2022年03月01日发布 投资要点： 本月中信计算机指数下跌 0.06%，跑输大盘 3.06 个百分点，跑赢创业板 0.89 个百分点，在 30 个中信一级行业中排名第 25。个股 174只上涨、1 只持平、113 只下跌，以上涨为主。2 月 28 日中信计算机行业 TTM 整体法估值为 47.65 倍，显著低于所有中长期均值水平。 数据方面：（1）根据 IDC 圈的预测，2023 年我国数据中心业务规模将达到 4867.9 亿元，2021-2023 年复合增速达到 29.6%，仍然处于非常快的增长水平。（2）全球前 4 大云计算厂商 2021Q4 财报数据来看，AWS、Azure、谷歌云、阿里云 Q4 的增速分别为 40%、46%、44.6%、20%，分别较上个季度增长了 1、-4、-0.03、-13 个百分点，其中阿里云无论是绝对增速，还是增速变化情况来看，都是表现最差的。 本月计算机主要受到 “东数西算”工程启动的消息影响，相关概念股迎来了明显的上涨。但是我们认为东数西算将改变原有数据中心的竞争格局，对于已有数据中心的景气度影响具有不确定性，资金层面目前仍然停留在概念炒作阶段。而数据中心节能减排、有线网络建设等环节的在东数西算受益方面确定性更强。 本月乌克兰战争引起了对俄罗斯制裁的加剧，美国同意禁止俄罗斯使用 SWIFT 系统。金融核弹对超级大国的使用，打破了世界秩序的潜规则，也意味着人民币将在更多的货币结算中得到使用，有利于数字货币的发展和加快应用。 3 月来看，一方面，市场对美国加息仍然保持警惕态度，香港疫情持续破新高也加大了对内地输入的风险，乌克兰的战争或将影响半导体气体供应并波及芯片的供应；另一方面，由于政府对数字经济的重视，两会期间有望释放更多对行业的利好政策。考虑到行业目前整体估值处于低位，向下的空间相对有限，行业内很多优秀的公司已经处于历史相对低位，建议从长期投资角度择优布局，给予行业强于大市的投资评级。 建议积极关注网络安全、信创、数字货币领域的投资机会。 本月推荐标的：创业慧康（300451）、启明星辰（002439）、东方通（300379）、中科星图（688568）、信安世纪（688201）、艾隆科技（688329）。 风险提示：国际局势的不确定性；通货膨胀下上游企业削减开支；地方债务风险释放；疫情发展超预期

2022年03月01日发布 事件概述 2月27日，美国、欧盟、英国和加拿大发布对俄制裁联合声明：将选定的俄罗斯银行从SWIFT系统中移出；承诺对俄罗斯央行的外汇储备实施制裁。 核心观点: 短期内对俄金融体系冲击较大，CIPS或成俄罗斯代替支付系统首选 “环球银行金融电信协会”（SWIFT）是全球最安全、最便捷和最重要的跨境支付系统，全世界几乎所有重要金融机构都是该系统成员。目前SWIFT系统拥有约1.1万家金融机构成员，其中包括近300家俄罗斯银行，处理俄罗斯80%以上的国际结算。把俄罗斯部分银行排除在SWIFT体系外，使得这些银行无法进行美元、欧元、日元等融资、债券方面的交易。未来随着制裁升级，还可能涉及俄罗斯天然气、石油等能源交易，势必会对俄罗斯金融体系形成巨大冲击。 短期内对金融体系的巨大影响会促使俄罗斯寻找替代支付系统。CIPS支付系统或为优先方案： 1、使用俄罗斯为主导的SPFS支付系统，但SPFS交易系统交易额仅占俄境内交易额的20%，且在使用者的数量、使用频率、国际化等方面，与SWIFT仍然有不少差距。 2、使用中国为主导的CIPS支付系统，CIPS系统在国际化、交易额方面均领先SPFS系统，或将是俄罗斯支付系统的首选。 CIPS近年来发展迅速，对俄制裁会催化CIPS发展 人民币跨境支付系统（Cross-borderInterbankPaymentSystem，简称CIPS）是由中国人民银行组织开发的独立支付系统，为境内外金融机构提供资金清算与结算服务。近年来随着人民币国际化进程加速，CIPS也迎来快速发展。2022年1月人民币国际支付份额由去年12月的2.70%升至3.20%，创历史新高。人民币国际支付全球排名，也位列全球第四位，紧随美元、欧元和英镑之后。2021年，CIPS交易笔数达330多万笔，比2020年增长50%以上，交易金额约80万亿元，比2020年增长超75%。 目前，CIPS系统已有参与者1259家，覆盖103个国家和地区，境外参与者比重正在迅速上升，达到649家，在系统中占比已达到52%。 我们认为，基于CIPS国际化水平高、覆盖客户广、交易金额多等特点，俄罗斯遭遇的金融制裁或导致部分结算业务转向CIPS，并且对俄制裁会使其他非欧美国家重新审视金融安全问题，倒逼更多国家加入CIPS体系。利好金融科技尤其是数字人民币产业链发展。 国产化替代进程加速，首先利好金融信创 对俄制裁将会加速国内信创领域发展，利好金融信创。2022年作为金融信创大年。国内金融行业从办公系统到核心业务系统，大多使用国外产品或开源软件。随着信创试点的扩大和系统替代的深入，金融信创渗透率将大幅提升。我们认为，22年金融信创有望在金融行业全面推广并加速落地，我们预计行业信创总体投资规模超百亿。应金融信创工作委员会要求，今年大概率实现银行全行业替代，从21年金融信创纳入试点的198家头部金融企业到全行业的推广，一旦全面替代，体量可期。我们认为，对俄制裁会催化金融等信创行业替代速度，首先利好金融信创。 投资建议 1）生态运营角度：银行IT厂商迎来系统改造以及场景运营机遇。商业银行侧成为DCEP发行（兑换）的重要主体，银行IT厂商迎来系统改造以及场景运营机遇。结合目前的央行方面的场景拓展进程来看，我们认为现阶段应重点关注头部银行IT厂商，兼具银行侧IT改造的确定性与场景运行的想象空间。重点推荐宇信科技、长亮科技、神州信息，其他受益厂商包括高伟达、天阳科技、京北方等。 2）硬件钱包角度：金融机具厂商也将迎来大规模改造机遇。下游硬钱包是流通环节的重要构成，智能POS和ATM作为主要支付终端，改造需求将率先释放。此外卡、可视卡、手环等硬钱包载体也存在改造预期。受益标的包括楚天龙、优博讯、新大陆、新国都、拉卡拉、广电运通等。 3）信创角度：国产WPS龙头厂商金山办公，国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。 风险提示 行业竞争加剧；金融科技创新政策落地不及预期。

2022年03月02日发布 2 月行业上涨 2.6%，跑赢创业板指 3.6 个百分点，同上证综指基本持平，一级行业中排名 14/29。数字经济政策力度由强向实推进，两会召开有望进一步催化行情。“东数西算”主线有望持续，信创国产化进程加快，看好算力应用长期发展。近期多方政策利好，从数字经济到“东数西算”，叠加 1 号文件智慧农业、医疗 IT 下沉等各条线政策细则出台，全年行业机会有望多点超预期。建议加配。 两会召开在即，数字经济政策催化行情。2022 年全国政协第十三届第五次会议、第十三届全国人大会第五次会议将分别于 3 月 4 日、3 月 5 日起在北京正式召开，数字经济为地方两会的高频热词。国家层面此前陆续颁布多项政策，落实数字经济发展，明确其国家战略地位，地方也不断加速数字经济布局。数字经济政策利好有望进一步释放，催化计算机板块行情，特别是信创、新基建、数字经济应用领域（如金融科技、医疗IT）有望迎来政策落地。 “东数西算”主线有望持续，催化算力应用发展。“东数西算”作为国家算力建设重大工程，与数字经济发展具有一致的政策内涵。“东数西算”工程明确了未来多地数据中心的建设需求，带动政府和相关部门对服务器、操作系统、中间件、数据库等基础软硬件的批量采购，成为信创行业增长的主要发力点。国产化的软硬件产品占比有望进一步提升，信创有望加快国产化进展，走向业务系统发展阶段。西部地区算力建设空间更大，利于布局侧重西部的算力企业。此外，西部承接算力要求较弱业务的定位利于延时不敏感的应用场景向西部迁移。 2月行情回顾：月内计算机上涨 2.6%，在一级行业中排名 14/29，小幅跑输上证综指（3.0%）0.4 个百分点。重点子板块均收得涨幅，其中涨幅居前的是智慧城市（+6.13%）、医疗 IT（+5.85%）、云计算（+5.74%）、电子政务（+5.15%）。各板块中领涨个股分别为：方正科技（+34%，智慧城市）、东华软件（+154%，医疗 IT）、浙大网新（+31.9%，云计算+电子政务）。 投资建议：推荐信创、金融 IT 和医疗 IT 赛道，关注中科曙光、浪潮信息、紫光股份、中国软件、南天信息、创业慧康等个股。 风险提示：政策不及预期；疫情反复超预期

2022年03月02日发布 投资要点 事件：国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发文件，同意在京津翼、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力框纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。 算力是数字经济的核心生产力，优化供给与绿色发展同步兼顾。截至目前，我国数据中心规模已达500万标准机架，算力达到130EFLOPS（每秒一万三千亿亿次浮点运算），随着数字技术向经济社会各领域全面持续渗透，全社会对算力需求仍十分追切，预计每年仍将以20%以上的速度快速增长。“东数西算”规划的集群将承载算力框纽内的大型、超大型数据中心建设，针对每个集群的起步区建设，国家皆确立了具体的发展目标：数据中心平均上架率不低于65%，京津翼、长三角、粤港澳、成渝框纽的数据中心PUE控制在1.25以内，其余板纽则控制在1.2以下。据CDCC统计，2021年我国数据中心平均上架率为50.07%，除华东、华南、华北地区达65%以上，其余地区大多不足40%，算力资源结构不均衡；平均PUE为1.49，仅华北、华东、东北地区低于平均水平，整体仍存有很大的提升空间，在新基建与碳中和双重驱动下，数据中心的绿色节能化趋势将推升温控需求。 算力资源有序转移，供给侧竞争有望缓解。由于数据中心对网络依赖性强，因比主要布局于网络节点普遍集中的北上广等一线城市，但随看数据中心大规模建设受制于东部地区能耗指标紧张、电力成本高昂等因素，且西部地区网络带宽小、跨省数据传输费高等瓶颈，国家部署的“东数西算”即是围绕数据中心重构网络格局的顶层设计。同时，国家引导算力资源有序向西转移，从而解决东部不足、西部过剩的局面。西部数据中心定位于承接东部区域算力需求，特别对于后台加工、离线分析、存储备份等非实时性的温冷业务将率先向西转移而对实时性要求较高的核心业务如工业互联网、金融证券、灾害预警、远程医疗、视频通话、人工智能推理等将布局于东部框纽。无论是对于提供算力或使用算力的企业，都有望享受运营商向西加大网络带宽及网络传输投资所带来的降本红利，进而缓解价格战引发的恶性竞争。 服务器放量复苏，云厂商资本开支有望继续提升。BMC芯片、X86芯片出货量作为服务器需求的前略指标，BMC芯片龙头厂商信驿的月度收入与英特尔数据中心业务出货量均在2103出现同比回升，同时海内外云巨头资本开支回暖，阿里云2103回正，通过交又验证可以看出服务器需求边际回暖，产业景气度有望持续上行。 投资建议：“东数西算”作为国家又一项重要战略工程，对数据中心产业的发展起着重要的长期拉动作用，为土建工程、IT设备制造、基础软件、绿色能源供给等领域带来增量需求，建议关注在西部地区已有布局的IDC厂商、领先的温控节能解决方案提供商以及服务器供应商 风险提示：工程推进力度低于预期；服务器需求不及预期；行业竞争加剧等

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2022年02月23日发布 事件 根据国家发改委官网消息，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局近日联合印发文件，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地区启动建设国家算力枢纽节点，并规划了张家口集群等10个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。 投资要点 国家数字经济战略关键一环，东数西算有望优化全国算力配置。东数西算工程为国家数字经济战略的关键一环，根据国务院印发的《“十四五”数字经济发展规划》，到2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重由2020年的7.8%提升至10%，随着数字技术向经济社会各领域全面持续渗透，全社会算力需求预计每年仍将以20%以上的速度快速增长。目前，我国数据中心大多分布在东部经济发达地区，随着数字经济深化发展，产生的海量数据对算力需求愈发增长，东部地区数据中心资源愈发紧缺，且土地、能源等资源供给较为紧张，而西部地区资源充足，尤其以风能、水能为代表的可再生能源丰富，通过将部分数据运往西部地区计算，可以优化资源分配和产业结构。此外，根据CDCC数据，西部地区部分数据中心上架率仅为30%—40%，未能满足65%的标准，东数西算将有效推动西部现有数据中心上架率提升。此外，本次东数西算政策为有选择性的资源调配，西部数据中心主要处理后台加工、离线分析、存储备份等对实时网络需求不高的数据，东部枢纽主要处理工业互联网、金融、灾害预警、远程医疗等对实时性要求强的数据。 碳中和背景下，建议关注能效管控优秀的IDC厂商，以及对数据中心降低能耗起关键作用的上游制冷设备提供商。碳中和背景下，数据中心对能效要求更加严格，贵安、庆阳、和林格尔、中卫等西部地区PUE要求低于1.2，长三角、芜湖、张家口、天府、重庆、韶关等东部地区PUE要求低于1.25，目前国内仅有约40%的数据中心达到PUE低于1.4。同时，北京、上海等地陆续将数据中心用电接入监测，对能耗超标的数据中心采取上涨电价方式，PUE高的数据中心运营成本将大幅提升，同时面临改造和关停的风险，行业产能有望陆续出清，市场份额有望向能效管控更加优异的数据中心集中。此外，根据IDCC数据，机房空调产生的能耗占数据中心总能耗的40%，从制冷端降低能耗需求成为最佳方案。目前间接蒸发冷机组可以实现PUE达到1.25，磁悬浮相变热管可以将PUE降至1.09，未来先进制冷技术有望成为数据中心降低能耗的主流，建议关注数据中心上游制冷设备提供商。 投资建议：数字经济已经上升为国家战略，东数西算作为国家数字经济战略中的关键一环，有望优化全国算力配置。在国家碳中和战略背景下，数据中心对能效要求更加严格，建议关注能效管控优秀的IDC厂商，以及对数据中心降低能耗起关键作用的上游制冷设备提供商。 风险因素：政策落地不及预期；云计算资本开支不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。

2022年02月21日发布 本周观点: 一、“东数西算”全面启动，数字化基建成为边际重点 “东数西算”提升至战略层面，再次彰显我国对数字化建设的高度重视。 “东数西算”的意义在于西部地区资源充足，具备发展数据中心与承接东部算力需求的潜力，可以 有效缓解我国东部地区土地、能源等资源逐渐紧张，难以维 持数据中心的持续化大规模发展的问题。基于 8 个算力枢纽及 10 个国家数据中心群，可以有效加快数据传输、减少传输 费用、保障数据的能源供给、协调安排能耗指标。 “ 东数西算” 可以 实现算力优化，提升我国数据国际竞争力；打通数字动脉，推动东西部协调发展；高度契合“ 双碳” 目标助推数字经济绿色可持续发展。 二、数字化趋势明确，数字经济扬帆起航 数字经济大势所趋，政策、技术将推动数字经济蓬勃 发展， 新基建是我国数字经济的基础和风向标，新基建为我国数字经济发展赋能。 大数据、算力网络、云服务平台的发展成为我国数字经济发展的首要目标。 政策东风已至，国务院明确了“十四五”时期数字经济发展的目标、路径、方向及体系建设，我国数字经济有望高速蓬勃发展。 信创的核心业务我国的基础软硬件体系全面的实现国产化，国家层面对于实现全面的自主可控高度重视 。目前我国硬件体系中“ 缺芯少魂“ 的现象正在得到调整，但是国产化的生态已经被逐步打开。针对办公系统、操作系统、应用软件、数据库、服务器等已经涌现多个国产化服务商。 在我国数字化建设的阶段中服务器的弹性颇高。随着云计算、大数据、物联网、移动互联网、区块链、 5G 等技术的快速发展，算力规模有望实现近十倍的增长。 随着人工智能和云计算的需求增大有望进一步带动整机服务器的数字化规模。 金融 IT“ 十四五“ 数字经济发展规划中，明确提及金融行业是重点转型对象，其中包括智能支付、智慧网点、智能投顾、以及数字人民币的试点。金融的数字化转型将成为未来首要发展，同时金融 IT 面临安全需求、政策需求、竞争需求、技术需求等。 随着金融信息化浪潮和数字人民币的推广，银行 IT 持续收益。 三、数字化趋势明确，数字经济扬帆起航 数字基建是我国数字经济的基石，为我国数字经济发展赋能。大数据、算力网络、云服务平台的发展成为我国数字经济发展的重要目标， 所以数 字 基 础 建设厂商受益明显， 受益标的： 中科曙光、宝信软件， 其他受益厂商包括:浪潮信息等。今年信创推广重点或为金融等细分行业以及下沉市场替代为主。 回顾以往两会前后信创相关政策，我们认为两 会催 化下将迎来新一轮信创景气周期。核心推荐： 国产中间件龙头东 方通，国产 WPS 龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖）。 其他受益标的包括： 1）国产 PDF 龙头福昕软件； 2）操作系统领域：中国软件、诚迈科技； 3） CPU 芯片领域： 中国长城； 4） GPU 显卡领域： 景嘉微。 银行 IT 景气上行的产业趋势，以及监管政策催化因素，我们坚定看好头部上市公司： 长亮科技、神州信息、高伟达，其他受益标的包括： 天阳科技、京北方等，此外保险 IT 龙头： 中科软也有望受益。 投资建议 重申坚定看好云计算 SaaS、能源 IT、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线： 1、云计算 SaaS： 重点推荐企业级 SaaS 龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。 2、新能源 IT： 重点推荐能源 SaaS 龙头朗新科技（通信组联合覆盖）、配网调度先头兵东方电子、 国产能源BIM 软件龙头恒华科技。 3、 金融科技： 重点推荐证券 IT 恒生电子，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。 4、智能驾驶： 重点推荐车载 OS 龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。 5、人工智能： 重点推荐智能语音龙头科大讯飞。 6、网络安全： 重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服， 安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括： 启明星辰、美亚柏科等。 7、信创： 国产 WPS 龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产 PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。 风险提示 市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件

2022年02月21日发布 事项： 根据新华社消息，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局近日联合印发文件，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏启动建设国家算力枢纽节点，并规划了张家口集群等 10 个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。 平安观点： 我国数据中心能耗压力巨大，优化空间布局势在必行。数据中心是数字经济的载体，近年来建设迅速。按照环保部规划院的测算，2021 年国内数据中心机架规模达到 543.6 万架（换算成 2.5KW 的标准机架），同比增长27%；耗电量占到全社会用电量的 2.6%，碳排放占到全国的 1.14%左右。按照国务院《 “十四五”数字经济发展规划》的要求，2025 年数字经济核心产业对 GDP 的贡献率要从 2020 年 7.8%上升至 10%，数字经济要进入全面扩展期。数字经济的发展，离不开数据中心的建设，但也给节能、碳减排带来巨大的压力。环保部规划院预计，2025 年，国内数据中心机架规模将达到 759 万架，较 2021 年增长 40%；能源消耗总量较 2021 年增加 62%，约占全社会用电量 4%；碳排放占全国的比重接近 2%。“十四五”期间，河北、广东、江苏、上海和浙江等省市机架规模、能耗总量和二氧化碳排放最大，5 个地区加和占全国一半左右。由于能耗本身同机架数量、深度挂钩，从供电侧很难有作为的前提下，只能通过布局优化等手段，在对存量进行整改的同时，尽量将数据中心布局在气候适宜、绿色能源充沛等条件好的地区，降低碳排放，“东数西算”的布局由此而来。 “东数西算”可以引导数据中心厂商将布局重点向西部地区转移。在此前的政策引导以及运营商自身运营成本考虑，一些厂商已经在环境和用能较为友好的地区建立了数据中心，如河北张家口、内蒙、贵州、新疆、宁夏、甘肃等，但是由于网络带宽以及相关配套的不足，产能利用率一直不高，尤其是内蒙古呼和浩特、宁夏中卫、河北张北、新疆克拉玛依这些有着大型数据中心建设的地区，依然没有直连点建设，远离骨干网，铺设专线的成本高，时延大严重影响用户体验。按照全国一体化大数据中心体系布局，将在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏启动建设国家算力枢纽节点，并规划了张家口集群等 10 个国家数据中心集群，其中京津冀 1 个，长三角 2 个、粤港澳 1 个、成渝 2 个，其余枢纽各设一个集群。集群和集群之间采用高速直连网络连接，以数据为导向进行算力调度，在全国形成一体化的算力网。相应节点建设完成之后，前述的网络传输和配套问题都能够得到有效解决。 8 个核心节点的定位存在较大差异：1）贵州、内蒙古、甘肃、宁夏这 4个节点要打造面向全国的非实时性算力保障基地。定位于不断提升算力服务品质和利用效率，充分发挥其资源优势，夯实网络等基础保障，积极承接全国范围的后台加工、离线分析、存储备份等非实时算力需求。京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝 4 个节点要服务于重大区域发展战略实施需要。国家发改委在各大枢纽的回复函中，明确要求各节点上架率不低于 65%；能耗要求上有差异，其中中西部地区的节点，PUE 均不能高于 1.2（宁夏、内蒙古、甘肃、贵州），京津冀、长三角、粤港澳和成渝节点要求控制在 1.25 以下。 从功能上看，数据中心集群重点支撑的大规模数据的“云端”分析，数据中心到端的时延控制在 20 毫秒；城市内部的数据中心，重点是作为高性能、边缘数据中心，发展的是金融市场高频交易、虚拟现实/增强现实（VR/AR）、超高清视频、车联网等实时性高的业务，中心到端的时延要控制在 10 毫秒。 投资建议：从 2021 年 5 月《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》出台，到近期 8 个枢纽节点和 10 个集群全部批复完毕，意味着“东数西算”从顶层规划将走向落地。 “东数西算”的实施，将推动数据中心合理布局，提升国家整体算力水平，进而有力提高对数据的处理能力，发挥数据要素在我国数字经济发展中的关键作用，推动我国数字经济持续蓬勃发展。 我们看到，国家对算力中心的能耗要求非常高，绿色数据中心产业链将充分受益，高效电子信息设备以及自主软硬件产品将得到广泛应用。推荐紫光股份、浪潮信息、中科曙光、东方国信，建议关注数据港、奥飞数据。 风险提示：1）政策落地进度不及预期；2）数字经济发展不及预期；3）市场竞争加剧的风险。

2022年02月21日发布 电子病历全国统一标准加速推出，电子病历有望率先迎来集中提升期2 月 16 日，国家卫健委发布《十三届全国人大四次会议第 10294 号建议答复》，提出国家卫健委高度重视国家健康医疗大数据服务，正在研究建立全国统一的电子健康档案、电子病历、药品器械、公共卫生、医疗服务、医保等信息标准体系，并逐步实现互联互通、信息共享和业务协同。我们认为，统一的电子病历标准首先将涉及院内数据的统一结构化和接口标准化，为做到医院电子病历的统一标准，医院有望进一步加强电子病历的增量建设，电子病历有望迎来集中提升，头部厂商将具备更强的标准制定权和议价权。 数据共享和数据安全并重，医疗大数据风起 （1）数据共享方面，院端、局端数据互联互通，医院/公卫/医保信息化建设将整体加速。文件中提出，卫健委负责建立健康医疗大数据开放共享机制，统筹建设资源目录体系和数据共享交换体系，强化对健康医疗大数据全生命周期的服务与管理。我们认为，统一的信息标准体系将促进医疗信息在不同体系内的流转，在此推动下，围绕医疗数据的医院端和卫健委/医保局端的互联互通有望加速，由此引导的 DRGS 系统升级亦有望提速。 （2）数据安全方面，医疗大数据监管要求进一步明确，行业空间有望打开。文件中提出，国家卫健委高度重视电子病历信息安全，逐步完善信息安全保障体系，通过数字化手段，保障患者病历信息安全，防止个人病历信息外泄和盗用。要求严格执行信息安全和健康医疗数据保密规定，加强关键信息基础设施、数据应用服务的信息防护，患者信息等敏感数据要求储存在境内，加强对医疗机构电子病历数据传输、共享应用的监督指导和安全监管，建立健全患者信息等敏感数据对外共享的安全评估制度，确保信息安全。我们认为，医疗数据是行业的价值基础，围绕医疗数据发展创新产品是业内公司主要的未来方向，医疗大数据在政策监管明确后有望得到显著发展。 （3）医疗大数据风起，龙头医院有望引领建设。国家先期对电子病历及互联互通提出多项评级要求，且医保 DRG 支付改革亦为通过大数据手段促进医保控费，我们认为，一系列的政策举动均围绕着医疗数据的价值创造和价值发挥，国内龙头医院将有望引领新一轮的医疗大数据建设。医疗大数据已成为一级市场医疗科技类公司重要的发力赛道，涌现出了如医渡科技、联仁健康（嘉和美康参股）、森亿智能等一级市场热门公司，预计医疗大数据产业价值将持续凸显，电子病历/医疗大数据专业类公司有望显著受益。 投资建议：医疗 IT 板块政策持续催化，预计景气度有望回升，医疗大数据在行业龙头医院引领下有望加速建设。建议关注：（1）医疗大数据相关标的，嘉和美康（电子病历龙头） 、医渡科技（医疗大数据龙头） 。（2）传统医疗信息化标的，创业慧康（低估值高业绩增速）、卫宁健康（行业龙头困境反转） 、久远银海（医保 DRG 建设下的高业绩增速） 。 风险提示：医疗信息化支出不及预期，医疗大数据政策监管风险

2022年02月21日发布 市场回顾 本周（ 2.14-2.18）， 沪深 300 指数上涨 1.08%，中小板指数上涨 2.56%，创业板指数上涨 2.93%，计算机（中信）板块下跌 0.79%。板块个股涨幅前五名分别为：*ST 实达，依米康，迪威迅，浙大网新，云鼎科技；跌幅前五名分别为：紫晶存储，东方财富，新开普，京北方，神思电子。 行业要闻 Canalys： 2021 年全球电动汽车销量增长 109%，中国大陆占一半 百度“萝卜快跑”自动驾驶出行服务正式落地深圳 发改委同意粤港澳大湾区等启动建设全国一体化算力网络国家枢纽节点 大众 CEO 预计自动驾驶将在 25 年内普及 公司动态 三六零： 2 月 15 日消息，公司全资子公司北京鸿腾智能科技有限公司中标周口数字经济安全产业园项目 久远银海： 2 月 14 日消息，公司子公司兴政信息通过 CMMI5 级评估认证并获得证书 潜能恒信： 2 月 15 日消息，公司海外全资公司智慧石油与中国海油签订合同 朗科智能： 2 月 16 日消息，公司获得高新技术企业证书 本周观点：“东数西算”工程整体启动，拉开数字经济政策红利潮的帷幕。 1、最直接受益与高弹性方向为以创意信息、美丽云为代表的专注中国西部市场IDC 产业链企业，此外东数西算是后台加工、离线分析、存储备份等对网络要求不高的“冷数据”率先向西转移，但“热数据”因为网络时延要求主要东部承接且 PUE 水平要基本控制在 1.25 以内，东部沿海低 PUE 的以海兰信为代表的海底数据中心或成为刚需； 2、我们预计国家意志推动的增量算力市场必将大力鼓励国产信创产品，尤其是华为数字底座， 推荐东方通， 建议关注海量数据、拓维信息、神州数码、常山北明等； 3、东数西算将拉动以浪潮信息、中科曙光、紫光股份、寒武纪等为代表的通用的算力产品供应商需求。 风险提示：“东数西算”工程落地进展不及预期；鲲鹏产业链产能释放不及预期

2022年02月21日发布 2022 年 2 月 17 日，根据新华社报道，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局近日联合印发文件，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏启动建设国家算力枢纽节点，并规划了张家口集群等 10 个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。 “东数西算”工程正式启动，数字经济新基建推进速度有望超预期。1）当前新一轮科技革命和产业变革正在重塑全球经济结构，而算力即为数字经济的核心生产力。根据发改委报道，截至 2022 年 2 月，我国数据中心规模已达 500 万标准机架，算力达到 130EFLOPS，预计每年仍将以 20%以上的速度快速增长。而和与日俱增的算力需求不相匹配的是，我国数据算力在东西部地区分布并不均衡，未来需要西部地区承接更多东部算力需求，实现全国一体化布局、资源优化配置。2）为此，“东数西算”工程全面启动，并规划建设 8 个枢纽、10 个数据中心集群，实现东西部分别承接不同种类数据处理需求，并确保数据中心绿色节能、健康发展。根据上海证券报报道，“东数西算” 工程每年投资体量或可达到几千亿元，对土建工程、IT 设备制造、信息通信、基础软件、绿色能源供给等相关产业拉动作用或达到 1:8。具体推进上，根据财联社报道，快手首个超大规模数据中心将位于“东数西算”内蒙古枢纽节点落地、中国移动也将结合“东数西算”推进算力基础设施和骨干传输网络转型。3）2021 年底至今，随着多份顶级政策文件的发布，数字经济战略地位达到空前高度，综合判断而言，数字经济意义重大，是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择，有望成为我国经济高质量发展的重要驱动力；而其中，IT 基础设施为数字经济的底层基座，发展重要性位居前列，服务器、数据中心等领军厂商有望核心受益。此次“东数西算”工程正式全面启动，对算力基础设施给出全国一体化布局规划，作为数字经济的首个抓手，我们预计“东数西算” 践行了我国数字经济发展的实现路径，后续数字经济的推广速度有望不断加快。 数字经济战略地位空前，预计成为我国经济发展的重要驱动力。1）2022年 1 月 12 日，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》的通知，到 2025年，我国数字经济核心产业增加值占 GDP 比重需从 7.8%提升至 10%；1月 15 日，《求是》刊登文章《习近平总书记：不断做强做优做大我国数字经济》。两次顶级文件印证我国数字经济战略地位达到空前高度，有望成为经济高质量、稳增长发展的重要抓手。2）根据《“十四五”数字经济发展规划》指引，我们预计信息网络基础设施、数据安全、产业数字化转型、华为信创等产业均有望得到长足发展。 投资标的： IT 基础设施：中科曙光、浪潮信息、宝信软件、易华录、紫光股份等华为信创：海量数据、神州数码等 数据要素应用与数据安全：卫士通、安恒信息、奇安信、深信服等产业数字化：朗新科技、科大讯飞、海康威视、金山办公、广联达、石基信息、赛意信息、国联股份等 风险提示：政策推进不及预期；财政支出不及预期；宏观经济风险

2022年02月21日发布 核心观点 事件：2月17日中国移动公示了2021-2022年第1批PC服务器集采项目中标包8和标包13的中标结果，神州数码、长江计算、黄河信产、同方股份、宝德计算、湘江鲲鹏等6家中标。 中国移动PC服务器集采再开2包，鲲鹏芯片服务器占比16.55%。据了解，中国移动2021-2022年PC服务器第1批集采共将采购约163692台PC服务器，项目共划分成16个标包。截止目前，中国移动已经公示了标包1~3、标包6~8、标包9~13以及标包15的中标结果。还剩下标包4、5、14、16的中标结果未公示。此次标包8和标包13均为鲲鹏芯片服务器，合计27083台，占整体招标量16.55%。其中神州数码在标包8中标份额22.22%，金额达5.27亿元（税前）。 海光芯片占比10.49%，国产芯片服务器合计占比27.03%。此前2021年11月16日中国移动公示了标包3、标包7、标包11和标包12的中标结果，浪潮信息、紫光华山科技、中科可控、中兴通讯等4家中标，合计17164台，均为海光芯片服务器，占整体招标量的10.49%。因此，采用鲲鹏和海光芯片的国产芯片服务器占整体招标量的27.03%。 鲲鹏服务器招标陆续落地，产业链有望复苏。2020年电信运营商开始鲲鹏服务器招标以来，受制于华为鲲鹏芯片短缺的影响，整体供应处于偏紧状态。而南天信息2021年12月29日公告中标农行PC服务器项目14.87亿元，神州信息2022年1月5日中标交行鲲鹏PC服务器项目约8759.07万元。近期基于鲲鹏芯片的PC服务器招标项目持续落地，预示鲲鹏产业链在2022年有望迎来复苏。 投资建议：2022年，以金融、电信为代表的行业客户正积极推进国产芯片服务器采购，重点关注鲲鹏生态和海光芯片重点标的。鲲鹏产业链重点关注鲲鹏整机环节的神州数码、openEuler操作系统环节的中国软件、诚迈科技、openGauss数据库环节的海量数据、中国软件、太极股份、中间件的东方通、宝兰德、普元信息以及应用环节的用友网络、金山办公、超图软件等。海光芯片环节重点关注中科曙光。 风险提示：政策推进不及预期；政府财政预算不及预期。