2022年07月04日发布 首套房单人/双人及以上最高贷款额度40/60万元，二套房单人/双人及以上最高贷款额度30/45万元 2022年7月1日-2022年9月30日，购买建宁城区取得商品房预售许可证的商品住房/一次性团购6套以上（含6套）商品住房，给予3/3.5万元每套的购房补贴奖励 在市中心城区购置新建商品住房，全日制博士生/全日制硕士生/全日制本科生/大中专生（含技工院校）给予5/3/2/1万元补贴 中心城区购买建筑面积60（含）—90/90平方米（含）以上新建商品住房，每套补贴1/1.5万元，购买建筑面积60（含）—90/90平方米（含）以上存量住房，每套补贴0.5/0.75万 单人/双人贷款最高额度由50/70万元提高至60/80万元就业、人才、城镇化、重点特殊群体购房，自政策施行起3个月内或新办理商品房预售许可证3个月内购买的，给予300元/平方米的补贴 2022年7月1日-2022年12月31日，在路桥区内购买144平方米以下（含）/以上新建商品住房的，按房屋成交计税价格的1%/0.5%给予购房补贴 首次申请住房公积金贷款，最低首付比例从30%调整为25%，第二次申请住房公积金贷款，最低首付比例从40%调整为35%；住房公积金最高贷款额度由45万元调整为50万元 首套/二套首付最低比例20%/30%：双缴存职工申请公积金贷款，最高额度由40万元提至50万元；首套住房商业性个人住房贷款利率为不低于相应期限贷款市场报价利率减20bp首次购房，按照实际缴纳契税金额的80%给予补助，住房公积金最高贷款额度提高20%

2022年07月04日发布 科技观点每周荟（通信） 1）6月27日广电5G网络开启试商用，投资者关心广电5G业态、生态模式以及投资规划。广电5G试商用标志着一网整合和广电5G建设取得突破性进展，5G时代四大运营商格局初步形成。我们认为，中国广电在C端将以差异化产品和服务作为切入优势，B端采取广泛合作、重点突破战略，在智慧电网、文化传媒、超高清产业将重点发力。从广电近期的5GUSIM卡集采来看，我们认为广电5G短期用户发展目标为2000万，今年有望突破500万。渠道方面，广电5G将与各省有线运营商合作分成，目前歌华有线表示正受托建立中国广电全国客服体系。 2）广电5G特色应用和商业模式如何？广电四大基础业务为2C、2H、2G、2B，三大核心业务将分别聚焦于广电播控牌照、内容、广播、频谱优势。其中，5GNR广播不仅可提供传统电视频道广播服务，也可实现新型交互视频广播（如互联网直播、音视频点播、4K/8K/AR/VR视频服务），通过“大塔+小塔”广播方式，有望触达全国广电5G用户。“5G频道”专属APP打通移动端和有线端同步频道直播与优质内容的点播，我们认为广电5G的差异化优势除了频谱，主要在于对内容端的推送拓展，有望形成对现有互联网视频、IPTV的有力竞争。 3）广电5G怎么投资？三大运营商5G商用已三年，平均每发展一个用户需要投资千元以上。按照移动广电共建共享协议，700M基站投资将由两家平摊（移动先行建设），移动承载网采取租用方式、核心网自建。假设3-5年视角广电发展1亿用户，我们预计广电每年投入需100-140亿元，给现有5G设备市场增加8%增量。目前，移动广电共建共享已进入第二阶段，广电投资部分主要为700M基站&天线、核心网、BOSS，我们认为远期来看，广电或自建移动承载网，而骨干网、IP数据承载网投资将持续进行，FTTH比例也有望提升。 投资建议 本周专题：广电5G试商用标志着国内四大运营商格局初步形成，随着下半年全面商用广电板块或迎来主题投资机会，同时我们建议投资者关注以下机会。 1）渠道方面，广电5G将与各省有线运营商合作分成，我们认为有线用户基数较大的省份更有渠道优势，按照广电USIM卡集采省份份额，建议关注歌华有线、天威视讯、华数传媒、江苏有线等。 2）广电前期独立投资并有望给运营商市场带来增量主要在核心网和BOSS，后期将给5G设备市场带来每年100-140亿增量，同时骨干网扩容和FTTH建设也将拉动光纤光缆、OTN、EOM、光猫的需求，建议关注中兴通讯、亚信科技（港股）、天源迪科、中天科技、万隆光电、数码视讯等。 3）广电5G杀手级应用主要为5GNR广播、5G频道等，广电系优质内容方将迎来固移融合的分发渠道新业态，受众面有望从OTT大屏扩展至移动端，建议关注东方明珠、华数传媒、芒果超媒。近期市场风险偏好明显提升，随着主流赛道估值普遍修复后我们认为市场将进入对半年报业绩的博弈以及对下半年确定性主线的提前布局中。 风险提示 广电5G正式商用推迟，广电5G用户发展不及预期，运营商争夺存量市场份额导致价格战，广电全国一网整合进展不及预期，疫情反复影响经济复苏。

2022年07月04日发布 投资要点 事件：6 月 30 日，克而瑞公布百强房企 6 月销售榜单，市场供求有所放量，成交略有复苏。重点 30 城供应面积环比增长 50%，同比跌幅收窄至 36%；成交面积环比增长 31%，同比跌幅收窄至 38%。TOP100 房企单月销售规模也环比显著增长 61.2%，但上半年百强房企累计操盘销售金额的同比降幅仍保持在 50.3%的较高水平。 销售复苏整体呈现总量弱而结构强 克而瑞口径下，百强房企实现销售操盘金额 7329.7 亿元，环比增长 61.2%。全口径销售金额口径下，百强房企销售规模 8310.7 亿，同比下降 43%，累计下降 51%，环比增长 60%；权益口径下，百强房企销售规模合计 5869.8 亿，同比下降 41%，累计同比下降 51%，环比增长 60%。 总量数据同比降幅仍旧保持在较弱的区间。6 月以来，以新拿地新推盘，一二手价格倒挂的新房项目复苏最为明显，而刚需及弱线城市销售较弱。目前仍旧保持拿地强度的房企新增供货能力显著领先行业，龙头房企已经领先行业半个身位，呈现结构性强复苏。 供需双弱下企业拿地力度仍旧不足 克而瑞口径下，全国 300 城经营性土地成交量迎来环比回升，总成交建筑面积 11955 万㎡，环比上升 45%，同比下降 45%；同时流拍现象也有所缓解，重点监测城市的土地流拍率下降至 9.2%，下降 9.5 个百分点。受限于销售规模复苏幅度较弱，叠加风险房企流动性风险暴露之下，房企拿地强度仍旧较低，克而瑞披露百强房企拿地销售比为 0.16。从拿地到推盘，持续下降的拿地规模对应中长期推盘供应压力仍存。 投资增速滞后销售，下行压力仍存 受供给约束和低库存影响，销售复苏主要原因在于短期积压的推盘量提升，直接驱动市场的销售环比改善。而中期来看，去年 7 月至今年 6 月，百城住宅类用地成交规模下降五成左右， 在拿地少开工少，从房企经营传导至施工面积增速下行的压力，仍将持续拖累下半年房地产开发投资。在地产投资数据滞后于销售复苏的背景下，经济稳增长仍需调控政策维持宽松，持续驱动本轮地产复苏。 宽政策稳推盘，销售持续反转可期 我们认为，地产板块行情演绎进入第二阶段，从政策宽松到销售改善，龙头房企的推盘量增加带来的销售增长将持续驱动地产板块的投资机会。在上半年行业销售规模下降明显，叠加 6 月销售结构性改善的背景下，企业必然加强下半年的推盘力度追求全年销售规模的降幅收窄。我们再次强调本轮房地产市场供给驱动复苏的核心逻辑，销售虽已触底回升，房地产开发投资滞后下行仍未结束，宽松的政策环境与结构性复苏的市场环境将持续驱动行情演绎。 持续推荐三条主线： 1）受益于民企出清后竞争格局改善的地方国企：浦东金桥； 2）中长期经营质量持续改善的全国性龙头：保利发展、万科 A、绿城中国；3）高评级的稳健经营民企：滨江集团、旭辉控股集团。同时，建议关注地产与文旅双重复苏，叠加股价估值底部的央企龙头华侨城 A 的投资机会。 风险提示事件：融资环境收紧超预期；疫情持续冲击房地产销售；土地市场出让规则变化；房地产销售政策变化；地产调控政策变化；引用数据滞后或不及时

2022年07月04日发布 核心观点 原油相关信息： 原油及相关库存： 2022 年 6 月 24 日美国原油商业库存 4.156 亿桶，周减少 280 万桶；汽油库存 2.216 亿桶，周增加 260 万桶；馏分油库存 1.124 亿桶，周增加 260万桶；丙烷库存 0.54003 亿桶，周增加 5.0 万桶。美国原油产量及钻机数： 2022 年6 月 24 日美国原油产量为 1210 万桶/天，周增加 10 万桶/天，较一年前增加 100 万桶/天。 7 月 1 日美国钻机数 750 台，周减少 3 台，年增加 275 台；加拿大钻机数 166台，周增加 12 台，年增加 30 台。其中美国采油钻机 595 台，周增加 1 台，年增加219 台。 价格变化： 我们监测的 188 种化工产品中，本周价格涨幅前 3 名的产品分别为尿素-国际（上涨4.6%）、石脑油（上涨 4.6%）、三氯乙烯（上涨 4.6%）；跌幅前 3 名为：液氯（下跌 51.4%）、硝酸铵-国际（下跌 20.6%）、氯化钾-国际（下跌 15.7%）。 月度方面，价格涨幅前 3 名的产品分别为三氯乙烯（上涨 28.0%）、吡啶（上涨13.8%）、纯 MDI（上涨 11.8%）；跌幅前 3 名为：液氯（下跌 77.9%）、硝酸铵-国际（下跌 36.2%）、天然气（下跌 35.5%） 。 价差变化： 本周价差涨幅前 3 名的产品分别为油头乙二醇价差（上涨 179.1%）、 DMAC 价差（上涨 43.0%）、聚乙烯价差（上涨 23.9%）；跌幅前 3 名为： PTA（下跌57.4%）、顺酐（苯法）价差（下跌 52.3%）、乙烯价差（下跌 48.6%）。 月度方面，价差涨幅前 3 名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨 135.7%）、 DMAC价差（上涨 93.7%）、 MTO 价差（上涨 49.1%）；跌幅前 3 名为： PTA（下跌316.0%）、聚乙烯醇价差（下跌 126.7%）、 R134a 价差（下跌 125.8%） 投资建议与投资标的 从周期角度我们仍旧看好需求刚性的农化行业景气度向上的趋势， 其中化肥尤其是单质肥因为行业供需格局好，叠加上游资源性投入品的成本支撑，更加具备抗通胀属性， 其次是海外布局的农药制剂板块。 建议关注云天化(600096，增持)、川恒股份(002895，未评级)、四川美丰(000731，未评级)、润丰股份(301035，买入)、扬农化工(600486，增持)、海利尔(603639，买入)。 我们认为欧洲能源价格上涨核心源于碳中和政策催生的新能源对传统能源替代，而俄乌冲突进一步强化了替代趋势， 因此我们预计欧洲天然气价格将长期维持高位，全球化工成本曲线结构出现长期分化。 我们预计国内需求边际改善之后， 受益于国内煤炭资源成本优势的产品有望迎来较强的向上弹性。 建议关注 MDI 与 TDI 龙头企业万华化学(600309，买入) 、己二酸龙头企业华鲁恒升(600426，买入)。 目前市场给予化工龙头企业的估值水平已经处于非常低的水平， 考虑龙头公司的内生成长性和疫情后景气度修复带来的周期弹性，已具备较好的布局价值，建议关注荣盛石化(002493，买入)、恒力石化(600346，买入)、卫星化学(002648，买入)、新和成(002001，增持)、宝丰能源(600989，买入)、桐昆股份(601233，买入)等。 风险提示 油价波动风险；疫情变化不及预期风险；政治风险； 碳中和政策变化等。

2022年07月04日发布 本周沪深300上涨1.64%，创业板下跌1.50%，其中通信板块上涨1.76%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的127支成分股本周内换手率为1.50%；同期沪深300成份股换手率为0.52%，板块整体活跃程度强于大盘。 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：科信技术（27.18%）、超讯通信（23.47%）、凯乐科技（22.48%）、远望谷（17.85%）、奥维通信（16.48%）；跌幅居前五的公司分别是：邦讯技术（-14.29%）、科创新源（-9.94%）、路畅科技（-9.87%）、*ST信通（-7.29%）、深南股份（-7.03%）。 新能源车销量快速恢复，持续关注汽车智能化。国内新能源车销量保持强劲增长。根据乘联会数据，新能源车零售数据在6月有望接近50万辆，创前期新高。根据各公司官网数据，蔚来6月交付12961辆（YOY+60%,QOQ+85%），创月度新高，当月ET7交付量4349辆，累计交付达到6912辆。小鹏6月交付15295辆（YOY+133%,QOQ+51%），持续领跑新势力。理想6月交付13024辆（YOY+69%,QOQ+13%）。哪吒6月交付13157辆（YOY+156%,QOQ+20%），零跑6月交付11257辆（YOY+186%,QOQ+12%）。新势力公司逐步向高端车型进军，其中蔚来ES7以及理想L9等新车型相继发布，小康问界M7和小鹏G9等高端车型也将上市，理想L9定位家庭智能旗舰SUV，持续改进优化智能驾驶和智能座舱领域。高端车型放量有望带动汽车智能化需求增长，建议关注激光雷达、车载模组、连接器和控制器等板块。 欧洲调整能源结构，海上风电新增装机量温和增长。OWEC发布《2022全球海上风电报告》，2021年全球实现海上风电新增装机21.1GW，其中中国新增装机16.9GW，占全球当年新增量80%，欧洲新增3.32GW，较2020年小幅提升。截止2021年底，全球海上风电累积装机量为55.9GW，其中中国占比47%，欧洲占比50%（英国占比22%）。报告预计2022-2031年，全球海上风电新增装机量将达到315GW，2022-2026年CAGR预计为6.3%，2026-2031年CAGR预计为13.9%，其中欧洲新增装机量为140.8GW，占比44%。俄乌战争等因素有望促进欧洲各国调整能源结构。2022年5月，西欧环北海的德国、丹麦、比利时和荷兰签署埃斯比约合作宣言，有望加速欧洲北海海上风电资源开发。根据报告预测，2022-2026年欧洲地区海上风电新增装机量CAGR为25.9%，2026-2031年CAGR为22.8%，欧洲海上风电新增装机量有望保持温和增长。 山东海上风电加速发展，海缆保持高景气。山东省政府发布《能源保障网建设行动计划》，计划2022年海上风电开工5GW，建成2GW；预计到2025年，开工12GW，建成8GW；预计2030年将建成35GW。本次行动计划较前期《山东省可再生能源发展“十四五”规划》目标显著提升，此前规划2025年开工10GW，投产5GW。除山东外，海南省规划十四五期间将新增12.3GW，福建省1GW和广西自治区2.7GW海上风场相继启动竞配，沿海省份海上风电开发目标已超过了50GW。国补取消后，地方性支持规划和补贴计划维持，山东作为沿海用电大省，资源开发潜力大，2022年以来已陆续推动了昌邑莱州湾、渤中A、国电投半岛南等海上风电项目。建议积极关注在山东地区产能布局或者供货经验的公司：中天科技（规划东营基地）、汉缆股份（山东本土企业）以及亨通光电等。 投资建议：关注车载连接器：瑞可达、意华股份、兴瑞科技、鼎通科技、合兴股份等；线束：沪光股份、永鼎股份等；汽车控制器：科博达、和而泰；物联网：移远通信、广和通、美格智能、闻泰科技等；海缆及工程服务：中天科技、东方电缆、亨通光电等；光器件：新易盛、天孚通信、中际旭创；网络设备商：紫光股份（新华三）、星网锐捷、中兴通讯；电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；数据中心：宝信软件、科华数据、光环新网等；IDC暖通设备：英维克、佳力图等；军工通信与卫星应用：上海瀚讯、七一二、华测导航、中国卫通等。 风险提示事件：5G投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等

2022年07月04日发布 【景气周期行业】 我们认为产业链当下供需矛盾最突出的环节仍在上游资源端，在国内稳增长及复工复产的趋势下，上游依然是盈利最确定的方向，同时估值方面还存在一定重估空间。 1）油气：在需求相对稳定的假设下，能源类公司由于长期资本开支水平不高，环保及碳中和背景约束了供给扩张，同时地缘政治等突发事件催化价格上行的趋势，因此盈利有较大的改善空间。推荐：中国海洋石油、广汇能源等。 2）磷化工：磷化工三季度旺季到来，行业景气有望继续向上。同时部分公司转型新能源材料的布局将在下半年开始逐步兑现，在目前磷酸铁行业高景气情况下有望享受到超额收益并真正实现估值切换。推荐川恒股份、云天化、兴发集团、湖北宜化、川发龙蟒、司尔特、新洋丰、中毅达等。 3）纯碱：地产稳增长预期下，浮法玻璃稳定纯碱需求，光伏玻璃、碳酸锂需求放量以及出口改善拉动增量需求，行业今年新增产能极少，供需将由紧平衡变为紧缺。推荐：双环科技、山东海化、和邦生物、中盐化工、远兴能源、三友化工、华昌化工等。 4）硫磺硫酸链：近期硫磺价格企稳，三季度行业旺季到来需求支撑下硫磺价格有望向上。硫铁矿方面今年行业新增多套硫铁矿制酸新产能，供需较为紧张的局面有望拉动硫铁矿景气向上。6月1日，广东广业云硫矿业有限公司6月广东地区硫精矿折标报价上调120元/吨，实物矿出厂报价上调至1509元/吨，继续创新高。推荐粤桂股份。 5）农化：全球粮食作物高景气，拉动上游化肥、农药等农资需求，推荐钾肥（亚钾国际、东方铁塔等）、农药（扬农化工、润丰股份、海利尔等）。 光伏及电动车需求超预期，继续看好新能源产业链上游景气标的： 1）PVDF：锂电级PVDF价格高位维持，市场供应维持偏紧，重点关注：东岳集团、联创股份、巨化股份、东阳光。 2）磷酸铁：磷酸铁今年以来价格从23000上涨至25200元/吨，我们认为行业预期差较大，市场规划产能较大，但实际产能释放进度受到技术掌握程度及产品验证周期可能低于预期，今年率先投产企业具备较强先发优势，有望享受高景气下的超额收益，建议关注川恒股份、云天化、新洋丰等。 3）EVA：光伏需求持续超预期，浙石化、榆能化等新增产能释放下目前行业供需依然偏紧，未来2年我们预期供需紧张下EVA仍将保持较高景气，EVA光伏料价格后续继续看涨，重点推荐联泓新科、东方盛虹。 4）光伏反射膜：光伏反射膜材料可用于增强光伏背板发电效率，双玻渗透率提升趋势下有望得到推广和应用，建议关注海利得。 【成长板块】 1）优质成长龙头： 龙头公司在壁垒、竞争力上已经久经考验，核心竞争力强，未来成长性突出。上游能源涨价侵蚀中下游产业链利润，导致部分优秀的制造业公司股价显著回调，目前估值和预期处于底部区域，从中长期看预期回报率提升。看好化工类的核心资产：万华化学、卫星化学、华鲁恒升、扬农化工、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣等。 2）新材料成长： 化工新材料供给端具有技术壁垒、客户认证壁垒、较高的产品差异化程度。需求端持续受益于全球下游产业往我国转移的红利，供给端的高壁垒，加上需求端的产业转移与迭代，使得有竞争力的厂商在很长的时间维度里具备持续成长的空间。观眼全球，在过去海外产业的转移和迭代，已经诞生出了如东丽、法液空、林德、信越、宣伟等一系列的化工新材料巨头。而在当下位置，近期市场风格使得过去估值水平较高的新材料龙头，估值下降，进入中长期配置区间。我们在化工新材料板块中聚焦护城河深、成长空间大、在所在领域能与海外对手展开一定竞争的龙头厂商，具体推荐： 打入SK海力士、长江存储等国内外大客户供应链的半导体材料龙头——雅克科技； 光学膜+特种树脂快速放量，具备完整产业链、丰富产品储备的新材料平台型厂商——东材科技； 反射膜具备全球定价能力，受益于MiniLED渗透的光学反射膜龙头——长阳科技；产业链齐全的碳纤维国产化先锋——光威复材 3）消费成长： 聚焦全产业链、成本转嫁能力强的龙头，推荐：下游植物胶囊（保健品&医药）、人造肉（食品）的细分赛道龙头——山东赫达，甜味剂——金禾实业。 供辉瑞新冠药、诺欣妥、黛力新等一线药物中间体的有机合成研发平台——华软科技。 终端需求刚性，全球唯一具备全产业链优势的维生素D3系列衍生物龙头——花园生物。 风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期；疫情反复等。

2022年07月04日发布 核心观点 行情回顾：全周沪深300指数上涨1.64%，创业板指数下跌1.5%，纺织服装行业指数上涨1.39%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌0.13%，品牌服饰板块上涨2.7%。个股方面，我们覆盖的波司登、报喜鸟和李宁等取得了正收益。 海外要闻：（1）H&M盈利超预期。（2）L'Occitane欧舒丹去年盈利创纪录。（3）爱马仕推出城市奢华自行车，售价近16万元人民币。 行业与公司重要信息：（1）伟星股份：公司董事会于今日同意通过对SAB实业（越南）有限公司增加投资6,000万美元。（2）老凤祥：公司董事长石力华先生于近日辞任，不会导致公司董事会人数低于法定最低人数。（3）森马服饰：公司全资子公司上海森马投资有限公司拟参设合伙企业投资新能源汽车相关领域，投资自有资金1000万元。（4）爱美客：公司于今日向香港联交所重新递交了发行上市的申请。 本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和报喜鸟。上周组合表现：伟星股份-5%、李宁7%、珀莱雅1%、浙江自然4%和报喜鸟11%。 投资建议与投资标的 2022年上半年收关，在疫情扰动下，上半年国内消费线上线下都面临较大的压力，但随着消费场景的复苏和全面复工复产带来的经济复苏也为下半年的消费回暖打下基础。从跟踪的6月品牌服饰终端零售情况来看，主要的细分品类龙头在6月的终端流水都得到了较好的恢复，在疫情有效控制的情况下，各地逐渐放宽人员流动限制，叠加政策对经济托底的持续发力，下半年可选消费的改善值得期待。制造板块近期受到欧美加息后对海外需求衰退的担忧，整体表现较弱，在优中选优的思路下，我们依然维持对细分出口龙头中长期竞争力看好的观点。鉴于目前行业整体估值和机构持仓均处于历史底部区间，且行业最困难时期已经过去，我们对行业维持“看好”评级。落实到行业本周策略，建议“制造龙头+高景气赛道龙头+复苏品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。落实到下半年的行业投资策略，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为盾，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注牧高笛(603908，未评级)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外中高端服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、罗莱生活(002293，增持)、比音勒芬(002832，未评级)等公司。风险提示 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。

2022年07月04日发布 重点子行业观点 1）工程机械：下半年销量降幅有望继续收窄，边际变化将带来反弹机遇。2）通用自动化：Tesla人形机器人为一类智能终端产品，商业化场景较工业机器人、手术机器人将更丰富；PMI新订单指数回升，自动化行业订单有望好转。3）显示自动化设备：利亚德黑钻系列MicroLED新品全球首发，实现成本技术双突破，部分企业巨量转移设备已进入客户验证阶段。4）锂电设备：6月新能源汽车销量超预期，配套充电基础设施需求大，短期磷酸铁锂储能电池地位不可撼动，储能消防需重视。5）光伏设备：可再生能源电价附加补助预算正式下发，Topcon2.0高效电池量产揭开序幕，硅料企业检修增多，硅料价格坚挺。6）风电设备：风电招标超预期，预计22H2交付需求旺盛。7）半导体设备：本土晶圆厂数量和产能规划超预期增加，关注未来边际变化较大的国产半导体设备企业。 行业重点信息跟踪 1）工程机械：2022年6月份中国工程机械市场指数（CMI）为102.16，同比降低15.90%，环比降低1.85%，仍低于荣枯值130。6月份CMI指数同比、环比均有所下降。 2）显示自动化设备：利亚德正式发布“利亚德黑钻”系列MicroLED技术及新品，采用当前最为先进的MicroLED全倒装芯片及封装技术，涵盖P0.9~P1.8新品、P1.0以下Nin1MicroLED显示产品，覆盖80%室内小间距产品。 3）锂电设备：据乘联会数据，6月乘用车零售销量好于市场预期，乘联会预计6月新能源车零售近50万辆，造车新势力蔚来、小鹏、理想、零跑汽车6月交付量均破万。 4）光伏设备：6/24，《财政部关于下达2022年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》正式下发，本次补贴金额中光伏12.5亿元、风电14.7亿元；2022年6月30日，山西中来光能182/210高效太阳能电池首片成功下线。 5）风电设备：GWEC发布的《2022年全球风电行业报告》显示，2021年全球风电新增装机93.6GW，累计装机量达到837GW，同比+12%；2021年风电招标量达到88GW，同比+153%，其中陆上风电为69GW，海上风电为19GW。 6）半导体设备：华虹半导体非全资子公司华虹无锡注册资本增加约7.6亿美元至约25.37亿美元，本次注资为12英寸晶圆代工厂扩产所需；全球第三大半导体硅片制造企业环球晶圆近期宣布拟斥资约50亿美元在美国得克萨斯州新建一座生产12英寸硅片的工厂。 重点上市公司公告 【双良节能】向通威股份签订约22.25万吨多晶硅料长单采购合同。 【杭氧股份】对全资子公司玉溪杭氧增资1.6亿元。 【精测电子】向激励对象首次授予合计0.06亿股限制性股票；签订1.21亿元测试电源柜销售合同。 近期推荐组合：推荐三一重工、中联重科（A/H）、恒立液压、伊之密、先导智能、双良节能；建议关注绿的谐波、埃斯顿、大族激光、德龙激光、联赢激光、海目星、瀚川智能、山东威达、青鸟消防、国安达、金辰股份、京山轻机、大金重工、恒润股份、新强联、精测电子、华兴源创、快克股份。 风险分析：宏观经济波动的风险；基建投资不及预期的风险；国际贸易摩擦的风险；市场竞争加剧的风险。

2022年07月04日发布 国内疫情逐步缓解，客运需求开始回升。我们通过跟踪非制造业PMI指数、社零增速、主要国家中国游客入境人次、免税品进出口金额来观察未来客运需求的变化趋势。2022年6月非制造业景气水平快速改善，PMI指数环比增加6.9pct至54.7%，重回荣枯线以上。其中，6月服务业PMI为54.3%，比上月回升7.2个百分点，随着全国多地生产生活秩序逐渐恢复正常，服务业景气度明显回暖，已高于上年同期2个百分点。2022年5月社零同比下降6.7%，前值为下降11.1%，降幅有所收窄；随全国疫情逐步回落，下半年消费将启动温和复苏，但复苏高度相对受限。2022年5月全国免税品进出口金额合计同比下降48.5%，国内疫情反复也对免税品市场带来一定负面冲击。香港地区的中国内地旅客2022年5月入境（关）人次有所恢复，突破1万人次；2022年5月内地居民赴日人数为1.8万人次，环比上月减少约5千人次，2022年5月内地居民赴澳人数为53.8万人次，环比基本持平。 物流保障效果显现，货运需求环比改善。我们通过跟踪制造业PMI指数、进出口增速、工业增加值增速、固定资产投资增速来观察未来货运量的变化趋势。2022年6月制造业PMI指数为50.2%，环比增加0.6pct，主要原因是近期疫情形势平稳，市场需求有所回升；复工复产成效显着，企业生产进入扩张区间；物流保障效果显现，物流运输情况明显改善。2022年5月规模以上工业增加值同比增长0.7%（前值为-2.9%），环比增长5.6%（前值为-5.8%），同比和环比均出现明显提升。2022年前5月全国固定资产投资累计增速为6.2%，5月固投单月增速4.7%，相对于4月2.4%提升了2.4个百分点；在专项债前置发行和使用的支撑下，预计三季度基建投资增速将持续反弹。2022年5月进出口金额同比增长11.1%，其中出口单月同比增16.9%，主要原因是随着全国疫情回落，国内生产和运输活动持续恢复；短期反弹后，预计出口增速大概率重回下行通道，但回落速度较慢。 人民币兑美元汇率、原油价格区间震荡。基于交运公司成本结构，我们跟踪7天回购利率、五年期以上LPR、美元汇率来观察财务费用的变化趋势；跟踪油价来观察运营成本的变化趋势。整体来看，7天回购利率近期小幅回升，五年期以上LPR在2022年6月没有调整；人民币兑美元汇率近期围绕6.70人民币/美元小幅震荡；布伦特原油价格近期高位震荡，仍维持在110美元/桶以上。 投资建议：国内疫情逐步缓解，国内客运需求有望逐步恢复；《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》正式公布，优化了风险人员的隔离管控时限和方式，海外客运需求有望边际改善。我们认为一线机场公司、航空公司的成长逻辑和区位优势都没有因疫情发生本质变化，随着航空客运需求逐步恢复，相关公司价值重估是确定性事件。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场和顺丰控股，建议关注中国东航、南方航空、白云机场和吉祥航空。 风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨

2022年07月04日发布 2022H1 行情回顾：2022 年上半年沪深两市各板块大部分呈现下跌态势，上证指数下跌 6.63%，深证成指下跌 13.20%，沪深 300 指数下跌 9.22%。中信基础化工行业指数下跌 5.47%，涨跌幅位居所有行业第 13 位。2022 年上半年，化工板块经历了近 4 个月的调整后，于 4 月 26 日达到近半年内的最低点，而后便进入反弹状态。4 月 26 日至 6 月 30 日期间，中信和申万基础化工指数分别上涨 35.33%和 29.66%，相较于沪深 300 指数的超额收益率分别为 16.81%和 11.13%。 2022 年上半年，基础化工各子板块涨跌互现。涨跌幅靠前的子板块分别为：纯碱（+41.12%）、磷肥及磷化工（+27.85%）、无机盐（+25.51%）、有机硅（+11.45%）、涤纶（+10.56%）。 涨幅靠前的子板块中，纯碱行业受下游光伏及基建地产需求的提升，行业持续保持高景气。同时由于国内纯碱产能供给偏紧，纯碱在 2022H1 处于快速去库存状态，产品价格及价差相较于 2022 年年初均存在明显提升。 磷肥及磷化工板块方面，由于俄乌地缘政治冲突影响全球粮食供给，进而推升粮食价格。在高粮价背景下，农民种植意愿提升拉动化肥需求，叠加原材料价格上涨对磷肥产品价格的推升，2022 年上半年国内磷肥及磷矿石等产品价格大幅上涨。另外，2022 年年内以川恒股份为代表的新增磷酸铁产能将逐步建成投产，磷化工企业新能源转型逐步落地。磷肥及磷化工企业凭借自身先发优势、产业链优势、客户资源优势将有望在行业竞争中脱颖而出。 有机硅方面，伴随着光伏领域需求的快速提升以及消费品领域需求的逐步恢复，国内有机硅用量有望持续抬升。此外，我国有机硅出口量也保持着较高的增速。虽然当前有机硅价格仍然处于回调状态，但考虑到当前价格已触及成本线，后续产品价格有望迎来一定的反弹。 板块周涨跌情况：过去 5 个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨幅为 1.13%，深证成指涨幅为 1.37%，沪深 300 指数涨幅为 1.64%，创业板指跌幅为 1.50%。中信基础化工板块涨幅为 1.3%，涨跌幅位居所有板块第 17 位。过去 5 个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：纯碱（ +12.7%），磷肥及磷化工（ +11.2%），民爆用品（+8.8%），氟化工（+5.5%），食品及饲料添加剂（+5.1%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED 产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。

2022年07月04日发布 市场行情回顾：上周机械设备指数上涨1.71%，沪深300指数上涨1.64%，创业板指下跌1.50%。机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第14位。剔除负值后，机械行业估值水平28.3（整体法）。上周机械行业涨幅前三的板块分别是机器人、工程机械、3C及面板设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是光伏设备、机器人、注塑机。 周关注：6月制造业PMI重回扩张区间，关注下半年通用设备景气回升 6月制造业PMI50.2%，重回扩张区间。6月30日国家统计局发布数据，6月份我国PMI指数为50.2%，环比继续上升0.6pct，时隔三个月重新恢复至荣枯线以上。从供需两端来看，6月制造业生产指数为52.8%，环比上升3.1pct，新订单指数为50.4%，环比上升2.2pct，均回到扩张区间；制造业企业生产快速恢复，此前受到抑制的市场需求加速释放。供应链方面，供应商配送时间指数为51.3%，环比大幅提升7.2pct，物流的快速畅通对制造业企业的生产经营恢复和供应链保障提供了有力支撑。分行业来看，装备制造业PMI和高技术制造业PMI分别为52.2%和52.8%，环比分别上升3.3pct和2.3pct；汽车、通用设备、专用设、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于54%，产需恢复快于制造业总体水平。随着全国疫情防控形势的持续向好和稳经济一揽子政策的落地，我国经济总体呈现复苏态势，企业复工复产加速推进，制造业景气不断修复。 关注下半年通用设备景气回升。通用设备需求受制造业投资波动影响，去年三季度阶段性见顶，今年上半年叠加疫情影响，通用设备各个细分子行业产销量均有不同幅度下滑，其中，2022年1-6月份机器人产量16.61万台，同比下滑9.4%，金属切削机床产量23.2万台，同比下滑8.7%。随着疫情管控因素逐步消除，物流逐步通畅，制造业PMI重回扩张区间，通用设备有望在下半年迎来景气回升。建议关注后疫情时代机器换人趋势下机器人渗透率提升以及机器人国产替代机遇、高端数控机床国产进步下的国产替代机遇尤其数控刀具环节的国产替代机遇。 投资建议：长期看好具备较高投资价值的景气赛道优质个股，重点细分方向包括光伏设备（N型电池片产业化带来的设备投资）、新能源汽车相关装备（锂电、氢能、储能、充换电等方向设备投资）、工业机器人、工业母机、专精特新等领域。 风险提示：新冠肺炎疫情反复；政策推进程度不及预期；制造业投资增速不及预期；行业竞争加剧等。

2022年07月04日发布 事件： 克尔瑞发布 2022 年 6 月百强房企销售数据。 6 月百强房企“双喜临门”，销售环比大幅改善，同比降幅年内首次收窄。 根据克而瑞公布的 2022 年 6 月百强房企销售榜单， 6月 TOP100 房企销售操盘金额为 8310.7 亿元，环比增长 60.06%，较去年 6 月同比-42.99%，本月销售市场“双喜临门”，环比实现大幅回升，同比降幅年内首次收窄。房地产行业“久旱逢甘霖”，在半年度业绩压力下，规模房企积极推盘、营销， 市场供求有所放量；同时政策效果开始显现，部分城市政策宽松带来新房客户来访量上升和商品房日均成交量修复。与此同时，市场依然面临下行压力，主要系： 1）房价预期转跌，“买涨不买跌”的心理下，消费者观望情绪严重； 2）自 2021 年以来“房企暴雷”等风险事件频出，使得购房者对能否交付存在担忧，投资者信心不足； 3）受到疫情的影响，居民就业难度增长，收入预期下降，还贷压力加重， 市场需求和购买力明显不足。 销售企稳还需要政策和市场环境改善的合力，我们保守估计销售市场到第四季度企稳。 本月大型房企销售表现优于其他梯队。 2022 年 6 月单月销售规模超过 100 亿的企业有 21 家，各梯队房企销售门槛均较上月实现明显增长， TOP3、 10、 20、 50、 100 房企的累计销售门槛分别为2096、 850、 438、 216、 67 亿元，同比分别为-40.9%、 -47.7%、 -54.2%、-52.1%、 -59.8%。就单月销售金额而言，百强房企 6 月销售额与去年同期相比仍存在一定降幅，但大型房企销售表现显著优于其他梯队。 2022年 6月 TOP1-3、 TOP4-10、 TOP11-20、 TOP21-50、 TOP51-100房企单月销售额为 1391、 2140、 1493、 1967、 1320 亿元，同比分别为-33.5%、 -36.7%、 -40.6%、 -47.5%、 -53.5%，环比分别为 32.3%、90.2%、 66.3%、 50.9%、 62.1%。 头部及区域型优质房企销售逆势增长。 具体到房企，单月销售排名前三的企业是保利发展、碧桂园、万科地产， 6 月全口径销售额分别为 510.0、 458.0、 422.7 亿元，同比-0.97%、 -36.65%、 -37.44%，环比 34.2%、 21.2%、 44.1%。招商蛇口 6 月销售金额为 411.5 亿元，环比实现大幅增长，同比略降 6.92%，排在第 4 名。在头部房企中，保利发展、中国金茂、招商蛇口、中国铁建下降较为温和，销售同比降幅均在 10%以内。在单月销售额排名前二十的房企中，华润置地、滨江集团、华发股份、越秀地产、远洋集团实现了逆势增长，销售增速分别为 2.53%、 28.75%、 40.55%、 76.62%、 18.57%。我们认为头部房企虽在短期受到市场环境的影响较大，但随着行业环境转好，政策逐步放松， 强信用房企将率先迎来修复。 投资建议： 目前行业的分歧点在于政策宽松能否带动销售复苏以及房企盈利中长期能否修复。针对分歧一：目前政策宽松已经过渡到了高能级城市，从城市库存来看，高能级城市已经具备宽松基础，政策储备工具依旧丰富，大面积的城市宽松还在途中。虽然本轮周期销售的复苏路径较以往更加艰难和曲折，但修复终有时，从我们跟踪的高频数据来看，部分城市的政策宽松效果已经开始显现，我们预计销售在四季度将迎来复苏。针对分歧二：我们观察到今年首轮土拍各城市优质地块供给比例加大，并且总体溢价率处于历史低位， 中长期来看，土地市场的良好环境将促使强信用房企盈利率先企稳。 在“稳增长”主线下，央国企仍有上行空间，在销售企稳和收并购规模加大的预期之下，优质民企住宅和物管公司均有机会。我们建议关注优质住宅开发行业优质标的：保利地产（ 600048）、 金地集团（ 600383）、招商蛇口（ 001979）、万科 A（ 000002）、 新城控股（ 601155）、龙湖集团(0960.HK)、滨江集团（ 002244）。建议关注优质物业管理公司：招商积余（ 001914）、旭辉永升服务（ 1995.HK）。 风险提示： 销售修复不及预期、政策宽松效果不及预期等风险