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2021年11月07日发布

投资要点

本周电气设备13007下跌1.97%，跌幅弱于大盘。本周（11月1日-11月5日，下同），风电涨6.12%，工控自动化涨6.01%，发电设备涨1.54%，新能源汽车涨1.34%，核电涨0.97%，锂电池跌3.46%，发电及电网跌5.64%，光伏跌7.38%。涨幅前五为吉鑫科技、英搏尔、大金重工、万马股份、合康新能；跌幅前五为金利华电、石大胜华、嘉元科技、诺德股份、富临精工。

行业层面：电动车：欧洲九国11月电动车销量15.2万辆，同环比+25%/-20%；美国通过1.2万亿美元基建法案，对电动车网络及公交电动化分别投入75亿美元；松下透露在技术上基本已准备好量产特斯拉4680电池；宁德时代7.7亿入股高端电动车品牌阿维塔；海绵硅负极电池立功广汽AIONLX续航突破1000km；珠海冠宇获上汽定点，为其开发和供应智己LS7车型的12V锂电池；宁德时代23-25年将为美国Fisker提供每年超过5gwh的三元与铁锂电池；特斯拉ModelY在美国订单已经排到明年，长续航版要等到6月份；金属钴报价41.75万/吨，本周+3.0%，镍报价14.405万/吨，本周-1.3%，锰报价4.35万/吨，本周-0.5%，金属锂报价110万/吨，本周12.8%，电池级碳酸锂报价19.54万/吨，本周0.0%，氢氧化锂报价19.49万/吨，本周0.0%，六氟磷酸锂报价53万/吨，本周+0.0%，硫酸钴前驱体报价9.4万/吨，本周+1.6%，三元622型正极报价24.95万/吨，本周+0.0%，三元811型正极报价27.15万/吨，本周+0.0%。新能源：拜登宣布《重建更好法案》框架，清洁能源投资将达5550亿美元；阳光电源印度市场光伏逆变器累计出货量超过10GW；晶科能源发布全新跨时代高效N型620W组件–TigerNeo；华润580MW组件集采开标，平均2.03元/W+；本周单晶硅料272元/kg，环比上涨1.87%；单晶硅片158/166/182/210mm报价-/5.77/6.87/9.1元/片，环比持平；单晶PERC158/166电池报价-/1.14元/W，环比持平；单晶PERC组件报价2.02元/W，环比下跌1.46%；玻璃3.2mm/2.0mm报价28.0/21.5元/平。工控&电网：10月制造业PMI49.2，环比-0.4pct，其中大型/中型/小型企业分别50.3/48.6/47.5。

公司层面：宁德时代：拟在厦门投建厦门时代锂离子电池一期项目，总投资≤80亿元；拟在贵安新区投建贵州新能源动力及储能电池一期项目，总投资≤70亿元；亿纬锂能：1）拟投305.21亿元建年产152.61GWh荆门动力储能电池项目；2）在荆门高新区投建20GWh乘用车用大圆柱电池生产线及辅助设施项目、16GWh方形磷酸铁锂电池生产线及辅助设施项目，固定资产投资总额约为62亿元；3）发行股权激励1760万，占总股本0.93%，每股价格76元；华友钴业：子公司华友控股拟收购其持有的圣钒科技100%股权，扩充磷酸铁锂业务；赣锋锂业：公司与特斯拉签订合同，约定自2022年1月1日起至2024年12月31日，向特斯拉供应电池级氢氧化锂产品；比亚迪：1）公司配售新股5000万股，总额138亿元,用于动力电池产能布局及充营运资金、偿还带息债务、研发投入以及一般企业用途；2）10月新能源汽车销量为8.10万辆，同增249%；嘉元科技：拟定增49亿元，用于高性能锂电铜箔募集资金投资项目、江西嘉元科技有限公司年产2万吨电解铜箔项目；特变电工：拟投建年产40万吨高纯工业硅和500万千瓦新能源项目，其中高纯硅我们预计投资60亿元；京运通：出资10.2亿元用于参股10万吨高纯晶硅项目公司，持有公司34%股权。

投资策略:10月国内外电动车销量基本符合预期，11、12月电动车缺芯缓解，叠加年末冲量，我们预计国内销量将超320万辆，欧洲200+万辆，美国近65万辆，全球合计可达600万辆，2022年全球将超850万辆，同增40-50%。产业链来看，电动车龙头2021年Q3业绩亮眼，2021年Q4需求依然强劲，我们预计排产环比再增20%。2022年电池企业普遍反馈订单饱满，近翻番增长。从供需格局看，锂、石墨化、pvdf、隔膜、铜箔、六氟、vc等持续紧张，我们预计将持续至2022，看明年仍是量利双升；而电池环节2021年Q4重新议价，涨价我们预计强烈，部分二线电池企业已调价10%，我们预计龙头有望跟随，因此电池环节2022年盈利水平将触底回升；估值方面，2022年龙头普遍在40-50倍，我们业绩2022年翻番增长，继续全面看好，强烈推荐锂电中游全球龙头和锂资源龙头。中、欧、美对碳排放的重视和承诺，将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程。但硅料超涨带来成本压力加大，组件报价超2元/W，组件排产和市场需求短期遭受挑战。国家主席习近平发表讲话指出风光大项目一期100GW已有序开工，我国逐步构建起以3060为中心的N项配套政策，进一步构筑“1+N”政策体系，风光大基地+整县推进分别助力集中式和分布式市场发展，未来两年或将形成180GW左右的规模，碳达峰碳中和工作意见正式发布，“1+N”政策体系逐步完善，我们预计2021年装机160-170GW，同增25%，2022年有望超40%+增长，同时分时电价政策进一步推动分布式及储能发展，看好光伏优质龙头成长性。工控继2020年反转，2021年以来景气持续上行，国产替代显著加速，龙头强者恒强订单增长强劲超市场预期，继续看好工控龙头。电网投资计划增3%，电网龙头相对好；风电2021年下降，加成本压力，总体平淡，但碳中和背景下成长空间打开。

重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、全球优质客户、领先技术和成本优势）、汇川技术（通用自动化持续超市场预期、动力总成全面突破）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强）、比亚迪（电动车销量持续超市场预期、刀片电池外供加速）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、盈利拐点）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超市场预期)、中伟股份（三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、宏发股份（新老继电器全球龙头、2021年超市场预期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、盈利超市场预期）、福斯特（EVA和POE龙头、感光干膜上量）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）、固德威、星源材质、诺德股份、三花智控、当升科技、欣旺达、天合光能、中信博、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、福莱特、思源电气、金风科技。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、嘉元科技、欣旺达等。

风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期