2022年07月04日发布 本周观点 新能源汽车：6月新能源车销量持续向好，麒麟电池系统端推进快充趋势，负极材料受益。除比亚迪，6月7家主流新能源汽车车企交付量已出炉，埃安/小鹏/哪吒/理想/蔚来/零跑/极氪的交付量分别为2.4/1.5/1.3/1.3/1.3/1.1/0.4万辆，同比增长182%/133%/156%/69%/60%/186%，环比增长14%/51%/20%/13%/85%/12%/-1%。新能源汽车和电池交付情况持续向好，锂电产业链钴价、三元前驱体和正极三元材料价格持续下降，中游电池厂商盈利继续修复。重点关注中游动力电池和供不应求的负极环节。 光伏：硅料价格加速见顶，产业链利润分配再平衡。硅料产能短期受限于检修等因素影响，释放速度低于预期，推动硅料价格持续上涨，本周硅料报价280元/kg以上，已超2021Q4高点，组件价格小幅上涨至1.95元/W左右。我们认为随着组件价格逐步触碰终端可接受价格上限，硅料价格有望加速见顶，行业再平衡发生后行业出货有望提速。 风电：成本端+交付端双端改善，零部件有望迎盈利拐点。大型化进程加速，2022年整机厂商部分订单重新议价，主机厂商经济性增强；下半年全国风电并网建设有望较上半年提速，带动整体需求增长，抢装有望带来部分上游零部件供需错配，零部件企业盈利能力改善；5月风电原材料价格持续回落，保供稳价情形下零部件企业有望迎盈利拐点。 电网设备：新能源推动特高压发展，今年下半年到明年上半年是特高压的集中核准时期。7月1日白鹤滩至江苏±800千伏特高压直流输电工程竣工投产，这是我国“西电东送”工程的战略大动脉，每年可输送清洁电能超300亿千瓦时。 投资建议 新能源汽车：建议关注1）一条主线：全球竞争力的核心标的：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、容百科技、当升科技、恩捷股份、中伟股份、格林美、星源材质、天赐材料、新宙邦、宏发股份、卧龙电驱等。2）两条支线：供给紧张的负极龙头：璞泰来、杉杉股份、贝特瑞、中科电气、福鞍股份等。受益储能爆发的：德方纳米、永福股份、星云股份。 光伏：建议关注1）低估值补涨的：TCL中环、通威股份、大全能源、特变电工、协鑫科技。2）受益原材料供给瓶颈的辅材：禾望电气、海优新材、福斯特、福莱特、阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能股份。3）全球竞争力的组件企业：隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、东方日升。4）其他：金博股份、爱旭股份、芯能科技、正泰电器等。 风电：建议关注1）受益国产替代：新强联、恒润股份；2）盈利改善的全球竞争力零部件龙头：金雷股份、日月股份、禾望电气、中材科技、天顺风能、泰胜风能、大金重工；3）成长确定性海风：东方电缆、中天科技。4）大型化领先的风机厂商：金风科技、明阳智能、运达股份等。 电网设备：建议关注1）特高压：国电南瑞、许继电气、特变电工；2）配网智能化：亿嘉和、宏力达、杭州柯林、智洋创新；3）受益电表替换周期的：海兴电力、炬华科技等。 风险提示 原材料波动风险；海外政策变化的风险；疫情影响产业链复工复产的风险。

2022年07月04日发布 【核心组合】上机数控、中兵红箭、亚玛顿、罗博特科、先导智能、迈为股份、晶盛机电、三一重工、新强联、奥特维、杰瑞股份、华测检测、海目星、宏华数科、凯美特气 【最新关注】铖昌科技、和而泰、亚玛顿、金辰股份 【重点股池】华特气体、英杰电气、运达股份、双环传动、春风动力、金辰股份、青鸟消防、恒立液压、先惠技术、天宜上佳、日月股份、黄河旋风、四方达、乐惠国际、利元亨、杭可科技、中际联合、捷佳伟创、巨星科技、中国电研、北方华创、中微公司、浙江鼎力、中联重科、建设机械、捷昌驱动、国茂股份、华铁应急、聚光科技、天通股份、精功科技、锐科激光、柏楚电子、广电计量、杭叉集团、杰克股份 【上周报告】 【拓荆科技】深度：薄膜沉积设备龙头，引领国产替代大潮崛起； 【中兵红箭】中报业绩大增103%-119%超预期，培育钻石龙头业绩持续高增长； 【中兵红箭】子公司某重点型号军品项目验证成功，未来将成新业绩增长点； 【上机数控】硅片产能将扩至70GW，迈向光伏硅片第一梯队； 【亚玛顿】签天合光能74亿大单；引领光伏玻璃迈向1.6mm时代； 【金辰股份】拟在苏州建智能制造基地，加速公司组件/电池设备业务腾飞； 【双环传动】中报业绩预告超预期，RV等减速器产品打开成长空间； 【凯美特气】签中石油广东石化二氧化碳供销协议，揭阳项目推进； 【核心观点】 （1）隆基、中环硅片集体涨价，再次印证硅片处产业链强势环节。叠加硅料+石英砂供给紧缺，预计未来1年硅片仍处产能过剩、产出紧缺的态势，价格战风险较低。 （2）亚玛顿与天合签3.4亿平1.6超薄玻璃订单，引领行业进入1.6mm时代。 【光伏设备】隆基、中环硅片集体涨价，再次印证硅片处产业链强势环节。叠加硅料+石英砂供给紧缺，预计未来1年硅片仍处产能过剩、产出紧缺的态势，价格战风险较低；亚玛顿与天合签3.4亿平1.6超薄玻璃订单，引领行业进入1.6mm时代。推荐上机数控、亚玛顿、罗博特科、迈为股份、金辰股份、晶盛机电、奥特维、英杰电气、捷佳伟创等。 【锂电设备】宁德时代发布麒麟电池（CTP3.0）,系统能量密度255wh/kg、体积利用率72%、续航>1000km。首创大面水冷技术、快充、低温、安全、寿命全面提升。锂电新技术应用加速，看好麒麟电池、4680大圆柱锂电、叠片机、换电等新技术带来设备机会。推荐锂电设备龙头先导智能、先惠技术、海目星、杭可科技、利元亨、联赢激光、威唐工业。 【风电设备】国家能源局数据：截至5月底，全国风电装机339GW，同比增长17.6%；1-5月份新增风电装机10.8GW，同比增长3.0%。风电设备迎来“出口需求增加+大宗商品降价”的双重利好。二季度国内风电招标进入旺季、招标价格企稳、钢铁、铜和原油等大宗商品价格持续下降，风电设备龙头盈利能力将逐季修复。推荐新强联、运达股份、日月股份、中际联合、亚星锚链，看好东方电缆、海力风电、明阳智能等。 【半导体设备】5月国内手机总体出货量2081万部，同比降低9.4%。1-5月国内手机出货1.08亿部，同比降低27.1%。其中5G手机出货量8621万部，同比降低20.2%，占比80%。半导体国产替代大势所趋，推荐：晶盛机电、北方华创、罗博特科、奥特维、英杰电气；看好中微公司、精测电子、长川科技、至纯科技、华峰测控等。 【培育钻石】2022年5月印度培育钻石毛坯进口额同比增长16%（前4月同比增长85%，前5月同比增长70%）。俄罗斯天然钻石减产，“缺口”或导致培育钻石需求进一步上涨；日本成功开发2英寸金刚石晶圆量产，工业金刚石未来应用空间大；印度1-4月培育钻石毛坯进口额同比增长85%，高景气延续；预计2022-2025年全球培育钻石原石复合增速35%。推荐中兵红箭、四方达、黄河旋风、力量钻石、国机精工，看好沃尔德。 【工业气体】俄罗斯工业和贸易部表示，俄罗斯2022年内将限制氖气等惰性气体出口，以加强其市场地位。此次事件有望激化短期稀有气体供求矛盾，推动氖气价格进一步上涨。预计国内工业气体市场空间近2000亿元，海外可比公司6000-10000亿市值；看好电子特气国产替代。推荐凯美特气、华特气体，看好工业气体龙头、金宏气体。 【工程机械】工程机械杂志社预估2022年6月挖掘机销量（含出口）1.8万台左右，同比降幅22%，环比有所收窄。其中国内1万台，下滑41%，跌幅收窄；出口0.8万台，增速30%，环比略有放缓。持续聚焦市占率不断提升的龙头三一重工（中长期）、徐工机械（中短期）；持续推荐恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、建设机械、安徽合力、华铁应急等。 【油气装备】近期欧委会提议年底前全面禁止进口俄石油，德国已降低对俄罗斯的能源依赖度。石油消费国宣布释放大量紧急储备原油，但供应仍然紧张，ICE布油价格维持高位，推荐杰瑞股份、中密控股，看好中海油服等。 【检验检测】市场监管总局发布《2022年度实施企业标准“领跑者”重点领域》。其中，专业技术服务产品类别中涵盖了检测服务、环境保护监测服务等领域。推荐华测检测；持续看好广电计量、安车检测、国检集团、苏试试验。 【消费升级/海外出口】预计出口产业链成本端将会边际改善。4月中大排量两轮车销售14.8万台，同比基本持平。其中，排量>250cc销售3.8万台，同比增长24%。重点推荐春风动力、乐惠国际、捷昌驱动、浙江鼎力、巨星科技、永创智能、金马游乐。 【消防电子】国务院印发《“十四五”国家应急体系规划》通知，强调十四五消防安全生产治本攻坚重点包括电动汽车、电动自行车、电化学储能设施等新兴业态，并督促餐饮等行业力争安装燃气泄漏报警装置。重点推荐青鸟消防；看好国安达。 【数码喷印】希音拟投资150亿元在广州建设“希音湾区供应链总部”，此举预计将加速国内数码印花渗透率快提升。重点推荐宏华数科、东方精工。 风险提示：1）基建及地产投资低于预期；2）新冠疫情扩散超预期风险。

2022年07月04日发布 本周（20220627-20220701） 板块行情 电力设备与新能源板块：本周下跌 2.47%，涨跌幅排名第 27，弱于大盘。 本周核电指数涨幅最大，工控自动化涨幅最小。核电指数上涨 0.29%，锂电池指数下跌 0.65%，新能源汽车指数下跌 1.01%，光伏指数下跌 1.30%，储能指数下跌1.39%，风力发电指数下跌 1.63%，工控自动化下跌 3.17%。 新能源车：6 月新势力销量持续提升，小鹏斩获半年度销冠 小鹏 6 月交付量为 1.53 万辆，同比增长 133%，环比提升 51%；理想 6 月交付1.30 万辆，同比增长 69%，环比增长 13%；蔚来 6 月销量今年首次突破 1 万，达1.30 万辆，同比增长 60%，环比增长 85%。 二线新势力高歌猛进，埃安/哪吒/零跑/极氪 6 月单月销量分别为 2.41/1.32/1.13/0.43 万辆。 上半年新势力回顾： 22年 H1 累计销量前 TOP3 分别为埃安、小鹏以及哪吒。其中，埃安表现最为亮眼，H1 累计销量超 10 万辆。 新能源发电：风光储加速推进，地补或进一步刺激需求 2022 年 H1 全国共规划风光储项目 47 个，项目规模达到 81.22GW，已明确投资金额为 3744 亿元，其中央国企占比达到 63%。 政策方面，财政部下达 27.6 亿元地方电网风光补贴其中，风电补贴 14.7 亿元，光伏补贴 12.5 亿元。 风电：上半年中标份额出炉，风机龙头强者恒强；参考风芒能源不完全统计，22H1中标量TOP3主机厂分别为金风（8.06GW）、远景（7.92GW）、明阳（7.82GW） ，TOP3 合计占比约 60%，同比+13Pcts，市场集中度进一步上升。 工控及电力设备： 6 月 PMI 回到荣枯线以上，电网投资规模向好 2022 年 6 月 PMI 为 50.2％，前值 49.6％，提升 0.6pcts，重回荣枯线以上。 22 年及十四五期间电网投资规模同比高增，1-5 月全社会用电量同比仍维持正增长。 本周关注：隆基绿能、 通威股份、宁德时代、容百科技、 天赐材料、星源材质、良信股份、东方电缆、伟创电气、四方股份。 风险提示：政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降, 全球疫情持续时间超预期等。

2022年07月04日发布 文旅产业专业机构和协会、文化央企、IP机构以及蚂蚁、腾讯、百度、京东等互联网科技公司共同发布《数字藏品行业自律发展倡议》。内容包含平台应依法具备相应资质、确保区块链技术安全可控、坚持实名制、加强知识产权保护能力建设、坚决抵制防范金融化和恶意投机炒作、倡导理性消费等。 本周国内全平台数字藏品工作日发行额较上周水平有所下跌。本周工作日全平台日均发行额为1128.9万元，上周工作日全平台日均发行额为1238.46万元，本周较上周下跌8.85%；本周节假日全平台日均发行额为576.8万元，较上周下跌9.46%。 文旅数字藏品方面，本周工作日文旅数字藏品发行额总和较上周出现大幅下跌。本周工作日文旅数字藏品日均发行额为92.42万元，上周工作日文旅数字藏品日均发行额为255.58万元，本周工作日文旅数字藏品日均发行额较上周下跌63.84%。 海外数字藏品市场方面，本周海外全平台交易额较上周小幅上涨。本周日均交易额为0.18亿美元，上周日均交易额为0.17亿美元，涨幅为3.74%。 从海外较为主流的数字藏品交易平台数据上看，本周OpenSea，LooksRare，Rarible的日均交易额均出现上涨。其中Opensea涨幅为21.60%；LooksRare涨幅为35.98%；Rarible增幅为25.59%。OpenSea平台本周交易额日均交易额相较LooksRare平台日均交易额倍数跌至1.65倍。 投资建议：建议关注平台端：腾讯控股(0700.HK)、阿里巴巴(09988.HK)、视觉中国(000681.SZ)；IP端：黄山旅游(600054.SH)、曲江文旅(600706.SH)、张家界(000430.SZ)、峨眉山(000888.SZ)；运营端：华扬联众(603825.SH)、中青旅(600138.SH)；文交所相关：三人行(605168.SH)、浙文互联(600986.SH)、博瑞传播(600880.SH)、新华网(603888.SH)。 风险提示：技术发展、商业模式、市场需求的不确定性；政策波动。

2022年07月04日发布 政策面：本周房地产政策放松主要集中在地方层面：1）合肥出台放松限购政策，放开集体户、法人与非法人的购房限制；2）杭州、上海两城放松户籍政策，杭州市规定部分人才享受“先落户后就业政策”，上海市落户范围扩大的同时对落户分进行放松；3）瑞金、永州、宜宾等城市在购房补贴、公积金贷款、预售条件以及首贷利率等方面进行优化，推动购房成本降低，；4）海南省优化商品房公积金贷款保证金留存比例与预售资金监管政策；5）浙江省在公租房，共产权住房，保障性租赁以及公积金首贷额度方面给予三孩家庭一定的优惠。 基本面：本周新房成交依旧延续边际回暖趋势，本周全国30城新房成交面积环比+11%，增速较上周收窄19pct；同比+3%，增速较上周收窄14pct，其中上海、深圳、杭州、宁波、苏州成交修复显着。本周各线城市环比均持续改善，其中，一、二线城市同比保持正增长。21个四限政策放松城市中，16个城市近四周平均成交量环比远四周出现改善，其中苏州环比+298%、青岛环比+176%、沈阳环比+170%、郑州环比+91%，均为5月以前出台放松政策的城市。本周二手房成交表现较上周略有改善，全国18城二手房成交面积176万平，环比4.5%，环比增速扩大1.5pct；同比-5%，与上周基本持平，各线城市均出现环比增长、同比降幅收窄趋势。土地市场热度依然较低，本周全国100大中城市土地供应面积2201万平，环比-9%，同比+27%；土地成交面积1454万平，环比+2%，同比-33%，溢价率6.1%。 板块行情：本周A股SW房地产上涨4.27%，跑赢大盘2.63pct，恒生地产建筑业上涨3.36%，跑赢大盘2.71pct，板块涨跌幅均排名靠前。物管板块方面，恒生物业服务及管理上涨2.73%，跑赢大盘2.09pct。本周AH股地产与物管板块的重点跟踪股标的中，上涨个数均多于下跌个数。 本周观点：本周新房市场修复趋势延续，一线、二线、三线城市周度成交量环比持续回升。从6月30日克尔瑞发布的百强房企销售数据来看，6月百强房企单月销售金额环比显着提升，6月需求触底修复明显，我们认为行业出现触底修复由多因素叠加造成：1）疫情强管控之后，需求出现短期挤压反弹；2）6月是开发商传统推盘高峰，房企推盘货量显着增加；3）上半年政策持续放松后购房意愿结构性回暖，改善型需求先于刚需修复。7月通常是年内销售淡季，销售周成交量如果出现回调，我们认为是正常现象。由于7月同时也是房地产企业境内外债到期年内最高峰，我们认为有可能会出现1）成交量环比回调（月度销售淡季），2）同比降幅收窄（2021年低基数效应）和3）房企债务再展期三种现象同时出现；不排除有部分城市为托底市场继续出台放松政策。总体而言，我们认为H2行业成交修复趋势不变但周期长于以往，7月政策宽松与基本面修复同向共振下，板块有震荡行情。投资方面，我们认为可以关注以下三条主线：1）综合能力最优的优质龙头，短期销售具备弹性+中长期集中度提升、盈利能力改善，重点推荐：A-保利发展；H–中国海外发展；2）2022年不同能级城市间的需求修复进度有分化，深耕优质区域的小而美公司短期销售弹性较强，6月30日克尔瑞百强房企销售数据验证了此观点，我们建议关注区域修复带来的个股Alpha机会，重点推荐：A–天健集团（深耕深圳）、滨江集团（深耕杭州）、华发股份（深耕珠海）；H–越秀地产（深耕广州）；3）需求回暖利好物管和中介，重点推荐：碧桂园服务、旭辉永升服务、贝壳-W。 风险提示：政策放松力度和速度弱于预期；宏观基本面持续承压，影响居民收入预期；个别房企信用事件或干扰板块整体估值修复；局部城市疫情反复影响房地产销售

2022年07月04日发布 行情回顾：6月27日-7月1日，电力、环保、水务板块分别上涨2.19%、4.24%、3.58%，燃气板块下跌0.46%，同期沪深300指数上涨1.64%。 推动工业领域提效降碳，打开绿电溢价空间：工信部、国家发改委等6部委联合印发《工业能效提升行动计划》。《计划》提出：1）有序推进工业用能低碳转型，加强用能供需双向互动，统筹用好化石能源、可再生能源等不同能源品种，积极构建电、热、冷、气等多能高效互补的工业用能结构；2）加快推进工业用能多元化、绿色化，鼓励通过电力市场购买绿色电力，就近大规模高比例利用可再生能源。推进工业能效提升，是降低工业领域碳排放、实现“双碳”目标的重要途径。从广东、江苏两省的电力市场化交易情况来看，当前绿电交易规模仍较小、溢价有限。鼓励工业用能企业参与绿电交易，将有助于扩大交易规模；需求提振也有助于提升价格水平，进而提高新能源运营商的投资回报与投资意愿。 推动农业农村减排固碳，加强秸秆及禽畜粪污资源化利用：农业农村部、国家发改委联合印发《农业农村减排固碳实施方案》。《方案》提出：1）提升畜禽养殖粪污资源化利用水平；2）落实保护性耕作、秸秆还田、有机肥施用、绿肥种植等；3）推广应用生物质能、太阳能、风能、地热能等绿色用能模式。《方案》的实施，有利于推动农村生活垃圾及农业垃圾资源化利用，健全农村垃圾收储运体系建设。在禽畜粪污处理及秸秆利用方面，相关新型技术研发和设备应用或将加快，资源化利用路径有望实现多元化，进而推动实现农业农村减排固碳目标。 投资建议：鼓励工业企业参与绿电市场交易，消纳可再生能源，有望助力绿电量价齐升，提高运营商的投资回报与投资意愿。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电；火电板块推荐申能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力。乡村振兴叠加减排固碳目标，农村耕地保护、生活垃圾及农业垃圾资源化利用有望成为重点。谨慎推荐瀚蓝环境、高能环境，建议关注旺能环境。 风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力；政策推进滞后。

2022年07月04日发布 钙钛矿（PSCs）：最具潜力的下一代光电材料之一，性能优异应用广泛 钙钛矿是一种分子通式为ABX3的晶体材料，呈八面体形状，光电转换效率高，在光伏、LED等领域应用广泛。钙钛矿太阳能电池（PSCs）是利用钙钛矿结构材料作为吸光材料的太阳能电池，属于第三代高效薄膜电池的代表，具有高效率、低成本、高柔性等优势。钙钛矿太阳能电池还可通过与HJT叠层进一步提升光电转换效率，是未来产业化的重点发展方向。 核心亮点：高效率、低成本优势，稳定、环保、大面积制备问题正突破 高效率：单结PSCs理论转化效率可达31%，高于晶硅电池极限效率29.4%。PSCs与HJT有良好的叠层电池匹配度，可制造理论效率达43%的叠层电池。 低成本：PSCs相比传统晶硅（硅料、硅片、电池片、组件）产业链环节大幅简化，单环节价值高度集中，有望大幅降低光伏组件制造成本。 量产性：PSCs产业化进程中最主要的问题在于解决稳定性问题、大面积制备问题和环保性问题，受益于钙钛矿材料的可设计性，产业化进程持续推进。 市场空间：预计2030年设备市场空间超800亿；BIPV带来千亿空间 应用端：钙钛矿具备质量轻、厚度小、柔性大、半透明等特性，是未来BIPV、电动汽车移动发电电源领域的明星材料。我们预计2025年BIPV潜在市场规模达1210亿元，钙钛矿拥有天然适配优势，有望在BIPV领域率先打开市场。 设备端：钙钛矿太阳能电池的制备主要工艺为涂布及PVD，生产流程比晶硅类大幅简化，目前处于设备工艺验证阶段。我们测算，2030年钙钛矿太阳能电池设备市场空间约805亿元。 产业化进程：研发端国产领航不断突破，产业端落地进展加速 学术端：我国钙钛矿太阳能电池研发团队齐发力，产研结合探索最具竞争力和性价比的技术路线，专利申请数占全球68%。 产业端：本土钙钛矿设备厂商订单先行，部分已成功交付，本土钙钛矿太阳能电池生产厂商效率不断突破，融资进展顺利，已纷纷布局中试线。 投资建议 重点推荐：迈为股份、亚玛顿、金辰股份、罗博特科、帝尔激光、捷佳伟创等。 重点关注：京山轻机、协鑫集成、隆基股份、宁德时代、天合光能、东方日升、通威股份、晶科能源、中来股份、聆达股份、金风科技、杰普特、拓日新能、杭萧钢构等；关注非上市公司：德沪涂膜、协鑫光电、纤纳光电、极电光能、众能光电、万度光能等。 风险提示：光伏行业产品或技术替代的风险。

2022年07月04日发布 回顾与展望：供给约束仍在，金属价格中枢或上移。回顾2022H1：供给紧张态势不变，需求前高后低，美联储加息层层加码，叠加国内疫情扰动影响需求使基本金属上半年价格波动较大。展望2022H2：双碳背景下，能源转型势在必行，阶段性的能源短缺推高能源价格，高通胀高成本支撑金属价格。基本金属供给曲线仍旧陡峭，需求端底部已现，反转在即，我们认为金属价格中枢或将上移，高价或具备相当的可持续性。 铜：供给约束+新兴领域需求增长迅速，价格中枢或上移。长期资本开支不足，矿山矿石品位下滑，叠加智利等传统矿业强国的资源民族主义逐渐抬头，铜供给端扰动难以缓解。国内需求边际向好，新兴领域需求高速增长，铜价中枢或上移。重点推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色；建议关注：西部矿业、中国有色矿业、楚江新材、博威合金、海亮股份。 铝：国内需求接力，能源短缺蔓延推高成本，铝价或可维持高位。供应端，海外能源价格将继续保持高位，欧洲电解铝产量恢复较难，海外供应保持低位；需求端，美联储加息对海外需求影响或将显现，而国内稳增长压力下，需求将逐步改善，铝价下方支撑较强，或以高位震荡为主。重点推荐：神火股份、南山铝业、索通发展；建议关注：明泰铝业、天山铝业、中国铝业、怡球资源、顺博合金。 锌：冶炼端影响产量释放，锌价或高位震荡。能源价格高企，电价上涨，欧洲精炼锌产量下滑，影响全球产量释放。而锌下游消费逐步恢复，作为全球最大锌消费国，我国基建，光伏等领域在政策支持下，发展态势向好，或拉动锌需求增长。海内外锌库存下降明显，2022或将维持供应短缺局面。重点推荐：驰宏锌锗。 贵金属：美国经济进入滞胀时期，衰退预期下加息掣肘。1）美国经济步入滞胀，CPI持续未见拐点，实际利率仍然处于历史低位，支撑金价；2）期限利差倒挂反应经济衰退预期，美国经济基本面的弱化或将持续牵制加息进程，复盘历史加息对黄金的压制力度有限。3）全球货币超发背景下，为维持币值稳定，央行购金需求上升，金价大概率创新高。重点推荐：赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金、招金矿业。 风险提示：金属价格大幅下跌；终端需求不及预期；全球通缩预期加剧；公司项目进展不及预期。

2022年07月04日发布 投资要点 市场回顾 汽车板块下跌 3.70%，同期沪深 300 指数上涨 1.64%，汽车行业相对沪深 300指数落后 5.34 个百分点。 从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万 31 个板块中位列第 31 位。新能源汽车指数下跌 1.01%，子板块中，本周乘用车/商用载货车/商用载客车/汽车零部件/汽车服务涨跌分别为-4.23%/6.15%/-1.22%/-4.04%/-4.23%。 市场热点 8 家新势力 6 月交付增长亮眼，合计环比+26.2% 8 家国内新能源车企 6 月交付量合计 10.11 万辆，环比+26.2%。小鹏/理想/蔚来//哪吒/零跑/埃安/极氪/问界 6 月销量分别为15295/13024/12961/13157/11259/24109/4302/7021 辆，合计 10.11 万辆， 环比+26.2%。 蔚来 6 月交付量创历史新高， ET7 单月交付达 4349 辆。 华为问界M5 交付量达到 7021 辆， 6 月新增大定 10685 辆。 特斯拉 Q2 产销数据出炉， Q2 全球交付量环比-17.9% 特斯拉发布 Q2 产销数据， Q2 特斯拉全球产量 25.86 万辆，同比+25.3%，环比-15.3%，其中 model S/X 产量 1.64 万辆，同比+601.3%，环比+15.4%；model 3/Y 产量 24.22 万辆，同比+18.7%，环比-16.8%。 Q2 特斯拉全球交付量 25.47 万辆，同比+26.5%，环比-17.9%，其中 model S/X 交付 1.62 万辆，同比+752.9%，环比+9.8%； model 3/Y 交付 23.85 万辆，同比+19.6%，环比-19.2%。 2022 广汽科技日于 6 月 28 日开展， 集中发布了普赛 OS、全新 ADiGO智驾互联生态系统等智能网联技术，基于微晶技术的新一代超能铁锂电池，以及钜浪混动模块化架构和钜浪-氢混动系统。同时，全新氢能概念车绿境 SPACE 也正式亮相。 基于星灵架构，广汽自主研发了面向全车跨域的标准化操作系统——广汽普赛 OS， 创建了统一的接口定义和核心组件，并创新性地开发了 SOA 跨域服务引擎、高性能中间件引擎、车云镜像引擎、异构执行调度引擎，能使中央计算机、智能驾驶计算机和信息娱乐计算机在软件层面有机融合，让电子电气架构的运作更高效。 全新升级的 ADiGO 生态系统包含 ADiGO SPACE 和 ADiGO PILOT 两大系统，聚焦于智能座舱和智能驾驶两大用户体验的核心。 基于微晶技术的新一代超能铁锂电池技术（SmLFP）， 相比当前市面上量产的磷酸铁锂电芯，电芯质量能量密度提升 13.5%，体积能量密度提升 20%,-20° C 低温容量提升约 10%，快充可达到 2C 以上，动力电池寿命可达 150 万公里以上。 钜浪混动模块化架构由混动发动机（E）、机电耦合系统（M）和动力电池（B）三大部分构成，采用平台化、模块化设计，兼容性强、通用性高，可衍生出 4 大类别的多种动总组合，适配所有 HEV、 PHEV 和 REEV 等 XEV 车型。 本周观点： 6 月新势力交付数据增势亮眼，下半年多家车企重磅新车相继上市/交付，行业景气持续强化，普涨过后是分化， 聚焦一体化压铸、乘用车座椅国产化、座舱&驾驶智能化。 汽车板块在 4 月中下旬达到“预期+销量+业绩”三重底，告别至暗时刻后行业进入复苏三部曲， 基于供给的恢复、需求在刺激下得以释放以及成本缓和下基本面有望迎来反转。 三重底后是复苏三部曲，当前复苏三部曲进入第二阶段，政策刺激+供应链恢复下乘用车产销数据迎来转折以及超预期， 坚定看好行业的确定性复苏， 6 月销量数据继续向好同比增速转正，预计乘用车批发环比+25%以上，新能源批发销量有望破 50W， 6 月只是开始， Q3 增速为年内最高。下半年重磅新车相继上市/交付，行业景气持续强化。当前时点，我们认为板块经历大幅普涨后将迎分化，去伪存真抓住真成长主线的投资机会，聚焦一体化压铸、乘用车座椅国产化、座舱&驾驶智能化！ 【一体化压铸】从 0 到 1 的千亿大赛道， 22 年产业化进程开始加速。重点推荐制造环节龙头文灿股份，建议关注广东鸿图以及材料环节的立中集团。【乘用车座椅国产化】不破不立，乘用车座椅产业链迎来历史性国产化机遇。 重点推荐上海沿浦、 继峰股份。 【座舱智能化】多点开花，全面升级，看好仍处于爆发初期，渗透率&ASP均具备较大提升空间的玻璃、声学、车灯三大细分领域以及具备平台化潜力的座舱 Tier1。 重点推荐玻璃龙头福耀玻璃，建议关注具备平台化潜力的华阳集团，以及声学龙头上声电子。 【驾驶智能化】 下半场胜负手， 22 年开始军备竞赛升级，搭载大算力 SOC 芯片以及激光雷达的智重磅智能新车陆续上市，应用层算法走向自研， 城市NGP 功能相继落地， L3 智能化加速，看好核心执行机构线控底盘，重点推荐具备整合整个线控底盘能力的伯特利、 拓普集团。 投资策略及重点推荐 整车领域， 2022 年自主崛起将持续演绎， 国产新势力和头部自主在纯电+混动+智能化三重驱动下开启崛起大周期： 1） 纯电： 供给进一步丰富，新平台新车型爆款率大幅提升； 2）自主迎来混动元年，挑战 10-20 万燃油车市场； 3）智能化加速，自主优势更为明显。 零部件领域，随着下游主机厂格局变化，新势力和头部自主市场份额将持续提高，电动智能时代车型迭代速度加快使得车企对零部件企业响应服务效率的要求大幅提升，过去固化的整零关系有望打破，国产零部件产业链顺势崛起，同时电动智能加速推进催生了大量增值零部件和产业新趋势，看好国产崛起与电动智能双击的增量产业趋势，持续重点推荐四大细分领域：一体化压铸、乘用车座椅国产化、 驾驶智能化、座舱智能化。 乘用车： 重点推荐比亚迪/吉利；建议关注长安/长城/广汽/理想/小鹏/蔚来。零部件： 重点推荐福耀玻璃、星宇股份、拓普集团、 伯特利（线控制动）、文灿股份（一体化压铸）、继峰股份（乘用车座椅国产化）、 上海沿浦（座椅骨架国产化）、新泉股份（特斯拉产业链）、中国汽研（检测）， 重点关注华阳集团（HUD）、爱柯迪 (轻量化)、上声电子等。 风险提示 疫情反复、汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨

2022年07月04日发布 市场回顾 本周（6.27-7.1），沪深300指数上涨1.64%，中小板指数上涨2.21%，创业板指数下跌1.50%，计算机（中信）板块下跌0.15%。板块个股涨幅前五名分别为：传艺科技，新北洋，东方网力，全志科技，天泽信息；跌幅前五名分别为：金桥信息，聚龙退，新国都，道通科技、万集科技。 行业要闻 工信部：适时组织开展智能网联汽车准入试点 IDC报告：2026年中国AI数字人市场规模将达102.4亿元 公司动态 三六零：公司全资子公司三六零私募基金拟将其持有哪吒汽车79,994,371.67元注册资本（未实际出资），对应哪吒汽车3.5320%股权转让给嘉兴鑫竹股权投资合伙企业、深圳精诚开阔企业管理中心，转让对价为0元 创业慧康：公司拟与飞利浦（中国）进行商业合作，共同拓展医院信息化软件的中国市场 恒华科技：公司控股子公司道亨软件股票在全国中小企业股份转让系统挂牌申请获得同意 本周观点 政策层提出高水平科技自立自强将信创提升至新的政策高度，国资央企成为先锋；多家信创龙头企业登陆资本市场，使得业绩高增市场可见，验证行业景气度；核心生态不断完善和丰富，在长期内为信创加速发展奠定重要基础。多重信号明确从“小”信创到“大”信创拐点，建议重点关注信创产业及鲲鹏产业链核心标的金山办公、中国软件、海光信息（拟IPO）、中科曙光、龙芯中科、中国长城、东方通、中望软件、达梦数据（拟IPO）、创意信息、海量数据、神州数码、拓维信息、神州信息等。 风险提示：具体下游景气度存在波动可能；下游竞争可能加剧。

2022年07月04日发布 【核心组合】中航西飞、中航沈飞、航发动力、中兵红箭、航发控制、紫光国微、中航光电、中航重机、中航机电、中航高科、西部超导、中国海防【重点股池】振华科技、火炬电子、鸿远电子、新雷能、中简科技、中航电子、内蒙一机、洪都航空、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、宝钛股份、光威复材、华秦科技、中直股份、三角防务、应流股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、高德红外、大立科技、铂力特、睿创微纳、北摩高科、亚星锚链、利君股份 【上周报告】【中兵红箭】中报业绩大增103%-119%超预期，培育钻石龙头业绩持续高增长；【中兵红箭】子公司某重点型号军品项目验证成功，未来将成新业绩增长点；【中航西飞】总结“国企改革三年行动”成果，后续有望持续受益；【洪都航空】航空工业洪都持续推进国企改革；公司有望受益 【本周观点】（1）航空工业高效完成“双过半”：哈飞上完成年度批产任务的51%，昌飞完成全年批产任务的60%，其余洪都、沈阳所、试飞中心、惠阳、凯天、计算机所、起落架、长风等多家单位也均高效完成“双过半”任务。疫情影响下，军工确定性高，比较优势预计将持续显现。（2）年初以来军工“内生+外延，内需+外贸，军品+民品”逻辑持续加强，2021年报及2022一季报持续验证行业高景气：81家公司2021年营收/净利润分别增长16%/31%，2022一季度分别增长18%/29%。（3）高景气度配合相对低估值，当前处历史低位具高性价比。年初至今申万国防指数累计下跌20%，当前整体PE-TTM为57倍，处于历史最高点的23%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工。 【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品，国防装备确定性高成长。（1）“百年变局”下，国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国家推动国企改革，要求“激发国有企业活力”、“提高国有资本效率”，未来几年军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注中船集团/航天科技/中电科/中航工业/航天科工等集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为军工行业增长提供持久动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。 建议加配国防军工，看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机“十四五”复合增速约22%。航发受益于“维保+换发”、“十四五”复合增速约26%。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。 1)主机厂:中航西飞、航发动力、中航沈飞、洪都航空、内蒙一机 2)核心配套/原材料:航发控制、中兵红箭、西部超导、中航高科、抚顺特钢、钢研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、利君股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特等。 3)导弹及信息化:紫光国微、菲利华、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、高德红外、大立科技、中国海防。 风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期2）军品进度低于预期。

2022年07月04日发布 投资要点 行情回顾：上周，SW 汽车板块下跌 3.7%。沪深 300上涨 1.6%。估值上，截止 7 月 1 日收盘，汽车行业 PE（TTM）为 34 倍，较上周下降 4.9%。 投资建议：生产端，汽车产业链已基本恢复正常；需求端，购置税减半与地方促销费政策增量效果突出，6 月 1-26 日，乘用车批销/零售分别 150.4/142.2万辆，环比上月同期增长 34%/37%，同比增长 40%/27%；成本端，钢材、铜、铝、浮法波动等原材料价格大幅回落，行业成本压力缓解。我们预计下半年行业供需共振效果有望持续显现，叠加成本下降，行业业绩改善预期较强。另外，美国对华 500亿美元商品加征的 25%关税即将分别于今年 7月 6日和 8月 23日到期，拜登政府为应对通胀可能会取消或部分取消该部分商品关税，从而对未来零部件出口形成利好。综上，我们看好自主品牌乘用车、新能源汽车和智能汽车板块，建议关注零部件板块三四季度业绩复苏预期下的投资机会。 乘用车：乘联会数据显示 6月以来行业复苏势头明显。在行业供需共振叠加同期低基数效应的支撑下，我们预计 Q3 乘用车市场预计将持续复苏，销量有望实现两位数增长，下半年优质标的业绩改善预期强，建议关注广汽集团（601238）、长安汽车（000625）、上汽集团（600104）、福耀玻璃（600660）、精锻科技（300258）、明新旭腾（605068）、豪能股份（603809）。 新能源汽车：6月，乘联会公布的 68款新上市车型中，有 34款为新能源汽车，占比 50%，供给持续多元；7月初，造车新势力率先发布 6月销量数据，除极氪外，均实现同环比高增，板块高景气度延续，在车型供给增加叠加购置补贴政策末端效应的推动下，我们预计下半年新能源汽车月度销量将创新高，全年继续高增长；同时，全球市场将在中美欧主导下继续快速增长。我们看好：1）新能源整车及动力电池龙头企业比亚迪（002594）；2）进入特斯拉、大众等国际车企以及造车新势力、强势自主品牌供应链的公司，如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、中鼎股份（000887）、文灿股份（603348）、爱柯迪（600933）。 智能汽车：短期看，家庭智能旗舰 SUV 理想 L9 订单 72h 破 3 万，纯电轿跑SUV 阿维塔 11亮相重庆车展，问界 M5六月销量破 7000台，问界 M7下周即将发布，车型密集供给将持续提升板块热度；中长期看，多方力量推动汽车智能化趋势加速，未来我国智能电动汽车市场将呈现多元竞争格局，随着后续国内智能汽车供给明显增多，产业发展显现加快态势。我们看好：1）华为汽车产业链机会，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）；2）摄像头、毫米波雷达、激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯、智能座舱、空气悬架、线控制动与转向等部件渗透率持续提升，建议关注德赛西威（002920）、星宇股份（601799）、科博达（603786）、保隆科技（603197）、伯特利（603596）。 风险提示：政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；复工复产不及预期风险；车企电动化转型不及预期风险；智能汽车推广不及预期等风险