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2022年07月05日发布

半导体周期性：从半导体行业销售额来看，本轮半导体周期于2021年8月见顶，目前步入下行周期，从前两轮半导体行业下行周期持续时间来看（2018年1月-2019年6月、2014年4月-2016年5月），下跌周期持续时间在1年半-2年左右，预计本轮半导体下行周期触底时间在2023年上半年。

投资主线1：投资逻辑从过去的“产能为王”转化为“需求+产能”为王，车载芯片仍然是需求最好的方向。

新能源车销量增速：预计2023年整体新能源车行业销量在20%-30%；

关注结构性短缺的方向：IGBT（2022年紧平衡、2023年不缺）、SiC（2022-2024年都缺）

国产替代：2020-2021年海外大厂缺芯带来窗口期，关注真正有突破的环节

产能自主可控：在中美科技冲突的大背景下，产能仍然重要，IDM模式或代工在内资晶圆厂的公司仍然占优标的层面建议投资者关注时代电气、士兰微、斯达半导。

投资主线2：关注半导体设备、材料、零部件公司

需求端：1）增量：新能源支撑（新能源车+光伏等）；2）存量：成熟制程代工需求从海外晶圆厂转回内资晶圆厂（模拟、射频等）

供给端：除中芯南方外，内资晶圆厂扩产都在成熟制程领域标的层面建议投资者关注北方华创、拓荆科技、万业企业。