理工酷

2022年07月04日发布

核心观点

继续推荐短期备货旺季叠加中期全球份额上行的苹果产业链。过去一周上证上涨1.13%，电子上涨4.08%，消费电子上涨3.67%，半导体上涨6.27%，产业链陆续传出由于3C需求走弱造成的跌价、砍单讯息，本土、国际品牌市占率分化加剧。从消费力韧性、业绩确定性的角度，继续推荐3Q受益于旺季备货叠加疫情延后订单追回的果链龙头。同时，考虑到继TWS放量成长之后，类似于2018年，投资者对智能手机高渗透率背景下3C产业链成长性的能见度走低，结合近期市场对于理想L9等新车发布会的高度关注以及汽车电动化、智能化提速的趋势，汽车业务所能带来的成长空间成为焦点，产业链继续推荐东山精密、闻泰科技、士兰微等。

618购物节苹果占据国内智能手机销量的46%。根据StrategyAnalytics，在今年618购物节期间，国内智能手机销量为1400万部(YoY-25%)，其中苹果的表现优于市场，售出近700万部iPhone，同比小幅下降4%，市场份额达到46%；此外，小米、荣耀、vivo、OPPO分别以30%、10%、6%、4%的市场份额位居二至四位。我们继续推荐自身用户群体消费力下行风险较小、同时受益于华为高端机用户转换周期的苹果产业链，相关标的包括：歌尔股份、闻泰科技、东山精密、立讯精密、鹏鼎控股等。

三星计划于2024年推出低阶折叠屏机型，折叠机有望加速普及。根据etnews报道，三星准备生产定价低于100万韩元(约5200元人民币)的入门款折叠屏手机，该款低阶折叠机将舍弃旗舰级功能以压低售价，加速折叠机普及，有望于2024年开售。三星推出更具价格竞争力的折叠机目的一方面是迅速提升折叠机渗透率，另一方面是在苹果推出折叠屏机型前进一步抢占市场、巩固折叠机领先地位。折叠屏一方面拓展了大尺寸显示的应用场景，另一方面逐步成为安卓阵营推动品牌高端化的差异化竞争抓手，产业链继续推荐精研科技、长信科技、科森科技、京东方A等。

美光下一财季收入指引疲弱，关注需求具有韧性的工业和汽车半导体。美光科技发布截至6月2日的FY3Q22季报，收入86.4亿美元(YoY16.4%,QoQ11.0%)，其中移动业务部收入同比减少2%，汽车、工业领域收入创新高。受手机与PC等消费电子市场需求疲软等因素影响，美光预计FY4Q22收入68-76亿美元(YoY-8.4%至+2.4%,QoQ-21.3%至-12.1%)，并计划减少FY23的资本支出以控制供给。美光预计消费级、工业级的收入比例将由FY21的55/45向FY25的38/62转变。建议关注在工业和汽车领域布局领先的闻泰科技、圣邦股份、思瑞浦、立昂微等。

6月新能源汽车市场活跃，汽车半导体景气不减。近日，造车新势力纷纷发布6月销量快报：埃安、小鹏、哪吒、理想、蔚来、零跑均销量超万辆，同比、环比均实现增加。其中埃安销量2.4万辆(MoM+14%,YoY+182%)，小鹏销量1.5万辆(MoM+51%,YoY+133%)，哪吒销量1.3万辆(MoM+20%,YoY+156%)。尽管2Q22新能源汽车受疫情影响短暂遇冷，中国汽车流通协会预计，在刺激消费政策支持下，新能源汽车全年销量仍有望超550万辆。随着新能源汽车消费持续走强，汽车半导体需求同步高增长，推荐关注汽车电动化环节的功率半导体代工龙头华虹半导体，以及有较大规模自有产能释放的IDM龙头士兰微、闻泰科技等。

本土晶圆厂融资进度顺利，扩产提速有利国产半导体设备、材料。本周，华虹半导体、华虹宏力、无锡实体及大基金II分别出资1.78、2.3、1.6、2.32亿美元增资华虹无锡；广州粤芯宣布完成45亿元战略融资，用于二期90-44nm制程产线建设；中芯集成(绍兴中芯)科创板IPO申请获受理，拟募资125亿元投建MEMS和功率器件芯片制造及封测生产基地技改项目、二期晶圆制造项目，以及补充流动资金；此前晶合集成科创板IPO注册获批，拟募资95亿元用于工艺研发及收购厂房等，中芯国际、长江存储、合肥长鑫等本土晶圆厂进入产能密集建设期，继续推荐受益本土产能扩张及国产替代需求的中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、万业企业、立昂微、鼎龙股份等。

重点投资组合

消费电子：闻泰科技、东山精密、歌尔股份、易德龙、精研科技、立讯精密、视源股份、传音控股、蓝特光学、光弘科技、鹏鼎控股、京东方A、海康威视、长信科技

半导体：圣邦股份、晶晨股份、华虹半导体、士兰微、中芯国际、力芯微、韦尔股份、芯朋微、北京君正、晶丰明源、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、赛微电子

设备及材料：北方华创、万业企业、鼎龙股份、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业、中晶科技、创世纪被动件：江海股份、顺络电子、三环集团、风华高科、洁美科技、泰晶科技

风险提示：疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧