理工酷

2021年08月01日发布

投资要点

电气设备 11624 上涨 1.12%涨幅强于大盘。本周（7.26-7.20，下同）发电设备涨 14.86%，风电涨 9.41%，锂电池涨 0.95%，光伏涨 0.7%，发电及电网跌 0.28%，核电跌 0.88%，新能源汽车跌 1.41%，工控自动化跌 2.1%。涨幅前五为天翔环境、星云股份、英搏尔、泰胜风能、利元亨；跌幅前五为 ST 天成、天际股份、江淮汽车、新纶科技、大豪科技。

行业层面： 电动车： 中共中央政治局：支持新能源汽车加快发展；宁德时代发布第一代钠离子电池锂钠混搭电池包首次亮相；特斯拉 Q2 利润暴涨 10 倍，首破 10 亿中国市场份额超欧洲；动力电池业务强劲，三星 1H 扭亏为盈并考虑在美国建厂；白宫希望美国汽车制造商承诺到2030 年实现 40%电动阵容；宁德时代牵手宜春；金属钴报价 37.29 万/吨，本周-0.9%，镍报价 14.71 万/吨，本周+2.7%，锰报价 2.48 万/吨，本周+18.7%，氢氧化锂报价 10.175 万/吨，本周+1.2%，电解液报价 9.25 万/吨，本周+1.6%，六氟磷酸锂报价 40 万/吨，本周+1.3%，EC碳酸乙烯酯报价 1.325 万/吨，本周+8.2%，氧化钴前驱体报价 30 万/吨，本周+1.0%，四氧化三钴前驱体报价 30.3 万/吨，本周+1.0%，钴酸锂正极报价 32.35 万/吨， 本周+0.9%。 新能源：上半年集中式光伏装机骤减，云、贵、辽、藏四地挂零；IEA：2021 全球可再生能源发电量增长 8%，只能满足需求预计增长的一半左右；国家能源局：上半年光伏新增装机 13.01GW 分布式光伏占比 58.8%；发改委发布关于进一步完善分时电价机制的通知；本周单晶硅料 205 元/kg，环比下降 0.49%；单晶硅片 158/166/182/210mm 报价 4.71/4.72/5.87/7.53 元/片，环比持平；单晶 PERC158/166 电池报价 1.02/0.97 元/W，环比持平；单晶 PERC 组件报价 1.77 元/W，环比持平；玻璃 3.2mm/2.0mm 报价 22/18 元/平，环比持平。工控&电网：7 月制造业 PMI 50.4，环比回落 0.5pct，其中大型/中型/小型企业分别 51.7/50.0/47.8，环比分别+0pct/-0.8pct/-1.3pct； Q2 工控行业需求同比+15.4%，其中 OEM/项目型市场增速分别+28.1%/+7.2%。

公司层面：宁德时代：7 月 27 日与北京高瓴裕清投资管理公司签署《合伙协议》，参与投资“北京高瓴裕润股权投资基金”，认缴出资金额为人民币 3 亿元。基金拟投资于前沿科技、芯片、半导体、太阳能、智能驾驶、 AI 技术等领域； 容百科技：1）预计 21H1 归母净利润 3-3.4亿元，同增 452.67%-526.36%。高镍及超高镍三元正极材料 21H1 出货量同增约 135%，二季度销量环增约 50%；2）与孚能科技签订采购框架协议，2021 年下半年、2022 年全年孚能科技将向公司分别采购 5,505 吨、30,953 吨高镍三元正极材料。双方接受预测需求量上下浮动 20%，若孚能年度采购量未完成预测量的 80%，将按未完成数量货款的一定比例补偿给公司；璞泰来： 公司董事会聘任刘芳、王晓明为公司副总经理； 宏发股份： 子公司宏发电拟吸收合并其全资子公司宏发电力科技；华友钴业：1）7 月 29 日，巴莫科技 38.62%的股权转让已完成交割，公司取得巴莫科技 26.40%的股权对应的表决权。本次交易交割完成后，公司合计控制巴莫科技 65.02%的表决权；2）拟出资 5.9 亿元与衢州市信安资本和两山投资共同设立衢州安友，拟单一投资于浙江时代锂电材料有限公司的未上市企业股权；天齐锂业：天齐集团及其一致行动人张静、李斯龙于 2 月 3 日至 7 月 28 日期间合计减持其所持公司股份 3548 万股，占公司总股本的 2.40%。截至 2021 年 7 月 29 日，张静、李斯龙的股份减持计划已实施完毕。

投资策略: 6 月全球电动车销量超预期，国内 1H 销量达到 120.6 万辆，上修全年销量至 270万+，翻番；欧洲 1H 电动车销量 90 万辆+，上修全年至 210-220 万，同增 70%，更超预期的是欧盟计划要求新增乘用车和商用车的排放量 2030 年较 2021 年下降 55%，并从 2035 年起降至零，对应 30 年电动化将达到 60%，35 年 100%；美国 1H 销量 28 万辆，我们预计全年 70 万辆+， 同增 110%+， 且后续政策落地后增长加速； 因此我们预计今年全球 580 万辆+，同增 90%+，伴随着新车型进一步放量明年增长我们预计超 40%甚至 50%以上；产业链来看，8 月排产我们预计环增 5%+，2H 环比增 30-40%，22 年龙头计划出货量翻番增长，下半年及明年锂、隔膜、六氟、铜箔、石墨化等相对紧张，上游锂价有望超预期上涨至 12 万/吨+，8-9 月需求向上价格将加速上涨，Q4 有望突破 15 万/吨；估值方面，当前明年龙头普遍在 30-45 倍，Q2 业绩普遍较好，明年翻番增长， 继续全面看好， 强烈推荐锂电中游全球龙头和锂资源龙头。 中国、欧洲和美国对碳排放的重视和承诺，都将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程；但硅料超涨带来成本压力使 3 月开始减产博弈 7 月持续， 随后发改委发布 21 年新能源指导电价不降后大超预期，硅片、电池片价格已下降，硅料价格开始小跌，明年需求有望超预期，今年户用超预期，我们预计 21 年装机 160-170GW，同增 25%，22 年有望超 35%+增长，同时分时电价政策进一步推动分布式及储能发展， 看好光伏优质龙头成长性。 工控继 20 年反转， 21 年以来景气持续上行，国产替代显著加速，龙头强者恒强订单增长强劲超预期，继续看好工控龙头。电网投资计划增 3%，电网龙头相对好；风电今年下降，加成本压力，总体平淡。

重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、全球优质客户、领先技术和成本优势） 、汇川技术（通用自动化持续超预期、动力总成全面突破） 、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑） 、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期） 、 阳光电源 （逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、 恩捷股份 （湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、中伟股份（三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期） 、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头） 、新宙邦(电解液龙头、氟化工超预期)、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、德方纳米（铁锂需求超预期、盈利拐点） 、宏发股份（新老继电器全球龙头、今年超预期） 、 锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长） 、晶澳科技（一体化组件龙头、明年利润弹性可期） 、福斯特（EVA 和POE 龙头、感光干膜上量）、固德威（组串式逆变器龙头、储能逆变器新秀）、通威股份（硅料和 PERC 电池龙头、盈利超预期）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、诺德股份、嘉元科技、比亚迪、中科电气、星源材质、融捷股份、永兴材料、天华超净、三花智控、当升科技、欣旺达、天合光能、海优新材、中信博、多氟多、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、福莱特、思源电气、金风科技、日月股份等。

风险提示：投资增速下滑，政策不及预期，价格竞争超预期