2022年07月04日发布 动力煤价格整体稳定，部分产地有所回调。 截至 7 月 1 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 1340.0 元/吨，周环比下跌 70.0 元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）910.0 元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500） 1056.0 元/吨，周环比持平。 本周产地供需稳中向缓，陕西临汾等产地坑口价高位回调。 拉运维缓， 港口库存继续高位。 本周秦皇岛港铁路到车 6510 车,周环比下降 0.03%；秦皇岛港口吞吐 48.4 万吨,周环比下降 3.78%。 截至6 月 29 日，环渤海地区三大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港）的库存为 1275.0 万吨， 周环比上升 73.00 万吨，锚地船舶数为 80.0 艘，周环比增加 2.00 艘，货船比（库存与船舶比）为 15.94，周环比上升0.53。 沿海省份日耗继续上行，库存暂稳。 截至 6 月 30 日，沿海八省煤炭库存 2976.00 万吨，周环比下跌 8.40 万吨（-0.28%),日耗为 192.00 万吨，周环比上涨 6.00 万吨/日（3.23%），可用天数为 15.5 天，周环比下跌 0.50 天。截至 7 月 1 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1245.0 元/吨，周环比上涨 40.0 元/吨。国际煤价，截至 6 月 29 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 181.65 美元/吨，周环比上升 8.65 美元/吨； ARA6000 大卡动力煤现货价 387.5 美元/吨，周环比下降 30 美元/吨；理查德 RB 动力煤 FOB 现货价 252.1 美元/吨，周环比下降 35.75 美元/吨。 本周，沿海八省煤炭日耗维持在 195万吨左右，已超过去年同期水平，目前库存稳定，但保供压力依然巨大。海外方面，欧洲三港、南非港口煤炭价格高位回落，而由于国际煤价传导的滞后性，纽港煤价回升。 焦炭方面： 原料煤价格下降，焦企盈利好转。 截至 2022 年 7 月 1 日，汾渭 CCI 吕梁准一级冶金焦报 2960 元/吨，周环比持平，月环比持平，同比上涨 12.98%。港口指数： CCI 日照准一级冶金焦报 3050 元/吨，周环比持平，月环比下降 10.29%，同比上升 8.15%。 本周焦炭暂未实施第二轮提降，同时由于原料煤价格下降较多，部分焦企利润转正，生产积极性略有回升，但整体库存仍处于低位。 焦煤方面： 焦煤价格承压。 截止 7 月 1 日， CCI 山西低硫指数 2750 元/吨，周环比下跌 175 元/吨，月环比下跌 150 元/吨； CCI 山西高硫指数 2600 元/吨，周环比下跌 123 元/吨，月环比下跌 123 元/吨；灵石肥煤指数 2500 元/吨，周环比持平，月环比持平。 本周焦煤市场偏弱运行，部分煤种因为前期高价而存在补跌现象；焦炭二轮提降后，下游焦企采购谨慎。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。 动力煤方面，沿海八省本周日耗均值达到 195 万吨，超过 2021 年同期水平，库存方面在保供力度加大的背景下整体维稳，电厂可用天数承压下行。随着工信部取消通行码“星号”标记，全国人员流动加快，同时伴随高温酷暑天气持续以及复工复产进程加速，动力煤需求将持续旺盛，特别是非电煤需求在未来将陆续释放。焦煤方面短期承压，部分煤种有补跌情况，海外方面焦煤价格也有回调，在动力煤价格暴涨的背景下，纽港焦煤与动力煤甚至出现价格倒挂。中长期看，经济持续复苏，下半年钢材需求与价格好转，而国内已几无新增焦煤资源与产能，焦煤基本面长期看好。 投资评级：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线： 一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。 风险因素： 重点公司发生煤矿安全生产事故； 下游用能用电部门继续较大规模限产； 宏观经济大幅失速下滑。

2022年07月04日发布 6月行情总结 6月医药生物同比上涨10.47%，表现强于大盘，其中医疗服务子行业上涨18.89%；生物制品子行业上涨17.47%，中药子行业上涨10.38%，医疗器械子行业上涨10.29%，化学制药子行业上涨8.25%；医药商业子行业上涨4.52%。 6月份以来，甲型H3N2流感病例在南方持续增加，流感疫苗企业领涨，流感相关化药企业同样有表现，由于集采因素走势弱于流感疫苗企业；创新药产业链整体走强，由于美国经济走弱、降息预期增加，带来利率下行，利好依赖融资的Biotech；叠加近期缓和的医保谈判续约价格降幅，创新药子行业，以及相关的CXO、模式动物、生物试剂，表现较好。 7月投资策略 展望7月，进入业绩预告的披露期，业绩增长仍然关注点，我们建议关注疫苗/创新产业链/医疗服务，1）疫苗：看好常规疫苗的批签发恢复，叠加对疫苗的认知度后的疫苗企业的业绩增长，重点推荐万泰生物、智飞生物；2）创新药和高增长的部分产业链，受益产品、政策、宏观环境因素的改善，重点推荐药明康德、皓元医药、九洲药业、和元生物、药康生物、诺唯赞、恒瑞医药、贝达药业等，建议关注艾力斯；3）新版防控方案中封控时间缩短，大消费转暖场景下看好医疗服务的复苏，重点推荐爱尔眼科、我武生物等。 专题：第九版新冠防控方案公布，管控优化 6月28日国家印发第九版新冠防控方案，对密接者的隔离从“14+7”变为“7+3”，隔离时间缩短，并将新冠疫苗接种推荐年龄从18岁以上降低至3岁以上；次日，工信部取消通信行程卡的“星号”标记。新的管控方案并不意味着管控放松，而是适应Omicron的短潜伏期，做到合理管控，节省医疗资源；缩短的隔离期和摘星操作，有利于偏消费的医药服务和跨区域医疗服务需求。 6月月度金股 亚辉龙（688575）：公司是国内领先的体外诊断产品提供商，通过新冠产品实现营收大幅增长，成立日本研究所夯实仪器底层技术研究，翘酶蛋白等特色参数稳步放量。2022-2024年估值分别为18X、21X、16X，维持“买入”评级。 风险提示 新冠疫情反复风险；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。

2022年07月04日发布 投资要点： 行情回顾。 截至2022年7月1日， 申万有色金属行业本周上涨4.28%， 跑赢沪深300指数2.64个百分点， 在申万31个行业中排名第4名； 申万有色金属行业本月上涨1.59%， 跑赢沪深300指数2.00个百分点， 在申万31个行业中排名第4名； 申万有色金属板块年初至今下跌0.81%， 跑赢沪深300指数8.78个百分点， 在申万31个行业中排名第2名。 截至2022年7月1日， 本周有色金属行业子板块中， 能源金属板块上涨10.76%， 金属新材料板块上涨3.78%， 小金属板块上涨3.27%， 工业金属板块上涨0.81%， 贵金属板块下跌1.54%。 有色金属行业周观点。 工业金属。 美联储控制通胀决心不改， 其他主要国家央行相继开启加息周期。 宏观环境偏紧情况下， 工业金属价格普遍承压下跌， 下游由于市场情绪较为悲观， 使得目前需求增长速度较为缓慢。 建议关注嘉元科技（688388） 。 贵金属。 本周美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德、 英国央行行长贝利聚首年度货币政策论坛， 整体发表的言论偏鹰派。 鲍威尔和贝利都指出， 央行的首要目的是控制通胀。拉加德重申了7月将加息25个基点， 如果有必要， 9月份的加息幅度会更大。 7月1日， 美国公布的5月核心PCE物价指数为4.7%， 虽低于预期， 但美联储未来加息态势不改， 预计未来贵金属板块将偏弱运行。 能源金属。 截至7月1日， 电池级碳酸锂价格收于47.00万元/吨， 工业级碳酸锂价格收于45.5万元/吨， 氢氧化锂价格收于46.50万元/吨， 均呈现逐步上涨态势。 锂精矿价格持续走高， 下游需求再度高增， 本周能源金属板块大涨， 锂电产业未来发展确定性较强。 建议关注天齐锂业（002466） 、 盛新锂能（002240） 。 稀土磁材。 截至7月1日， 稀土价格指数收于358.5点， 较上周末的362.68点小幅下滑。 目前稀土行业供不应求局面持续，受益于下游新能源等领域需求旺盛， 稀土磁材板块快速回暖。 建议关注北方稀土（600111） 、 广晟有色（600259） 、 金力永磁（300748） 。 风险提示： 宏观经济增长不及预期； 美联储及欧洲央行货币政策收紧超预期； 能源金属及小金属价格下跌； 有色金属下游需求不及预期； 企业在建项目建设进程不及预期； 行业供需格局改变致使行业竞争加剧； 俄乌局势不确定性对工业金属价格带来的波动影响等。

2022年07月04日发布 投资要点： 行情回顾。截至2022年7月1日，中信基础化工行业本周上涨1.31%，跑输沪深300指数0.33个百分点，在中信30个行业中排名第17。 具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨幅前五的板块依次是纯碱（+12.69%）、磷肥及磷化工（+11.23%）、民爆用品（+8.83%）、氨纶（+6.84%）和氟化工（+5.52%）；从最近一周表现来看，跌幅前五的板块依次是碳纤维（-7.94%）、轮胎（-7.90%）、钛白粉（-3.68%）、膜材料（-3.43%）、锂电化学品（-2.81%）。 化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，本周价格涨幅前五的产品是磷矿石（+14.71%）、二甲苯（+4.86%）、原盐（+4.76%）、三氯乙烯（+4.56%）、煤焦油（+4.44%），价格跌幅前五的产品是液氯（-23.08%）、环氧氯丙烷（-10.65%）、硫酸（-10.09%）、金属硅（-8.39%）、双酚A（-6.69%）。 基础化工行业周观点：本周国际油价高位震荡，市场依然担忧美国经济衰退抑制原油需求。我们认为，国内复工复产加速，汽车消费刺激政策有望带动下半年汽车产销量明显回升，轮胎需求修复可期，建议关注森麒麟（002984）、玲珑轮胎（601966）和赛轮轮胎（601058）。光伏上游EVA材料供需偏紧，建议关注东方盛虹（000301）、联泓新科（003022）。今年以来，欧洲天然气价格同比涨幅巨大，导致欧洲部分化工品成本高涨，而国内相关产品具有相对成本优势，叠加海运费有所下行，人民币贬值，利好国内外价差大的化工品种出口，建议关注MDI龙头万华化学（600309）。此外，纯碱下游光伏玻璃需求旺盛，今年供需偏紧格局不改，建议关注远兴能源（000683）。 风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格、国际粮食价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；保供稳价背景下，国内部分化肥出口受限的风险；宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

2022年07月04日发布 本周关注：埃斯顿、迈为股份、新强联、建设机械 本周核心观点：当前新能源、汽车行业景气度较高，带动设备需求旺盛。疫情期间压制的扩产需求有望批量释放，设备厂商有望收获批量订单。技术变革进行时，新技术、新工艺带来的设备需求不容忽视。 为实现太阳能的高效转化和利用，太阳能电池材料成为关键，钙钛矿材料成为最具备潜力的新型电池材料之一，成为市场关注热点。钙钛矿指一大类化合物，具有与矿物钙钛氧化物相同晶体结构，其化学成分简写为AMX3，其中A通常代表有机分子，M代表金属（如铅或锡），X代表卤素（如碘或氯）。钙钛矿太阳能电池，是采用具有钙钛矿晶体结构的有机无机杂化的金属卤化物半导体作为吸光层材料的电池，多用作太阳能电池，属于第三代太阳能电池，世界最高光电转换效率记录已达到25.2％，钙钛矿与晶硅叠层电池的效率已经达到29.15%。 钙钛矿电池研发不断推进，极限转换效率优势突出。在理论极限转换效率上，HJT和TOPCon极限效率分别为27.5%、28.7%；但是相比之下，钙钛矿电池单层电池、晶硅/钙钛矿双节叠层电池、三节层电池的理论转换极值分别可达到31%、35%、45%，转换效率随着钙钛矿材料的叠加使用，转换效率不断提升至新的高度。如果在钙钛矿中掺杂新型材料，钙钛矿电池的转换效率最高可达到50%，约为目前晶硅电池转换效率两倍以上。海外技术仍整体保持领先，牛津光伏是全球工人的钙钛矿叠层电池的全球领先企业，其工艺及原材料的专业技术受到200多个专利保护；同时德国柏林HZB也保持最高转换效率记录。国内企业不甘落后，技术发展提速，基本与国际先进水平同列。南开大学通过在迎光面引入倒金字塔陷光结构，并在钙钛矿电池中采用溶剂工程，使钙钛矿/晶硅叠层电池效率达到23.73%，创造我国该类电池最高效率。 国内钙钛矿电池产业链企业布局推进，未来可期。从设备端看，国内设备企业与下游该太阳电池企业强强联合，开展钙钛矿叠层电池技术开发战略合作，联合开发钙钛矿与叠层电池的工艺及相关设备（蒸镀设备）；同样也有其他的设备企业所研发生产的RPD设备也取得中试线订单，后续将深度开展整线设备的研发和推进等。除设备端外，国内光伏企业（包括通威股份、东方日升等）以及非光伏企业（包括宁德时代、聆达股份等）纷纷布局钙钛矿电池项目；同时，协鑫光电成为在钙钛矿太阳能电池组件中推进最快的企业之一，打造100MW量产线，推动钙钛矿的商业化进程；今年2月，由纤纳光电供货的全球首个钙钛矿光伏地面电站开工，该电站装机规模为12MW。国内企业纷纷布局钙钛矿，尝试抢占钙钛矿电池赛道的先发优势。 投资建议：建议关注在电池片电池技术上领先布局的设备公司。如迈为股份、帝尔激光、京山轻机、捷佳伟创等光伏设备企业等。 风险提示：技术路径变化；电池技术产业化进展不及预期；下游需求不及预期。

2022年07月04日发布 投资要点： 周度回顾：目前石油石化板块本周（6.27-7.1）小幅上涨，截至本周最后交易日市净率LF0.97xPB，较上周估值有所上升。全A市场热度较上周温和上涨9.1%至日均交易量为11957亿元；本周美元指数小幅上涨，投资者对于油价情绪不稳的背景下，原油期现价格本周整体小幅上涨，目前仍处高位。我们判断后市油价会围绕100-120美元/桶高位震荡，甚至仍有上涨的风险。 OPEC+将8月的月度日均上调64.8万桶，原油供给端仍面临不确定性。石油输出国组织（欧佩克）与非欧佩克产油国在6月30日以视频方式举行第30次部长级会议，决定今年8月维持原定小幅增产计划。欧佩克在会后发表声明称，此次会议再次确认第19次和第29次部长级会议批准的产量调整计划和月度产量调整机制，将8月的月度产量日均上调64.8万桶。然而，OPEC未能在5月份完成先前规定的增长目标，利比亚原油断供及俄乌冲突等因素也有可能导致原油供应缺口进一步加大，供给端面临较大的不确定性。 上游维持高景气度，纵向新材料领域延伸。鉴于油价短期受到美元指数上涨压制以及未来美国经济前景不明朗带来的需求不确定性影响，对于油价大幅提升有一定压制。然而，考虑到油气企业开发能力短期受限及供应链不够稳定，我们认为油价难以大幅降低，因此在油气维持高景气度的背景下，我们认为可以持续关注上游油气及能源标的。低碳领域，我们建议关注氢气应用领域的扩张带来的资源价值重估。考虑到下游部分材料领域需求扩张，大炼化相关企业由于油化比具有比较优势，在兼具规模效应的同时，我们认为下游纵向新材料领域的扩张带来估值的提升是值得期待的。 市场表现 本周石油石化行业指数上涨0.66%，表现弱于大盘。本周上证综指上涨1.13%，深圳成指上涨1.37%，创业板指下跌1.5%，沪深300指数上涨1.64%。石油石化同业分层来看，建议关注优质炼化龙头（荣盛石化、恒力石化、东方盛虹）、稳扎稳打中游（桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、优秀油服（中海油服、石化油服、海油发展、海油工程、中油工程）,持续关注中国海油、中国石油上游盈利稳定持续的机会。 风险提示 地缘政治危机提升、油价大幅波动、国内外经济恶化等。

2022年07月04日发布 投资要点： 行情回顾： 板块本周市场表现： 截至2022年7月1日，申万汽车板块当周下跌3.7%，跑输沪深300指数5.34个百分点，在申万31个行业中排行第31名；申万汽车板块6月初至今累计上涨14.86%，跑赢沪深300指数5.69个百分点，在申万31个行业中排行第2名；申万汽车板块年初至今下跌2.98%，跑赢沪深300指数6.6个百分点，在申万31个行业中排行第8名。 二级板块本周市场表现： 申万汽车行业的5个子板块中，仅商用车上涨。具体表现如下：商用车板块上涨3.85%， 汽车零部件板块下跌4.04%，乘用车板块下跌4.23%，汽车服务板块下跌4.23%，摩托车及其他板块下跌5.58%。 个股涨跌情况： 周涨幅排名前三的公司为兴民智通、江淮汽车、神驰机电， 涨幅分别达31.83%、 27.18%和18.34%。 周跌幅排名前三的公司为深中华A、国机汽车、联明股份，跌幅分别为22.43%、 19.24%和15.81%。板块估值： 估值方面，截至7月1日，申万汽车板块PE TTM为34倍； 子板块方面，汽车服务板块PE TTM为26倍，汽车零部件板块PE TTM为30倍，乘用车板块PE TTM为38倍，商用车板块PE TTM为25倍。 汽车行业周观点： 本周汽车板块回调，跌幅位居榜首，结束连续八周的上涨行情。 当前我国汽车生产已全面恢复正常，中央/地方汽车刺激消费政策带来的增量效果逐渐显现，各地购车补贴仍在陆续出台。乘联会表示目前厂商库存回归合理状态，渠道库存运行处于相对良好状态，能够有效支撑6月乘用车零售同比和环比较高增长。新能源车企6月交付量回归快速增长通道。 疫后汽车产销量如期呈边际改善趋势，前期板块表现持续活跃，累积较大涨幅，改善预期已在一定程度上反应。建议关注标的：潍柴动力（000338）、 长城汽车（601633）、 拓普集团（601689）、阿尔特（300825） 。 风险提示： 汽车产销量不及预期风险； 疫情反复导致停产或订单减少等不确定性风险； 原材料价格大幅上涨风险； 芯片短缺缓解不及预期风险

2022年07月04日发布 行情回顾 本周（ 2022/6/27-2022/7/1） SW 机械设备指数上涨 1.71%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 17；同期沪深 300 指数上涨 1.64%。年初至今， SW 机械设备指数下跌 14.39%，在申万 31 个一级行业分类中排名 23；同期沪深 300指数下跌 9.59%。 核心观点 6 月 PMI 为 50.2%，重回临界点以上，制造业恢复性扩张。 根据 6 月 30 日国家统计局数据发布， 6 月国内 PMI 为 50.2%，环比 5 月上升 0.6pct， 在连续三个月收缩后重返扩张区间。整体来看， 随着国内疫情防控形势持续向好，稳经济一揽子政策措施加快落地生效，我国经济总体恢复有所加快。 其中，6 月生产指数为 52.8%，环比 5 月上升 3.1pct；新订单指数 50.4%，环比 5月上升 2.2pct，企业前期受抑制的产需加快释放，制造业市场需求有所改善。从行业细分情况来看，机械板块中通用设备、专用设备行业指数均高于54.0%，产需恢复快于制造业整体。我们认为 6 月回升态势基本确立， 供给冲击、需求收缩和预期转弱三重压力趋向缓解，同时随着大宗商品价格涨势减缓， 中小企业也会开始步入恢复加快的步伐。 通用机械需求复苏，重点关注叉车。 从需求端来看， 6 月份开始机械行业需求环比明显改善， 4、 5 月份积压的需求集中释放，叠加企业信心恢复，通用机械产品的需求迎来一波复苏，建议重点关注叉车。今年 4 月、 5 月叉车销量分别下滑-22%、 -16%，我们预计 6 月国内市场需求会有显著改善，但是出口增速可能出现回落。从上半年看，预计叉车行业销量下滑 5%左右，其中出口同比增长 20-30%、国内下滑约 10-20%；下半年需求有望出现显著复苏，全年仍有望实现 10%左右的增长。 锂电设备海外订单不断突破，设备“出海”加速。 年初至今国内锂电设备企业海外订单不断突破，在欧洲电动化急剧升温背景下，先导智能与赢合科技参与 ACC 法国电池工厂约 14GWh 扩产获得锂电设备大单，近期也分别与德国大众签署合作协议，为其 20GWh 超级工厂提供锂电设备及解决方案，其中先导智能设备份额超过 65%， ACC、大众 2030 年预计落地产能 120/240GWh，后续海外电池厂扩产将不断为国内锂电设备企业提供业绩增量。 油服装备继续维持高景气度。 从目前的海外高频数据来看，美国原油、天然气开采活跃钻机数量、活跃压裂车队数量也持续回升。根据贝克休斯数据，截至 7 月 1 日，美国石油和天然气钻井平台数增加到 750 个，同比增长57.89%。根据 Wind 数据，截至 6 月 24 日美国活跃压裂车队数量 289 支，同比增长 24.57%，反映油服行业景气度正高。 投资建议 建议重点关注应流股份、巨一科技、杰瑞股份、安徽合力、杭叉集团。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。

2022年07月04日发布 投资建议 家电主要原材料 Q2 至今回落明显。 W26 单周 LME 铜、 LME 铝、塑料、钢材相对今年最高点分别-21%、 -37%、 -12%、 -15%； W26 环比 Q1 出现明显回落，其中铜和铝尤为明显； W26 环比原材料已经明显松动的 22Q2 整体来看继续下滑，回落趋势延续（环比 Q2 铜-11%、铝-14%、塑料-4%、钢材-11%）。符合市场预期。 Q2 展望：白电同比或将转正，主要企业延续修复。 合理假设 Q2 企业均价同比提升幅度为 4%，预计 Q2 毛利率压力将明显缓解，白电企业 Q2 毛利率整体率先修复。小家电整体毛利率降幅或明显收窄，但由于塑料件占比较高（Q2 塑料价格同比+9%），毛利率同比转正或有一定滞后。白电龙头有望在 22H1 实现毛利率同比回正的修复。 下半年毛利率展望： 1）分季度来看， 21Q2-Q3 为原材料增速的峰值，因此21Q4 企业原材料面临压力最大。 22Q4 毛利率修复幅度集体提升，将高于22Q3。 2）分品类看，白电原材料回落后利润弹性将更大。即使在较为悲观的假设下，全年毛利率修复概率仍旧高。 3）全年来看，三种情形下白电龙头毛利率均有望修复，幅度总体在 1%-3%之间；厨小在+4%的条件下则基本能实现毛利率的转正。 投资建议 当前时点家电板块整体处于估值底部，建议关注地产后周期估值&盈利修复的厨电龙头火星人、 关注有中报业绩催化的新宝股份。中长期关注创新产品持续领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技， 产品力/渠道力/营销力优势兼具、扫地机+洗地机双轮驱动的清洁龙头科沃斯， 抗风险能力强的高端定位优势持续显现、降本增效逻辑持续兑现的海尔智家。 风险提示 原材料价格下降不及预期风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响。

2022年07月04日发布 投资要点： 行情回顾：本周家电（中信）行业指数表现一般，上涨1.15%，周涨幅在中信一级行业指数中排名第18，跑输同期沪深300指数0.49个百分点。本周，除黑电板块外，其余家电子板块均录得正收益；其中，厨电板块、照明电工及其他板块跑赢沪深300指数。个股方面：本周家电（中信）行业个股涨跌不一，有43只个股录得正收益，占比约53%，其中周涨幅超过5%的有14个，周涨幅超过10%的有2个；行业有37只个股录得负收益，占比约46%，其中周跌幅超过5%的个股数量有4个。 北上资金：2022年6月27日-7月1日，陆股通共净流入102.31亿元。其中，家电板块净流入-15.19亿元，净流入金额位居中信一级行业倒数第一。 行业运行数据：根据奥维云网，2022年第26周（2022/06/20-2022/06/26），国内家电市场线下销额同比+47.12%，线下销量同比+17.98%，线上销额同比+56.26%，线上销量同比+30.84%。白电：大多品类全渠道量额齐增，受雨天等因素影响，干衣机表现持续优异，高温天气等因素下，空调环比销售表现亮眼；厨房大电：大多品类实现全渠道销额增长，集成灶、洗碗机表现出众；厨房小电：电蒸锅保持高景气，全渠道量额齐升，线上实现销额增长的品类数量增加；环境健康电器：大多品类表现较优，清洁电器、扫地机器人线上线下销额同比增速均达三位数。 行业观点：维持对行业的推荐评级。地产方面，根据财联社和中原地产数据，2022年H1，全国超200城对楼市松绑，各地已出台地产相关政策超过460次，次数刷新历史记录。随着政策落地，效应传导至消费终端，5、6月易居研究院智库中心统计的全国百城新房成交面积逐月攀升，5、6月贝壳50城二手房成交量连续环比增长，房地产市场筑底复苏。原材料方面，近期大宗原材料价格拐头向下，铜铝钢价格回落至2022年初水平之下，且本周铜价再下行，利好家电企业盈利能力的边际改善。建议关注家电头部品牌及优秀企业，如产品矩阵丰富的综合性家电企业美的集团（000333）、品牌高端化国际化生态化的海尔智家（600690）、享受空气炸锅红利的比依股份（603215）、洗地机先发优势显著的科沃斯（603486）、盈利有望修复的小家电品牌九阳股份（002242）。 风险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、疫情风险、上游原材料价格波动风险、政策变动风险等。

2022年07月04日发布 周观点及投资建议 经营分析：1）21年公司RevPAR恢复速度快于同业。据公司招股书数据，亚朵酒店21年OCC同比+0.6pct，ADR同比+6.5%，叠加利好RevPAR同比+7.2%，恢复至19年89.5%，OCC、RevPAR恢复程度均领先于可比公司。2）管理加盟酒店收入为公司主要营收来源，零售收入和其他占比逐年提升。公司管理加盟酒店收入占比达56.8%。零售收入和其他占比逐年上升，主因酒店数及入住率增长的推动，以及零售SKU不断增加（21年末已有1665个）。3）持续推进轻资产运营，定位中高端市场，新一线及二线城市为发展重心。分模式看，21年公司管理加盟酒店数为712家/+32.6%，租赁酒店数为33家/持平；公司持续推进轻资产化，管理加盟酒店数增长更快；并积极打造主题酒店。分档次看，中高端酒店数占比达86.0%，核心品牌亚朵(旗舰)在中国136个城市均有布局。分城市看，新一线及二线城市为发展重点。目前还有338家酒店、3.8万间客房在开发中。 财务分析：营收利润双增，整体财务状况良好。21年亚朵酒店实现营收21.5亿元/+37.1%，在收入高速增长带动下经营费用率下降至66.1%/-7.3pct；净利率提升至6.5%/+4.1pct，较19年+2.6pct。此外，公司经营性现金流净额占收入比为19.5%/+11.9pct，自身造血能力回升；利息保障倍数为168.8，偿债能力保持较高水平。 募集资金用途：主要用于门店扩张升级以及产品和服务的创新优化。 社服数据：一线城市外卖运力恢复强度、商户复工强度进一步攀升，6月底北京/上海/深圳代表餐饮需求强度已恢复至21年同期约15%/12%/109%。 投资建议：疫情波动下，关注受益线下需求回暖且自身标准化程度高、处于扩张期的海伦司、九毛九，锁定早餐刚需、占据社区优质点位的巴比食品；复工复产持续推进、跨省游政策逐步放开，叠加暑期旺季来临，Q3出行消费修复可期。酒店国内疫后集中度提升确定性强，推荐龙头锦江酒店；预计高端休闲及周边游更快恢复，推荐关注复星旅文（三亚亚特区位优势+奢华体验，Club Med新开千岛湖、丽江度假村）。 数据及公告跟踪 行情回顾：上周（2022/6/27~2022/7/1）沪深300、恒生指数分别涨1.6%、涨0.7%、社会服务（申万）涨2.0%，细分来看，餐饮A股、港股指数分别涨7.4%、涨11.9%，酒店A股、港股指数分别涨7.5%、涨11.7%。 行业新闻：1）6月25日北京餐厅堂食按照50%限流恢复开放。2）上海堂食自6月29日起有序恢复。3）隔离入境管控时间由“14+7”转为“7+3”。4）通信行程卡“星号”被取消，居民跨区流动限制减弱。5）奈雪的茶推出虚拟股票活动。6）广东巴比深圳大区第二季度签约突破100家。 重点公司公告：锦江酒店每股派现0.053RMB，共计派发现金红利5671.2万元；华天酒店拟向湖南兴湘投资控股集团有限公司申请5亿元财务资助。 风险提示 疫情反复，终端需求恢复不及预期，原材料价格波动，项目拓展不及预期。

2022年07月04日发布 行情回顾： 机械设备本周涨跌幅：申万机械设备行业本周上涨1.71%，跑赢沪深300指数0.07个百分点，在申万31个行业中排名第17名；截至2022年6月30日，申万机械设备板块2022年6月上涨10.43%，跑赢沪深300指数0.81个百分点，在申万31个行业中排名第10名；申万机械设备板块年初至今下降14.39%，跑输沪深300指数4.80个百分点，在申万31个行业中排名第23名。 机械设备二级板块本周涨跌幅：截至7月1日，申万机械设备行业的5个二级板块中，从本周表现来看，工程机械板块涨幅最大，为7.68%。其他板块表现如下，专用设备板块上涨2.01%，通用设备板块上涨0.14%，轨交设备板块下跌0.13%，自动化设备板块下跌0.88%。 机械设备个股涨跌情况：截至7月1日，机械设备板块本周涨幅前三个股分别为，远大智能、宝馨科技、德龙激光，涨幅分别为51.31%、43.06%、40.12%。机械设备板块本周跌幅前三个股分别为泰尔股份、祥鑫科技、大叶股份，跌幅分别为21.67%、14.51%、13.41%。 机械设备本周估值：截至7月1日，申万机械设备板块PETTM为25.68倍。通用设备、专用设备、轨交设备、工程机械、自动化设备PETTM分别为26.99倍、29.40倍、17.09倍、18.33倍、39.95倍。 机械设备行业周观点： 自动化设备：制造业PMI连续两个月回升，下游制造业将复苏，叠加工业自动化转型趋势，对工业机器人需求有望持续增加，业内企业将受益。建议关注：汇川技术（300124）、绿的谐波（688017）、埃斯顿（002747）。 工程机械：2022年5月新增一般债券及专项债发行进度加快，累计发行金额均超发行额度50%。考虑多重因素影响，我们保守估计2022年新增专项债额度将延迟1-2个月于2022年7-8月将发行完毕，仍将有效助力下游基建行业景气度回升，工程机械需求有望增加。建议关注：三一重工（600031）、中联重科（000157）、徐工机械（000425）。 风险提示：（1）若基建/房地产/制造业投资不及预期，机械设备需求减弱；（2）若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱；（3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压；（4）若原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。