2022年07月05日发布 本周核心观点：本周电子行业指数上涨4.08%，456只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的260只，周涨幅在3个点以上的133只,周涨幅在5个点以上的91只，周涨幅在10个点以上的42只，全周下跌的标的185只，周跌幅在3个点以上的71只，周跌幅在5个点以上的39只。 本周市场进入业绩预告期，从已经披露的情况看，在新能源相关领域布局较早的电子企业上半年交出了不错的答卷，如功率半导体板块的扬杰科技，而且近期造车新势力6月销量数据捷报频传，可以预见，下半年汽车电子仍将是整体电子板块中业绩表现更佳的细分，短期而言，电子板块仍有估值修复空间，维持行业“看好”评级，建议重点关注新能源、汽车相关转型标的。 随着中报季的到来，消费电子等细分赛道的风险正逐渐浮出水面，国内智能手机、笔记本电脑等智能终端库存高累但出货量的下滑的现实，对全球上游产业链的反噬已经开始显现，苹果、AMD、英伟达削减台积电订单，美光调低本季预测营收10%，4月日本对华电子零件销售额同比下滑超10%，此类事件及数据均是消费电子疲软表现的佐证，在此情况下，A股相关产业链的中报业绩必然难言乐观，何时迎来复苏仍需进一步跟踪。当然不应忽视的是，国内智能手机月度销量同比下滑幅度正逐渐收窄，各大品牌厂商的库存亦有一定消化，而且数据显CINNOResearch显示，国内5月销量中，荣耀已攀升至第一，同比环比均有增长，而且由于疫情对国内消费能力的扰动，中低端手机的出货表现其实相对更佳，投资者不应忽视消费电子板块的结构性机会。 四月以来，LME铜现货结算价格不断走低，压在覆铜板、PCB企业头上超过一年的原材料成本压力逐步缓解，因此二季度虽然整体PCB需求景气度亦有所下滑，两相抵消之下，整体板块业绩表现或有望超市场预期，下半年汽车、通信等细分赛道的景气度如顺利恢复，相关标的的全年业绩表现相当值得期待，欢迎投资者与我们交流兴森科技、四会富仕和博敏电子等标的的情况，尤其是新布局业务的近况。此外，大宗金属价格的下行，亦有助于连接器、磁材等供应商成本压力的消除。 行业聚集：6月26日，据台媒《经济日报》报道，MiniLED终端应用近两年在苹果采用下引领风潮，但近日市场传出苹果在使用MiniLED技术三年后，2024年将改使用OLED。 集微网消息，三星显示将向欧洲汽车企业宝马提供汽车用OLED显示屏。据ETNews报道，三星显示获得了从2024年开始批量生产的宝马新型高端轿车的OLED显示屏供应合同。在量产后的6-7年内，将为400万辆宝马汽车提供OLED显示屏。三星电子计划通过Tier1向宝马提供显示器。 集微网消息，业内消息人士透露，台积电已确定，从2023年1月起，大多数制程的价格将上涨约6%，尽管最近有人担心，2022年下半年许多终端市场需求可能会让人失望。据《电子时报》报道援引上述人士称，许多IC设计公司对今年年底前的销售前景表示悲观，原因是在宏观不确定性日益增加的情况下，品牌设备供应商的订单减少。 本周重点推荐个股及逻辑：我们的重点股票池标的包括：超频三、奥来德、闻泰科技、天通股份、南大光电、兴瑞科技、兴森科技。 风险提示：(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。

2022年07月05日发布 新纪元开启， 特斯拉人形机器人有望引领万亿级蓝海市场。 人形机器人更被誉为机器人皇冠上的明珠。在所有机器人的研发中，人形机器人的挑战难度是业界公认最高的。 近日， 特斯拉首席执行官马斯克在推特上称，特斯拉可能在几个月内推出能够运转的人形机器人原型，他为此将这家电动汽车制造商的第二个人工智能日推迟到 9 月 30 日。 Tesla Bot 可能是 2022 年最重要的产品开发项目，第一版有望在 2023 年投入生产，其将用来填补劳动力缺口。从公布的参数看， Optimus 身高 1.72m，重量 57kg，负载 20kg（手臂附加 5kg），行走速度 2m/s，其运用了特斯拉最先进的 AI 技术，并基于视觉神经网络神经系统预测能力的自动驾驶技术驱动，其大脑是算力极强的DOJO D1 超级计算芯片， Optimus 机器人的推出，代表着特斯拉在人工智能上迈出了一大步，具备极强的标杆带头作用， 将为机器人产业链带来重大发展机遇。 考虑到特斯拉汽车在中国售价最低为 30 万元左右， 预计 Optimus机器人的单体价格大体将位于 17-30 万元之间。根据国际劳工组织数据，2021 年全球劳动人口总数约 34.5 亿人， 假设其中约 11.6%的劳动者被机器人取代，按价格 25 万元计算，全球人形机器人市场空间可达 100 万亿级别。 核心零部件成本占比超 70%，机器代人浪潮下相关产业链有望持续受益。机器人产业链的上游主要为零部件供应商，核心零部件为伺服系统、减速器、控制系统等；产业链的中游为机器人本体提供商与集成供应商，主要负责机器人本体的生产，并根据不同的应有场景和用途进行有针对性地系统集成和软件二次开发。下游包括工业应用与服务应用，工业应用主要为汽车、电子、金属加工等产业，服务应用范围较广，主要从事维护保养、修理、运输、清洁、保安、救援、监护等工作。 其中上游核心零部机器人产业链的核心环节，以工业机器人为例， 按成本拆分，减速器/伺服系统/控制系统/本体制造分别占机器人成本的 35%/25%/10%/15%，其中核心零部件成本合计约 70%，从目前特斯拉公布的应用范围来看，人形机器人为服务机器人的技术升级，涉及到自动驾驶、视觉导航、传感器技术等多种技术融合，机械产业链方面主要涉及到伺服电机、减速机、控制系统、驱动器与机器视觉等方面， 我们认为，特斯拉人形机器人推出有望加速机器代人浪潮来袭，上游核心零部件、机器视觉等相关产业链有望直接受益。 重点公司推荐： 我们认为， 特斯拉人形机器人推出具备极强标杆意义，从产业链角度出发，我们建议重点关注： 1）三花智控： 特斯拉热管理系统稳定供应商，后续有望深度合作； 2） 中科三环： 全球高性能钕铁硼顶级供应商之一， 稀土永磁电机渗透率提升下公司有望持续受益； 3）双环传动：国内RV 减速机头部玩家； 4）绿的谐波：国内谐波减速就领跑者，持续受益于国产替代； 5）江苏雷利： 中高端微特电机领军企业，外延并购切入高景气赛道； 6）鸣志电器： 混合式步进电机龙头，打造系统级运动控制解决方案供应商。 风险提示： 特斯拉人形机器人延迟发布风险；销量不达预期、 经济下行超预期

2022年07月05日发布 行业新闻 1.星纪时代收购魅族79.09%股权，后者将作为独立品牌继续运营 根据IT之家7月4日报道，星纪时代与珠海市魅族科技有限公司成功在杭州举办了战略投资签约仪式。星纪时代负责人在仪式上正式宣布持有魅族科技79.09%的控股权，并拥有对魅族科技的独立控制权，但并不会更换魅族科技高层管理团队，魅族科技能够作为独立品牌继续运营。星纪时代战略投资魅族科技旨在努力将其打造为全球首家具备多终端、全场景、沉浸式核心技术的全生态科技公司。 2.云南省累计建成5G基站5万个，5G建设投资10.3亿元 根据C114通信网7月4日消息，6月30日，云南省第5万个5G基站——拉市灿乐5G基站正式开通。云南省近几年致力于加快发展5G建设，据了解，全省投入5G建设达10.3亿元，共建成5G基站5万个，5G终端用户数超过1739万，5G用户普及率达36.8%，实现了全省129个县级行政区主城区5G网络连续覆盖，全省乡镇5G网络有效覆盖。 3.2021年全球MPU芯片供应商排名发布：英特尔第一、苹果第二 根据集微网7月2日晚消息，全球知名半导体分析机构ICInsights发布了全球MPU2021年报告。数据显示，2021年排名前五位的微处理器供应商的排名相比2020年基本没有变化，但出货的MPU总收入值增长了15%，达到883亿美元，并且前五名MPU供应商的总销售份额扩大到86%。该报告指出，长期处于领先地位的英特尔的微处理销售额虽下滑接近50%但仍位于第一。排名6至10名供应商的总份额占4.3%，其中华为海思排名第九，仍具有较大提升空间。

2022年07月05日发布 板块表现。从各行业横向比较来看，2022年第26周（2022年6月27日至2022年7月1日），机械设备行业相对沪综指周累计超额收益为正，在所有行业中排名第十二，周累计超额收益为0.61%。2022年至今机械设备行业年累计超额收益-7.46%。锂电设备：乘联会预计6月新能源车零售近50万辆。根据乘联会官方微信公众号，6月主力厂商的新能源车走势也是超高速增长，乘联会预计今年6月新能源车零售近50万辆，有可能创历史新高。 光伏设备：本周光伏价格环比持平，双良节能与通威股份签订五年期22.25万吨硅料采购协议。1）根据PVinfolink微信公众号的数据，本周光伏价格：单晶硅片166成交价为5.73元/片，环比持平，单晶PERC166成交价为1.17元/W，环比持平，365-375/440-450W单晶PERC组件均价为1.91元/W，环比持平。2）双良节能与通威股份签订五年期22.25万吨硅料采购协议。根据7月2日双良节能《关于全资子公司签订重大采购合同的公告》，公司全资子公司双良硅材料（包头）有限公司近期与通威股份旗下四家子公司（四川永祥多晶硅有限公司、四川永祥新能源有限公司、内蒙古通威高纯晶硅有限公司、云南通威高纯晶硅有限公司）签订《多晶硅购销框架协议》，合同约定2022-2026年间，公司将向通威股份采购多晶硅料约22.25万吨，按照中国有色金属工业协会硅业分会最新公布（2022年6月29日）的单晶硅致密料成交均价28.42万元/吨（含税）测算，预计采购金额约为560亿元。公司于2021年开始布局大尺寸单晶硅片业务，随着项目建设推进顺利，公司在2022年底将具备40GW+产能的投产条件，在手订单充足。为确保公司已签大尺寸单晶硅片订单的如期交付，公司签订了本次采购合同。 风险提示：固定资产投资放缓、信贷政策收紧、潜在的贸易保护主义。

2022年07月05日发布 核心观点： 美联储持续大幅加息引发市场对经济面临由“通胀”到“滞胀”的衰退担忧，宏观经济前景恶化下的衰退交易使有色金属大宗商品价格大幅下跌。随着国内疫情逐步受控，上海等华东地区开启复工复产，再叠加国内稳增长政策逐步起效发力，国内经济动能有所恢复，5月国内工业增加值同比增长0.70%，PMI指数从49.6回升至50.2再次进入扩张区间，下游终端需求回暖，使有色金属消费边际提升。但海外持续高通胀下，，美联储在6月加息75个基点后，美联储主席鲍威尔在参议院金融委员会就半年货币政策做证时继续表态鹰派，市场对于美联储在7月继续加息75个基点的预期升高。美联储连续高频率大幅度的加息也引发了市场对于未来全球经济陷入衰退的担忧，从通胀到滞胀的衰退交易，使有色金属大宗商品价格大幅受挫。 投资建议：美联储持续大幅加息，并对抗通胀下表现出强硬的鹰派态度，使市场对于美联储7月继续加息75个基点的预期升高，也引发了市场对于未来全球经济陷入衰退的担忧。从通胀到滞胀的衰退交易，令有色金属大宗商品价格大幅受挫，A股有色金属板块行情更有可能以结构性的形式展开。而6月新能源汽车销量在复工复产后继续景气，乘联会预计6月国内新能源汽车零售销量接近50万辆，或将创历史新高。在下游终端需求新能源汽车超预期恢复的刺激下，锂电产业链电池厂与材料厂开工率与排产计划快速回升，预计国内头部电池厂商6月排产创新高，7月排产继续环比提升；SMM根据排产计划预测国内磷酸铁锂产量5月环比增长23%，6月继续环比增长33%。下游需求大幅提升锂盐消费，预计6月国内锂盐重新进入供不应求阶段，锂价有望强势反弹。而因前期疫情打断正常排产与原材料采购备货的正极材料与电池厂商目前维持着锂盐原料的低库存，锂盐厂库存也处于低位，在下游需求复苏以及2022年年底与2023年年初有大量磷酸铁锂新增产能投产有对原料备库需求的情况下，锂电产业链整体对锂盐的补库行为或将拉动锂价新一轮的上涨。继续推荐锂资源板块，建议关注天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、盛新锂能（002240）、永兴材料（002756）、西藏矿业（000762）、西藏珠峰（600338）、融捷股份（002192）、江特电机（002176）。除锂矿板块外，锂电铝箔也将受益于新能源汽车与储能两大高成长赛道的需求景气，建议关注鼎胜新材（603876）、万顺新材（300057）。此外，下半年下游传统燃油车、新能源汽车、风电需求景气，而房地产在政策支持下也有望逐步改善并带动电梯与家电空调消费，永磁钕铁硼需求有望全面复苏带动公司业绩超预期，建议关注中科三环（000970）、金力永磁（300748）、宁波韵升（600366）、正海磁材（300224）。 风险提示：1）有色金属下游需求低迷；2）金属价格大幅下滑；3）全球疫情持续恶化；4）美元超预期走强；5）新能源汽车产销不及预期；6）全球流动性超预期紧张。

2022年07月05日发布 医药周观点：连锁药店经营边际改善，建议关注药店龙头 随着国内疫情得到控制，“四类药品”限售逐渐解除，目前大部分地区实名登记可以购买。防控措施要求有所缓解，客流量和交易次数也恢复明显，药店经营边际改善显著。部分城市推动15分钟核酸检测圈，少数城市试点在药店提供常态化核酸检测，有望为线下药店引流。此外，连锁药店的线上业务均快速发展，门店覆盖范围和经营效率持续提升。 疫情限制措施对药店行业短期造成影响，长期逻辑并未发生变化。处方外流和行业集中度提升的趋势未改，持续看好连锁药店龙头。短期由于2021年和2022Q1增速有所减缓，4月多地发生疫情，药店估值触底。5月疫情好转，药店经营边际改善，估值开始逐步修复，目前估值性价比仍然处于较高水平，看好益丰药房、大参林、一心堂、老百姓。 市场回顾：上周生物医药板块上涨2.35%，周涨跌幅位居第12位。今年以来，医药生物下跌14.49%，跑输沪深300指数4.90个百分点，排全部SW一级行业第24位。 细分行业方面，上周医药生物细分板块涨多跌少，生物制品涨幅最大，上涨5.31%；医药商业表现最弱，下跌1.80%。今年以来，医药商业和医疗服务表现最优，年初至今分别下跌11.67%和12.50%；医疗器械是表现最弱的子行业，下跌17.28%。医疗器械（-17.28%）、生物制品（-15.72%）跑输医药生物（SW）行业指数。 个股表现来看，上周涨幅排名前五的个股为：莱茵生物（34.79%）、百克生物（25.75%）、康华生物（22.13%）、*ST恒康（21.53%）和华润双鹤（19.55%）。跌幅排名前五的个股为：*ST海医（-44.25%）、吉药控股（-17.81%）、东方生物（-14.14%）、艾力斯-U（-12.93%）和济川药业（-11.21%）。 估值：估值处于历史低位，截止上周五（7月1日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）25.76倍，PB（LF）3.50倍。 风险提示：医药政策风险；降价超预期；系统风险。

2022年07月05日发布 氢能产业及碳市场动态 【政策】 伊金霍洛旗发布支持绿色低碳产业发展若干政策，奖励氢能项目。伊金霍洛旗人民政府发布了《伊金霍洛旗支持绿色低碳产业发展若干政策》。在氢能方面指出：1、支持氢能供应保障。对新建氢气产量在5000吨/年及以上的风光制氢一体化项目，根据其年氢气实际销售量给予奖励。2、支持新能源整车产品推广应用。给予购车主体8万元/辆的购置补助；3、支持车用加氢站基础设施布局建设。 《鄂尔多斯市氢能产业发展规划》发布：2万辆氢能车，254座加氢站。到2025年，实现40万吨以上稳定可再生氢供应；氢能车装备制造整车制造能力达到1万辆；各类氢燃料电池车辆应用达到5000台以上；在全市布局90座以上各类加氢站；共打造50个以上应用场景；氢化工方面，推动宝丰、国能投、中煤、中石化新星依托风光制氢一体化项目。鄂尔多斯人民政府印发《鄂尔多斯市氢能产业发展规划》，其中指出对于氢能发展目标分步骤实施，2023年、2025年、2030年三个节点各有其目标。 【技术】 英国能源巨头Subsea7与荷兰氢能技术开发商OneSeaEnergy合作探索海上浮式制氢新技术。Subsea7与OneSeaEnergy签订谅解备忘录，二者将合作探索海上浮式制氢（floatingoffshoregreenhydrogen）的新技术。谅解备忘录规定，OneSea和Subsea7将共同探索开发海上氢气生产的解决方案。两家巨头将寻找并评估合适的技术以加速海上大规模制造氢能源的进程。目前OneSea已提出三种解决方案，来生产从浅水至深水等不同水域的的氢气。 【市场】 川维化工氢燃料电池供氢项目正式动工。川维化工公司3000标准立方米/时氢燃料电池供氢项目正式开工。该项目是川维化工公司与重庆石油分公司合作的氢能利用项目。项目立足于川维化工公司现有的合成氨装置原料氢气，建设一套3000标准立方米/时变压吸附氢燃料电池供氢气提纯设施，并通过管道将合格氢气送至重庆石油分公司长寿CNG母站进行对外供氢。 【碳市场】 欧盟碳关税投票通过，范围扩大、征税延长。欧盟时间6月22日，欧洲议450票赞成、115票反对和55票弃权通过了关于建立碳边界调整机制（CBAM）草案的修正案。此次通过的修正案与拟于6月8日投票的较为激进版本相比，条款内容略显温和，主要是过渡期和免费配额退出时间均延期2年。但与欧委会和欧盟理事会的草案内容相比，此次修正案的步伐算是进多退少，反映了欧盟内部进一步扩大碳关税覆盖范围，以实现有效防止碳泄漏和增强本土企业竞争力的愿望。欧盟志在通过CBAM机制，一方面加快争夺全球应对气候变化的主导权，推动全球共同应对气候行动；另一方面，以“防止碳泄漏”为名，建立新的绿色贸易壁垒，促进资金、产业回流，并利用碳价国际传导强化欧盟碳价在全球碳定价机制的核心地位。

2022年07月05日发布 房企百强销售数据提升，消费建材盈利复苏初获印证。根据克尔瑞数据，2022年6月份，百强房企销售面积为7,329.7万平，同比下降42.8%，增速环比改善16.6pct，增速自2022年以来首次出现改善。环比增长61.2%，是2022年3月份以来首次环比增长。全国30大中城市6月份销售面积1,668.6万平，同比下降7.4%，增速环比改善40.9pct。分城市能级看，一二三线城市6月份销售面积YoY-8.5%/+1.8%/-26.5%，一二线城市是本轮地产销售复苏的主力。地产销售底部复苏逻辑初获验证，后续消费建材需求有望迎来改善。6月份以来，原油期货价格也出现明显回落，带动PVC，钛白粉等消费建材原材料6月份价格分别环比下降13.1%，0.8%。成本压力逐步下降下，企业利润空间有望回升。随着需求改善，成本压力减小，消费建材企业盈利能力改善确定性提升。同时房屋销售作为地产数据链条的起点，也是市场预期的起点，消费建材估值修复逻辑有望持续推进。 本周市场回顾：本周（2022/06/27-2022/07/1）建材板块（中信）指数涨幅3.9%，相对沪深300超额收益为2.2%。年初至今，建材板块收益率为-5.3%，相较沪深300超额收益率为4.3%。上周优选组合收益率为5.0%，相较建材指数超额收益率为1.1%，累计收益率/超额收益率2.6%/-2.3%。 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价88.1元/重量箱，环/同比变化+0.3%/-39.1%；库存7129万重量箱，环比上涨1.1%，同比上涨246.6%。本周全国主流缠绕直接纱均价5925元/吨，环比持平；电子纱均价9450元/吨，环比下降0.5%。本周全国水泥市场平均成交价为429元/吨，环比下降1.6%。本周水泥出货率62.7%，环比上涨1.1%；库容比71.5%，环比上涨0.8pct。本周消费建材原材料中，沥青均价为5839元/吨，环比价格上涨0.1%;PVC均价为7471元/吨，环比下降4.8%。 玻璃在产产能继续增加，玻纤在产产能与库存同步增加。玻璃行业截至6月底在产日熔量17.49万吨，较2022年5月底增加800吨/天。6月玻纤重庆三磊2线10万吨和重庆国际F12线15万吨无碱粗纱点火，在产产能648.5万吨（年化），较2022年5月底净增加11万吨。6月底玻纤库存44.7万吨。 看好光伏/新材料板块，推荐石英股份(603688，买入)；基建产业链受益品种我们推荐苏博特(603916，买入)和中国联塑(02128，买入)，长期看好防水龙头东方雨虹(002271，买入)。此外，推荐新材料和UTG板块有望快速增长的凯盛科技(600552，买入)以及产品结构优化中硼硅药玻快速增长的力诺特玻(301188，买入) 下周优选组合：石英股份、苏博特、中国联塑、东方雨虹、凯盛科技、力诺特玻 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动

2022年07月05日发布 核心观点 入夏以来多地用电负荷创纪录。6 月中旬以来，国内气温迅速攀升，近日，多地发布高温黄色预警，部分地区温度已高达 40 摄氏度。随着气温的升高以及疫情控制好转、 复工复产进展顺利，国内用电需求持续攀升，多地用电负荷创新高。据国家电网公司官微消息，6 月中旬以来，西北电网、甘肃电网用电负荷创历史新高，华北电网创入夏以来用电负荷新高。从省份来看，6 月 24-26 日，山东、河南、陕西、新疆用电负荷创历史新高；6 月以来，河北、山东、河南、陕西、甘肃、宁夏、新疆等 7 个省级电网，以及西北电网用电负荷均创历史新高。 严控电煤价格，保障长协履约。今年以来发改委严控煤价，303 号文、第 4 号文以及监管政策解读系列等文件对煤价进行严格管控， 6 月 20 日发改委再度部署各地开展拉网式调查依法查处煤炭价格超出合理区间的行为。为服务迎峰度夏能源保供大局， 6 月 27 日，市场监管总局价监竞争局部署开展煤炭价格监督检查工作，通知将在 6 月-9 月集中检查，突出电煤重点，严厉打击哄抬价格、串通涨价等违法行为。6 月 29 日，国务院副总理韩正赴山西调研并主持召开煤炭清洁高效利用专题座谈会，再次强调要立足以煤为主的基本国情守牢能源安全底线，充分发挥煤炭的“压舱石”作用；要加强监督管理和检查问责，确保抓好电煤中长期合同履约；扎实做好迎峰度夏能源保供工作，切实保障民生用电和企业正常生产用电。 市场化交易电量大幅提升，电价有望继续上涨。 根据中电联发布的全国电力市场交易简况，1-5 月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量 20229.2 亿千瓦时，同比增长 48.4%，占全社会用电量比重为60.3%，同比提高 18.1 个百分点；5 月份，全国各电力交易中心组织完成市场交易电量 3974.2 亿千瓦时，同比增长 34.1%。除市场化交易电量提升外，近日，湖南省发改委发布《湖南省高耗能企业迎峰度夏市场交易方案》， 7-9 月供电缺口时段高耗能企业超合同用电执行惩罚电价，结算价差按月内交易价差+代理服务价格+10 元/千瓦时执行，电价有望进一步提升。 迎峰度夏期间，电力需求旺盛。一方面，国家不断强调煤炭、电力保供，严控电煤价格；另一方面，市场化交易电量不断提升，各地出台的政策也有利于电价上涨，利好煤电企业业绩反转。我们维持行业“看好”的投资评级，继续看好大水电、风光运营商、清洁能源转型三条投资主线，建议重视具有良好现金流的电力运营商。推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。 风险提示：碳中和政策落地不及预期；电力市场化改革不及预期；煤价下降不及预期；新能源建设与消纳不及预期等；

2022年07月05日发布 核心观点 本周市场回顾。第26周房地产板块指数强于沪深300指数，强于创业板指。房地产板块较沪深300指数相对收益为2.7%。沪深300指数报收4466.72，周度涨幅为1.6%；创业板指数报收2781.94，周度涨幅-1.5%；房地产板块指数报收3276.09，周度涨幅为4.3%。 本周行业要闻。央行：16%居民预期下季度房价下降，54.6%居民预期基本不变。发改委：加大配套政策支持力度，扎实推动存量资产盘活。上海：松绑人才落户，在沪高校应届硕士生符合基本条件均可落户。深圳：上半年二手房成交不足万套。深圳金融监管局：进一步加大对房企风险化解力度。浙江：三孩家庭首套自住房公积金贷款额度可上浮20%。武汉、宁波、杭州等城市本周进行集中土地出让。 本周新房、二手房销售量均较上周上升。第26周29大城市新房销售为5.91万套，较第25周增加36.9%；11大城市二手房销售11478套，较第25周增加6.2%；一线城市新房、二手房交易较第24周分别增加28.6%、增加25.1%；二线城市新房、二手房交易较第24周分别增加4.4%、增加1.3%。库存量、库销比均较上周降低。截至第26周，15大城市库存为122.1万套，较第25周减少2.2万套；库销比为17.6个月，较第25周减少2.7个月。本周土地市场出让热度较上周微降。第26周26大城市合计成交土地69块。土地出让金额减少。第26周26大城市土地出让金为758.4亿元，较第25周减少50.4亿元。平均溢价率上升。第26周26大城市土地成交平均溢价率为8.8%，较第25周上升。 重点公司公告。碧桂园发布2022年6月经营快报。万科郁亮：短期市场已触底，市场恢复是一个缓慢和温和的过程。万科A累计回购7295.6万股。招商积余4.36亿元增资深圳汇勤物业，持股增至65%。世茂集团一笔10亿美元债违约。 投资建议与投资标的 本周新房及二手房销售延续环比回暖趋势，主要得益于主要城市疫情缓解及各房企半年末集中推盘冲量的季节性因素，并伴随部分城市集中网签的波动。百强房企单月销售金额环比大幅提升60%，同比降幅收窄至43%，其中头部央国企单月同比接近持平甚至回正。考虑到7、8月为传统销售淡季，市场复苏的持续性仍有待进一步观察。在短期供需两端政策平均发力的思路下，我们认为低评级房企仍处在持续失血的状态，短期仍然缺乏加杠杆能力。我们继续看好龙头房企市场调整阶段的优势地位，特别是央国企与民企间的分化有望进一步加大，此外区域型房企有望在结构性市场中拥有更好的弹性。看好业绩稳健的一线龙头，推荐保利发展(600048，买入)、万科A(000002，买入)；与业绩具有弹性的二线龙头，推荐金地集团(600383，买入)、龙湖集团(00960，买入)。同时我们看好迅速成长且信用受损较小的物管和商管行业，推荐碧桂园服务(06098，买入)、保利物业(06049，买入)、招商积余(001914，增持)、新大正(002968，买入)、融创服务(01516，买入)、星盛商业(06668，买入)。 风险提示 销售复苏低于预期。逆周期政策不及预期。利率发生明显上升。

2022年07月05日发布 投资要点： 本周观点 轻工制造：1-5月，全国家具制造业实现营收2,948.90亿元，同比下滑2.5%，其中5月单月营收613.30亿元，同比下滑5.25%，下滑幅度环比4月收窄5.56pct.。结合此前已经公布的家具社零数据来看，5月内疫情对家具行业的影响已经开始明显减退。同时，进入6月以来，30大中城市住宅成交数据持续回暖，有助于稳定家居板块估值。此外，家居龙头企业5月和6月终端接单情况持续环比向好，为下半年业绩提供较好支撑，有利于板块估值中枢进一步上移。全年来看，我们维持前低后高的业绩增长判断，同时中报期临近，看好头部家居企业的增长的稳定性和确定性。 纺织服装：原材料端看，棉花、化纤材料等价格持续下调，纺织制造企业成本端压力得以进一步缓解。叠加人民币贬值，制造企业利润水平有望得到较好改善。工信部6月29日发布，为坚决落实党中央、国务院关于“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针，支撑高效统筹疫情防控和经济社会发展，方便广大用户出行，即日起取消通信行程卡“星号”标记。出行政策的调整，一方面有助于恢复品牌服饰线下客流，拉动消费行业回暖，并将推动下半年纺织服饰社零逐步好转。另一方面，出行政策调整，将促使更多居民参与到露营、户外运动等相关活动当中，推动相关领域渗透率的提升。短期来看，露营和户外运动品牌，618大促期间销售表现良好，露营赛道整体热力不减。同时，暑期来临且Q3为消费者参与露营等户外活动的旺季，露营行业消费有望迎来一轮小高峰。持续看好露营、户外运动等装备品牌以及生产制造龙头企业。 推荐组合：欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、索菲亚（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。 风险提示 宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。

2022年07月05日发布 板块回顾 上周表现：6月27日-7月1日，申万一级行业大部分上涨，其中煤炭、商贸零售、建筑材料涨幅最大，涨幅分别为5.85%、4.75%、4.36%；非银金融、电力设备、汽车跌幅最大，跌幅分别-1.30%、-2.47%、-3.70%；电力设备排行倒数第二，跌幅为-2.47%。 上周新能源板块涨幅前十的个股是：江淮汽车(27.18%)、中环股份(26.49%)、亚玛顿(22.01%)、中矿资源(20.30%)、天华超净(19.68%)、中科三环(17.51%)、赣锋锂业(14.99%)、永兴材料(13.85%)、多氟多(13.37%)、盛新锂能(13.21%)。跌幅前十的个股是：宏发股份(-32.69%）、福斯特(-16.24%)、欣旺达(-15.01%)、小鹏汽车(-14.20%)、协鑫集成(-11.99%)、安彩高科(-11.98%)、长高集团(-11.80%)、博力威(-11.48%)、蔚来(-11.30%)、福莱特(-11.10%)。 新能源车核心观点及投资建议 7月1日，理想、蔚来、小鹏、哪吒、零跑等造车新势力车企陆续公布其6月交付量，其中有5家月销量破万辆。小鹏汽车以15,295辆的交付量再次夺得6月份新势力销量冠军，同比+133%，2022年上半年累计交付68,983辆，同比+124%；哪吒汽车6月份交付13,157辆，创历史新高，同比+156%，2022年上半年累计交付63,131辆，同比+199%；理想汽车6月份交付量13,024辆，同比+69%，2022年上半年累计交付60,403辆，同比+100%；蔚来上半年首次回到万台以上的交付量，共交付12961辆，同比增长60.3%，2022年上半年累计交付50,827辆，同比+21%；零跑汽车6月份共交付11259辆，创历史新高，环比增长12%，2022年上半年累计交付51,994辆，同比+265%。从2022年上半年数据来看，新能源汽车的销售情况呈W型走势，其中2月为传统淡季，受春节假期影响销量下降；4月的疫情反扑严重影响了汽车行业的生产进程和整体需求，部分车企交货量出现显著下滑；随着复工复产的有序推进，6月多家车企交付量创历史新高，整体来看新能源汽车市场也已经回归到疫情前的上升通道。展望2022下半年的市场，多款新势力车企的新车型将于近期发布或开始交付，其中理想的第二款车型L9发布72小时后预订用户就超过3万人，将于8月底前启动交付；蔚来的智能电动中大型SUVES7和搭载Alder·赤杨智能系统的ES8、ES6、EC6，均将于8月开启交付；小鹏的旗舰SUV车型G9也将在8月启动预订，9月正式上市。在新能源汽车下乡和各地方补贴政策的推动下，我们看好新势力车企凭借生产节奏恢复和新车型的快速放量，下半年新能源汽车景气度有望上行。 在当前汽车电动化的大趋势下，全球新能源汽车销量仍有望保持快速增长态势，持续看好2022年新能车板块。据乘联会预计2022年新能源汽车的全球销量有望达到千万辆级别，国内销量则有望达500万辆级别，中国新能源汽车产业链有望充分受益于电动车渗透率不断提升的大趋势。锂电池产业链：锂资源板块建议关注自给率高的龙头公司，相关标的包括：赣锋锂业、天齐锂业、江特电机、永兴材料、中矿资源。随着上游锂矿等原材料价格的持续上涨叠加下游新能源整车的需求向好，2022年动力电池价格或将迎来上涨，电池企业有望迎来盈利修复，相关标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源。锂电材料产业链建议关注龙头议价能力强、一体化布局及海外拓展新客户的企业：正极材料相关标的：德方纳米、当升科技、容百科技；负极材料相关标的：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份；电解液相关标的：天赐材料、新宙邦、石大胜华；隔膜相关标的：恩捷股份、星源材质；锂电辅料相关标的：嘉元科技、诺德股份。锂电池回收领域在动力电池回收行业即将迎来退役潮的背景下，建议关注在动力电池回收及制造、备电和充放电领域具备先发及一体化优势的企业，相关标的包括：格林美、天奇股份、宁德时代、华友钴业、光华科技。新能源整车板块相关标的包括：传统车企比亚迪、长城汽车、广汽集团，新势力车企蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车。 光伏、风电核心观点及投资建议 光伏：根据硅业分会数据，上周国内多晶硅价格延续涨势，单晶复投料价格区间在28.5-29.0万元/吨，成交均价为28.63万元/吨，周环比涨幅为4.83%；单晶致密料价格区间在28.3-28.8万元/吨，成交均价为28.42万元/吨，周环比涨幅为5.10%，均创下报价历史新高记录；硅片方面，中环股份和隆基绿能分别于6月24日和6月30日全线上调硅片价格，涨幅分别在5.5%~6.4%和6.29%~6.52%之间。电池片方面，通威股份于7月1日再次上调电池片报价，不同尺寸上涨5-7分/瓦，涨幅最高达到5.98%。我们认为光伏产业链上游价格的持续高涨主要由于：1）供给短缺加剧，上周新疆地区一家企业计划外全停检修，导致其部分长单供应突然中断，临时补单需求也同步增加，硅料短缺局面更加凸显，此外7月份个别检修企业减产幅度增大，三季度新增3家企业计划检修，使得市场更加坚定了国内硅料供应持续短缺的预期；2）海外需求剧增，目前因俄乌冲突而面临能源危机，且能源转型最积极的欧洲为中国最主要的出口市场，根据PVInfoLink对中国海关出口数据的分析，5月中国向欧洲出口了8.9GW的光伏组件，同比+146%，占总出口量的62%，1–5月累计出口33.3GW，同比+144%，海外需求的增长进一步推动了上游价格的上行。 6月24日，财政部正式下发《财政部关于下达2022年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》，下达山西、内蒙古、吉林、浙江、湖南、广西、重庆、四川、贵州、云南、甘肃、青海和新疆13个省区可再生能源电价附加补助资金预算。本次下达可再生能源电价附加补助27.5496亿元，其中风电项目14.7061亿元，光伏项目12.5545亿元，生物质发电项目2890万元。《通知》指出，电网公司在拨付补贴资金时，优先足额拨付第一批至第三批国家光伏扶贫目录内项目（扶贫容量部分）至2022年底；优先足额拨付50kW及以下装机规模的自然人分布式项目至2022年底；优先足额拨付2019年采取竞价方式确定的光伏项目以及2020年采取“以收定支”原则确定的符合拨款条件的新增项目至2021年底；对于国家确定的光伏“领跑者”项目，以及国家认可的地方参照中央政策建设的村级光伏扶贫项目，优先保障拨付项目至2021年底应付补贴资金的50%。其他发电项目，按照各项目并网之日起至2021年底应付补贴资金，采取等比例方式拨付。国家可再生能源电价地方补助资金的下达有助于推动解决可再生能源发电补贴资金缺口，有利于改善运营商的财务状况，主要包括优化可再生能源运营商的现金流表现等。从本次补助资金金额来看，获得最多补助资金预算的地区是内蒙古，在风电/光伏/生物质发电项目分别获得补助14.4427/11.6979/0.2649亿元。值得注意的是，此次发放的仅为给地方电网的补贴资金，国家电网公司及南方电网公司范围内的补助资金另行下达。 短期来看，上周光伏中上游价格延续上涨走势，主要系国内大厂扩产释放增量不及预期，叠加下游需求旺盛所致。从供给端来看：根据硅业分会，2022年H1国内多晶硅产量共约34.1万吨，1-5月份累计进口量在3.5万吨，国内硅料总供应量约38.2万吨，与同期硅片产出相比，硅料供应短缺量在2万吨以上。6月国内多晶硅产量约6.16万吨，环比-1%，由于新疆一家企业计划外检修，另有两家企业因限电或设备维护导致产出波动减少，因此6月份国内多晶硅产量大幅低于预期。根据各企业扩产进度，预计2022年H2国内多晶硅产量有望超过46万吨，且Q4增量将大于Q3，全年有望超过80万吨左右硅料供应，可满足终端装机需求约220GW。对应全年全球250GW装机预期来看，四季度将会出现下游各环节少量库存积压的情况，但库存明显小于去年同期，届时市场将根据库存积压和消化程度向上传导负反馈需求，四季度价格将在有限幅度内向下波动。从需求端来看：2022年H1光伏需求持续释放，截至6月，2022年央国企组件开标/定标规模超过89GW，组件厂家开工率维持在高位。展望H2，国内方面建议关注大基地建设开工情况；海外方面，随着印度抢装潮结束，印度光伏装机需求或将回归正常增速，但在俄乌冲突影响之下，欧洲终端电价飙涨，叠加摆脱俄罗斯能源供应的诉求，欧洲光伏装机需求或将迎来爆发式增长。结合供需格局来看：2022年H1硅料整体新增供给量对比下游新增需求仍显不足，硅料供需错配维持，硅料价格维持微涨走势，电池片环节处于价格博弈阶段，下游组件厂家及终端则观望情绪较重。随着后续硅料厂商产能释放，中上游价格有望下行，推动下游装机需求。展望未来，国内方面，根据各企业生产计划，预计7月份多晶硅产量环比增量在5%左右，主要由于个别企业扩建产能投产少量释放所致。海外方面，根据海外企业受运输及检修影响等情况预计，7-8月份国内多晶硅进口量仍将维持相对低位。因此，多晶硅供不应求仍是市场主旋律，短期内硅料价格涨势依旧有动力支撑。 从长时间维度来看，在“双碳”以及2025年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%左右目标明确的背景下，叠加光伏发电成本持续下行，经济性不断提升，光伏装机需求高增长确定性较强。相关标的：1）供需格局紧俏，盈利能力有望延续高位的硅料龙头通威股份、大全能源；2）组件一体化龙头隆基绿能、天合光能、晶澳科技；3）受益于光伏+储能双轮驱动的逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；4）受益于双玻组件渗透率提升的光伏玻璃双寡头福莱特、信义光能；5）受制于原材料短期供应瓶颈及市场需求有限，供需格局相对较紧俏的EVA胶膜环节龙头福斯特、海优新材；6）受益于分布式光伏占比提升的正泰电器、晶科科技。 风电：从短期来看，进入2022年，风电产业密集扩产，扩张步伐匆匆，风机大型化趋势显著，产业整体成本有望继续下降，风电景气度有望提升。从中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，风电行业前景广阔，具备长期成长空间。同时，海上风电是解决东部沿海地区发电不足与用电负荷之间的矛盾的关键。具备成本优势与技术核心竞争力相关标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。 风险提示 新能源车产销量不及预期；双碳政策不及预期；疫情发展超预期。