2022年07月04日发布 海南客流：旅行限制放宽，第25周环比上涨18.24%。2022年第25周（6月20日-6月26日）海南机场客流约为48.6万人次，已进入高增阶段，相比2022年第24周42.7万人次的客流水平，环比上涨13.63%，恢复至2019年同期水平的71.19%，为1个月前（第21周）客流水平的176.56%。我们认为随海南旅游限制放宽，商务、旅游需求将得以释放，客流有望开启高速恢复进程。 韩国免税店5月销售额同比-18.14%。2022年5月，韩国免税店销售额10.47亿美元（约70.2亿元人民币），同比下滑18.14%，环比上涨1.99%。其中，国外游客销售额10.47亿美元，同比下滑21.25%，环比上涨1.40%，占总销售额的91.57%；韩国国内游客销售额0.96亿美元，同比上涨43.41%，环比增长8.97%，由于韩国疫情缓和，国内游客消费增长明显，但我们认为境外代购仍是韩国免税店收入的主要来源。 韩国疫情缓解，5月免税店购物人次同比+44.98%。2022年4月，韩国免税店购物人次86.72万人，同比+44.98%，我们认为系韩国国内疫情缓解所致；国内及国外购物人次分别为77.83万人、8.90万人，分别同比+43.06%、+64.29%，占比分别为89.74%、10.26%。 风险提示：离岛免税销售不及预期；国际客流恢复不及预期；局部疫情反复；岛内竞争加剧。

2022年07月04日发布 主要观点： 华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。近日国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等公开资料汇总整理、由25家（新增一家公司）业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成。以2020年10月6日为基准1000点，指数成分公司涵盖化工、食品、生物医药等多领域公司。本周华安合成生物学指数调整后（新增一家公司）上涨3.97个百分点至809.74点，走势明显强于市场整体走势。上证综指和创业板指分别上涨1.13%、下跌1.50%，华安合成生物学指数跑赢上证综指2.23个百分点，跑赢创业板指5.47个百分点。 海南省出台《农贸市场禁止销售和使用一次性不可降解塑料制品工作实施成效评估方案》 6月27日，海南省生态环境厅发布关于印发《海南省农贸市场禁止销售和使用一次性不可降解塑料制品工作实施成效评估方案》的通知，评估各市、县、自治县农贸市场禁塑工作，包括禁塑工作宣传、全生物降解塑料袋集中采购、一次性不可降解塑料制品禁止使用、塑料制品分类回收、内部管理制度与巡查等方面实施成效情况。评估工作完成后，省商务厅将评估报告及时上报省禁塑办，由省禁塑办纳入全省禁塑工作实施成效评估体系。对评估结果为优秀的农贸市场，由省商务厅在全省范围内进行表彰奖励，并在评优评先等方面予以倾斜；对评估结果为不达标的农贸市场，由省商务厅在全省范围内进行曝光并责令市县商务主管部门作书面说明。 具体要求包括；全生物降解塑料袋集中采购情况，禁塑工作宣传情况，塑料制品分类回收情况，一次性不可降解塑料制品禁止使用情况，法规普及情况等六方面评分标准。其中明确提出实行全生物降解塑料袋集中采购制度并要求农贸市场内经营者和消费者停止提供、销售和使用海南省禁止生产销售使用一次性不可降解塑料制品名录中的一次性不可降解塑料制品。 中国科学院以“生物技术”为主题发布《2021科学发展报告》近日，中国科学院重要系列年度报告《2021科学发展报告》、《2021高技术发展报告》正式发布。中国科学院院长侯建国以“自觉履行高水平科技自立自强的使命担当”为题为报告作序。该系列报告旨在使国家决策层和社会公众更好地了解科技方面最新进展，由中国科学院组织科学家和相关领域权威专家编纂，重点分析综述每年世界和我国科学与高技术等方面发展的重大创新成果、主要发展趋势、重要科技政策与战略，提出有关政策建议，具有科学性、前沿性和权威性。 《2021高技术发展报告》以“生物技术”为主题，共分六章。第一章“2021年高技术发展综述”，系统回顾2020年国内外高技术发展最新进展。第二章“生物技术新进展”，介绍基因编辑、干细胞与再生医学、合成生物学、生物信息、环境生物、工业生物、绿色材料的生物制造、纳米生物、免疫治疗、病原体防治和生物安全等方面技术的最新进展。第三章“生物技术产业化新进展”，介绍疫苗与生物创新药、现代中药、生物育种、工业生物制造、生物质能源、环保生物资源挖掘与利用、食品生物等方面技术的产业化进展情况。第四章“医药制造业国际竞争力与创新能力评价”，关注我国医药制造业国际竞争力和创新能力评价与演化。第五章“高技术与社会”，探讨了脑机接口技术的伦理挑战、实验空间与有限责任、当代新兴增强技术及其社会影响、基因增强技术的伦理担忧等社会公众普遍关心的热点问题。第六章“专家论坛”，邀请知名专家就我国生物信息安全战略、传染病防控领域健康医疗大数据应用存在的问题及对策、我国新冠病毒疫苗发展战略、新时期开展科技外交的影响因素和政策、“十四五”时期促进生物经济发展的思想与建议等重大问题发表见解。 风险提示 政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

2022年07月04日发布 高温合金是航发热端部件关键材料，镍价短期快速回落、产业链受益。沪镍周五收于164990元/吨，较今年3月最高点回落超过40%，回归今年2月水平。镍基高温合金应用比例高达80%，变形高温合金、粉末高温合金主要牌号镍含量在50-60%之间，铸造高温合金主要牌号镍含量在60%以上、甚至超过70%。今年3月，由于俄乌地缘冲突等多重因素影响，镍价短期快速上涨，引发市场对高温合金产业链担忧。镍价的变化对高温合金供应商成本端有重要影响，并通过产业链传导，影响中游锻造企业以及下游主机厂整体盈利能力；镍价的回归对全产业链成本端回落与盈利端改善有积极作用。 航空工业发布2021年社会责任报告和军民机产品品牌命名规则。7月1日，航空工业在北京举办品牌与社会责任系列活动，发布航空工业2021年社会责任报告，首次公布军民机产品品牌命名规则及八大类机种、18个品牌系列的各型产品品牌名称。本次发布的18个军民机品牌系列涵盖战斗机、轰炸机、运输机、特种飞机、教练机、直升机、通用飞机和无人机共八大类机种。军机系列中，陆基战斗机命名为“龙”系列，如歼20为“威龙”；舰载战斗机命名为“鲨”系列，如歼15为“飞鲨”；轰炸机命名为“神”系列，如轰6K为“战神”；军用运输机命名为“鹏”系列，如运20为“鲲鹏”。 产业链景气扩张传导有序，板块配置价值凸显。军工板块2022年初在市场情绪等因素影响下，出现大幅回调；年报与一季报验证行业高景气度，4月底以来反弹超过30%。行业景气扩张逻辑不变，下游企业预收款项验证大额订单落地，将沿产业链向上游、中游有序传导，“十四五”期间配套企业需求放量确定性强。中证军工指数估值为56倍，处于历史PE的14%分位值，继续看好当前位置下板块配置价值。 把握航空装备投资主线，军工电子自主可控成长性高。1）主机厂合同负债+预收款项验证，航空产业链增长将持续兑现。业绩传导有效，从主机厂与发动机系统，到机体系统与零部件，再到上游原材料板块，全产业链景气度确定性强。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力；机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制、北摩高科；航空锻件与零部件关注中航重机、派克新材、航宇科技、三角防务、爱乐达；金属材料关注抚顺特钢、西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份；复合材料与特种功能材料关注中航高科、光威复材、中简科技、华秦科技。2）导弹武器装备确定性受益于实战化军事训练，高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性。关注中航光电、振华科技、航天电器、鸿远电子、雷电微力等。 风险提示：疫情反复影响宏观经济环境的风险；装备研发进展及采购进度不及预期的风险；军品采购价格下降的风险；行业竞争加剧的风险。

2022年07月04日发布 本周化工市场综述 本周通讯行程卡取消星号标记，市场对于复苏进一步升温，我们认为消费相关的化工子行业有望受益，比如：甜味剂。另外，近期大宗商品价格持续承压，衰退预期升温，我们还是先前的观点--下半年仍是胀的半年，继续看好有矿的磷肥企业。市场表现方面，本周申万化工指数上涨 2.87%，跑赢沪深300 指数 1.23%。标的方面，泛新能源化工材料、纯碱、磷化工、民爆标的表现较强，前期因为主题超涨的标的有所承压。 本周大事件 大事件一：本周通讯行程卡取消星号标记，经济复苏有望急速。从目前来看，虽然 6 月上海已经开始初步复工，但是对于整体的疫情限制依然存在，国内的范围人员流动仍然受到限制，此次新的防疫政策将有望打破原本的疫情限制，同时表明政府对于快速恢复常态化经济发展的决心。 大事件二： 大宗金属价格呈现明显下调。 伦敦基本金属全线下跌， LME 期铜跌 1.95%报 8237.5 美元/吨，月跌 12.81%； LME 期锌跌 6.47%报 3142.5 美元/吨，月跌 19.7%； LME 期镍跌 4.51%报 22700 美元/吨，月跌 20.05%；LME 期铝跌 1.09%报 2444 美元/吨，月跌 12.31%； LME 期锡跌 0.87%报26540 美元/吨，月跌 23.45%； LME 期铅跌 0.57%报 1921.5 美元/吨，月跌11.94%。 投资建议 周除了市场表现强势之外，我们还看到了不少边际向上的动能，比如： 5月新能源车市场表现优异、 5 月社融超预期；同时，我们也看到美国 5 月CPI同比增幅再刷 40 余年高位，通胀可能会持续扰动市场，所以确定性、安全垫、抗通胀仍是选股的三大核心标的。方向上，建议重点关注三条主线，一是卡脖子的新能源化工材料标的，尤其是三氯氢硅、导电炭黑、纯碱、电容膜相关标的，二是抗通胀方向，尤其是有矿的磷肥及钾肥标的，三是具备安全垫的优质成长股。另外，我们认为新能源化工材料板块仍存在两大预期差，一是估值体系的预期差，近期路演下来发现部分机构仍沿用传统大宗化工品的估值体系去判断性价比，但我们认为卡脖子的新能源化工材料有所不同，其适合的估值体系也需要优化；二是稀缺，站在二季度，同比和环比均增长的子行业较为稀缺，是能够给予估值溢价，而卡脖子新能源化工材料正是属于这个行业。 投资组合推荐 东材科技、万润股份、万华化学 风险提示 疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

2022年07月04日发布 投资要点 整体：上周（2022.06.27-2022.07.03），沪深300涨跌幅1.64%，上证指数涨跌幅1.13%，创业板指涨跌幅-1.5%。基础化工涨跌幅2.87%，跑赢沪深300指数1.23个百分点，跑赢上证指数1.74个百分点，跑赢创业板指4.37个百分点，其周涨跌幅在申万一级行业中排名第9位。 板块：上周新材料指数涨跌幅0.5%，跑输沪深300指数1.14个百分点，跑赢创业板指2个百分点，跑输上证指数0.63个百分点。新材料指数板块中各子行业行情大部分下跌，本周实现上涨的子行业只有半导体材料(1.54%)和有机硅(1.14%)，跌幅前三的子行业分别是膜材料(-3.43%)、OLED材料指数(-3.15%)、锂电化学品(-2.81%)。 个股：上周新材料板块中，实现正收益个股占比45%。涨幅居前的个股有沃特股份(14.47%)、南大光电(10.67%)、凯赛生物(10.29%)，跌幅居前的个股有海优新材(-15.97%)、赛伍技术(-14.02%)、力合科创(-13.90%)。 估值：截至2022年7月3日，当前创业板指PE（TTM）为52.82，过去三年平均PE为58.49，新材料指数PE（TTM）为32.92，过去三年平均PE为43.86，新材料指数相对创业板指溢价率为-37.68%。 行业要闻 1)7月1日起，山西禁用不可降解一次性塑料制品 2)山西省政府召开常务会议，研究加快风电光伏新能源产业高质量发展、推动焦化行业高质量发展等工作 3)广汽发布新型磷酸铁锂电池技术 4)三孚股份拟2.32亿元投建氯丙烯项目 核心观点 短期观点： 碳纤维价格环比回调。百川盈孚数据显示，6月28日，国内碳纤维价格小幅下滑。T300级别12K碳纤维市场参考价175元/千克；T300级别24/25K碳纤维参考价每千克145元至150元；T300级别48/50K碳纤维参考价140元/千克，上述品种价格较6月初均有小幅下调。2021年中国碳纤维需求为6.24万吨，占全球需求量的52.9%，成为全球最大的需求国。分区域来看，中国首次超越美国成为全球最大的碳纤维运行产能国，2021年拥有运行产能6.34万吨，占比为30.5%。2015年我国碳纤维国产化率仅为15%，随着国内企业逐步实现技术突破和产业升级，产品质量和稳定性不断提升，2021年碳纤维国产化率达到46.89%。中长期来看，碳纤维行业国产化替代进程加速，新能源、风电、光伏等下游需求高景气，产品渗透率不断提升。短期来看，原油价格下跌，碳纤维原料丙烯腈价格有望继续回落，建议关注具备成本优势和规模优势的碳纤维原丝龙头吉林碳谷。 可降解材料领域空间广阔，政策导入促进规模化替代。我国是全球最大的塑料生产国与消费国，塑料消费量占全球的比重达15%。据卓创统计数据，我国每年塑料的表观消费量在8000万吨左右，塑料制品的表观消费量在6000万吨左右。2020年全球塑料产量将近4亿吨，生物可降解塑料全球塑料仅为122.7万吨，占塑料总量比例为0.3%，发展空间广阔。随着政策的密集落地，市场空间迅速打开，各企业纷纷宣布扩产或新建产能，至2025年已经规划建设的PBAT和PLA产能合计超过了1500万，其中PLA的产能约500万吨，PBAT的产能超过了1000万吨。在需求持续释放下，国内可降解塑料市场将迎来发展机遇，建议关注具有规模优势和技术优势的金丹科技、金发科技、中粮科技和凯赛生物等标的。 风险提示 疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

2022年07月04日发布 投资要点 上周行情： 轻工制造板块指数上涨。 2022/6/27 至 2022/7/03，上证综指上涨 1.13%，深证成指上涨 1.37%，轻工制造指数上涨 1.67%，在 28个申万行业中排名第 15；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：家用轻工（ +1.95%）、 造纸（ +0.90%） 和包装印刷（ +0.74%）。 必选：推荐中顺洁柔、晨光文具。 疫情影响持续修复，首推成本下行，业绩拐点临近，管理层变革走上正轨的【中顺洁柔】；推荐前期疫情受损较重， 2022Q3 有望快速修复，同时双减影响边际缓解的【晨光文具】。 家具： 周度地产销售数据呈持续修复态势，持续推荐份额加速提升的龙头标的。 2022M5 住宅销售面积同比-36.6%（ 2022M4 为-42.4%）， 环比+23.8%。 周度来看，三十大中城市商品房成交面积环比增长。2022/6/27-2022/7/3，三十大中城市商品房成交面积同比-2.8%，环比+6.6%；其中一线、二线、三线城市同比分别+14.5%、 -2.5%、 -19.1%；周环比分别+33.8%、 -5.1%、 +20.9%。 2022M5 家具类社零同比-12.2%（ 2022M4 同比-14.0%）。家具类社零延续偏弱表现，但龙头月度订单表现稳健且修复速度快于行业。疫情扰动下龙头韧性凸显，与行业的分化持续加剧，行业集中度有望快速提升。随着地产政策放松及疫情逐步得到控制，家居板块估值有望持续修复。推荐管理改善及整家战略下零售有望加速的【索菲亚】；开店加速自主品牌拓展顺利的【喜临门】； 整装高增龙头地位不断巩固的【欧派家居】； 零售化改革的先行者，大家居路线日益清晰的【顾家家居】； 同时推荐估值处于低位的功能沙发龙头【敏华控股】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。 电子烟： 监管方向持续清晰，政策风险逐步消除持续提示电子烟版块机会。 随着国内电子烟各环节牌照陆续发放及美国 PMTA 审核加速，全球电子烟监管方向持续清晰，政策风险逐步消除。持续推荐雾化技术领先， 一次性小烟有望放量的【思摩尔国际】，建议关注品牌及用户量优势有望延续的【雾芯科技】，国内提取尼古丁生产企业【润都股份】、【金城医药】，持续布局电子烟及 HNB 赛道的【华宝股份】、【劲嘉股份】、【顺灏股份】、【盈趣科技】。 造纸： 我们预计 2022H2 浆价震荡下行，成本压力缓解推荐【中顺洁柔】。 本周木浆价格小幅上升（ 周环比+67 元/吨）； 双胶纸价格小幅上升（周环比+100 元/吨）；箱板纸及瓦楞纸价格窄幅下行（周环比-7 元/吨、 -41 元/吨）。 短期看，木浆供给在新增产能递延、 4-5 月海外采购量偏小、旺季需求修复等因素影响下仍偏紧，或随大宗商品下跌从高位震荡小幅回调。 后续来看，若 Aurauco 新增产能于 Q3 末顺利投产，纸浆供应偏紧局面有望改善。 持续推荐【太阳纸业】、 【华旺科技】、【仙鹤股份】。 风险提示： 原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等

2022年07月04日发布 本周行业重要变化 1、价格：钴本周价格下降，其他环节价格较为稳定。2、终端：乘用车市快速提升，预计6月整体乘用车销量180万辆，新能源车50万辆。理想L9上市受热捧，深蓝SL03开启预售。 本周核心周观点 新能源车景气度加速，预计6月批售50万辆以上，22Q2120万辆，同/环比+95%/+1%。6月13-19日电车上险11.3万辆，同/环比+144.7%/+7.2%，较5月同期+72.5%，超越今年所有周度数据，逼近去年12月巅峰水平。考虑到6月可能存在存量需求积压，如果7月继续超预期，我们将上调国内全年电车销量。 造车新势力6月成绩单靓丽，新车型助推下销量有望再上台阶。1)8家新势力6月合计销量超10w，同/环比达+115%/+26%；2)本月6家过万，埃安2.4w、小鹏1.5w、哪吒1.3w、理想1.3w、蔚来1.3w、零跑1.1w；3)问界M5首破7k，本月M7上市，年内M5纯电上市，增势强劲。22H2各家新车推出速度加快，后续增长加速。 Q3汽零板块新动能将过渡到新车型供给拉动，预计22H2新上市的爆款电车数量超过全年2/3。6月开始新车频发，新势力蔚来ES7、理想L9、哪吒S等，后续还有，华为问界M7，小鹏G9。其中，理想L9凭借超越同级的产品定义精准抓取目标用户，更是在智能座舱和智能驾驶等智能豪华领域大幅提升。 围绕Q3财报、23年估值切换角度进行中期布局。前期我们提出5、6月电车出现右侧，Q3传统车出现右侧。在政策刺激落地以及欧洲底部确立后，传统车拐点确立的预期提前演绎。当前时点，我们认为预期反转的演绎已经很充分，后续关注基本面兑现度。建议围绕中报、三季报以及23年估值切换角度布局。从Q3财报超预期角度，建议关注特斯拉、比亚迪与强势造车新势力及其产业链；从23年估值切换角度，建议关注隔膜、电池、涂覆材料、特斯拉供应链等盈利稳定、走量逻辑清晰的标的，建议关注新技术渗透率、国产化率大幅提升的环节。 本周重要行业事件 1、杉杉股份点评；2、德方纳米点评；3、天赐材料点评；4、道氏技术点评；5、6月新势力销量点评；6、欧洲销量点评。 子行业推荐组合 详见后页正文。 风险提示：电动车销量不及预期；产业链竞争激烈加剧；政策变动风险。

2022年07月04日发布 主要观点 原材料价格近两周明显回落，近期疫情政策持续松绑利好消费回暖。地产销售数据亦有所改善叠加厨电等刚需疫情影响有延迟性释放，板块情绪回升。短期关注中报业绩催化行情新宝股份，地产后周期估值&盈利修复火星人、亿田智能、老板电器；下半年重点推荐关注两条主线： 1）高成长高确定性的投影仪、清洁电器、集成灶赛道，重点推荐关注：火星人：4-5月收入端受疫情影响，6月已恢复。稳步构建水洗类第二增长曲线，集成洗碗机专卖店拓店中。受益于地产数据好转、持续拓展下沉/整装等新兴渠道，预计Q2收入端增速16%，业绩端12%。亿田智能：4-5月收入端受疫情影响增速暂缓，6月加快复工复产，厨电等刚需需求有延迟性释放，收入端已恢复。受益疫后修复、成本改善逻辑，预计Q2收入端增速25%，业绩端21%。极米科技：内外销高景气，关注下半年重磅新品+奈飞认证落地+日本阿拉丁恢复出货+芯片缓解多方面催化。预计Q2收入端增速27%，业绩端26%。科沃斯：扫地机行业产品升级趋势确立，自清洁成为主流配置，专业厂商全方位占优。洗地机添可5月线上销量份额54%，环比有所回升（4月为45%）。海外方面，欧美高通胀抑制需求，亚太、日本增速表现较好。公司加快拓展线下渠道，洗地机悠尼品牌布局中低端市场，预计Q2收入端增速25%，业绩端受股权激励摊销及销售费用投放影响，预计增速略弱于收入端为20%。 2）修复主线的厨房小家电、白电赛道，重点推荐关注：新宝股份：内销自主品牌销售较好，618实现50%+增长，外销平稳。Q2受益于盈利修复与汇率贬值双重因素催化，预计业绩增速40%。行情走势 本周家电板块周涨幅+1.1%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+0.8%/-2.0%/+0.3%/+4.1%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格持续回落，环比-3.7%、-2.1%、-0.6%。 重点公司动态 苏泊尔：对部分获授的限制性股票回购注销完成。九阳股份：股份回购进展。小熊电器：2022年618期间，小熊电器全渠道总销售增长超20%，养生壶、煮蛋器、电热饭盒等多个品类市场占比第一。石头科技：1）使用部分超募资金新建募投项目。2）线下零售店：重庆、成都、长沙、南京、烟台市开设线下门店。科沃斯：股权激励限制性股票回购注销实施。火星人：发布2022全屋定制新品。帅丰电器：公司召开2022半年度复盘会，对上半年工作进行总结和反思，并对下半年营销规划做了明确的指示。 行业新闻 惠民政策带动消费，家电市场消费火爆；各地救市奇招上热搜，下半年家电行业或迎来小阳春？ 风险提示 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。

2022年07月04日发布 石化：2Q22业绩前瞻 2022年二季度，国际原油均价继续抬升，我们预计产业链盈利分化，上游油气及油服类企业盈利有望环比提升；而受高油价以及疫情影响，炼化行业整体面临一定压力。民营炼化芳烃产能占比大、一体化装置较为灵活，具有相对优势。建议关注：（1）低估值、受益疫情缓解的民营炼化、化纤龙头新凤鸣、恒力石化、东方盛虹、荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化等；（2）能源价格高位震荡，关注拥有油气资源的中国海油、广汇能源、新奥股份，以及油服龙头中海油服等。 风险提示：油价大幅下跌，下游需求不及预期等。 基础化工：关注稳增长力度，以及超跌成长股 1、A股：顺周期标的关注稳增长力度，关注（纯碱、黄原胶、维生素）等板块，以及超跌成长股。（1）主题投资：濮阳惠成、苏博特、海利得、回天新材等。（2）周期：山东海化、振华股份、梅花生物、新洋丰、兄弟科技、亿帆医药等。（3）优质成长：建龙微纳、密尔克卫、瑞联新材、联瑞新材、华特气体等。 2、港股：化工港股股息率高，建议关注：天德化工、环球新材国际（沪港通）、阜丰集团、中国心连心化肥。 3、转债关注：裕兴转债、兄弟转债、川恒转债、洋丰转债、国光转债、飞凯转债。 4、定增关注：云图控股。 风险提示：化工产品价格波动风险、宏观经济下滑风险。

2022年07月04日发布 大家居： 稳增长背景下，地产链边际改善，驱动地产后周期板块估值上修。 22 年国内经济下行压力存在，主基调稳增长维持不变，地产作为国内经济支柱产业， 各地地产政策持续松绑，地产链景气度有望回升， 地产后周期板块家居需求有望得到支撑，家居板块 Beta 预期持续增强。 截至 6 月 9 日， 已有 16 个省（区、市）出台的稳经济一揽子实施方案中提及房地产政策， 稳楼市政策密度持续增大，部分城市如杭州、哈尔滨、 包头市、 济南市、 武汉市等陆续发布地产调控政策，地产监管政策逐渐放宽。 22 年 5 月社融增量 2.79 万亿，新增人民币贷款 1.89 万亿， 22 年1-5 月房地产开发投资完成额累计 5.21 万亿元，同比-4.0%， 6 月 10 大、 30 大中城市商品房成交面积分别为 1118.15 万平方米、 1668.58 万平方米，同比 9.55%、-7.41%， 22 年 1-5 月住宅房屋竣工面积累计 17049.73 万平方米，同比-14.2%，22 年 1-5 月住宅房屋新开工面积累计 37782.31 万平方米，同比-31.9%。 6 月房地产销售端持续回暖， 10 大城市商品房销售面积同比扭负为正， 30 大中城市商品房销售面积呈回暖迹象，地产行业底部或已过去， 目前仍处于回暖向上趋势。 6 月24 日，中国人民银行货币政策委员会 2022 年第二季度召开，会议明确，维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。 央行态度明确因城施策实施好差别化住房信贷政策， 国内区域调控有望自下而上改善房地产整体基本面态势，地产政策松绑有望带动地产后周期家居板块回暖，人民币贬值有望带动家居出口龙头企业受益，凭借品牌、渠道优势有望持续扩大市场份额。 建议关注多品类多渠道、 整装大家居模式跑通、 衣柜及配套品快速增长的定制龙头欧派家居，公司搭建“欧派”、“欧铂丽”、“铂尼思”、“欧铂尼”品牌矩阵， 21 年欧铂丽销售渠道全面升级，营收增长达 65%， 2022 年欧铂丽预期目标 25%以上；渠道端：建立传统零售、装企、电商一体化渠道生态链，逐渐向零售服务商转变；看好品牌定位中高端、产品从柜类业务升级延伸至整家定制、橱衣木多品类同步推进、整装新渠道加速拓展的索菲亚， 零售渠道米兰纳门店维持较快开店速度，预计每年设立 200~300 家新店，整装渠道步入高速发展期，与各地经销商和地方装企加强合作，或成公司业绩增长点。 关注大宗优势凸显、“多品牌多品类”战略稳步推进、融合享受品类与渠道红利的志邦家居， 线上新零售、整装、门店等多元渠道开拓，业务从橱柜向衣柜拓展，逐步完善全屋定制家居橱柜、衣柜、木门墙板等品类， 2021 年公司重点发力整装渠道，扩大整装渠道团队，实现快速重构整装产品体系，以 IK 和志邦双品牌开拓市场。 关注品牌升级叠加渠道拓展、 积极推进数字化转型升级以及创新渠道模式、 大家居发展战略助力业绩持续增长的金牌厨柜，公司厨柜零售业务稳步增长，衣柜，木门实现快速增长，全屋定制强化品类互相协同，实现卫浴阳台、智能家居、厨电、家品多品类融合发展，同时推动厨、衣、木、电器等品类渠道布局，加速渠道的变革及下沉。 关注发展全品类大家居、持续完善品类布局及优化产品结构的顾家家居， 公司软体领域拥有 Natuzzi、 Rolfbenz、顾家、天禧派等多品牌矩阵，满足不同价格带、不同风格偏好消费者需求， 细分品类有望提高品牌市占率。 积极推进“ 1+N+X”渠道发展战略， 打造多品类融合大店模式，推动区域零售中心改革，前置渠道管理和营销职能， 赋能终端渠道决策权，强化终端渠道协同作用。 关注内销、外销双轮驱动、线下门店快速开拓、积极布局全球化生产基地的敏华控股，中美两国市场功能沙发渗透率分别为 6.2%/48.4%，国内智能沙发市场仍有较大空间，截至 2022 年 3 月末，公司国内门店共 5968 家，同比净增加 1846 家，约 60%新增门店布局下沉市场，公司长期门店目标数量为 10000家，每年新开门店预期在 300~500 家，公司加快建设墨西哥生产基地，规划产能约 3000-4000 柜/月，越南、墨西哥等发展中国家有利于降低公司劳工成本，提高产品毛利率。关注研发技术护城河高、核心部件自主生产、供应链内部垂直一体化实现开发闭环及自产的匠心家居， 公司积极开拓海外客户， 22 年 3 月签订新客户Costco， 订单需求有望持续增加，常州、越南布局两大生产基地，已形成中越协同供应网络，募投项目投产后预计新增 45 万张智能电动沙发产能， 28 万套智能电动床产能， 35 万张床垫产能。 关注国内床垫行业头部企业，床垫业务稳健发展，软床、沙发业务规模快速增长的喜临门，关注零售渠道升级、渠道拓展推进、零售客单值提升的皮阿诺，关注引入战投赋能 Ekornes 成长，“三新”营销改革促零售增长，财务成本持续优化的曲美家居。 关注直销渠道不断开拓，产品品类持续扩充，海外市场持续发展，三轮驱动支撑业绩增长的坚朗五金， 智能家居、安防市场和建筑节能领域，传统建筑门窗幕墙五金、门控五金系统、不锈钢护栏构配件等配套持续完善；已设立 13 个海外备货仓，海外市场持续拓展有望为公司带来业绩增长。 快消品： 国潮个护崛起，疫情防控边际改善。 近期关注上海疫情防控形势边际改善，需求端有望随疫情形式好转。关注渠道壁垒强、科力普放量、九木稳步拓店的晨光股份， 研发投入驱动产品升级，精品文创提升产品溢价， 2022Q1 书写工具、学生文具和办公文具毛利率均有所提高，文具高端化或将打开利润空间；办公用品一站式服务、营销礼品和 MRO 持续开拓，科力普业务高速增长有望提高公司估值；九木杂物社门店数量持续扩张，短期疫情或有扰动，长期看好单店营运能力改善为公司提供业绩新增量；关注持续完善家护、个护、旅户三大领域，优化生活用纸、护理用品及健康精品等板块的中顺洁柔，公司洁柔、太阳双品牌为驱动，持续强化品牌高端化、年轻化，有效拉动产品竞争力和营收的提升；关注激励计划落地，深度绑定管理层，业绩考核目标彰显长期发展信心，渠道扩展稳健的百亚股份， 女性卫生护理用品价位仍然较低，片价提升有望驱动行业成长； 公司线上发力、线下优化、推动自由点品牌高增长；关注国内镜片制造龙头， 研产销竞争优势明显，镜片产品矩阵扩宽的明月镜片，公司产品结构优化提高产品均价， 近视防控镜市场空间广阔，公司凭借行业 Beta 有望实现业绩持续快速增长。 新型烟草： 电子烟生产许可证陆续发放，关注新型烟草产业链布局价值。 6 月以来，国务院烟草专卖行政主管部门陆续接受存量电子烟相关生产企业烟草专卖生产企业许可证申请， 6 月 13 日金城医药集团子公司山东金城医药化工获电子烟专卖许可决定书，近期电子烟草许可证将陆续发放。今年 4 月以来国内电子烟政策陆续出台， 4 月 25 日，国家烟草专卖局发布《关于促进电子烟产业法治化规范化的若干政策措施(试行)》，提出调整优化电子烟产业结构，严控新增产能，合理控制产能规模，防止产能过剩。建议关注研发实力突出，筑造制芯高壁垒的思摩尔国际，公司核心独供地位稳固，伴随国内此次国内政策落地，订单量有望迎来拐点，恢复至上年正常水平，陶瓷雾化技术领先、全球份额上升、自动化产线布局、产能有序投放、具备大客户专供优势、产品综合竞争力领跑。 6 月 23 日， FDA 宣布拒绝美国头部电子烟品牌 JUUL 的 PMTA 申请，目前通过 PMTA 三大品牌均是思摩尔客户，思摩尔业绩有望通过受益于下游需求端提高实现高速增长。 造纸： 纸浆价格内部分化， 纸浆产业链一体化受益。 上周针叶浆小幅上涨 0.93%，化机浆小幅下降 0.61%， 纸浆整体价格仍居较高水平，自产木浆充足纸厂将持续受益，可持续传导成本压力，龙头有望维持稳定盈利。 关注具备“林浆纸一体化”生产体系、具备一定上游原料掌控力、产能持续释放的太阳纸业， 公司构建山东、广西、老挝“三大生产基地”，具备“林浆纸一体化”生产体系，自制木浆品种包括化学浆、溶解浆、半化学浆、化学机械浆、废纸浆、本色化学浆、木屑浆等，为长期发展奠定坚实基础。 2022 年 3 月收购广西六景成全（年产浆 15 万吨、纸 20 万吨），太阳宏河预计年产 3.4 万吨超高强度特种纸项目将于 2022 年下半年投产运行， 2022 年广西启动年产 15 万吨生活用纸项目（第一期年产 10 万吨预计 2022年下半年竣工投产）。 包装： 行业集中度继续提升，精品纸塑包装龙头有望依托电子、乳制品等赛道持续成长。 关注环保纸塑业务快速增长， 酒包产线自动化、受益 5G 消费电子持续增长的裕同科技， 公司整体业绩保持较快速增长，环保纸塑业务增速高达 62.07%，纸制精品包装、包装配套产品业务增长约 25%，未来 3-5 年公司计划成为高端包装一体化解决方案提供商。 2021 年酒包业务实施信息自动化，搭建智能化生产线，许昌智能工厂建设已正式投产，实现业务流、信息流和物流三流融合。关注复合塑料模板块，建议关注下游客户结构优质，与妙可蓝多等奶酪成长赛道深度绑定的上海艾录， 公司客户超 700 余家，工业用纸包装业务下游客户涵盖建材、化工、食品、医药等多个行业，受下游单一行业经营风险影响较小；奶酪棒包材业务包括妙可蓝多、伊利、光明、山东君君等知名品牌，需求端稳定，公司加大对环保新材料、常温奶酪膜等新产品研发投入，低温、常温奶酪棒行业增速较快，公司有望凭借奶酪棒塑料包装业务拉动业绩高增长。 金属包装板块，啤酒罐化率逐步提升，包装高端化升级明显，供需格局有望改善，带动产能利用率大幅提升，建议关注奥瑞金。 风险提示： 地产调控收紧；原材料价格波动；国内外疫情反复。

2022年07月04日发布 近日，高温天气叠加疫情之后的复工复产，全国用电负荷屡创历史新高。据国家电力调度控制中心数据，6月以来，国家电网经营区域最大用电负荷超8.44亿千瓦。为安全迎峰度夏，2022年以来，辽宁、浙江、广东等28个省市发布有序用电政策以应对电力供需问题。 复盘2021年，下半年发生限电原因主要有三：第一，政策：2021年，在发改委“能耗双控”晴雨表考核压力下，部分地区“运动式”减碳，导致限电限产现象。第二，煤价：供需偏紧导致动力煤价格高企，影响火电企业出力。第三，电价：电价端无法疏导高企的燃煤成本，造成煤电企业大规模亏损，限制企业发电意愿。 展望2022年，我们认为，与2021年相比，掣肘因素有一定程度改善，但电力供应形势仍然比较严峻。中电联预计今年迎峰度夏期间，全国电力供需总体平衡，用电高峰时段电力供需偏紧。其中，东北、西北区域电力供需基本平衡；南方、华东、华中、华北区域用电高峰时段电力供需偏紧。 第一，政策“保供”取向明确，部分省市存在用电缺口，将通过有序用电、增加外来电等措施积极应对。2022年5月，国务院常务会议强调“决不允许出现拉闸限电”，从根本上划清了保障民生的底线。截至2022年7月，全国28省市已发布有序用电政策，确保完成迎峰度夏。据南方能源观察，浙江、安徽、河南、山东、湖南等省份迎峰度夏期间或面临较大的电力保供压力，各地拟通过增加外来电、增加燃煤库存等方式保证电力供应。 第二，煤炭价格形成及监管机制日益完善，但价格仍处相对高位。保量方面，1-5月，全国累计生产原煤18.1亿吨，同比增长10.4%，全国统调电厂存煤可用天数32天；稳价方面，5月底，鄂尔多斯5500大卡电煤坑口价、秦皇岛港5000大卡动力煤平仓价同比分别增长7.8%、36%，价格波动幅度远低于国际市场但仍处相对高位，成本压力仍是限制火电企业出力的重要因素；长协方面，303号文和4号公告明确了煤炭现货及中长期价格合理区间，火电企业处于煤价合理区间的煤炭长协覆盖率有望提升，根据我们测算，长协比例每提升10%，燃煤度电成本下降约0.02元/千瓦时，后续长协比例提升有望保障企业发电意愿。 第三，多地代理购电价格上涨超20%，煤炭成本仍需疏导，而现行政策下电价继续上浮的空间有限。2022年5月，江西、上海、浙江、天津、海南、河南、安徽等地代理购电价格上涨幅度超过20%，其中江西省上涨幅度最大，为32.61%，现行政策下电价进一步上涨的空间十分有限，有效的煤炭成本疏导机制仍需完善。 我们分析认为，与2021年相比，掣肘因素有一定程度改善，但仍面临用电高峰时期电力供应紧张、燃煤价格仍处高位、电价进一步上浮空间有限等问题，迎峰度夏保供压力仍存，后续有望促进能源保供、电力保供利好政策进一步释放。 投资建议：行业方面，迎峰度夏保供压力仍存，后续有望促进能源保供、电力保供利好政策进一步释放。维持行业“推荐”评级。个股方面，火电板块建议关注盈利有望改善的华能国际、国电电力、大唐发电、华电国际、上海电力、福能股份、华润电力、粤电力A、申能股份、中国电力；建议关注绿电优质标的三峡能源、龙源电力、广宇发展、吉电股份、金开新能；建议关注水电优质标的长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。 风险提示：重点关注公司业绩改善不如预期、电价下滑风险、用电需求不及预期、政策变动风险、煤价大幅上涨。

2022年07月04日发布 1.机电作动器：能效高，适合平稳和准确的工作：机电作动器消除了液压油，提高了安全性。电能和机械能之间没有转换阶段，不会造成能量损失。能耗非常低，可以节省成本。 机电作动器的电机主要为直流、交流和步进电机。交流电机有着良好精确的速度控制，效率高，不容易发热。高性能的电伺服系统大多采用永磁同步型交流伺服电动机。 2.感应系统：使用柔顺和平衡控制，但存在反馈延时：动态足腿控制可以保持自身平衡。但传感器存在反馈延时和通讯干扰的问题，还需要成熟的运动算法和模型训练辅助。 3.模型训练：标注大量数据进行AI仿真模拟训练：仿真工具能够满足数据多样性。特斯拉基于纯视觉方案的4D向量空间和在自动驾驶所积累的大量标注也可以被用于特斯拉Optimus。 4.DOJO超级计算机:拥有数量级优势：芯片模块可以拼接，专为人工智能训练打造。具有高性能，计算密集，可拓展性强的优点。 5.风险提示：特斯拉Optimus还未投入生产。