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信创标的有望迎来估值修复,行业景气度有望提升

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概述

2022年01月11日发布

事件: 2022 年 1 月 6 日,国家发改委在官方网站发布《“十四五”推进国家政务信息化规划》(以下简称“规划”)。

信创产业有望进入新的发展阶段。2020H2-2021 年,信创板块整体关注度较低,相关标的经历了估值下行阶段,我们认为,主要原因是市场对于未来 3-5 年相关规划的强度、节奏存在不确定性的考虑,尤其是在考虑到疫情防控开支给财政带来一定压力的情况下,影响了对信创推广进度的判断。而在 22 年 1 月 6 日,“规划”出台,明文指出“全面提升政府治理的数字化、网络化、智能化水平。要加快转变政府职能,加强新技术创新应用,推动政府治理流程再造和模式优化,不断提高决策科学性和行政效率”,我们认为,信创产业有望在“十四五”期间步入新的阶段。

信创标的估值水平仍有修复空间。我们以 6 个信创标的为样本,以 2020 年报公开披露的业绩为基准,讨论了假设 2022 年的业绩相比 2020 年提升不同的百分比,则相对应的 22 年估值倍数的情况(注:仅为不同的假设增速区间对比,并不表明直接的盈利预测)。我们认为,整体来看,若在 2022 年实现业绩增长,则信创板块的估值水平仍有一定的修复空间。

国产软硬件生态不断壮大,有望产生规模效应和集群效应。华为 3 大基础开源社区:高斯、欧拉、鸿蒙,均开始积累相应的生态伙伴和典型的产业落地案例,我们认为,这其实是整个国产软硬件产业群体逐渐朝着规模化、标准化和集群化发展的缩影。我们认为,“十四五”期间将是信创战略进一步推广的重要阶段,国产基础软硬件的生态环境有望不断趋于完善。而且,在相关政策的引导下,经过前期的探索和积累,国产软硬件产业形成了整体推进的局面:国产芯片的性能已经足够强大,而中间件、数据库、办公软件、行业应用软件,也涌现了一批优秀的国产企业,未来有望走向规模化、集群化发展。

投资建议与投资标的

建议关注信创各细分领域龙头企业。国产中间件:东方通(300379,未评级)、宝兰德(688058,未评级);国产数据库:海量数据(603138,未评级);OA 系统:泛微网络(603039,未评级)、致远互联(688369,未评级);国产服务器整机及 CPU 相关:中科曙光(603019,买入)。

风险提示政策落地及推进速度不及预期,宏观经济不景气,疫情防控进度不及预期

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