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2022年07月18日发布

核心观点

原油相关信息：

原油及相关库存：2022 年 7 月 8 日美国原油商业库存 4.271 亿桶，周增加 330 万桶；汽油库存 2.249 亿桶，周增加 580 万桶；馏分油库存 1.138 亿桶，周增加 270万桶；丙烷库存 0.57801 亿桶，周增加 289 万桶。美国原油产量及钻机数：2022 年7 月 8 日美国原油产量为 1200 万桶/天，周减少 10 万桶/天，较一年前增加 60 万桶/天。7 月 15 日美国钻机数 756 台，周增加 4 台，年增加 272 台；加拿大钻机数 191台，周增加 16 台，年增加 41 台。其中美国采油钻机 599 台，周增加 2 台，年增加219 台。

价格变化：

我们监测的 188 种化工产品中，本周价格涨幅前 3 名的产品分别为环氧氯丙烷（上涨 9.3%）、天然气（上涨 7.6%）、D4（上涨 4.7%）；跌幅前 3 名为：液氯（下跌48.6%）、硫磺（下跌 27.0%）、PTA（下跌 13.5%）。

月度方面，价格涨幅前 3 名的产品分别为三氯乙烯（上涨 12.3%）、尿素-国际（上涨 9.5%）、四氯乙烯（上涨 7.2%）；跌幅前 3 名为：液氯（下跌 88.3%）、硫磺（下跌 39.3%）、氯乙酸（下跌 32.7%）。

价差变化：

本周价差涨幅前 3 名的产品分别为磷酸二铵（上涨 153.6%）、DMAC 价差（上涨116.0% ）、丙烯酸丁酯价差（上涨 51.3% ）；跌幅前 3 名为： PTA （下跌279.9%）、电石法 PVC 价差（下跌 55.7%）、聚乙烯醇价差（下跌 43.6%）。

月度方面，价差涨幅前 3 名的产品分别为 DMAC 价差（上涨 432.1%）、丙烯酸丁酯价差（上涨 221.3%）、磷酸二铵（上涨 123.5%）；跌幅前 3 名为：PTA（下跌317.9%）、煤头乙二醇价差（下跌 286.5%）、聚乙烯醇价差（下跌 155.9%）。

投资建议与投资标的

近期海外炼油景气周期带动 MTBE 和纯苯景气度大涨，而 MTBE 和纯苯分别对应了POMTBE 路线的副产品和 POSM 路线的原料，POSM 副产品苯乙烯景气低迷，导致两条路线盈利分化，且短期难以缓解。同时，海外装置受到能源价格飙升的影响，成本也大幅提升。虽然 PO 需求端表现较差，但是高成本路线为 PO-丙烯价差提供了有力支撑，我们预计国内的 POMTBE 和氯醇法企业盈利将持续受益。我们建议关注拥有 POMTBE 装置的万华化学(600309 ，买入) ，以及氯醇法龙头企业滨化股份(601678，未评级)。此外，我们预计未来国内 HPPO 项目落地的兑现度也将因为POSM 路线的扩张放缓而明显提升，建议关注拥有 HPPO 分子筛催化剂技术的中触媒(688267，未评级)。

成长型个股方面，建议关注全球人工高倍甜味剂龙头金禾实业(002597，买入)，在国内需求强复苏背景下，叠加夏季饮料旺季和供给侧可能的检修需求，三氯蔗糖价格存在进一步提振可能，公司在手项目的持续顺利推进也有望进一步打开成长性。此外我们还建议关注今年迎来新品种集中放量的国内特种聚醚行业领先企业皇马科技(603181，买入)，若下半年风电需求提升，公司聚醚胺业务有望迎来量价齐升而进一步增厚全年业绩。

风险提示

海外成品油供给问题缓和；能源价格波动；疫情变化不及预期；新项目进展不及预期。