2022年07月04日发布 核心观点 1、2022年5月以来碳酸二甲酯价格持续攀升。根据百川盈孚数据，截至2022年7月1日，碳酸二甲酯（DMC）市场均价为6330元/吨，周涨5.33%，较5月初上涨38.8%。近年来，为满足下游需求，我国DMC产能快速扩张。2021年全国DMC有效产能为124.6万吨，2019至2021年复合增长率为47.8%，截至2022年6月有效产能为147.6万吨，较2021年底增长17.5%。2022年下半年仍有20万吨产能计划投产，新增产能有望持续释放。需求方面，下游行业高速发展持续拉动需求增长。DMC主要下游是聚碳酸酯（PC）和电解液，占比分别为35%和25%。PC方面，近年产能高速扩张。根据百川盈孚数据，2021年全国PC产能为265万吨，2017至2021年复合增长率为31.8%。电解液方面，根据华盛锂电招股说明书，2020年我国锂电池电解液出货量为25.2万吨，2017至2020年同比增速由23.60%上升到37.70%，呈加速增长态势；2021年我国电解液上半年出货量达到20.1万吨，同比增长152%。“双碳”目标下，锂电池产业和新能源汽车等下游行业飞速发展，电解液产业将维持高速增长态势，进而带动DMC需求提升。另外，2022年5月以来DMC库存处于下行通道。截至2022年7月1日，DMC总库存量为5000吨，周跌21.9%，较5月初下降了51.8%，整体库存处于历史中位。根据财联社消息，5月由于韩国同类企业装置故障，从我国进口了一批碳酸二甲酯，数量较大，帮助国内企业清理了库存，也使得国内供给偏紧。根据百川盈孚数据，我国5月DMC出口同比增长16.2%。综合来看，DMC下游需求带动供给增长，供需均处于高速增长阶段，结合目前DMC价格持续上涨，未来DMC有望迎来量价齐升，行业景气向好。 2、截至2022年06月30日，中国化工品价格指数报5723点，周跌1.1%。化工产品涨跌不一，其中二甲苯涨4.6%，PVC乙烯法跌3.5%。二甲苯方面，6月末原油价格连续反弹，华东港口库存继续大幅减少，带动二甲苯价格上行。PVC方面，价格下跌主要原因为6月需求恢复不及预期，市场预期较为悲观，厂商库存上行，整体呈现供大于求的状态，导致PVC价格承压下行。 3、过去一周，焦煤现货价格下跌。截至2022年07月01日，焦煤现货平均价报2459元/吨，周跌1.2%。焦煤价格下跌的原因主要为：近期由于环保检查影响，供应仍旧偏紧，但是下游需求一般，下游焦炭近期价格下滑，焦企利润持续压缩，对原料焦煤采购多谨慎。 4、行情回顾。上周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司，共有234家上市公司股价上涨或持平，占比54.5%，有195家上市公司下跌，占比45.5%。周涨幅排名前3的依次为七彩化学、川金诺、雪峰科技，周涨幅分别为24.7%、24%、23.9%；周跌幅排名前3的依次为海优新材、中触媒、赛伍技术，周跌幅分别为16%、14.7%、14%。 投资建议 目前DMC价格处于上行通道，供需两旺，行业景气有望上行，相关生产企业或将受益，如石大胜华、华鲁恒升、浙江石化等。 风险提示 PC产能投放不及预期、国内疫情反复、安全环保政策升级等。

2022年07月04日发布 国务院印发《关于加强数字政府建设的指导意见》日前，国务院印发《关于加强数字政府建设的指导意见》（以下简称《指导意见》），就主动顺应经济社会数字化转型趋势，充分释放数字化发展红利，全面开创数字政府建设新局面作出部署。 《指导意见》要求，将数字技术广泛应用于政府管理服务，推进政府治理流程优化、模式创新和履职能力提升，构建数字化、智能化的政府运行新形态，充分发挥数字政府建设对数字经济、数字社会、数字生态的引领作用，促进经济社会高质量发展，不断增强人民群众获得感、幸福感、安全感，为推进国家治理体系和治理能力现代化提供有力支撑。《指导意见》明确了数字政府建设的七方面重点任务，提出要构建协同高效的政府数字化履职能力体系，持续优化利企便民数字化服务，提升公共服务能力，拓展公平普惠的民生服务。探索推进“多卡合一”、“多码合一”，推进基本公共服务数字化应用，积极打造多元参与、功能完备的数字化生活网络，提升普惠性、基础性、兜底性服务能力。围绕老年人、残疾人等特殊群体需求，完善线上线下服务渠道，推进信息无障碍建设，切实解决特殊群体在运用智能技术方面遇到的突出困难。 二、 部委动态 国家卫健委、全国老龄办发布《关于深入开展2022年“ 智慧助老”行动的通知》为深入开展“智慧助老”行动，切实增强老年人运用智能技术的获得感、幸福感和安全感，国家卫生健康委、全国老龄办联合发布《关于深入开展2022年“智慧助老”行动的通知》（以下简称《通知》）。 《通知》要求，各地、各涉老社会组织要进一步聚焦疫情防控形势下，老年人在生活消费、出行、就医、办事等场景中遇到的智能技术运用困难，重点围绕运用智能手机查询和出示“健康码”、接收防控信息、采购生活物资、预约挂号、查询交通信息、紧急求助、防止电信诈骗等环节，通过组织开展面对面讲座、手把手教学、老年人之间“传帮带”、家庭成员帮助以及线上课堂等多种方式，切实帮助老年人提升智能技术运用能力，推动解决老年人在疫情防控中遇到的实际困难。 《通知》提出，各地要积极协调本地区相关城市卫生健康委（老龄办），做好工作对接，支持老年社会组织通过线下和线上等多种形式继续深入开展“智慧助老”公益行动。 《通知》提出做好宣传发动组织协调工作，建议各地结合工作实际，依托传统媒介以及新媒体平台，组织开展形式多样的宣传教育活动，不断扩大“智慧助老”行动的知晓度和影响力。各地卫生健康部门要切实履行好老龄办工作职能，加强组织协调，强化与老龄委成员单位间的协调合作和资源整合，共同组织开展“智慧助老”活动，探索建立“智慧助老”常态化、长效性工作机制，推动“智慧助老”行动可持续开展。 工业和信息化部举办智能技术适老化改造专题讲座为深入开展“我为老同志办实事”实践活动，工业和信息化部离退休干部局联合信息通信管理局、电子信息司共同举办智能技术适老化改造专题网络讲座，旨在加强智能技术适老化改造普及，让广大老同志学习掌握常见智能设备和技术使用，更好满足老同志对美好生活新期待。信息通信管理局、电子信息司、离退休干部局有关同志及相关企业代表，部机关离退休干部代表100余人参会。 信息通信管理局副局长邵道新重点介绍了工信部“互联网应用适老化及无障碍改造专项行动”的进展成效，375家与老年人密切相关的网站和APP完成改造，推出“听文字消息”“一键接入人工客服”“长辈模式”等十余种特色助老适老功能。电子信息司副司长徐文立从开展顶层设计、建立工作机制、解决突出问题三个方面向老同志介绍了编制印发《智慧健康养老产业发展行动计划（2021—2025年）》、形成智能终端适老化改造专项工作方案、成立适老化改造工作小组、发布解读《移动终端适老化技术要求》和《智能电视适老化设计技术要求》两项重点标准等工作情况，总结了我国重点电子产品适老化改造取得的成效。腾讯公司、蚂蚁集团、高德软件有限公司、达达集团、阿里巴巴集团、OPPO广东移动通信有限公司、小米公司等7家知名互联网企业代表分别介绍了微信“关怀模式”、支付宝“长辈模式”、高德地图“助老暖心出行计划”、京东到家“长辈版”模式、饿了么“长辈模式”以及智能手机、智能电视等智能技术产品适老化改造情况及使用方法。与会老同志认真收看讲座，大家感到，此次讲座既有宏观层面工作介绍，也有具体智能技术应用的操作方法，为广大老同志较为全面地了解和认识我国智能技术产品和服务适老化改造历程、深入学习使用高频生活智能技术应用、更好享受高新技术为老年生活带来的便利提供了很好平台。 三、 地方进展 上海市印发《2022年上海市老龄工作要点》 日前，上海市老龄工作委员会办公室印发《2022年上海市老龄工作要点》（以下简称《要点》）。《要点》从做好顶层设计、加强养老服务体系建设、完善老年健康服务体系、加强老年教育服务体系建设、健全老年服务网络和设施、营造老年友好社会环境、推动老龄产业发展等主要方面对上海市老龄工作作出了部署。在加强养老服务体系建设方面，《要点》提出要强化智慧赋能，试点推广“养老院+互联网医院”模式。扩大“智慧长者食堂”“为老服务一键通”等试点，推进智慧养老服务场景应用。 在加强老年教育服务体系建设方面，《要点》指出要大力推进老年教育数字化转型发展，继续面向全市推进老年教育智慧学习场景建设，发布《上海市老年教育智慧学习场景建设指引》，编印《上海市老年教育智慧学习场景设计方案汇编》，引导各区为老年人提供沉浸式、体验式的学习场景，助力老年人跨越数字鸿沟。 无锡市发布《无锡市“十四五”老龄事业发展规划》为深入实施积极应对人口老龄化国家战略，加快无锡市老龄事业高质量发展，不断提升老年人获得感、幸福感、安全感，无锡市政府办公室印发《无锡市“十四五”老龄事业发展规划》（以下简称《规划》）。 《规划》提出，要积极提振老龄产业发展，推进智慧养老发展，促进智慧养老服务机构和社区建设，打造“国家智慧康养无锡实验基地”，积极参与“江苏省养老服务示范发展基地”“江苏省养老服务龙头企业”等评选活动，加快养老服务产业规模化扩展。 《规划》指出，要增强智慧助老综合效应。加强老年辅助智能技术研发和应用，鼓励和支持康养企业把先进科技成果、重大技术装备与生产应用相结合，提升科技示范效应。推动养老机构和企业充分运用信息化技术和设备，提高为老服务水平。研发推广老年健康评价、疾病预防预警、慢性病防控、营养平衡等健康大数据应用服务，实现老年健康服务个性化和健康管理精准化。加强老年人运用智能技术培训工作，帮助老年人跨越“数字鸿沟”，跟上“智能时代”步伐。 邢台市发布《邢台市养老服务体系建设“十四五”规划》近日，邢台市民政局制定印发《邢台市养老服务体系建设“十四五”规划》（以下简称《规划》），明 确 到2025年，基本建立居家社区机构相协调、医养康养相结合的养老服务体系，充分激发养老服务市场活力，不断丰富为老服务业态，确保老年人“获得感、幸福感、安全感”显著提升。 《规划》提出，要打造多元化养老产业发展体系，针对老年人个性需求突出多元化，提出激发老年人消费潜力，强化老年人消费权益保护，推动养老消费提质扩容。加快老年用品研发应用，大力发展康复辅助器具产业，增加高品质老年用品供给。积极培育智慧养老新兴业态，推进互联网与养老服务深度融合。 《规划》指出，要构建老年人关爱服务体系，创新发展老年教育，鼓励新增老年教育资源向郊区和农村地区倾斜，促进城乡社区老年教育均等化。丰富老年文化生活，发展老年志愿服务，鼓励老年人参与社会发展。完善传统为老服务方式，推进智能化服务适应老年人，建设兼顾老年人需求的智慧社会。推进社区、公共场所、家庭等环境适老化改造，为老年人提供方便安全的出行和居家生活条件。 三、 企业及社会团体行动 第四届科技无障碍发展大会在深圳举办6月15日，由深圳市信息无障碍研究会主办的第四届科技无障碍发展大会在深圳举办。大会现场邀请了腾讯、荣耀、微软（中国）、OPPO、vivo、华为、抖音集团、阿里巴巴、讯飞听见等多家企业和机构代表出席会议，共同探讨“信息无障碍”“适老化”“融合就业”“科技助残”“数字包容”等议题，分享科技无障碍领域的创新探索与优秀成果，助力实现全民共同富裕。 全国人大常务委员会委员、中国残疾人联合会副主席吕世明在大会致辞中表示：“今年大会主题确定为‘共融 共创共富’，我感觉到意义深远。共融科技无障碍环境的建设，恰恰体现了我们共同融合的精神力量、法治力量、科技力量，从而用我们的智慧来共创科技无障碍美好未来。同时，我们通过科技无障碍发展的特殊魅力，将会给我们全体人民的共同富裕创造一个伟大的价值。” 联合国教科文组织驻华代表夏泽翰，深圳市残疾人联合会副理事长陈维伟，南都公益基金会名誉理事长、国务院参事室特约研究员徐永光等领导为大会发表了致辞及祝贺，强调了信息无障碍建设对我国社会全面发展的重要性，并呼吁广大企业、机构加入无障碍行列中，共同推动我国信息无障碍进程。 腾讯搜狗输入法上线“声文互转”功能 在中国聋人协会的指导下，腾讯搜狗输入法开发上线无障碍“声文互转”功能，为听障人群在聊天、听课、会议、视频、直播等场景提供语音转文字、文字转语音、悬浮字幕、背景音识别等服务，帮助听障人群在日常生活中自由“听说”，更平等地享受科技带来的便捷。目前该功能已在iOS 和Android端上线，更新至最新版本即可使用。 在对话场景下，听障用户可以将对方的说话内容“听”出来，该功能还具备多语种及方言识别能力，支持中英文和11种方言识别（粤语、四川话、河北话、天津话、东北话、南京话、武汉话、西安话、贵州话、济南话、河南话）。为了让听障人群在视频、直播等场景下拥有更好的体验，“声文互转”还加入了“悬浮字幕”模式。开启悬浮模式后，语音识别的结果会以半透明字幕条的形式悬浮在视频、直播等软件的上层，将软件播放的语音实时转化为文字，并自动滚动显示。

2022年07月04日发布 投资要点： 家电行业补贴政策回顾 行业政策是对市场最直接、最有效的管理指导手段。回顾家电行业历史上，2008 年-2013 年，是行业利好政策集中推进的一个时期，这期间“家电下乡”、“以旧换新”和“节能惠民”三大补贴政策相继登场。 政策端利好频出，促家电消费 今年以来，受疫情反复等因素的影响，居民消费意愿较弱，终端消费需求持续低迷。为刺激消费，年初以来政策端利好频出。上半年，政策端多次提及鼓励有条件地区开展家电下乡和以旧换新，并鼓励家电生产企业开展回收目标责任制行动，目标回收总量 1696 万台。今年绿色智能家电下乡和以旧换新已成为家电行业的高频关键词，各平台也积极配合，开展促销补贴活动。今年“618”线上大促期间，京东携手百大家电品牌，共同开展“焕新服务行动”，并联合中国家用电器协会和中国家电网发布了“中国家电行业焕新服务行动承诺书”，共覆盖全国 1.5 万家京东家电专卖店推出百城万店以旧换新行动，为全国各地各级市场消费者提升家电以旧换新体验，真正做到安心消费、简单焕新。据苏宁易购发布的《618 家场景消费大数据》显示，今年 618 苏宁易购平台，一站式以旧换新订单同比增长 172%，全程导购接待量同比提升 5 倍。据京东公布数据显示，以旧换新 618 全期订单量同比增长超 5 倍，累计补贴超亿元，为超百万家庭实现以旧换新。 投资建议 今年上半年，政策端多次提及鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新活动，并多次提及促进绿色智能家电消费，我们认为这将进一步提升绿色智能家电产品的渗透率，有望提振家电终端消费。且自 2013 年三大家电补贴政策退出至今已接近十年时间，当时政策鼓励下购买的家电大多数已接近或超过了安全使用年限，且当时家电下乡活动中的家电中低端产品占比较高，因此现阶段鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新活动可直接触达乡镇农村居民的家电更新需求，有效刺激家电消费。也可以反映出，低碳化、绿色化、智能化将成为家电行业转型升级新趋势，促进家电产品结构的优化调整，有助于提升企业盈利能力。综上，我们建议关注美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、浙江美大（002677）、亿田智能（300911）、火星人（300894）。 风险提示 宏观经济环境波动的风险；疫情反复的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险；行业终端需求严重下滑的风险；海外出口景气度下滑的风险。

2022年07月04日发布 行业要闻及简评： 1） 我国软件业收入保持较快增长。 6月27日， 工信部发布2022年1-5月份软件业经济运行情况。 据统计，1-5月份， 我国软件和信息技术服务业（ 以下简称软件业） 呈平稳向好运行态势， 软件业务收入保持较快增长， 利润总额增速扭负为正。 在细分领域方面， 工业软件产品、 工业互联网平台服务、 信息安全产品和服务收入增速高于软件业整体增速， 保持较高景气度。 2） 我国首个桌面操作系统开发者平台正式发布。 据央视网6月30日消息， 近日， 我国首个桌面操作系统开发者平台“开放麒麟” （ openKylin） 正式发布。 该平台由国家工业信息安全发展研究中心等单位联合成立， 将打造具有自主创新技术的开源桌面操作系统。 “开放麒麟” 开发者平台的发布， 将加快我国国产操作系统的发展， 加快国产操作系统在行业市场的商业化落地进程。 重点公司公告： 1） 安恒信息发布关于获得政府补助的公告。 2） 中科创达公告中科创达软件股份有限公司2022年度向特定对象发行股票并在创业板上市募集说明书(申报稿) 。 3） 恒生电子公告2022年员工持股计划 (草案) 。 4） 道通科技发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告。 一周行情回顾： 上周， 计算机行业指数下跌0.50%， 沪深300指数上涨1.64%， 前者跑输后者2.14pct 。 截至上周最后一个交易日， 计算机行业市盈率为36.0倍。 计算机行业302只A股成分股中， 121只股价上涨， 6只持平， 175只下跌。 投资建议： 上周， 计算机行业指数小幅下跌， 行业行情处于盘整态势。 我国首个桌面操作系统开发者平台“ 开放麒麟” 的发布， 将加快我国国产操作系统的发展， 加快国产操作系统在行业市场的商业化落地进程。 作为基础软件， 操作系统是数字经济发展的重要支撑。 我国国产操作系统的发展， 将助力我国数字经济的持续蓬勃发展。 我们持续看好数字经济主赛道。建议重点关注云计算、 信创、 工业软件/工业互联网、 智能汽车等主题。 强烈推荐广联达、 中科创达， 推荐金山办公、 德赛西威、 中望软件， 建议关注中控技术。 风险提示： 1） 供应链风险上升。 2） 政策支持力度不及预期。 3） 市场需求可能不及预期。 4） 国产替代不及预期。

2022年07月04日发布 投资要点 行情回顾：本周沪深300指数报收4466.72点，上涨0.51%。申万通信指数报收1907.53点，上涨0.25%，物联网指数报收6753.38点，上涨1.73%。 物联网板块总体观点：1.疫情拖累国内增长，但海外需求强劲，看好国内物联网需求修复的景气反转。2.受俄乌战争影响，上游物料成本高企，预计下半年价格松动，中下游厚积薄发。3.疫情延后汽车、智能家居等需求，建议关注复工复产带来的物联网应用层边际增长。4.2022海缆招标逐渐落地，相关公司业绩确定性进一步增强。5.建议关注电源控制器转型储能/光伏逆变器/机器视觉投资机会。 物联网基础材料：上半年电子级硅料价格维持高位，下半年伴随行业扩产落地，硅料价格有望回落，看好成本下降带来的业绩增厚。主要标的：神工股份等。 必备元件：产业转移趋势依旧，主要标的：泰晶科技、惠伦晶体、中瓷电子。 传感器：智能物联进程持续推进，民用与车载新风渗透率逐步提升。主要标的：汉威科技、四方光电等。 北斗/GNSS：随着北斗三号组网成功，卫星产业链日趋成熟，叠加新基建、数字经济的政策催化。主要标的：华测导航等。 智能控制器：万物互联与ODM外包趋势推动智能控制器量价齐升，关键原材料价格已逐步下降，市场有望迎来修复行情。主要标的：和而泰、拓邦股份等。 蜂窝基带：工信部发文、多地新能源补贴刺激5月新能源车销量环比抬升，车载蜂窝模组需求将维持高位。主要标的：翱捷科技、移远通信、美格智能等。 WiFi/BTSoC：供给端产能紧张维持，需求端结构性分化明显。主要标的：乐鑫科技、晶晨股份、瑞芯微、全志科技、恒玄科技、中颖电子等。 连接器：我国汽车电动化、智能化趋势不改，车载高压、高速连接器有望持续收益。主要标的：瑞可达、意华股份等。 电力线载波通信：国网2022年将投资900亿元加快城市电网建设电网信息化带来新增需求。主要标的：创耀科技、力合微、东软载波、鼎信通讯等。 射频：全年消费端射频需求承压，关注具备自身阿尔法属性的公司。主要标的：卓胜微、唯捷创芯等。 光纤光缆：Q1行业毛利净利改善明显，主要标的：中天科技、亨通光电等。 海缆：海缆旺季将到，或迎量价齐升。主要标的：中天科技、亨通光电等。 光模块：2022年高速光模块市场规模会有同比20%的增长，200G/400G/800G产品增长较快。主要标的：新易盛、中际旭创、仕佳光子等。 运营商：全球电信基础设施高速建设趋势不改，我国5G先发优势明显，随着减速降费趋势减弱，看好运营商业绩修复。主要标的：中国移动（A+H）等。 设备商：政企业务国产替代趋势不变，主要标的：中兴通讯、紫光股份等。 会议信息化：后疫情时代企业在线会议需求持续上升，视频会议设备的增量需求将带来云平台和硬件厂商的营收增长。主要标的：亿联网络等。 车联网：车联网相关公司整体维持较高景气。主要标的：德赛西威、华阳集团、鸿泉物联等。 工业互联网：机器视觉领域具备上游核心零部件供应能力的厂商、整体解决方案提供厂商具备巨大潜力。主要标的：天准科技等。 风险提示：新冠疫情反复风险，芯片供给短缺风险，原材料价格上涨风险等。

2022年07月04日发布 事件1：通信行程卡取消“星号”标记 点评：工信部6月29日发布，为坚决落实党中央、国务院关于“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针，支撑高效统筹疫情防控和经济社会发展，方便广大用户出行，即日起取消通信行程卡“星号”标记。出行政策相对放松有助于推动线下客流恢复，有望带动相关消费行业回暖。 北京上海疫情基本控制，本周孟加拉印度确诊高增长 1）国内：境内疫情连续数日呈下降趋势。①全国：7月1日，31个省（自治区/直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例72例，新增无症状感染者196例；②北京地区：北京本轮疫情趋稳向好，7月1日无新增本土新冠肺炎确诊病例。2）南亚&东南亚：①东南亚：越南本周确诊较上周降14.04%，印尼新增病例11058例，柬埔寨新增人数小幅波动后归零；②南亚：孟加拉本周日均新增2101人，较上周上涨78.54%。印度日均新增15852人，较上周增长20.82%。 原材料价格：本周内外棉价差走宽，内棉价格和进口棉价格均下降。涤纶短纤CCFEI价格指数下跌。 7月1日内外棉价差为-5505元/吨，较上周五走扩6.03%。本周CotlookA指数（1%关税）6月30日价格为22994元/吨，较上周四下跌7.38%。本周涤纶短纤CCFEI价格指数下跌。7月1日涤纶短纤价格为8503.33元/吨，较上周五下跌0.82%。 行情表现： 本周纺织服装板块整体上涨1.28%，在31个申万一级行业中的排名第20位；细分板块中，涨幅最前三为羽绒服（+11.44%）、运动服饰（+7.58%）、女装（+4.36%）。A股/港股涨幅第一分别为华升股份（+19.73%）/金阳新能（+47.68%）。 投资建议 我们建议持续关注四大主线：1).关注受益于新疆棉事件+国潮文化+产品力突出的运动服饰优质标的李宁、安踏体育；2).推荐受益于疫后户外精致露营风潮兴起的“帐篷代工+品牌”双轮驱动的优质标的牧高笛，建议关注掌握TPU材料技术的领先户外用品生产商浙江自然；3).推荐下半年受益于“人民币贬值+产能释放+疫情好转”三重利好的上游运动鞋代工企业华利集团、箱包代工企业开润股份以及棉袜无缝生厂商健盛集团。4).推荐消费韧性强、高分红属性显著的家纺板块优质标的罗莱生活。 风险提示： 宏观经济波动、疫情反复、能源、原材料价格波动、汇率波动、海运费价格上涨

2022年07月04日发布 整体表现落后市场，环保板块触底回升。上半年以来，环保板块波动较大，整体表现落后沪深300指数。1-5月份呈波动下降趋势，5月初开始触底回升。细分行业来看，仅水务板块表现优于行业整体以及沪深300指数。下半年重点关注水务稳增长、垃圾焚烧、危废资源化以及REITs等投资机会。 水务板块：水务板块上市公司现金流相对充足。短期来看，在当前稳增长、扩内需的背景下，水务行业政策支持力度强，预计将迎来新的增量发展机会；长期来看，供水及污水领域增长空间有限，总体已相对饱和，战略选择、运营管理以及技术能力将成为核心竞争力，同时需关注污水提标改造带来的机会。 固废板块：固废板块需求旺盛，整体收入利润稳步增长。“无废城市”以“优先源头减量、充分资源化利用、全过程无害化”为建设目标，进入“十四五”后推进速度加快，推动城市生活垃圾“前端收集-中端清运-后端处置”整个产业链的发展。垃圾焚烧作为末端主要处置方式，近年来产能迅速扩张，补贴退坡背景下运营提质将成为行业主题；危废资源化作为环保行业为数不多的ToB业务，商业模式优异，契合可持续发展主题及双碳目标，优质企业将明显受益。 REITs:自我国基础设施公募REITs启动以来，12只产品已陆续上市，深受投资者认可，市场认购火爆。同时已发行产品表现优异，除交通基础设施产品外，均明显优于行业及大盘走势。作为基础设施建设新型投融资模式，REITs有利于盘活存量资产，同时为企业发展注入新动能。稳增长背景下，政策支持力度加大，REITs发展提速。基础设施范围的扩大以及扩募规则的出台，有望带来行业发展的新格局。 我们给予行业“中性”的投资评级，重点关注瀚蓝环境、高能环境、清新环境等公司。由于经济受疫情等因素冲击，地方政府支付能力受一定影响，未来需持续关注疫情以及国内经济状况对企业经营状况的影响。 风险因素：碳中和政策落地不及预期；碳配额及CCER交易价格不及预期；垃圾处理费增长不及预期；危废资源化企业竞争加剧；资源化金属价格大幅下跌；污水资源化政策落地不及预期；REITs底层运营资产经营不及预期；地方政府支付能力不及预期等。

2022年07月04日发布 九家主流新势力6月交付17.1万辆，环比+52%。6月造车新势力交付量快速恢复，特斯拉中国、“蔚小理”、零跑、哪吒、极氪、问界、广汽埃安等九家主流新势力合计交付17.1万辆，环比+52%，增量为5.9万辆，主要由特斯拉、蔚来、小鹏贡献（约占80%）。2022年上半年，九家新势力合计交付71.9万辆，同比+97%。 特斯拉：Q2全球交付25.5万辆，环比-18%。其中，Mode3/Y合计交付23.9万辆，同比+20%，环比-19%。我们预计特斯拉上海7月交付7万辆，环比+118%，同比+111%；Q2交付10.4万辆，环比-43%，4-5月因疫情停产损失约10万辆交付量。我们维持2022年150万辆交付量不变，预计22H2上海、弗里蒙特、德州、柏林工厂分别交付46万辆、29万辆、14万辆、5万辆，合计交付94万辆。 “蔚小理”：小鹏半年交付夺冠，蔚来单月交付创新高。蔚来：6月交付12961辆，创单月交付新高，同比+60%，环比+85%。小鹏：6月交付15295辆，同比+133%，环比+51%；22H1累计交付68983辆，同比+124%，拿下新势力半年度销冠。理想：6月交付13024辆，同比+69%，环比+13%。随着ES7、ET5、L9、G9等重磅车型逐步上市交付，下半年三家交付量有望继续增长。 其他车企：广汽埃安、零跑、哪吒交付再创新高，问界快速起量。广汽埃安：6月销量为24109辆，再创单月新高，同比+182%，环比+14%。零跑：6月交付量为11259辆，再创单月交付新高，同比+186%，环比+12%。哪吒：6月交付13157辆，再创单月交付新高，同比+156%，环比+20%。极氪：6月交付4302辆，环比-1%。问界：M5自3月上市以后，销量快速增长，3-5月销量分别为3160辆、3245辆、5006辆，6月销量爬升至7021辆，环比+40%；随着M7在7月初上市，预计销量将进一步增长。 投资机会：造车新势力交付持续强势，随着下半年重磅车型不断上市，交付有望继续走强。1）整车：建议关注理想、蔚来、小鹏；2）汽车零部件：从造车新势力最新车型的配置看，空悬、一体化压铸、智能汽车等是重点突破方向；技术变迁叠加自主崛起，国产零部件迎来发展黄金期，重点关注成长性赛道：①空气悬架：中鼎股份、保隆科技；②一体化压铸：短期内成本侧压力缓解，长周期看板块盈利有望持修复，建议关注文灿股份、广东鸿图、泉峰汽车、嵘泰股份；③智能汽车：智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，建议关注华阳集团、德赛西威、伯特利、上声电子。 风险提示：疫情对汽车产业生产和需求的影响超预期，大宗商品涨价超预期；智能化、电动化进展不及预期，自主品牌崛起不及预期；新势力交付量不及预期。

2022年07月04日发布 事件：7月1日，国内三家头部航空公司南方航空（南航）、中国国航（国航）、中国东航（东航）发布公告，三家公司均与空客签订购机协议，合计采购A320NEO系列飞机共292架，合计购置金额将达372.57亿美元，约为人民币2491亿元。其中南航计划采购96架，国航计划采购64架，国航控股子公司深圳航空计划采购32架，东航计划采购100架。 点评： 本次新机采购，主要目的为运力补足及机队置换更新：根据东航公告，其预估在本次引进飞机的交付期间（2024-2027年）将有约68架A320系列飞机因租赁到期退出，部分自有飞机也将因机龄等因素陆续退出，因此本次购买的100架飞机将部分起到对存量机型的置换更新作用。同时，东航认为随着我国人均收入增长以及中产阶级规模增加，中国航空市场仍将保持长期向好的趋势。南航、国航的公告中也出现了类似表述。因此我们认为运力补足、机队更新是本次新机采购的主要目的，反映了三家航司对于未来民航需求复苏的乐观判断。 本次采购有望提升空客在三大航司机队中的份额：至2021年末，南航机队共拥有飞机878架，其中空客391架，波音469架；国航机队共拥有飞机746架，其中空客408架，波音326架；东航机队共拥有飞机758架，其中空客425架，波音320架。综合考虑航司机队整体的扩充速度，我们认为本次采购有望提升空客在三大航司机队中的份额。2021年空客共交付611架客机，本次采购对于空客产品的销量及收入方面或将产生积极影响。 订单未涉及波音公司，或与地缘政治、飞机安全性等多方面原因有关：本次三家航司采购的机型A320NEO为单通道客机。全球单通道客机当前的主要产品包括空客的A320系列和波音737系列。本次采购有可能降低中国对于波音737系列等民航产品的需求。根据路透社报道，波音公司认为“地缘政治分歧继续制约美国飞机出口，这十分令人失望”。此外，波音公司近年737MAX等机型发生的安全事故，也有可能是航司选择飞机厂商时考虑的重要因素之一。 投资建议：随着新冠疫情的影响逐渐减弱，民航需求有望带动民航制造产业链逐渐复苏。此前国际转包业务受到不利影响的国内航空制造企业有望迎来下游需求的修复。国内单通道机型C919即将开始量产，产业链相关企业同样有望受益于民航需求的恢复及国产化水平的提升。推荐航空碳纤维复合材料核心标的中航高科、光威复材，航空零部件数控加工及特种工艺领先企业爱乐达；建议关注国际商用航空发动机精锻叶片供应商航亚科技。 风险分析：民航需求恢复速度不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；国产化替代进度不及预期的风险。

2022年07月04日发布 投资要点 周度观点： 6月房企销售改善：克而瑞统计，2022年6月，行业规模房企积极推盘及营销去化，冲刺半年度业绩；市场供求有所放量，成交略有复苏。重点30城供应面积环比增长50%，同比跌幅收窄至36%；成交面积环比增长31%，同比跌幅收窄至38%。TOP100房企单月业绩规模也环比显著增长61.2%，但上半年百强房企累计销售操盘金额的同比降幅仍保持在50.3%的较高水平。 6月以来，房管局口径下企业备案数据及百强房企销售数据环比改善明显，在本轮新冠疫情好转，房地产企业供给侧因素改善的背景下，市场优质供应增长显著，供给放量驱动市场复苏。结构上看，在2021年下半年土地市场转冷以来，持续保持拿地强度的龙头房企，凭借优质的土地储备及更强的推盘供应能力，优先于行业复苏明显，环比销售规模大幅增长，同时单月销售同比降幅快速收窄。 杭州第二批集中供地45宗全部成交：6月30日，杭州第二轮集中供地45宗涉宅地集中出让，总出让面积2605亩，总建筑面积343.6万方，总起价529.5亿元。 其中，滨江集团耗资224.51亿元竞得12宗地块，拿地规模在本轮集中供地中排名第一。在当前行业回避中小城市，聚焦一二线优质地块机会的背景下，滨江集团凭借自身的成本端及融资端优势，不断扩大城市市场占有率，逆周期快速成长。 我们认为，地产板块行情演绎进入第二阶段，从政策宽松到销售改善，龙头房企的推盘量增加带来的销售增长将持续驱动地产板块的投资机会。在上半年行业销售规模下降明显，叠加6月销售结构性改善的背景下，企业必然加强下半年的推盘力度追求全年销售规模的降幅收窄。 持续推荐三条主线：1）受益于民企出清后竞争格局改善的地方国企：浦东金桥；2）中长期经营质量持续改善的全国性龙头：保利发展、万科A、绿城中国；3）高评级的稳健经营民企：滨江集团、旭辉控股集团。同时，建议关注地产与文旅双重复苏，叠加股价估值底部的央企龙头华侨城A的投资机会。 行业跟踪 销售回顾（06.25-07.01）：重点监测33城合计成交面积682.0万㎡，环比上周增长18.6%；2022年累计成交8392.1万㎡，累计同比下降41.0%。其中，一线城市成交121.1万㎡，环比上周增长33.2%，2022年累计成交1467.0万㎡，累计同比下降34.6%；二线城市成交341.4万㎡，环比上周增长0.5%，2022年累计成交4300.7万㎡，累计同比下降31.1%；三线城市成交219.5万㎡，环比上周增长51.7%，2022年累计成交2624.5万㎡，累计同比下降54.2%。 土地供应（06.20-06.26）：百城土地宅地供应规划建筑面积799万㎡，2022年累计供应规划建面24177万㎡，累计同比下降48.2%，供求比1.51。在土地挂牌价格方面，百城供应土地挂牌楼面均价4990元/㎡，近四周平均挂牌均价6032元/㎡，环比增长0.8%，同比增长65.4%。 土地成交（06.20-06.26）：百城土地住宅用地成交规划建筑面积813万方，2022年累计成交16055万㎡，累计同比下降61.4%。土地成交楼面价及溢价率方面，百城住宅用地平均成交楼面价为5355元/㎡，环比增长75.3%，同比增长8.0%，整体溢价率为5.9%，2022年平均楼面价5895元/㎡，同比增长1.3%，溢价率4.1%，较去年同期下降13.8个百分点。 风险提示事件：融资环境超预期收紧；调控政策超预期收紧。

2022年07月04日发布 核心观点 板块涨跌幅跟踪：本周板块行情（0627-0701）：本周上证综指上涨1.13%，深证成指上涨1.37%，创业板指下跌1.50%。SW酒店板块上涨6.61%，港股标的华住集团上涨13.64%。 行业周度数据追踪：供需差降至低点，经营数据持续改善。6月19日-6月25日，国内酒店客房总供给2061万间夜（同比+2.0%），总需求1213万间夜（同比-9.4%），供需差为848万间夜（同比+24.2%）。需求持续改善，供需差已降至今年2月以来最低点。 中高端酒店入住率升至55.1%（同比-5.9pct），ADR为373元（同比-8.2%），RevPAR升至206元（同比-17.0%）；中低端酒店入住率升至66.4%（同比-7.2pct），ADR升至194元（同比-14.0%），RevPAR升至129元（同比-22.4%）。中高端/中低端酒店RevPAR分别环比上升7.0%/4.8%，经营数据持续修复。 公司公告：华天酒店控股股东拟筹划战略重组。公司于2022年7月1日，收到控股股东酒旅集团通知，获悉酒旅集团拟筹划战略重组事宜，重组方案尚未确定。 投资建议：酒店行业头部公司拓店能力强、品牌溢价高，长期将充分享有门店高速扩张和价格提升带来的成长属性，短期建议关注防疫政策放松和暑期行情下的商旅需求恢复情况。建议关注国内市占率高的头部酒店标的：锦江酒店（600754.SH）、华住集团（1179.HK）、首旅酒店（600258.SH）；以及布局度假酒店的成长性标的：君亭酒店（301073.SZ）。 风险提示：疫情反复风险，拓店速度和结构不及预期，行业竞争加剧。

2022年07月04日发布 核心观点 继续推荐短期备货旺季叠加中期全球份额上行的苹果产业链。过去一周上证上涨1.13%，电子上涨4.08%，消费电子上涨3.67%，半导体上涨6.27%，产业链陆续传出由于3C需求走弱造成的跌价、砍单讯息，本土、国际品牌市占率分化加剧。从消费力韧性、业绩确定性的角度，继续推荐3Q受益于旺季备货叠加疫情延后订单追回的果链龙头。同时，考虑到继TWS放量成长之后，类似于2018年，投资者对智能手机高渗透率背景下3C产业链成长性的能见度走低，结合近期市场对于理想L9等新车发布会的高度关注以及汽车电动化、智能化提速的趋势，汽车业务所能带来的成长空间成为焦点，产业链继续推荐东山精密、闻泰科技、士兰微等。 618购物节苹果占据国内智能手机销量的46%。根据StrategyAnalytics，在今年618购物节期间，国内智能手机销量为1400万部(YoY-25%)，其中苹果的表现优于市场，售出近700万部iPhone，同比小幅下降4%，市场份额达到46%；此外，小米、荣耀、vivo、OPPO分别以30%、10%、6%、4%的市场份额位居二至四位。我们继续推荐自身用户群体消费力下行风险较小、同时受益于华为高端机用户转换周期的苹果产业链，相关标的包括：歌尔股份、闻泰科技、东山精密、立讯精密、鹏鼎控股等。 三星计划于2024年推出低阶折叠屏机型，折叠机有望加速普及。根据etnews报道，三星准备生产定价低于100万韩元(约5200元人民币)的入门款折叠屏手机，该款低阶折叠机将舍弃旗舰级功能以压低售价，加速折叠机普及，有望于2024年开售。三星推出更具价格竞争力的折叠机目的一方面是迅速提升折叠机渗透率，另一方面是在苹果推出折叠屏机型前进一步抢占市场、巩固折叠机领先地位。折叠屏一方面拓展了大尺寸显示的应用场景，另一方面逐步成为安卓阵营推动品牌高端化的差异化竞争抓手，产业链继续推荐精研科技、长信科技、科森科技、京东方A等。 美光下一财季收入指引疲弱，关注需求具有韧性的工业和汽车半导体。美光科技发布截至6月2日的FY3Q22季报，收入86.4亿美元(YoY16.4%,QoQ11.0%)，其中移动业务部收入同比减少2%，汽车、工业领域收入创新高。受手机与PC等消费电子市场需求疲软等因素影响，美光预计FY4Q22收入68-76亿美元(YoY-8.4%至+2.4%,QoQ-21.3%至-12.1%)，并计划减少FY23的资本支出以控制供给。美光预计消费级、工业级的收入比例将由FY21的55/45向FY25的38/62转变。建议关注在工业和汽车领域布局领先的闻泰科技、圣邦股份、思瑞浦、立昂微等。 6月新能源汽车市场活跃，汽车半导体景气不减。近日，造车新势力纷纷发布6月销量快报：埃安、小鹏、哪吒、理想、蔚来、零跑均销量超万辆，同比、环比均实现增加。其中埃安销量2.4万辆(MoM+14%,YoY+182%)，小鹏销量1.5万辆(MoM+51%,YoY+133%)，哪吒销量1.3万辆(MoM+20%,YoY+156%)。尽管2Q22新能源汽车受疫情影响短暂遇冷，中国汽车流通协会预计，在刺激消费政策支持下，新能源汽车全年销量仍有望超550万辆。随着新能源汽车消费持续走强，汽车半导体需求同步高增长，推荐关注汽车电动化环节的功率半导体代工龙头华虹半导体，以及有较大规模自有产能释放的IDM龙头士兰微、闻泰科技等。 本土晶圆厂融资进度顺利，扩产提速有利国产半导体设备、材料。本周，华虹半导体、华虹宏力、无锡实体及大基金II分别出资1.78、2.3、1.6、2.32亿美元增资华虹无锡；广州粤芯宣布完成45亿元战略融资，用于二期90-44nm制程产线建设；中芯集成(绍兴中芯)科创板IPO申请获受理，拟募资125亿元投建MEMS和功率器件芯片制造及封测生产基地技改项目、二期晶圆制造项目，以及补充流动资金；此前晶合集成科创板IPO注册获批，拟募资95亿元用于工艺研发及收购厂房等，中芯国际、长江存储、合肥长鑫等本土晶圆厂进入产能密集建设期，继续推荐受益本土产能扩张及国产替代需求的中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、万业企业、立昂微、鼎龙股份等。 重点投资组合 消费电子：闻泰科技、东山精密、歌尔股份、易德龙、精研科技、立讯精密、视源股份、传音控股、蓝特光学、光弘科技、鹏鼎控股、京东方A、海康威视、长信科技 半导体：圣邦股份、晶晨股份、华虹半导体、士兰微、中芯国际、力芯微、韦尔股份、芯朋微、北京君正、晶丰明源、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、赛微电子 设备及材料：北方华创、万业企业、鼎龙股份、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业、中晶科技、创世纪被动件：江海股份、顺络电子、三环集团、风华高科、洁美科技、泰晶科技 风险提示：疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧