2022年07月05日发布 事项： 本周光伏产业链价格变化显著，硅料成交价格上涨，硅片、电池片头部企业报价上涨。从M10产业链成交价格来看：硅料286元/KG（0.79元/W，环比增0.05元/W），硅片6.84元/片（0.92元/W，环比持平），电池片1.21元/W（环比持平），组件1.96元/W（环比增0.01元/W）。本周部分头部企业上调产品报价：隆基182硅片报价7.3元/片（0.98元/W），增幅0.44元/片（0.06元/W）；通威182电池片报价1.26元/W（6月17日报价1.2元/W，增幅0.06元/W）。 国信电新观点：按成交价格计算，各环节单瓦毛利为0.57/-0.01/012/-0.03元/W，硅料价格上涨压力仍在硅片环节；从头部企业报价来看，各环节毛利为0.57/0.05/0.11/-0.08元/W，硅料上涨压力已经传导至组件环节。接下来成交价跟随头部企业报价的速度，将决定短期利润在各环节的分配。而各环节成交价变化趋势取决于三个因素：1）组件环节压力是否继续向下游传导；2）硅料价格拐点出现的时间，从上游释放利润；3）各环节竞争格局及未来变化趋势。我们认为目前海外需求旺盛，对组件价格接受度较高，三季度可以承接一定的涨价压力，四季度国内需求占比相对较高，组件价格相对承压，但随着硅料产能释放，四季度有望从上游释放压力。从各环节竞争力来看，硅片环节产能扩张较快，新进入者较多，电池片环节议价能力边际增强。同时，N型技术带来电池片环节结构的变化，据有技术领先优势的企业盈利未来有望显著提升。 评论： 硅料价格继续上涨，硅片、电池片头部企业调高报价 本周光伏产业链成交价格（M10）：硅料286元/KG（0.79元/W，环比增0.05元/W），硅片6.84元/片（0.92元/W，环比持平），电池片1.21元/W（环比持平），组件1.96元/W（环比增0.01元/W）。本周部分头部企业上调产品报价。隆基182硅片报价7.3元/片（0.98元/W），增幅0.44元/片（0.06元/W）；通威182电池片报价1.26元/W（6月17日报价1.2元/W，增幅0.06元/W）。 按成交价格计算，各环节单瓦毛利为0.57/-0.01/012/-0.03元/W，硅料价格上涨压力仍在硅片环节；从头部企业报价来看，各环节毛利为0.57/0.05/0.11/-0.08元/W，硅料上涨压力已经传导至组件环节。接下来成交价跟随头部企业报价的速度，将决定短期利润在各环节的分配。而各环节成交价变化趋势取决于三个因素：1）组件环节压力可以继续向下传导，还是向上游负反馈；2）硅料价格拐点出现的时间，从上游释放利润；3）各环节竞争格局及未来变化趋势。 海外需求持续旺盛，组件涨价压力有望向海外市场传导 去年11月组件成交价格达到2.05元/W的高位（硅料270元/KG，硅片6.87元/片，电池1.17元/W），随后12月快速下降至1.9元/W，负反馈压制整个产业链价格均有不同程度下降。我们认为，去年11月处在国内抢装提货高峰期，下游需求旺盛，进入12月份的采购，考虑到组件的运输和安装周期，较难形成当年装机，叠加部分地区光伏装机需求延后至今年，12月组件采购需求刚性有所削弱。 与彼时相比，目前所处的时间点，最大的区别是现在需求结构更好，国内未到达年底抢装期，三季度海外需求，尤其是美国需求预计较为旺盛，今年前五个月海外组件需求占比可能在70%左右，三季度有可能阶段性提高到76%-78%，海外市场对组件价格接受度更高，短期内给产业链向下游顺价的空间。随着时间越近年底，国内集中式需求在组件总需求中占比越高，组件环节降价压力越大，再叠加硅料产能释放，产业链价格可能在Q4开启下降通道。 据央视新闻客户端报道，德国联邦副总理兼经济与气候保护部部长哈贝克表示，德国政府正在修改《能源安全法》，消费者或将面临全面的价格上涨。从7月11号开始，德国从俄罗斯进口天然气的北溪1号管道将进行为期10天的常规维护，德国方面一直担心俄罗斯将就此对德国实行天然气断供。哈贝克透露，德国政府正在修改《能源安全法》，希望在做好天然气断供准备的同时，争取将天然气进口商的额外成本平均分配给所有消费者，以免给社会带来过于强烈的冲击。欧盟发电结构中，天然气占比接近20%，天然气价格对电价影响较大，天然气价格及电价上涨推动新能源发电需求，有望为光伏发电设备提供更大的盈利空间。 下半年硅料产能释放，逐步缓解产业链价格压力 上半年硅料供给约为38万吨，其中国内产量约34万吨，进口硅料约4万吨，上半年在硅料价格持续上涨抑制需求的背景下，硅料供需处在紧平衡中。我们判断下半年硅料供给可以达到53万吨，全年有望达到90万吨以上。假设组件维持在1.95元/W，并且进一步假设国内市场受到组件价格影响较大，下半年装机与去年相等42GW，按1.25容配比折合组件需求53GW，海外市场下半年110GW左右，全球下半年组件需求约160GW，对应硅料需求45.6万吨。供给大于需求，差值在7.6万吨。分季度来看，三季度供给剩余2.4万吨左右，四季度5.2万吨左右。所以我们认为若组件维持在高位，对需求产生抑制作用，供给会相对过剩，带来产业链价格下降，使得更多潜在需求转化为有效需求。因此，我们判断下半年硅料可以达到供需拐点和价格拐点，组件价格有望下降。 电池片环节议价能力有望增强 硅片环节扩产较快，新进入者较多，以前无硅片的部分一体化企业亦向上游扩张，整体竞争格局更加趋于分散，议价能力未来趋于边际减弱，我们认为硅片市场成交价有可能出现上涨较慢的情况，即不同梯队企业的价格出现阶段性分化。电池片环节一方面相对于上游议价能力增强，另一方面N型技术有望带来产品降本增效和对N型电池相对旺盛的结构性需求，盈利能力有望显著改善。 投资建议： 往未来展望，头部一体化组件商三季度有望借助海外市场提升市占率，四季度开始迎来盈利改善，未来量利齐升基本面趋势不变。量的方面，随着全球碳中和进程加速推进，全球组件出货量有望实现高增长，同时组件环节一体化和头部集中趋势加强。利的方面，未来1-2年随着硅料新产能落地缓解供给瓶颈，硅料价格有望开启下行通道，光伏组件商的盈利能力将得到一定程度扩张；同时全球部分地区电价中枢有望上移，为光伏发电和储能设备商提供更多利润空间。看好在欧美市场具备更强品牌和渠道竞争力的头部一体化组件商，晶科能源、晶澳科技、天合光能。推荐金盘科技，公司发布户用储能产品，并且获得德国、英国和澳洲市场的准入资格。建议关注在电池片领域具备N型先发优势，有望享受技术红利的专业化电池片厂商。 风险提示： 疫情等宏观因素对生产经营的影响，国际贸易形势变化的影响，硅料供给释放不及预期的影响，电池技术迭代风险。

2022年07月05日发布 电子板块年中回顾： 电子行业从年初至今经历了非常大的深度调整，年初至今跌幅达到24.46%，甚至一度跌幅达到40%，31个申万一级行业指数中多数时间排在倒数第一的位置。其中有大盘整体回调的因素影响，但更多地是自身行业因素所致。 细分电子板块三级子行业年初至今的表现情况，我们可以发现，品牌消费电子，光学元件，电子零部件及组装分别以-35.0%、-31.45%、-30.33%的涨跌幅位列倒数。分立器件、其他电子、电化学品、半导体仍有相对景气，跌幅保持在相对较小的范围。 2022年下半年主要观点： 消费电子行业发展的关键因素：居民收入水平（消费能力）+技术升级与应用场景的匹配（消费意愿），需求端的上限取决于居民预期收入水平的高低；技术面：VR/AR、Mini/MicroLED等显示技术正在逐步成熟过程中，AIoT、汽车电子也在稳步推进。应用场景端的匹配是未来技术突破最重要的点。 2021-2022年，困扰行业发展的主因：全球供应链阻塞+需求提前释放带来的真空期+疫情常态化后对居民预期收入的影响。 投资机会：保持谨慎乐观态度，投资机会将集中在两个方面，第一，技术升级确定性高、应用场景明确的方向，如Mini/MicroLED、VR/AR板块；第二，规避以ToC为主要客户群的子行业，重点关注以ToG/ToB客户为主的企业，如通信基础设施建设、AIoT建设、汽车电子产业。 重点推荐标的：歌尔股份、兆易创新、永新光学、移远通信

2022年07月05日发布 政策引领 党的十八大强调：“建设与我国国际地位相称、与国家安全和发展利益相适应的巩固国防和强大军队，是我国现代化建设的战略任务”。 2019年，《新时代的中国国防》白皮书强调：“新时代中国国防和军队建设的战略目标是， 到2020年基本实现机械化，力争到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队”。 2020年党的十九届五中全会进一步提出：“加快中国确保 2027 年实现建军百年奋斗目标。” 《国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标》：加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。推进武器装备市场准入、空中交通管理等改革。 2011-2020年之间，中国国防支出保持合理增长，基本与GDP增速保持相一致，在GDP中占比在1.23%-1.27%之间波动。2020年中国国防支出增速6.55%，在GDP中占比提高到1.27%。2020年，受新冠疫情影响，GDP增速放缓，而国防支出在GDP中占比提高，也反映出国防支出的相对刚性的特点。2022年，新冠疫情持续影响经济，国防支出相对刚性的特点使得军工板块需求具有相对确定性。 2020年，中国国防开支在GDP中占比1.27%，这一比例在国防开支前十国中仅高于日本。反映出中国在国防支出占GDP比重方面或尚有提高的空间。今年以来，受俄乌战争影响，多个国家计划未来增加国防开支，计划上调国防开支在GDP中的占比。 国防开支由人员生活费、训练维持费、装备费几个方面构成。其中装备费支出占比从2010年的33%持续提高到2017年的41%。

2022年07月05日发布 国内游暑期解封已拉开序幕：据文旅部6月5日数据显示，2022年端午假期期间，全国共出游7961万人次，按可比口径恢复至2019年同期的86.8%。伴随着跨省游开放政策红利叠加暑期催化，国内游解封已经拉开帷幕；据携程数据显示，近一周平台暑期跨省团队游业务周环比增长291%，暑期跨省酒店预订增长151%，平台6月日均“机票+酒店”订单量已经超过2021年同期。 政策反对过度防疫，疫情防控形势持续向好：6月24日国务院联防联控机制召开新闻发布会，会上表明要坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇；卫健委 提出河北省保定市、邯郸市、石家庄市、张家口市存在过度防疫、一刀切的情况。截至6月24日12时，三亚、海口、桂林、重庆等14个地区针对上海低风险人群出行无需隔离。截至6月底，由文旅部牵头的全国30+省区跨省游通道基本打通。6月28日，国家卫健委发布第九版新冠肺炎防控方案，将密切接触者、入境人员隔离管控时间缩短。6月29日，工信部取消通信行程卡“星号”标记。 海南离岛免税运营主体扩容：2021年是离岛免税由独家垄断走向有限竞争的元年，海南本土免税零售商海旅投和海发控于2020年下半年取得免税经营牌照；从22Q1销售情况来看，中免仍然是一家独大（市场份额85%左右，3月份受三亚店临时闭店影响，份额有所下滑），海旅、海控经营规模相对靠前，排名第二、第三位，21年两家公司基本处于亏损状态，22Q1海旅实现一定盈利（利润率4.5%）、海控基本盈亏平衡。 海旅免税：旗下三亚海旅免税城于2020年12月底开业，经营面积达9.5万平米。21年海旅免税收入及归母净利润分别为24.5亿元和-2614万元，21年三亚海旅免税城共接待游客240万余人。22年Q1收入及归母净利润分别为13.8亿元和6159万元。22年1季度利润扭亏为盈主要系一方面经营业务逐步进入平稳状态且保持较高增长，销售规模效应进一步显现。另一方面Q1公司降低促销折扣力度，盈利水平显著改善。整体来看，海旅免税Q1净利润率水平为4.5%左右，虽转正但仍然维持较低水平（同时期中免净利润率水平达17-18%），两者盈利能力相差较大，充分反映出了各自在供应链、品类、物业成本等方面的差距。 海控免税：21年年初开业经营海口日月广场精品免税城（分为两期，21年1月开业一期，21年8月开业二期，总经营面积达3.3万平米），21年海控日月店营收大约在17亿元左右， 仅为中免日月店的28%左右，尽管21年8月份海控日月店经营面积有了很大突破，甚至超越了中免日月店，但单店坪效仍然具有较大差距。中免在产品种类（中免日月店拥有400个品牌，而海控店为300个品牌）、畅销品库存充足率方面超过海控日月广场店，在同样地理位置和外部环境下，中免的经营效率显著高于海控免税。

2022年07月05日发布 估值情况：2022年4月末开始有所回升但仍处于低位，板块估值有较大上行空间。 资金情况：基金持股比例高位回落，22Q1橡胶、塑料比例提升。 业绩端：尽管在面临需求疲弱、原材料压力下，化工行业盈利仍有较强韧性。 供需两端及价格：自21Q3以来，行业总体供给增速下行；传统下游房地产、汽车、家电、纺服需求或将底部复苏，食品需求维持景气，新能源汽车和光伏等需求仍然旺盛，中国化工品出口竞争力依旧较强；22Q2行业迎来去库拐点。2022年以来油价高位支撑，化工品价格易涨难跌。 油价判断：考虑需求端增速放缓，但原油供给减量大于增量，原油仍存供需缺口，库存低位下，预计下半年油价在100-120美元/桶震荡。 调整产业结构、绿色低碳、安全发展：2022年4月7日，工信部、发改委等六部门发布《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，提出重点任务包括，推动产业结构调整、加快绿色低碳发展、落实安全发展基础等。2022年以来国际能源价格持续上行，而国内对煤炭采取“保供稳价”政策导向，相应带来煤头化工品、高耗能产品的成本优势。和煤炭类似的，某些国内作为主产区的化工品，和国外相同产品相比存在价格洼地（如磷肥等），成本优势叠加做大做强，产品出口利润丰厚。通胀背景下，美国正在削减对华关税，我们非常看好拥有上游资源的一体化企业，产品出口外向型企业，加速推进的新材料企业。 投资主线1—重视资源稀缺性：不仅指拥有上游资源配套，也强调享受国内能源价格优势，关注享受煤炭资源优势的现代煤化工企业、一体化配套的磷化工企业、萤石资源配套的氟化工企业。 投资主线2—关注出口外向型：享受国内外产品价差，拥有较强竞争实力的产品，例如MDI、轮胎、炼化、工业硅、甜味剂、纤维素醚植物胶囊等。 投资主线3—加速发展的新材料：国家层面的战略新兴材料仍需加速突破，例如生物基材料、新能源材料、电子化学品、无机新材料、高端聚烯烃等。 风险提示：宏观经济增速低于预期、下游需求疲弱、油价及化工品产品价格大幅波动

2022年07月05日发布 一、板块回顾 截至2022年6月27日，申万有色金属指数年初至今跌幅1.88%，同期沪深300指数下跌10.04%。 行业大幅跑赢沪深300，在申万行业区间涨跌幅中排名第五 年初至今上涨前五个股为：吉翔股份、*ST园城、中矿资源、银邦股份、神火股份 年初至今下跌前五个股为：浩通科技、万邦德、志特新材、光智科技、云路股份 子行业中非金属材料和黄金表现较强，工业金属铜铝等受加息影响表现较弱 二、新能源金属：稀缺性愈发明显 锂资源：2022年内供需延续偏紧，2023年有望出现供需拐点 稀土资源：全年供应较为刚性，需求端高确定性下价格易涨难跌 能源金属指数标的：西藏矿业、融捷股份、盛新锂能、赣锋锂业、天齐锂业、寒锐钴业、腾远钴业、盛屯矿业、华友钴业 稀土指数标的：五矿稀土、北方稀土、广晟有色、盛和资源

2022年07月05日发布 基数增高，成长趋缓：经历了初期快速普及阶段后，汽车市场逐渐趋于平稳，销量年复合增速也从2000-2010年的24.1%降至2010-2017年的6.9%，2018年后在宏观经济增速放缓、消费者预期收入下降以及第二次购置税减征政策退出共同影响下，国内汽车行业持续低迷，销量持续下滑，直到2021年同比增速重新转正。 疫情砸出销量低点 ： 今年前五个月份国内汽车销量达到955万辆，同比下降12%。在整体车市低迷的背景下，新能源车韧性十足。在原材料倒逼车价上涨的背景下，仍实现了高速增长，1-5月实现销量200万辆，同比增长113%。4月在上海和吉林等地疫情影响下，砸出年内销量低点。随后在企业复工复产和刺激政策不断出台的推动下，预计汽车销量6月实现同比转正，下半年迎来强劲复苏。 2009年以来历经4轮库存周期：(1)第一轮：2009.09-2012.12，历时40个月；(2)第二轮：2013.01-2016.06，历时42个月；(3)第三轮：2016.07-2019.09，历时39个月；(4)第四轮：2019.10-至今，已历时31个月。 主动补库渐近尾声：目前第四轮库存周期中已经历了主动补库（2019.10-2020.05）、被动补库（2020.06-2021.02）和主动去库（2021.03至今）。并且结合此前几轮周期库存同比增速已接近转负，较为符合主动补库向被动去库切换的特征。 刺激政策加速周期复苏：2009年以来，国内汽车行业有过两次强力刺激政策，时间点为2009年1月和2015年10月，从时间节点上看，均处于主动去库阶段。此后强力政策迅速加速了行业由主动去库向被动去库切换。从库存周期上看，今年4月与其特征类似。

2022年07月05日发布 半导体周期性：从半导体行业销售额来看，本轮半导体周期于2021年8月见顶，目前步入下行周期，从前两轮半导体行业下行周期持续时间来看（2018年1月-2019年6月、2014年4月-2016年5月），下跌周期持续时间在1年半-2年左右，预计本轮半导体下行周期触底时间在2023年上半年。 投资主线1：投资逻辑从过去的“产能为王”转化为“需求+产能”为王，车载芯片仍然是需求最好的方向。 新能源车销量增速：预计2023年整体新能源车行业销量在20%-30%； 关注结构性短缺的方向：IGBT（2022年紧平衡、2023年不缺）、SiC（2022-2024年都缺） 国产替代：2020-2021年海外大厂缺芯带来窗口期，关注真正有突破的环节 产能自主可控：在中美科技冲突的大背景下，产能仍然重要，IDM模式或代工在内资晶圆厂的公司仍然占优标的层面建议投资者关注时代电气、士兰微、斯达半导。 投资主线2：关注半导体设备、材料、零部件公司 需求端：1）增量：新能源支撑（新能源车+光伏等）；2）存量：成熟制程代工需求从海外晶圆厂转回内资晶圆厂（模拟、射频等） 供给端：除中芯南方外，内资晶圆厂扩产都在成熟制程领域标的层面建议投资者关注北方华创、拓荆科技、万业企业。

2022年07月05日发布 光伏：估值处于3年来中枢水平 PE估值：截至2022年6月20日，光伏板块PE（TTM）为55.41倍，处于三年来的42%分位。 PB估值：截至2022年6月20日，光伏板块PB（MRQ）为7.62倍，处于三年来的60%分位。 整体来看，光伏板块估值处于近三年的中枢水平，比较合理。 光伏：国内外需求旺盛，化石能源价格暴涨刺激光伏需求 国内：2022年3-5月，光伏装机同比增速分别为12.98%、109.71%和141.34%，均高于2021年同期的增速。 出口：2022年出口同比增速处于近三年的高点，表明海外需求旺盛。 欧洲：俄乌战争的爆发进一步加剧了欧洲的能源紧缺局势，天然气现货价格是2020年同期的10-20倍。 欧洲：受此影响，欧洲的可再生能源购电协议价格（PPA价格）水涨船高，欧洲市场能接受较高的组件价格。 光伏：国内外政策继续保障光伏装机需求 欧洲：①俄乌战争迫使欧盟考虑未来俄欧能源脱钩；②积极发展可再生能源符合全球气候变暖大背景下的政治正确。上半年欧盟委员会公布RepowerEU能源计划，计划到2025年将光伏发电能力翻一番，2030年光伏累计装机量达到600GW。 美国：①拜登6月宣布美国进入用电安全紧急状态，并向商务部部长授予额外权限，豁免未来24个月内（或在紧急状态结束前）从东南亚四国（柬埔寨、马来西亚、泰国、越南）进口的光伏电池、组件关税。从事实上终结了今年2月开始的针对东南亚四国组件产能的反规避调查；②美国所谓的“《维吾尔强迫劳动预防法案》”及相关的执行细则公布并生效，客观上为组件企业出口至美国提供了操作指导以规避美国海关的稽查及扣留组件货物。 中国：第一批风光大基地97GW项目目前已基本全部开工，部分项目年内并网；第二批风光大基地项目（第一期）约200GW也已公布具体名单，即将启动，将在十四五期间全部并网。

2022年07月05日发布 川财周观点 6月24日，财政部官网正式下发了《财政部关于下达2022年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》，根据通知，本次下达总计新能源补贴资金27.5496亿元。其中，风电14.7061亿元、光伏12.545亿元、生物质2890万元。此次是今年下达的第二批补贴资金，加上之前已下达的39.645亿元，今年累计下达67.1946亿元。今年来，国家对新能源发电产业的发展大力支持，补贴的陆续发放有助于解决可再生能源发电补贴资金缺口问题，预计补贴拖欠问题今有望得到解决。补贴问题的解决有助于改善新能源运营商现金流状况，提高可再生能源发展的积极性，建议关注优质的新能源运营企业。 工信部等六部门发布《工业能效提升行动计划》。明确支持具备条件的工业企业、工业园区建设工业绿色微电网，加快分布式光伏、分散式风电、高效热泵、余热余压利用、智慧能源管控等一体化系统开发运行，推进多能高效互补利用。鼓励通过电力市场购买绿色电力，就近大规模高比例利用可再生能源。推动智能光伏创新升级和行业特色应用，创新“光伏+”模式，推进光伏发电多元布局。我国工业能源消费量占比较大，工业用能绿色低碳化，有助于促进能源结构的转变，从源头减少二氧化碳排放。在绿色低碳发展的不断深入下，高端新能源设备制造行业有望迎来高速发展。 市场一周表现 本周电力行业指数上涨2.26%，上证指数上涨1.13%，沪深300指数上涨1.64%。各子板块中，火力发电指数上涨1.10%，水力发电指数上涨3.65%，光伏发电指数上涨4.43%，风力发电指数上涨0.21%。 行业动态 重庆市发布“十四五”电力发展规划（2021—2025年）：到2025年，全社会用电量达到1620亿千瓦时，年均增长6.4%。到2025年，全市清洁能源装机规模约2000万千瓦，全市装机占比提高至55%。（北极星电力网） 公司公告 浙江新能（600032）：公司发布2022年半年度业绩预告，公司预计2022年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为6.6亿元到7.8亿元，与上年同期相比，同比增加195.45%到249.17%。 风险提示：政策推动不及预期、原材料价格大幅波动。

2022年07月05日发布 报告摘要: 克而瑞发布2022年6月房地产企业销售TOP100排行榜，百强房企单月全口径销售金额同比下降43.0%。保利发展单月销售排名行业第一，实现销售金额510亿元，碧桂园和万科分列二三位，单月分别实现销售金额458亿元和423亿元。 行业：销售数据修复，环比显著改善 6月百强房企单月累计实现销售金额8311亿元，同比-43.0%，环比增长60.1%；1-6月百强房企累计实现销售金额34706亿元，同比-50.7%；6月销售大幅改善的主因仍是政策逐步发力起效，这也再度证明一系列宽松政策的有效性，三季度随着政策进一步发力起效以及疫情期间的需求集中释放，地产销售大概率将加速改善。 房企：多家房企单月同比转正，成长型房企表现较强 6月单月销售超百亿的房企数量为21家，较上年同期减少10家。保利发展单月实现全口径销售金额510亿元，碧桂园和万科地产单月分别实现销售金额458亿元和423亿元。1-6月碧桂园、保利发展、万科分别累计实现全口径销售金额2470、2096和2102亿元，分列行业前三。从销售增速来看，6月排名TOP6-15房企的表现稍优于其余各梯队，各梯队均呈现出明显的下滑态势；在TOP30房企中，4家房企实现了销售规模的正增长，整体表现转好。 投资建议 6月百强房企销售确认复苏态势，各梯队表现转好，环比显著回升。当前，房地产行业政策持续放松，疫情得到有效控制的情况下，板块估值有望进一步修复，值得重点关注。我们重点推荐龙头房企万科A、保利发展、招商蛇口、滨江集团、旭辉控股、华侨城A、等；相关受益标的包括金地集团、龙湖集团、华润置地、绿城中国、中国海外发展、碧桂园服务、永升生活服务等。 风险提示 销售不及预期，房地产调控政策收紧。

2022年07月05日发布 国产替代，中国工业机器人行业空间大。 机器视觉人诞生于上世纪70年代末，并快速在全球范围流行和发展。近年来人口结构发生变化，制造业和建筑业用劳成本不断提高，大量的劳动密集型产业也在不断的转型与升级，现有制造模式不可持续或待突破，工业机器人由于具有更高的工作效率和极强的稳定性，可在较为复杂恶劣的情况下进行作业，在众多劳动密集型行业发挥重要的作用。 核心零部件：机器视觉系统主要由光源、镜头、相机、图像采集卡以及核心软件五个部分构成。软件中算法是核心硬件中半导体器件是关键。机器视觉行业的上游有光源、镜头、工业相机、图像采集卡、图像处理软件等的提供商。主要下游市场是半导体和电子制造行业。除此之外在汽车、印刷包装、烟草、农业、医药和交通等领域也有广泛应用。 国产替代之路任重道远：机器视觉极大提升生产智能化程度，下游应用广泛，机器视觉行业竞争激烈，国内厂商在产业链细分领域持续追赶海外龙头，国产替代进程不断加速，机器视觉市场较为分散，国产企业之中亦未形成绝对龙头，各环节的国产替代整体有序推进中。