2022年05月17日发布 行情回顾： 本报告期计算机行业表现差，计算机行业下跌0.95%，沪深300指数下跌0.69%，计算机行业指数跑输0.26pct，位于申万一级31个行业中的第23位。 2022年初至本报告期末，计算机行业累计下跌31.37%，沪深300指数累计下跌18.96%，计算机行业累计跑输12.41pct。从申万二级细分行业来看，IT服务、计算机设备、软件开发行业2022年累计涨跌幅分别为-26.83%、-32.69%、-33.50%，计算机行业表现差。 重点资讯： IDC：2021下半年中国金融云市场——稳健增长中蕴藏新活力 工信部组织开展工业互联网安全深度行活动 Gartner预计2022年中国IT支出超5.5亿美元，同比增长7.76% Canalys：2022年一季度全球云服务支出在攀升至559亿美元 本周观点： 据IDC数据，2021下半年，中国金融云市场规模达到39亿美元。金融客户使用云计算产品范围不断扩大，系统分布式改造与自主云计算基础设施建设，推动金融云市场继续保持高速增长，本期同比增长达39.3%。其中，基础设施与解决方案市场增速分别达到38.4%和41.4%。随着资本市场改革深化和数字化转型加速，金融机构日益重视IT支出，金融上云成为大趋势，建议投资者长期关注金融IT领域细分龙头。 风险提示： 市场波动风险；人工智能、大数据、云计算、区块链等前沿技术发展速度低于预期等；相关政策推进不及预期。

2022年05月16日发布 盈利能力：营收增长较好，利润端承压 收入端来看：我们结合中信一级计算机行业分类，经过修正后共计统计293只个股。收入端来看，2021年计算机板块总营收1.11万亿，同比增长18.13%，较2020年增速回暖，主要是由于2021年疫情得到控制，各行业在信息化方面的资本开支恢复。22Q1营收增长18.20%，继续保持良好增长，我们认为本轮疫情主要在3月份开始影响企业的生产，因此在22Q1体现还不充分，预计Q2可能仍会受到疫情的影响，总体收入增速可能放缓。 利润端来看：2021年计算机板块净利润同比增长仅4.53%，22Q1净利润同比下降40%。从成本和费用的拆分来看，主要是毛利率下滑、研发费用率维持高位导致的结果。毛利率的下滑一方面是因为缺芯等因素导致的原材料涨价，另外也是目前人力成本上涨带来的影响。研发费用率维持高位，主要是当前计算机板块普遍面临云化分布式架构转型、AI和大数据应用落地的重要窗口期，企业在产品迭代上都需要大量的研发投入。 经营质量：回款依然良好，合同负债提前反映疫情影响 经营现金流来看：2021年计算机板块销售商品提供劳务取得的经营现金流为1.34万亿，销货收现/营收比例为120.3%，22Q1这一比例为120.6%，计算机板块的经营现金流入依然较好。合同负债来看：2021年计算机板块预收款&合同负债1078.8亿元，同比增长9.6%，22Q1合同负债同比增速进一步放缓至6.8%。我们认为合同负债作为前置指标，部分体现了疫情对企业在获客打单方面的影响。 细分板块：关注空天信息化、工业软件、基础工具链和汽车智能化 从22Q1计算机细分板块的业绩来看，增速TPO3的板块主要是空天信息化、工业软件、基础工具链。展望Q2，我们认为这三个板块受疫情影响较小，景气度有望延续。从疫情修复的角度看，我们看好汽车智能化有望受益于疫情影响的逐渐消除，景气度提升。1）汽车智能化：22Q1板块收入增速中位数7.75%，龙头企业德赛西威和中科创达业绩均超预期。伴随疫情影响逐渐减弱，汽车产业复工复产，我们看好汽车智能化板块的景气度持续提升。2）工业软件：22Q1板块收入增速中位数为33.21%。我们认为工业软件企业下游客户主要以制造业为主，大部分远离市区，受疫情影响相对较小，有望延续景气度。3）基础工具链：板块22Q1收入增速中位数为26.28%，从订单侧来看国产化的需求依然旺盛。我们预计在Q2之后供应链的紧张将会逐渐缓解，看好板块整体增速进一步向上。 建议关注 智能汽车：德赛西威、中科创达、四维图新、道通科技、虹软科技、万集科技。 工业软件：宝信软件、中望软件、中控技术、赛意信息、能科科技、鼎捷软件。 基础工具：概伦电子、霍莱沃、普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、思林杰。 数字金融：神州信息、中科软、宇信科技、恒生电子、新大陆、正元智慧。 人工智能：科大讯飞、海康威视、大华股份、奥普特、商汤-W、寒武纪。 网络安全：深信服、安恒信息、启明星辰、天融信、奇安信-U、信安世纪。 风险提示： 1）疫情加剧降低企业信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。

2022年05月16日发布 市场担忧越南会影响中国制造竞争力，越南对外贸易与制造景气短期景气加速，但仍以中低端加工组装为主。1）越南对外贸易逐步景气加速，2022Q1出口达885.8亿美元，同比增长14.5%。贸易景气背后是越南承接电子零件、电脑及设备制造业为主的生产转移，2022Q1出口额达119.7亿美元，同比增长9.1%，占总出口比升至约15%，出口结构改善。2）中国制造外移均为中低端加工组装。基于正常的供给优化，少数外资厂商关闭在中国的工厂，并转向越南，部分中国厂商也开始在越南设厂生产。例如三星在2019年停止在中国的手机生产，并在越南建立其全球最大的智能手机生产厂，中国厂商如立讯、歌尔等也在越南设立工厂。但三星仍保留并持续在中国国内的高端产业投资，立讯和歌尔在越南的生产布局也多为加工组装等附加值较低的环节，对中国国内中高端制造的影响较小。3）越南在高端制造发展、ICT基础设施、数字化等方面，都与中国存在不小差距。根据世界知识产权组织的统计，2020年越南高科技制造业占比为29.9%，而中国则为48.5%，并且越南在ICT基础设施上也明显弱于中国。同时，根据CISCO数据，相比中国。越南在中小企业数字化成熟度方面也相对较差。 中期来看，越南的比较优势或难以保持。越南在产业转移中的比较优势正在逐步减弱，各项成本不断上升。1）越南人力成本不断提高，平均税后工资从2014年的248美元/月增至2021年的505美元/月，已接近中国中西部的水平。最低工资标准也不断提高，越南各地区2022年最低工资较2015年普遍提高50%以上，企业成本压力陡增。2）越南房价与租金不断提高，2021年城市中心外房价突破1500美元/平米，城市中心房价突破2800美元/平米，同时主要工业园区的租用率和租金水平都呈现提高趋势，并且越南房地产投资高涨，也将进一步推动生活居住与建厂投产成本快速上升。3）越南廉政建设有待提高，在世行与第三方机构的评估中有关贪腐方面的评价较差，可能导致寻租滋生增加企业额外负担。 长期来看，越南制造或面临“低端锁定”，内循环相对不足。1）以技术密集度较高的电子行业为例，越南目前处于附加值较低的组装加工环节，且在“低端锁定”下面临向中高端制造转型的困难。2）从中国经验看，通过国内大市场提升需求对产品与服务的迭代，促进产业升级是突破“低端锁定”的可行解，但越南在2020年社零总额仅有中国的3.7%，缺乏足够大的国内市场。此外，越南在以高速公路为代表的基建环节较为薄弱，2021年前后高速公路密度仅约中国的1/5，限制其沟通南北工业区，形成全国统一大市场。越南在高等教育上也与中国存在显著差距，导致整体社会创新能力不足，缺乏产业升级的内驱力。4）越南国内电力存在短缺，多数年份存在1000gwh以上电量缺口，需依赖净进口进行补足。5）2022年5月，标普对越南主权信用评级为BB/B，未进入投资级，相对低的主权信用评级下，若在基建项目中引入外资，需承担更高的融资成本，此外，越南目前也削减了政府担保的增长，但也可能会影响基础设施项目的融资条件。 对外依存度处于高位，越南经济抗周期能力较弱。1）2020年，越南对外贸易依存度较高，达到1.26，易受国际供应链与市场需求变化的影响，同时外资企业在其出口中占绝对主导，占比超过70%，对外贸易对外资企业较为依赖。2）越南外商直接投资占比逐年提高，全球货币紧缩周期下外资流出倾向提高，或干扰本国包括制造业在内的投资节奏。同时，2020年，越南外债负债率达到46%，远超国际公认安全线，美联储加息力度预期增强下债务风险较高，结合2022年3月加息以来，VN30指数大幅下跌，越南对全球流动性的抗周期性较差。 投资建议：坚定对中国制造与数字化的信心。1）汽车智能化：中科创达、德赛西威、经纬恒润、四维图新、东软集团等；2）大安全：卫士通、奇安信、中国软件、深信服、安恒信息、天融信、中国长城等；3）关键基础设施：纳思达、中科曙光、金山办公、浪潮信息、中国软件等。4）产业数字智能：东方财富、朗新科技、国联股份、广联达、宝信软件、大华股份、中控技术、海康威视、恒生电子、中望软件、卫宁健康、创业惠康、赛意信息等。 风险提示：经济下行超预期；贸易摩擦加剧。

2022年05月16日发布 主要观点： 计算机板块强势反弹， 超跌反弹判断初步验证 4 月 27 日以来，申万计算机指数上涨 7.27%，跑赢沪深 300 指数 1.87%，人 工 智 能 、 网 络 安 全 、 车 联 网 、 金 融 科 技 指 数 分 别 上涨1.7%/8.5%/13.7%/7.2%，跑赢大盘 6.3%/3.1%/8.3%/1.8%，初步验证了我们在 3 月 14 日提出的“计算机板块具有强超跌反弹属性”的判断。从估值角度来看，计算机行业指数距离 1 月高点已回调超 35%，PETTM 为 38.2，相比近三年平均值 62.6，下降约 39%，估值安全边际凸显。从基金持仓情况来看，2022Q1 计算机板块配置比例为 2.81%，环比减少 0.49%，整体处于低配状态。我们认为，低位布局计算机板块，若新一轮反弹行情明确，有望带来超额投资回报。 回顾近三年反弹行情，计算机高弹性特性显著 回顾近三年超跌反弹行情，计算机高弹性优势显著。对近三年周涨幅超过 4%的强势回弹行情进行统计，我们发现，在共计 14 次的参考样本中，计算机板块有 10 次表现优于大盘，并且凭借其高弹性，反弹涨幅平均领先大盘 2.60%，在多轮反弹中后期发力上攻，4 次周涨幅超过10%。基于目前大盘短期内出现的企稳回升迹象，若反弹行情持续，计算机板块作为弹性较强的板块之一，且软件服务业务受疫情阻断产业链影响相对较轻，在政策利好、交易量提振等多种因素的催化下，短期内反弹行情有望持续。 行业基本面持续向好，布局优质标的正当时 2022Q1 我国软件业务收入 20060 亿元，同比增长 12%，较 2020 和 2021年同期的两年平均增速提高 2.7pct。具体来看，建议关注：1）人工智能： “AI+行业应用”逻辑不断验证，艾瑞咨询预测 2026 年中国人工智能核心产业规模将达 6050 亿元，带动的相关产业规模高达 21077 亿元；2）电力信息化： “十四五”期间我们预计电网智能化投资占比有望超过 14%，投资额从约 3000 亿元提升至约 4000+亿元； 3）网络安全：根据 IDC 数据，2021 年中国 IT 安全服务市场厂商整体收入约 184.6 亿元，同比增长约 42%； 4）智能汽车：上海有序复工，上汽通用、上汽大众、特斯拉等整车企业全面复工，目前每天下线整车约 2000 辆，带动上下游 1100 多家零部件配套企业恢复生产；5）金融科技：DCEP 试点范围持续扩大，近期在现有试点地区基础上增加天津市、重庆市、广州市等 11 个城市作为新增试点地区。 建议关注 人工智能：佳都科技、科大讯飞、大华股份、海康威视、奥普特。电力信息化：朗新科技、远光软件、南网科技、智洋创新。网络安全：奇安信、深信服、天融信、安恒信息、启明星辰。智能汽车：中科创达、虹软科技、德赛西威、道通科技、千方科技。金融科技和信创：广电运通、宇信科技、恒生电子、浪潮信息。 风险提示 1）疫情加剧降低企业信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。

2022年05月16日发布 核心观点 行业观点：上周板块上涨 3%，继续维持反弹趋势，低估值二线品种和基建 IT 相对涨幅较大。我们维持此前观点，认为板块当前估值处于近年来最低水平，基本面良好的一线白马和二线品种有着较好的估值吸引力，建议投资者继续重点关注。 当前市场最关心的主要是两方面因素，一是国家稳增长与数字化相关政策对行业的驱动，二是疫情发展变化对上市公司 2 季度业绩的影响。我们认为，今年作为十四五规划的第二年，较多的信息化、数字化建设项目将从今年开始加速落地，结合今年的宏观环境，相对看好数字政务、军工信息化、央企信息化等方向。另外，2 季度多数公司业绩虽然不可避免会受到疫情的影响，但前期的股价调整已经相对充分地反映了预期。 军工信息化与数字政府有着较好的确定性：航天宏图、霍莱沃等军工信息化企业从去年年底至今不断公告较大额度订单，反映下游需求进入释放期。此外，今年是十四五的第二年，政府的信息化与数字化建设逐步进入省市一级推广的阶段，央企数字化也建设也将加速，未来增长较为乐观。 “新城建 IT”既是稳增长又是优化民生的支撑：政府工作报告提出市政基础设施建设，近期发改委也将组织全国开展漏损防控的试点工作，这是首次以中央财政资金支持地方水务智能化建设。我们认为，水务行业控漏损、供热行业智能化节能改造，都是“新城建”的重要组成部分，相关公司有望迎来发展提速。 云计算龙头企业回调相对充分，业务持续推进：从 2020 年初以来，随着国内外市场估值体系的下行，海外 SaaS 公司和国内云计算公司估值都经历了较大幅度回调。我们认为，相关企业基本面依然扎实，部分公司的二次成长曲线有望今年开启，股价在当前有着较好的吸引力，建议投资者重视和关注。 产业数字化有望加速：政府工作报告提到“促进产业数字化转型”，我们认为，产业互联网平台型公司值得重视，而电力、煤矿等细分产业的数字化龙头，也将迎来业务加速的周期。 投资建议与投资标的 军工信息化与数字政府、央企信息化方面：推荐北京航天宏图(688066，买入)，建议关注佳缘科技(301117，未评级)、普联软件(300996，未评级)、用友网络(600588，买入)。 云计算龙头公司方面：推荐数字办公龙头金山办公(688111，增持)，建议关注数字建筑龙头广联达(002410，未评级)。 产业数字化方面：推荐产业互联网平台商国联股份(603613，买入)，建议关注煤矿智能化参与者工大高科(688367，未评级)。 新城建 IT 领域：推荐供水智能化龙头和达科技(688296，买入)，建议关注供热智能化领先企业瑞纳智能(301129，未评级)。 风险提示 产业数字化发展不及预期；党政信创发展不及预期；“新城建 IT”发展不及预期；军工信息化需求释放不及预期。

2022年05月16日发布 科创板引入做市商制度，流动性有望加强。证监会2022年5月13日发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，明确科创板做市商制度试点规定，后续将有序推进试点工作。引入做市商制度，核心在于增加市场流动性，利于降低交易成本、增强价值发现、提升市场交易效率、维护市场稳定有积极作用。 对比看，做市商制度有望提升科创板成交额。科创板并非首个引入做市制度的市场，早在2014年8月份新三板就引入了做市制度，同样力图提升市场流动性。从数据中可以清晰看到，自8月份引入做市商制度以来，新三板成交量迅速抬升，至15年2月份做市成交额占比就超过50%。叠加2015年牛市行情，市场活跃度达到新高度，2015年10月至2016年9月总成交额同比增长97%。2022年至今科创板日均换手率0.83%，已经低于上证平均水平，科创50指数日均流通换手率1.86%，显著低于创业板指（2.51%）以及其他主要指数。 流动性提升利好科创板公司，结合景气“赛道”布局反弹。对于以高新技术企业为主的科创板，有望显著受益于板块内流动性提升带来的估值重塑，而聚焦其中的计算机公司，我们认为结合2021年报&2022一季报所体现的行业景气度，部分高速成长的公司有望迎来更有力的反弹。根据年报数据，智慧矿山、工业软件、航天信息化、网络安全的板块呈现营收高速增长态势，结合细分领域成本端的变化，2022年业绩弹性值得期待。 改革加速同样不容忽视，建议关注证券IT厂商机遇。科创板作为“注册制”的起点，在改革效果上起到了很好的示范作用，而自科创板后以创业板注册制、北交所为代表的改革加速推进。展望下一阶段，自2021年12月10日中央经济工作会议首次提及以来，推进全面注册制改革成为接下来一段时间资本市场改革的重中之重，作为资本市场改革的“牛鼻子”工程，全面注册制改革有望成为我国资本市场迈向成熟的里程碑事件，结合科创板、创业板、北交所的改革历程回顾，种种迹象表面我国资本市场改革仍处于加速的趋势。 投资建议：从两个维度出发，首先资本市场改革加速为证券IT厂商带来机遇，建议重点关注东方财富、恒生电子、同花顺、金证股份、顶点软件、指南针等核心标的，另一方面引入做市制度后科创板流动性有望提升，有望推动板块内优质公司估值修复行情，建议关注景气度高的细分“赛道”，如国产基础软件、工业软件、人工智能、智慧矿山等，重点关注金山办公、奇安信、中控技术、中望软件、寒武纪、龙软科技等龙头企业。 风险提示：做市制度试点进程不及预期；科创板交易活跃度不及预期；疫情加剧至企业复工复产进度不及预期

2022年05月16日发布 投资摘要： 中国建筑行业数字化转型蕴含巨大的市场潜力。住建部发布的《“十四五”住房和城乡建设科技发展规划》明确指出，通过数字化、智能化的方式加快推进建筑业转型升级，促进中国建造从价值链中低端向中高端迈进。考虑到我国庞大的建筑产业体量，信息化投入率每增加0.1%，都将带来超过百亿元规模的建筑业信息化市场。 （1）勘察设计企业数字化转型以BIM技术为核心 CAD到BIM的产业变革正当时。BIM技术的出现使得建筑行业能够真正摆脱二维图纸，迈向基于三维模型的设计模式，从根本上改变从业人员仅依靠符号、文字形式进行项目设计、建设和运营的工作模式。BIM是数据载体，数据桥梁，是产业数字化转型的抓手。而设计是整个产业链的上游，是模型的创建者和数据信息的输入者，勘察设计企业的数字化转型将始终围绕BIM技术为核心。 高端BIM核心建模软件基本为国外软件厂商所垄断。国内软件厂商主要围绕主流国外建模软件进行二次开发。从价格上来看，由于二次开发的门槛较低缺少竞争壁垒，存在着大量开发商，形成较为充分的市场竞争，因此与核心BIM建模软件相比，其价格也仅为10%~30%。同时，由于国产软件对于国外软件的依附性，在行业中缺少话语权，只能处于行业价值链的中低端。 BIM设计软件当前总体市场规模约20亿元，Autodesk和Bentley占据约75%的中国BIM设计软件的市场份额。我们根据行业内主要的软件公司在BIM专业领域的营业收入及中国区的营收占比情况，进行汇总与整理。经测算，中国BIM设计软件的当前总体市场规模为20亿元左右，过往两年的增速在17%~19%。 高盗版率一定程度上掩盖了真实的市场需求，从用户数量看实际需求，我们预测整个BIM设计软件的潜在市场规模超过55亿元。 （2）施工领域BIM+智慧工地解决方案快速渗透 BIM+智慧工地的项目级产品是下游施工领域信息化的主要应用方向。以BIM技术为载体，融合IOT,云计算和大数据等围绕施工中的“人、机、料、法、环”等关键要素，提供软硬一体化的数字化解决方案。 行业总体仍处在于导入期，按照全国每年新增50-60万个施工项目的体量计算，目前的渗透率可能不到5%，仍有广阔的发展空间。 投资策略： 随着政策+新科技的双驱动，我们认为建筑产业信息化赛道将持续景气，同时行业目前的低信息化率意味着未来广阔的成长空间，我们重点推荐关注建筑行业信息化领域的领头羊广联达(002410.SZ)，专注设计领域的“国产替代”概念标的中望软件(688083.SH)、盈建科(300935.SZ)，以及深耕施工领域信息化的品茗股份(688109.SH)。 市场回顾： 计算机行业上周表现有所回升，但反弹走势较弱。申万计算机指数上涨约1.28%，终止了连续5周下滑的颓势。但相比其他板块，反弹走势较弱，涨跌幅在申万一级行业中排名24/31。 本周计算机板块涨幅前十大主要为医疗IT和智能制造。 风险提示：市场情绪风险、政策落地不及预期风险、疫情反复风险、技术落地不及预期、硬件实际建设落地不及预期、下游需求风险等。

2022年05月17日发布 行业核心观点： 上周沪深300指数上涨2.04%，申万计算机行业上涨1.28%，落后于指数0.76pct，在申万一级行业中排名第24位。我们认为市场中长期向好趋势不变，建议投资者关注业绩确定性强的优质标的，推荐工业互联网、工业软件、信创、智能驾驶和网络安全等高景气度细分领域。 投资要点： 飞利浦拟12.25亿元受让创业慧康10%股份：飞利浦作为全球医疗器械的龙头企业，对创业慧康的战略入股显示了对其技术实力的充分认可，以及对医疗IT市场的前景看好。飞利浦在海外具备丰富的医疗IT产品经验，在医疗器械和软件方面具备良好基础。双方在医疗影像、诊断等软硬件方面有较多的业务结合点。未来，双方将在技术方面深入合作，创业慧康将助力飞利浦产品实现本土化落地，并共同开发电子病历及CDSS等核心产品。同时，创业慧康也有望借助飞利浦的资源和渠道将产品进一步广泛推广。 通用汽车和红帽合作开拓软件定义汽车未来：由于汽车软件在安全性和实时性方面较消费电子软件具备更严苛的要求，Linux这类通用操作系统需针对汽车进行定制化开发。目前各大主机厂均在搭建全新的基础软件平台以应对汽车智能化的需求，预计操作系统定制化、中间件开发等细分领域将实现高速增长。 行业估值低于历史中枢，行业关注度有所下降：上周日均交易额359.36亿元，交易活跃度下降。从估值情况来看，SW计算机行业PE（TTM）已调整至32.43倍，低于2016年至今历史均值50.33倍，行业估值低于历史中枢水平。 上周计算机板块表现集中：300只个股中，261只个股上涨，35只个股下跌，4只个股持平。上涨股票数占比87%。 投资建议：以新基建为核心，加速企业云化、智能化和数字化进程，建议投资者关注高景气度板块下业绩确定性强的优质标的。从2022Q1的行情及估值情况看，计算机行业估值已出现底部回升趋势。从基金持仓的配置情况看，计算机行业的配置仍然低配。建议重点关注相关领域公司订单及资本开支变动情况。我们重点推荐工业互联网、工业软件、信创、智能驾驶和网络安全领域。 风险因素：全球地缘政治风险、技术推进不达预期、行业IT资本支出低于预期。

2022年01月18日发布 计算机板块：上周计算机板块行业指下降 0.50%，同期创业板指上升 0.73%，板块表现弱于创业板大盘。其中医药生物、电气设备、有色金属等板块上涨较多。我们对后市非常看好，我们建议积极布局云计算、车联网、工业共联网、数字货币、网络安全等领域，2021 年业绩有相对确定增长标的主要有恒生电子、东方财富、中科创达、医疗 IT、宝信软件等。另一方面是未来两年所处行业景气度确定性较高的行业龙头，建议重点关注信创、信息安全、云计算、医疗 IT 等标的。 【辅助驾驶新车占比达 20%，全球自动驾驶研发正在加速】工信部数据显示，2021 年，我国新能源汽车销售完成 352.1 万辆，同比增长 1.6 倍，连续 7 年位居全球第一，搭载组合辅助驾驶系统的乘用车新车市场占比达到 20%。目前已量产车型中，很多智能汽车已经具备了 L2+的辅助驾驶功能，帮助用户自动泊车、自动导航等，但驾驶员双手不可脱离方向盘，人依旧是汽车的负责主体。德国和欧洲市场对 L3 自动驾驶进行“政策松绑“，在法规上明确了人和车的责任划分，并向奔驰授予了首个 L3 级自动驾驶上路的许可，有望加速全球自动驾驶向高级别自动驾驶演进的进程，将刺激全球自动驾驶从业者，加快 L3 自动驾驶的研发和测试进程。 【IDC：PC 出货量创下 10 年来最好成绩】IDC 在一份最新报告中估测，2021 年全球 PC（台式机、笔记本、工作站）出货量达到 3.488亿台，同比增长了 14.8%，是自 2012 年之后的最高水平。如果对比十年来的低点（2017 年），那么增幅更是达到 34%。厂商方面，四季度和全年的前四名都是联想、惠普、戴尔和苹果，其中联想集团全年的出货量同比增加了 14.1%，戴尔和苹果的表现也不错，增幅分别也有 17.9%和 22.1%。 【工信部：2022 年施行三大措施保障汽车芯片稳定供应】11 月 12 日，从工信部新闻发布会中了解到，由于疫情因素，汽车芯片供应短缺对中国汽车产业造成较大困扰，2021 年，国内外多家车企因此减产、或短期停产带来一定影响，随着芯片企业扩大生产，新建产能释放，预计 2022 年汽车芯片供应短缺情况会有所缓解。工信部装备工业一司司长王卫明在新闻发布会上表示，随着全球芯片企业逐渐加大汽车芯片生产供应，芯片产能也将于今年下半年陆续释放，预计 2022 年汽车芯片供应短缺情况将会逐渐缓解

2022年01月18日发布 鲲鹏相关招标再度涌现，行业起飞再续前缘。根据相关上市公司公告及公开招标信息，南天信息已于2021年12月29日中标农行鲲鹏PC服务器项目约15亿，神州数码于2022年1月5日中标交通银行鲲鹏服务器约1个亿。我们认为，多家金融领域鲲鹏整机陆续招标，表明鲲鹏景气度再度提升，鲲鹏产业有望在2022年整体复苏，再度拉动整个产业链条共同发展。 鲲鹏芯片性能强悍，国产化芯片曙光初现。根据海思官网介绍，鲲鹏920是目前业界最高性能ARM-based处理器。该处理器采用7nm制造工艺，基于ARM架构授权，由华为公司自主设计完成。典型主频下，SPECintBenchmark评分超过930，超出业界标杆25%。同时，能效比优于业界标杆30%。鲲鹏920以更低功耗为数据中心提供更强性能。我们认为，鲲鹏芯片背靠华为，具备“技术+应用场景”双优势，有望在国产化芯片保持“领头羊”地位。 鲲鹏生态体系不容忽视，以点带面有望持续做大。根据海思官网介绍，华为芯片家族已将智慧家庭、智慧城市、智慧出行作为三大应用场景，而鲲鹏是与其他华为系芯片产品配套的、面向服务器端的“中军”力量。目前，华为已打造了鸿蒙OS、欧拉OS、高斯数据库等一系列全国产化基础软件产品，并依托理事会形成用户共治的生态格局。我们认为，在华为全栈式软硬件生态体系羽翼渐丰的背景下，鲲鹏产业的潜在复苏有望再度带动整个华为软硬件生态体系内合作伙伴的需求提升，通过生态应用迭代产生共振，以点带面持续做大。 投资建议：自2021年底至今，多个鲲鹏整体大标相继落地。我们认为，鲲鹏产业有望在2022年逐步复苏，并带动整个华为软硬件生态体系公司协同共振，共同发展。建议关注鲲鹏整体生产及推广相关标的神州数码、拓维信息、常山北明、南天信息；欧拉OS理事会成员及合作伙伴相关标的东方通、创意信息、诚迈科技、中国软件；高斯数据库理事会成员及合作伙伴海量数据、超图软件。 风险提示：鲲鹏芯片产能受限，鲲鹏生态应用落地不及预期。

2022年05月15日发布 本周观点: 一、能源IT迎来黄金机会 5月11日召开的国务院常务会议提出将再拨付500亿元可再生能源补贴。此次补贴拨付，既有助于缓解电力运营商资金压力，又可能推动企业加强绿电建设，增加新能源装机，电力领域上市公司有望直接受益。5月12日、13日电力板块持续走强。 在此消息利好下，我们重申能源IT的投资机会：（1）营收业绩高增长，验证赛道高景气；（2）经过年初调整，目前估值处于低位，极具性价比；（3）能源供给/消费结构变革下，新增大量数字化需求，长期逻辑不变。 二、能源IT增量需求梳理 我们分别从电源侧、用电侧、网侧梳理能源IT增量需求： 1、电源侧：新增信息化需求主要集中在新能源电站运营、发电功率预测、虚拟电厂、储能能源管理系统等方面。 2、售/用侧：售电方面包括营销系统、用电大数据、配售电平台等，节能方面包括综合能源能耗管理等，用电新增场景方面包括聚合充电桩平台等。 3、网侧：两网均加大投资力度加快数字化转型，一方面搭建数字电网、云平台、调度支持平台等主要平台，一方面加强营销系统改造、输电/变电/配网管理系统建设、电力大数据应用等，并加速实现各专业系统的线上化与互联互通。 三、投资建议 我们核心推荐：能源数字化龙头企业+能源互联网唯一平台企业【朗新科技】&能源IT隐形冠军【东方电子】。 1、朗新科技：售电/用电信息化领域深耕20年，布局全面。服务电网等核心客户，国网营销2.0核心系统主要参与方。深耕“生活缴费”、“充电桩”等场景，与支付宝合作进行海量变现，“新电途”聚合充电桩平台经营成果出色。 2、东方电子：业务全面对标国电南瑞，电力、电网布局完善，覆盖面广而全，调度、配网、电表等部分产品线在国内名列前茅。受益行业高景气，21全年&22Q1业绩增长明显提速。布局储能，有望为公司带来新的业绩增量。 其他受益标的还包括：源侧，国能日新、国电南自、能辉科技、恒华科技等；网侧，国电南瑞、南网科技、智洋创新、纬德信息等；售/用侧，国网信通、威胜信息等；其他还包括远光软件、科达自控、泽宇智能、瑞纳智能等。 投资建议 重申坚定看好云计算SaaS、能源IT、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线：1、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。2、新能源IT：重点推荐能源SaaS龙头朗新科技（通信组联合覆盖）、配网调度先头兵东方电子、国产能源BIM软件龙头恒华科技。3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。4、智能驾驶：重点推荐车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。5、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。6、网络安全：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。7、信创：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。 风险提示 市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。

2022年01月11日发布 核心观点 供排水管道改造有望成为“十四五期间”基础设施建设的重点。城市管网关乎民生，随着我国城镇化建设的不断推进，城市管网的重要性越发凸显。针对 2021 年度因管道年久失修引发城市内涝等安全事故，习近平总书记在中央经济工作会议上专门批示了“十四五期间，必须把管道改造和建设作为重要的一项基础设施工程来抓”，并将“适度超前开展基础设施投资”写入会议文件，任务清单中明确点出“包括加快城市管道老化更新改造等。”供排水管道作为“城市血管”之一，有望在十四五期间迎来加速改造。 智能化将成为供水管道改造以及水网工程建设的重要内容。水利部日前印发的《关于实施国家水网重大工程的指导意见》，明确到 2025 年，建设一批国家水网骨干工程，有序实施省市县水网建设，着力补齐水资源配置、城乡供水、防洪排涝、水生态保护、水网智慧化等短板和薄弱环节。水务智能化建设是保障供排水安全、提升管理效率的重要抓手。一方面，供排水管网长度的持续增加使供水服务覆盖面积不断提高，城镇供排水管网的管理难度也随之增加，亟待通过智能化的手段提升管理效率。另一方面，原有“重厂轻网”的模式导致现有的陈旧管网设施和落后的管理方式难以做到精准化监测和控制，无法预知潜在的安全事故，供排水安全需要智能化建设得以保障。 水务智能化建设还能创造经济效益。据住建部数据，2019 年我国 600 多个主要城市公共供水管网的漏损水量为 81.64 亿立方米，平均漏损率为 14.12%，公共供水管网漏损情况严重，对于水资源也是极大的浪费。21 年 8 月新出台的水价改革将水务信息化的投入纳入准许成本中，同时对漏损率作出明确要求，原则按照 10%计算。通过智能化的投入降低漏损率，将给客户带来直接的经济效益，引导行业良性发展。 投资建议与投资标的 我们认为十四五期间管道改造以及水网重大工程建设加速，将推进水务行业智能化需求加速释放，而新的水价改革也为水务智能化的投入提供保障，率先布局的头部水务信息化公司有望受益，推荐 和达科技(688296 ，买入) ，建议关注威派格(603956，未评级)、迈拓股份(301006，未评级)。 风险提示 管道改造进度不及预期； 水价改革推行不及预期。