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2022年03月14日发布

核心观点

半导体板块的高景气及估值弹性成为市场博弈反弹的重要品种。过去一周上证指数下跌4.00%，电子下跌4.27%，子行业中半导体下跌2.31%，消费电子下跌6.48%，年初以来电子下跌19.51%，跌幅居全行业第2位，市场对本土疫情反复、复杂国际局势下消费前景的担忧成为压制3C板块估值的重要因素，而半导体板块(尤其是上游设备、材料和车规级市场)的高景气及估值弹性成为市场博弈反弹的重要品种，结合我们此前半导体系列报告观点，当前时点继续推荐设备、模拟等细分方向龙头。与此同时，相较于市场对手机量价成长空间一致性悲观的2018年，我们认为以AIoT、智能车等为代表的“电子+”趋势依然，仍处于“量变引发质变”阶段的折叠屏、VRAR及荣耀产业链全年仍具备超预期潜力。

vivo旗下首款折叠屏手机将于4月发布，铰链成本预计超1200元。根据科创板日报报道，vivo旗下首款折叠屏旗舰机XFold将在4月发布，其铰链因添加多重航天材料，成本超1200元，是目前市面上折叠屏铰链成本之最，将在折叠次数上有更大的提升；同时，该产品还使用六块精心排布的钕铁硼材料磁铁，来对抗UTG玻璃的张力，保证在极端条件下也能拥有良好表现。我们认为，折叠屏产业链Q2新品催化频繁，全年业绩兑现预期高，继续推荐精研科技、科森科技、长信科技等相关标的。

AIoT布局加速，华为全屋智能及全场景新品发布会将于3月16日举行。华为官方宣布将于3月16日19:00举行2022华为全屋智能及全场景新品春季发布会。根据智家网报道，华为将在此次发布会中带来价格更为亲民的全屋智能及全场景新品，包含10寸、6寸、4寸以及桌面版的中控屏的全屋智能产品等。我们继续看好3C产业链在AIoT时代非电子产品电子化、简单电子产品智能化的发展趋势下不断释放品类扩张的增长潜能，AIoT产业链继续推荐闻泰科技、视源股份、歌尔股份、晶晨股份等。

台积电8寸晶圆代工将涨价，本土晶圆代工产能扩张进入长周期。据Digitimes讯，台积电或将于3Q22再次上调8寸晶圆代工报价10-20%，以应对原材料等成本上涨，由于8寸产能仍紧张，我们认为涨价计划兑现概率高，或将造成下游部分依靠成熟制程的设计公司毛利率承压。ICInsights预计2026年大陆纯晶圆代工厂在全球市占率将达8.8%，虽然近年中芯、华虹等提速扩产，但较2021年8.5%仅略微提升，较2006年11.4%市占顶峰仍有差距，我们认为在复杂国际形势下，国内晶圆制造扩产规模及持续性有望超预期，继续推荐本土设备、材料龙头北方华创、万业企业、立昂微等。

国产车规级功率器件发展提速，闻泰科技、士兰微接连传喜讯。3月9日，闻泰科技宣布其自主设计研发的IGBT系列产品已流片成功；此外，闻泰临港中国首座12英寸车规级晶圆厂于2月底封顶，预计月产能4.5万片，建成后将有效缓解安世半导体产能压力。此前，士兰微于2月21日发布公告，拟与大基金二期向士兰集科(12寸线)增资8.85亿，作为大基金二期投资的首家功率半导体公司，公司21年底实现12英寸月产4万片，并已具备车规级IGBT工艺能力。在当前车规级芯片短缺背景下，继续推荐具备车规级产品导入及量产经验，并且有新增产能开出的本土IDM龙头闻泰科技及士兰微。

重点投资组合

消费电子：闻泰科技、歌尔股份、精研科技、光弘科技、视源股份、立讯精密、易德龙、长信科技、鹏鼎控股、传音控股、海康威视、京东方A、鸿利智汇、世华科技、科森科技、长盈精密、TCL科技

半导体：圣邦股份、晶晨股份、华虹半导体、韦尔股份、芯朋微、北京君正、晶丰明源、力芯微、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、通富微电、长电科技、赛微电子

设备及材料：北方华创、万业企业、立昂微、安集科技、鼎龙股份、中微公司、沪硅产业、中晶科技；创世纪、燕麦科技

被动件：江海股份、洁美科技、顺络电子、风华高科、三环集团、泰晶科技

风险提示：疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧