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2022年07月25日发布

投资要点

电气设备 11965 下跌 1.59%，表现弱于大盘。 本周（7 月 18 日-7 月 22 日，下同），核电涨 3.88%，新能源汽车涨 1.64%，锂电池涨 0.98%，发电及电网涨 0.22%，工控自动化涨 0%，光伏跌 2.38%，风电跌 3.37%，发电设备跌 3.48%。涨幅前五为 ST 惠程、科陆电子、三超新材、三变科技、光一科技；跌幅前五为中通客车、金智科技、明阳智能、科达利、星源材质。

行业层面： 电动车： 工信部：相关部门正在加紧研究新能源汽车免征购置税延期问题； 宁德时代：与福特宣布开展全球战略合作，共同推动电动汽车行业发展；福特汽车计划至 2023 年在全球达到60 万辆电动汽车年化产能；特斯拉 Q2 营收 169 亿美元，同比增长 42%；比亚迪携三款电动车进军日本市场； 澳大利亚： 2035 年起首都领地禁售燃油车；大众集团上半年全球销量同比跌 22%，纯电动车销量却同比大增 27%；宁德时代 M3P 电池已确定量产，或明年上市； 容百科技： 2022 年战略发布会，新增布局锰铁锂、钠电正极，转型全市场覆盖正极综合供应商； 当升科技：推出 6 款自研新型电池材料新产品； 三星 SDI 将投 13 亿美元在马来西亚建电池厂；通用发布电动版雪佛兰 Blazer，对标特斯拉 Model Y；蔚来 2022 年第四季度计划交付 150kwh 固态电池；金属钴报价 33.85 万元/吨，本周-4.8%；镍报价 18.27 万元/吨，本周+10.2%；锰报价 1.63 万元/吨，本周-1.2%；金属锂报价 298.0 万元/吨，本周持平；电池级碳酸锂报价 48.31 万元/吨，本周持平；氢氧化锂报价 46.75万元/吨，本周持平；工业级 DMC 碳酸二甲酯报价 0.68 万元/吨，本周-2.9%；三元 622 型正极报价37.1 万/吨，本周-0.5%；三元 811 型正极报价 38.1 万元/吨，本周-0.5%；磷酸铁锂正极报价 15.55万元/吨，本周持平；铁锂 PVDF 报价 54.0 万元/吨，本周持平；三元 PVDF 报价 67.5 万元/吨，本周持平。 新能源： 国家能源局：上半年光伏新增 30.88GW，增长 137%，风电新增 12.94GW，增长 19%；上半年，中国光伏产品出口总额同增 113%；上半年多晶硅产量 36.5 万吨，组件产量 123.6GW；光伏行业协会：国家能源局就产业链涨价、光伏市场开发、整县推进痛点提出三大建议；工信部牵头解决光伏供应链价格持续上涨问题；欧洲 Q2 太阳能报价上涨 19.1%！ PPA 涨 47%；美施压欧盟对强迫劳动立法，中国太阳能行业或再遭贸易壁垒；印度政府取消中国光伏产品进口限制；光伏 260 亿，风电 105 亿， 国家电网发布年度预算第 1 次可再生能源附加补助拨付情况；能源局征求 2022 能源领域立项行业标准意见， 38 项风电标准开始制修订；据 SolarZoom，本周单晶硅料 295 元/kg，环比上涨 0.68%；单晶硅片 166/182/210mm 报价 6.08/7.3/9.55 元/片，环比持平；单晶 PERC166 电池报价 1.24 元/W，环比持平；单晶 PERC 组件报价 1.98 元/W，环比持平；玻璃 3.2mm/2.0mm 报价 27.5/21.15元/平，环比持平。海南陆上风电上网电价发改委不再逐个批复，由电网企业支付上网电费和兑付补贴资金。本周风电招标 2.1GW，其中陆上 1.6GW，海上 0.5GW。开/中标 2.4GW，均为陆上。

公司层面： 宁德时代： 1） 拟在山东投建济宁新能源电池产业基地项目，总投资不超过 140 亿元。 2）拟向激励对象 4688 人授予股票权益合计 513.41 万份，占总股本 0.21%，授予价格 263.23 元/股。亿纬锂能： 与紫金锂业、瑞福锂业三方拟合作成立合资公司，分期投资建设年产 9 万吨锂盐项目，总投资预计 30 亿元。 容百科技： 投资 3.89 亿元收购斯科兰德并持股 68.25%，加码磷酸锰铁锂材料。 科达利： 拟设立全资子公司并以自筹资金不超过 10 亿元投建锂电结构件项目一期。 华友钴业：与福特汽车和淡水河谷印尼签署合作备忘录，双方拟引入福特汽车共同规划建设高压酸浸湿法项目。星源材质： 本次定增募资约 35 亿元，发行价格 27.85 元/股，发行股数约 1.26 亿股。 隆基绿能： 预计 H1 归母净利润 63-66 亿元，同增 26%-32%。 大全能源： 1)定向发行 2.12 亿股上市，发行价 51.79元/股，募资总额约 110 亿元； 2)7702 万股限售股 7 月 22 日上市流通。 晶澳科技： 拟 25.32 亿元投建宁晋 5GW 切片、 6GW 高效电池项目。 天合光能： 预计 H1 净利润 11.4-13.95 亿元，同增 62%-98%。海优新材： 预计 H1 净利润 2.0-2.2 亿元，同增 152%-177%。 欣旺达： 合资子公司金恒旺（股比 35%）已确定拟收购阿根廷 Laguna Caro 矿权项目，收购对价 2700 万美元。 国轩高科： 发行 GDR 并在瑞士证券交易所上市事项获核准批复。 杉杉股份： 发行 GDR 并在瑞交所上市获得附条件批复。 鹏辉能源：拟 60 亿元投建年产 20GWh 储能电池项目；另拟定增募资不超 45 亿元用于年产 10GWh 储能电池一、二期、智慧储能及动力电池基地及补流。 格林美： 与厦钨新能就新一代前驱体产品开发事宜达成合作，约定未来五年供需总量为 45.5-54 万吨；发行 GDR 并在瑞士证券交易所上市获得附条件批复。振华新材： 预计 H1 归母净利润 6.5-7 亿元，同比增长 330%-363%。 东方电缆： 近期中标三个海缆项目，合计中标金额约 19.23 亿元。 中控技术： 预计 H1 归母净利 3.14 亿元，同增 48%。 孚能科技：持股 4.88%的股东上杭兴源拟减持不超过 3%股份。 联泓新科： H1 归母净利润 4.57 亿元,同降 16%。

投资策略:电动车方面， 6 月国内电动车销 59.6 万辆超预期，目前市场对 7 月销量有分歧，我们预计 7 月环比持平以上，全年预计 650 万辆+，同增 85%+；欧洲 6 月销量依然偏弱，预计 7 月开始改善，全年 250 万，同增 18%。美国 6 月销 9 万辆，同增 84%持续提升，全年预期 110 万辆+， 22 年全球超 1000 万辆， 23 年保持 45%增长。排产看， 7 月排产普遍环比提升 10-20%， 8 月持续向好，预计Q3 排产有望环比增 30%~50%， Q2 锂电中游业绩多好于预期，电池盈利拐点弹性大，隔膜、负极、结构件等维持稳定，前驱体盈利修复，正极、电解液盈利超预期，继续强推电动车板块！ 储能方面，欧洲户储火爆，今年预计 2-3 倍增长，国内储能翻倍增长，招标已超 30Gwh，预计户储未来三年有望连续翻倍以上增长，储能总体有望持续 80%以上增长， 继续强烈看好储能逆变器和储能电池高增长；光伏来看， 今年欧洲需求持续超预期预计翻倍以上增长， 中国市场项目多需求旺盛， 美国市场开始恢复， 预计 2022 年全球光伏装机 250GW， 50%增长， 23 年保持 40%以上增长，微观来看，硅料报价新高超 29 万/吨，硅片和电池均明显调涨，组件 7 月排产龙头普遍环比小增，预计 8 月持平微增， 下半年旺季行情明确， 继续看好光伏板块成长，尤其看好逆变器、组件和金刚线环节。 工控景气度低位，进口替代加速， 6/7 月增长相对平淡， 8 月开始逐步恢复，看好龙头汇川。风电也进入平价时代，陆风 22 年需求旺盛，海风 22 年招标放量， 23 年恢复增长，原材料价格进入下行区间，零部件盈利有望改善，重点推荐零部件龙头。电网投资整体稳健，但下半年投资节奏快于上半年，重点关注新型电力系统带来结构性机会。

重点推荐标的： 宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、 亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利拐点、消费类电池稳健）、 锦浪科技（组串式逆变器龙头持续高增、储能逆变器爆发式增长）、 比亚迪（电动车销量和盈利超预期、刀片电池外供加速）、 派能科技（户用储能电池龙头连续翻番增长、盈利能力超预期）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、 天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、 中伟股份（三元前聚体全球龙头、高冰镍项目投产带来弹性）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、 恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、 禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期）、 昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期）、 容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、 阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、 科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、 固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成明年有望爆发）、 汇川技术（通用自动化 Alpha明显、动力总成全面突破）、 三花智控（热管理全球龙头、布局机器人业务）、 当升科技（正极稳健龙头、盈利能力强估值低）、 星源材质（隔膜龙二、量利双升）、德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、 华友钴业（镍钴盐龙头、正极前聚体龙头）、 天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、 天合光能（210 组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、 美畅股份（金刚线龙头企业，引领薄片化和细线化迭代）、 晶澳科技（一体化组件龙头、 2022 年利润弹性可期）、晶科能源（一体化组件龙头、 Topcon 技术领先）、 通威股份（硅料和 PERC 电池龙头、盈利超市场预期）、 宏发股份（新老继电器全球龙头、 2021 年超市场预期）、 德方纳米（铁锂需求超市场预期、锰铁锂技术领先）、 新宙邦（电解液&氟化工齐头并进、估值低）、 福斯特（EVA 和 POE 胶膜龙头、感光干膜上量）、 东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、大金重工（自有优质码头，双海战略稳步推进）、日月股份（铸件龙头盈利修复弹性大）、金雷股份（陆上需求旺盛，锻造主轴龙头量利齐升）、天顺风能、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、福莱特、思源电气、国电南瑞、诺德股份、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注： 赣锋锂业、天齐锂业、三一重能、 TCL 中环、上机数控、欣旺达、中科电气、海力风电、泰胜风能等。

风险提示： 投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期