2022年07月03日发布 多功能弹性夹层+多模块底层空间共享， 麒麟电池性能超预期， 实现4C快充。 麒麟电池将横纵梁、 水冷板、隔热垫集成为多功能弹性夹层， 同时电芯倒置， 采用多模块底层空间共享， 大幅提升了冷却效果(+50%)、体积利用率(72%)和快充性能(4C)。 麒麟预计23年实现量产， 适配铁锂、 中镍、 高镍多体系电芯， 预计首批搭载理想、 哪吒新车型， 未来随着规模效应的释放， 降本提高性能优势更显著， 车企意愿度随之进一步提高。铁锂+麒麟电池可与刀片电池竞争， 高镍三元+麒麟电池可与4680竞争， 进一步强化宁德全球龙头地位， 同时提升了水冷板的价值量， 加速4C快充技术的迭代。 高电压快充是主流的快速补能方式， 加速4C高倍率系统以及耐高压功率器件更换。 高电压快充不仅提高充电速度， 在电机输出功率不变的情况下， 显著降低热损耗， 并带来车内线束线径的减小， 减轻重量。 目前采用800V高电压的车型有保时捷Taycan、 现代Ioniq5、 极狐αS HI 版、 广汽AION V Plus等， 小鹏、 广汽埃安、 岚图、 理想等纷纷进军800V的车载高压平台。 在电池方面， 电池数量增多意味着要求电池结构优化，集成程度进一步提高， 有利于CTC方案的进一步发展， 400kW级快充需要将电池系统更换为4C高倍率系统；在零部件方面， 800V高压架构下， 电机驱动、 电控、 车载电源的DCDC和OBC需要采用SiC功率器件以提高耐压等级。 快充技术的升级带来电池材料的升级需求， 负极、 电解液龙头受益。 负极在快充的过程中容易发生析锂反应，为快充主要限制因素， 可通过包覆、 改性、 加导电剂、 掺硬碳软碳等方式改善性能。 龙头厂商在高端负极生产的工艺上壁垒明显， 特别是二次造粒、 包覆碳化等工序上的know-how积累短时间难以被超越。 电解液材料中LiFSI、 新型添加剂能改善析锂反应， 利于快充， 电解液龙头受益。 投资建议： 1） 三大技术创新， 造就经典麒麟， 进一步强化宁德时代全球龙头地位， 继续强推宁德时代， 同时全面看好电动化加速， 继续强推动力电池和锂电材料各环节龙头。 2） 麒麟电池对电芯结构要求提升， 对水冷板需求大幅增加， 继续强推结构件龙头科达利， 关注水冷板供应商包括银轮股份、 科创新源、 银邦股份等； 3） 麒麟电池有利于加速4C超级快充的迭代， 可拉动快充锂电材料需求， 推荐高镍单晶正极（ 容百科技） 、 快充负极（ 璞泰来、 贝特瑞、 杉杉股份） 、 电解液添加剂LiFSI（ 天赐材料） 、 导电剂（ 天奈科技） ，关注导热球铝（ 壹石通） 等， 同时电机电控也将受益（ 推荐英搏尔， 关注欣锐科技） 。 风险提示： 价格竞争超市场预期， 原材料价格不稳定， 影响利润空间， 投资增速下滑及疫情影响。

2022年07月03日发布 百强房企销售：环比大幅回升，同比分化明显。2022年1-6月百强房企累计销售金额为34771.50亿元，同比下降了50.6%，较上月跌幅收窄2.1pct，仍延续下跌态势。百强房企单月销售金额为8375.90亿元，同比下降42.5%，跌幅收窄17.3pct，环比上升61.3%。6月疫情影响基本消退，此前受疫情影响较为严重的华东区域销售逐步恢复正常，叠加各地政策力度加大，同比跌幅收窄，环比方面相较2020年和2021年6月环比增速33%和17%来看，剔除季节因素6月环比回暖仍较为明显。TOP10和TOP20累计入榜门槛同比跌幅收窄。6月百强房企TOP5/TOP10/TOP20/TOP50/TOP100累计全口径销售金额入榜门槛分别为1210.00/850.40/437.60/216.00/66.50亿元，同比下降48.2%/30.2%/42.3%/38.3%/46.9%，TOP5、TOP10和TOP20入榜门槛同比跌幅分别收窄1.1pct、3.8pct和0.6pct，权益口径来看，TOP5入榜门槛同比跌幅大幅收窄3.6pct，整体来看TOP20房企表现整体更优。TOP5/TOP6-10/TOP11-20/TOP21-50/TOP51-100房企占百强房企累计权益销售金额比例为27.7%/13.1%/16.7%/25.2%/17.3%，分别变动-0.17/0.64/0.41/-0.83/-0.05pct，TOP6-10和TOP11-20占比提升，TOP20整体集中度进一步提高。全口径销售金额TOP40房企中，民企平均环比增速94.6%，国企79.48%，民企平均同比增速-34.71%，国企平均同比增速5.35%；受到部分民企强势回暖，民企整体环比增速超过国企，但同比来看国企平均当月降幅较民企降幅明显收窄。弱复苏下，供给端差异带动销售分化明显。6月百强房企销售具体来看具有以下特点：1）国企平均单月同比增速-5%，保利发展、华润置地、华发股份、越秀地产等房企同比转正；2）民企平均单月同比34.7%，除个别房企同比转正外，较多房企同比跌幅仍在20%左右，而出险房企同比跌幅仍保持在50%以上，例如融创中国同比跌幅82.37%、世茂集团69.3%、中梁控股63.54%。国企和民企之间产生了较大分化，我们认为分化产生的主要原因来自于：1）供给端分化：去年行业流动性收紧、资金压力加剧以来，大部分民企停止拿地，而经营稳健、资金压力较小的国企则保持拿地拓展。2）弱复苏下加剧供给端分化作用：当前行业处在销售边际改善的弱复苏阶段，热点城市和热点区域的销售复苏节奏加快，去年以来能持续在土地市场补货的国企央企，特别是在集中供地的热点城市中保持拿地，凭借足够的货值储备，在市场复苏的阶段能够快速在热点区域推货，加速去化占据市场份额，提高市场占有率，而去年以来拿地较少的民企，当前市场弱复苏过程中，货值储备不足或质量、热度不高，较难在弱复苏阶段实现销售的快速提振。 融资：融资规模与上月持平，平均期限有所延长。整体来看，民企由于资金链紧张、现金流循环受阻等原因，拿地能力及拿地意愿快速下降，去年二三轮及今年第一轮集中供地中均以国央企及地方城投为主，民企拿地较少。在当前民企持续暴雷，融资环境逐步恶化的情况下，民企减少拿地支出已成必然选择，这会导致后续在市场逐步恢复的情况下，民企产能暂时丧失或永久丧失，民企缩表已是大势所趋，叠加市场对民企信心仍在下降，后续民企销售同比跌幅仍会持续扩大，而国/央企销售同比跌幅逐渐收窄。房企境外债发行环比微增，境内债发行微降，整体发行情况较上月变化不大。2022年6月房企境内外融资548亿元，同比下降57.7%，环比下降2.5%，同比降幅扩大，环比与上月持平。其中境内债发行444.5亿元，同比下降27.5%，境外债发行103.6亿元，同比下降85%，境外债发行规模较上月环比微涨。境内债方面，中票和证监会ABS发行增加，公司债和短融、超短融等发行量均下降。境内外债券发行期限延长，平均利率上升，6月境内债平均期限5.12年，环比上升1.06年，平均利率3.4%，环比上升24bp。境外债平均期限2.07年，环比上升0.13年，平均利率8%，环比上升21bp。境内债方面本月主要受到中票发行增加，整体平均期限上升明显，境外债方面主要受到新湖中宝和中南建设两笔票面利率11%和12%影响整体平均利率上升，万科香港成功发行5.1亿元中期票据，票面利率3.55%，为本月房企发行境外债中票面利率最低。6月有13家上市房企评级被下调，5笔境外债发生实质违约，违约本金合计7.24亿美元，3笔境内债未按时兑付本金，3笔触发交叉违约，合计本金21.67亿元，整体违约情况较上月有好转。 成交持续边际回暖，下半年关注供给分化。近期新房及二手房成交数据边际上持续回暖，6月30大中城商品房成交面积环比上升81%，同比下跌7.5%，跌幅大幅收窄40.8pct，包括广州、青岛、苏州、佛山等城市成交同比已经回正，一方面这些城市在6月份存在集中网签的影响，导致数据上的波动较大，另一方面部分保障性住房和安置房的成交也带动了成交数据的转暖，剔除这两部分的影响，市场销售真实回暖的情况仍处于边际改善的状况，难言全面复苏，居民对于房地产市场预期依然偏弱，整体市场仍未有明显起色，销售回暖情况仍待继续观察。板块方面，我们认为当前行业基本面的底部或已过去，目前正处于边际修复的状态，下半年仍需要更大力度的政策来稳定市场经济，下半年供给压力将成为民企的核心问题，能够持续在土地市场补货的国企央企，有望在市场复苏的阶段，加速去化，占据市场份额，提高市场占有率。因此我们建议重点关注大型国企央企如保利地产、金地集团、招商蛇口、中海地产、华润置地，考虑到再融资放开的可能性，建议重点关注南山控股和华发股份。 风险因素：政策风险：政策放松进度不及预期，房地产税、预售资金政策调控超预期。市场风险：地产行业销售下行幅度超预期。

2022年07月03日发布 经济数据好于预期，国际原油震荡上涨。 美国经济前景预期不佳，投资者对加息影响能源需求前景的担忧持续升温，同时美国原油库存增长，欧佩克可能继续增加产量，不过市场仍存供应紧缺担忧，原油价格先跌后张。美国经济数据好于预期，同时 G7 峰会或对俄罗斯原油实施价格上限等新制裁，加之产油国沙特与阿联酋增产能力受到质疑，厄瓜多尔和利比亚生产中断，但是美国成品油库存增幅高于预期限制了油价涨幅，原油价格震荡上涨。截至 6 月 29 日当周， WTI原油价格为 109.78 美元/桶，较上周上涨 3.38%，较上月均价上涨0.48%，较年初上涨 44.3%；布伦特原油价格为 116.26 美元/桶，较上周末上涨 4.05%，较上月均价上涨 3.84%，较年初上涨 47.2%。 轮胎行业上游原料价格有所上涨，周环比上涨 0.62%。 截止 6 月 30日，天然橡胶市场均价 12766 元/吨，周环比上涨 0.65%，较 2022 年初下降 7.04%；丁苯橡胶市场均价 12463 元/吨，周环比下降 0.50%，较 2022 年初上涨 3.53%；炭黑市场均价 9466 元/吨，与上周保持不变，较 2022 年初上涨 3.75%；螺纹钢市场均价 4403 元/吨，周环比上涨 2.42%，较 2022 年初下降 7.19%。 我们假设轮胎原材料中天然橡胶、丁苯橡胶、炭黑、螺纹钢分别占比 40%、 20%、 20%、 20%，设定2018 年 1 月 2 日的原材料价格为 100，得到了轮胎原材料价格指数。6 月 30 日轮胎原材料价格指数为 104，周环比上涨 0.62%，较 2022 年初下降 2.96%。 多家轮胎厂宣布：退出俄罗斯业务。 据轮胎商业， 2022 年 6 月 28日，米其林发布正式的声明：将于 2022 年年底彻底退出俄罗斯业务。俄乌战争发生以后，在 2022 年 3 月 15 日，米其林宣布暂停俄罗斯工厂的生产。米其林轮胎现在证实，在普遍不确定的背景下，特别是在供应问题的情况下，在技术上不可能恢复生产。因此，米其林集团不得不计划在 2022 年底之前将其所有的俄罗斯业务进行转移。诺记轮胎公司也计划退出俄罗斯，这将意味着关闭其位于 Vsevolozhsk的轮胎工厂。 诺记轮胎董事会已决定“开始有控制地退出俄罗斯市场。” 海运费维持下降态势，多指数回落明显。 波罗的海货运指数（FBX）在 2021 年 9 月 10 日达到历史高位 11108.56 点，随后开始震荡回落， 7 月 1 日收 6585.07 点，比上周下降 6.35%。东南亚集装箱运价指数和中国出口集装箱运价指数（CCFI）分为在 2021 年 12 月 24 日和 2022 年 2 月 11 日达到历史高位，随后均表现出明显回落，两指数最新值分别达 5427.59 点（6 月 24 日）和 3244.78（6 月 24 日）。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续提升运力，我们预期海运价格将继续下降，回到合理区间，利好出口行业。 风险因素： 宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 重点标的： 赛轮轮胎。（1）公司扩产节奏明确。 公司目前国内外均有在建产能，国内在建项目均有望在 22 年达产，年产能将增加 240 万条全钢胎、 850 万条半钢胎、 1 万吨非公路轮胎。海外的越南三期（100万条全钢胎、 400 万条半钢胎和 5 万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165 万条全钢胎和 900 万半钢胎）有望在 23 年建成。（2）海运不利正在退去。 波罗的海货运指数(FBX)自 2022 年 3 月 18 日起连续下滑，7 月 1 日滑落至 6585.07 点，已低于 2021 年下半年均值 9727 点。因此，我们认为 2021 年对公司利润造成重要影响的运费因素在 2022 年或将显著改善。（3） 原材料方面，本周轮胎行业上游原料报价下滑。（4） 公司的“液体黄金”实现技术突破， 能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能，在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，有望给公司打开新的成长空间。 综合来看， 扩产节奏明确，海运和原材料不利正消散， 公司未来有望重回双增长正轨，在液体黄金产品拉动下实现业绩增长。 山东赫达。 公司主要经营纤维素醚、植物胶囊等产品。 2021 年，公司拥有纤维素醚年产能 3.4 万吨和植物胶囊年产能 277 亿粒，有 4.1 万吨纤维素醚和 73亿粒植物胶囊年产能在建。公司海外业务占比过半，再加上植物胶囊质量轻、体积大，公司受到运费的影响较为显著。公司在疫情、原材料涨价、海运成本上涨等多重因素下仍保持高速增长。 2021 年营业总收入 156,049.41 万元， yoy+19.22%；归母净利润32,953.53 万 元 ， yoy+30.65% ； 扣 非 净 利 润 31,471.38 万 元 ，yoy+31.45%。 2022 年第一季度，公司实现营业收入 3.92 亿元，yoy+19.05% ； 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 9633.34 万 元 ，yoy+20.66%。公司还拟发行不超过 6 亿元的可转债以支持公司纤维素醚与植物胶囊扩产项目。从全球最大的船运公司马士基对 2022 年的盈利预测以及波罗的海货运指数等来看，海运费有望在 2022 年下半年恢复到以往水平，未来在海运费回落、公司产能持续放量的情况下，公司估值有望得到修复。 确成股份。 公司收入主要来自二氧化硅产品。公司目前沉淀法二氧化硅总产能位居世界第三，截止 2021 年产能为 33 万吨/年。 公司拥有江苏无锡、安徽凤阳、福建沙县国内三个生产基地以及泰国一个海外生产基地，其中核心工厂无锡单体工厂 15 万吨产能位居世界前列。高分散二氧化硅作为一种配套专用材料，应用于绿色轮胎制造。 高油价和新能源汽车渗透率不断提高，对轮胎提出了更高的节能环保要求，使得高分散二氧化硅将成为重要方向。 公司目前在建的福建 7.5 万吨二氧化硅项目是高分散产品。公司高分散二氧化硅产品已取得国内外多家轮胎公司的认证，并与上述客户形成了良好合作关系，有望充分受益于绿色轮胎景气提升。 此外，公司的产出口业务近半， 2021 年下半年以来海运费暴涨，给公司利润带来一定影响，而从全球最大的船运公司马士基对 2022 年的盈利预测以及波罗的海货运指数等来看，海运费有望在 2022 年下半年恢复到以往水平，海运费的降低有望给公司业绩带来短期反转。

2022年07月03日发布 事件概述: 6月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据： 蔚来12,961辆，同比+60.3%，环比+84.5%； 小鹏15,295辆，同比+133.0%，环比+51.1%； 理想13,024辆，同比+68.9%，环比+13.3%； 广汽埃安24,109辆，同比+179.1%，环比+14.5%； 哪吒13,157辆，同比+156.1%，环比+19.5%； 零跑11,259辆，同比+185.7%，环比+11.8%； 小康问界7,021辆，环比+40.3%； 极氪4,302辆，环比-0.6%。 分析与判断: 交付量持续增长“蔚小理”稳固阵营 行业销量回暖，新势力交付量持续向上。汽车市场在6月展现了明显复苏，据乘联会数据统计，截至6月26日，全国乘用车零售数据达到142.2万辆，同比/环比+27.0%/37.0%。新能源车零售数据在6月有望接近50万辆，或将创造历史新高。主要新能源车企6月销量同环比均呈大幅上升态势，其中广汽埃安、蔚来、小鹏、理想、哪吒、零跑单月销量全部破万，多数车企销量均触达年内高点，疫情带来的影响已经得到全面修复。 蔚来：6月交付12,961辆，创月度新高，同比/环比分别为+60.3%/+84.5%。22H1累计交付50,827辆，同比/环比分别为+21.1%/+2.7%。供应链和整车生产已经全面恢复，上海等地的交付工作也步入正轨。前期积压订单得到快速释放，带来交付量的大幅回升。“886”的改款产品于6月15日上市，价格小幅上调，刺激部分潜在消费者在此之前下单，推动了本月订单量的上升。蔚来新桥智能电动汽车产业园区的第二生产基地也将于第三季度正式投产。规划产能为60JPH，首款生产的车型将为ET5。 小鹏：6月交付15,295辆，同比/环比分别为+133.0%/+51.1%。其中G3交付1652辆、P5交付5598辆、P7交付8045辆。P7交付量较上月提升90.5%，是本月交付量上升的主要驱动因素。22H1累计交付68,983台，同比/环比+124.4%/+2.3%，拿下新势力半年度销冠。小鹏在6月上旬的较大力度的促销活动也带来了部分潜在需求的提前释放。 理想：6月交付13,024辆，较上月保持增长，同比/环比分别为+68.9%/+13.3%。在理想L9推出的情况下，理想One销量并未受到负面影响。 重磅新品上市新势力挑战豪华市场 新品周期开启，新势力进入第二阶段竞争。6月蔚来和理想分别发布了下一阶段的代表产品，蔚来ES7（起售价46.8万元）和理想L9（起售价45.98万元）。从预售订单情况来看，需求十分强劲。理想L9在开启预购后72小时，订单已超3万辆。 小康问界M7和小鹏G9分别将于7月和9月上市，价格定位预计将全面站稳30万+。参考已经发布的两款车型的预售订单情况，我们认为头部新势力品牌已经通过其优异的产品力在年轻购车人群中奠定品牌基础，随着各品牌高价旗舰车型的持续推出，我们认为22H2有望看到新势力品牌对传统BBA所占领的高端豪华市场展开全面争夺，改变未来高端市场的竞争格局，提升自主品牌的市场份额。同时，也将改善自身的盈利结构，带来利润率的持续上升。 投资建议： 新势力重磅新品加速推出，产品力持续驱动需求增长。自今年Q3蔚来/小鹏/理想将迎来全新产品周期，智能化配置进一步升级，产品力显著提升，为公司带来品牌向上的空间，并有望驱动销量强劲增长。受益标的【小鹏汽车H、理想汽车H】。 新势力供给端质变持续推进，国内相关产业链完整，供应商响应快速，成本优化能力强。产业链相关标的有望持续受益。推荐从客户维度（新势力等产业链）+产品维度（增量部件）选择标的，双维共振最佳。 1、客户维度： 看好特斯拉+新势力产业链：【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、隆盛科技、文灿股份】，受益标的【旭升股份】。 2、产品维度： 看好汽车智能化+轻量化相关标的，智能化推荐：智能驾驶-【德赛西威*、伯特利、经纬恒润-W】、智能座舱-【上声电子、福耀玻璃、继峰股份】；轻量化推荐：【文灿股份、爱柯迪、拓普集团】，受益标的【旭升股份】。 风险提示 新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；芯片短缺影响。

2022年07月03日发布 【 5 月全球销售新能源汽车 70.2 万辆，环比增加 43%，同比增长 57%】据 SMM， 2022年 5 月全球共销售新能源汽车 70.2 万辆，环比增加 43%，同比增长 57%。其中纯电车型共售出 51.2 万辆，环比增加 39%，占全市场的 73%，而插电混动车型共售出 18.9万辆，环比增加 54%，占比 25%。 中国 5 月共售出 42.7 万辆，环比增加 53%，已占据全球 61%的份额。 欧洲 5 月售出新能源汽车 16.4 万辆，环比增加 8%。美国 5 月售出 8.5 万辆，环比减少 2%。 【 国家能源局：中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池】 7 月 1 日，国家能源局综合司就《防止电力生产事故的二十五项重点要求(2022 年版)(征求意见稿)》征求意见。其中提出，中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池，不宜选用梯次利用动力电池；选用梯次利用动力电池时，应进行一致性筛选并结合溯源数据进行安全评估。 【 锂电： 钴系各类价格震荡下行； 盐湖产线爬坡， 碳酸锂产量稳中有升】 据 SMM， 本周电池级别碳酸锂均价 46.9 万元/吨，较上周持平。 市场成交以长单为主，部分厂家为7、 8 月份排产备货。供给端因步入夏季， 盐湖产能稳定在高位， 叠加新产线爬坡，产量稳中有增。需求端较为稳定。 三元材料受前驱体价格下降联动的影响，价格随之下调。数码市场恢复仍不及预期，动力市场稳步恢复中。 磷酸铁锂价格持稳。近期磷酸铁价格普遍下滑，锂盐企稳，带动铁锂成本小幅下行。 动力、储能市场均有所恢复，铁锂企业开工持续走高， 7 月订单总体仍将向好。 负极价格持稳。 石墨化环节紧缺的情况有所缓解，但还是维持高位。 隔膜价格持平。 电解液价格低位持稳。 由于六氟磷酸锂的原料工业级碳酸锂价格上涨，六氟成本承压，故厂家挺价意愿强烈。 重点推荐：宁德时代、恩捷股份、华友钴业，建议积极关注：凯盛新材、壹石通、珠海冠宇、华阳股份、天奈科技、德方纳米。 【 光伏产业链： 硅料价格继续上涨，隆基调高硅片价格】 PVInfoLink 数据， 6 月 29 日，【 硅料】多晶硅致密料主流报价 27.2 万元/吨，均价较上周上涨 2.3%。 硅料供应紧张局面未见缓解，导致整体签单价格继续上涨。【 硅片】单晶硅片 182mm 主流报价 6.780元/pc，均价较上周持平。单晶硅片 210mm 主流报价 9.130 元/pc，均价较上周持平。硅片供应方面， 均价暂时继续维持。 但 6 月 30 日，隆基调高各尺寸硅片价格，涨幅在6%以上。 后续整体硅片均价或将上行。 【 电池片】 182mm 的单晶 PERC 电池片主流报价为 1.200 元/W，均价较上周持平。 210mm 的单晶 PERC 电池片主流报价为 1.170元/W，均价较上周持平。【 组件】 365-375/440-450W 单晶单玻 PERC 组件主流报价1.910 元/W，均价较上周持平。 182mm 单晶单玻 PERC 组件主流报价 1.930 元/W，均价较上周持平。 组件厂家成本压力持续推高，本周不少组件厂家开始暂缓发货，目前价格持续僵持。展望 7-8 月国内需求，项目的拉动或将因为高昂的价格受限。 重点推荐：福斯特、爱旭股份、金博股份、晶盛机电、隆基股份、通威股份、大全能源，建议积极关注：海优新材、东方日升、硅宝科技、美畅股份、联泓新科。 风险提示： 光伏新增装机不及预期，新能源车产销量不及预期，原材料价格大幅波动影响行业需求，其他突发爆炸等事件的风险

2022年07月03日发布 推荐组合： 三一重工、先导智能、晶盛机电、恒立液压、迈为股份、华测检测、杰瑞股份、柏楚电子、奥特维、杭可科技、金博股份、利元亨、奥普特、高测股份、芯源微、联赢激光、瀚川智能、新锐股份。 2.投资要点： 光伏设备： 硅片价格持续上涨利好高测股份， HJT 产业化进程加速 6 月 29 日， 硅业分会发布了硅料最新成交价，国内单晶复投料、致密料价格均超过 2021 年最高价格水平，达到历史新高。由于硅料价格持续上涨&下游需求旺盛，硅片市场持续涨价。 6 月 24日，中环将 N 型、 P 型各尺寸硅片价格全面上涨 0.27 元至 0.53 元，涨幅在 4.74%至 6.61%之间，本次中环调价的幅度较两月前有所增加。 以 P 型单晶硅片 150μm 厚度产品为例， 210 硅片报价 9.45 元/片，上涨 0.5 元/片； 182 硅片报价 7.19 元/片，上涨 0.41 元/片。 6 月 30 日，隆基也宣布上调硅片价格，各尺寸硅片价格上调幅度均超 6%。高测股份切片代工业务重要收入来源为结余硅片的对外销售，硅片市场价格上涨推动切片代工业务单 GW 利润进一步提升。目前华晟 HJT 项目一期 500MW 满产， A 品良率将＞98.3%，组件出货功率为 470-475W，比传统 PERC 高 20-25W。二期 2GW 单面微晶 HJT 产线投产，三期双面微晶 HJT 项目启动。展望2024 年 HJT 电池，未来 HJT 可在降本增效上实现进一步发展： 26%以上 HJT 量产； 210 66 整片、 132 半片的规格接近或达到 750W；硅片厚度低于 100 微米；浆料用量 12mg/W&银含量30%；铟用量 2mg/W 甚至无铟；异质结钙钛矿叠层电池在全尺寸上效率突破 30%。 投资建议：硅片环节推荐晶盛机电、高测股份；电池片设备推荐迈为股份；组件设备推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。 半导体设备： 业绩有望持续快速增长，底部位置具备配置价值 当前市场最大的担忧在于行业的周期向下，我们一直强调未来晶圆厂开支不会每年维持高速增长的态势，但国内资本开支仍然会维持在较高的水平， 2021-2022 年全球新增晶圆厂 29 座，其中中国大陆新增 8 座，占比达到 27.59%，中长期看，集微咨询预计中国大陆未来 5 年（2022 年-2026年）还将新增 25 座 12 英寸晶圆厂，总规划月产能将超过 160 万片，中国大陆对晶圆设备的需求有望长期维持高位。其次，在整个半导体行业增速下来的背景下，设备环节特有的进口替代逻辑日益凸显，设备是当前半导体产业逻辑最好的细分环节之一，本土半导体设备业绩驱动力更多来自于市场份额的提升，尤其外部制裁等事件，国产晶圆厂加速国产替代，导致设备环节业绩比行业有更大的弹性，本土半导体设备企业 22Q1 合同负债增速整体超过 50%也可以得到验证。对于半导体设备的行情，我们认为事件驱动效应会慢慢减弱，股价的推动因素更核心在于公司订单+业绩的兑现，重点推荐长川科技、芯源微、拓荆科技、华海清科、至纯科技、北方华创、中微公司、华峰测控、盛美上海。 风电设备:上半年风电招标超 50GW，行业边际持续改善 我们预计 2022 年海上风电装机量约为 6-7GW，装机量有所下降，但符合行业预期，渡过窗口期后 2023 年预计可达到 12-13GW，第一批风光大基地 2022Q1 开建，考虑到风电建设周期， 2022年下半年风电装机量有望超预期，2022 全年风电装机将超过 55GW。2022 年 1-6 月招标 53.46GW，全年有望超过 100GW，有望支撑 2023 年风电装机，下半年风电板块投资机会值得关注，竞争格局更优的零部件环节有受益。重点推荐新强联、恒润股份、中际联合。 通用自动化： 5 月制造业景气边际改善，国产刀具进口替代加速 5 月 PMI 收于 49.6%, 较上月升 2.2pct，疫情缓解下制造业景气边际改善，主要系： 1）物流情况的改善，根据国家统计局调查， 5 月反映物流运输不畅的企业比重较 4 月下降 8%； 2）上海复工复产后，汽车和半导体等产业迅速复苏； 3）港口秩序恢复后出口反弹， 5 月出口同比+17%，高于市场预期。 6 月疫情蔓延基本得到控制，随着各地在疫情防控上更趋灵活，我们预计经济将迎来供给修复+需求回补的双重驱动，同时地方政府更加注重本地经济复苏，工业生产的反弹会加快，板块景气度有望进一步回升。 工业机器人： 1-5 月工业机器人产量 16.6 万台，同比-9.4%；其中 5 月产量 3.7 万台，同比-13.7%，环比 +12.5% 。从头部企业订单来看，以 ABB/KUKA/ 雅马哈为例， 5 月订单分别同比+22%/+28%/+14%；环比+2%/+12%/+83%，呈现出明显的韧劲。从下游来看，锂电、光伏等新兴行业仍保持较快增长，而 3C、一般工业等需求较为疲软。疫情影响下国内品牌在交货期方面相比外资有很大优势，为国产替代带来机遇。短期内疫情对 Q2 工业机器人的产销均有较大影响，而往年 Q2 通常为销售旺季，我们认为在下游刚需的驱动下， 22 年行业的旺季有望后置，待疫情平复后行业将出现恢复性增长。工业自动化推荐怡合达、绿的谐波、埃斯顿、国茂股份；刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份；机床行业推荐科德数控、创世纪、国盛智科，建议关注海天精工。 工程机械： CME 预计 6 月挖机销量同比-22%，降幅继续缩窄，看好下半年行业回暖CME 预估 2022 年 6 月挖掘机（含出口）销量 18000 台左右，同比增速-22%左右，较 5 月-24%降幅继续缩窄。随着 5 月以来工程机械开工小时回暖，下半年基数进一步下降， Q3 行业同比数据有望转正。下半年重点公司收入端有望同比转正，钢材价格回落缓解成本压力，释放利润弹性，稳增长政策有望助力行业回暖，推荐【三一重工】【恒立液压】【徐工机械】【中联重科】 。 风险提示： 下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续

2022年07月03日发布 行情复盘：本周（ 6.27-7.1） 汽车板块大幅回调。 本周（6.27-7.1）汽车板块大幅回调，下跌 3.49%，居中信一级行业第三十，跑输沪深300（+1.64%）指数 5.13pct，跑输上证（+1.13%）指数 4.62pct。 刺激政策效果显现， 6 月周日均销量持续上行。 6 月 20-26 日，乘用车日均零售 6.9 万辆，同比增长 33%，环比增长 28%；乘用车批发8.0 万辆，同比增长 50%，环比增长 12%。 6 月 1-26 日，乘用车日均零售 5.4 万辆，同比增长 27%，环比增长 37%；乘用车日均批发5.7 万辆，同比增长 40%，环比增长 34%。 随着国家购置税政策的强势推出、疫情防控进一步放开，各级政府相继出台了一系列提振经济、促进消费者政策，我们认为这将继续有力推动车市复苏。 本周上游原材料价格普遍呈现小幅回落。 铜均价周环比-1.9%，铝均价周环比-0.6%，天然橡胶均价周环比+0.9%，冷轧板均价周环比-1.4%，聚丙烯均价周环比+0.4%，碳酸锂均价持平。 投资建议： 在复工复产+政策周期刺激下，汽车行业需求有望于疫情后回补，行业拐点向上时刻或已经来临， 6 月起已逐步迈入供需两旺阶段，下半年汽车产销增速有望持续上行，叠加原材料价格或逐步企稳回落，汽车板块利润率、 ROE 有望反转向上。 建议关注两大主线： 1、β复苏：受益于政策拉动、行业景气度向上的强β龙头，整车--【 长安汽车、 长城汽车、 广汽集团、上汽集团】 等；零部件—【 福耀玻璃、星宇股份、华域汽车】 等。 2、α成长：在智能化电动化领域布局较多，有望穿越周期获得成长的细分赛道龙头，如： （1） 整车：处于强产品周期，在手订单充沛，产能有望爬坡的【 比亚迪】。（2） 零部件：优选产品技术不断升级、单车价值量保持增长、渗透率持续提升的智能电动优质赛道： ①智能座舱【 德赛西威、均胜电子、 常熟汽饰、华阳集团】 ②线控底盘【 伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】； ③一体化压铸【广东鸿图、文灿股份、爱柯迪】；④热管理【 银轮股份】 ⑤电机电控【 欣锐科技、英博尔】等。 风险因素： 汽车消费政策执行效果不及预期、疫情反复导致供给恢复不及预期、外部宏观环境恶化。

2022年07月03日发布 （ 1） 6月份我国新能源车销量继续表现出强势增长，多家造车新势力企业月销量均破万辆，同比环比均保持高增速，同时汽车智能化成为大势所趋，新能源&智能汽车的发展将带动车载镜头、激光雷达、控制器、连接器、模组等子行业加速发展； （ 2）山东发文再推海风建设，加快启动首批千万千瓦海上风电项目建设，逐步推动海上风电向深远海发展。2022年，山东海上风电开工5GW，建成2GW，到2025年，开工12GW，建成8GW，到2030年，建成35GW。我国“十四五”期间海上风电有望迎来爆发式发展，海缆作为海风产业链的重要一环，其市场空间大，发展确定性强，行业壁垒高，企业先发优势明显，竞争格局稳定，重视龙头企业投资机会； （ 3）华为将发布全屋智能2.0，全屋智能2.0或将迎来全新升级的智能中控屏，将智能驾驶领域的毫米波传感技术应用于家庭，赋予全新AI超感传感器更高的感知精度和更全面的感知能力，有望推动AIoT行业发展； （ 4）六部委联合发布《 工业能效提升行动计划》 ，提出钢铁、石化化工、有色金属、建材等行业重点产品能效需达到国际先进水平，有望带动国内制造业企业加速数字化转型，持续利好国内智能制造相关企业。 【 产业动态&投资观点】 ： 【 新能源汽车】 6月造车新势力销量大幅增长，新能源汽车加速发展。 6月份我国新能源车销量表现出强势增长，多家造车新势力企业月销量均破万辆，随着国内疫情缓和，复工复产循序渐进，多项支持政策加速落地，将进一步带动车载镜头、激光雷达、控制器、连接器、模组等子行业加速发展。 重点推荐：激光雷达： 【 永新光学】 、 【 炬光科技】 等；车载镜头： 【 宇瞳光学】 、 【 联创电子】 等；模组【 广和通】 、 【 美格智能】 、 【 移远通信】 等；汽车控制器【 科博达】 等。重点关注：汽车控制器【 和而泰】 、 【 均胜电子】 ；车载镜头【 水晶光电】 ；汽车连接器【 电连技术】 、 【 意华股份】 、 【 永贵电器】 、 【 瑞可达】 、 【 鼎通科技】 、 【 得润电子】 、 【 胜蓝股份】 、 【 合兴股份】 、 【 徕木股份】 等。 【 海上风电】 山东发文再推海风建设，重视海风产业链投资机会。 近期，山东省人民政府发布《 能源保障网建设行动计划》 ，提出加快推动清洁能源成为电力增量主体，加快启动首批千万千瓦海上风电项目建设，逐步推动海上风电向深远海发展。 2022年，海上风电开工5GW，建成2GW，到2025年，开工12GW，建成8GW，到2030年，建成35GW。“十四五”期间，全国海上风电规划总装机量近140GW，海缆作为海风产业链的重要一环，发展确定性强、行业壁垒高、竞争格局稳定，重视龙头企业投资机会。 重点推荐： 【 中天科技】 ；重点关注：【 亨通光电】 、 【 东方电缆】 等。 【 智能制造】 六部委联合发布《 工业能效提升行动计划》 ，持续利好国内智能制造相关企业。 6月29日，工信部、发改委等六部门联合发布《 工业能效提升行动计划》 ，明确提出提高“工业互联网+能效管理”创新能力，面向重点行业领域探索“工业互联网+能效管理”典型应用场景，加快新技术新产品的测试认证，逐步完善重点行业数字能效提升全景图，打造解决方案资源库。推动重点用能设备、工序等数字化改造和上云用云。推广以工业互联网为载体、以能效管理为对象的平台化设计、智能化制造、网络化协同、个性化定制、服务化延伸、数字化管理等融合创新模式，全面赋能智能制造行业发展。 重点推荐： 【 宝信软件】 、 【 中控技术】 、 【 金山办公】 、 【 能科科技】 、 【 赛意信息】 、 【 紫光股份】 、 【 中兴通讯】 等。 【 物联网】 华为全屋智能新品即将发布，智能家居行业空间广阔；物联网行业发展快速，全球模组收入份额最新排名中国厂商包揽前三。 6月28日，华为官方宣布将于7月4日nova10系列及全场景新品夏季发布会上推出新品——华为全屋智能2.0。根据奥维云网数据， 2022年1-4月智能家居配置率为12%，较2021年提升2.4个百分点， 2022全年配套规模有望达到42.7万套，配置率预估达14.7%，行业发展空间广阔。我国蜂窝物联网用户增长迅速，据工信部发布的《 2022年1-5月份通信业经济运行情况》 ，截止5月底已达15.9亿户，相比去年底净增1.96亿户，将在年内超越移动电话用户。根据counterpoint数据，在2022年一季度全球蜂窝物联网模组收入份额排名中，移远通信以份额38.1%位列第一，广和通和日海通讯分别位居第二和第三，物联网行业发展潜力大。 重点推荐： 【 广和通】 （车载模组龙头）、 【 美格智能】（车载模组新锐企业） 、 【 移远通信】 （车载模组龙头）等 。 【 板块走势】 ： 在申万一级行业中，通信（申万）指数上涨0.65% ，在TMT板块中排名第三，动态市盈率为30.39，在TMT板块中市盈率排名第二。陆股通净流入方面，流入前五包括亨通光电（ 1069万股）、数码视讯（ 502万股）、工业富联（ 432万股）、海格通信（ 380万股）、中兴通讯（ 311万股） ；陆股通净流出方面，流出前五包括均胜电子（ -371万股）、梦网科技（ -345万股）、航天发展（ -325万股）、捷成股份（ -312万股）、拓邦股份（ -227万股）。 【 本周重点】 宝信软件、中天科技、亨通光电、中控技术、永新光学、炬光科技、联创电子、宇瞳光学、广和通、美格智能、移远通信、和而泰、科博达、中国移动、赛意信息、能科科技、威胜信息、映翰通等。 【 重点公司】 工业互联网/智能制造（ 宝信软件、 工业富联、 中控技术、 容知日新、 怡合达、 英威腾、 维宏股份、 赛意信息、 能科股份、 中兴通讯、 紫光股份等） ； 新能源&智能网联汽车（ 光学镜头： 舜宇光学、 联创电子、 宇瞳光学、 永新光学、 水晶光电； 控制器&算法： 和而泰、 科博达、 拓邦股份、 虹软科技、 华阳集团； 激光雷达： 炬光科技；光库科技、腾景科技、 天孚通信等； 车载模组/模块： 广和通、 移远通信、 美格智能、 鸿泉物联、 移为通信等； 连接器： 电连技术、瑞可达、 得润电子、 胜蓝股份、 意华股份、 永贵电器、 鼎通科技、 合兴股份、 徕木股份等；导航系统： 华测导航等） ；“ 新能源+” （ 海上风电：中天科技、 亨通光电；液冷温控：英维克、 申菱环境、 高澜股份等；储能：科华数据等） ；物联网/电力物联网（ 威胜信息、 映翰通等） ； 云计算（ IDC： 宝信软件、 光环新网、 奥飞数据、 秦淮数据、 万国数据、科华数据、 英维克等； 设备商： 中兴通讯、 紫光股份、 星网锐捷等； 光器件： 新易盛、 中际旭创、 光迅科技、 天孚通信等； SAAS： 金山办公、 哔哩哔哩、 视源股份、 亿联网络、 声网、 会畅通讯、 梦网科技等） ； 军工通信/卫星互联网（ 海格通信、 七一二、 上海瀚讯、 中国卫通等） ； 运营商（ 中国移动、 中国电信、 中国联通等） 等。 风险提示： 5G建设不及预期、 云计算发展不及预期、 中美贸易摩擦、 新冠疫情蔓延。

2022年07月03日发布 本周数据：大宗价格持续下降 主要原材料价格本周持续下降。汽车及供应链主要原材料冷轧普通薄板、热轧板卷、铝、铜、天然橡胶、聚丙烯本周均价环比分别-3.5%、+0.5%、-1.4%、-4.3%、+1.4%、+0.3%；近一个月均价环比分别-2.7%、-6.9%、-2.6%、-4.7%、+0.3%、-0.8%。 本周观点：供给恢复+政策超预期落地优选整车+零部件 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【伯特利、长安汽车、比亚迪、拓普集团、上声电子、新泉股份、文灿股份、春风动力】。 乘用车：需求释放+优质供给加速。需求持续提升，据乘联会数据，截至6月26日，6月全国乘用车零售达142.2万辆，同比/环比+27.0%/37.0%。新势力6月交付亮眼，广汽埃安、小鹏、哪吒、理想、蔚来、零跑交付均突破1万辆，同环比高速增长。重磅新车密集推出，有望进一步撬动需求。坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【长安汽车、比亚迪、吉利汽车H、长城汽车】，受益标的【小康股份、小鹏汽车H、理想汽车H】。 零部件：电动智能重塑产业秩序，基本面反转+新定点催化，坚定看多汽车零部件。短期，量增+份额提升共振驱动收入高增，叠加原材料、汇率、海运费等利润压制因素缓解，将具备较高的业绩弹性，优选智能电动+新势力产业链+低估值龙头，推荐： 1、智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】；2）轻量化高景气：铝价趋稳，业绩弹性大，叠加一体压铸大变革，优选【文灿股份、爱柯迪】，受益标的【旭升股份、广东鸿图】； 2、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、文灿股份】； 3、低估值龙头：优选【福耀玻璃、星宇股份】。 摩托车：据中汽协数据，5月国内中大排量摩托车销售4.7万辆，同比+60.3%，环比+25.9%。2022年1-5月累计销售16.6万辆，同比+43.2%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】，受益标的【隆鑫通用】。 本周行情：整体弱于市场汽车服务板块领跌 本周A股汽车板块下跌3.8%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第32位，表现弱于沪深300（上涨1.9%）。细分板块中，汽车服务、乘用车、汽车零部件、其他交运设备、货车及客车分别下跌5.1%、3.6%、3.4%、3.3%、2.1%、0.7%。 风险提示 汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。

2022年07月03日发布 本周观点: 一、龙头集中上市，信创取得显著成效 2022年6月24日，龙芯中科技术股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市；6月29日，科创板受理武汉达梦数据库股份有限公司上市申请；海光信息、麒麟信安IPO已过会；至此，信创的各大核心领域（芯片、操作系统、数据库、中间件）均已有公司上市或提交IPO申请。 自2020年“信创元年”以来，信创的规模化应用已进入第三年，信创产业逐步走向应用落地阶段，行业龙头业绩也实现了持续高增长。 二、疫情缓解叠加政策发力，22H2信创推广有望提速 2022年6月23日，国务院印发《关于加强数字政府建设的指导意见》，其中强调：加强自主创新，加快数字政府建设领域关键核心技术攻关，强化安全可靠技术和产品应用，切实提高自主可控水平。 党政信创：县乡级别电子公文交换系统、以及电子政务系统的国产化预计2022年将启动招投标。同时，针对县乡和政务外网，以及全拨款的事业单位（主要是教育和医疗）的信创政策有望在下半年出台。 金融信创：年初相关政策密集出台，奠定了金融信创的发展趋势。据计算机文艺复兴产业调研数据显示，金融信创三期单位增加了一百五十多家。 电信信创：运营商是电信信创的主力军。其中中国电信2021-2022年服务器集采项目中国产芯片服务器占比26.7%；中国移动整体国产芯片服务器占比达到41.65%（含补采），其中海光、鲲鹏分别占比19.74%、21.90%。 我们认为，疫情缓解叠加政策发力，下半年信创推广有望提速。 三、信创相关投资主线及受益标的 梳理投资主线及受益标的如下。 （1）服务器及芯片：重点推荐中科曙光，受益标的包括龙芯中科、海光信息、浪潮信息等。 （2）基础软件：重点推荐东方通，受益标的包括普元信息、宝兰德、麒麟软件、麒麟信安、达梦数据、太极股份等。 （3）行业应用：重点推荐用友网络、金山办公、宇信科技、长亮科技、福昕软件，受益标的包括京北方、神州信息、天阳科技、高伟达、金蝶国际等。 投资建议 重申坚定看好云计算SaaS、能源IT、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线：1、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。2、新能源IT：重点推荐能源SaaS龙头朗新科技（通信组联合覆盖）、配网调度先头兵东方电子、国产能源BIM软件龙头恒华科技。3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。4、智能驾驶：重点推荐车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。5、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。6、网络安全：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。7、信创：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。 风险提示 市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。

2022年07月03日发布 周投资观点： 家电核心原材料价格持续下滑，有望显著改善企业盈利空间。 LME 铜最新现货结算价为 7975.5 美元/吨，同比-14.63%，环比上月-15.65%； LME 铝本周最新结算价为 2384 美元/吨，同比-3.91%，环比上月-11.75%。冷轧板卷、塑料价格较去年同期分别-18.83%、 -6.25%。 我们预计原材料价格下降将显著缓解空调产业链企业成本端压力，改善企业盈利空间。铜、铝、钢材、塑料占比之和分别约为洗衣机、空调、冰箱成本的 60%、 50%、 60%，即上述大宗原材料价格下降将对家电生产成本带来下降空间。从环比趋势上看，铜价下降速度最快，铜材用料较多的空调产业链企业有望率先受益。 全国气温升高，有望推动空调等制冷设备购买与更新需求。 6 月中旬以来，高温趋势在全国多地持续。以上海为例，今年 6 月份平均最高气温为 30摄氏度，同比 21/20 年分别高 1.57/1.17 摄氏度;其中今年 6 月最高气温大于等于 35 度天数为 5 天， 21/20 年分别为 0/1 天。另根据央视天气预测数据，上海今年 7 月上半月平均最高气温约较去年同期高 0.73 摄氏度。高温天气有望快速带动空调、冰箱、冰柜等制冷设备需求增长。建议关注空调、冰箱产业链上下游企业，重点关注产业链龙头美的集团、海尔智家、格力电器、盾安环境、三花智控、东方电热、星帅尔、合康新能等。 美的发布“悟空”智慧病区解决方案，加速推动医疗服务数智化进程。 该方案整合护士站、病房两个核心区域的环境控制、医疗辅助智能化、医疗信息化等应用，基于物联网与信息化平台形成服务于患者、护士、医生、后勤物业、运营人员的一体化解决方案，提高医疗资源的利用率，加速推动医疗服务数智化升级。 参考海外家电龙头发展历程，中国家电产业的工业化是必然趋势。我国家电企业凭借自身研发、制造、管理、渠道等优势不断寻求工业化发展的体现，在提升生产、营销、供应链效率的同时，积极寻求跨赛道发展机遇，我们认为“ 部件先行、龙头徐转” 、家电工业化及制造价值重估是板块长期逻辑，重点关注三花智控、盾安环境、合康新能、东方电热、德业股份、星帅尔，以及龙头美的集团、格力电器。 行业重点动态追踪： 5 月家电产业链数据： 家用空调当月销量同比-1.6%； 冰箱、冷柜当月销量同比分别-14.6%、 -8.3%，其中在内销市场分别-9.9%、 +8.5%，外销分别-18.5%、 -17.7%； 洗衣机当月销量同比-11.1%，其中内销-10.1%，外销-12.5%。 由于 5 月天气较凉爽，且受到疫情影响，空调销售情况欠佳，冰箱、洗衣机、厨电销售也不同程度上受到疫情抑制。 此外，整体外销表现不如内销，出口需求持续回落。然而，随着近期气温升高、房市边际回暖、原材料价格下降、各地补贴政策刺激消费等利好因素浮现，白电、厨电需求有望得到复苏，建议关注销售数据实际回暖时点。 火星人发布首批嵌入式洗碗机新品。 火星人发布 B70 嵌入式洗碗机，配置16 套鲸腔大容量及四重强力除菌技术， 拥有智能洗、节能洗、超快洗等 7大洗涤程序和分区洗、智能预约等 5 大增值功能。 嵌入式洗碗机是洗碗机品类中的主要大类， 22 年 Q1 线上、线下零售额占比分别为 51%、 83%。此前火星人一直深耕集成洗碗机细分领域，坐拥 D70 等销冠产品， 此次发布嵌入式洗碗机是对洗碗机品类细分赛道的延伸与开拓。借助现有影响力，公司有望拓展在洗碗机行业整体竞争力、实现品类快速增长。 本周重点公告： 石头投资自建制造中心；东方电热子公司签订日常经营合同 风险因素： 宏观经济环境波动、原材料价格上涨、海内外疫情反复、 汇率波动、市场终端需求严重下滑、 出口景气度下滑等风险。

2022年07月03日发布 此轮行情，军工率先吹响“赛道股”反弹的号角，但之后就落后于光伏、新能源，近期上涨，我们认为有三方面的重要因素： （1）超跌后估值修复； （2）赛道股中补涨（落后于光伏、新能源）； （3）中报乐观预期（振华科技、中兵红箭等部分个股中报预告乐观）。 4月27日后，军工率先反弹，我们认为超跌后的估值修复是上涨动力；而赛道股中的轮动和补涨，是近期上涨的主导因素。 当前我们与市场不同的观点是：对即将呈现的中报业绩持中性态度，难以普现中报行情；对三季度业绩却更为乐观，存在超预期可能。 该观点基于三方面事实： （1）“免疫行业”乃是“需求免疫”，二季度依然受到疫情影响。即将进入中报业绩预告和中报披露期，中报情况又成为了关注焦点。考虑到：军工行业虽为“免疫行业”，但所谓“免疫”，是“需求免疫”，整个体系依然难免受疫情冲击，影响到生产、交付和确认节奏。我们倾向于认为，军工的中报业绩，横向比较依然优势凸显，可实现同比和环比稳健增长，但疫情之下过高过快的二季度增速也不切实际。 （2）三季度将成为全年“大季”。三季度，军工企业将一方面回补二季度之“缺口”，另一方面为了应对疫情不确定性，会将四季度任务尽可能提早超前完成，因此三季度的生产交付将会尤其饱满。 （3）中报季业绩的逐步披露，和三季度“大季”的逐步确认，二者基本同步，短期形成对冲。 再结合部分资金短期获利较多、赛道股反弹幅度不低等方面因素，我们的判断如下： （1）绝对底部清晰，即4月底的底部位置难以再现； （2）中枢逐步上移，军工行业的高景气度、稳定性、确定性，如此优势是大部分行业难以比拟的； （3）短期来看，上涨速度、反弹速度最快的时候已过去； （4）即使已经经历了比较明显的上涨，现在的估值水平放在长时间维度来看，应该说仍然是很低的位置； （5）考虑到中报季业绩的逐步披露，和三季度“大季”的逐步确认，二者在时间上基本同步和重合，意味着在七中下旬到八月底，一方面会逐步发现军工中报难以大超预期，更可能的还是稳定的同比和环比的增长，另一方面又会发现三季度军工订单异常饱满，生产节奏异常火热，交付确认异常密集，以上两方面因素将形成对冲。所以，我们认为进入中报季后，军工板块或先以宽幅震荡为主，然后才能形成更为一致的预期，实现进一步的突破。