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2022年07月04日发布

核心观点

原油相关信息：

原油及相关库存： 2022 年 6 月 24 日美国原油商业库存 4.156 亿桶，周减少 280 万桶；汽油库存 2.216 亿桶，周增加 260 万桶；馏分油库存 1.124 亿桶，周增加 260万桶；丙烷库存 0.54003 亿桶，周增加 5.0 万桶。美国原油产量及钻机数： 2022 年6 月 24 日美国原油产量为 1210 万桶/天，周增加 10 万桶/天，较一年前增加 100 万桶/天。 7 月 1 日美国钻机数 750 台，周减少 3 台，年增加 275 台；加拿大钻机数 166台，周增加 12 台，年增加 30 台。其中美国采油钻机 595 台，周增加 1 台，年增加219 台。

价格变化：

我们监测的 188 种化工产品中，本周价格涨幅前 3 名的产品分别为尿素-国际（上涨4.6%）、石脑油（上涨 4.6%）、三氯乙烯（上涨 4.6%）；跌幅前 3 名为：液氯（下跌 51.4%）、硝酸铵-国际（下跌 20.6%）、氯化钾-国际（下跌 15.7%）。

月度方面，价格涨幅前 3 名的产品分别为三氯乙烯（上涨 28.0%）、吡啶（上涨13.8%）、纯 MDI（上涨 11.8%）；跌幅前 3 名为：液氯（下跌 77.9%）、硝酸铵-国际（下跌 36.2%）、天然气（下跌 35.5%） 。

价差变化：

本周价差涨幅前 3 名的产品分别为油头乙二醇价差（上涨 179.1%）、 DMAC 价差（上涨 43.0%）、聚乙烯价差（上涨 23.9%）；跌幅前 3 名为： PTA（下跌57.4%）、顺酐（苯法）价差（下跌 52.3%）、乙烯价差（下跌 48.6%）。

月度方面，价差涨幅前 3 名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨 135.7%）、 DMAC价差（上涨 93.7%）、 MTO 价差（上涨 49.1%）；跌幅前 3 名为： PTA（下跌316.0%）、聚乙烯醇价差（下跌 126.7%）、 R134a 价差（下跌 125.8%）

投资建议与投资标的

从周期角度我们仍旧看好需求刚性的农化行业景气度向上的趋势， 其中化肥尤其是单质肥因为行业供需格局好，叠加上游资源性投入品的成本支撑，更加具备抗通胀属性， 其次是海外布局的农药制剂板块。 建议关注云天化(600096，增持)、川恒股份(002895，未评级)、四川美丰(000731，未评级)、润丰股份(301035，买入)、扬农化工(600486，增持)、海利尔(603639，买入)。

我们认为欧洲能源价格上涨核心源于碳中和政策催生的新能源对传统能源替代，而俄乌冲突进一步强化了替代趋势， 因此我们预计欧洲天然气价格将长期维持高位，全球化工成本曲线结构出现长期分化。 我们预计国内需求边际改善之后， 受益于国内煤炭资源成本优势的产品有望迎来较强的向上弹性。 建议关注 MDI 与 TDI 龙头企业万华化学(600309，买入) 、己二酸龙头企业华鲁恒升(600426，买入)。

目前市场给予化工龙头企业的估值水平已经处于非常低的水平， 考虑龙头公司的内生成长性和疫情后景气度修复带来的周期弹性，已具备较好的布局价值，建议关注荣盛石化(002493，买入)、恒力石化(600346，买入)、卫星化学(002648，买入)、新和成(002001，增持)、宝丰能源(600989，买入)、桐昆股份(601233，买入)等。

风险提示

油价波动风险；疫情变化不及预期风险；政治风险； 碳中和政策变化等。