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2022年06月20日发布

投资要点

电气设备 11131 上涨 4.41%，表现强于大盘。 本周（6 月 13 日-6 月 17 日，下同），新能源汽车涨5.69%，锂电池涨 5.6%，风电涨 5.36%，发电设备涨 2.55%，光伏涨 0.23%，工控自动化涨 0%，核电跌 0.64%，发电及电网跌 1.6%。涨幅前五为天赐材料、石大胜华、神力股份、科士达、麦格米特；跌幅前五为积成电子、华西能源、科陆电子、天龙光电、锦浪科技。

行业层面： 电动车： 信部：将尽快研究明确新能源汽车购置税优惠延续政策； 英国取消电动车单车最高 1500 英镑补贴， 补贴政策正式结束；工信部：特斯拉已实现满负荷生产； LG 加码 38 亿投资扩建 4680 电池产线，专供特斯拉；特斯拉美国 Model Y 全系上涨， Model X 涨幅最高，特斯拉中国将Model Y 长续航版本上调 1.9 万元；比亚迪海豹将于 6 月常州量产，单月产能 1.5 万台；蔚来第二代技术平台首款车型 ES7 发布； 中创新航/亿纬/蜂巢等密集“落子”四川，布局锂资源、电池产能；金属钴报价 43.75 万元/吨，本周-1.1%；镍报价 20.74 万元/吨，本周-5.3%；锰报价 1.67 万元/吨，本周持平；金属锂报价 298.0 万元/吨，本周持平；电池级碳酸锂报价 48.2907 万元/吨，本周+0.4%；氢氧化锂报价 46.75 万元/吨，本周持平；工业级 DMC 碳酸二甲酯报价 0.59 万元/吨，本周+3.5%；三元 622 型正极报价 38.0 万元/吨，本周持平；三元 811 型正极报价 39.25 万元/吨，本周持平；磷酸铁锂正极报价 15.55 万元/吨，本周持平；铁锂 PVDF 报价 58.0 万元/吨，本周持平；三元 PVDF 报价 75.0 万元/吨，本周持平。 新能源： 国家能源局： 1-5 月光伏新增装机 23.71GW， 同比+139.25%；七部门：推进退役动力电池、光伏组件、风机叶片等新型废弃物回收利用；工信部：大力推行绿色制造，持续推动光伏、风电稳步发展；国资委：强化绿色低碳技术创新应用，布局研发先进储能等一批攻关任务；国务院：推进先进储能技术产业化；硅料企业 6 月订单超签，价格微涨，单晶用料持稳 267 元/kg； 均涨 1 分/W， 通威电池报价再次上涨；据 SolarZoom， 本周单晶硅料 267 元/kg，环比持平；单晶硅片 166/182/210mm 报价 5.75/6.87/9.15 元/片，环比持平；单晶 PERC166 电池报价 1.16 元/W，环比持平；单晶 PERC 组件报价 1.92 元/W，环比持平；玻璃 3.2mm/2.0mm 报价 28.5/21.92元/平，环比持平。 风电 1-5 月新增装机 10.8GW，同比+39%； 5 月新增 1.24GW，同比+4%。 风机本周招标 0.3GW（陆上） ， 开标/中标 4.77GW，其中陆上 4.47GW， 1）国电投第一批集采 3.9GW：明阳1.87GW、 1445-1972 元/kW，三一 1.3GW、 1427-1830 元/kW，远景 400MW， 1698-1780 元/kW;2）国家能源集团 350MW，均为 5.X 机型,远景 200MW,2050 元/kW(含塔筒） 、 金风 150MW， 2270 元/kW（含塔筒）。海上为山东莱州 304MW 项目，中国海装 8.X 机型。 工控&电网： 1-5 月， 全国电源工程 1470 亿元，同增 5.7%。其中，太阳能发电 409 亿元，同增 248.7%； 电网投资 1263 亿元，同增 3.1%。

公司层面： 宁德时代： 已与 ATL 完成设立电芯合资公司和电池包合资公司。 亿纬锂能： 拟与川能动力、蜂巢能源设立合资公司，建设年产 3 万吨电池级碳酸锂、氢氧化锂产品的生产线，总投资额约15 亿元。 天赐材料： 首次以集中竞价方式回购公司股份 721.71 万股，占比 0.37%，总金额 3.53 亿元。 恩捷股份： 定增获证监会通过。 华友钴业： 1）拟出资 11.89 亿元参设产业基金，单一投资于浙江时代锂电材料有限公司，出资比例为 49.96%； 2）子公司巴莫科技拟终止收购圣钒科技。 当升科技： 增持计划参加对象不超过 400 人，总额不超过 8000 万元。 固德威： 拟定增 25.4 亿元,12.7 亿元用于年产 20GW 并网逆变器及 2.7GWH 储能电池， 8.7 亿元用于年产 20GW 并网、储能逆变器及 1.8GWH储能电池及补流。 福斯特： 拟在越南设立的全资子公司将开展年产 2.5 亿平方米胶膜的投资，总投资 2.26 亿美元。 比亚迪： 完成回购 551.1 万股，占比 0.189%，每股 293.37-358.58 元，回购总额18.1 亿。 星源材质： 子公司与 Freyr 签订销量和价格预订协议，协议金额约 7.37 亿元。 天合光能：拟投建天合光能(西宁)新能源产业园项目，包括年产 30 万吨工业硅、 15 万吨高纯多晶硅、 35GW 单晶硅、 10GW 切片、 10GW 电池、 10GW 组件及 15GW 组件辅材生产线，一期于 2023 年底前完成，二期于 2025 年底前完成。 诺德股份： 年产 10 万吨超薄锂电铜箔生产基地项目引入外部投资者贵溪鑫锋，拟增资 10.5 亿元。 欣旺达： 子公司拟 2.55 亿元与东风集团等共设合资公司（占比 51%），开展动储电芯产品合作。 国轩高科： GDR 申请事宜获证监会受理。 英搏尔： 定增获证监会批复。 龙蟠科技：拟非公开发行股份募资 12.9 亿元对控股子公司常州锂源增资，并对其全资子公司四川锂源进行增资。 振华新材： 定增募资总额不超过 60 亿元，用于正极材料及补充流动资金。 中来股份： 终止原拟于印度尼西亚投资的 1GW 电池及 1GW 组件项目、以及先期 500MW 组件项目等电池、组件海外投资项目。 壹石通： 拟定增募资不超过 9.5 亿元，用于年产 1.5 万吨粉体材料、年产 2 万吨勃姆石、技术研发中心、补充流动资金。 石大胜华： 拟 21.5 亿元设立全资子公司胜华新能源，投建 20 万吨/年电解液及配套项目，预计 2023 年 12 月投产。

投资策略:电动车方面， 继 5 月国内销量超预期后， 6 月首周上险 10.6 万辆，同环比+128%/+21%，超预期， 我们进一步上修 6 月销量预期 54-57 万辆， Q2 销量有近 130 万辆， 环比增长 4%左右， 全年预期上修至 620 万辆+， 同增 75%+，且有进一步超的空间。 供应链均反馈海外恢复快， 预计 Q3 销量也将有明显恢复， 22 年全球销量上修至 980 万辆，同增 55%+。 排产看， 6 月锂电排产环增 510%，7 月排产显著增长迎接旺季， 预计 Q3 排产有望环比增 40%50%。 Q2 锂电中游业绩多好于此前预期，电池盈利拐点弹性大，隔膜、负极、结构件等维持稳定，前驱体盈利修复，正极电解液好于预期。当前市场开始认同高景气估值仍低， 继续强烈看好电动车板块超跌反转行情，看多电池和锂电材料各环节龙头。 光伏来看， 欧洲今年及中期需求有望超预期， 美国白宫公布 2 年内免征新税美国市场将超预期， 国内分布式需求延续火爆， 风光大基地项目加快推进， 预计 2022 年全球光伏装机 240-250GW， 近 50%增长， 上修 23 年光伏装机增速至 40%， 微观来看， Q2 以来， 硅料强势超预期，小涨超 26 万/吨，组件排产 5、 6 月环比小幅增长， 组件龙头出货 20-50%增长， 继续看好光伏板块成长，重点看好组件、逆变器和金刚线环节龙头，也看好硅料等业绩超预期估值修复。 工控景气度低位，下半年有望好转， 进口替代加速， 国内龙头 Q2 订单依然强劲， 看好龙头汇川。风电也进入平价时代，陆风 22 年恢复增长，海风 23 年恢复增长， 大宗商品价格下跌盈利有望改善， 重点关注零部件龙头。电网投资预计稳中有增，重点关注新型电力系统带来结构性机会。

重点推荐标的： 宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、 亿纬锂能（动力锂电全面上量盈利拐点、消费类电池稳健增长）、 璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、 天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、 、 恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、 比亚迪（电动车销量持续超预期、刀片电池外供加速） 隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、 汇川技术（通用自动化 Alpha 明显、动力总成全面突破）、 容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、 华友钴业（镍钴盐龙头、正极前聚体龙头）、 当升科技（正极稳健龙头、盈利能力强估值低）、 科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、 中伟股份（三元前聚体全球龙头、高冰镍项目投产在即）、 锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、 禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、美国市场开始放量）、 派能科技（户用储能龙头、连续翻番增长）、 美畅股份（金刚线龙头企业，引领薄片化和细线化迭代）、 晶澳科技（一体化组件龙头、 2022 年利润弹性可期）、天合光能（210 组件龙头、户用系统爆发）、 宏发股份（新老继电器全球龙头、 2021 年超市场预期）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、 三花智控（热管理全球龙头、稳健增长低估值）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、盈利超预期）、 通威股份（硅料和 PERC 电池龙头、盈利超市场预期）、 晶科能源（一体化组件龙头、 Topcon 技术领先）、 新宙邦（电解液&氟化工齐头并进、估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、 固德威（分布式逆变器高增长，储能业务发力）、 福斯特（EVA 和 POE 龙头、感光干膜上量）、 东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、 新强联（领军主轴轴承国产替代）、 大金重工（自有优质码头出口优势显著）、 贝特瑞、 嘉元科技、星源材质、 天顺风能、 禾川科技、 思源电气、 国电南瑞、 诺德股份、 福莱特、 大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注： 赣锋锂业、天齐锂业、 欣旺达、 中科电气、 日月股份、 金雷股份、 海力风电、 泰胜风能、 中环股份等。

风险提示： 投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期