2022年07月06日发布 1.快充定义及实现路径 定义：快充即为快速充电，衡量单位可用充电倍率（C）表示。充电倍率越大，充电时间越短。 实现路径：缩短充电时间共两条路径分别为大电流方案和高电压方案。其中，大电流快充存在能量损失严重，转换效率低以及热管理系统负担较大等劣势，高压快充具备能量转换效率高、热量低等优势，可切实缓解用户续航焦虑，是未来主流趋势。 2.高压快充受益环节：材料升级和零部件升级 材料升级：1）快充负极：三条改性路线：造粒、碳化、掺硅；2）碳纳米管：可加速锂离子转移，提升硅碳负极电导率，提高结构稳定性，与硅碳负极相辅相成；3）新型锂盐LiFSI：更适配快充体系，缓解快充下锂离子快速移动以及热效应问题。 器件升级：多项零部件享受量价提升逻辑。1）电机：扁线+油冷，以提升电机功率密度和效率；2）电控和车载电源：碳化硅器件应用方案的推进；3）继电器：配备5-8个高压直流继电器，是新能车的安全阀；4）薄膜电容：对整流器输出电压进行平滑、滤波并吸收高幅值脉冲电流，其可替代电解成为首选方案；5）高压连接器：800V平台下，技术迭代加快，ASP大幅提升。6）熔断器：激励熔断器将更适配高电压体系，顺应800V架构趋势。 3.重点公司推荐：两条主线 主线一：材料升级。1）负极是快充性能的决定性环节，重点推荐：【中科电气】、【璞泰来】、【杉杉股份】；2）电解液：新型锂盐LiFSI更适配高压快充体系，为快充电池的性能和安全保驾护航，重点推荐：【天赐材料】、【多氟多】。 主线二：零部件升级。1）电机电控：碳化硅器件将助力性能展露，重点推荐：【英搏尔】；2）扁线电机未来是驱动电机首选，重点推荐：【金杯电工】、【精达股份】、【长城科技】；3）车载电源：碳化硅方案可提前卡位800V，重点推荐：【欣锐科技】；4）其他零部件：高压直流继电器是新能车安全阀，重点推荐：【宏发股份】；电控系统核心部件逆变器，且薄膜替代电解已成为新能源领域首选，重点推荐：【法拉电子】；熔断器是新能源汽车的“保险丝”，重点推荐：【中熔电气】。 风险提示：1）高压快充电池量产不及预期；2）下游需求不及预期；3）大功率充电桩等配套基础设施的普及不及预期；4）测算误差风险。

2022年07月06日发布 上周磁材及半导体材料板块上涨，其余板块均有不同程度调整。上周磁材板块领涨，周涨幅为3.7%，跑赢基准（沪深300）2.06个百分点；半导体材料板块周涨幅为2.39%，跑赢基准指数0.75个百分点 上周磁材板块领涨，周涨幅为3.7%，跑赢基准（沪深300）2.06个百分点；半导体材料板块周涨幅为2.39%，跑赢基准指数0.75个百分点。上周磁材、光伏材料及半导体材料板块估值水平（市盈率TTM）回升，而碳纤维、锂电材料及面板材料板块估值水平回落。从估值水平历史分位来看，上周磁材板块估值回升至长期中位水平之上，除此之外光伏材料和半导体材料板块估值亦高于长期中位水平，而碳纤维、锂电材料及面板材料板块估值则仍位于长期中位水平之下。 镨钕价格下滑，氧化镨钕行业周平均毛利小幅回升。重稀土镝、铽价格齐降，钆铁及钬铁合金价格下跌。钴现货价格持续下跌，硼铁及铌铁合金价格平稳，镓价延续回落。烧结钕铁硼磁材毛坯价格平稳 镨钕：上周镨钕价格下行，全国氧化镨钕均价至92.8万元/吨，周环比回落0.75%；镨钕金属均价至113万元/吨，周环比回落1.14%。上周周初氧化镨钕市场向好，报价小幅上探；下半周高价货源承压，价格阴跌。金属厂报价坚挺，但出货承压。磁材企业压价询单，实际成交价格偏低。上周氧化镨钕产量1224吨，周环比持平，国内轻稀土矿生产稳定，产能有限；离子型矿数量偏紧，可供企业生产时间较短；独居石数量不多，价格高位；废料产出数量不多，价格高位，回收企业增量几无，因此整体生产稳定。上周氧化镨钕工厂库存3346吨，周环比降低0.59%。磁材订单一般，金属厂采购补货放缓，多观望市场变化，分离企业出货不畅。上周氧化镨钕行业平均毛利周环比增加0.22万元/吨至4.91万元/吨；金属镨钕行业平均毛利周环比降低0.5万元/吨至-0.41万元/吨。 重稀土：上周镝价下滑，全国氧化镝均价至2470元/公斤，周环比下跌1.79%；镝铁均价至2465元/公斤，周环比下跌1.79%。上周氧化镝市场周初价格稳定，后续询单采购不多，氧化镝报价下调，镝铁跟随氧化物价格调整，下游磁材补货不足。全国氧化铽均价周环比下跌2.59%至13950元/公斤；金属铽均价为17920元/公斤，周环比下跌1.38%。上周钆铁合金国内均价回落1.57%至50.3万元/吨；国内钬铁合金均价环比下跌2.59%至131.5万元/吨。 其他原料：上周LME钴期货价格下跌9.61%至65445美元/吨；长江有色钴现货价格周环比下跌5%至38万元/吨。金属镓(99.99%)价格周环比回落1.55%至3175元/千克，硼铁(18%)及铌铁合金(60-A)价格平稳。烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格平稳，毛坯烧结钕铁硼N35和H35全国均价分别持平于275.5元/公斤和344.5元/公斤。 正极钴原料价格大跌，钴、镍、锰硫酸盐大幅调整，锂源价格稳定，三元前驱体价格持续下跌，三元材料持续调整，磷酸铁锂正极保持平稳。电解液环节六氟磷酸锂回升，DMC价格平稳，各类电解液持稳。负极材料平稳，隔膜维持平稳，铜箔部分高端价格调整 正极材料：上周三元正极原料端电池级电解钴下跌5.02%至37.85万元/吨，钴、镍、锰硫酸盐价格分别下跌3.66%、4.8%和9.64%至7.9万元/吨、3.97万元/吨和0.75万元/吨。三元前驱体NCM111、NCM523及NCM622价格分别下跌3.42%、3.83%和3.2%至12.7万元/吨、12.55万元/吨和13.6万元/吨。电池级碳酸锂持平于46.9万元/吨，氢氧化锂持平于46.75万元/吨。三元正极材料NCM523价格周环比下降1.62%至33.5万元/吨，NCM622价格周环比降0.66%至37.65万元/吨；前驱体正磷酸铁价格持平于2.43万元/吨，磷酸铁锂正极价格持平于15.5万元/吨。 电解液：上周六氟磷酸锂价格周环比回升2.04%至25万元/吨，DMC国内厂家出厂均价持平于5800元/吨。磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱2.2AH和三元圆柱2.6AH电解液价格分别持平于7万元/吨、6万元/吨、8万元/吨和9万元/吨。 负极材料：上周国产中端人造石墨和天然石墨价格分别持平于5.3万元/吨和5.1万元/吨。 隔膜：上周国内隔膜价格平稳，各类隔膜价格周环比均持平。隔膜周产量22119万平米，周环比增加0.97%；行业开工率73.45%，周环比增加1.35个百分点。锂电池隔膜厂家库存为4268万平米，周环比降低1.09%。 电池级铜箔：上周铜箔市场整体签单情况良好，但受产能陆续增加影响，二季度以来的“价格战”现象仍未完全结束，企业高端产品价格承压。根据百川盈孚数据，上周8μm和6μm主流市场均价分别为9.87万元/吨和11.02万元/吨，周环比分别下跌1.79%和1.61%。8μm电池级铜箔高端加工费持平于28000-34000元/吨，6μm铜箔高端加工费持平于39000-46000。 半导体材料下游DRAM价格略跌，闪存价格略涨 上周台湾和费城半导体行业指数周环比分别下跌7.81%和9.56%；DIX指数周环比略降0.08%。DRAM方面，下游DDR34Gb（1600MHz）价格下跌0.86%至2.308美元。NANDFlash64Gb价格略涨0.37%至4.029美元，32Gb价格周环比略涨0.05%至2.159美元。 投资建议 继续看好稀土永磁板块，需求端风电及新能源车等新兴产业高景气延续有望拉动稀土永磁材料需求快速增长，并为其提供长期需求发展空间，而节能领域及伺服电机领域需求边际改善有望持续，并长期提供平稳需求支撑；供给端行业放量增长，头部企业加快扩产步伐；同时近期上游稀土原料走弱减缓成本压力。根据金力永磁2022年上半年业绩预告，其Q2业绩增速较Q1进一步大幅加速，提振行业景气度延续向好趋势的预期。估值层面，当前板块估值位于长期中位水平附近，仍处于合理区间。维持中期策略观点，看好在下游需求快速增长下，在消化成本压力、稳住盈利能力前提下行业放量增长的机会。另外，继续看好光伏装机长期增长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动，以及新能源车高景气以及长期发展空间对锂电材料需求提升带来机会。 风险提示 价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险。

2022年07月06日发布 投资要点： 2022年6月份中信基础化工行业指数上涨11.30%，在30个中信一级行业中排名第9位。子行业中，锂电化学品、有机硅和碳纤维行业表现居前。主要产品中，6月份化工品大幅回落，涨跌情况弱于上期。上涨品种中，碳酸二甲酯、涤纶工业丝、磷矿石、硝酸和异丁烯涨幅居前。7月份的投资策略上，建议关注磷化工和农药板块。 市场回顾：2022年6月份中信基础化工行业指数上涨11.30%，跑赢上证综指4.65个百分点，跑赢沪深300指数1.69个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第9位。最近一年来，中信基础化工指数上涨11.31%，跑赢上证综指16.67个百分点，跑赢沪深300指数25.46个百分点，表现在30个中信一级行业中排名第4位。 子行业及个股行情回顾:2022年6月，33个中信三级子行业中，3个下跌，30个上涨，其中锂电化学品、有机硅、碳纤维板块表现居前，分别上涨31.37%、30.55%和21.23%，钾肥、氮肥和印染化学品板块表现居后，分别下跌3.10%、2.34%和0.84%。个股方面，基础化工板块428只个股中，331支股票上涨，92支下跌。其中集泰股份、鹿山新材、丰元股份、天赐材料和振华新材位居涨幅榜前五位，涨幅分别为181.57%、103.90%、86.20%、63.10%和60.86%；山东赫达、英力特、侨源股份、云南能投和百傲化学跌幅居前，分别下跌29.34%、24.49%、21.15%、15.49%和14.19%。 产品价格跟踪:2022年6月，国际油价均呈下跌态势，其中WTI原油下跌7.78%，报收于105.76美元/桶，布伦特原油下跌6.54%，报收于114.81美元/桶。在卓创资讯跟踪的329个产品中，88个品种上涨，上涨品种较上月大幅下降，涨幅居前的分别为碳酸二甲酯、涤纶工业丝、磷矿石、硝酸、异丁烯，涨幅分别为17.65%、16.75%、12.46%、12.07%和11.74%。198个品种下跌，下跌品种比例大幅提升。跌幅居前的分别是异丁醛、新戊二醇、辛醇、棕榈仁油和冰醋酸，分别下跌了52.06%、33.46%、28.82%、27.34%和25.85%。 行业投资建议:维持行业“同步大市”的投资评级。2022年7月份的投资策略上，建议关注行业景气态势较好的磷化工以及需求态势较好的农药行业。 风险提示：原材料价格大幅下跌、行业竞争加剧、下游需求下滑

2022年07月06日发布 观点摘要 在不同的领域，AI开发平台的应用业务存在差异，但又存在相通性：在金融领域，AI开发平台的应用贯穿机构运营多个环节，营销运营环节的应用主要包括客户画像预测、精准营销、资金道综等，风控合规环节的应用包括身份认证、反洗钱、违约风险等；远程服务环节的应用则包括风险偏好评估、身份认证、智能理赔、智能投顾等；在医疗领域，临床辅助决策、医疗大数据治理、眼底影像分析和智能诊前助手的应用市场有望加速打开；在工业领域，AI正在被广泛地运用于3C电子、食品制造、汽车零部件制造等多个领域，为企业生产经营降本增效；AI开发平台助力智慧政府建设，同时应用落地面临着居民获取服务难、政务热线服务压力大、政府问协同阻力大、服务要求高等挑战；在互联网娱乐领域，AI帮助企业充实客户群体、提高用户粘性的同时提升线上线下零售行业客户购物效率和消费体验 AI开发平台在不同领域所应用技术、落地速度和规模均呈现差异。 从技术应用角度分析，不同行业对AI技术的需求呈现分化，随着ML&DL、NLP和知识图谱的突破未来AI开发平台将在医疗、金融和工业等应用场景实现规模化渗透从市场需求角度分析，AI开发平台市场价值已获验证，政务和工业领域是渗透度升幅最大的领域互联网娱乐行业和零售行业渗透程度最高，医疗、金融和工业落地产品最丰富。 AI开发平台应用场景日超丰富，但其落地也面临诸多阻力 AI开发平台应用领域覆盖智慧金融、智慧医疗、智慧工业、智慧政务、智慧零售和智慧互娱等，务场景丰富，贯穿企业经营多个环节，但也面临着诸多挑战；一方面人工智能早期研发和后期运维等成本较高，算法精度不够理想，部分企业望而却步：另一方面互联网平台数据安全相关的标准和规范尚未完善，企业和用户对AI开发平台应用存在一定的疑虑

2022年07月06日发布 01正极材料的选择与加工工艺直接影响动力电池的能量密度等性能。 正极材料的比容量直接影响到动力电池的理论能量天花板，科学的材料体系选择是动力电池产业的核心。加工工艺水平提升可以减少由电芯能量密度转化为整车带电量的的损耗，提升整车续航能力。 02磷酸锰铁锂是对磷酸铁锂的优化升级，还可与其他材料复合使用。 磷酸锰铁锂在保持安全性和成本优势的同事，通过提升工作电压平台，可将能量密度提升约20%，与低镍三元锂材料能量密度接近。磷酸锰铁锂与三元材料复合后还可对三元材料的循环寿命、安全性和成本控制做出贡献。 03动力电池和储能电池构成了磷酸铁锂正极材料的主要下游需求。 在中国新能源汽车市场的消费特征和消费环境的影响下，市场更偏好高性价比的磷酸铁锂车型，未来磷酸铁锂仍旧占据中国动力电池市场主流。磷酸铁锂储能电池在各方推动下将有显著发展。磷酸铁锂产业需警惕大面积产能过剩。 04磷酸铁锂电池宜用于梯次利用，但受到评估检测等技术的很大制约。 随着退役动力电池数量的增加，各方开始关注到退役电池的回收再利用市场。梯次利用和材料回收是两条主要路线，磷酸铁锂动力电池有梯次利用的优势，但是安全性检测、预期寿命评估、行业规范标准等制约使梯次利用陷入僵局。

2022年07月06日发布 观点摘要 随着大数据、区块链、人工智能技术的发展，世界经济发展已经全面迎来数字化时代，人们的生产生活方式也发生了巨大的变化，新的商业模式和支付方式层出不穷。自2008年，中本聪提出比特币的概念以来，经过十余年的发展，加密数字货币已不再是一个新词，伴随着财富与炒作，加密数字货币、挖矿等从一开始的野蛮生长，到如今各国出台政策予以监管。透过表象，人们开始思考底层技术更为广泛的应用，区块链的研究应用已经深入各行各业，而法定数字货币的研发进展如火如茶，更是为全球金融格局的重塑带来了更大的想象空间。 本文将从数字货币基本内涵、加密货币的发展历程、以及央行数字货币的设计原理出发探讨数字货币发展的前世今生，关键技术区块链的底层逻辑，为读者展现数字货币发展全貌的新格局 加密数字货币的监管或将日益超严，区块链技术的应用潜力无限 近年来，关于加密数字货币的关注只增不减，比特币等主流数字货币价格波动浮动大，每一轮币价的牛熊都意味着无数人财富分配的洗牌，由于虚拟币盲目的炒以及挖矿对于电力、算力资源的严重浪费，各国政府纷纷出台政策予以监管；与此同时，区块链技术由于其不可篡改与可溯源的特性在诸多领域大放异彩，正在悄无声息的改变着生活的方方面面。 产业数字化发展趋势迎风正起，央行数字货币推进正当其时 在全球经济一体化、数字化发展的大背景下，全球金融体系也在寻求更底层本、更为便捷的支付结算方式。主流国家纷纷推出本国的央行数字货币，以期能在新一轮货币演进格局中能占一席之地目前，得益于多来以来中国政府和中央银行的大力支持，以及国内移动支付技术与应用的逐步完善数字人民币的推出恰到好处，尽管面临着诸多的风险，但是其在国内产业机构转型升级，人民币国际化的过程当中发挥极其重要的作用

2022年07月06日发布 近期商品房市场的基本面底部已逐步明晰，但基于我们对300个重点城市的观察，土地市场的复苏尚不明显，过去一段时间土地市场仍保持着相对平淡： 土地市场供求总量仍位于低位：2022年1-6月推出、成交建筑面积以及土地出让金持续为单月负增速，6月同比增幅分别为-42%、-48%、-40%； 推地及成交楼面价出现增长：2022年二季度供应与成交楼面价分别同比增长8.7%、0.1%，供应结构向一二线倾斜，带动土地价格回升； 土地市场整体热度有小幅回暖，但仍低于成交活跃期：2022年二季度溢价率4.46%，较一季度历史低位回升0.32个百分点；2022年二季度流拍率为17.84%，较一季度回落4.88个百分点； 边际来看各指标均有所好转但复苏力度尚不显著，复苏以一二线城市为主。从微观角度观察，土地市场的低热度反而提供了拿地窗口期，将有益于拿地房企提升项目利润、改善布局结构、也给部分企业提供了弯道超车的机会： 为了提升房企的拿地积极性，政府在土拍规则、挂地价格等方面松绑，对房企让利，我们统计了22个集中供地城市的相应变动，具体包括：①下调保证金比例，降低房企参拍门槛及财务成本；②下调部分地块起拍价，下调溢价率上限，增厚房企的利润空间；③土拍规则简化，竞配建、竞自持等要求大幅减少，降低额外拿地成本；④延长土地款支付周期，减少资金压力等； 参拍房企减少竞争热度下降后，房企能以更低溢价率和楼面价获取优质地块，实现项目利润提升：使用统计局的销售价格与300个重点城市的成交楼面价计算房地价差、楼面价对房价占比，我们发现2022年一季度两项指标均有改善，楼面价对当期售价占比为44%，较2021年减少4个百分点，考虑实际入市销售价格（按同比增长3%假设），计算结果为42%，减少9个百分点； 由于商品房市场基本面尚未完全复苏，民企资金紧张的状况尚未得到充分改善，土地市场低迷的核心矛盾并不能由土地市场本身或政策松绑直接解决，我们预计土地市场仍将延续“低竞争”+“宽政策”的双优组合。微观层面，我们统计了土地市场的房企特征，识别了把握窗口期的主要房企： 土地市场“国进民退”现象在延续，城投拿地仍有一定占比； 从规模维度观察，大型国央企拿地占比已提升至较高水平，地方国央企拿地比例行至高位，大型民企仍谨慎，中小民企占比有下滑但远好于大型民企； 从头部拿地主体维度观察，排行榜TOP50名单发生较大变动，规模民企大量缺席，部分城投政府平台少有的进入榜单； 从拿地强度观察（拿地金额/销售额），拿地积极房企包括滨江（92%）、建发（77%）、绿城（68%）；中性为华润（47%）、招商（33%）、中海（27%））；拿地谨慎房企多为规模靠前的房企，包括保利发展（17%）、龙湖（17%）、万科（11%）、金地（10%）、碧桂园（3%）。我们对7家典型房企进行了拿地情况跟踪，房企间的土地市场策略存在一定差异，也将影响未来的经营表现：均衡平稳型（龙湖）、区域深耕型（建发、滨江、绿城）、聚焦高能级城市（华润、保利）、阶段性收紧（万科）。 投资策略：基本面回暖，行业股价在三季度将有持续表现； 行业层面：①下半年基本面修复已较明确，基本面修复逻辑具有一定持续性，看好行业整体在三季度表现；②土地市场利好落地预计在2-3年内释放；③行业竞争烈度下降，公司经营逻辑修复将带来的估值整体水平提升； 个股推荐：我们推荐具备产品优势，有稳定深耕区域，拿地力度较强的滨江集团、绿城中国；资金实力雄厚，近期拿地规模居前列、布局聚焦高能级一二线城市的华润置地；地方型国央企建发国际、越秀地产；拿地力度整体平稳，基本面文件且具有持续拿地能力的保利发展、龙湖集团、中国海外发展；推荐关注地方型国央企的规模扩张逻辑，关注天地源、南山控股等。 风险提示：商品房市场复苏不及预期，部分房企出现债务违约，以300个重点城市的招拍挂土地数据为统计样本，与全国土地的数据存在统计偏差。

2022年07月05日发布 6月新势力交付量均破万，小鹏位居第一。1）2Q22小鹏交付量同比+97.7%至34,422辆（vs.指引约3.1-3.4万辆），6月交付量同比+133.0%/环比+51.1%至15,295辆，其中，P7同比+70.1%/环比+90.5%至8,045辆（占比约52.6%），G3/G3i同比-10.0%/环比-25.4%至1,652辆（占比约10.8%），P5环比+51.9%至5,598辆（占比约36.6%）。2）2Q22理想交付量同比+63.2%至28,687辆（vs.指引约2.1-2.4万辆），6月One交付量同比+68.9%/环比+13.3%至13,024辆；3）2Q22蔚来交付量同比+14.4%至25,059辆（vs.指引约2.3-2.5万辆），6月交付量同比+60.3%/环比+84.5%至12,961辆；其中ES6同比+35.8%/环比+73.7%至5,100辆（占比约39.3%），ES8同比+12.4%/环比+125.7%至1684辆（占比约13.0%），EC6同比-35.4%/环比+11.8%至1,828辆（占比约14.1%），ET7环比+154.8%至4,349辆（占比约33.6%）。我们判断6月新势力产能+供应链恢复驱动留存订单加速交付、叠加疫情后订单逐步回暖，整体表现符合预期。 2Q22特斯拉全球交付量25.5万辆。2Q22特斯拉全球交付量同比+26.6%/环比-17.9%至25.5万辆，整体表现符合我们的预期；其中，Model3+Y同比+19.6%/环比-19.2%至23.9万辆（交付量占比93.7%），我们预计2Q22上海工厂交付量环比下降35%-40%，是导致2Q22全球交付量环比下降的主要拖累因素。我们判断2Q22E是特斯拉的基本面低点，预计需求依然表现稳健（当前国产Model3/Y交付周期分别为16-20周/10-14周），持续看好2H22E上海工厂扩产+柏林/德州新工厂产能爬坡驱动的交付量改善前景；1）预计6月特斯拉国内交付量有望达6+万辆；2）维持2022E全球交付量约150万辆（同比增长60%）。 地方政策扶持+新车上市提振，新能源乘用车需求依然稳健。1）今年6-12月行业迎来利好政策扶持力度最大且最为密集的阶段，预计6月乘用车产销数据有望创年内新高；2）新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持政策+2023E补贴取消驱动的年末冲量前景，看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势；3）2H22E新势力均有新车上市规划（蔚来ES7/ET5、理想L9、小鹏G9），预计供应链+产能仍为2H22E销量爬坡的主导因素。 供应链与产能爬坡仍为2022年关键。我们维持2022E国内新能源乘用车销量500-550万辆的预测；新势力方面，1）预计2022E交付量排序为小鹏、理想、蔚来；2）2H22E蔚来车型周期强劲，预计在扩产+投产、以及供应链有效保证的基础上，蔚来或为2H22E交付量爬坡表现预期差最大的新势力；3）理想L9订单表现强劲，验证管理层基于二胎家庭用户画像的精准定位，预计理想或为长期预期差最大的新势力。传统车企方面，看好具有较强插混车型周期的2H22E爬坡前景。整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、理想汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团。 风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。

2022年07月05日发布 6月计算机板块上调8.5%，跑赢上证综指1.8个百分点，跑输创业板指8.4个百分点，一级行业中排名13/31。行业估值触底回升，复工复产多赛道带动，预计下月迎经济需求回升，呈现数字哨兵、数字政府、东数西算、信创等多主题机会轮动局面，建议加配。 主题性标的领涨。智能驾驶（万集科技，13.0%；海天瑞声，24.9%）、证券IT（指南针，39.4%）、DPU（左江科技，20.5%）、机器人（神思电子，27.4%）、“超超临界”发电（科远智慧，3.14%）等多个主题出现急涨。反应资金面活跃度增加，市场风险偏好提升。深圳明确信创采购需求，国产替代有望加速。 机构参与度有待提高。从上涨个股体量和历史关注度看，价值蓝筹类大公司涨幅偏低，反应公募等机构资金参与程度较低，板块存在后续提升基础。 下月展望：行业估值开始修复。行业PE-TTM为44倍，较上月有所提升但仍处于底部。 Q2业绩对价格影响预计有限，关注Q3快速复苏程度。在主线方面，预计汽车软件、信创等延续性好，仍有基本面支撑，同时中小企业复苏值得关注。尽管6月之后中报业绩基本成型，但市场更多关注H2和明年情况，因此业绩影响因素预计较为有限、对股价下行冲击可控。 投资建议：推荐税友股份、南天信息、浪潮信息、用友网络，建议关注远光软件、安博通。 风险提示：政策不及预期；疫情反复超预期。

2022年07月05日发布 L3级自动驾驶立法进行时：2022年6月，深圳市政府积极响应智能汽车发展战略，三审通过了《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》。《条例》代表官方首次对L3及以上自动驾驶权责、定义等重要议题进行详细划分，预计正式出台后将为全国L3级自动驾驶准入政策提供标准借鉴；深圳也将成为国内首个为L3级乃至更高级别自动驾驶放行的城市。 自动驾驶有单车智能和车路协同两大方向，后者或为发展重点：单车智能感知和算力均在车端，需要强大的车载芯片和软件等。车路协同，感知和算力主要在路端，需要相关的新基建投资。不同的感知和算力分配方式所对应的自动驾驶成本也不同。单车智能的成本高昂，若用路侧设备代替部分技术，让路“变聪明”，可大幅降低车载成本，总成本也能下降；因此相较而言，车路协同或是成本更低、实用性更强的自动驾驶发展方向。 车路协同是自动驾驶与新基建的交汇点：车路协同的核心为智能车载技术、智能路侧技术、通信技术、云控技术四部分；其中智能路侧系统，是通过路侧、路中、路内的智能传感器等智能设备，收集实时道路信息与车辆共享，其主要由基础设施板块（信号灯控制机、北斗差分基站等）、智能传感器板块、通讯计算板块（5G通信设备及边缘计算设备）等三方面构成。作为车路协同和智慧交通的基础，智能路侧（车路协同的核心之一）既属于自动驾驶技术下的子集，也与新基建的重点领域有较高的契合度，是两者的交集，也是新基建在自动驾驶行业的重要投资。 设计院公司是智慧交通改造的业务入口：在自动驾驶—车路协同—智能路侧的链条中，设计院公司主要负责RSU布局的规划设计、智慧交通/公路相关的筹划，并承担部分的算法优化功能，是整个智慧交通改造的业务入口。通常情况下，设计院公司对交通运行有更深入、更透彻的理解，具备较强的交通规划能力，在交通的治理、管控、政策制定等方面具备较为丰富的经验。其可利用自身对交通规划的深刻理解，将相关优势转化为相应算法，进而落地为数据平台或管控平台；通过管控平台对相关数据进行分析，帮助政府和企业进行高效分析和规划，进而更好地完成相应的智慧交通/智慧城市改造。 深城交为先期试点项目牵头者：深城交是深圳坪山区“国家级车联网先导区”先期试点项目建设的牵头者，可提供整套智慧交通闭环解决方案。若后续智能驾驶市场不断扩大，作为深圳本土的重要交通决策科研机构暨车联网先导区建设的牵头者，深城交或将充分受益。 华设集团有望受益于苏南智慧交通建设：华设集团主持设计了五峰山智慧高速公路，该项目是国内首个开放式8车道高速公路车路协同试验示范；华设集团参与编制的《江苏省智慧高速公路建设技术指南》明确提出了至2025年在苏南地区率先实现L3级自动驾驶商用的目标，华设集团十分有望从中获取业务机会。 苏交科具备多种核心技术成果：苏交科完成了“基于C-V2X的智能路侧单元研发与产业化”科研项目，构建了具备持续演进能力的智慧交通云控平台。苏交科具备多种智慧交通核心技术成果，若后续车路协同建设市场不断扩容，苏交科有望从中受益。 投资建议：建议关注深城交、华设集团、苏交科、南山控股、中国交建、设研院、设计总院。 风险分析：后续政策落地进展不及预期，示范性项目呈现结果不及预期。

2022年07月05日发布 核心观点 本周专题： 精致露营顺势而起，产业协同驱动长期成长。 疫情催生人们对户外自然的需求和对社交的渴望，跨省及跨境游限制使得“短途游”、“周边游”成为主要旅游形态， 在此背景下，精致露营顺势而起。 长期看，需求推动产业链逐步完善，“露营+”产业协同模式提升营地综合效益并使得露营更具可持续性。具备先发优势、品牌美誉度及自主研发能力并积极布局产业链的龙头有望伴随行业增长红利提高市占率，建议关注自主品牌加速成长的牧高笛和户外用品代工龙头浙江自然等。 2022 年中期投资策略。（1）轻工：云开月明，优选龙头。 家具： 重点关注内销市场疫后复苏，龙头市占率提升。其中，定制家具板块重点推荐欧派家居， 积极关注索菲亚、志邦家居、金牌厨柜等；成品家具板块重点推荐顾家家居， 积极关注喜临门， 曲美家居等。造纸与包装印刷板块：细分赛道格局优化，强者恒强。建议关注太阳纸业、山鹰国际、仙鹤股份、五洲特纸等。文娱珠宝板块： 消费升级持续，韧性犹在。建议关注晨光文具和周大生等。家居建材零售：数字化及高频消费赋能成主流。建议关注数字化转型领先的居然之家、美凯龙。（2）纺服：疫后复苏，龙头掘金。 建议把握两条投资主线： 一是疫后品牌零售逐步恢复，高景气赛道龙头企业业绩优先反弹，估值修复空间较大， 推荐安踏体育、 森马服饰、 稳健医疗，同时建议关注波司登、 361 度、李宁、特步国际、牧高笛等； 二是海内外疫情扰动下竞争优势凸显，核心壁垒深厚，业绩确定性强的优质纺织制造龙头， 推荐华利集团，积极关注浙江自然等。 本周行情回顾： 本周上证综指上涨 1.13%，轻工制造行业上涨 1.67%，小幅跑赢大盘。其中，造纸板块上涨 1.31%，包装印刷板块上涨 0.11%，家居板块上涨 2.33%，文娱轻工板块上涨 3.68%，其他轻工板块上涨2.22%。本周纺织服装行业上涨 1.28%，小幅跑赢大盘。其中，纺织制造板块下跌 1%，服装家纺板块上涨 1.38%。 本周轻工行业涨幅前三为萃华珠宝（30.1%）、江山欧派（18.9%）、威华股份（13.2%）；跌幅前三为通产丽星（-13.9%）、浙江永强（-10.4%）、康旗股份（-8.8%）。 纺织服装行业涨幅前三为华升股份（19.7%）、希努尔（18.9%）、嘉麟杰（16.7%）；跌幅前三为华利集团（-11.4%）、 ST 天首（-7.3%）、康隆达（-7.1%）。 一周重点数据跟踪： 本周价格溶解浆内盘 9400 元/吨，较上周持平。 白板纸/白卡纸等均较上周持平。 本周 30 大中城市商品房成交套数 41361套，较上周上涨 7%；本周 30 大中城市商品房成交面积 454 万平方米，较上周上涨 3%。本周中国棉花价格指数:328 为 18384 元/吨，较上周下跌 963 元/吨； Cotlook:A 指数:1%关税为 22994 元/吨，较上周下跌 818元/吨；中外棉花价差为-4610 元/吨，较上周下跌 145 元/吨；本周郑交所棉花期货收盘价为 17225 元/吨，较上周上涨 55 元/吨；纽交所棉花期货收盘价为 109.00 美分/磅，较上周上涨 9.00 美分/磅。 风险提示： 原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。

2022年07月05日发布 品牌消费显著改善，6月零售乐观增长，消费信心持续恢复 据我们跟踪，6月以来头部运动品牌数据相较4、5月份显著边际增长，此前受高基数叠加疫情拖累线下客流，整体均下滑；6月份以来均恢复正增长，其中运动品牌增速优于非运动品牌；虽运动整体折扣有所加深，但零售及库销比压力较轻。 我们预计李宁零售当年累计有望同比双位数增长，特步当年累计同比高双位数增长，在多重不确定因素叠加的上半年，国产运动品牌整体呈现较强生意韧性；同时借助618电商发力，加速生意回归。耐克方面供应链问题持续影响全球商品供应，新ERP今年7月大中华区测试，以提升供应链速度及敏捷性；展望6、7、8月耐克预期大中华区收入持平或略有增长，海外巨头在中国难拾当年雄风；国牌势能提升继续演绎。 相关标的【李宁】【安踏】【特步】【波司登】 半年报超预期及产业反转领域建议持续关注，看好行业趋势延续 从中报前瞻来看，我们预计制造及品牌整体表现较为平稳，主要系此前疫情拖累消费及下单意愿。其中牧高笛业绩有望实现较强α表现，我们上调全年业绩预期，发布多篇行业及公司报告看好露营趋势。伟星近期调整或系Q2业绩预期变化，我们预计Q2收入增速或在15%-20%，利润增长快速收入，虽内牌下单谨慎但外牌突破显著，且YKK核心工厂持续遭受不利因素加速市场份额变化。 相关标的【牧高笛】【伟星股份】继续看好，此外关注【华利集团】、【申洲国际】、【盛泰集团】、【维珍妮】、【浙江自然】、【台华新材】等 教育行业预期及基本面持续改善，底部反转趋势明朗 一方面，以新东方在线为代表的超跌K12公司展现出较强产业反转趋势，我们日更GMV且发布公司点评及专题研究，东方甄选具备差异化运营基因及前瞻战略布局，短期数据波动无碍长期价值释放，未来板块或日益完善；同时，新东方、好未来及天立等优质企业全面加速业务调整，建议关注底部反弹机会。另一方面，职教学历伴随基本面超预期，产业认知持续变化，景气度显著回暖，中长期理顺产业价值、发展逻辑及成长节奏。 相关标的【中公教育】【新东方在线】【中教控股】【天立教育】【新东方】，关注【好未来】、【行动教育】、【中国东方教育】等。 风险提示：疫情局部反复影响后续线下客流；原材料及人工、环保要求稳步提升对产品价格压力；新品发售销量不及预期等风险；电商热度不及预期；业务拓展情况不及预期；招生情况不及预期。