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2022年04月25日发布

核心观点

原油相关信息：

原油及相关库存： 2022 年 4 月 15 日美国原油商业库存 4.137 亿桶，周减少 800 万桶；汽油库存 2.324 亿桶，周减少 80 万桶；馏分油库存 1.087 亿桶，周减少 270 万桶；丙烷库存 0.36990 亿桶，周增加 163 万桶。美国原油产量及钻机数： 2022 年 4月 15 日美国原油产量为 1190 万桶/天，周数增加 10 万桶/天，较一年前增加 90 万桶/天。 4 月 22 日美国钻机数 695 台，周增加 2 台，年增加 257 台；加拿大钻机数101 台，周减少 2 台，年增加 46 台。其中美国采油钻机 549 台，周增加 1 台，年增加 206 台。价格变化：

我们监测的 188 种化工产品中，本周价格涨幅前 3 名的产品分别为液氯（上涨21.0%）、 DMF（上涨 14.3%）、动力煤（秦皇岛）（上涨 9.1%）；跌幅前 3 名为：亚氨基二乙腈（ IDAN）（下跌 14.3%）、硝酸铵-国际（下跌 9.8%）、醋酸（下跌 8.8%）。

月度方面，价格涨幅前 3 名的产品分别为磷酸二铵-国际（上涨 45.9%）、甲酸（上涨 35.2%）、天然气（上涨 28.1%）；跌幅前 3 名为：动力煤（秦皇岛）（下跌25.5%）、三聚氰胺（下跌 16.9%）、烷基化油（下跌 15.8%） 。价差变化：

本周价差涨幅前 3 名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨 97.7%）、 PTA（上涨46.7%）、苯乙烯全价差（上涨 39.6%）；跌幅前 3 名为：油头丙烯价差（下跌48.8%）、异辛烷价差（下跌 40.9%）、丙烷脱氢（下跌 16.1%）。

月度方面，价差涨幅前 3 名的产品分别为苯乙烯全价差（上涨 110.4%）、丙烯酸丁酯价差（上涨 97.2%）、 R125 价差（上涨 81.9%）；跌幅前 3 名为：聚乙烯醇价差（下跌 469.5%）、 R410a 价差（下跌 350.0%）、苯乙烯（下跌 176.3%） 。

投资建议与投资标的

今年国际油价大幅上涨， 我们认为主要是因为市场担忧俄罗斯原油断供以及 OPEC+增产潜力不足。 长期来看， 过去几年油气公司资本开支的收缩将导致原油供给偏紧，支撑油价长期处于高位。 近日回 A 的中国海油(600938，买入)是最为纯粹的上游油气标的， 公司业绩与油价高度相关，直接受益于高油价，且桶油成本具备优势， 产量储量持续增长， 我们认为值得关注。

风险提示

油价大幅下跌、 公司新的油气项目进度不及预期、 公司年产量不及预期、 公司公允价值变动净收益的不确定性、 汇率波动影响等。