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2022年07月03日发布

周投资观点：

家电核心原材料价格持续下滑，有望显著改善企业盈利空间。 LME 铜最新现货结算价为 7975.5 美元/吨，同比-14.63%，环比上月-15.65%； LME 铝本周最新结算价为 2384 美元/吨，同比-3.91%，环比上月-11.75%。冷轧板卷、塑料价格较去年同期分别-18.83%、 -6.25%。 我们预计原材料价格下降将显著缓解空调产业链企业成本端压力，改善企业盈利空间。铜、铝、钢材、塑料占比之和分别约为洗衣机、空调、冰箱成本的 60%、 50%、 60%，即上述大宗原材料价格下降将对家电生产成本带来下降空间。从环比趋势上看，铜价下降速度最快，铜材用料较多的空调产业链企业有望率先受益。

全国气温升高，有望推动空调等制冷设备购买与更新需求。 6 月中旬以来，高温趋势在全国多地持续。以上海为例，今年 6 月份平均最高气温为 30摄氏度，同比 21/20 年分别高 1.57/1.17 摄氏度;其中今年 6 月最高气温大于等于 35 度天数为 5 天， 21/20 年分别为 0/1 天。另根据央视天气预测数据，上海今年 7 月上半月平均最高气温约较去年同期高 0.73 摄氏度。高温天气有望快速带动空调、冰箱、冰柜等制冷设备需求增长。建议关注空调、冰箱产业链上下游企业，重点关注产业链龙头美的集团、海尔智家、格力电器、盾安环境、三花智控、东方电热、星帅尔、合康新能等。

美的发布“悟空”智慧病区解决方案，加速推动医疗服务数智化进程。 该方案整合护士站、病房两个核心区域的环境控制、医疗辅助智能化、医疗信息化等应用，基于物联网与信息化平台形成服务于患者、护士、医生、后勤物业、运营人员的一体化解决方案，提高医疗资源的利用率，加速推动医疗服务数智化升级。 参考海外家电龙头发展历程，中国家电产业的工业化是必然趋势。我国家电企业凭借自身研发、制造、管理、渠道等优势不断寻求工业化发展的体现，在提升生产、营销、供应链效率的同时，积极寻求跨赛道发展机遇，我们认为“ 部件先行、龙头徐转” 、家电工业化及制造价值重估是板块长期逻辑，重点关注三花智控、盾安环境、合康新能、东方电热、德业股份、星帅尔，以及龙头美的集团、格力电器。

行业重点动态追踪：

5 月家电产业链数据： 家用空调当月销量同比-1.6%； 冰箱、冷柜当月销量同比分别-14.6%、 -8.3%，其中在内销市场分别-9.9%、 +8.5%，外销分别-18.5%、 -17.7%； 洗衣机当月销量同比-11.1%，其中内销-10.1%，外销-12.5%。 由于 5 月天气较凉爽，且受到疫情影响，空调销售情况欠佳，冰箱、洗衣机、厨电销售也不同程度上受到疫情抑制。 此外，整体外销表现不如内销，出口需求持续回落。然而，随着近期气温升高、房市边际回暖、原材料价格下降、各地补贴政策刺激消费等利好因素浮现，白电、厨电需求有望得到复苏，建议关注销售数据实际回暖时点。

火星人发布首批嵌入式洗碗机新品。 火星人发布 B70 嵌入式洗碗机，配置16 套鲸腔大容量及四重强力除菌技术， 拥有智能洗、节能洗、超快洗等 7大洗涤程序和分区洗、智能预约等 5 大增值功能。 嵌入式洗碗机是洗碗机品类中的主要大类， 22 年 Q1 线上、线下零售额占比分别为 51%、 83%。此前火星人一直深耕集成洗碗机细分领域，坐拥 D70 等销冠产品， 此次发布嵌入式洗碗机是对洗碗机品类细分赛道的延伸与开拓。借助现有影响力，公司有望拓展在洗碗机行业整体竞争力、实现品类快速增长。

本周重点公告： 石头投资自建制造中心；东方电热子公司签订日常经营合同

风险因素： 宏观经济环境波动、原材料价格上涨、海内外疫情反复、 汇率波动、市场终端需求严重下滑、 出口景气度下滑等风险。