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2022年01月04日发布

电气设备12537上涨3.4%，涨幅强于大盘。本周（12月27日-12月31日，下同），光伏涨7.68%，发电设备涨6.03%，锂电池涨3.82%，新能源汽车涨2.23%，核电涨1.37%，风电涨0.4%，工控自动化涨0%，发电及电网跌0.88%。涨幅前五为首航节能、旭光电子、福莱特、兆新股份、星云股份；跌幅前五为长城电工、涪陵电力、国电南自、国电南瑞、许继电气。

行业层面：电动车：北京小客车指标办：2022年新能源小客车指标增加至7万个；四部门：2022年新能源汽车补贴在2021年基础上退坡30%；LG能源计划2022年上调动力电池价格，涨幅10%；国内特斯拉Model3/Y入门级车型价格调涨，最高涨幅2.1万元；2022年新能源专属车险价格暴涨；首条钠离子电池1gwh量产线正式落户阜阳，2022年投产；Northvolt瑞典工厂首块电池下线；中创新航拟赴港上市；金属钴报价49.5万元/吨，本周+1.0%，镍报价15.42万元/吨，本周+2.3%，锰报价3.925万元/吨，本周-0.6%，金属锂报价148万元/吨，本周+21.3%，电池级碳酸锂报价28.24万元/吨，本周+9.7%，氢氧化锂报价22.99万元/吨，本周+8.5%，电解液报价12万元/吨，本周0.0%，四氧化三钴前驱体报价39.25万元/吨，本周+2.6%，三元523型正极报价26.25万元/吨，本周+3.1%，三元622型正极报价26.55万元/吨，本周+3.9%，三元811型正极报价28.25万元/吨，本周+4.1%。新能源：根据智汇光伏预测，2021年12月国内装机或超25gw，合计全年国内或超60gw，大超市场预期；江苏省政府：新建绿色建筑2000万㎡，绿色工厂1000家；国资委：央企2025年可再生能源发电装机比重50%以上；总投资70亿元，京能清洁能源拟投建1GW风光制氢、风储项目；通威股份：与天合光能合作的拉棒项目2022上半年将投产13GW；本周单晶硅料230元/kg，环比-2.13%；单晶硅片166/182/210mm报价4.95/5.8/8元/片，环比持平/0.35%/-2.44%；单晶PERC166电池报价1.05元/W，环比持平；单晶PERC组件报价1.85元/W，环比-4.15%；玻璃3.2mm/2.0mm报价26/20元/平。工控&电网：12月制造业PMI50.3，环比+0.2pct，连续2月位于荣枯线上，其中大型/中型/小型企业分别51.3/51.3/46.5，环比分别+1.1pct/+0.1pct/-2pct。

公司层面：宁德时代：拟在四川宜宾投资建设动力电池宜宾制造基地七至十期项目，总投资≤240亿元；天赐材料：拟设立子公司投资建设年产20万吨锂电池电解液项目，总投资8.2亿元；中伟股份：与厦门象屿签署合作协议，在原材料供应保障、镍资源开发合作、供应链保障合作等领域建立长期紧密合作；璞泰来：子公司拟在乳源新建2万吨/年PVDF与4.5万吨/年R142b项目，总投资约14亿元；福莱特：拟购买安徽大华东方矿业100%股权和安徽三力矿业100%股权；石大胜华：1）子公司胜华新能源拟投建10万吨/年碳酸甲乙酯装置项目，总投资4.87亿元、拟投建1.1万吨/年添加剂项目，总投资2.8亿元、拟投建2万吨/年硅基负极项目，项目公司预计总投资7.33亿元；2）子公司石大胜华（泉州）拟投建4万吨/年电池级碳酸乙烯酯精制项目，总投资1,610万元；长远锂科：子公司长远新能源拟投资建设年产6万吨磷酸铁锂正极材料项目，总投资约为20.88亿元。

投资策略:12月国内主流车企销量持续向上，我们预计整体销量超50万辆，全年销量350万辆，欧洲200+万辆，美国近65万辆，全球合计可超600万辆；2022年新车大周期，全球销量超900万辆，同增50%+。产业链来看，碳酸锂价格虽向上，但下游龙头拥有稳定采购渠道，基本可满足需求。2022年1月排产环比持续增5%，2022Q1淡季不淡环比持平，全年电池企业普遍反馈订单饱满，近翻番增长。从供需格局看，锂、石墨化、pvdf、隔膜、铜箔等持续紧张，我们预计将持续至2022年，看2022年仍是量利双升；而电池环节2021年Q4重新议价，涨价我们预计强烈，部分二线电池企业已调价10%，我们预计龙头有望跟随，因此电池环节2022年年中盈利水平将触底回升；同时，2022年电池技术路线持续升级，4680、磷酸锰铁锂等有望开始量产，带动产业链升级；估值方面，2022年龙头普遍在40-50倍，我们业绩2022年翻番增长，继续全面看好，强烈推荐锂电中游全球龙头和锂资源龙头。中欧美对碳排放的重视和承诺，将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程。但硅料超涨带来成本压力加大，组件报价超2元/W，组件排产和市场需求短期遭受挑战。短期看，硅片价格已松动说明下游负反馈已向上传导至硅片，我们预计硅片率先降价推动排产上行。我国逐步构建起以3060为中心的N项配套政策，进一步构筑“1+N”政策体系，风光大基地+整县推进分别助力集中式和分布式市场发展，2022-2023年将形成180GW左右的规模，碳达峰碳中和工作意见正式发布，“1+N”政策体系逐步完善，美国光伏政策持续向好，我们预计2021年装机150-155GW，同增20%，2022年有望超45%+增长，同时分时电价政策进一步推动分布式及储能发展，看好光伏优质龙头成长性。新型电力系统带来结构性机会，“十四五”期间电网投资总额我们预计稳中有增，但为解决新能源大比例接入、负荷结构变化、电力电子设备大量渗透等问题，电网投资重点将聚焦在网架建设、配网智能化、数字化、抽水蓄能等方向，由此带来新机遇。风电碳中和背景下成长空间打开。工控国产替代持续，龙头强者恒强。

重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、全球优质客户、领先技术和成本优势）、汇川技术（通用自动化持续超市场预期、动力总成全面突破）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强）、比亚迪（电动车销量持续超市场预期、刀片电池外供加速）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、盈利拐点）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超市场预期)、中伟股份（三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、宏发股份（新老继电器全球龙头、2021年超市场预期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、盈利超市场预期）、福斯特（EVA和POE龙头、感光干膜上量）、思源电气、固德威、星源材质、诺德股份、三花智控、当升科技、欣旺达、天合光能、福莱特、中信博、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、思源电气、金风科技。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、嘉元科技、欣旺达等。

风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期