2022年04月24日发布 公募基金2022Q1计算机公募持仓占净值比例仅0.96%，占股票投资市值比例仅3.94%，接近2013年以来的多年低点。从2020Q2起到2022Q1，公募基金计算机行业占股票投资市值比例持续下降。目前，2022Q1的计算机公募持仓占比仍然接近2013年以来的低点。我们认为，对于计算机的持仓配比已经下降到了较低水平，交易风险比较低，中长期逻辑更加突出。 计算机行业当前公募基金持仓低于行业标准配置比例，处于低配状态。1）截至2022Q1，计算机行业标准配置比例为4.45%，环比下降了0.25个百分点。此标配比例与2015Q1以来的平均水平大致相当。2）2022Q1，计算机行业超配比例约为-0.52%，与上一季度大致持平。整体而言，2022Q1计算机行业处于低配状态，超配情况低于2020年。 重仓股偏好：头部聚集效应依旧，云计算、数字基建等白马股持仓上升。2022Q1与2021Q4的持仓情况相比，变动不大，计算机行业头部聚集效应依旧，云计算、网络安全、AI等龙头白马股仍受机构青睐。1）按持股市值排名，2021Q1科大讯飞进入所有公募基金持有市值的前十名，而卫宁健康退出了前十，纳思达、广联达、中科创达、恒生电子、金山办公、德赛西威、深信服、浪潮信息、金蝶国际维持在榜单中。2）按季度加仓情况排名，2021Q4前十大重仓股榜单中原有股票，仅有纳思达、四维图新和创业慧康维持在了2022Q1榜单中，仍然获得大幅加仓，其他股票跌出榜单。金蝶国际、科大讯飞、东方通、中科曙光、中科创达、航天宏图、金山办公进入2022Q1榜单，可以发现这批重仓股主要来自信创、云计算、AI、数字基建等赛道，细分领域出现不同程度的分化。 众多领军企业一季报业绩稳健，行业景气度持续高企。随着各企业相继发布2022年一季报，计算机众多子板块的龙头业绩变现不俗，例如智能汽车软件领域的中科创达、德赛西威，AI领域的海康威视、科大讯飞，云计算领域的广联达，工业软件领域的中控技术，网安领域的奇安信、卫士通等等。这些企业在疫情的影响下，依然表现不俗，证明了公司的高护城河和长期增长稳定性，同时印证了持续高企的行业景气度。 风险提示：数据统计存在允许范围内偏差的可能；贸易摩擦加剧；财政支出不及预期；经济下行超预期。

2022年04月24日发布 市场回顾 本周（4.18-4.22），沪深300指数下跌4.19%，中小板指数下跌3.64%，创业板指数下跌6.66%，计算机（中信）板块下跌5.95%。板块个股涨幅前五名分别为：*ST实达，聚龙股份，龙软科技，*ST索菱，*ST博信；跌幅前五名分别为：东方网力，御银股份，中科金财，全志科技、天泽信息。 行业要闻 字节跳动切入大屏，原锤子科技团队与康佳合作开发新智慧屏系统 工信部：将启动公共领域车辆全面电动化城市试点 公司动态 科达自控：公司中标第001标段平庄煤业露天矿车辆运行科技保安系统项目 大华股份：公司非公开发行股票的申请获得证监会审核通过 本周观点计算机兼具国家战略强力支持（政府工作报告、深改委会议等高级别会议或政策支持）、机构持仓处于历史低位的双重优势，更重要的是计算机行业中具备一定市值体量流动性、受到市场广泛认可、具备较佳竞争格局优势与ROE水平龙头企业，大部分处于估值历史低位水平，这是板块真正具备吸引力的关键所在。同时，各细分板块均出现积极的边际改善信号，龙头有望直接受益，重点推荐海康威视、东方财富、金山办公、科大讯飞、广联达、恒生电子、用友网络、四维图新、德赛西威、石基信息、中科创达、深信服、中控技术、浪潮信息、奇安信等龙头企业。 风险提示：行业发展不及预期、行业竞争加剧、技术路线变革有一定不确定性。

2022年04月24日发布 本周观点: 一、外部扰动致行业大跌，建议关注高景气度细分板块 年初以来，A股持续下跌，沪深300指数累计跌幅为18.77%，创业板指数累计跌幅达30.88%。计算机板块亦表现不佳，累计跌幅达28.51%。我们认为，国际局势变化加速市场风格切换，叠加疫情反复和联储加息等因素，目前市场对于成长股偏好持续下降，计算机22Q1跌幅已经成为继15年股灾之后的第三大跌幅。 以史为鉴，通过对计算机行业及细分板块行情走势进行复盘，我们判断，本轮大跌主要系外部环境所致，细分行业如金融科技、智能驾驶持续高景气度，一旦市场风格变化，将有望率先反弹。个股方面，恒生电子、中科创达、科大讯飞、金山办公均属于杀估值式下跌，判断反弹概率最大。 二、科大讯飞：教育+消费者双轮驱动，AI龙头进入红利兑现期 公司发布2021年年报及2022年一季报。2021年公司实现营收183.14亿元，同比增长40.61%，至此，讯飞成为A股近10年来唯一一家营收年均复合增速超25%的公司。公司实现归母净利润15.56亿元，同比增长14.13%；实现扣非净利润9.79亿元，同比增长27.54%。 2022年一季度，公司实现营收35.06亿元，同比增长40.17%；实现归母净利润1.11亿元，同比下降20.57%，主要系公司持股因股价波动确认损益-1.54亿元所致。实现扣非净利润1.46亿元，同比增长37.73%，公司盈利能力持续增强。2021年公司营收略超我们预期，主要得益于公司教育业务及消费者业务的快速增长，同时智慧城市业务亦稳健增长。教育业务方面，2B区域因材施教方案加速异地复制、2C个性化学习手册+学习机持续发力，随着校外教培监管持续深化，校内教育核心地位将进一步凸显，专注校内体系、横跨线上-线下的AI教育龙头科大讯飞将是最大受益者，公司教育业务高速扩张主逻辑料将持续。开放平台及消费者业务均实现快速增长，2C硬件产品持续增速充分说明公司产品化能力及规模化推广能力的同步提升，2C新增长曲线可期。 此外，公司期间费用率向好凸显规模效应，高研发投入持续夯实壁垒，现金流印证高景气，AI解决方案在多场景落地，根据地业务未来可期。 三、投资建议：关注指南针&四维图新&中科创达&德赛西威 1）指南针：拟收购全牌照券商——网信证券，有望复制东方财富发展路径迎来指数级增长。2022Q1，公司实现收入6.23亿元，同比增长89.51%；实现归母净利润2.67亿元，同比增长176.5%，成长性突出。公司金融服务业务步入发展快车道。 2）四维图新：高精地图+芯片+数据合规多驱动。作为高精度地图“国家队”，有望以数据合规业务撬动高精地图业务渗透，并以地图数据为基向自动驾驶上层能力延伸。 3）中科创达：发布高通8295智能座舱解决方案，智能驾驶开启第二增长曲线。一方面保持与高通合作形成的卡位优势，另一方面设立新公司表现其进军自动驾驶的决心。 投资建议 重申坚定看好云计算SaaS、能源IT、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线：1、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。2、新能源IT：重点推荐能源SaaS龙头朗新科技（通信组联合覆盖）、配网调度先头兵东方电子、国产能源BIM软件龙头恒华科技。3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，金融信息服务商指南针，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。4、智能驾驶：重点推荐车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。5、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。6、网络安全：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。7、信创：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。 风险提示 市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。

2022年04月24日发布 配置比例：22Q1基金持仓转为低配，绝对配置比例历史低位截止目前，公募基金22Q1季报基本披露完毕。我们选取WIND基金分类中的开放式和封闭式股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金的前十大重仓股，结合中信一级行业的分类进行统计分析。绝对配置比例来看，22Q1主动管理型公募基金对计算机行业的持仓比例为3.35%（若剔除东方财富则为2.59%），环比21Q4下降0.95pct。超配比例来看，22Q1计算机行业市值占比为3.57%，主动型公募基金低配0.22pct，环比21Q4超配比例下降0.65pct，行业由超配转为低配。总体来看，22Q1计算机行业的绝对配置比例未能延续此前连续四个季度的提升，且出现了较大幅度的下降，相对配置比例也再次由超配转为低配。我们认为市场对计算机板块当前的情绪较为悲观，持仓占比已经处于历史底部区域，未来存在估值修复和仓位提升的可能。 重仓持股：汽车智能化和工业软件仍是主要配置方向持股集中度来看，22Q1的TOP10计算机个股持仓市值占比为72.36%，集中度继续下降，显示当前计算机板块主线不突出，机构配置上较为多元。从持仓市值TOP10来看，分别为海康威视、东方财富、广联达、中科创达、国联股份、恒生电子、德赛西威、深信服、四维图新、浪潮信息。从持仓市值TOP20的增减来看，22Q1新增进入TOP20的包括四维图新、科大讯飞和卫士通，退出的包括大华股份、道通科技、用友网络。从持有基金数TOP20来看，22Q1新增进入的还包括航天宏图和中科曙光。从TOP20的板块分布来看，主要包括汽车智能化（中科创达、德赛西威、四维图新）、工业软件（广联达、国联股份、柏楚电子、宝信软件、朗新科技）、金融IT（东方财富、恒生电子、同花顺）、医疗IT（卫宁健康、创业惠康）、人工智能（海康威视、科大讯飞）、网络安全（深信服、卫士通、安恒信息）、IT基础设施（浪潮信息、金山办公）。 增减持情况：重视成长性和估值的匹配度我们以22Q1基金持仓数占总股本比例较21Q4的增减值来衡量基金对个股的增减持情况。增持前十分别为：航天宏图（+5.61pct）、四维图新（+5.44pct）、东方通（+4.94pct）、能科科技（+4.81pct）、国联股份（+2.34pct）、中科创达（+2.24pct）、新点软件（+1.72pct）、金山办公（+1.50pct）、创业惠康（+1.45pct）、霍莱沃（+1.35pct）。我们认为主要需关注个股的成长性和估值匹配度。 建议关注 智能汽车：德赛西威、中科创达、四维图新、道通科技、虹软科技、万集科技。 工业软件：宝信软件、中望软件、中控技术、赛意信息、能科科技、鼎捷软件。 基础工具：概伦电子、霍莱沃、普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、思林杰。 数字金融：神州信息、中科软、宇信科技、恒生电子、新大陆、正元智慧。 人工智能：科大讯飞、海康威视、大华股份、奥普特、商汤-W、寒武纪。 网络安全：深信服、安恒信息、启明星辰、天融信、奇安信-U、信安世纪。 风险提示： 1）疫情加剧降低企业信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。

2021年12月07日发布 行业核心观点： 上周沪深 300 指数上涨 0.84%，申万计算机行业上涨 0.95%，跑赢指数0.11pct，在申万一级行业中排名第 15 位。我们认为市场中长期向好趋势不变，建议投资者关注业绩确定性强的优质标的，推荐云计算、网络安全、人工智能等高景气度细分领域。 投资要点： 工信部发布《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》等三大重要文件：11 月 30 日，工业和信息化部发布《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》、《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》和《“十四五”大数据产业发展规划》。其中，《两化融合规划》为我国信息技术与制造业融合发展这一长期任务进行了总体的战略部署；《软件规划》部署了聚力攻坚基础软件、重点突破工业软件、协同攻关应用软件、前瞻布局新兴平台软件、积极培育嵌入式软件等 6 项任务 两部委联合发布《国家智能制造标准体系建设指南（2021 版）》：文件立足我国数字经济智能设备的实际需求，为加速我国智能制造发展，提高制造业供给和创新服务能力提供了完善系统地规划指导。着力构建智能发展意识，实现工艺技术创新、装备研发应用、解决方案突破与标准体系建设同向发力、互为促进，推动中国标准与国际标准接轨。指南将对于具有高水平创新、研发、应用落地能力的标的产生优势放大作用。 行业估值高于历史中枢，行业关注度上升：上周日均交易额 601.25 亿元，交易活跃度上升。从估值情况来看，SW 计算机行业 PE（TTM）已经调整至 58.48 倍，高于 2010 年至 2021 年历史均值 57.22 倍。 上周计算机板块表现分化：140 只个股上涨，95 只个股下跌，1 只个股持平。上涨股票数占比 59.32%。 投资建议：以新基建为核心，加速企业云化、智能化和数字化进程，建议投资者关注高景气度板块下业绩确定性强的优质标的。从 2021H1 的行情及估值情况看，2021 半年报的业绩消化了部分行业估值。从 2021Q2基金持仓的配置情况看，计算机行业的配置仍然低配，但配置比例已有回升迹象，我们认为 2021Q3 有望继续回暖。从 2021H1 业绩来看，人工智能、智能制造、信创、金融信息化等领域表现较好，建议重点关注相关领域公司订单及资本开支变动情况。我们重点推荐人工智能、智能制造、金融科技、信息安全和信创领域。 风险因素：全球地缘政治风险、技术推进不达预期、行业 IT 资本支出低于预期

2021年12月07日发布 核心观点 云计算公司实行 PLG 策略，第二增长曲线有望开启。PLG（产品驱动增长 ）将优质产品作为获客、转化、扩张和留存的核心动力，有效降低获客成本，已成为当下 B 端增长的新趋势。国内部分生产力工具或效率类软件厂商以及具备网络效应的软件厂商通过 PLG 战略已获得初步成功。同时面对云大物移智等新兴技术的发展，头部科技公司已经加大研发投入，寻求自身第二增长曲线。工具软件企业云转型已卓有成效，基于自身核心能力及行业经验布局新的应用场景，如广联达在数字施工及数字设计业务布局，金山办公向B 端协同领域拓展。卫宁健康等行业解决方案商通过云转型来实现产品升级和商业模式蜕变，进一步增强产品竞争力。道通科技等生产力工具软件企业应对行业变革机会，不断推出新产品以打开成长天花板。 智能化在各场景加速渗透。由于 AI 在感知、预测、决策等过程中准确度快速提高，人工智能开始被广泛运用到各个行业（教育、汽车、医疗、金融等），成为产业智能化的助推器。例如在教育领域，我国相继推出了“双减”及教育新基建的政策，校内教育高质量发展成为了重点。在此背景下，AI 在教育领域的应用有望持续深化，以促进学生的减负增效，智慧校园建设的需求将持续释放；在智能汽车领域，在软件定义汽车的大背景下，软件的价值不断凸显，同时汽车软件产业链正逐渐被重塑，软件厂商有望成为 Tier1 供应商。智能汽车需要经历由座舱域到驾驶域、由低速域到高速域的技术演进过程，有关厂商已率先完成智能座舱的布局，并着眼于更高级别的自动驾驶。 行业数字化转型与智能化建设引领发展新征程。传统行业在技术和管理方式上的低效落后，导致粗放式的行业发展遭遇瓶颈，工作环境恶劣、安全性差、效率低下、精准度低、资源浪费严重等问题凸显。同时，随着经济规模的不断发展，企业兼并重组、淘汰落后产能成为趋势，行业逐渐走向复杂化、高效化，企业规模逐渐变大，业务繁杂、数据量激增，迫切需要进行智能化升级，适应新一轮信息技术革命下的发展。 投资建议与投资标的 我们认为，在云计算与智能化赛道，可以看到相关龙头企业持续不断加强产品与技术迭代，在供给端能力的提升推动下，迎来第二增长曲线，建议关注企业级云软件龙头：广联达(002410，未评级)、卫宁健康(300253，买入)、金山办公(688111，增持)、用友网络(600588，买入)、石基信息(002153，未评级)、泛微网络(603039，未评级)、恒生电子(600570，未评级)；以及关注 AI 龙头科大讯飞(002230，增持)和汽车软件龙头中科创达(300496，买入)。 此外，众多传统行业也在积极利用信息化与智能化手段提高效率、降低成本与损耗，响应新的技术发展趋势，建议关注产业数字化与智能化龙头企业，包括产业数字化领先者国联股份(603613，买入)、工业信息化领先企业容知日新(688768，未评级)、奥普特(688686，未评级)，以及智慧水务龙头和达科技(688296，买入)。 风险提示 相关政策推进不及预期；研发进展不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行

2021年12月08日发布 投资要点 行情回顾：上周（11.29-12.3）计算机行业(中信)指数上涨0.32%，沪深300指数上涨0.84%，创业板指数上涨0.82%。 关注国企资产证券化率提升的关键投资机会，关注杰赛科技、中瓷电子、天奥电子等。此外，也关注中船系、中核系等其他国企改革机会，关注久之洋、中船防务、中核科技等。 “十四五”加速发展两化融合，用友网络、浪潮国际迎来高光时刻。 “十四五”规划下，重点关注基础软件、工业软件、应用软件、云计算和大数据投资机会。11月30日，工信部印发《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》，《规划》明确提出要聚力攻坚基础软件，重点突破工业软件，协同攻关应用软件，前瞻布局新兴平台软件，积极培育嵌入式软件。基础软件是我国信息产业的基础，关乎国家信息安全，工业软件是高端制造的必需品，云计算是打造中国数字经济新优势的重要产业，《规划》要求到2025年，大数据产业测算规模突破3万亿元，年均复合增长率保持在25%左右，创新力强、附加值高、自主可控的现代化大数据产业体系基本形成。基于此，我们应重点关注基础软件、工业软件、应用软件、云计算和大数据产业相关投资机会。 十四五规划下相关标的列表：操作系统：中国软件、诚迈科技等。中间件：东方通、宝兰德等。数据库：太极股份、海量数据等。设计仿真系统软件：中望软件（CAD、CAE），霍莱沃（CAE）等。EDA：华大九天、概伦电子、广立微、思尔芯（均未上市，在IPO中）。工业控制软件：宝信软件、中控技术、赛意信息、能科科技等。行业应用软件：金融IT：恒生电子、金证股份、顶点软件等；能源IT：朗新科技、恒华科技等；建筑及地产IT：广联达、明源云等；医疗IT：卫宁健康。云计算：用友网络、金蝶国际、金山办公、广联达、浪潮国际等。大数据：博睿数据、久其软件、容联科技等。 风险提示：信息创新、网络安全进展低于预期；行业后周期性；疫情风险超预期。

2021年12月08日发布 01中国智能制造行业现状 中国智能制造上游国产化率有待提升。中国企业在智能制造硬件与软件市场赛道竞争力 较为薄弱。上游硬件层中传统硬件供应稳定， 但以高端制造所需的高功率激光器与智能传 感器为例，其国产化率较低，仍依赖国际厂 商供应。 中国研发设计工业软件市场被国际厂商主导。中国企业仅有航天神软与金航数码占据12% 与8%的市场份额。生产与管控类工业软件市 场中，由于西门子、施耐德、通用电气等为 代表的工业企业在技术与产业基础上具备先 发优势，其市场份额高于中国厂商。 02中国智能制造未来展望 5G是智能制造工厂连接的载体。5G具备高连接速率、超低网络延时、海量终端接入、 高可靠性等优势。未来5G有望替代工厂内物 联网通信（包括Wi-Fi，蓝牙等短距离通信 技术），成为加速信息传输的通道。通过广 泛连接，5G将大量传感器及设备高速接入工 厂，是智能制造工厂连接的载体。 数字孪生未来向轻型制造业加强渗透。数字孪生基于实体数字建模、物联网、大数据、 人工智能等技术，通过构建物理空间与数字 空间之间的闭环数据交换通道，实现数字空 间和工业设备的虚实客观映射，在数字空间 对物理设备的实时状态进行呈现，未来数字 孪生将向轻型制造业加强渗透。

爬虫 数据分析 预测 可视化 源码详细注解

2022年04月22日发布 APS是通过生产排程达到降本増效的重要手段。 工业软件是“专精特新的代表”：中国工业软件市场规模增长迅速，2015-2021年复合增长率为16.8%.同期全球年复合增长率仅为4.8%,其渗透率也由2015年的4.1%增长至2021年的7.9%。中国为贯彻“制造强国”战略，大力支持代表“专精特新”的工业软件发展，促进产业升级，APS是面向未来的高增长潜力工业软件。 APS可减少物料和库存成本：制造业企业面临的挑战曰益复杂，生产设备缺乏可视性，难以适应需求的快速变化。尽管工厂可使用传统的ERP或MRP软件优化管理运营，但是在不使用高级计划与排程软件的情况下将很难从底层改善生产。为使制造业应对订单增长和产能提升带来的挑战，企业计划生产系统需帮助优化生产计划，减少物料和库存成本,最终增加利润。 APS系统通过联动可解决ERP系统无法解决的问题：ERP软件在生产实践中已创造巨大价值.但随客户需求不断增加，制造业企业产品呈多样化趋势，纯粹的ERP不能满足随机及实时需求，制造业企业应配置APS系统以满足动态需求。APS平台与研发设计模块联动获取产品技术规格和图纸.从产品结构表获取BOM信息并与ERP联动进行订单的追踪与统计，APS以时序反馈的形式与MES联动，与MRO运维系统构成信息互通的三角。APS系统通过联动可解决ERP系统无法解决的问题.为制造业企业降本增效提供有效支撑。 中国APS市场规模由2017年的8.6亿元增长至2021年的15.5亿元.年复合增长率为15.9%,预计2026年中国APS市场规模将达到30.0亿元。

2021年12月09日发布 疫情影响持续，中国国内旅游行业恢复进行时： 居民习惯与疫情共存的生活，中国国民经济持续稳定恢复； 2021年Q1-Q4中国国内旅游人次数分别恢复至2019年的57.6%、65.2%、77.5%和79.2%，市场保持向好趋势； 2021年中国在线旅游市场交易规模实现部分恢复性增长，约达1.3万亿元。 伴随疫情下数字化环境，需求侧、场域侧和供给侧相互促进发展变革： 需求侧：用户需求升级推动旅游产品服务迭代； 场域侧：内容运营助力提升旅游供需链路触达效率； 供给侧：疫情推动供给侧逐步开始重视私域流量运营。 旅游行业将持续趋向年轻化、内容化、数字化： 年轻化：旅游用户年轻化趋势将推动行业及产品转型； 内容化：用户属性年轻化和用户习惯内容化推动旅游内容产业发展； 数字化：需求侧的数字化生活习惯将推动旅游产业数字化转型。

2021年12月09日发布 投资正当时，弱衰退是计算机最佳 BETA 环境。 1）计算机行业风格判断的重要要素是行业比较。计算机产业整体产业链扁平，不透明度较高，增速中等但持续性强且空间较大，在 BETA 环境适宜，行业比较占优情况下具有极大弹性。 2）在经济弱衰退环境下，大部分行业增速较差，计算机行业得以体现出景气度上的比较优势，且弱衰退下对流动性预期一般比较稳定，充裕的流动性红利通常流向具备远期空间的行业，因此弱衰退是计算机最佳 beta 环境。 3）当前公募持仓处于 2013 年以来的历史底部水平， PE 估值位于历史中位数，具备合理向上空间。 4）申万计算机板块小公司（市值<180 亿） PS 估值底部反弹， 2022 年预计 PE 约 27 倍，仍处于合理偏低水位，存在上升空间。而大市值公司（市值>180 亿）现金流显著优于利润，体现出其 know-how 积累及规模效应带来的产业链议价能力，持续成长性日益明确。 建议重点配置新兴方向细分领军。 1）国内计算机行业逐步从过去的集成商模式向产品化、云、人工智能转型，平台型公司加速涌现。云计算处于成长期， AI 逼近渗透率临界点， IT 基石不断夯实。 2） IT 创新方向层出不穷，新兴方向细分领域龙头容易产生持续超额收益。细分领域领军东方财富 2011 年至 2021/11/29 的十年间涨幅高达 3529%，云计算方向的广联达和科大讯飞过去十年收益率达到 528%及 515%。3）复盘历史上计算机行业 BETA 优势区间，新兴方向具有景气加速与认知加速双重红利，领军公司能在静态估值较高情况下具有持续收益。从产业上看，新能源 IT、智能汽车、数据安全、数字货币、元宇宙、华为信创等 IT 创新方向将为市场提供全新市场机遇，领军公司基本面具有行业趋势刺激下的较大改变，值得重点配置。 IT 创新领域： 1）2021 年国家新能源战略进入收获期，新能源产业景气度快速上升。相关方向也倒逼能源信息系统改革，新能源 IT 势在必行。相比新能源产业本身公司，计算机受益公司具有估值低，景气即将加速，长期护城河与持续性更佳特征，具备持续提升估值可能。 2）智能座舱进入深化临界点，芯片算力提升为高阶智能驾驶落地提供沃土，汽车行业智能化渗透率提升使得软硬件解耦成为长期目标，因而相关域控制器、操作系统、上层软件成为刚需。 3）《数据安全法》、《个人信息保护法》的到来使得数据安全迈入产业元年，成为后互联网、后信息化时代的核心领域。数据安全市场空间短期 2023 年有望超过百亿，长期潜在空间有望达千亿，相关领军产业化进程预计超预期。 4） 2022 年或为数字人民币元年， 产业空间可达千亿级别。反垄断使得移动支付市场集中度或将出现一定下降，收单行业或迎来服务空间、盈利水平的双重改善，且相关核心标的估值当前都处于较低位置。 5）元宇宙进入行业导入期，全球各 IT 巨头纷纷加码布局，长期应用空间广阔，视觉技术是元宇宙的关键入口，相关供应商有望核心受益。 6）华为信创方面，中美关系 9 月以来出现缓和，自研+供应商途径使得华为“缺芯”问题未来两年或将有所缓解；行业信创将在 2022年迅速放量，鸿蒙欧拉等入局预计将极大加速产业成熟度进程。 IT 基石领域： 1） AI 加速进入成长期，渗透率临近临界点。 AI 具备天然规模优势，是智车、元宇宙等技术的基础，当前出现估值洼地，建议关注相关龙头。 2）资本市场大发展，政策红利不断释放，机构化程度有望持续提升，互联网资管以及金融 IT领军将明确收益。 3）云计算是十年长周期代表主线，成长可持续性不断验证，快速发展后两年内可转化为合理 PE。 2021 年以来，国内云计算估值出现一定程度的回调与消化，可进行长期维度的关注与布局。 4）由于工业软件是工业知识的结晶，壁垒极高，天然具有规模优势，头部公司有望不断扩大市占率。制造业数字化转型需求上行，行业景气度有望加速。 风险提示： 经济下行超预期；财政支出不及预期；贸易摩擦加剧。