2022年06月17日发布 投入加大导致板块业绩承压，数字经济发展有望带动行业基本面上行： 从 2021 年全年和 2022Q1 板块业绩统计情况来看，行业整体收入增速维持在 20%左右，但归母净利润增速分别为 1.0%和-46.5%，表现不尽如人意，其中毛利率下滑以及销售、研发费用增加是利润表现不佳的原因。 但从另一个角度来看，销售、研发费用的增长也反映出部分上市公司希望加大投入以支撑业务扩张。我们认为，随着数字经济成为国家性战略，政策的逐步落地会带来数字政府、央企数字化、国防信息化和基建 IT、教育 IT 等领域的建设加速，而企业和部分行业，从自身业务创新升级和降本增效的角度出发，也会加快数字化和智能化的落地，板块基本面在疫情阶段性结束后有望呈现改善趋势。 疫情阶段性结束后，数字化相关政策与项目落地有望提速： 我们认为 2022 年作为十四五规划的第二年，政策落地速度较第一年有望加速。各个领域中，我们认为数字政府建设中的重大专项和重大工程，如实景三维中国、应急体系建设、数字乡村等领域，将会有较好的资金保障和建设推进力度；央国企的数字化建设，也将在国资委的推动和自身发展转型的推动下有着较好的确定性；国防信息化是军队现代化的重要组成部分， 有望保持稳健增长；而在财政发力的背景下，供热、供水燃气等基建领域的智能化和教育信息化、智能化有着较好的投入保障， 这些领域的落地节奏有望在下半年迎来加速。 企业数字化走向深入应用，智能化为各行业赋能增效： 疫情的爆发使得数字办公得到快速普及，随之而来的是企业更深层次和更广范围的数字化应用需求被激发出来，使得企业整体的数字化、智能化水平逐步提升。我们认为，数字化走向企业的管理、业务运营等各个层面是大势所趋，数字办公、数字化管理、数字化供应链是当前渗透较快的几个方向。 （1）对制造业企业而言，工业软件覆盖产品设计、 生产、 销售和售后服务的全流程，对于提高企业生产经营效率和智能化水平有着直接的影响， 在国家政策的支持下， 国内的工业软件企业通过自身研发实现快速发展。（2）在汽车行业，汽车产品逐步由传统代步机械工具向新一代具备感知和决策能力的智能终端转变，计算和软件正在成为汽车的核心，“硬件预埋、 软件升级”成为车企主流策略，拥有软硬件全栈能力的厂商将具备优势。 投资建议与投资标的 云计算方向： 推荐数字办公龙头金山办公(688111，增持)，建议关注数字建筑龙头广联达(002410，未评级)。 产业数字化方向： 推荐产业互联网平台商国联股份(603613，买入)，建议关注煤矿智能化参与者工大高科(688367，未评级)、电力信息化龙头远光软件(002063，未评级)。 数字政府与军工信息化领域： 推荐航天宏图(688066，买入)，建议关注普联软件(300996，未评级)、用友网络(600588，买入)、 佳缘科技(301117，未评级)、左江科技(300799，未评级)。 教育与新城建 IT 领域： 推荐教育信息化领先企业科大讯飞(002230，增持)、 供水智能化龙头和达科技(688296，买入)，建议关注供热智能化领先企业瑞纳智能(301129，未评级)、智慧水务综合解决方案提供商威派格(603956，未评级)。 风险提示 行业竞争加剧的风险、相关产业政策推进不及预期、研发进展不及预期。

2022年06月16日发布 行业回顾：2022 年年初至今，在国内疫情影响、海外地缘政治冲突以及美联储加息背景下，市场风险偏好降低，计算机行业估值持续下行，截至 6 月 10 日收盘，申万计算机板块 PE 已调整至 34.71X，处于底部位置。基金持仓水平持续下行，同样处于近十年来的历史低位。一季度业绩受到疫情以及薪酬上涨的影响，行业利润降幅较大。我们认为随着疫情影响削弱，复工复产持续推进，行业增速恢复的同时，前期人力成本的高投入将逐渐消化，利润有望迎来拐点。 行业展望： 《“十四五”数字经济发展规划》提出明确发展目标，后续各细分领域落地政策值得期待。 当前建议把握数字产业化和产业数字化双主线，关注下游景气度较高、渗透率提升空间较大的细分领域。 信创：2019 年开始的党政信创使国产基础软硬件快速发展，信创产品在大规模出货的验证之下已处在从可用向好用转化的阶段。目前党政信创进一步深化，由电子公文信创向电子政务信创拓展，并有望下沉至县乡级政府；电信、金融等行业信创落地案例快速增加，打开广阔市场空间。中美贸易摩擦、海外地缘政治冲突频发或将成为催化剂，加速信创产业推进。 智能驾驶：产业正处快速变革期，L2 级 ADAS 搭载率正快速提升，2022年高通、英伟达等大算力芯片加速上车，或成为 L3 级别车型量产元年。随着汽车 E/E 架构向域集中式发展，汽车操作系统、中间件等软件需求凸显，汽车软件厂商有望受益。近期汽车促消费政策形成强力催化，下游汽车销量回暖有望传导至上游，智能驾驶产业链景气度边际改善。 服务器：数字经济核心基础设施，产业链上下游数据提示服务器行业景气上行，东数西算打开增量空间。2022 年 1 月以来，Aspeed 单月收入同比增速均在 30%以上，5 月收入同比增长 52.71%，英特尔 DCG 部门收入增速回正。下游云厂商资本支出扩张，国内外云厂商 Q1 资本支出增速均在 20%以上。 “东数西算”工程全面开启，带来服务器需求扩容。数字经济发展下算力需求激增，中长期需求增长可持续。 工业软件：智能制造和国产化双重逻辑，政策支持下产业发展有望提速。工业软件是我国从“制造大国”走向“制造强国”的必由之路，目前我国高端工业软件国产化程度仍较低，核心技术亟待追赶突破。政策大力扶持下，国产工业软件在供给端有望加速实现技术升级，需求端渗透率有望快速提升。 投资建议：我们建议 2022 年下半年重点关注自主可控和信息安全长期需求牵引下的信创领域；智能网联汽车确定性趋势下的智能驾驶领域；下游景气回升的服务器领域以及国产替代和智能制造双重催化下的工业软件领域，推荐业绩表现好、行业竞争力强的优质企业。 风险因素：疫情散点爆发风险；技术推进不达预期；行业 IT 资本支出低于预期；政策落地不及预期；全球地缘政治风险。

2022年06月16日发布 行业事件: 官方公众号“网信中国”14日晚披露，国家互联网信息办公室6月14日发布新修订的《移动互联网应用程序信息服务管理规定》。新《规定》自2022年8月1日起施行。国家互联网信息办公室有关负责人表示，修订发布新《规定》旨在进一步依法监管移动互联网应用程序，促进应用程序信息服务健康有序发展。 包含总则、应用程序提供者、应用程序分发平台、监督管理、附则新《规定》共5章27条，包括信息内容主体责任、真实身份信息认证、分类管理、行业自律、社会监督及行政管理等条款。新《规定》提出，应用程序提供者和应用程序分发平台应当遵守法律法规，大力弘扬社会主义核心价值观，坚持正确政治方向、舆论导向和价值取向，自觉遵守公序良俗，积极履行社会责任，维护清朗网络空间；应当履行信息内容管理主体责任，建立健全信息内容安全管理、信息内容生态治理、数据安全和个人信息保护、未成年人保护等管理制度，确保网络安全，维护良好网络生态。 明确应用程序提供者应当履行信息内容管理主体责任 新《规定》对应用程序提供者明确提出第六条到第十六条共11条具体履行责任，包括身份认证、服务许可、内容审核、不得诱导下载、强制性要求、数据安全、处理个人信息、未成年人保护、舆论安全评估、IPV6、与用户的权利义务等内容。 明确应用程序分发平台应当履行信息内容管理主体责任 新《规定》对应用程序分发平台明确提出第十七条到第二十一条共5条具体履行责任，包括办理备案，分类管理制度，身份复合验证，上架审核、日常管理、应急处置，违规处理等。 投资建议 我们认为，新《规定》对领域内参与者责任明确细化，建议关注网安平台卫士通。 风险提示：系统性风险，监管过程业务落地不及预期。

2022年06月16日发布 核心观点 事件：6月15日，中国移动公示了2021-2022年第一期PC服务器补充采购标包1-4（鲲鹏CPU）的中标结果，长江计算6.5亿、神州数码3.4亿、同方2.8亿、黄河信产2.8亿、宝德0.7亿、四川虹信0.3亿中标。4月27日，中国移动公示了2021-2022年第一期PC服务器补充采购标包5-7（海光CPU）的中标结果，浪潮、中兴、中科、紫光4家中标。 本次补采鲲鹏服务器占比43.30%，海光服务器占比56.70%。2022年3月31日，中国移动发布了2021-2022年PC服务器集中采购补充采购（第一期）的招标公告。本次采购的41004台服务器共划分成7个标包，服务器主要包含计算型、均衡型、存储型。其中1-4标包为采用鲲鹏芯片的PC服务器，合计17754台，占比43.30%；5-7标包为采用海光芯片的PC服务器，合计23250台，占比56.70%。 中国移动2021-2022年服务器国产化率提升至41.65%。此前公布的中国移动2021-2022年PC服务器第1批集采共采购163692台PC服务器，国产芯片服务器合计占比27.03%，其中采用鲲鹏芯片的服务器共27083台（占比16.55%），采用海光芯片的服务器共17164台（占比10.49%）。算上本次补采的服务器后，采用鲲鹏芯片的服务器达到44837台（占比21.90%），采用海光芯片的服务器达到40414台（占比19.74%），整体国产服务器占比达到41.65%。 行业信创全面加速。本次移动集采补采再次表明行业信创正在加速。据产业调研了解，电信、联通国产招标亦在推进；另一大重点行业金融行业信创试点扩容，亦在加速推进；其他重点行业也将紧随其后。考虑党政信创包括电子政务、电子公文在内的需求仍然广泛，我们认为行业信创整体的推进节奏正持续加速，信创板块相关公司今年增长确定性进一步提升。 鲲鹏计算产业从开放走向落地，生态初显。华为秉承“硬件开放、软件开源、使能伙伴、发展人才”的计算产业战略打造鲲鹏生态。从2019年华为发布鲲鹏920开始，其陆续开放基于鲲鹏920的主板、开源openEuler操作系统和openGauss数据库，在芯片+基础软件的底座环节打造中国的计算标准。目前鲲鹏产业链上已有神州数码等12家合作伙伴发布鲲鹏整机、海量数据等12个合作伙伴发布openGauss商业发行版、麒麟软件等11个合作伙伴发布openEuler商业发行版。 投资建议：2022年，以金融、电信为代表的行业客户正积极推进国产芯片服务器采购，关注鲲鹏生态和海光生态相关标的。鲲鹏产业链重点推荐鲲鹏整机环节的神州数码、拓维信息，海光生态重点推荐中科曙光。 风险提示：政策推进不及预期；政府财政预算不及预期。

2022年06月15日发布 鸿蒙3.0即将发布，问界有望首搭。根据HarmonyOS开发者官微，2021年10月22日，华为开发者大会HDC.Together2021主题演讲发布了HarmonyOS3.0.0开发者预览版。而根据HarmonyOS开发者官网，HarmonyOS3计划将于2-6月左右进行公开测试，然后于7月左右发布公开版。根据这一时间表来看，HarmonyOS3正式发布的时间已经临近了。根据华为消费者官网，2021年12月23日，在华为冬季旗舰新品发布会上，AITO品牌正式推出追求极致的智能豪华SUV——AITO问界M5，该汽车是首次搭载全新的HarmonyOS智能座舱的汽车。我们认为，AITO问界M5作为首次搭载全新的HarmonyOS智能座舱的汽车，同时也是华为构建万物互联生态的关键一环，随着HarmonyOS3的发布在即，问界汽车也有望再次实现首搭。 鸿蒙智能座舱带来驾驶体验全面革新。根据华为消费者官网，HarmonyOS智能座舱打破了不同设备之间的信息鸿沟，让车辆不再是一座孤岛，而是能够与人、手机、智能家居、智能手表等进行无缝流转的超级终端，真正实现了车联万物的便捷。在跨设备连接、操控能力方面，HarmonyOS智能座舱也非常优秀，可支持：1）车人互联：车内视觉感知系统，支持3D人脸智能识别，登入华为帐号后自动为用户调整座椅，切换驾驶信息和应用服务内容。2）车家互联：通过车机控制中心，便能掌控家中的智能家居设备，实现“人、车、家”的全场景互联。3）车表互联：将手表、手机靠近可无感解锁车门；抬起手腕就能在手表屏幕上远程控车，完成开关车窗、开启空调等操作；还能查看充电进度。此外，在生态构建方面，HarmonyOS智能座舱也在加速。根据金科文化官网，5月30日，《汤姆猫总动员》正式上线AITO，成为HarmonyOS新能源车首款车载刷脸登录游戏。我们认为，HarmonyOS智能座舱不仅仅为驾驶提供了便利，更实现了汽车与外界的流畅交互，形成一个智能生活的生态系统，未来，随着这一生态圈的逐渐扩展，其有望带来驾驶体验的全面革新。 鸿蒙不断升级，智能生态不断扩大。根据OpenAitom OpenHarmony官微，随着OpenHarmony3.1Release重磅发布，其进一步在操作系统层面，提供更丰富的系统功能和持续的技术迭代。截至2022年4月，OpenHarmony有80多款软硬件产品正在通过兼容性测评，包括30+款开发板/模组、8个软件发行版以及50+款商用设备，品类丰富。在商用设备方面，基于OpenHarmony打造的商用设备已经覆盖智慧家居等多个场景；应用方面，已经有7款采用全新UX设计的基础系统应用落地，并初步构建起游戏、视频、音乐和地图4类大型应用的能力，更有多款标准带屏设备应用正在孵化。在这一背景下，与鸿蒙生态圈相关的公司均有望受益，我们看好以下公司：车机厂商：小康股份；软件服务：中科创达，中国软件国际，软通动力；链接服务：初灵信息；硬件芯片生态：芯海科技，瑞芯微。 建议关注。小康股份，中科创达，中国软件国际，软通动力，初灵信息，芯海科技，瑞芯微。 风险提示。鸿蒙生态建设不及预期的风险，AITO业务拓展不及预期的风险。

2022年06月15日发布 B2B厂商与工具型厂商盈利方式存在差异性 B2B厂商主要基于商品交易，以会员费、佣金费、交易差价等方式盈利，工具型广商以向企业提供数字化解决方案的方式盈利，以自身行业know-how帮助企业降本增效 企企通与甄云科技在融资阶段上保持相对优势 中国数字化采购市场竞争激烈，但大部分工具型厂商仍处于初级发展阶段，龙头格局不明显；从融资轮数看，企企通与甄云科技人豹已经先一步进入C轮融资阶段 疫情驱动企业数字化采购转型速度加快 2019-2021年Q1，中国Saas采购市场交易规模增长至166.7亿元受新冠疫情的影响，企业降本增效、进一步提高企业采购效率与透明度的需求更强烈，助推中国数字化采购行业的发展

2022年06月14日发布 本周 A 股指数普遍上涨， 机械行业排名表现一般。我们认为 2022 年中国经济保增长压力持续增加，出口型制造业景气度环比加速下滑。 受上游涨价，出口订单下滑以及国内疫情扩散影响需求和生产影响，制造业二季度经营承压。 从基本面的角度， 2022 年需要紧抓数字化和智能化、双碳目标和绿色化以及内循环建设和供应链重构是当前以及未来明确的三个重大趋势， 重点关注国内数字经济新基建以及新能源和半导体等先进制造专用设备、业绩恢复超预期以及十四五规划继续加强的国产化替代基础件相关标的。 本周是 2022 年 6 月第 2 周， 本周煤炭、有色金属、石油石化、基础化工和非银金融等板块表现最好，轻工制造、电子、家用电器、通信和环保等板块表现最差。 同花顺概念板块中硅能源、煤炭概念、页岩气、磷化工和草甘膦等板块表现最好， 互联网彩票、粮食、 EDR、农机和社区团购等板块表现最差。 本周市场总体呈现上攻态势 w，上证指数主要时间都运行在 3100-3300 点之间。 周四主要指数调整，新能源和电子等赛道板块龙头调整压力较大，但周五又强势反转。 后续是继续上攻还是区间震荡，需要观察领头板块表现的持续性，而且必须量能必须跟上。从结构上看， 本周市场煤炭、 有色、 石油石化、基础化工等周期板块发力，新能源、锂电、储能和汽车板块上半周有冲高放量的迹象，周四明显调整，但周五又再次强势上攻。 中期来看，部分龙头股票可能还存在调整空间和时间， 本周因为出货数据较好，比亚迪创出了历史新高，成为新能源车板块的趋势引领者，而宁德时代上半周正常回调，周五在比亚迪的带领下冲回强势。 下周重点在于跟踪比亚迪的走势，周五已经放出天量，下周如果量能无法跟上，存在回调风险。 短期资金行为不改变中期趋势，投资者应根据资金性质选择合适策略和投资周期。 近期业绩和消息面的相对空窗期可能反而有利于市场预期的修复。 二季度，本来是制造业的发力期，但受上下游共同挤压，制造业二季度经营压力较大。 国产化仍是资本市场关注的核心，相关受益赛道仍将是资本配置的重点， 进口替代带来的增量需求是制造业对冲上下游挤压的最有力手段。 我们认为下周市场还存在上攻的可能，但上方压力不小，近期市场有较强的回调压力，但如果北上资金还维持本周的强势，不排除新能源等赛道板块形成较强的挣钱效应，吸引场外资金大幅流入。但观察 5 月权益类基金募集情况，此种情形的概率可能不大。 我们还需观察热点板块的上攻动能， 维持仓位顺势而为，波段思路操作逢高适当减仓。基本面投资，我们还是建议优选那些 21 年业绩超预期， 22 年行业景气度持续的专精特新子行业，做中期以上的配置。重点配置基本面良好超跌个股，关注确定性强估值合理板块。中期仍重点关注增长与估值匹配的成长性科技制造业企业以及双碳背景下新型优质赛道板块，我们仍维持继续优选有业绩或增长预期支撑的航天军工板块（民参军、导弹）、新能源（风电、储能、氢能和核能）等相关先进制造板块进口替代逻辑相关标的的投资逻辑，同时，继续适度持有景气度拐点的科技板块（第三代半导体、大数据、汽车智能、 Mini LED 和 VR）标的。 相关标的有：锋龙股份、深冷股份、川润股份、利君股份、 智明达、 新莱应材、通裕重工、上海沪工、中密控股、东方电气、兰石重装、厚普股份、应流股份、中航电测、中海油服、恒立液压、沪电股份、兴森科技、春秋电子、保隆科技等。 市场表现 本周上证指数上涨 2.80%，沪深 300 上涨 3.65%，创业板综上涨 2.69%，中证 1000 上涨2.87%。申万一级电力设备行业上涨 4.93%，行业涨幅周排名 6/31，跑赢上证综指 2.14个百分点；申万一级机械设备行业上涨 0.62%，行业涨幅周排名 21/31，跑输上证综指2.18 个百分点；申万一级国防军工行业上涨 0.62%，行业涨幅周排名 22/31，跑输上证综指 2.18 个百分点。 申万一级机械设备行业，周涨幅前五个股为伊之密、岱勒新材、禾川科技、双良节能和海目星，涨幅分别为 25.81%、 25.76%、 20.01%、 16.83%和 16.08%。跌幅前五的个股为*ST 金刚、宝塔实业、铭科精技、天永智能和高铁电气，跌幅分别为-53.33%、 -32.91%、-16.97%、 -14.08%和-10.92%。本周大盘指数主要指数普涨，机械板块表现一般,涨幅前十的公司涨幅在 10%以上，跌幅前五的公司跌幅都在 10%以内，行业个股整体涨多跌少。 申万一级国防军工行业，周涨幅前五个股为七一二、中兵红箭、航亚科技、迈信林和菲力华，涨幅分别为 11.58%、 8.50%、 8.39%、 7.41%和 7.18%。跌幅前五的个股为中光学、ST 新研、富吉瑞、中天火箭和国瑞科技，跌幅分别为-12.49%、 -11.32%、 -10.14%、 -7.40%和-7.33%。国防军工板块表现一般,涨幅前一的公司涨幅在 10%以上，跌幅前三的公司跌幅都在 10%以内，行业个股整体微幅波动。 申万一级电力设备行业，周涨幅前五个股为华西能源、积成电子、金辰股份、捷佳伟创和联泓新科，涨幅分别为 61.07%、 30.56%、 30.48%、 24.51%和 24.40%。跌幅前五的个股为尚纬股份、 *ST 天成、煜邦电力、宏力达和科泰电源，跌幅分别为-28.74%、 -15.95%、-12.54%、-10.83%和-10.10%。电力设备板块表现较好,涨幅前十的公司涨幅在 10%以上，跌幅前五的公司跌幅都在 10%以内，行业个股整体涨跌互现。 行业动态 俄列宁格勒核电厂 7 号和 8 号机组将分别于 2024 年和 2025 年开工建设（中国核电信息网） 华为推出家用充电桩 行业有望迎发展新机遇（财联社） 智能驾驶风口已至 上汽通用五菱携手大疆推智能驾驶新车型（财联社） 风险提示 产业政策推动和执行低于预期，市场风格变化带来机械行业估值中枢下行，成本上行带来的盈利能力持续下降压力， 国内疫情扩散带来的系统性风险。

2022年06月14日发布 周观点 市场回顾：上周（6.6-6.10）上证综指上涨2.80%，创业板指上涨4.00%，沪深300指数上涨3.65%。计算机（申万）板块上涨2.37%，跑输上证综指0.42%，跑输创业板指1.62%，跑输沪深300指数1.28%。 “伙伴暨开发者”集结号吹响，关注华为产业生态与数字化转型：据华为官网，华为将于6月15日-16日在线上举行首届“华为伙伴暨开发者大会2022”。华为首次将伙伴大会与开发者大会合并举办，承接“华为中国生态大会”和“HDC.Cloud”，既包含业务应用和市场拓展，也包含产品创新和技术孵化，将“伙伴与开发者”聚合在一起，意味着华为产业生态迈入了全新的战略阶段，将缩短产品技术落地应用的周期，加速形成产品、技术与应用、交付的商业化闭环，进入规模化复制新阶段。此外，大会将专注于数字化领域，聚焦军团、商业市场、华为云以及计算等热点话题，还将推出新的产品和发布新的伙伴政策。我们认为，本次大会有望成为数字经济新机遇下华为与合作伙伴、开发者共同推动企业数字化、智能化转型新征程的一个重要节点。 华为大会召开在即，有望引领新一轮华为信创反弹行情：回顾2021年4月-5月中下旬，华为接连举办华为HarmonyOS开发者日、华为开发者大会、华为中国生态大会等诸多活动。在这一连串事件性催化之下，以Wind华为平台指数为代表的华为信创指数一路震荡向上；事件性催化也带来相关个股的高弹性表现，例如润和软件在一个多月的时间里股价大涨近4倍。对比2021年信创阶段性行情，我们认为，华为大会有望形成重要事件催化，引领新一轮华为信创板块反弹行情。 2022年是党政领域信创收官之年，亦有望成为行业信创产业大年：2022年是党政等领域信创产业收官之年，信创产业发展到了关键时期。三年来，党政领域信创发展最早、渗透率更高；电信、金融等关键行业信创应用也较为迅速。根据零壹智库数据，截至2021年末，信创落地应用进展最快的分别为党政领域和金融行业，落地实践率分别为57.01%、29.55%；交通、能源、教育和电信等行业也正在加速信创案例落地并向第一梯队靠拢。我们认为，在数字经济国家战略大背景下，信创已经成为加速实现基础工具链国产化的重要着力点，2022年有望迎来行业信创产业大年，金融、电信进入落地关键阶段，能源、交通紧随其后，行业信创将进入全面推广阶段。 投资建议 近期华为大会召开在即，事件催化有望引领华为信创板块开启新一轮反弹行情。部分投资者担忧中报业绩兑现问题、信创反弹是否可持续，疫情导致政府类客户财政预算紧张。我们认为，2022年有望成为行业信创产业大年，被疫情暂时干扰中断的信创招标需求也将陆续释放，信创下游toG端客户预算偏计划性，toB端国央企客户需求偏刚性，即便板块后续再次调整，也将会面临较好的布局机会。持续重视华为信创板块，相关标的有海量数据、太极股份、东方通、中国软件、金山办公、用友网络、超图软件、神州数码、中科曙光、神州信息等。 风险提示 下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。

2022年06月14日发布 投资逻辑 计算机长期投资主线是“新四化”，即基础层的云化、国产化，应用层的数字化、智能化。其中云化是全球趋势，主要落地在B/G端，当期市场规模超2000亿元，增速超50%；而国产化是中美科技竞争背景下的增量机遇，主要落地在G和大B端，当期市场规模近2,000亿元，增速近40%。云化、国产化，分别起到提升效率、降低成本、保障安全等作用。而数字化、智能化，是应用层的创新，中国具备场景、环境、响应速度等诸多领先优势，在G和B端都有广阔的垂直落地场景，相关市场规模以万亿元计，增速超20%。数字化、智能化，共同起到提升效率、降低成本、产业升级等效果。 2022年初至今，SW计算机指数显著跑输沪深300，估值处于历史底部。复盘来看，计算机指数第一、二波回调基本跟随大盘，主要受海外环境影响；而第三波显著更弱，主要是3月中下旬以来疫情在国内经济发达地区陆续出现，投资者普遍担心业务来源主要集中在该区域的计算机公司Q2经营业绩受影响明显。目前计算机板块估值及相对溢价处于历史低点，底部特征明显。 机构持仓集中于头部企业，样本公司经营表现相对更有韧性。2022Q1板块基金配置比重创5年新低，主要集中于海康威视、恒生电子、科大讯飞等大市值公司。从历史经营业绩看，百亿市值以上的头部公司样本相比计算机板块整体的经营表现更有韧性，波动的方差更小。结合中长期经营态势和中短期表现，计算机行业细分领域中，工业信息化、智能驾驶、信创、人工智能、金融科技、电力信息化、产业互联网等增速相对亮眼。 综合长期确定性、中期景气度、估值，对不同领域的阶段性投资价值排序。评价结果重点推荐关注“新四化”长期投资主线下，智能驾驶、工业软件、信创、金融IT、人工智能、信息安全六大领域的机会。这些细分领域兼具长期确定性与中期景气度，其中工业软件、信创、人工智能长期确定性更占优，智能驾驶中期景气度更占优，而人工智能、金融科技、信息安全更兼具估值性价比，若未来能叠加中期景气周期，有戴维斯双击机会，潜在市值空间可能更大。 投资建议 金融科技领域，我们推荐拥有重点客户、重点系统最佳实践，竞争格局稳固、人效及利润率提升的恒生电子，高毛利业务显著高增，人效及利润率提升、低估值的宇信科技；人工智能领域，我们推荐转型成功、新成长曲线明确、组织管理优秀、龙头地位稳固、处于发展机遇期的海康威视，核心技术、软硬件平台等系统新创新不断夯实基础，实现源头技术创新和产业应用良性互动，保持快速增长的科大讯飞；信息安全领域，我们推荐客户及产品结构优质、平台战略投入期提前结束、陆续进入批量生效阶段，预期效率提升、成本下降、有望首度盈利的奇安信。 风险提示 国内宏观经济环境波动的风险；海外双边关系波动的风险；疫情反复的风险；政策落地不及预期的风险；技术应用普及不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；业绩季节性波动的风险。

2022年06月14日发布 支撑元宇宙的架构大致可分六环：底层技术架构、后端搭建平台、硬件设施及操作系统、元宇宙协同、人工智能技术、以及细分内容场景搭建。元宇面会议是内容场景搭建的延伸用户可以通过元宇宙数字平台参与各类内容场景衍生出的各类会议。用户在元宇宙会议的本验与每一环架构的成熟度息息相关。架构之间也有相当强的连带关系，任何单一架构的突破都将带动整个生态的成长 作为交流的根基，会议是人类社会中不可缺少的元素。人类的无数技术进步和知识结晶都是从大大小小的会议中提炼出来，而元宇宙概念的出现就让会议在人类社会中的意识型态有了更多的创造性。根据现今技术能力，大致有四类会议类型可以移植在元宇宙世界中。相比于在现实中，它们更具备可塑性和创造性，赋予了会议形态呈现更多的可能

2022年06月13日发布 市场回顾 本周（6.6-6.10），沪深300指数上涨3.65%，中小板指数上涨4.67%，创业板指数上涨3.99%，计算机（中信）板块上涨2.51%。板块个股涨幅前五名分别为：科远智慧，中国软件，初灵信息，万集科技，大智慧；跌幅前五名分别为：东方网力，*ST索菱，中远海科，诚迈科技，湘邮科技。 行业要闻 上证报：华为折叠屏手机包揽5月份中国市场前三，自建“超级材料实验室” 工信部：工信部拟注销179家企业跨地区增值电信业务经营许可 苹果：苹果推出全新M2芯片 Canalys：一季度中国大陆云基础设施服务支出同比增长21% 公司动态 艾隆科技：公司股东隆门智慧已减持公司股票5,200股，占公司总股本0.01%，减持后隆门智慧持有公司股份3,859,800股，占公司总股本4.99%。 深信服：公司以现有总股本（415,581,488股）剔除已回购股份后的414,465,273股为基数，向公司股东每10股派发现金股利0.7元(含税)，不送红股，不进行资本公积金转增股本。 天融信：公司实际以1,174,055,963股为基数，向全体股东每10股派发现金股利0.20元人民币（含税），合计派发现金股利23,481,119.26元，不送红股，不以公积金转增股本。 绿盟科技：公司以782,645,977股为基数，向全体股东每10股派0.67元人民币现金（含税），不送红股，也不以资本公积金转增股本。 本周观点 华为开发者大会来临，以鲲鹏产业链为代表的公司有望再次受到市场关注。聚焦本次盛会，数字底座、云、智能驾驶有望成为重点提及的三个领域，同时也是当前计算机行业前景的三个重点方向。从投资的视角看，结合华为近期军团战略的开拓，以及国产软件受到的政策持续大力支持，我们认为以华为引领的国产数字底座是今年明确的主线，华为国产数字底座建议关注海量数据、拓维信息、神州数码、中国软件、东方通等，行业数字化建议关注智慧矿山板块，相关标的建议关注梅安森、龙软科技、工大高科。 风险提示： 软件国产化推进力度不及预期；行业生态建设不及预期；海外供应链变动

2022年06月13日发布 行情回顾及估值： 申万计算机板块本周（ 06/06-06/10） 累计上涨2.37%，跑输沪深300指数1.28个百分点， 在申万行业中排名第14名； 申万计算机板块6月累计上涨3.79%， 跑赢沪深300指数0.19个百分点， 在申万行业中排名第9名； 申万计算机板块今年累计下跌26.93%， 跑输沪深300指数12.74个百分点， 在申万行业中排名第30名。 估值方面， 截至6月10日，SW计算机板块PE TTM为42.15倍， 处于近5年10.20%分位、 近10年14.84%分位。 产业新闻： 1、 苹果在WWDC22全球开发者大会上发布iOS 16。 iOS 16将拥有新的智能化、 个性化设置。 iOS 16对锁屏功能进行更新， 新系统拥有全新字体、 背景、 时钟和日期颜色、 小部件、 部分应用的直接控制，其中小部件看起来很像Apple Watch。 iOS 16对信息功能进行升级， 可以编辑已发送的信息、 撤消发送、 标记未读。 iOS 16更新CarPlay界面，有多种仪表盘样式选择， 还可以实时显示地图。 2、 苹果在WWDC22全球开发者大会上发布新一代自研芯片M2。 M2芯片采用第二代5nm技术， 封装200亿个晶体管， 比M1多25%， 同时提供100GB/s内存速度， 24GB统一内存。 新一代CPU有更大缓存， 和M1相比， 性能提升18%， 能耗只有四分之一。 新一代的MacBookAir和MacBook Pro 13是搭载M2芯片的首批产品。3、 据报道， 内部备忘录显示， 英特尔的台式机和笔记本电脑芯片部门已经冻结招聘， 以此压缩成本。 备忘录称， 有些招聘最快可能会在两周内重启， 但需要等到该部门对重点事项重新评估之后， 而目前系统内的所有工作机会仍将正常推进。 4、 根据国际数据公司(IDC)全球季度个人计算设备跟踪的最新预测， 到2022年， 全球传统PC的出货量将同比下降8.2%至3.212亿台。 同样， 全球平板电脑出货量预测已下调至1.58亿台，较2021年下降6.2%。 周观点： 行业22Q1利润整体承压， 细分板块业绩出现分化。 建议投资者紧抓政策导向（ 数字经济） &技术演进趋势明确的领域（ 汽车智能化、AI、 金融科技、 工业互联网、 云计算等） ， 自下而上挑选细分领域内具备核心竞争力、 估值已经逐步调整至相对合理位置的相关标的。 如浪潮信息（ 000977.SZ） 、 科大讯飞（ 002230.SZ） 、 大华股份（ 002236.SZ）、广联达（ 002410.SZ） 、 海康威视（ 002415.SZ） 、 启明星辰（ 002439.SZ）、德赛西威 （ 002920.SZ）、 中科创达 （ 300496.SZ）、 赛意信息 （ 300687.SZ）、恒生电子 （ 600570.SH）、 用友网络 （ 600588.SH）、 宝信软件 （ 600845.SH）、中科曙光（ 603019.SH） 、 奇安信-U（ 688561.SH） 、 经纬恒润-W（ 688326）等。 风险提示： 政策变动； 宏观经济波动影响下游产品需求； 技术推进不及预期； 行业竞争加剧等。