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2022年03月15日发布

板块回顾

上周表现：3月7日-3月11日，申万一级行业集体下跌，其中社会服务、家用电器跌幅最大，跌幅分别为7.91%和7.54%；食品饮料、电力设备和综合跌幅较小，跌幅分别为2.06%、0.56%和0.08%。

上周新能源板块涨幅前十的个股是：鹏辉能源（16.01%）、顺风清洁能源（12.00%）、福莱特玻璃（11.66%）、长城电工（10.61%）、中科电气（9.74%）、亿晶光电（8.90%）、海目星（6.78%）、通威股份（6.62%）、科达利（6.09%）、天奈科技（5.55%）。跌幅前十的个股是：小鹏汽车（-22.42%）、理想汽车（-18.58%）、华友钴业（-15.02%）、蔚来（-13.74%）、融捷股份（-12.86%）、吉利汽车（-12.80%）、光华科技（-11.37%）、三花智控(-10.89%)、宏发股份(-10.63%)、天顺风能(-10.57%)。

新能源车核心观点及投资建议

2022年2月国内新能源汽车市场产销分别完成36.8万辆和33.4万辆，同比分别增长2倍和1.8倍；从市场份额来看，今年1-2月，新能源汽车市场占有率为17.9%。具体来看，今年前2个月，纯电动汽车产销分别完成65.2万辆和60.4万辆，同比均增长1.4倍；插电式混合动力汽车产销分别完成16.8万辆和16万辆，同比分别增长2.8倍和2.5倍。中国车企积极布局新能源汽车，中国品牌份额持续上升，1-2月中国品牌乘用车累计销量达163.7万辆，同比增长20.3%，市场份额为44.6%；德系、日系市场份额继续下降。

在当前汽车全球化、电动化的大趋势下，全球新能源汽车销量仍有望保持快速增长态势，2022年新能车板块仍有望存在结构性机会，短期调整或将提供买入契机。据乘联会预计2022年新能源汽车的全球销量有望达到千万辆级别，中国动力电池产业链作为占据全球主要份额的参与者将充分受益。锂电池产业链：随着上游锂矿等原材料价格的持续上涨叠加下游新能源整车的需求向好，2022年动力电池价格或将迎来上涨，电池企业有望迎来盈利修复，相关标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源。锂电材料产业链建议关注龙头议价能力强、一体化布局及海外拓展新客户的企业：正极材料建议关注磷酸铁锂及高镍三元龙头，相关标的包括：德方纳米、当升科技、容百科技；负极材料相关标的：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份；电解液相关标的：天赐材料、新宙邦、石大胜华；隔膜相关标的：恩捷股份、星源材质；锂电辅料建议关注嘉元科技、诺德股份。锂电池回收领域在动力电池回收行业即将迎来退役潮的背景下，建议关注在动力电池回收及制造、备电和充放电领域具备先发及一体化优势的企业，相关标的包括：格林美、天奇股份、宁德时代、华友钴业、光华科技。锂资源板块建议关注自给率高的龙头公司，相关标的包括：赣锋锂业，天齐锂业，江特电机，永兴材料，中矿资源。

光伏、风电核心观点及投资建议

3月11日，住建部印发“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划。规划指出：到2025年，完成既有建筑节能改造面积3.5亿平方米以上，建设超低能耗、近零能耗建筑0.5亿平方米以上，装配式建筑占当年城镇新建建筑的比例达到30%，全国新增建筑太阳能光伏装机容量0.5亿千瓦以上，地热能建筑应用面积1亿平方米以上，城镇建筑可再生能源替代率达到8%，建筑能耗中电力消费比例超过55%。在政策的驱动下，“十四五”期间分布式光伏有望凭借占地面积小、灵活智能等优点迎来高增长。

从短期来看，上周光伏中上游价格延续微涨走势，主要系国内大厂扩产释放增量不及预期，叠加下游需求旺盛所致。从供给端来看：根据硅业分会，2月国内多晶硅产量约5.23万吨，环比+0.6%，增速低于预期。根据3-4月硅料企业生产计划，国内硅料企业扩产释放增量或将持续低于预期，叠加海外企业检修仍在继续，对供给端将造成一定影响。从需求端来看：2022年Q1光伏需求淡季不淡，截至目前，2022年央国企组件开标/定标规模超过45GW，组件厂家开工率维持在高位。若原材料价格持续上涨，组件及终端或产生较重的观望情绪，需求增速或将放缓。结合供需格局来看：预计2022年Q1硅料整体新增供给量对比下游新增需求仍显不足，短期硅料供需错配或将维持，硅料价格或维持微涨走势，电池片环节或处于价格博弈阶段，下游组件厂家及终端则观望情绪较重。随着后续硅料厂商产能释放，中上游价格有望下行，推动下游装机需求。此外，分布式光伏凭借占地面积小、灵活智能等优点，叠加整县政策积极推进分布式光伏建设，分布式项目在2022年仍大概率占到新增装机较高比例。

从中长期来看，在“双碳”以及2025年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%左右目标明确的背景下，叠加光伏发电成本持续下行，经济性不断提升，光伏装机需求高增长确定性较强。建议关注：1）供需格局紧俏，盈利能力有望延续高位的硅料龙头通威股份、大全能源；2）组件一体化龙头隆基股份、天合光能、晶澳科技；3）受益于光伏+储能双轮驱动的逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；4）受益于双玻组件渗透率提升的光伏玻璃双寡头福莱特、信义光能；5）受制于原材料短期供应瓶颈及市场需求有限，供需格局相对较紧俏的EVA胶膜环节龙头福斯特、海优新材；6）受益于分布式光伏占比提升的正泰电器、晶科科技。

风电：短期看，进入2022年，风电产业密集扩产，扩张步伐匆匆，风机大型化趋势显著，产业整体成本有望继续下降，风电景气度有望提升。中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，风电行业前景广阔，具备长期成长空间。同时，海上风电是解决东部沿海地区发电不足与用电负荷之间的矛盾的关键。具备成本优势与技术核心竞争力相关标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。

风险提示

新能源车产销量不及预期；双碳政策不及预期；疫情发展超预期。