2022年01月13日发布 事件概述：近期数据安全政策与产业进展齐飞，于2021年实施的《个人信息保护法》中指出“保护个人信息权益，规范个人信息处理活动，促进个人信息合理利用”，政策不断落地明确数据流通安全的重要性。而卫士通于1月12日披露与世纪华通战略合作进展公告，公司与世纪华通孙公司盛趣公司签署《个人信息安全合规服务项目委托服务合同》，将为盛趣公司提供个人信息安全合规服务，保障盛趣公司能够建立并维持个人信息安全合规体系，服务期限为三年，合同总金额1.2亿元（含税）。 数据安全服务费商业模式确立。本次合同明确了提供个人信息安全合规服务的商业模式，服务期限为三年，合同总金额1.2亿元（含税），年均服务费为4000万元，是确立数据安全商业模式的标杆性订单。 协议规划展现数据安全重要性，游戏与IDC领域数据安全落地。本次《服务合同》中，公司为盛趣公司提供游戏数据与IDC超算中心领域服务与建设。游戏数据端：1）为游戏业务场景中的个人信息保护以及未成年人游戏监管政策落地保驾护航；2）为游戏行业打造更全面可信的安全解决方案，保障游戏主站及支付安全，提升游戏数据隐私和安全保护能力；3）联合在云游戏、人工智能安全方向上，开展总体研究、技术预研、安全应用开发、云游戏安全综合解决方案提供等工作。IDC超算中心端：1）基于世纪华通旗下各地大型超算中心，共同研究基于云和大数据架构下的安全运营能力，为客户提供可持续的安全风险态势感知及自适应防护能力；2）共同打造云安全解决方案，为政府、国企等重要信息系统上云提供密码和安全防护能力；3）合作建立超算中心数据安全框架，帮助企业实现发现、分类、监视、储存、加密或销毁能力，为政府、企业的重要数据提供第三方安全存储服务。 游戏场景多样化，数据安全大势所趋。近年来，游戏领域愈发成为个人信息泄露的“重灾区”之一。与游戏关联的个人信息容易被不法分子获取，玩家或成为游戏广告精准推广的“猎物”，同时游戏厂商也将成为勒索软件的锁定目标，数据问题隐藏着巨大风险。我国近年持续推出相关政策，《网络安全法》《个人信息保护法(草案)》和《信息安全技术个人信息安全规范》等相关政策均规定游戏平台的安全管理义务。此次订单对手方为盛趣信息技术（上海）有限公司，旗下多款游戏涉及端游，手游，页游等多种形式，个人信息交错混杂，泄露风险较高，合规数据安全已迫在眉睫。 投资建议：卫士通以隐私计算为核心技术，全方位提供整体可信的安全解决

2022年01月13日发布 数字经济已成为中国经济核心引擎，中美十五年复盘启示数字经济核心产业增加值结构变化。 “十四五”期间，数字经济将在投资、消费、贸易三大领域继续全面发展，尤以数字投资中硬件为主向ICT服务转变、消费中数字化消费潜力进一步挖掘以及贸易中数字交付规模扩大为主要重点。根据规划，我国“十四五”期间数字经济核心产业增速将高于10%，这将是未来科技成长赛道主要政策端大逻辑。对比美国数字经济核心产业增加值结构，我们认为国内产业制造部分未来将向高端化深层次拓展，服务应用部分成长空间仍然巨大，特别是与垂直行业结合的云计算服务、智能化解决方案等。 数字基础设施：优化升级、算网融合、行业落地。 “十四五”期间，5G基站、宽带接入、骨干传输网等投资或保持相对平稳，不会呈现明显周期起伏，通信行业估值“点燃”或需要关注元宇宙等C端应用的流行及各垂直细分行业的智能化改造。运营商投资方面，我们认为在千兆宽带、算网融合、低碳绿色方面具有结构性机会。空间基础设施方面包括卫星通信、卫星遥感、卫星导航定位等具有重大战略意义和商业价值。规划重点提出重视行业基础设施智能升级，我们认为边缘计算是支撑行业智能化的重要基础设施，机器视觉、多维传感、GPU加速、AI加速等底层技术将加快发展。 数据资源是关键要素，产业数字化势在必行，公共服务数字化将持续提升。 数据已成为信息化时代核心战略资源，“十四五”期间将加快企业数字化转型，支持大型企业打造一化数字平台，以及中小企业关键业务环节智能化。具体来看，我们建议关注智能制造、工业互联网、金融科技、能源信息化几大行业。“十四五”期间，公共服务数字化将继续普惠民生，“互联网+政务”增长平稳，教育信息化、医疗信息化、数字媒体展示、智慧社区、智慧养老等将更加下沉。此外，公共服务数字化成长期任务，“三供一业”或成智慧城市改造重点，建议关注供水数字化和供热数字化。 数字产业化要强更要稳。 从供给侧层面，“十四五”我国将发挥制度优势、体制优势以提高数字技术基础研发能力，政府引导型投资和产业集群式发展将迅速培育一批“专精特新”企业。需求层面，规划提出要发挥我国“超大规模市场优势”，形成研发-量产-创新的良性循环。我们看好国产替代逻辑广阔市场空间，从目前高端芯片、操作系统、工业软件、核心算法与框架等市占率来看，“十四五”国产替代不存在明显天花板。规划再提产业链补链强链，上游芯片、设备、基础软件等可能受到额外重视，“十四五”期间龙头企业将继续对标海外发展，Pipeline逐渐完善，从量、价两个方面都有望持续兑现业绩。 投资建议 2022开年以来市场风险偏好明显下行，机构持仓向低估值板块迁移，主赛道面临较大幅度回撤，我们认为主要与宏观环境变化下的避险和观望情绪升温，而市场暂未形成一致预期主线有关。“十四五”数字经济发展规划从经济结构转变上指明了努力方向，有望成为科技成长赛道投资中期视角前瞻性指引。中期来看，我国数字经济进入高端化、服务化、补短板的新阶段，相关“老”公司的业务转型过程中将看到业绩逐步兑现。而短期来看，规划重点聚焦的新兴领域，将给“新公司”从0到1的突破带来支持，也会出现阶段性主题投资机会，特别是“专精特新”相关公司，可能享受估值的一定溢价。中期视角，我们建议关注三条主线。 1）基础设施方面关注结构性升级和补短板，如F5G、数据中心供需再平衡、云网融合、通信+空间基础设施，通信+新能源等，建议关注中兴通讯、紫光股份、博创科技、光迅科技、中际旭创、平治信息、天邑股份、创维数字、宝信软件、航天宏图、中国卫星等。 2）产业数字化关注“老树新花”机遇。重新审视计算机老公司发展，我们认为他们具有更深厚的技术底蕴积累，多年深耕铸就的稳健基本面，同时也有望迎来子公司分拆上市热潮。建议关注用友网络、广电运通、朗新科技、宇信科技以及传统行业新机遇的奥普特、中望软件、和达科技、瑞纳智能等。 3）数字产业化关注新赛道新机遇。“十四五”期间，国产替代是确定性最强的逻辑，相关新赛道新机遇不断涌现，我们建议关注高端逻辑芯片类、核心环节半导体设备类、核心半导体材料类以及高端工业装备类、生物科技类龙头公司，如北方华创、中微公司、国盾量子、龙芯中科（申报）、盛科通信（申报）、安路科技、卓胜微、翱捷科技（已注册待发行）等。 风险提示 全球疫情反复为经济增长造成不确定性，中美科技贸易摩擦加剧影响供应链稳定性，5G应用落地缓慢导致运营商资本开支低于预期，平台经济新业态培育低于预期。

2022年01月13日发布 事件 1 月 11 日，武汉召开第十五届人民代表大会第一次会议，武汉市市长程用文在政府工作报告中表示，武汉要加快壮大数字产业，推动元宇宙、大数据、云计算、区块链、地理空间信息、量子科技等与实体经济融合，建设国家新一代人工智能创新发展试验区。 投资要点 政府对元宇宙产业发展态度逐渐明朗，整体偏向积极。近期，有三个标志性事件值得关注，一个是在 12 月 21 日，上海市委经济工作会议中李强书记提出要“引导企业加紧研究未来虚拟世界与现实社会相交互的重要平台，适时布局切入”。另一个是在 12 月 23 日，中纪委刊文“元宇宙，下一代互联网的发展目标”。最后一个是在 12 月 30 日，元宇宙首次被上海市写入“十四五”规划，未来将加强元宇宙底层核心技术前瞻研发。这分别是中央和地方两个层面针对元宇宙的第一次正面表态，态度较为积极，且上海已经从底层技术着手，大力去推动元宇宙底层支撑技术的发展。本次武汉将元宇宙写入政府工作报告，是继上海后又一个大力支持元宇宙产业发展的城市，有可能引发跟随效应，北京、深圳、广州、杭州等发达城市均有可能跟进，未来将呈现一个百花齐放的局面。 虚拟现实产业融合和底层支撑技术是主要政策支持方向，虚拟资产监管要求有望趋严。元宇宙作为一个前沿社会生态，相较于商业价值，政府层面更关注的是未来元宇宙可能催生的新的国际分工体系，以免在未来的产业竞争中落于不利地位，所以如何平衡发展与监管是至关重要的事情。目前，国内政府已经开始正视元宇宙所带来的机遇与挑战，中央和地方后续产业支持细则政策有望陆续出台，预计将从虚拟现实产业应用融合和底层支撑技术两个层面因城施策。但同时，目前以元宇宙作为卖点的虚拟资产开始盛行，且在林俊杰购买虚拟土地，周杰伦入局 NFT 等名人效应加持下，虚拟土地和房产，虚拟艺术品和收藏品，甚至虚拟货币炒作热情再起，行业野蛮生产后政府监管将开始补位，预计针对虚拟资产炒作的监管要求会趋严。 投资建议：国内政府部门从上至下以开始直视元宇宙带来的时代机遇与挑战，整体态度偏向积极，且在上海、武汉等先发城市陆续表态将大力推动元宇宙技术发展后，未来北京、深圳、广州、杭州等发达城市均有可能跟进，但政策支持方向预计主要集中于虚拟现实产业融合和底层支撑技术领域，而针对虚拟资产炒作的监管要求有望趋严。 风险因素：VR/AR 技术迭代不及预期；市场需求下滑，VR/AR 出货量不及预期；元宇宙底层技术发展不及预期；政策变动影响。

据彭博资讯预测，到 2024 年，元宇宙的市场规模将达到 8000 亿美元。普华永道预测，到 2030 年元宇宙的市场规模 将达到 1.5 万亿美元。 “元宇宙”这一概念也激发了人类对数字世界的无限想象，加之电影《头号玩家》视觉化的影视呈现、Facebook（Meta） 对元宇宙概念的积极营销，以及 2020 年至今的疫情原因也加速了整个虚拟内容端的蓬勃发展，越来越多线下活动被“搬 到”线上，元宇宙概念也随之走入了大众视野。 2020 年 4 月，美国歌手 Travis Scott 在《堡垒之夜》游戏中举办了“Astronomical”虚拟音乐会。虽然音乐会过程 只有 10 分钟左右，却吸引了全球超过 1230 万玩家同时在线观看；同年 5 月，加州大学伯克利分校为了不让学生因为 疫情错过毕业典礼，在沙盘游戏《我的世界》里重建了校园，学生以虚拟化身齐聚一堂，举办了一场别开生面的“二次 元”毕业典礼。2020 年 7 月，AIAC 在《动物之森》中举办 AI 作坊，提供 AI 研究人员交流和交互的虚拟空间。在国内， Bilibili 将虚拟乐园引入线下嘉年华，并联合商汤科技共同打造 MR 虚拟体验馆，将玩家带到由 AI+MR 黑科技创造的平 行时空的“元宇宙”当中，与备受欢迎的虚拟主播们进行跨时空的面对面互动。 那么什么是元宇宙？在热络的资本和现象背后，是什么打开了元宇宙的大门？元宇宙的内容生态长什么样子？商汤作为 一家人工智能企业，我们在元宇宙内容生态中扮演怎样的角色，又将如何赋能元宇宙产业的可持续发展？ 《白皮书》将围绕元宇宙认知、趋势、生态、能力、实践和展望六大篇章为大家展现一个正在踏浪而来的新赛博世界。 发布单位：商汤研究院

2022年01月11日发布 报告摘要 计算机板块： 上周计算机板块行业指下降 2.50%，同期创业板指下降 6.80%，板块表现强于创业板大盘。其中房地产、家用电器、建筑装饰等板块上涨较多。我们对后市非常看好，我们建议积极布局云计算、车联网、工业共联网、数字货币、网络安全等领域，2021 年业绩有相对确定增长标的主要有恒生电子、东方财富、中科创达、医疗 IT、宝信软件等。另一方面是未来两年所处行业景气度确定性较高的行业龙头，建议重点关注信创、信息安全、云计算、医疗 IT 等标的。 【德赛西威宣布打造第 4 代智能座舱系统】 1 月 5 日， 德赛西威与高通技术公司宣布双方将基于第 4 代骁龙座舱平台共同打造德赛西威第 4 代智能座舱系统：具备高性能计算、人工智能引擎、多传感器处理和丰富网络连接能力，旨在为汽车制造商提供数字化座舱解决方案。在第 4 代骁龙座舱平台计算、AI、图形图像和多媒体性能支持下，德赛西威第 4 代智能座舱系统可支持多屏联动、音效处理和 AR 等技术，为用户带来沉浸式交互体验。 【神州信息中标交通银行 8759 万元鲲鹏服务器定向采购】《科创板日报》 6 日讯，交通银行股份有限公司《数据中心鲲鹏芯片 PC 服务器采购》招标项目结果公示，神州数码系统集成服务有限公司中标，中标价格约 8759 万元（不含税）。此前，交通银行于 2021 年还曾分两次定向采购了搭载鲲鹏芯片的服务器，而中标方均为上述神舟信息全资子公司。截至目前，神舟信息合计定向采购额、中标价格达到 2.2 亿元。 【工信部：加快建立工业互联网企业网络安全分类分级管理制度】1 月5 日，工业和信息化部网络安全管理局组织召开电视电话会议，系统总结工业互联网企业网络安全分类分级管理试点工作成效、研究部署下步工作。部原材料工业司、装备工业一司、装备工业二司、消费品工业司、电子信息司等相关司局，15 个试点省份工业和信息化主管部门、通信管理局，16 家专业技术机构和行业协会，以及 230 余家试点企业相关负责同志参加会议。议指出，开展工业互联网企业网络安全分类分级管理，是应对日益复杂网络安全形势的重要抓手，是加快构建工业互联网安全保障体系的重要举措。自 2021 年 2 月启动试点以来，在试点省份、试点企业、专业机构等共同努力下，试点工作取得明显成效，有效验证分级管理理念的科学性和可操作性，基本掌握重点行业企业安全底数，初步建立工业互联网安全标准体系，属地管理服务水平不断提升。

2022年01月11日发布 事件： 2022 年 1 月 6 日，国家发改委在官方网站发布《“十四五”推进国家政务信息化规划》(以下简称“规划”)。 信创产业有望进入新的发展阶段。2020H2-2021 年，信创板块整体关注度较低，相关标的经历了估值下行阶段，我们认为，主要原因是市场对于未来 3-5 年相关规划的强度、节奏存在不确定性的考虑，尤其是在考虑到疫情防控开支给财政带来一定压力的情况下，影响了对信创推广进度的判断。而在 22 年 1 月 6 日，“规划”出台，明文指出“全面提升政府治理的数字化、网络化、智能化水平。要加快转变政府职能，加强新技术创新应用，推动政府治理流程再造和模式优化，不断提高决策科学性和行政效率”，我们认为，信创产业有望在“十四五”期间步入新的阶段。 信创标的估值水平仍有修复空间。我们以 6 个信创标的为样本，以 2020 年报公开披露的业绩为基准，讨论了假设 2022 年的业绩相比 2020 年提升不同的百分比，则相对应的 22 年估值倍数的情况（注：仅为不同的假设增速区间对比，并不表明直接的盈利预测）。我们认为，整体来看，若在 2022 年实现业绩增长，则信创板块的估值水平仍有一定的修复空间。 国产软硬件生态不断壮大，有望产生规模效应和集群效应。华为 3 大基础开源社区：高斯、欧拉、鸿蒙，均开始积累相应的生态伙伴和典型的产业落地案例，我们认为，这其实是整个国产软硬件产业群体逐渐朝着规模化、标准化和集群化发展的缩影。我们认为，“十四五”期间将是信创战略进一步推广的重要阶段，国产基础软硬件的生态环境有望不断趋于完善。而且，在相关政策的引导下，经过前期的探索和积累，国产软硬件产业形成了整体推进的局面：国产芯片的性能已经足够强大，而中间件、数据库、办公软件、行业应用软件，也涌现了一批优秀的国产企业，未来有望走向规模化、集群化发展。 投资建议与投资标的 建议关注信创各细分领域龙头企业。国产中间件：东方通(300379，未评级)、宝兰德(688058，未评级)；国产数据库：海量数据(603138，未评级)；OA 系统：泛微网络(603039，未评级)、致远互联(688369，未评级)；国产服务器整机及 CPU 相关：中科曙光(603019，买入)。 风险提示政策落地及推进速度不及预期，宏观经济不景气，疫情防控进度不及预期

2022年01月11日发布 事件： 2022年1月10日，工信部联合11部门发布关于开展网络安全技术应用试点示范工作的通知，提出将遴选一批创新、先进、实用、可推广的网络安全技术平台或系统作为试点示范项目并推广落地。 点评： 结合工信部2021年7月12日《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023年）（征求意见稿）》中“网络安全产业生态培育工程”专栏下的“强化先进技术应用示范推广”要求，即“面向5G、车联网、工业互联网、物联网等重点方向，开展优秀安全产品及解决方案遴选，促进试点示范项目在各重点行业领域应用推广，促进成果转化”，我们认为此次网络安全技术应用试点示范工作与《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023年）（征求意见稿）》中多项内容相呼应，具体表现为： 1、试点工作涵盖几乎全部网络安全重点行业 此次通知为12部门联合发布，试点示范工作所涵盖的行业包括公共通信和信息服务、能源、交通、水利、应急管理、金融、医疗、广播电视等多个重要行业领域，与《关键信息基础设施安全保护条例》中关键信息基础设施所以涉及的重要行业领域基本重合，呼应《三年计划》中“鼓励重点行业企业加大网络安全投入，单独列支网络安全预算，推动网络安全技术、产品和服务部署应用”。 2、9个重点方向全部涉及“新技术新业务新模式“ 根据通知，此次试点示范项目涉及云安全、人工智能安全、大数据安全、车联网安全、物联网安全、智慧城市安全、网络安全共性技术、网络安全创新服务、网络安全“高精尖”技术创新平台9个重点方向，呼应《三年计划》中所提到的“新技术新业务新模式”，旨在加强“面向数字化新场景新业务的安全能力建设”。 基于以上，我们认为此次网络安全技术应用试点示范工作可视作《三年计划》逐步落地的起点，主要有以下影响： 1、加速“新安全”产品落地 根据通知此次试点示范推荐项目资料将于2022年3月15日前报送工信部，随后工信部组织专家进行遴选评审，而后对符合要求的项目开展为期2年的试点示范。考虑到此次通知发布的时间节点、后续试点示范期限、以及《三年计划》中的网络安全产业发展规划，我们认为在此次工作中被选定作为试点示范的产品项目，有望在未来两年得到快速推广落地。 2、夯实网络安全投入 我们认为此次通知是对《三年计划》中“推动重点行业加大网络安全投入，以有效需求牵引供给；引导网络安全产品向服务化、高级化转变，以高质量供给创造高层次需求”有关要求的强化，进一步表明政府及行业监管部门对于网络安全预算分配的积极态度，有助于在夯实重点行业在网络安全领域的投入。 推荐及建议关注标的： 安恒信息、深信服、启明星辰、奇安信、绿盟科技、信安世纪等 建议关注：天融信、山石网科、格尔软件、数字认证、吉大正元等 风险提示：宏观经济不景气、政策落地不及预期、下游行业需求不及预期

2022年01月10日发布 市场回顾：本周（1.4-1.7），沪深300指数下跌2.39%，计算机指数下跌3.63%。 周观点：关注数字货币的投资机会 （1）行业催化：冬奥会临近，数字人民币推广提速 冬奥会是数字人民币试点的重要应用场景，随着冬奥会的临近（2月4日），数字人民币推广提速。人民银行营管部党委委员、副主任刘玉苓此前表示，围绕2022年冬奥会推动数字人民币在更多场景试点，已落地场景35.5万个，覆盖交通出行、餐饮住宿、购物消费等七大场景，北京重点商圈、景点、酒店已经实现对数字人民币的支持。1月4日，数字人民币（试点版）APP正式开放上线，子钱包上线49家商户，涉及购物、出行、生活、旅游和其他五个类别。 （2）受益板块：数字人民币有望带来增量需求 根据《中国数字人民币的研发进展白皮书》，数字人民币采取中心化管理、双层运营，央行负责发行和全生命周期管理，商业银行等机构负责兑换和流通服务。目前运营主体包括中、农、工、建、交、邮储、招商、网商、微众九家银行，其他中小银行、机构也将提供数字人民币服务。因此，国有大行、股份行以及中小银行将产生相关系统开发、测试、运维需求，银行IT、安全加密、硬件设备等相关公司有望受益。 （3）受益标的：关注数字货币的投资机会 京北方、天阳科技、高伟达等银行IT公司前三季度收入增速均在30%以上，已经验证行业景气度，而大部分银行IT标的对应2022年估值仅20多倍，正迎来布局时机。历史来看，银行IT板块活跃阶段具有较好的估值弹性，当前在冬奥会、数字人民币的催化下，我们建议关注由此带来的修复机会。推荐信安世纪（安全相关），受益标的有京北方、宇信科技、长亮科技、高伟达、天阳科技、神州信息等银行IT公司，以及新大陆（数字支付）、新开普（支付平台和收款设备）。 投资建议： （1）银行IT：受益标的有京北方、宇信科技、长亮科技、高伟达、天阳科技等。 （2）医疗IT：重点推荐创业慧康、卫宁健康、久远银海，受益标的包括国新健康等。 （3）能源IT：重点推荐朗新科技、云涌科技、瑞纳智能，其他受益标的包括远光软件、东方电子、恒华科技、汇中股份等。 （4）军工元宇宙：推荐航天宏图、中科星图、淳中科技、超图软件，受益标的包括兴图新科等。 （5）智能网联汽车：推荐中科创达、道通科技、淳中科技、千方科技；受益标的包括德赛西威、万集科技等。 （6）网络安全：继续重点推荐深信服、安恒信息、奇安信、绿盟科技、启明星辰、美亚柏科、迪普科技、拓尔思等；其他受益标的包括天融信、卫士通等。 风险提示：政策推进不及预期；银行IT投入不及预期；行业竞争加剧。

2022年01月10日发布 冬奥会或将成为数字人民币推进里程碑。距离冬奥会开幕还剩28天，数字人民币作为冬奥会最亮眼的科技名片之一，近期相关试点、政策持续落地，为冬奥蓄势。数字人民币APP于22年1月4日上架各大APP商店，将数币最前端打通，而冬奥会作为万众瞩目的试点场景有望成为加速数币推广的里程碑。 数字人民币将为发行和流通环节的参与者带来确定性机会。发行环节的机会主要为银行IT系统建设：从新增需求看，主要有几个领域：1）数字人民币软钱包的研发；2）运营银行与其他银行间的互联互通平台开发；3）数字人民币相关基础设施的运维等。从系统改造需求看，主要包括：1）能够支持数币的全业务系统的改造；2）数字人民币相应的软件外包和定制开发；3）数字人民币系统的测试等。流通环节的机会主要为软硬件生态的构建：数币的推广，需要流通环节中的关键参与者支持，包括与传统支付手段的融合、线上生态（如美团、淘宝等）建设、线下机具铺设、线下广大商户推广等。典型如支付双巨头支付宝与微信；覆盖广大商户的银联商务、拉卡拉、新大陆、新国都；提供硬件产品的广电运通、新大陆、新国都等。 核心参与者：数币与行业拐点共振，布局正当时。数字人民币为行业带来了增量需求与潜在的想象空间，而回到基本面，银行IT、支付收单同样处于显着的行业拐点。银行IT：低点已过，21年收入扰动与人工成本上升导致表观利润增速承压，但展望22年看，行业增速在数币、金融信创驱动下有望保持在15-20%，而龙头厂商有望凭借规模效应实现更高的增速，当前估值的安全边际较高，处于近3年30%分位数；支付收单厂商：反弹进行时，收单业务有望随经济恢复而实现流水与费率提升的双击，同时机具受益于数币、智能化与出海3方面催化，21H1同比增速均实现50%以上的增长。 投资建议：数字人民币为发行、流通环节的厂商带来机遇，银行IT、收单机构与硬件厂商有望充分受益。银行IT建议关注宇信科技、高伟达、卫士通、长亮科技、神州信息、天阳科技、京北方、飞天诚信等；收单与硬件厂商建议关注新大陆、新国都、拉卡拉、广电运通等。 风险提示：数币推广进程不及预期；银行IT行业竞争程度加剧；疫情反复导致经济恢复情况不及预期

2022年01月10日发布 本周观点： 当前计算机行业呈现内部板块轮动，此前大热的能源 IT 和智能驾驶板块阶段性盘整，而部分超跌低估值板块开始轮动修复，共性有四：1 ）股价相对底部（2020 年中计算机板块高点至今）；2）高切低后 2022 年估值处于历史低位；3）2022 年保持中上增速与景气度；4）短期预期较强的行业或主题催化。 时值 Q1 春季躁动窗口临近，判断银行 IT、网络安全、元宇宙等赛道具备低估值切换条件，而后续催化的强度与持续性将决定板块涨幅。判断冬奥会（2022 年 2 月初开幕）将成为市场关注焦点，并为多个赛道带来强催化，梳理三大相关主线：冬奥主线一：数字货币，推银行 IT 及机具龙头。近期市场热议数字人民币，主要系 2022 年 1 月 4 日各大应用商店上线“数字人民币（试点版）App”。而从高层的诸多表态可知，数字人民币应用全场景建设是冬奥会基础设施建设的重要一环。目前，数字人民币冬奥场景已经落地 35.9 万个，大类应用场景包括交通出行、餐饮住宿、购物消费、旅游观光、医疗卫生、通信服务、票务娱乐等。银行 IT 是数字货币产业落地的核心受益环节，受益标的包括天阳科技、长亮科技、高伟达、神州信息、京北方等。此外，下游软硬件钱包及机具改造受益标的：优博讯、新大陆、新国都、拉卡拉、广电运通、楚天龙、飞天诚信、东信和平等。 冬奥主线二：元宇宙，推安虚拟主播/营销龙头。中央广播电视总台新增了央视新闻 AI 手语虚拟主播，不仅能报道冬奥新闻，还能进行准确及时地进行赛事手语直播，并将自北京冬奥会开始起，用“AI”智慧为听障朋友提供手语服务。我们在元宇宙深度报告中测算产业空间：前端设备（1349 亿元） ＞ 后端基建（ 407 亿元）＞ 内容市场（279 亿元） ＞ 底层架构（130 亿元）。以上既是空间排序，又是确定性排序——预期差反而集中在产业链的场景内容（新应用 & 渗透）和底层架构（区块链）。当前元宇宙具有诸多预期差应用方向，包括但不限于虚拟人、军工应用（地图 & 仿真）、智慧城市（孪生）。其中虚拟人是元宇宙产业进程最快的应用：首推虚拟人主播龙头科大讯飞、其他受益标的包括虚拟人营销龙头蓝色光标、数字版权& 数字人龙头捷成股份 （传媒组覆盖），其他受益标的包括景嘉微、超图软件等。 冬奥主线三：网络安全，推冬奥安全龙头。如同往年重大体育赛事一样，冬奥会的网络安全保障工作至关重要。考虑到5G 和物联网的全面应用，使网络安全成为冬奥会成功举办的重要保障，北京 2022 年冬奥会和冬残奥会赞助商体系中首设网络安全类别，奇安信成为奥林匹克历史上第一个网络安全服务和杀毒软件官方赞助商。结合 2021 年以来滴滴事件引发的数据安全、隐私计算、地理数安红利，考虑冬奥会等重大安保事件带来的催化，首推冬奥会安全龙头奇安信，其他受益标的包括：1 ）全能型安全龙头：安恒信息、深信服、启明星辰、绿盟科技、天融信等；2）地理数安龙头（国家队）：四维图新。 计算机-整体投资建议，关注六条主线： 1 、云计算 SaaS 主线：重点推荐企业级 SaaS 龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。 2 、金融科技主线：重点推荐证券 IT 恒生电子和生活支付朗新科技（通信组联合覆盖），此外长亮科技、同花顺均迎景气上行。 3 、智能驾驶主线：重点推荐车载 OS 龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。 4 、人工智能主线：重点推荐智能语音龙头科大讯飞，同时即将上市的云知声等公司也是受益标的。 5 、网络安全主线：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+ 深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。 6 、信创主线：国产 WPS 龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产 PDF 龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。 风险提示： 系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈加剧。

2022年01月10日发布 市场回顾 上周沪深 300 指数下跌 2.39%，中小板指数下跌 3.47%，创业板指数下跌 5.42%，计算机（中信）板块下跌 3.63%。板块个股涨幅前五名分别为：雄帝科技，御银股份，神思电子，丝路视觉，海量数据；跌幅前五名分别为：卫士通，久远银海，航天长峰，鸿泉物联，安恒信息。 行业要闻 中汽协：12 月难像往年出现翘尾效应，预计 2021 年汽车销量约 2580 万辆 电动汽车传导充电连接装置国家标准正式启动修订 主流手机厂商跑步入场，折叠屏产业链爆发在即 高通宣布与微软合作扩展并加速 AR 发展 公司动态 佳发教育：公司 2021 年累计取得软件著作权 68 项和专利 9 项 南威软件：公司 2021 第四季度取得 9 项发明专利证书 浩云科技：公司收到辛集市政府集中采购中心发来的《中标通知书》，中标金额1015.95 万元 数字政通：公司正式发布新品“棋骥”无人驾驶智联网格车 本周观点 值得关注的是，国企改革的三年行动已进入收官阶段，并且更加强调了对于资本市场的重视。计算机行业“以人为本”与相对轻资产的特点决定了在国企改革红利中将享有较高的向上弹性。中国电科与中国电子的历史背景和战略定位决定了其计算机行业 “国家队” 的重大使命，在政策驱动下有望迎来深化改革的巨大红利，建议关注两大集团旗下海康威视、电科数字、卫士通、太极股份、中国长城、中国软件等上市公司以及国资委旗下浪潮信息、紫光股份等龙头企业。 风险提示：国产化、智能化与云化落地进度不及预期。

2022年01月10日发布 CES 2022 如期举办，汽车智能化成为产业热点 2022 年 1 月 4 日至 7 日，全球消费者电子展（CES）在拉斯维加斯举行。汽车智能化成为了本次展会的热点，根据美国消费者技术协会数据，与 2020 年相比，2022 年 CES 线下展会计划增加 20%的空间用于展示汽车技术，同时相关参展商数量也将超过 175 家，较 2020 年增长 12%。根据我们的梳理，本届 CES 中有关汽车智能化的参展商主要可分为四类： 1）芯片公司，如英伟达、高通、 Mobileye、NXP 等；2 ）激光雷达厂商，如禾赛、图达通、速腾聚创、法雷奥等；3 ）传统及新兴 Tier 1，如博世、大陆、德赛西威、采埃孚、麦格纳、中科创达等；4 ）整车厂，包括了戴姆勒、宝马、沃尔沃、通用、现代、丰田等。 芯片厂商：高算力助推高级别智能驾驶，高通和 Mobileye 布局加速 英伟达：发布自动驾驶系统的计算机和传感器架构 NVIDIA DRIVE Hyperion 8，彰显出公司在硬件生态、平台推广和车厂三个维度上的生态优势。高通：通过整合维宁尔 Arriver 平台， 推出 Snapdragon Ride™视觉系统， 并展示了涵盖智能驾驶、智能座舱、车联网和云服务的骁龙数字底盘。Mobileye：推出了其首款高算力芯片 EyeQ Ultra，性能相当于 10 片 EyeQ5 的性能之和（176 TOPS），预计在 2025 年实现量产。 激光雷达厂商：争夺规模化量产高地，纯固态 2025 年落地可期 本次展会中，包括禾赛科技、速腾聚创、图达通等厂商均展示了各自即将量产的激光雷达产品，我们预计 2022 年激光雷达将迈入上车周期，对于激光雷达厂商而言，规模化量产能力将成为竞争重点。另外， Ouster 在本届 CES 中，展示了其最近推出的 DF 系列纯固态激光雷达，后者天然具备可靠性、耐用性和低成本的优势，预计在 2025 年实现量产。 Tier 1：智能化增量赛道下，巨头积极布局，新兴势力逐渐崛起 本届 CES 中，包括博世、大陆、采埃孚、麦格纳等传统 Tier 1 厂商均展出了一系列关于智能汽车的方案。从这些传统 Tier 1 的举动来看， 对于汽车智能化的积极布局已成为了行业共识，智能座舱和智能驾驶系统均成为智能汽车的主要亮点和未来发展趋势。此外，德赛携手高通打造第四代智能座舱系统，有望进一步巩固其在智能座舱方面的优势；中科创达发布了新一代智能座舱、融合智能泊车及Kanzi One 等一系列新产品，体现出软件 Tier 1 的属性，有望在“软件定义汽车”的背景下，享受增量赛道红利。 建议关注 中科创达、德赛西威、道通科技、虹软科技、光庭信息、四维图新、东软集团、锐明技术、鸿泉物联、均胜电子、万集科技、当虹科技。 风险提示：芯片供给恢复不及预期、智能汽车产销量不及预期、软硬件产品价格下降等。