2022年07月05日发布 电子加速器分类：电子加速器根据能量等级可细分为四类，各能量等级所对应的应用领域也不同，超高能领域多应用于医疗与工业无损探测领域，低能至高能则主要应用于辐照加工领域 细分领域市场规模预测：辐照加工领域占比最高，在2020年其占比高达52%，得益于钻源的短缺，电子加速器在辐照加工领域的替代优势愈发明显，占比也逐年提升；在医疗领域，中国放疗设备缺口较大，以WTO的计算标准，中国医用直线加速器需求约为11，000台，但截止至2020年底，中国医用直线加速器保有量仅为2，170台，市场缺口较大，未来增长空间较大；无损检测市场总体需求较小，且单台设备售价并不高，因此整体市场规模偏小。环保用电子加速器正处于市场推广期，预计随着电子加速器在环保领域应用场景持续拓宽，核环保市场在未来具有较大增长空间。 需求场景价值对比：电子加速器现阶段主要应用于辐照加工、核医学、环保以及无损检测领域。根据市场空间以及市场竞争情况对各领域进行对比，可发现环保领域市场前景较大且市场参与者少、竞争并不激烈，电子加速器生产商可加大在该领域的布局，在竞争格局未稳定之前快速抢占市场份额。其次为消毒灭菌市场，该部分市场前景同样可观但市场竞争较为激烈，抢占市场份额难度相对较大，企业需加大研发投入获得技术优势同时进行市场推广提高品牌认知度。

2022年07月05日发布 核心观点 “萝卜快跑”与小马智行扩大服务范围，Robotaxi商业化加速。6月30日，百度Apollo宣布旗下自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑”在武汉市经开区开启商业化试点，面向公众提供自动驾驶付费出行服务。在此之前，百度“萝卜快跑”已经分别在北京、重庆和阳泉实现了商业化出行服务，此次落地武汉，将进一步为百度探索Robotaxi商业化落地提供重要经验借鉴。同日，小马智行也宣布获得广州出租车及物流车示范运营资格，并正式对常态化运行三年多的自动驾驶出行服务“PonyPilot+”开启收费运营，采用广州市出租车统一定价标准。 近期我国首部规范智能网联汽车管理的法规出台，行业发展更加规范化。6月23日，《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》（以下简称《管理条例》）获市七届人大常委会第十次会议表决通过。《管理条例》涵盖了从智能网联汽车自动驾驶的定义、市场准入，到路权、权责认定等方面的具体规定和管理办法。《管理条例》的出台明确了法律允许达到一定条件的自动驾驶汽车上路和商业化运营，使得Robotaxi、Robobus等自动驾驶服务行业的商业化运营更加规范化。 Robotaxi未来市场规模预计超万亿，技术优势或将决定最终赢家。随着汽车智能化的逐步推进，Robotaxi成为预期未来市场空间最大的场景之一。据IHS预测，在2030年，Robotaxi将占到共享出行市场的60％以上，市场规模预计超过1.3万亿。参与行业竞争的主要分为初创型科技企业（如小马智行、元戎启行、文远知行）、互联网巨头（如百度、滴滴）、OEM厂商（如小鹏、特斯拉）这几类厂商。Robotaxi最终阶段是实现出租出行服务的无人化，在自动驾驶分级体系中所需的是L4+的无人驾驶系统，技术层面仍处于技术迭代阶段，市场对参与者的技术研发能力要求较高，有足够资金支撑研发的公司或将获得更大优势。同时，根据近期多个城市无人驾驶试点的开展情况，试点城市的运营牌照主要发放给行业内头部厂商，考虑到公共安全、数据保密等因素，自动驾驶以及相关产业链中头部企业或将获得更大竞争优势。 投资建议 随着Robotaxi商业化的提速，预计相关整车企业以及零部件公司仍有较大的成长空间，同时考虑到公共安全、数据保密等因素，自动驾驶以及相关产业链中头部企业或将获得更大竞争优势。相关标的：（1）具有较强市场竞争力的整车企业：比亚迪、长安汽车、广汽集团、小康股份、长城汽车、上汽集团等；（2）汽车智能化产业链相关零部件企业：福耀玻璃、德赛西威、华域汽车、伯特利、科博达、拓普集团、均胜电子等。 风险提示 政策落地不及预期；供应链芯片短缺；上游原材料大幅涨价；物流受阻；汽车产销不及预期。

2022年07月06日发布 行业事件: 7月4日，浙江舟山发布《关于2022年风电、光伏项目开发建设有关事项的通知》，力争2022年开工0.3GW，核准1GW；同时明确了补贴政策，2022-23年，浙江省海上风电补贴规模分别按0.60GW和1.5GW控制、补贴标准分别为0.03元/kWh和0.015元/kWh。 国补退坡地补接力，海上风电方兴未己 继2022年我国海上风电项目不再享受国家补贴后，浙江成为了继广东与山东之后，第三个发布海上风电地方补贴的沿海省市；根据我们测算，若考虑地补，浙江海风项目全投资IRR可提升0.6pct。地方补贴是我国海上风电项目实现平价的重要路径之一，预计未来将有更多的沿海省市出台地方补贴政策，加快海风平价进程，进一步刺激海风需求；根据风电之音披露，今年上半年，我国海上风机公开招标规模超预期，高达16.1GW，其中已出台地方补贴的山东与广东的海风总招标数占比为69%，招标规模分别为2.2GW/1.7GW。更多地方补贴政策的落地，将进一步促进海上风电的发展，我们预计2022年海风招标规模有望突破25GW。 下半年装机规模有望回暖 由于2021年是我国海风项目享受国家补贴的最后一年，新增海风装机量创历史新高，达到16.9GW，同比+339.5%。今年上半年受沿海省市疫情暴发以及原材料价格高企等因素限制，海上风电项目开工率较低。现阶段，随着影响海上风电项目建设的不利因素减弱，结合风机大型化技术降本、地方补贴出台，共同助推海风项目收益率的提升，下半年海风装机规模有望实现显著回升。我们预计2022-25年我国海上风电新增装机量有望分别达到8.3/16.6/24.9/33.2GW,年均新增装机量为21GW，2022-25年CAGR为58.7%。 投资建议 短期维度，原材料价格环比呈下降趋势，零部件环节成本压制解除，业绩有望逐季改善，建议关注叶片龙头中材科技。长期维度，看好受益于海上风电发展，“异军突起”的电缆与桩基环节，推荐关注电缆领军企业中天科技、东方电缆，桩基龙头海力风电。主机厂方面，建议关注大型化技术领先的海上风机龙头明阳智能，盈利能力突出并发力海风的优秀风机制造商三一重能。 风险提示： 风电招标规模不及预期、风电新增装机规模不及预期、原材料价格波动。

2022年07月06日发布 核心观点 近期核心观点： 分歧收敛， 势能充足， 大行情曙光已现 我们在 429 政治局会议后明确提出地产股从“政策放松共识” 阶段， 进入“基本面分歧” 阶段， 核心矛盾就是销售能否回暖。 6 月两次销售复苏信号带来的上涨幅度都比较亮眼， 足以说明在市场长时间的普遍悲观之下， 地产板块已经积累了充足的上涨势能。 进入 7 月， 在基数明显下降、 疫情趋于稳定、 放松政策起效、 前期需求释放的共同作用之下， 单月同比降幅大概率收窄， Q3 单季度可能转正。 最难熬的时候已经过去， 大行情曙光已现。 核心推荐万科 A、 保利发展、 金地集团、绿城中国、 招商积余、 贝壳 W。 销售： 市场逐渐回暖 从月度数据看， 环比提振明显。 2022 年 6 月单月 300 城住宅销售面积 3334万㎡， 环比提升至+17%， 同比降幅缩窄至-43%； 2022 年截至 6 月， 300 城住宅累计销售面积 17607 万㎡， 累计同比-48%。 2022 年 6 月单月百强房企全口径销售额 8311 亿元， 环比提升至 60%， 同比-43%； 2022 年截至 6 月， 百强房企累计全口径销售额 34706 亿元， 累计同比-51%， 降幅于年内首次收窄。从日频数据看， 销售逐渐复苏。 2022 年截至 7 月 3 日， 30 城商品房成交面积合计 7424 万平方米， 同比下降 32%， 但降幅逐渐收窄。 其中， 长三角、 华南、 华中&西南、 华北&东北区域的商品房成交面积累计同比分别为-37%、-38%、 -31%、 -12%。 样本城市中， 青岛、 苏州、 广州商品房累计成交面积同比降幅收窄明显。 拿地： 成交略有回温 2022 年6 月单月300 城住宅土地成交建面为8484万㎡， 环比+68%， 同比-46%；2022年截至6月， 300城住宅土地累计成交建面为30446万㎡， 累计同比-58%。2022 年 6 月 300 城住宅土地当月成交溢价率为 4.3%， 依旧维持较低水平。 融资： 债券发行额处于低位 2022 年 6 月， 房企发行国内债券 473 亿元， 环比-5%， 发行海外债券 57 亿元，环比+20%， 合计债券融资 531 亿元， 环比-3%。 2022 年截至 6 月， 房企累计发行国内债券 2859 亿元， 同比-26%， 累计发行海外债券 664 亿元， 同比-67%，合计债券融资金额 3522 亿元， 同比-40%。 重要事件： ①上海、 杭州松绑人才落户政策。 ②西安表示二手房挂牌价可尊重卖方意愿。③成都出台商品房预收款监管办法实施细则。 ④郑州地产集团拟在主城八区收购存量房源用于人才公寓。 ⑤安徽六安、 广东揭阳、 哈尔滨、 广东东莞、湖南永州放松公积金使用、 限购等政策。 ⑥浙江省三孩家庭首套自住房公积金贷款额度可上浮 20%。 ⑦郑州第一批集中供地落幕， 收金 107 亿元， 九成底价成交。 ⑧苏州、 合肥、 宁波、 武汉、 杭州第二批集中供地落幕。 风险提示： 1、 政策放松不及预期； 2、 疫情等因素致行业基本面超预期下行；3、 房企信用风险事件超预期冲击。

2022年07月03日发布 一周行情回顾 本周，申万房地产指数上涨4.27%，沪深300指数上涨1.64%，相对收益为2.63%，板块表现强于大盘。 行业基本面 本周(06.24-06.30)，华西地产组跟踪的58个重点城市一手房合计成交103250套，同比增速8.4%，环比增速36.6%；合计成交面积1089.5万平方米，同比增速15.5%，环比增速31.6%。 本周(06.24-06.30)，华西地产组跟踪的16个重点城市二手房合计成交19546套，同比增速-7.4%，环比增速4.3%；合计成交面积195.3万平方米，同比增速-4.1%，环比增速8.3%。本周（06.24-06.30），华西地产组跟踪的17个重点城市商品房库存面积19628.5万平方米，环比增速0.6%，去化周期97.6周。 本周（06.20-06.26），土地供给方面，本周供应土地3735.4万平方米，同比增速-13.1%；供应均价1594元/平方米，同比增速-24.7%。土地成交方面，本周成交土地2672万平方米，同比增速18.1%；土地成交金额561.5亿元，同比增速116.7%。 本周（06.24-06.30）房地产企业合计发行信用债124亿元，同比增速-15.3%，环比增速9.9%。本周（06.24-06.30），房地产类集合信托合计发行0.1亿元，同比增速-99.9%，环比增速-99.3%，平均收益8.35%。 投资建议 本周，福建龙岩下调第二次申请住房公积金贷款购房的职工家庭首付款比例至30%、合肥取消企业及外地人购房限制、浙江上调三孩家庭购买首套自住住房时申请住房公积金贷款的额度、四川屏山对三孩家庭提供购房补助2万元，此外，多地放松贷款比例、公积金额度及购房资格。 目前，房地产行业调控政策持续放松，板块估值有望进一步修复。我们重点推荐业绩确定性强的龙头房企万科A、保利发展、招商蛇口、滨江集团、旭辉控股集团，以及物管板块的碧桂园服务、招商积余、新城悦服务、旭辉永升服务、新大正和南都物业。相关受益标的包括金地集团、龙湖集团、绿城中国、中国海外发展、保利物业、绿城服务等。 风险提示 销售不及预期，房地产调控政策收紧。

2022年07月03日发布 行业走势：上周上证综指上涨1.13%，公用事业与环保指数上涨2.07%。环保板块中节能与能源清洁利用与水处理涨幅较大，分别上涨5.54%和4.15%；电力板块中，火电板块下跌0.52%，水电板块上涨3.46%，清洁能源发电板块上涨3.24%，燃气板块下跌0.72%。 本周要点： 多地陆续启动气价上浮，利好城燃板块：受国际能源形势紧张影响，国内及海外天然气价持续维持高位震荡，多地启动上下游联动顺价，非居民气价实现上浮。武汉市自7月1日起启动非居民管道天然气销售价格联动机制，工商业用气价从3.094元/立方米调整为3.644元/立方米（上浮17.8%）；燃气电厂用气价格从2.021元/立方米调整为2.421元/立方米（上浮19.8%）；长春市非居民气价从3.06元/立方米调整到3.55元/立方米（上浮16.0%）；此外，南昌、靖江等多地均陆续启动非居民气价上浮，在一定程度上实现顺价，缓解城燃企业业绩压力，推荐国内城燃行业龙头，同时具备国际天然气贸易能力的【新奥股份】。 7月用电高峰到来，部分地区电网代理购电价格回升：二季度由于用电淡季到来，叠加多地疫情反复全国用电需求减弱，多地电网代理购电价格上浮程度有所降低，随着各地逐步复工复产，叠加气温升高用电高峰到来，7月部分地区代理购电价格有所回升，其中天津、河南、河北、山西、湖南等省份7月电网代理购电价格较基准价上浮程度回升明显。随着用电高峰到来，我们判断夏季用电需求有望持续提升，市场化电价仍有上行空间。 继续看好清洁能源发电中期业绩确定性：从板块估值和基本面两方面分析，我们认为清洁能源发电有望迎来板块性投资机会，从估值方面看，2022年初至今电力板块估值大幅回落，目前已处于相对较低估值区间，绿电与上游电新板块属同一产业链，随着上游电新板块估值拉升，联动效应下绿电板块具备估值提升空间；从基本面看，在当前国内疫情反复不定、海外俄乌局势仍不明朗的背景下，清洁能源发电板块具备较强的业绩稳定。重点推荐装机增长确定性强，并即将迎来投产高峰期的绿电标的【三峡能源】【云南能投】，水电板块建议关注乌白注入方案超预期的国内水电龙头【长江电力】。 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量32.50万吨，总成交额1874.95万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.94亿吨，累计成交额84.83亿元。本周，湖北碳排放权成交量最高，为8.03万吨，重庆本周无成交量。碳排放平均成交价方面，广东市场成交均价最高，为78.53元/吨，福建市场成交均价最低，为23.85元/吨。 2）天然气价格跟踪：本周全国LNG出厂成交周均价为6170.23元/吨，环比下跌278.75元/吨，跌幅4.32%；其中，接收站出厂周均价6521.07元/吨，环比下跌157.93元/吨，跌幅2.36%；工厂出厂周均价为5940.55元/吨，环比下跌310.40元/吨，跌幅4.97%。 3）煤市场价格跟踪：本周煤价持稳：据煤炭资源网数据，本周CCI5500综合价格指数为792元/吨，环比上周不变。从产地来看，榆林5800大卡指数912元，周环比持稳；鄂尔多斯5500大卡指数787元，周环比持稳；大同5500大卡指数910元，周环比持稳。 投资组合 【三峡能源】+【云南能投】+【晋控电力】+【国电电力】+【新奥股份】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。

2022年07月03日发布 投资要点 电气设备 11726 下跌 2.47%， 表现弱于大盘。 本周（6 月 27 日-7 月 1 日，下同），发电及电网涨2.36%，光伏涨 1.59%，发电设备涨 0.98%，核电涨 0.29%，风电涨 0.21%，工控自动化涨 0%，锂电池跌 0.65%，新能源汽车跌 1.01%。涨幅前五为智云股份、江淮汽车、亚玛顿、埃斯顿、京运通；跌幅前五为泰永长征、易世达、福斯特、欣旺达、捷佳伟创。 行业层面： 电动车： 6 月广汽 Aion 销 2.41 万辆，同环比+182%/14%；理想 1.3 万辆，同环比+69%/+13%；小鹏 1.53 万辆，同环比+133%/+51%；蔚来 1.3 万辆，同环比+60%/85%；零跑 1.13 万辆，同环比+174%/+12%；哪吒 1.32 万辆，同环比+156%/+20%；问界 M5 销 0.8 万辆，环比+54%； 欧洲主流七国合计销量 9.2 万辆，同环比-11%/+21%； 法国将 6000 欧元电动汽车购车补贴政策延长至今年年底；欧盟 5 国希望将 2035 禁售燃油车计划推迟五年，德国附条件接受 2035 禁售燃油车计划；日本推动G7 取消“到 2030 年至少实现 50%零排放汽车的集体目标”；特斯拉申请将德州工厂扩建 50 万平方英尺；宁德时代投资半导体碳化硅晶片研发商重投天科； LG 新能源搁置美国亚利桑那州新工厂计划；金属钴报价 38.19 万元/吨，本周-3.3%；镍报价 18.23 万元/吨，本周-3.3%；锰报价 1.65 万元/吨，本周持平；金属锂报价 298.0 万元/吨，本周持平；电池级碳酸锂报价 48.2898 万元/吨，本周持平；氢氧化锂报价 46.75 万元/吨，本周持平；工业级 DMC 碳酸二甲酯报价 0.58 万元/吨，本周持平；三元 622 型正极报价 37.65 万元/吨，本周-0.7%；三元 811 型正极报价 38.8 万元/吨，本周-0.8%；磷酸铁锂正极报价 15.55 万元/吨，本周持平；铁锂 PVDF 报价 58.0 万元/吨，本周持平；三元 PVDF 报价 75.0 万元/吨，本周持平。 新能源： 延期一年！欧盟通过碳关税法案重大调整；欧盟将 2030 年可再生能源在欧盟整体能源结构中的占比提高至 40%；剑指 25%！全世界 10GW 规模量产效率最高 TOPCon电池工厂投产；六部委：加快分布式光伏开发，创新“光伏+”模式；隆基：单晶硅片涨价，最高涨6.5%！电池成本涨 6 分/W！； 通威电池片涨价 5-7 分/瓦； 5 月中国光伏组件出口 14.4GW 同比增长95%；财政部下达 2022 年地方电网光伏、风电等补贴的通知； 水规院： 2022 年中国光伏预期 100GW，累计装机将首超风电；中环再向环晟新能源增资 10 亿元，加速 G12 高效叠瓦电池组件项目扩产；新特能源上市申请获证监会受理！；上汽集团分拆子公司捷氢科技科创板 IPO 获上交所受理； TCL 中环：宁夏中环 50GW 太阳能级单晶硅材料智慧工厂综合楼封顶；湖南：十四五新增光伏装机 9.09GW风电 5.31GW；爱旭重磅推出 ABC 组件与赛能数字源网荷储解决方案； 据 SolarZoom，本周单晶硅料285 元／ kg,环比上涨 5.95%;单晶硅片 166/182/210mm 报价 6.02/7.25/9.55 元／片，环比上涨4.70%/5.53%/4.37%;单晶 PERC166 电池报价 1.17 元／ W,环比持平;单晶 PERC 组件报价 1.93 元／ W,环比上涨 0.52%;玻璃 3.2mm/2.0mm 报价 28.5/21.92 元／平，环比持平。风电 1-5 月新增装机 10.8GW，同比+39%； 5 月新增 1.24GW，同比+4%。风机本周没有招标，开标/中标 2.4GW。 工控&电网： 1-5 月，全国电源工程完成投资 1470 亿元，同增 5.7%。其中，太阳能发电 409 亿元，同增 248.7%；电网基建投资 1263 亿元，同增 3.1%。 公司层面： 锦浪科技： 定增募资总额不超过 29.25 亿元，用于新建年产 95 万台组串式逆变器、分布式光伏电站及补充流动资金。 容百科技： 韩国忠州正极材料项目 1-1 期年产能 0.5 万吨项目已于近日完成竣工验收。 赣锋锂业： 与蜂巢能源签署协议，在锂资源、锂盐供销等多方面开展深入合作。天齐锂业： 子公司与 LG 化学签署氢氧化锂长期供货合同，约定从 2023 年 1 月 1 日起至 2026 年 12月 31 日向 LG 化学销售单水氢氧化锂。 杉杉股份： 拟 50 亿元投建年产四万吨锂离子电池硅基负极材料一体化基地项目。 天奈科技： 核心技术人员毛鸥离职，负责公司知识产权的管理及部分石墨烯产品研发工作。 通威股份： 2022-2026 年“双良硅材料”计划采购 22.25 万吨多晶硅，预计总额 560亿。 2022-2027 年“美科硅能源”计划采购 25.61 万吨多晶硅，预计总额 644 亿元。 洛阳钼业： 投资 18.26 亿美元建设刚果（金） KFM 开发项目（一期），预计 23 年上半年投产，达产后年平均产能9 万吨铜金属、 3 万吨钴金属。 天赐材料： 已累计回购 790 万股，耗资 3.87 亿元。 德方纳米： 1）向曲靖德方增资 23 亿用于新型磷酸盐系正极材料生产基地项目； 2）拟不超 1.6 亿美元参与天齐锂业香港首次公开发行。 三花智控： 已累计回购 124 万股，耗资 2.75 亿元。 格林美： 发行 GDR 并在瑞士证券交易所上市获得证监会批复，发行数量不超过 4784 万份。 亚玛顿： 拟于 2022 年 6 月 1 日起至2025 年 12 月 31 日向天合光能销售 1.6mm 超薄光伏玻璃，预估销售量 3.38 亿平米，总金额约 74.25亿。 东方盛虹： 拟 39.39 亿元投建 240 万吨/年精对苯二甲酸（PTA）三期项目。 震裕科技： 向特定对象发行股票申请获得深交所受理。 TCL 中环： 拟 10 亿增资子公司环晟新能源，扩产 3GWG12 高效叠瓦电池组件。 中材科技： 拟投资 36.84 亿建设年产 30 万吨高性能玻璃纤维智能制造生产线。 投资策略:电动车方面， 6 月国内已披露 9 家车企销 10.33 万辆，同环比+157%/27%， 预计 6 月国内销量 54-57 万辆， 全年销量预期上修至 650 万辆+，同增 85%+。 欧洲 6 月受供应链紧缺叠加特斯拉出口减少，主流七国合计销量 9.2 万辆，同环比-11%/+21%， 预计 Q3 改善，全年仍预期 250 万辆。排产看， 7 月排产普遍环比提升 10-20%， 预计 Q3 排产有望环比增 30%~50%。 Q2 锂电中游业绩多好于此前预期，电池盈利拐点弹性大，隔膜、负极、结构件等维持稳定，前驱体盈利修复，正极电解液盈利超预期。 2H 电动销量有望超预期，且 23 年高景气度将持续， 继续强推电动车板块！ 光伏来看， 今年欧洲需求持续超预期预计翻倍以上增长、 中国市场项目多需求旺盛， 美国市场也开始恢复，预计 2022 年全球光伏装机近 250GW，近 50%增长， 上修 23 年光伏装机增速至 40%以上，微观来看，硅料报价新高超 28 万/吨， 硅片和电池月底均明显调涨， 玻璃降价 1 元/平， 组件 7 月排产龙头普遍环比小增， 欧洲 Q3 今年淡季不淡， 户储需求火热， 下半年旺季行情明确， 继续看好光伏板块成长， 继续强烈看好组件、逆变器和金刚线环节龙头，也看好硅料、硅片业绩超预期估值修复。 工控景气度低位， 进口替代加速， 6/7 月增长相对平淡， 8 月开始逐步恢复， 看好龙头汇川。风电也进入平价时代，陆风 22 年需求旺盛，海风 23 年恢复增长，原材料价格进入下行区间， 零部件盈利有望改善， 重点推荐零部件龙头。电网投资预计稳中有增，重点关注新型电力系统带来结构性机会。 重点推荐标的： 宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、 亿纬锂能（动力锂电全面上量盈利拐点、消费类电池稳健增长）、 璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、 天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、 派能科技（户用储能龙头连续翻番增长、盈利能力超预期）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、 容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、 锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、 禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期）、 昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期）、 比亚迪（电动车销量持续超预期、刀片电池外供加速）、 汇川技术（通用自动化 Alpha 明显、动力总成全面突破）、 科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、 当升科技（正极稳健龙头、盈利能力强估值低）、 中伟股份（三元前聚体全球龙头、高冰镍项目投产在即）、 华友钴业（镍钴盐龙头、正极前聚体龙头）、 天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、 晶澳科技（一体化组件龙头、 2022 年利润弹性可期）、 天合光能（210 组件龙头、户用系统爆发）、 美畅股份（金刚线龙头企业，引领薄片化和细线化迭代）、 通威股份（硅料和 PERC 电池龙头、盈利超市场预期）、 宏发股份（新老继电器全球龙头、 2021 年超市场预期）、 德方纳米（铁锂需求超市场预期、 锰铁锂技术领先）、 晶科能源（一体化组件龙头、 Topcon 技术领先）、 新宙邦（电解液&氟化工齐头并进、估值低）、 阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、 固德威（分布式逆变器高增长，储能业务发力）、 福斯特（EVA 和 POE 龙头、感光干膜上量）、 东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、大金重工（自有优质码头，双海战略稳步推进）、日月股份（铸件龙头盈利修复弹性大）、 星源材质、 金雷股份、贝特瑞、 禾川科技、 嘉元科技、 新强联、 天顺风能、思源电气、国电南瑞、 三花智控、 诺德股份、福莱特、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注： 赣锋锂业、天齐锂业、 三一重能、 TCL 中环、上机数控、 欣旺达、中科电气、海力风电、泰胜风能等。 风险提示： 投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期

2022年07月03日发布 本报告作为锂电设备系列报告的第一篇，主要着重介绍了海外锂电厂商的产能布局及规划情况。后疫情时代，海外锂电企业扩产有望为国内锂电设备企业带来新的发展机遇。 疫情好转，海外电池厂商扩产有望逐步落地 2020-2021年受疫情影响，海外电池厂商扩产迟滞。由于下游新能源汽车产业的需求快速增长，加上2022年疫情好转，海外电池厂商扩产规划也正常落地。 展望到2030年，SKI、SDI、LG新能源、大众、ACC、Northvolt等电池厂的总产能规划近2000GWh。 海外电池厂扩产战线长久，支撑长期新增需求，经测算到2025年整体海外动力锂电企业对设备新增需求将达500亿元以上。 国内电池厂国际化进程加速，抢占全球市场份额 国内电池厂订单也迎来高增，国内电池厂商也将陆续出海。孚能科技、蜂巢能源、国轩高科等电池厂，与戴姆勒、Stellantis、大众等进行合作与签订订单，在新增订单的支持下，加快在海外布局扩产。 国内优质锂电设备企业加速布局海外，打开成长曲线 国内头部锂电设备企业也将进入国际电池企业供应链，加快出海的脚步。 目前先导智能、赢合科技、杭可科技、利元亨等领先装备企业正与海外车企、动力电池巨头展开合作，海目星、联赢激光等未来也有望加快海外布局。 受益标的：先导智能、赢合科技、杭可科技、利元亨、海目星、联赢激光等。 风险提示：海外锂电企业扩产进度不及预期，新产品研发进度不及预期，汇率大幅波动的风险，竞争加剧风险。

2022年07月03日发布 本周核心观点 1）习主席强调科技自立自强重要意义，应将科技命脉掌握在自己手中。据国防部报道，国家主席习近平6月28日在湖北武汉考察时强调，科技自立自强是国家强盛之基、安全之要。强调必须完整、准确、全面贯彻新发展理念，深入实施创新驱动发展战略，把科技的命脉牢牢掌握在自己手中，在科技自立自强上取得更大进展，不断提升我国发展独立性、自主性、安全性，催生更多新技术新产业，开辟经济发展的新领域新赛道，形成国际竞争新优势。习主席指出，光电子信息产业是应用广泛的战略高技术产业，也是我国有条件率先实现突破的高技术产业。要加强技术研发攻关，掌握更多具有自主知识产权的核心技术，不断延伸创新链、完善产业链，为推动我国光电子信息产业加快发展作出更大贡献。随着我国发展壮大，突破“卡脖子”关键核心技术刻不容缓，加快实现科技自立自强。习主席强调，高端制造是经济高质量发展的重要支撑。推动我国制造业转型升级，建设制造强国，必须加强技术研发，提高国产化替代率，把科技的命脉掌握在自己手中，国家才能真正强大起来。经过多年国家政策和资金扶持，我国军工行业在推进国产化与自主可控方面积累了不少关键核心技术，为武器装备的研发进步提供有力支持并有望进一步利好配套产业链发展。 2）岛内讨论所谓“武统”或战争，国台办发言人做出回应。据央视报道，6月29日国台办发言人马晓光主持例行新闻发布会时表示，近年来岛内讨论两岸关系紧张的气氛和热度都在上升，甚至讨论所谓“武统”或战争的议题。这反映了台湾民众及社会对民进党当局谋“独”挑衅所带来危险性和危害性的深层次担忧。马晓光强调，我们坚持“和平统一、一国两制”的方针政策没有变。两岸同胞都是中国人，台湾同胞是我们的骨肉兄弟，没有谁比我们更愿意以和平方式实现祖国的完全统一。但对于分裂国家主权和领土完整的“台独”分裂行为绝不会坐视不管。他强调四点：首先，国家主权不可分割；其次，虽海峡两岸尚未统一，但台湾是中国领土一部分的地位从未改变，也不允许改变，中国拥有对台湾的主权从未改变，也不可能改变；第三，国际社会承认世界上只有一个中国，台湾是中国的一部分，中华人民共和国政府是中国唯一合法政府；第四，中国对台湾海峡享有主权权利和管辖权，同时也尊重其他国家依据国际法享有的航行权利，但坚决反对任何国家以“航行自由”为名，行挑衅威胁中国主权和安全之实。十四五期间全军加快武器装备现代化建设，坚决挫败一切外部势力干涉和台独分裂行径，相关需求持续释放，军工产业链或将持续受益。 重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航沈飞】、【中航西飞】、【洪都航空】、【航发动力】、【中航机电】、【江航装备】、【中航光电】、【中航重机】、【派克新材】、【航宇科技】、【爱乐达】、【迈信林】。 2）航天装备：导弹武器装备方面，导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】。卫星互联网方面，北斗导航领域：北斗卫星导航产业链在2021年同比增速开始增长，预计2022、2023年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高；卫星互联网领域：中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向。建议关注：【振芯科技】、【盟升电子】。 4）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计2022年仍将继续保持。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】。 5）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【宝钛股份】、【钢研高纳】、【西部超导】、【中简科技】。 风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。

面对我国宏观经济的下行压力，在“稳增长”目标下，房地产行业稳定的重要性更加突出，短期房地产调控政策进入优 化改善阶段，但在行业发展阶段跟以往相比已经发生明显变化的当下，不同城市和区域的房地产市场机会分化进一步加剧， 高能级城市集聚资源的能力进一步凸显，改善性住房需求尚未得到较好满足，未来市场机会仍较大。与此同时，伴随着城市 群和都市圈等区域发展规划及顶层设计的不断落实，重点区域的市场仍有拓展空间。 发布单位：中指研究院、中国房地产指数系统

2022年07月04日发布 流动性有限，本周国内锂盐价格企稳。 根据SMM数据，截至周五（7月1日），电池级碳酸锂报价46.90万元/吨，环比不变；工业级碳酸锂报价45.10万元/吨，环比不变；电池级氢氧化锂报价46.75万元/吨，环比不变；工业级氢氧化锂报价45.25万元/吨，环比不变。本周碳酸锂价格企稳，主要系供给端因步入夏季盐湖产能稳定在高位叠加新产线爬坡，产量稳中有增，而需求端3C及小动力市场淡季导致对钴酸锂、锰酸锂需求仍有减量，但随疫情后终端恢复叠加产能爬坡，铁锂需求仍有增幅，因此本周需求端较为稳定；本周氢氧化锂价格依然保持不变，主要系目前氢氧化锂价格仍处于高位，需求较为疲软，且国内三元高镍需求恢复速度仍为缓慢，导致氢氧化锂价格尚未上行。7月1日， Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为75美元/公斤，环比不变，折合人民币约48.75万元/吨，碳酸锂评估价为73美元/公斤，环比不变，折合人民币约47.45万元/吨，依旧高于国内市场，据Fastmarkets判断，本周亚洲锂价格因流动性有限而企稳，主要系现货材料需求放缓，消费者依赖长期合同的供应。 本周国内外锂精矿评估价均上调，预计后市锂精矿价格持续坚挺 6月30日，普氏能源咨询评估锂精矿（SC6）价格为6450美元/吨（FOB，澳大利亚），环比上涨50美元/吨；6月30日，Fastmarkets锂精矿评估价为6625美元/吨，与上周价格相比，上涨335美元/吨；SMM锂精矿现货价略微上调30美元/吨，至4970美元/吨。随着疫情后供应链逐步恢复，叠加政策刺激下游新能源汽车消费，而锂资源作为电动汽车产业链中不可或缺的资源，在当前时点上游供给增速远远跟不上下游需求增长，因而其价格也将持续坚挺。 宏观因素导致需求前景堪忧，本周镍价依旧下跌 本周LME现货结算价周度均价为23320美元/吨，环比下降5.01%，沪镍周度均价为172054元/吨，环比下降10.15%；LME总库存周度平均水平为66930吨，环比下降1.90%，沪镍周度库存为1950吨，环比下降3.51%。本周LME镍价继上周大幅下跌后仍有有幅下降，在通胀高企背景下，欧美央行加快货币收紧步伐，面对全球经济衰退风险，消费增速大幅放缓，伦镍受挫持续下跌。 本周镍铁（10%）周度均价为1350元/镍点，环比下降5.86%。电池级硫酸镍周度均价为43600元/吨，环比下降4.20%，主要系供给端受当前镍盐价格持续下跌影响出货意愿不强，而随着市场对经济衰退担忧依旧，下游需求端偏弱，导致本周镍价依然小幅下跌。 需求持续疲软，本周钴价持续下行 本周金属钴周度均价为39.00万元/吨，环比下降5.57%，本周金属钴价格持续下行，主要系随着复工复产供给端持续注入增量，而3C需求依旧偏弱。本周四氧化三钴周度均价为25.63万元/吨，环比下降8.48%，主要系成本受氯化钴价格下跌影响，叠加钴酸锂需求依旧疲软。本周硫酸钴周度均价为7.55万元/吨，环比下降4.07%，主要系近期市场出货较少，库存持续累积，而下游需求恢复不及预期，供大于求，叠加受到电钴市场价格持续下行影响，钴盐价格延续下行趋势。 本周国内稀土价格小幅下行。 本周氧化镧周度均价8000元/吨，环比保持不变；氧化铈周度均价8750元/吨，环比保持不变；氧化镨周度均价97.5万元/吨，环比不变；氧化钕周度均价96.96万元/吨，环比下降0.92%；氧化镨钕周度均价93.24万元/吨，环比下降0.79%；氧化镝周度均价2491元/公斤，环比下降1.39%；氧化铽周度均价1.411万元/公斤，环比下降1.8%。 本周国内稀土价格整体重心小幅下移，在下游用户需求长时间疲软的状态下，卖方市场稳价信心略显不足。从供给端来看，受高温暴雨天气偏多和市场需求欠佳影响，稀土矿山企业产能释放速度有所放慢；从需求端来看，当前全球经济增长尚未完全稳定，同时目前稀土原料价格仍处于相对高位，大多数采购商消费也比较谨慎。 投资建议 Pilbara公布下一次锂精矿拍卖时间为7月的第二周，我们预计本次拍卖结果大概率继续保持上涨，同时对2022Q3澳洲锂精矿价格起到一定指引作用，随之而来的是锂盐加工成本的增加，因此一体化企业和纯加工厂企业利润分化会越来越明显，建议大家关注上下游一体化的企业。推荐关注阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】；甘孜州134号脉在采的【融捷股份】；受益标的包括近期首吨粗制磷酸锂顺利出产的【金圆股份】；格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期； 3）澳洲Greenbushes外售锂精矿； 4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）地缘政治风险。

2022年07月04日发布 核心推荐 基础化工重点 核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 每周行业动态更新 本周化工品价格指数下跌，核心原料油价下跌，LPG气上涨，LNG气上涨，煤价上涨；C5、化肥部分产品价格上涨。 本周中国化工品价格指数CCPI-1.1%；核心原料价格布油-1.3%，进口LPG+1.2%，国产LNG气+3.4%，烟煤+3.8%。 原料端，C5部分产品价格上涨，C1、C2、C3部分产品价格下跌；制品端，化肥部分产品价格上涨，化纤、氯碱、磷化工、聚氨酯、橡胶、维生素、氨基酸部分产品价格下跌。 本周布油下跌，美油上涨，地缘政治扰动持续，全球出行向好拉动需求。 本周布油结算价从113.1跌至111.6美元/桶（跌幅1.3%）、美油结算价从107.6涨至108.4美元/桶（涨幅0.8%）；美国商业原油库存4.16亿桶（周环比-0.7%），美国原油钻井数595口（周环比+0.2%）。 供应端，根据隆众资讯，俄乌双方军事行动仍在继续，且七国集团商讨对俄实施新的制裁，此外虽伊朗与美国就核问题协议的间接磋商恢复，但没有实质性进展，利比亚等部分产油国供应也存不确定性。需求端，根据隆众资讯，美国夏季出行高峰对需求提振效果依然明显，美国原油库存出现持续下滑，与此同时，美联储加息导致的经济衰退担忧减淡，全球出行向好继续拉动燃油需求。政策面来看，根据隆众资讯，美联储加息进程延续，美元维持高位，对油价形成抑制。地缘政治来看，根据隆众资讯，俄乌局势仍无缓和迹象，伊朗核问题协议推进缓慢。 天然气价跟踪： 价格跟踪：本周欧洲天然气涨跌不一。NBP环比-6.73%，TTF环比+7.67%，HH环比-14.71%，AECO环比-8.94%。现货方面，HH现货环比-14.571%；加拿大AECO现货环比-8.94%，欧洲TTF现货环比+3.48%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为9572元/吨，环比+0.56%，接收站销售均价为6376元/吨，环比-151元/吨（-2.31%）。 库存跟踪：根据EIA数据显示，截至6月24日，美国天然气库存量为22510亿立方英尺，环比+7820亿立方英尺（环比+3.78%，同比-11.60%），低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至6月24日，欧洲天然气库存量为21274亿立方英尺，环比+1049亿立方英尺（环比+5.19%，同比+22.76%）。 国内价格：本周国内LNG继续回落。截至6月30日，LNG主产地报价为5898元/吨，较上周-1.83%；消费地价格继续下行，截至6月30日，LNG主要消费地均价为6305元/吨左右，较上周-3.46%。LNG接收站报价6654元/吨，环比-1.63%。 重点化工品观点更新： 化工品价格涨跌幅： 本周价格涨幅靠前的重要产品为碳酸二甲酯DMC+17%、硫酸铵+8%、二甲苯+5%、三氯乙烯+4%、纯MDI+3%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为环氧氯丙烷-15%、异丁醛-13%、四氢呋喃THF-13%、NPG-12%、甲酸-11%、双氧水-10%、乙腈-10%等。 新能源上游化工品价格涨跌幅： 光伏产业链相关化工品：工业硅-6%、三氯氢硅-4%、纯碱（轻质持平、重质持平）、醋酸乙烯-1%、EVA（光伏级）持平等。 锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸-5%、碳酸锂（工业级持平、电池级持平）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)持平、六氟磷酸锂+2%等。 需求支撑良好，供需矛盾增加，碳酸二甲酯DMC价格上涨。 本周碳酸二甲酯DMC(华东)涨17.1%至6500元/吨。需求端，根据百川盈孚，本周下游需求增量，电解液溶剂方面，碳酸甲乙酯新单价格向好，整体需求向好，聚碳酸酯方面，非光气法聚碳酸酯方面，盛通聚源、利华益、中蓝国塑、中沙天津、海南华盛装置运行，本周入市采购原料，需求较好，涂料及胶黏剂以华东、华南地区为主，在碳酸二甲酯价格低点下入市采购，叠加相关替代品价格高位，对需求支撑尚可；供给端，根据百川盈孚，当前多套装置停车，本周中科惠安、浙石化、海科新源等装置停车，碳酸二甲酯货源供应量减少，叠加前期出货情况较好，厂家库存无压，各家工厂多无现货销售，货源供应略显紧张。 下游需求一般，焦企开工下调，硫酸铵价格上涨。 本周硫酸铵(山东临沂)涨7.6%至1420元/吨。需求端，根据百川盈孚，多数地区需求空档期，新单预收缓慢，厂家生产积极性一般，且东北等地销售结束下，进入淡季检修期；供给端，根据百川盈孚，原料煤价格有所下调，焦企成本压力稍有缓解，但仍延续亏损，部分焦企仍限产运行，山西地区部分限产3成左右，河北部分焦企存减产动作，华东及华中亦存限产情况，整体上看，本周焦企平均开工较上周下调。 下游刚需采购，部分装置检修，二甲苯价格上涨。 本周二甲苯(华东)涨4.6%至8550元/吨。需求端，根据百川盈孚，下游PX部分装置正常运行，部分大厂停车检修，下游刚需为主；供给端，根据百川盈孚，二甲苯各地炼厂装置大部分正常运行，部分外销部分自用，中石化、中石油系统内芳烃工厂装置多数正常运行，部分炼厂装置停车检修，前期停车装置中，河北某炼厂、山东某炼厂、黑龙江某炼厂装置依旧停车，山东某炼厂装置减量生产，完全恢复时间还未确定，福建某炼厂低负运行，剩余产能预计6月底前停车，部分大厂也逐步重启。 下游采购积极，厂家有所降负，推高三氯乙烯价格。 本周三氯乙烯(华东)涨4.4%至9641元/吨。需求端，根据百川盈孚，目前出货尚可，下游制冷剂厂家开工平稳，制冷剂R134a外贸订单走货良好，库存消化较快，汽车空调售后方面，出货也有一定增量表现，整体需求向好，采购积极性较高；供给端，根据百川盈孚，目前西北厂家于25日晚检修7天左右，西南某厂25日晚开车，场内个别厂家月底降负30％左右，安徽厂家前期检修计划推迟至7月初，预计检修3-4天，整体市场供应端利好。 工厂存控量预期，场内桶装货源紧俏，推高纯MDI价格。 本周纯MDI(华东)涨2.5%至22900元/吨。需求端，根据百川盈孚，终端纺织行业持续疲软，致使下游氨纶库存压力难以释放，下游TPU负荷6-7成，多消化前期库存为主，下游鞋底原液负荷4-5成，主要因疫情影响企业资金回笼较慢以及部分鞋材订单回流至东南亚，因而市场订单跟进不足，下游浆料企业开工5-6成，而因终端成本传导不畅，导致浆料市场推进缓慢；供给端，根据百川盈孚，国内工厂供应量变化不大，工厂存控量预期，场内桶装货源紧俏，而上海工厂装置将于7月初停车检修，东曹瑞安装置计划8月初停车检修，届时整体供应量存下滑预期；海外装置，美国某装置因原料紧缺问题宣布发生不可抗力，日本某装置5月初份停车检修，于6月20日装置恢复重启，其他装置正常运行，海外整体供应量有所增加。 风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。