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2022年07月05日发布

板块回顾

上周表现：6月27日-7月1日，申万一级行业大部分上涨，其中煤炭、商贸零售、建筑材料涨幅最大，涨幅分别为5.85%、4.75%、4.36%；非银金融、电力设备、汽车跌幅最大，跌幅分别-1.30%、-2.47%、-3.70%；电力设备排行倒数第二，跌幅为-2.47%。

上周新能源板块涨幅前十的个股是：江淮汽车(27.18%)、中环股份(26.49%)、亚玛顿(22.01%)、中矿资源(20.30%)、天华超净(19.68%)、中科三环(17.51%)、赣锋锂业(14.99%)、永兴材料(13.85%)、多氟多(13.37%)、盛新锂能(13.21%)。跌幅前十的个股是：宏发股份(-32.69%）、福斯特(-16.24%)、欣旺达(-15.01%)、小鹏汽车(-14.20%)、协鑫集成(-11.99%)、安彩高科(-11.98%)、长高集团(-11.80%)、博力威(-11.48%)、蔚来(-11.30%)、福莱特(-11.10%)。

新能源车核心观点及投资建议

7月1日，理想、蔚来、小鹏、哪吒、零跑等造车新势力车企陆续公布其6月交付量，其中有5家月销量破万辆。小鹏汽车以15,295辆的交付量再次夺得6月份新势力销量冠军，同比+133%，2022年上半年累计交付68,983辆，同比+124%；哪吒汽车6月份交付13,157辆，创历史新高，同比+156%，2022年上半年累计交付63,131辆，同比+199%；理想汽车6月份交付量13,024辆，同比+69%，2022年上半年累计交付60,403辆，同比+100%；蔚来上半年首次回到万台以上的交付量，共交付12961辆，同比增长60.3%，2022年上半年累计交付50,827辆，同比+21%；零跑汽车6月份共交付11259辆，创历史新高，环比增长12%，2022年上半年累计交付51,994辆，同比+265%。从2022年上半年数据来看，新能源汽车的销售情况呈W型走势，其中2月为传统淡季，受春节假期影响销量下降；4月的疫情反扑严重影响了汽车行业的生产进程和整体需求，部分车企交货量出现显著下滑；随着复工复产的有序推进，6月多家车企交付量创历史新高，整体来看新能源汽车市场也已经回归到疫情前的上升通道。展望2022下半年的市场，多款新势力车企的新车型将于近期发布或开始交付，其中理想的第二款车型L9发布72小时后预订用户就超过3万人，将于8月底前启动交付；蔚来的智能电动中大型SUVES7和搭载Alder·赤杨智能系统的ES8、ES6、EC6，均将于8月开启交付；小鹏的旗舰SUV车型G9也将在8月启动预订，9月正式上市。在新能源汽车下乡和各地方补贴政策的推动下，我们看好新势力车企凭借生产节奏恢复和新车型的快速放量，下半年新能源汽车景气度有望上行。

在当前汽车电动化的大趋势下，全球新能源汽车销量仍有望保持快速增长态势，持续看好2022年新能车板块。据乘联会预计2022年新能源汽车的全球销量有望达到千万辆级别，国内销量则有望达500万辆级别，中国新能源汽车产业链有望充分受益于电动车渗透率不断提升的大趋势。锂电池产业链：锂资源板块建议关注自给率高的龙头公司，相关标的包括：赣锋锂业、天齐锂业、江特电机、永兴材料、中矿资源。随着上游锂矿等原材料价格的持续上涨叠加下游新能源整车的需求向好，2022年动力电池价格或将迎来上涨，电池企业有望迎来盈利修复，相关标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源。锂电材料产业链建议关注龙头议价能力强、一体化布局及海外拓展新客户的企业：正极材料相关标的：德方纳米、当升科技、容百科技；负极材料相关标的：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份；电解液相关标的：天赐材料、新宙邦、石大胜华；隔膜相关标的：恩捷股份、星源材质；锂电辅料相关标的：嘉元科技、诺德股份。锂电池回收领域在动力电池回收行业即将迎来退役潮的背景下，建议关注在动力电池回收及制造、备电和充放电领域具备先发及一体化优势的企业，相关标的包括：格林美、天奇股份、宁德时代、华友钴业、光华科技。新能源整车板块相关标的包括：传统车企比亚迪、长城汽车、广汽集团，新势力车企蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车。

光伏、风电核心观点及投资建议

光伏：根据硅业分会数据，上周国内多晶硅价格延续涨势，单晶复投料价格区间在28.5-29.0万元/吨，成交均价为28.63万元/吨，周环比涨幅为4.83%；单晶致密料价格区间在28.3-28.8万元/吨，成交均价为28.42万元/吨，周环比涨幅为5.10%，均创下报价历史新高记录；硅片方面，中环股份和隆基绿能分别于6月24日和6月30日全线上调硅片价格，涨幅分别在5.5%6.4%和6.29%6.52%之间。电池片方面，通威股份于7月1日再次上调电池片报价，不同尺寸上涨5-7分/瓦，涨幅最高达到5.98%。我们认为光伏产业链上游价格的持续高涨主要由于：1）供给短缺加剧，上周新疆地区一家企业计划外全停检修，导致其部分长单供应突然中断，临时补单需求也同步增加，硅料短缺局面更加凸显，此外7月份个别检修企业减产幅度增大，三季度新增3家企业计划检修，使得市场更加坚定了国内硅料供应持续短缺的预期；2）海外需求剧增，目前因俄乌冲突而面临能源危机，且能源转型最积极的欧洲为中国最主要的出口市场，根据PVInfoLink对中国海关出口数据的分析，5月中国向欧洲出口了8.9GW的光伏组件，同比+146%，占总出口量的62%，1–5月累计出口33.3GW，同比+144%，海外需求的增长进一步推动了上游价格的上行。

6月24日，财政部正式下发《财政部关于下达2022年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》，下达山西、内蒙古、吉林、浙江、湖南、广西、重庆、四川、贵州、云南、甘肃、青海和新疆13个省区可再生能源电价附加补助资金预算。本次下达可再生能源电价附加补助27.5496亿元，其中风电项目14.7061亿元，光伏项目12.5545亿元，生物质发电项目2890万元。《通知》指出，电网公司在拨付补贴资金时，优先足额拨付第一批至第三批国家光伏扶贫目录内项目（扶贫容量部分）至2022年底；优先足额拨付50kW及以下装机规模的自然人分布式项目至2022年底；优先足额拨付2019年采取竞价方式确定的光伏项目以及2020年采取“以收定支”原则确定的符合拨款条件的新增项目至2021年底；对于国家确定的光伏“领跑者”项目，以及国家认可的地方参照中央政策建设的村级光伏扶贫项目，优先保障拨付项目至2021年底应付补贴资金的50%。其他发电项目，按照各项目并网之日起至2021年底应付补贴资金，采取等比例方式拨付。国家可再生能源电价地方补助资金的下达有助于推动解决可再生能源发电补贴资金缺口，有利于改善运营商的财务状况，主要包括优化可再生能源运营商的现金流表现等。从本次补助资金金额来看，获得最多补助资金预算的地区是内蒙古，在风电/光伏/生物质发电项目分别获得补助14.4427/11.6979/0.2649亿元。值得注意的是，此次发放的仅为给地方电网的补贴资金，国家电网公司及南方电网公司范围内的补助资金另行下达。

短期来看，上周光伏中上游价格延续上涨走势，主要系国内大厂扩产释放增量不及预期，叠加下游需求旺盛所致。从供给端来看：根据硅业分会，2022年H1国内多晶硅产量共约34.1万吨，1-5月份累计进口量在3.5万吨，国内硅料总供应量约38.2万吨，与同期硅片产出相比，硅料供应短缺量在2万吨以上。6月国内多晶硅产量约6.16万吨，环比-1%，由于新疆一家企业计划外检修，另有两家企业因限电或设备维护导致产出波动减少，因此6月份国内多晶硅产量大幅低于预期。根据各企业扩产进度，预计2022年H2国内多晶硅产量有望超过46万吨，且Q4增量将大于Q3，全年有望超过80万吨左右硅料供应，可满足终端装机需求约220GW。对应全年全球250GW装机预期来看，四季度将会出现下游各环节少量库存积压的情况，但库存明显小于去年同期，届时市场将根据库存积压和消化程度向上传导负反馈需求，四季度价格将在有限幅度内向下波动。从需求端来看：2022年H1光伏需求持续释放，截至6月，2022年央国企组件开标/定标规模超过89GW，组件厂家开工率维持在高位。展望H2，国内方面建议关注大基地建设开工情况；海外方面，随着印度抢装潮结束，印度光伏装机需求或将回归正常增速，但在俄乌冲突影响之下，欧洲终端电价飙涨，叠加摆脱俄罗斯能源供应的诉求，欧洲光伏装机需求或将迎来爆发式增长。结合供需格局来看：2022年H1硅料整体新增供给量对比下游新增需求仍显不足，硅料供需错配维持，硅料价格维持微涨走势，电池片环节处于价格博弈阶段，下游组件厂家及终端则观望情绪较重。随着后续硅料厂商产能释放，中上游价格有望下行，推动下游装机需求。展望未来，国内方面，根据各企业生产计划，预计7月份多晶硅产量环比增量在5%左右，主要由于个别企业扩建产能投产少量释放所致。海外方面，根据海外企业受运输及检修影响等情况预计，7-8月份国内多晶硅进口量仍将维持相对低位。因此，多晶硅供不应求仍是市场主旋律，短期内硅料价格涨势依旧有动力支撑。

从长时间维度来看，在“双碳”以及2025年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%左右目标明确的背景下，叠加光伏发电成本持续下行，经济性不断提升，光伏装机需求高增长确定性较强。相关标的：1）供需格局紧俏，盈利能力有望延续高位的硅料龙头通威股份、大全能源；2）组件一体化龙头隆基绿能、天合光能、晶澳科技；3）受益于光伏+储能双轮驱动的逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；4）受益于双玻组件渗透率提升的光伏玻璃双寡头福莱特、信义光能；5）受制于原材料短期供应瓶颈及市场需求有限，供需格局相对较紧俏的EVA胶膜环节龙头福斯特、海优新材；6）受益于分布式光伏占比提升的正泰电器、晶科科技。

风电：从短期来看，进入2022年，风电产业密集扩产，扩张步伐匆匆，风机大型化趋势显著，产业整体成本有望继续下降，风电景气度有望提升。从中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，风电行业前景广阔，具备长期成长空间。同时，海上风电是解决东部沿海地区发电不足与用电负荷之间的矛盾的关键。具备成本优势与技术核心竞争力相关标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。

风险提示

新能源车产销量不及预期；双碳政策不及预期；疫情发展超预期。