2021年12月09日发布 复合用工是一种将固定用工与灵活用工相结合的新模式，能够为企业和个人提供多元的用工与工作方式。从劳动关系的角度，可将标准劳动关系的固定用工与非标准劳动关系的业务外包、劳动派遣等并称为具有劳动关系的复合用工，而非传统劳动关系的众包、业务合伙等也属于复合用工的研究范畴。 复合用工管理云平台的发展基于标准劳动关系模式下的供需缺口，聚焦于解决企业管理、财税管理和劳动者保障中的痛点，基于云平台对多种用工模式进行统一管理，以HR SaaS+用工平台+自由职业者管理+人力资源服务供应商项目管理四大功能模块帮助企业实现人力资源的最优化配置。 中国复合用工管理云平台是一个百亿规模的市场，其2020年的市场规模为211亿元，预计2021年为254亿元，而在2023年将突破400亿元。除2020年外，2019-2023年的市场规模增速均在25%左右。 得益于企业、劳动者和政府三者的驱动，云平台模式在中国具有较好的潜力。在产品层面，关注重点将向灵活用工侧转移，回归到人力资源范畴，而在市场层面，企业用工趋于多元和复合，厂商需更注重资源层面的合作。

2022年04月20日发布 根据新华网消息，2022年4月19日，中央全面深化改革委员会第二十五次会议召开，会议明确了数字政府建设等重要政策方向，审议通过了《关于加强数字政府建设的指导意见》等政策文件。 “管”、“办”有望齐发力，数字政府建设景气度提升。会议指出，要以数字化改革助力政府职能转变，统筹推进各行业各领域政务应用系统集约建设，构建协同高效的政府数字化履职能力体系。数字政府建设主要围绕“管”、“办”两方面展开，以“一网通办”、“一网统管”为代表的政务信息化从市向区县下沉，带来较大增量市场，细分领域景气度有望提升。 建立领导干部自然资源资产离任审计制度，GIS重要性凸显。会议指出，要健全领导干部资源环境相关决策和监管履职情况的评价标准，把自然资源保护、生态保护红线等党中央重大部署贯彻落实情况融入相关评价指标，并将审计结果作为考核、任免、奖惩的重要参考分析。GIS作为对于海量自然资源信息的管理和分析应用平台，不仅是城市的重要数字底座，而且承载各类具体应用，在自然资源管理中具有非常重要的作用，同时实景三维中国等具体政策的推进也有望加速。 加强金融科技建设，金融信创将扮演“关键角色”。会议指出，加快推进金融支持创新体系建设，聚焦关键核心技术攻关、科技成果转化等领域，立足保障产业链供应链安全稳定，统筹金融支持科技创新和防范金融风险。金融科技的发展是大势所趋，而金融信创则是金融科技重要组成部分。由于政策重点强调“关键核心技术”、“保障产业链供应链安全稳定”，预计金融信创有望加速推进。 投资建议：高级别会议聚焦数字经济发展，并指出数字政府、自然资源管理、金融信创等重点发展方向，未来相关领域建设有望加速，景气度有望提升，重点企业有望持续受益。数字政府领域，重点关注数字政府国家队电科数字、太极股份和卫士通，以及新点软件、数字政通，关注博思软件；自然资源管理领域推荐超图软件；金融信创领域重点关注神州数码、拓维信息、东方通、海量数据等。 风险提示：具体下游景气度存在波动可能；下游竞争可能加剧。

2022年04月20日发布 计算机板块：上周计算机板块行业指下降 4.49%，同期创业板指下降 3.64%，板块表现略弱于创业板大盘。其中建筑装饰、钢铁、建筑材料等板块上升较多。我们对后市非常看好，我们建议积极布局数字经济、车联网、工业共联网、数字货币、网络安全等领域，2021 年业绩有相对确定增长标的主要有恒生电子、东方财富、中科创达等。另一方面是未来两年所处行业景气度确定性较高的行业龙头，建议重点关注信创、信息安全、数字货币、智能驾驶等标的。 【国内首笔数字人民币支付工程款项结算交易在苏州完成】4 月 2 日消息，日前，苏州高铁新城三笔项目工程款通过数字人民币成功发放，这是目前国内首笔数字人民币支付工程款项的结算交易，实现了数字金融产业与建设项目的深度融合。本次工程款项结算涉及工程款、项目管理费、委托管理费三笔款项共计 55495 元，通过中国工商银行、中国建设银行两家银行数字人民币钱包实现转账交易。 【华为上线移动支付，已覆盖多款应用】4 月 3 日消息，据媒体报道，华为支付已经上线数月，正在进行推广。据悉，华为支付已覆盖华为系应用和部分第三方应用，包括华为音乐、华为视频、华为阅读、芒果 TV、有道云笔记、PP视频等。华为此次入局移动支付市场，或许意味着微信支付和支付宝两大巨头又多了一个新的对手。事实上，早在 2016 年，华为就推出华为钱包 Huawei Pay。2021 年以来，华为更是在支付领域动作频繁，2021 年 3 月，华为将深圳讯联智付收入囊中，并拿到了支付牌照。2021 年 10 月，华为开发者大会门票销售曾可选择“华为支付”。

2022年04月20日发布 工业机器人前 3 月增速 10.2%， 下滑趋势延续 据 Wind 数据， 工业机器人行业 2022 年前 3 个月累计产量 102,496 台， 同比增长 10.20%， 该增速远低于 2021 年同期的 108.00%； 也低于前 2 个月的29.60%； 甚至低于 2020 年全年的 19.10%， 是 2020 年 6 月以来的最低值； 不过要好于 2019 年的-6.10%。 但月数据方面， 3 月份单月数据 44,322 台， 同比增长 16.60%， 该属于还略高于 2021 年 12 月的 15.10%， 但远低于 2021 年同期 3月份当月的 80.80%的增长速度。 比较显示，我国工业机器人行业增速延续了 2021 年以来的持续下行趋势，前三月增速已低于 2021 年、 2020 年增速。 、 三月份制造业固定资产投资增速放缓， 影响了工业机器人行业增速 2020 年全年的固定资产投资完成额增速 2.9%； 2021 年的固定资产投资完成额增速逐月下滑， 最终全年增速为 4.9%。 在稳增长的背景下， 2022 年前 2个月增速为 12.20%，但 3 月受国内疫情影响，固定资产投资增速下滑至 9.30%，一定程度上， 影响了工业机器人行业的增度。 就固定资产投资分类来看， 前 2 个月制造业的固定资产投资增速为20.90%， 但三月份下滑至 15.60%， 虽然持续高于整体固定资产投资增速， 但下滑幅度大于整体固定资产投资。 而与工业机器人息息相关的汽车和通讯电子设备的固定资产投资， 出现分化： 汽车制造业的固定资产投资， 2021 年累计增速-3.70%， 2022 年前 2 个月同比增长 11.3%， 三月份累计增速进一步上升至 12.40%；计算机、通信和其他电子设备制造业 2022 年前 2 个月增速 35.10%，也高于 2021 年全年的 22.30%， 但前三月累计增速下滑至 27.80%。 稳增长政策将推动基建投资上升， 有助于工业机器人行业整体发展 我国工业机器人行业 2016-2017 年受制造业产业升级推动， 经历过一轮快速增长； 但 2018 年-2019 年， 受整体经济下行压力上升， 行业步入低谷。 2020年开启新一轮周期， 2021 年全年增速 44.90%， 增速高点也超过 2017 年同期高点， 但整体处于高位回落阶段。 此前， 受 2021 年专项债发行后置， 2022 年专项债发行前置等等因素影响， 国内固定资产投资有所反弹， 进而推动工业机器人行业企稳； 但 3 月以来， 受国内疫情影响， 行业增速有所反复， 预期 2022年全年增速将低位徘徊， 难以再现 21 年的辉煌。 投资建议 工业机器人是推动我国制造业产业升级、 数字化的重要着力点， 是我国发展数字经济的核心抓手之一。 在 2022 年国内稳增长的大环境下， 固定资产投资成为保障 GDP 实现 5.5%增速的重要力量，进而利好与制造业投资相关的工业机器人行业。 不过， 工业机器人行业整体处于高位回落阶段， 且国内疫情对基建投资有一定负面影响， 2022 年全年增速预期会有一定下调。 维持行业“ 增持” 评级。 风险提示 若全球新冠疫情反复， 将影响固定资产投资， 限制机器人行业的发展。

2022年04月20日发布 投资要点： 行业动态 国际市场：俄罗斯将采用自研Arm服务器芯片，以替代英特尔及AMD产品；谷歌：计划到2030年实现数据中心全天候无碳能源运营；高通与Stellantis集团达成合作，提升汽车数字化智能水平。国内市场：发改委：一季度国内新建8.1万个5G基站，总规模超过150.6万个；虚拟货币监管加码，央行发声、三大协会发文警示风险；发改委：预计十四五期间大数据中心投资将以每年超20%速度增长。 硬件价格指数 本期电脑硬件价格指数102.67，与上期持平，其中笔记本价格指数104.16；台式机价格指数94.24；平板电脑价格指数123.88，均与上期持平。 本期DIY配件价格指数88.02，与上期持平，其中液晶显示器价格指数92.64；主板价格指数87.75；CPU价格指数80.27；硬盘价格指数104.80；内存价格指数83.40；显卡价格指数60.73，均与上期持平。 A股上市公司重要动态 雄帝科技：实控人高晶解除质押300万股；紫光股份：旗下新华三首发400G园区核心交换机；中科创达：预计一季度净利润同比增长38%-45%。 周行情回顾及投资策略展望 4月11日至4月15日，沪深300指数下跌0.99%，上证指数下跌1.25%，深证成指下跌2.60%，创业板指下跌4.26%，科创50下跌5.25%，计算机行业下跌5.23%，其中计算机设备板块下跌2.72%。个股方面，直真科技涨幅居前；ST网力跌幅居前。我们认为，直真科技的强势上涨是得益于东数西算概念；而ST网力的大幅下跌或于与公司面临大量账户被冻结查封有关。 从PE估值(TTM，整体法，不调整)的角度来看，计算机板块目前的估值是55.47倍，处于过去10年历史估值百分位的59.77%，周环比有小幅下降。受市场震荡下行的影响，本周计算机板块仍呈下跌走势。预计随着系统风险的释放，计算机板块有望迎来反弹行情。建议关注有政策利好的细分行业和标的，我们主要看好东数西算概念、工业互联网概念，维持紫光股份（000938）、神州信息（000555）和雄帝科技（300546）增持评级。 风险提示 政策落地存在不确定性、稳增长投资不及预期、疫情变化超预期、地缘冲突加剧等。

2022年04月20日发布 电脑数码新品消费者特征 26-35岁、高线城市男性是电脑数码新品的主力消费人群。 内容平台和电商平台均为新品信息获取的关键渠道，内容平台的新品信息来源丰富，有各类对比和横评，电商平台则以真实客观性、权威性受到消费者认可。 物流速度、服务能力是消费者选择购买渠道的重要驱动因素。 消费者决策及购买分析 电脑数码新品的决策流程相对较长，新品营销需在种草、决策、转化多场域布局不同内容。 消费者普遍希望在购买前获得详细的、可靠的产品信息，当前存在诸多痛点，需要在海量信息中“去伪求真”，电商平台的背书能更好地打消顾虑，带来信赖感，在此基础上融合轻松有趣的内容更能拉近和消费者的距离。 电脑数码新品核心消费子群分析 高线消费者的购买及使用经验丰富，对营销内容更苛刻，品牌在新品内容营销中需突出专业性，对新品黑科技、参数升级等亮点做介绍。 Z世代对新品有着鲜明的个性化需求，他们上网经历丰富，信息甄别力强，内容营销需更多关注新颖和趣味性，同时也不能丢失专业内容驱动决策。 女性对“硬核”内容关注度相对较低，使用场景的展示和产品颜值是打动她们的关键因素。 电脑数码新品内容营销趋势及建议 多元的营销合作：内容平台是消费者的日常获取信息的主要触点，电商平台则以信息客观性、专业权威性获得消费者的信赖，均需做相应布局。 针对性内容产出：不同类型的消费者对新品的关注点各不相同，需根据不同内容平台的受众特征和调性风格因地制宜开展内容营销。 更量化的评估指标：利用多维度数据评估不同阶段内容表现（曝光表现：CPM、营销词提及率、转评赞等；转化表现：进店量、GMV等）。

2022年04月19日发布 经纬恒润是国内领先的综合电子系统科技服务商。公司成立于2003年，专注于为汽车、无人运输等领域的客户提供电子产品、研发服务和高级别智能驾驶整体解决方案。公司主营业务围绕汽车电子系统展开，专注于为汽车、高端装备、无人运输等领域的客户提供电子产品、研发服务及解决方案和高级别智能驾驶整体解决方案。其中，电子产品业务为公司第一大业务，2020年该业务营收占比72.80%，研发服务及解决方案业务为公司第二大业务，2020年该业务营收占比25.63%。 智能驾驶与智能网联产品快速放量，成为公司的重要增长来源。公司汽车电子产品主要布局五大域：智能驾驶、智能网联、车身和舒适域、底盘控制域、新能源和动力系统域。当前，车身和控制域当前占比最高，20年营收占比34.28%，智能驾驶与智能网联产品过去三年快速放量，成为公司的重要增长来源。其中，智能驾驶产品的营收占比从18年4.45%快速提升到20年的16.30%，年复合增速为143%，智能网联产品的营收占比从18年6.59%提升到20年的14.24%，年复合增速为87%。 控制节点不断收缩，ADAS渗透率快速提升。经纬恒润与Mobileye深度合作，当前ADAS出货主要是基于MobileyeEyeQ系列芯片的前视一体机方案。Mobileye在2020年前视系统市占率超三成，主要以“芯片+算法”模式交付，经纬恒润作为Tier1交付集成方案。伴随着EEA架构走向集中，ADAS系统架构控制节点也在不断收缩，逐步从分布式、多控制节点的架构走向域集中甚至中央式、单一控制节点的ADAS架构。公司技术实力雄厚，是少数实现前装ADAS系统规模量产的国产Tier1。预计到2025年前视系统装配率有望超过六成，ADAS渗透率快速提升，带动公司智能驾驶系统快速放量。 无人重卡商业化快速落地，港口无人化踏浪而来。公司于2015年进入高级别智能驾驶业务领域，公司开发了单车智能解决方案、智能车队运营管理解决方案和车-云数据中心解决方案。港口自动驾驶是典型的封闭场景+低速运营的场景，是自动驾驶率先商业化落地的典型场景。2021年10月9日，经纬恒润参与建设的全球首个顺岸开放式全自动化集装箱码头在山东港口集团日照港正式启用。 风险提示：高阶自动驾驶政策落地不及预期；智能汽车下游需求不及预期；贸易摩擦加剧风险。 投资建议：建议重点关注在汽车EEA架构集中趋势下，增量汽车电子产品和汽车软件的投资机会。重点关注经纬恒润。

2022年04月18日发布 六部委联合印发意见，“十四五”推动石化化工行业高质量发展 1） 4 月初， 工信部、 发改委等六部委联合印发《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》（下称《意见》）。 《意见》要求到 2025 年：调整产业结构， 大宗化工产品生产集中度进一步提高，产能利用率达到 80%以上；优化产业布局， 形成 70 个左右具有竞争优势的化工园区， 化工园区产值占行业总产值 70%以上。 2）在数字化转型方面， 《意见》 提出到 2025 年： 重点领域企业主要生产装置自控率 95%以上， 建成 30 个左右智能制造示范工厂、 50 家左右智慧化工示范园区、打造 3-5 个面向行业的特色专业型工业互联网平台； 发布石化化工行业智能制造标准体系建设指南，推进数字化车间、智能工厂、智慧园区等示范标杆引领，强化工业互联网赋能。 3） 石化化工行业作为国民经济支柱产业，经济总量大、广联覆盖广，关乎产业链供应链安全稳定。 我们认为：随着技术进步和需求拉动，石化化工产业链条越来越长、产品种类越来越多，产业规模或将进一步壮大，维持 5-10 年的高景气趋势。另一方面，石化化工行业当前的创新能力、自动化信息化水平还有很大提升空间，未来数字化转型的旺盛需求还将长期持续，利好为石化化工行业提供智能制造和数字化转型服务的相关行业和企业。 《工业互联网专项工作组 2022 年工作计划》 出炉，政策持续性强 1） 4 月 13 日，由工信部、发改委等 20 个部委组成的工业互联网专项工作组印发《工业互联网专项工作组 2022 年工作计划》 （以下简称《计划》），这是专项工作组连续第五年印发工作计划，政策持续性强。 《计划》共有网络体系强基行动、标识解析增强行动、平台体系壮大行动、数据汇聚赋能行动等 15 大任务类别，包含了 83 项具体举措，对 2022 年度工业互联网工作提出了多项指标要求。 2）《计划》明确提出： 持续建设能源工业互联网专网平台体系，基于专网平台强化能源行业经济、消费指标汇聚； 滚动遴选跨行业跨领域综合型工业互联网平台， 建设面向重点行业和区域的特色型工业互联网平台， 发展面向特定技术领域的专业型工业互联网平台。以上政策或将利持续利好各类平台型企业。 3） 在拓宽资金来源部分，《计划》强调支持符合条件的工业互联网企业首次公开发行证券并上市，在全国股转系统基础层和创新层挂牌，以及通过增发、配股、可转债等方式再融资； 支持符合条件的企业发行公司信用类债券和资产支持证券融资。 我们认为，上市融资渠道的畅通，或将助力更多优秀企业的规模化发展。 建议关注 智能汽车：中科创达、德赛西威、道通科技、虹软科技、万集科技、四维图新。工业软件： 宝信软件、 中望软件、中控技术、 赛意信息、能科科技、鼎捷软件。基础工具： 概伦电子、霍莱沃、普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、思林杰。数字金融：神州信息、中科软、宇信科技、 恒生电子、新大陆、正元智慧。人工智能：科大讯飞、海康威视、大华股份、奥普特、商汤-W、 寒武纪。网络安全：深信服、安恒信息、启明星辰、 天融信、 奇安信-U、信安世纪。 风险提示： 1）疫情加剧降低企业信息化支出； 2）财政与货币政策低于预期； 3）供应链波动加大，影响科技产业发展。

2022年04月18日发布 市场回顾 本周（4.11-4.15），沪深300指数下跌0.99%，中小板指数下跌3.34%，创业板指数下跌4.26%，计算机（中信）板块下跌4.76%。板块个股涨幅前五名分别为：科创信息，今天国际，运达科技，恒实科技，顶点软件；跌幅前五名分别为：东方网力，宝兰德，聚龙股份，天地数码、高伟达。 行业要闻 清华首次实现100公里量子直接通信，有助城际量子直接通信 江苏省印发5G应用“领航”行动计划，2024年5G个人用户普及率超50% 发改委：预计“十四五”期间，大数据中心投资将以每年超过20%的速度增长 英特尔斥资30亿美元扩建D1X工厂 公司动态 思特奇：4月11日消息，公司股东中盛华宇、天益瑞泰、宇贺鸿祥、中盛鸿祥拟以集中竞价交易方式减持公司股份累计3005700股，累计占公司总股本比例1.43%。 天融信：4月13日消息，公司拟向激励对象授予7,127.0350万份股票期权，约占公司股本总额的6.01%。 奥飞数据：4月14日消息,公司拟参与投资设立产业投资基金，公司决定认缴出资1,000万元人民币，持有合伙企业24.39%的份额。 本周观点：网安是信创重要组成部分，网安近年来行业景气度与信创产业密切相关，今年以来无论政府信创还是行业信创都将进入新的发展阶段，而调整充分低估值的网安板块有望迎来新一轮机遇。重点关注龙头网络安全厂商：奇安信、深信服、天融信、启明星辰、绿盟科技、三六零、安恒信息等，建议关注卫士通、吉大正元、亚信安全、信安世纪、数字认证、等加密安全企业。 风险提示：网安竞争格局加剧；研发持续高投入，盈利不及预期；信创推动不及预期。

2022年04月18日发布 “十四五”国家安全生产规划出台，明确矿山生产安全目标。4月12日，国务院安全生产委员会印发了《“十四五”国家安全生产规划》，提出煤矿和非煤矿山机械化、智能化的具体要求，并设立“工矿商贸就业人员十万人生产安全事故死亡率下降20%、煤矿百万吨死亡率下降10%”的目标。 以防范遏制重特大事故为出发点，全面推进矿山智能化建设。我国各类矿山事故隐患和安全风险交织叠加，矿山小、散、乱的问题尚存，机械化、自动化和信息化程度不高，产业布局和结构调整优化不到位，矿山安全生产正处于爬坡过坎、攻坚克难的关键时期。政府基于安全发展理念，坚定遏制重特大事故、降低事故总量的决心，力求推进安全生产治理体系和治理能力现代化。在煤矿方面，针对冲击地压、煤与瓦斯突出和水害等煤矿重大灾害实施超前精准治理，严格落实煤矿“一优三减”措施；在非煤矿山方面，针对地压灾害、尾矿库溃坝、边坡坍塌等重大灾害进行预测预报和防治，实行尾矿库总量控制，煤矿和非煤矿山的机械化开采、智能化建设全面推进。 优先发展风险监测预警装备，重点提升危险工艺设备的机械化自动化水平。矿山智能化设备技术壁垒较高，设计计划、掘进回采、提升运输、生产辅助、洗选矿石等生产环节间存在较强隔离性，大多公司专注于研发单一领域设备。根据政策指引，优先发展的煤矿和非煤矿山的重大灾害智能监测预警与防治，梅安森、龙软科技、科达自控等公司占据较高市场份额；着重发展的煤矿井下精准定位和井下辅助运输无人化、智能化，工大高科等公司具有明显竞争优势；重点推进的煤矿和非煤矿山机械化建设，所需大型综采设备主要由郑煤机、天地科技、三一国际等公司提供，现有矿山智能化改造和新建矿山为智慧矿山各公司提供持续订单，加速并维持行业整体的高景气。 投资建议：国家健全以《安全生产法》为核心的安全生产法律法规体系，加快统筹推进《煤矿安全条例》等立法进程，可见国家对于矿山安全生产的重视与推进矿山智能化建设的决心，进一步增加了智慧矿山建设的确定性。智慧矿山行业已进入高速发展阶段，市场前景广阔。重点推荐梅安森、工大高科、龙软科技、精准信息、郑煤机、天地科技及中煤能源。 风险提示：智能矿山推进不及预期；煤企盈利能力下降；疫情反复导致交付延迟。

2022年04月18日发布 投资建议 行业策略： 数据中心与云计算产业链具备长期景气度， 行业将维持五年以上总体 CAGR 20%+：算网基础设施约占投资额 41%，测算 2025 年市场规模8785 亿元；预计数据湖、人工智能等细分领域 3 年翻番；终局是建立“四高三协同”（高能效、高技术、高安全、高算力、数云协同、云边协同、数网协同）的全国性算力网络， 长期可带动 3 万亿元投资（发改委）。 增量空间主要集中在数据中心建造环节； ICT 基础设施更多是向高端产品演进的结构性机会。 中短期建议关注供配电系统、冷源空调暖风系统等投资占比较高的配件商； 算网基础设施推荐龙头厂商； 软件服务增长前景可观，且 Opex支出更具持续性， IDC 运营商、 应用服务软件厂商值得长期布局。 推荐组合： 中国移动，中际旭创，浪潮信息，科华数据，用友网络。 行业观点 我们认为当前 IDC 板块存在估值修复机会， 并对市场主流研究框架进行调整补充。 1） 非 BAT 云业务增长迅速， 云巨头资本开支增速参考性削弱，交付数据最能反映行业景气度。传统企业上云需逐步提升渗透率，预计未来 5年稳态行业增速 20%-30%。 2） 短期东西部数据中心供需不匹配， 2021H2供给侧已趋稳，头部 IDC 厂商份额提升， 长期看我国高集约化、 高算力的超大型数据中心供给不足。 3） 市场普遍观点认为 IDC 行业壁垒主要体现在规模、选址、 PUE，能否获取核心地段的土地和机柜资源最为重要；我们认为行业壁垒贯穿规划选址、 建设速度、运维能力、融资能力等全生命周期。 能耗政策趋严，行业分化加剧，头部厂商份额提升。 4） IDC 属于重资产行业， 通常用 EV/EBITDA 估值； 历史估值中枢约 25x， 当前<20x，存在修复空间，同时应考虑折旧会计政策影响。 长期看或切换为 PE 或 PB 估值。 “东数西算”政策是算力网络建设的起点，测算“十四五”期间市场空间约2 万亿元。 根据各区域数据中心建设规划披露，预计 2021-2025 年全国核心算力枢纽节点将新增约 242 万个 6kw 标准机架，按单机柜造价 20 万元测算，则将有望直接带动 4840 亿元总投资。“东数西算”作为系统性工程，涉及的产业链之长，并不局限于 IDC 业务， 还包括算网基础设施层、 编排管理层、 运营服务层综合软硬件投资， 最终要实现“网络无所不达、算力无所不在、智能无所不及”的全国性算力网络。 其中， 总投资额占比较高的部分主要有 IDC 建造环节的供配电系统（11%）、服务器（17%）、网络安全（8%）、综合软件与应用服务（20%）； 此外复合增速较快的还有数通光模块（20%）、数据湖（31%）、人工智能（30%）。 数据中心看似传统，但技术创新不断，建议关注技术创新带来的投资机会。大规模、集约化、绿色数据中心是支撑全国范围算网融合的基础，为解决土地、水电等资源和算力需求不匹配难题，在国家介入之前各企业主体已经投入芯片级的降本增效技术创新， 并将对时延要求低的业务往西部区域迁移。各政府部门进行相应规划，既为鼓励行业健康、有序发展，也为从顶层设计角度增加投资，提供企业主体无法布局的 L0 层级基础设施服务，如：可与数据中心相匹配的水力、电力网络部署及对应规划。主要技术创新方向集中体现在芯片节能、液冷、异构计算、 IP 智能等。 风险提示 数据中心相关政策落地不及预期； IDC 规模发展不及预期；产业链协同不及预期；技术革新不及预期；国产化进展不及预期。

2022年04月18日发布 上周板块指数继续下跌 4.8%，数字基建板块表现相对较好，而其他主线表现均不佳： 主要是由于疫情仍未呈现积极变化，市场对板块的悲观情绪不减。我们认为，从全年的政策与需求端来看依然为积极，因此建议投资者可对全年度的确定性方向进行左侧布局。 本周有部分公司披露一季报预告，从披露情况来看一季度增长基本未受疫情影响，多数公司仍实现了稳健较快增长： 我们依然预计智能汽车、军工信息化、智慧煤矿、智慧水务以及部分云计算龙头将有不错的业绩表现，投资者可积极关注一季报高增标的。不过，当前市场对二季度基本面偏悲观，后续变化值得进一步关注。 党政信创与央企、重点行业数字化有着较好的确定性。 今年复杂多变的宏观形势，对较多行业的运行产生一定影响，但我们认为，县乡一级党政信创有着较好的政策确定性，而央企、国企与金融、能源等重点行业的数字化建设受宏观经济的影响较小，这些领域在今年都有着较好的确定性。 云计算龙头企业回调相对充分，业务持续推进。 从 2020 年初以来，随着国内外市场估值体系的下行，海外 SaaS 公司和国内云计算公司估值都经历了较大幅度回调。我们认为，相关企业基本面依然扎实，部分公司的二次成长曲线有望今年开启，股价在当前处于低位，建议投资者重视和关注。 产业数字化有望加速。 政府工作报告提到“促进产业数字化转型”，我们认为，产业互联网平台型公司值得重视，而电力、煤矿等细分产业的数字化龙头，也将迎来业务加速的周期。 “新城建 IT”既是稳增长又是优化民生的支撑。 政府工作报告提出市政基础设施建设，近期发改委也将组织全国开展漏损防控的试点工作，这是首次以中央财政资金支持地方水务智能化建设。我们认为，水务行业控漏损、供热行业智能化节能改造，都是“新城建”的重要组成部分，相关公司有望迎来发展提速 投资建议与投资标的 信创与央国企数字化方面： 推荐金山办公(688111，增持)，建议关注远光软件(002063，未评级)、 普联软件(300996，未评级)、 泛微网络(603039，未评级)、 用友网络(600588，买入)、 致远互联(688369，未评级)。 云计算龙头公司方面： 建议关注数字建筑龙头广联达(002410，未评级)与管理软件云化领先者金蝶国际(00268，未评级)。 产业数字化方向： 推荐产业互联网平台商国联股份(603613，买入)，建议关注煤矿智能化参与者工大高科(688367，未评级)。 新城建 IT 领域： 推荐供水智能化龙头和达科技(688296，买入)，建议关注供热智能化领先企业瑞纳智能(301129，未评级)。 风险提示 国企数字化升级不及预期；产业数字化升级不及预期；“新城建 IT”发展不及预期