2022年07月04日发布 数据安全事件与处罚层出不穷，合规建设道阻且长。自2021年7月开始，滴滴、货拉拉、知网多家知名互联网企业因涉嫌数据违法被启动网络安全审查，数据违法将影响企业发展；其次，企业数据违法面临APP下架风险，近几年，我国连续开展App侵害用户权益专项整治，因违规收集个人信息、大数据杀熟、弹窗广告等违规行为被通报、下架的违法违规APP累计近3000款，数据违法影响公司经营；此外，企业数据违规还将面临巨额罚款，欧盟《通用数据保护条例》实施以来，共计开出罚单超1200张，罚款总额超15.81亿欧元，约合人民币110.5亿元，涉及亚马逊、谷歌、WhatsApp等大型企业，数据违法影响企业营收。 网络运营商数据安全要求细则发布，产业趋势不可逆转。2022年6月，根据《中华人民共和国网络安全法》《中华人民共和国数据安全法》《中华人民共和国个人信息保护法》《中华人民共和国认证认可条例》有关规定，国家市场监督管理总局、国家互联网信息办公室决定开展数据安全管理认证工作，鼓励网络运营者通过认证方式规范网络数据处理活动，加强网络数据安全保护。从事数据安全管理认证活动的认证机构应当依法设立，并按照《数据安全管理认证实施规则》实施认证，规定了对网络运营者开展网络数据收集、存储、使用、加工、传输、提供、公开等处理活动进行认证的基本原则和要求。 数据和算法安全监管再加强，具备良好政治素养、技术储备的第三方数据安全厂商迎产业机遇。2022年初，九部委联合发文规范平台企业发展，继《反垄断法》等法律颁布实施，再次针对互联网企业合规经营，强调防止数据过度采集、打击黑市数据交易、大数据杀熟等滥用行为。在严格保护算法等商业秘密的前提下，支持第三方机构开展算法评估，引导平台企业提升算法透明度与可解释性，促进算法公平。要求平台企业深入落实网络安全等级保护制度，探索开展数据安全风险态势监测通报，建立应急处置机制。重视卫士通等拥有良好股东背景、完备解决方案的先发数据安全厂商投资机遇，数据安全将成为网安行业2022年最具爆发力方向。 监管政策加码与大数据加速应用驱动数据安全发展，短期百亿市场以技术服务收入为主，长期SAAS运营收入有望达千亿，重视数据安全领域卫士通等领军先发优势。近期《数据安全法》、《关保条例》、《个人信息保护法》等法律法规密集发布并实施，仅从数据安全的组成部分隐私计算来看，据Gartner预测，2023年，全球80%以上的公司将面临至少一项以隐私为重点的数据保护法规，2024年隐私驱动的数据保护和合规技术支出将在全球突破150亿美元。随《数据安全法》等落地、数据交易市场快速发展，KPMG预计2023年国内数据安全技术服务有望达百亿,随IT架构走向云化，长期将撬动千亿级的数据安全SaaS运营收入。 数据安全是数字经济的基础，中长期投入保障。数字经济以数据资源为关键要素，以现代信息网络为主要载体，近年来以5G、人工智能、区块链、工业互联网等为代表的新技术发展普及迅速，数字经济健康发展须以安全为前提。2021年12月，国务院发布的《“十四五”数字经济发展规划》明确提出要着力强化数字经济安全体系的构建，一是增强网络安全防护能力；二是提升数据安全保障水平；三是切实有效防范数字经济带来的各类风险。在制度建立和技术创新等多重因素影响下，国家网安能力、数字安全体系建设的促进效应愈发凸显。相关标的：卫士通、奇安信、安恒信息等。 风险提示：行业竞争加剧风险、政策力度不及预期风险、宏观经济风险。

2022年07月04日发布 每周一谈：出口激增国际竞争力持续提升 2022年1-5月我国汽车出口96.9万辆，同比增长44.7%，延续快速增长态势。进入2021年，随着本土车企在电动化和智能化等新技术领域不断发力，并在全球逐渐形成引领之势，我国汽车品牌在海外的整体出口规模和影响力持续提升。 2021年，我国汽车出口量首次突破200万辆，达到201.5万辆，同比翻番，排名世界第三。2022年全年出口有望超过300万辆，超越德国升至第二。 近年来我国汽车出口量快速上升，我们认为可以归为以下四点：欧美汽车供应链受影响，给了我国汽车填补空白的机会；外资品牌的发力，特斯拉为2021年我国新能源汽车出口量贡献了一半份额；自主品牌竞争力大幅增长，上汽、奇瑞、长城、吉利、长安、东风等车企成为自主品牌汽车出口的排头兵；新能源汽车的出口增量遥遥领先，实现弯道超车的机会很大。 我国汽车出口量的上涨，表明了海外市场对我国汽车品牌的接受度在不断提升，折射出我国汽车正进入高质量发展的新阶段。建议关注在海外市场占据较大份额的车企，如上汽集团、长安汽车、长城汽车等。 市场回顾： 截至7月1日收盘，汽车板块-3.7%，沪深300指数1.6%，汽车板块跌幅高于沪深300指数5.3个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第31位，表现不佳。年初至今汽车板块-3%，在申万31个板块中位列第8位。 子板块周涨跌幅表现：大部分板块均出现下跌，商用载货车（6.1%）和汽车综合服务（1.4%）出现上涨，车身附件及饰件（-6.9%）、汽车经销商（-6.6%）和摩托车（-6.5%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，电动乘用车（22.8%）、商用载客车（15.6%）和其他运输设备（7.1%）涨幅居前，轮胎轮毂（-17%）、汽车电子电气系统（-14.8%）和摩托车（-14.3%）跌幅居前。 涨跌幅前五名：兴民智通、江淮汽车、神驰机电、亚星客车、阿尔特。 涨跌幅后五名：深中华A、国机汽车、联明股份、恒帅股份、华达科技。 本周投资策略及重点推荐： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长城汽车、广汽集团、理想汽车、小鹏汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、均胜电子、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周推荐组合：比亚迪20%、德赛西威20%、三花智控20%、福耀玻璃20%和拓普集团20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。

2022年07月04日发布 投资要点 百强房企销售超预期，全口径销售金额环比增长59%，同比降幅收窄。6月房企推盘热情较高，供货量稳中有增，叠加政策利好持续发酵，成交随之显著回升。6月百强房企全口径销售金额8311亿元，环比增长59%，同比下降43%，降幅较5月收窄17个pp；实现销售面积4767万平方米，同比下降51%，降幅收窄6pp；1-6月实现累计销售金额34706亿元，销售面积2.24亿平方米，分别同比-51%和-53%。TOP5/TOP6-10/TOP11-20房企6月销售金额环比分别增长51%/66%/47%，同比下降35%/40%/40%，同比降幅进一步收窄21pp/9pp/14pp,其中越秀、华发、滨江、华润、保利等同比回正。 6月重点30城成交面积环比+31%，同比-38%，城市分化依旧明显。根据克而瑞重点监测的30城数据，一线城市市场最具韧性，成交环比+85%，同比-17%；26个二三线城市市场整体回稳，但城市分化加剧，成交环比+24%，同比-41%，但上半年累计同比仍然“腰斩”，跌幅显著超过一线。1）一线城市除广州外，均有不同程度的上涨。其中北京、上海疫后迎来补偿性需求释放，上海环比涨幅达1003%，北京涨幅也在50%以上；深圳低位回升，环比增长41%，同比跌幅收窄至2成以内；2）二三线城市分化加剧。仅成都、青岛同环比齐增，济南、长春、郑州等随着前期疫情得以阶段性控制，环比涨幅均超6成；福州、大连、南宁、昆明6月成交同环比齐跌且累计同比跌幅均在4成以上，平均开盘去化率基本不足3成。 杭州次轮土拍热度较首轮下滑，武汉、宁波土地市场未见暖意。1）杭州：受供地侧调整影响，如热门摇号区域地块供应减少、低密宅地增加等，整体热度有所下滑。二轮土拍共成交地块45幅，其中23宗底价成交，占比过半，10宗溢价成交，12宗触及中止价进入一次报价区间，溢价率由6.4%下降至5.2%。拿地企业方面，六成地块由本土民企竞得。其中滨江仍然独占鳌头，在首轮拿下11宗地后再次耗费225亿斩获12宗。2）武汉：次轮土拍成交涉宅地块10宗，流拍1宗，合计成交土地建面89.5万平方米，较首轮微降3.7%。其中9宗宅地以底价成交，1宗熔断，整体溢价率仅1%与首轮持平。在整体政策保持宽松之下，品牌房企参与度较低，7宗涉宅地块由本地平台公司竞得。3）宁波：次轮土拍推出21宗涉宅用地全部成交，总体量204万平方米，较首轮下降20%。其中仅2宗商品住宅用地触顶成交，平均溢价率较首轮下降1.9个百分点。拿地房企方面，本地平台托底成交12宗，比例超六成。 投资建议：我们认为当前应当关注4条投资主线：1）开发企业：保利发展、滨江集团、华发股份、建发股份、天健集团、南山控股、华侨城A、华润置地、龙湖集团、万科A、旭辉控股、建发国际控股等；2）物管企业：碧桂园服务、华润万象生活、旭辉永升服务等；3）赛道转型企业：广宇发展、鲁商发展等；4）房产经纪企业：贝壳等。 风险提示：销售恢复不及预期；政策放松不及预期；行业流动性风险。

2022年07月04日发布 周关注点： Vuse 在美份额提升至 35.5%，超 Juul 2.6pct。 根据尼尔森统计，截至 6 月 18 日的四周便利店数据显示，Vuse 市占率由 35.1%提升至 35.5%，Juul 市占率由 33.1%降低至 32.9%，Njoy 和 Blu 份额分别为 2.9% （-0.1pct）和 1.7%（-0.2pct）。 6 月 23 日， FDA 拒绝 Juul 的 PMTA 申请，要求其将电子烟业务撤出美国市场， Juul 受到自身产品和营销方式的影响近年来份额呈现下滑趋势。Vuse 凭借陶瓷芯产品近年来营收快速提升，旗下已有 Solo、Vibe 和 Ciro 等多款产品获批 PMTA，由思摩尔代工的主力产品 Alto 系列当前仍在审核当中，考虑 FDA 通过的首款陶瓷芯电子雾化产品 Njoy Ace 由思摩尔独家代工，若 Alto 顺利通过审核 Vuse 市占率有望进一步提升。 截至 6 月 30 日，共有 35 家电子烟企业获得生产许可证。 根据国家烟草专卖局官网显示，截至 6 月 30 日，共有 35 家电子烟相关企业的生产许可证显示已办结，其中尼古丁生产企业 4 家，烟油雾化物生产企业 17 家，电子烟产品/品牌企业 4 家，电子烟供应链企业 10 家。预计 7 月将迎来更多生产端许可证的发放，随着魔笛、唯它等品牌陆续宣布停止生产非国标产品，过渡期之前各经营主体已开始布局新国标产品，过渡期后行业将迎来平稳有序的发展。 板块周度回顾： 本周新型烟草板块涨幅 2.51%，分别跑赢沪深 300 指数、中证 500 指数 0.87pct、 1.41pct。 个股方面，本周华宝国际、比亚迪电子、华宝股份分别上涨 32.46%、 22.52%、 9.00%；亿纬锂能、雾芯科技、金城医药分别下跌 10.79%、 6.03%、 3.61%。 投资建议： PMTA 审核推动行业竞争格局重塑，顺利通过审核的品牌将率先抢占市场份额。国内电子烟生产、批发、零售牌照审批工作稳步推进， 过渡期市场平稳运行，预计在今年 10 月国标正式生效后，市场将迎来持续向好的稳健发展，电子烟立足减害作用，长期来看市场的需求发展趋势明确。 监管利好各产业环节的优势企业份额提升，鼓励产业技术创新及数字化发展，未来头部企业在国内及海外市场发展空间广阔，伴随研发投入加大、产品迭代升级，将进一步夯实企业竞争壁垒、提升盈利能力，建议关注。 风险提示： 行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。

2022年07月04日发布 行情回顾：收益率转正 2022Q1受到原材料高位、多地疫情反复和消费信心低迷影响，家电相对负收益明显； 2022Q2以来，随着盈利端触底的预期逐步明朗，叠加低位估值和多地促消费、稳地产的政策出台，家电行业表现较Q1有好转迹象，实现了一定相对收益。 估值尚处历史低位 家电板块估值处于2015年以来25%的分位数水平，其中白电、小家电等板块估值均较低。 低估状态延续超1年：2021年以来家电板块的估值（PE:TTM)从2021年年初的最高的30倍下滑至16倍水平； 2022年Q2估值整体有所回升，但仍处于低位处、略反弹的过程中。 持仓情况延续了2021年以来的低位水平 家电行业市值和持仓处于历史底部 市值：2022年Q1家用电器行业市值在A股整体市值占比为1.75%； 持仓：公募基金重仓比例约为1.65%，为2010年以来4%分位水平，处于历史性低位。 分板块看，白电和厨房电器仓位基本处于近三年最低水平 2022年Q1白电和厨电公募基金重仓仓位分别约为1.14%、0.03%，受地产历史数据和事件影响，厨电持仓保持低位； Q1小家电受益成本和收入的基数正常化，较强的盈利改善预期下持仓有所回暖至0.3%

2022年07月04日发布 观点综述： 地产销售持续回暖，家居需求提振可期，板块业绩和估值双修复持续。30大中城市商品房成交面积连续三周持续向好；6月百强房企全口径销售金额环比+60.1%，同比-43.0%，环比收窄17pct。从数据端看6月已呈现明显复苏迹象，其中一线城市相比低线城市复苏更为明显。地产需求转好转好有望提振地产商和消费者信心，最终提振家具业需求。我们推荐一线城市收入占比高，业绩确定性强的家具龙头企业欧派家居、顾家家居，以及公司发生积极变化的索菲亚、金牌厨柜。 服装家纺及化妆品等可选消费，复苏可期。美妆消费作为可选消费品类，受疫情反复的影响较重，但该品类具有较大的复苏弹性，1-5月限额以上化妆品类销售额同比-5.2%，其中4月和5月分别同比-22.3%和-11%。修复趋势明显。618大促期间，行业整体受疫情影响仍较大，且平台分化趋势明显，但国货美妆龙头依旧呈现出亮眼的销售表现，反映其市场竞争力不断增强。珀莱雅天猫平台实现销售额5亿元，在美妆品类中排名第6位，超越了一众国际大牌，品牌“大单品”策略的成果显着。6月以来伴随疫情趋稳、管控放松，服装家纺终端表现环比4-5月将继续改善。5月份，限额以上服装鞋帽类销售额增速为下滑16.2%，较4月份的下滑幅度收窄6.6个百分点，在所有可选消费品里仍然为下滑幅度最大的，表明受疫情影响程度较大且恢复速度较慢。分线上、线下看，线上消费恢复明显：网上实物商品零售额为0.98万亿元，同比增长14.3%，或受益于快递恢复及居民消费恢复性反弹；线下消费仍受较大影响。综合来看上半年服装家纺品牌的收入及业绩仍受到较大影响。 市场回顾 本周纺织服装行业上涨1.28%，轻工制造上涨1.67%，美容护理上涨2.43%，在申万31个一级行业中分别排第20、18、10名。指数方面，上证指数上涨1.13%，深证成指上涨1.37%。 行业动态： Nike披露截至2022年5月31日的2021财年及第四季度业绩。2021全年实现营收467.1亿美元，归母净利润60.46亿美元，同比增加5.6%。第四季度公司收入122.34亿美元，同比减少1%；归母净利润14.39亿美元，同比减少5%。第四季度其中大中华区销售额同比下滑20%。期末公司存货规模为84亿美元同增23%。指引：预计FY2023全年货币中性收入低双位数增长，一季度收入持平或微增，大中华区将加大促销。 重点推荐： 【重点推荐】浙江自然、华生科技、台华新材、贝泰妮、珀莱雅、索菲亚、金牌厨柜、太阳纸业 风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险

2022年07月04日发布 市场行情回顾： 上周电力设备板块报收 11,725.8 点， 下跌 2.5%。上证指数报收 3,387.6 点，上涨 1.1%；深圳成指报收 12,860.4 点，上涨 1.4%；创业板报收 2,781.9 点， 下跌 1.5%。 子版块中， 光伏设备（申万） 涨幅最大， 为 1.5%， 风电设备（申万） 跌幅最大， 为 2.0%。 Wind 行业指数中， 光伏指数跌幅最小， 为 1.3%； 风力发电指数跌幅最大，为 1.6%。 个股方面，涨幅前五分别为：日丰股份上涨 46.91%、华菱线缆上涨 20.46%、*ST 银河上涨 13.73%、 三星医疗上涨 12.23%、 金盘科技上涨 11.38%。 产业链价格跟踪： 本周多晶硅料价格为 286.00 元/kg，价格较上周上涨19 元/kg，涨幅 7.12%； 单晶 166 硅片一线厂商价格为 6.07 元/片，较上周上涨 0.33 元/片，涨幅 5.75%， 二线厂商价格为 5.72 元/片，价格较上周维持不变；单晶 182 硅片一线厂商价格为 7.30 元/片，较上周上涨 0.44元/片，涨幅 6.41%， 二线厂商价格为 6.76 元/片， 价格较上周维持不变。单晶 perc166 一二线厂商价格分别为 1.17 元/W 和 1.16 元/W，价格较上周分别维持不变。 金属硅周均价 2.454 万元/吨，相对前一周下降 0.060万元/吨， 跌幅 2.41%。 行业新闻动态： 江苏盐城经开区： 计划“十四五”实现光伏电池 150GW、光伏组件 100GW 规模； 晶澳科技 10GW 高效电池项目落户扬州经开区。 重点公司公告： 金盘科技： 发布全资子公司储能系列产品数字化工厂项目及干式变压器生产线数字化技改项目竣工投产自愿性信息披露公告。 投资建议： 关注光伏金刚线：恒星科技（002132.SZ）；海上风电海缆：宝胜股份（600973.SH）、中天科技（600522.SH）； 碳化硅衬底：露笑科技（002617.SZ）；氢能源：鸿达兴业（002002.SZ）。 风险提示： 新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险。

2022年07月04日发布 投资摘要：国产服务器持续发力，预计2025年中国服务器市场空间可达420.27亿美元 国产服务器：继中国移动集中采购补采国产服务器中标占比再度提高 服务器业务新增长，移动采购国产芯片率升至41.65%。中国移动21-22年第一批次集采共计163,692台，国产服务器中标共44247台，占比27.03%。加上6月15号公布的PC服务器补采41004台，合计整体服务器占比41.65% 根据IDC统计，2020年中国服务器市场规模为216.49亿美元，其中X86服务器市场规模为208.23亿美元。 边缘化服务器：一种边缘化设备，以提供不同网络的连接和共享传输。2022年1月，IDC发布的《中国边缘云研究，2021》报告中指出，2020年中国边缘云市场规模总计23.4亿元人民币，其中边缘云服务市场达到13.6亿元人民币。阿里云、华为云、腾讯云等公有云服务商成为中国边缘云服务市场的最大受益者。继云计算市场的蓬勃发展，为今后更好的满足客户需求，边缘云市场已然成为服务体系上的新版图。 公有云服务器：云计算服务器之一，将业务从传统数据转移到云数据的平台。根据IDC的《中国整体云计算市场预测，2021-2025》，中国是全球云计算市场增速最快的国家，2020年的市场规模达487.3亿美元。 AI服务器：云计算服务器之一，将业务从传统数据转移到云数据的平台。因大数据、云计算、物联网等技术的应用，使得数据呈现几何倍速的增长，这使得传统服务器的数据处理能力难以满足持续的数据增加。AI算力使用CPU+GPU的异构服务器，计算性能高达每秒2千万亿次。根据IDC的《中国整体云计算市场预测2021-2025》，中国是全球云计算市场增速最快的国家，2020年的市场规模达487.3亿美元。 预计2025年中国服务器市场空间可达420.27亿美元。根据IDC统计，2020年中国服务器市场规模为216.49亿美元，其中X86服务器市场规模为208.23亿美元，同时2021年中国服务器市场规模为257.31亿美元。我们预计2020-2025年，中国服务器市场规模将从216.49亿美元达到420.27亿美元，年复合增长率为14.19%。 市场回顾： 计算机行业本周表现较为良好。计算机版块跌幅为1.70%，涨跌幅在申万一级行业排15/31。 计算机行业前十大股票涨跌幅分化较大。本周计算机前十大股票跌幅较大，企业级资源管理ERP表现较好。 计算机板块涨幅前十大主要聚焦于安防和车联网。本周计算机板块涨幅前十名的股票包括安防、车联网IT、身份信息识别等。 投资策略： 随着服务器产业的不断发展，我们认为服务器将会持续收益，相关标的如下： 国产服务器CPU厂商：中科曙光，中国长城 服务器提供商:浪潮信息，神州数码 风险提示：政策推进力度不及预期、技术成熟度不及预期、系统建设成本超预期、应用场景不及预期。

2022年07月04日发布 投资要点： 核心逻辑 化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。 行业信息更新 半导体相关： 6月27日，全球半导体观察：全球新增30余家12英寸芯片制造厂，硅片厂扩产同步启动。SEMI预计2020年至2024年，全球将新增30余家300mm芯片制造厂，其中中国台湾将新增11家、中国大陆将新增8家，中国大陆的300mm芯片制造产能在全球的占比将从2015年的8%提高至2024年的20%。与此同时，得益于5G通信、物联网、人工智能、云计算、大数据等技术的规模化应用，智能手机、便携式设备、物联网产品、云基础设施、汽车电子等终端产品的芯片需求快速增长，半导体硅片的需求水平也随之不断提升。为响应半导体国产化目标，国内硅片厂商相继开启扩产模式。无疑，在全球300mm芯片制造企业的投产及国内产能占比逐步提升的背景下，国内半导体硅片制造企业将迎来良好的市场契机。显示材料相关： 6月29日，LED在线网报道：总规模100亿元，安徽阜阳将设立电子信息及光电显示产业投资基金。6月28日消息，安徽阜阳市将设立电子信息及光电显示产业投资基金，总规模100亿元。据介绍，阜阳市电子信息及光电显示产业投资基金，是主要以股权方式投资电子信息及光电显示产业的私募基金，主要对阜阳市电子信息及光电显示产业上中下游企业，包括招引在阜阳落地的国内行业内优质企业、阜阳本地符合条件的行业内优质企业进行股权投资。目标在于吸引更多电子信息及光电显示产业生产企业和科研团队来阜，为潜力大、前景好的产业项目提供融资支撑，以此推动阜阳电子信息及光电显示产业高质量发展。阜阳市有关部门负责同志介绍，基金设立后，将通过链接高端人才、尖端技术、领军企业及中小企业等各个市场主体和要素，为阜阳电子信息及光电显示产业注入发展新动力，引领企业进入资本市场，扶持企业围绕产业链上下游进行整合。 新能源材料相关： 6月24日，北极星储能网：2022年1-5月中国占世界新能源车份额59%。6月30日，乘联会秘书长崔东树发文称，世界新能源汽车中的商用车有10万台，新能源乘用车为主体。2022年中国新能源乘用车占比世界新能源59%的表现优秀，这主要是中国的新能源需求强，而欧洲的传统车和新能源车产销偏低，因此中国的发展很强。崔东树表示，2022年1-5月的广义新能源汽车(含普通混动)销量461万台，其中混合动力达到139万台，占比30%。2022年世界狭义新能源乘用车走势较强，1-5月达到321万台，同比增长67%，其中5月销量65万台，同比增长46%。根据乘联会数据显示，新能源汽车方面，2022年5月新能源乘用车批发销量达到42.1万辆，同比增长111.5%，环比增长49.8%，新能源发展同样受到当前疫情冲击，但环比改善超过预期。1-5月新能源乘用车批发189.2万辆，同比增长117.4%。5月新能源乘用车零售销量达到36.0万辆，同比增长91.2%，环比增长26.9%，1-5月形成“W型”走势。1-5月新能源乘用车国内零售171.2万辆，同比增长119.5%。。 重点企业信息更新： 八亿时空：6月29日，公布投资建设六氟磷酸项目：6月29日收盘后，八亿时空发布公告，称拟通过全资子公司浙江八亿时空在杭州湾上虞经济技术开发区建设年产3000吨六氟磷酸锂项目，预计总投资约2.8亿元。 重点关注公司： 重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 重点推荐飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 建议关注巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 重点推荐江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

2022年07月04日发布 与市场不一样的观点：成长重于周期，估值待提升。市场关心资源品价格对电池回收盈利的影响。我们认为电池回收具备资源价值，但商业模式本质为再制造，收入成本同向变动，利润相对纯资源企业稳定，而报废量15年的持续增长是巨大产业红利，持续成长属性凸显。因此，我们周度跟踪电池回收再生产业链各环节价格，紧跟盈利能力趋势，验证发展逻辑。 盈利跟踪：盈利能力稳定提升。我们测算锂电循环项目处置三元正极料（Ni≥15%Co≥8%Li≥3.5%）盈利能力，本周（22/06/27~22/07/01）项目平均单位碳酸锂毛利为23.07万元/吨，平均单位废料毛利为3.65万元/吨，平均项目毛利率为31%。本周锂价维持平稳，钴价、镍价回落，废电池采购系数显着上升，盈利稳定提升，高于2021年平均。采购端折扣系数与销售端金属产品价格，维持较好的同步变动关系。当前生产主要所需液碱、硫酸等药剂价格仍处于高位，考虑价格回落制造成本下行，盈利能力有望进一步提升。 金属价格跟踪：截至2022/07/01，1）锂价企稳。金属锂价格为297万元/吨，本周同比变动0%；电池级碳酸锂（99.5%）价格为46.90万元/吨，本周同比变动0%。2）钴价回落。金属钴价格为38.00万元/吨，本周同比变动-5.0%；前驱体：硫酸钴价格为7.90万元/吨，本周同比变动-3.7%。3）镍价回落，高位运行。金属镍价格为18.37万元/吨，本周同比变动-3.4%；前驱体：硫酸镍价格为3.97万元/吨，本周同比变动-4.8%。4）锰价回落至2021年水平。金属锰价格为1.65万元/吨，本周同比变动0%；前驱体：硫酸锰价格为0.75万元/吨，本周同比变动-9.6%。 折扣系数跟踪：折扣系数显着上升。截至2022/07/01，1）报废三元正极片（Li≥6%）折扣系数平均139，本周同比变动+8.0pct；2）三元极片粉料（Li≥6.5%）折扣系数平均148，本周同比变动+8.0pct；3）三元混合粉料（Li≥4%）折扣系数平均138，本周同比变动+8.0pct；4）三元电池料（Li≥3.5%）折扣系数平均135，本周同比变动+8.0pct；5）三元正极料（Li≥3%）折扣系数平均132，本周同比变动+8.0pct；6）钴酸锂正极片（Li≥6%）折扣系数平均104，本周同比变动+7.0pct；7）钴酸锂极片粉料（Li≥6.5%）折扣系数平均113，本周同比变动+6.5pct。 制造成本跟踪：药剂成本仍在高位。截至2022/06/24，1）液碱（32%）价格为1202元/吨，6月同比变动-0.5%，年初至今同比变动+21.9%。2）硫酸（98%）价格为927元/吨，6月同比变动-2.4%，年初至今同比变动+74.2% 行业动态跟踪：1）格林美：布局海外镍资源，发行GDR并在瑞士证券交易所上市获中国证监会批复；2）旺能环境：战略合作永兴新材料，展开电池回收利用长期合作；3）美国锂电池回收行业翘楚普林斯顿新能源实现三大技术突破；4）宝马开始在中国回收电池。 投资建议：锂电循环十五年高景气长坡厚雪，再生资源价值凸显护航新能源发展。建议关注：天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材、光华科技、格林美、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业。 风险提示：锂电池装机不及预期，动力电池回收模式发生重大变化，金属价格下行，行业竞争加剧

2022年07月04日发布 投资要点 市场表现 整体： 沪深 300 周涨跌幅为+1.64%， 创业板涨跌幅为-1.42%。 汽车行业涨跌幅为-3.49%， 万得动力电池指数（ 884963.WI） 涨跌幅为-0.65%， 表现超过中信一级 30 个一级行业中的 5 个。 细分板块： 动力电池相关指数中锂矿指数以+9.27%的周涨跌幅排行最前，锂电负极以-3.15%的周涨跌幅排行最后。 个股： 动力电池概念股中 33 只实现正收益， 46 只个股下跌。 其中， 赣锋锂业以+14.99%的涨跌幅排行首位， 欣旺达以-15.01%的涨跌幅排行最后。 估值： 截止至 2022 年 7 月 1 日收盘， 锂电池指数 PE(TTM)为 49.77。动力电池价格跟踪（详细内容见正文） 本周三元材料动力市场恢复较好， 数码方面仍旧低迷； 本周磷酸铁锂行情延续持稳局面， 市场价格较为稳定。 本周国内电解液市场均价暂稳， 电解液行业开工率呈上升趋势， 市场供应量稳步爬升， 个别相关产业的龙头企业制定投产计划， 预计下半年市场供给量或将有所增加。 锂资源： 碳酸锂 46.90 万元/吨， 月环比+1.19%， 氢氧化锂 46.75 万元/吨，月环比+0.00%； 正极： 磷酸铁锂 15.50 万元/吨， 月环比+0.00%， 三元正极（622） 37.65 万元/吨， 月环比-1.44%； 负极： 人造石墨： 中端 5.30 万元/吨， 月环比+0.00%； 电解液： 磷酸铁锂 7.00 万元/吨， 月环比-15.46%， 电解液： 三元圆柱 9.00万元/吨， 月环比-12.45%。 隔膜： 干法 0.85 元/平米， 月环比-15.46%， 湿法 1.48 元/平米， 月环比+0.00%。 投资建议 目前， 生产端快速恢复， 锂电池仍处于供不应求状态， 企业纷纷扩大产能。原材料方面， 国内新能源车对成本更为敏感， 磷酸铁锂的需求相对于三元前驱体更为旺盛， 价格高位维持。 近期《防止电力生产事故的二十五项重点要求（征求意见稿）》 提出储能电站不得选用三元锂电池， 相对利好磷酸铁锂电池。 目前电池电芯价格有所上升， 电池生产企业毛利率有所好转， 储能需求的不断增加， 部分地区开始补贴汽车消费， 看好后期锂电池产业链相关公司量价齐升。锂电池产业链上游建议关注： 天齐锂业、 华友钴业； 动力电池产业链中游建议关注隔膜与负极企业： 恩捷股份、 容百科技、 杉杉股份、 贝特瑞； 动力电池生产企业建议关注： 比亚迪、 宁德时代。 风险提示 政策大幅调整、 原材料价格变化、 疫情反复、 技术路线改变

2022年07月04日发布 粗纱价格本周暂稳，本周新点火合计25万吨粗纱产线，继续看好行业景气延续性。玻纤粗纱价格连续两周小幅下调后本周暂稳，短期整体交投平稳偏淡，推测主要源于前期疫情影响、叠加部分下游在进入淡季，行业库存料处于合理略偏高位置。需求方面需重点关注部分区域复工复产节奏，同时关注出口、风电及新能源汽车渗透率提升，料22年有弹性，长期有成长。供给方面，本周重庆三磊、重庆国际新点火产能共计25万吨，符合前期预期。我们判断供给对行业景气冲击相对有限，同时应重视协会新增产能有序扩张的持续引导。整体来看，我们看好玻纤行业高景气延续性及周期波动趋于弱化，供给增量有限、需求侧重点关注疫情影响、出口高景气持续性及风电需求改善情况；同时密切关注：1）高盈利状态下企业中长期产能规划的变化对市场预期影响、2）能耗指标趋紧对新增产能落地产生的扰动。 电子纱、电子布价格本周稳定，成本有较强支撑。本周电子纱、电子布价格稳定，交投趋稳；我们认为现阶段电子纱/布价格有较好成本支撑，关注后续PCB开工回升节奏。本周电子纱、电子布供给无产线变化。中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升；宏和科技高端电子布技术有优势（全球第一梯队），逐步实现高端电子纱自供，关注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。 行业周期属性或逐步弱化，重点关注中国巨石等。玻纤板块主要上市公司估值在历史底部区间（主要上市传统玻纤企业22年PE在10x-12x左右），中长期配置性价比较好。我们判断粗纱周期波动趋弱，或有一定预期差。我们建议重视行业周期弱化下估值重塑机会，继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石，玻纤业务实力强、隔膜效益改善/话语权逐步提升、叶片中长期有成长的中材科技，技术优势明显、黄石纱布项目逐步投产、成长拐点逐步出现的宏和科技（与电子团队联合覆盖）。此外，成长性值得期待的长海股份（与化工团队联合覆盖）、山东玻纤亦建议重点关注。 风险提示：玻纤新增产能投放超预期，新产能规划超预期，下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）。