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2022年07月03日发布

投资要点

电气设备 11726 下跌 2.47%， 表现弱于大盘。 本周（6 月 27 日-7 月 1 日，下同），发电及电网涨2.36%，光伏涨 1.59%，发电设备涨 0.98%，核电涨 0.29%，风电涨 0.21%，工控自动化涨 0%，锂电池跌 0.65%，新能源汽车跌 1.01%。涨幅前五为智云股份、江淮汽车、亚玛顿、埃斯顿、京运通；跌幅前五为泰永长征、易世达、福斯特、欣旺达、捷佳伟创。

行业层面： 电动车： 6 月广汽 Aion 销 2.41 万辆，同环比+182%/14%；理想 1.3 万辆，同环比+69%/+13%；小鹏 1.53 万辆，同环比+133%/+51%；蔚来 1.3 万辆，同环比+60%/85%；零跑 1.13 万辆，同环比+174%/+12%；哪吒 1.32 万辆，同环比+156%/+20%；问界 M5 销 0.8 万辆，环比+54%； 欧洲主流七国合计销量 9.2 万辆，同环比-11%/+21%； 法国将 6000 欧元电动汽车购车补贴政策延长至今年年底；欧盟 5 国希望将 2035 禁售燃油车计划推迟五年，德国附条件接受 2035 禁售燃油车计划；日本推动G7 取消“到 2030 年至少实现 50%零排放汽车的集体目标”；特斯拉申请将德州工厂扩建 50 万平方英尺；宁德时代投资半导体碳化硅晶片研发商重投天科； LG 新能源搁置美国亚利桑那州新工厂计划；金属钴报价 38.19 万元/吨，本周-3.3%；镍报价 18.23 万元/吨，本周-3.3%；锰报价 1.65 万元/吨，本周持平；金属锂报价 298.0 万元/吨，本周持平；电池级碳酸锂报价 48.2898 万元/吨，本周持平；氢氧化锂报价 46.75 万元/吨，本周持平；工业级 DMC 碳酸二甲酯报价 0.58 万元/吨，本周持平；三元 622 型正极报价 37.65 万元/吨，本周-0.7%；三元 811 型正极报价 38.8 万元/吨，本周-0.8%；磷酸铁锂正极报价 15.55 万元/吨，本周持平；铁锂 PVDF 报价 58.0 万元/吨，本周持平；三元 PVDF 报价 75.0 万元/吨，本周持平。 新能源： 延期一年！欧盟通过碳关税法案重大调整；欧盟将 2030 年可再生能源在欧盟整体能源结构中的占比提高至 40%；剑指 25%！全世界 10GW 规模量产效率最高 TOPCon电池工厂投产；六部委：加快分布式光伏开发，创新“光伏+”模式；隆基：单晶硅片涨价，最高涨6.5%！电池成本涨 6 分/W！； 通威电池片涨价 5-7 分/瓦； 5 月中国光伏组件出口 14.4GW 同比增长95%；财政部下达 2022 年地方电网光伏、风电等补贴的通知； 水规院： 2022 年中国光伏预期 100GW，累计装机将首超风电；中环再向环晟新能源增资 10 亿元，加速 G12 高效叠瓦电池组件项目扩产；新特能源上市申请获证监会受理！；上汽集团分拆子公司捷氢科技科创板 IPO 获上交所受理； TCL 中环：宁夏中环 50GW 太阳能级单晶硅材料智慧工厂综合楼封顶；湖南：十四五新增光伏装机 9.09GW风电 5.31GW；爱旭重磅推出 ABC 组件与赛能数字源网荷储解决方案； 据 SolarZoom，本周单晶硅料285 元／ kg,环比上涨 5.95%;单晶硅片 166/182/210mm 报价 6.02/7.25/9.55 元／片，环比上涨4.70%/5.53%/4.37%;单晶 PERC166 电池报价 1.17 元／ W,环比持平;单晶 PERC 组件报价 1.93 元／ W,环比上涨 0.52%;玻璃 3.2mm/2.0mm 报价 28.5/21.92 元／平，环比持平。风电 1-5 月新增装机 10.8GW，同比+39%； 5 月新增 1.24GW，同比+4%。风机本周没有招标，开标/中标 2.4GW。 工控&电网： 1-5 月，全国电源工程完成投资 1470 亿元，同增 5.7%。其中，太阳能发电 409 亿元，同增 248.7%；电网基建投资 1263 亿元，同增 3.1%。

公司层面： 锦浪科技： 定增募资总额不超过 29.25 亿元，用于新建年产 95 万台组串式逆变器、分布式光伏电站及补充流动资金。 容百科技： 韩国忠州正极材料项目 1-1 期年产能 0.5 万吨项目已于近日完成竣工验收。 赣锋锂业： 与蜂巢能源签署协议，在锂资源、锂盐供销等多方面开展深入合作。天齐锂业： 子公司与 LG 化学签署氢氧化锂长期供货合同，约定从 2023 年 1 月 1 日起至 2026 年 12月 31 日向 LG 化学销售单水氢氧化锂。 杉杉股份： 拟 50 亿元投建年产四万吨锂离子电池硅基负极材料一体化基地项目。 天奈科技： 核心技术人员毛鸥离职，负责公司知识产权的管理及部分石墨烯产品研发工作。 通威股份： 2022-2026 年“双良硅材料”计划采购 22.25 万吨多晶硅，预计总额 560亿。 2022-2027 年“美科硅能源”计划采购 25.61 万吨多晶硅，预计总额 644 亿元。 洛阳钼业： 投资 18.26 亿美元建设刚果（金） KFM 开发项目（一期），预计 23 年上半年投产，达产后年平均产能9 万吨铜金属、 3 万吨钴金属。 天赐材料： 已累计回购 790 万股，耗资 3.87 亿元。 德方纳米： 1）向曲靖德方增资 23 亿用于新型磷酸盐系正极材料生产基地项目； 2）拟不超 1.6 亿美元参与天齐锂业香港首次公开发行。 三花智控： 已累计回购 124 万股，耗资 2.75 亿元。 格林美： 发行 GDR 并在瑞士证券交易所上市获得证监会批复，发行数量不超过 4784 万份。 亚玛顿： 拟于 2022 年 6 月 1 日起至2025 年 12 月 31 日向天合光能销售 1.6mm 超薄光伏玻璃，预估销售量 3.38 亿平米，总金额约 74.25亿。 东方盛虹： 拟 39.39 亿元投建 240 万吨/年精对苯二甲酸（PTA）三期项目。 震裕科技： 向特定对象发行股票申请获得深交所受理。 TCL 中环： 拟 10 亿增资子公司环晟新能源，扩产 3GWG12 高效叠瓦电池组件。 中材科技： 拟投资 36.84 亿建设年产 30 万吨高性能玻璃纤维智能制造生产线。

投资策略:电动车方面， 6 月国内已披露 9 家车企销 10.33 万辆，同环比+157%/27%， 预计 6 月国内销量 54-57 万辆， 全年销量预期上修至 650 万辆+，同增 85%+。 欧洲 6 月受供应链紧缺叠加特斯拉出口减少，主流七国合计销量 9.2 万辆，同环比-11%/+21%， 预计 Q3 改善，全年仍预期 250 万辆。排产看， 7 月排产普遍环比提升 10-20%， 预计 Q3 排产有望环比增 30%~50%。 Q2 锂电中游业绩多好于此前预期，电池盈利拐点弹性大，隔膜、负极、结构件等维持稳定，前驱体盈利修复，正极电解液盈利超预期。 2H 电动销量有望超预期，且 23 年高景气度将持续， 继续强推电动车板块！ 光伏来看， 今年欧洲需求持续超预期预计翻倍以上增长、 中国市场项目多需求旺盛， 美国市场也开始恢复，预计 2022 年全球光伏装机近 250GW，近 50%增长， 上修 23 年光伏装机增速至 40%以上，微观来看，硅料报价新高超 28 万/吨， 硅片和电池月底均明显调涨， 玻璃降价 1 元/平， 组件 7 月排产龙头普遍环比小增， 欧洲 Q3 今年淡季不淡， 户储需求火热， 下半年旺季行情明确， 继续看好光伏板块成长， 继续强烈看好组件、逆变器和金刚线环节龙头，也看好硅料、硅片业绩超预期估值修复。 工控景气度低位， 进口替代加速， 6/7 月增长相对平淡， 8 月开始逐步恢复， 看好龙头汇川。风电也进入平价时代，陆风 22 年需求旺盛，海风 23 年恢复增长，原材料价格进入下行区间， 零部件盈利有望改善， 重点推荐零部件龙头。电网投资预计稳中有增，重点关注新型电力系统带来结构性机会。

重点推荐标的： 宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、 亿纬锂能（动力锂电全面上量盈利拐点、消费类电池稳健增长）、 璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、 天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、 派能科技（户用储能龙头连续翻番增长、盈利能力超预期）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、 容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、 锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、 禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期）、 昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期）、 比亚迪（电动车销量持续超预期、刀片电池外供加速）、 汇川技术（通用自动化 Alpha 明显、动力总成全面突破）、 科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、 当升科技（正极稳健龙头、盈利能力强估值低）、 中伟股份（三元前聚体全球龙头、高冰镍项目投产在即）、 华友钴业（镍钴盐龙头、正极前聚体龙头）、 天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、 晶澳科技（一体化组件龙头、 2022 年利润弹性可期）、 天合光能（210 组件龙头、户用系统爆发）、 美畅股份（金刚线龙头企业，引领薄片化和细线化迭代）、 通威股份（硅料和 PERC 电池龙头、盈利超市场预期）、 宏发股份（新老继电器全球龙头、 2021 年超市场预期）、 德方纳米（铁锂需求超市场预期、 锰铁锂技术领先）、 晶科能源（一体化组件龙头、 Topcon 技术领先）、 新宙邦（电解液&氟化工齐头并进、估值低）、 阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、 固德威（分布式逆变器高增长，储能业务发力）、 福斯特（EVA 和 POE 龙头、感光干膜上量）、 东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、大金重工（自有优质码头，双海战略稳步推进）、日月股份（铸件龙头盈利修复弹性大）、 星源材质、 金雷股份、贝特瑞、 禾川科技、 嘉元科技、 新强联、 天顺风能、思源电气、国电南瑞、 三花智控、 诺德股份、福莱特、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注： 赣锋锂业、天齐锂业、 三一重能、 TCL 中环、上机数控、 欣旺达、中科电气、海力风电、泰胜风能等。

风险提示： 投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期