理工酷

2022年02月06日发布

电气设备11181下跌1.92%，表现强于大盘。本周（1月24日-1月28日，下同），风电涨4.72%，发电设备涨0.84%，工控自动化涨0%，锂电池跌3.18%，核电跌3.53%，光伏跌4.51%，新能源汽车跌4.52%，发电及电网跌5.24%。涨幅前五为东方电缆、大金重工、恒润股份、禾望电气、天顺风能；跌幅前五为中电电机、动力源、青岛中程、通合科技、银星能源。

行业层面：电动车：国内主流车企1月电动车销量亮眼，比亚迪销9.5万辆（同环比+379%/1%），哪吒销1.1万辆（环+9%），零跑销0.8万辆（环+4%），广汽埃安1.6万辆（环-4%），蔚来销0.97万辆（同环比+34%/-8%），理想销1.2万辆（同环比+128%-13%），小鹏销1.3万辆（同环比+115%/-19%）；欧洲主流国家1月电动车销12.7万辆，同环比+33%/-48%，渗透率19.5%，同环比+5/-1pct；美国1月电动车销6.2万辆，同环比+75%/-18%，渗透率6.2%，同环比+3/+0pct;特斯拉：22年不会推新车型，未来几个月FSD将有显著改进，22Q1大圆柱4680电池将装车，22年储能电池需求增长2-3倍且将全部切换铁锂电池；近50亿元，长安新能源正式完成B轮融资；沃尔沃汽车和Northvolt拟合资建设50gwh电，计划25年投产；LG新能源与通用汽车将合建第四电池厂；LG新能源上市首日市值最高超6000亿；金属钴报价50.3万元/吨，本周-0.7%，镍报价16.96万元/吨，本周-4.7%，锰报价4.15万元/吨，本周-1.4%，金属锂报价197万元/吨，本周+10.7%，电池级碳酸锂报价38.04万元/吨，本周+5.5%，氢氧化锂报价30.69万元/吨，本周+5.0%,，工业级DMC碳酸二甲酯报价1.07万元/吨，本周持平，三元622型正极报价28.7万元/吨，本周持平，三元811型正极报价30.45万元/吨，本周持平，磷酸铁锂正极报价12.7万元/吨，本周持平，磷酸铁锂PVDF报价67.5万元/吨，本周持平，三元PVDF报价85万元/吨，本周持平。新能源：中电联：2022年风电、光伏新增预期约50GW、90GW；“双碳”重磅会议！习近平再提风电、光伏；国家能源局：分布式光伏设计、建设和接入，光伏能耗等列入能源行标计划立项重点方向；拜登政府2月4日表示将对进口太阳能电池和电池板征收的第201条款关税再延长四年，关税配额或将从2.5gw提高到5gw，继续豁免双面电池。今年1月至4月的绿电交易已达成交易电量1.41亿千瓦时；户用光伏数据频超预期；本周单晶硅料242元/kg，环比+1.26%；单晶硅片166/182/210mm报价5.3/6.4/8.35元/片，环比+2.91%/+4.07%/+3.09%；单晶PERC166电池报价1.09元/W，环比+0.93%；单晶PERC组件报价1.83元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm报价26/20元/平。工控&电网：1月制造业PMI50.1，环比-0.2pct，其中大型、中型、小型企业PMI分别51.6/50.5/46.0，环比分别+0.3pct/-0.8pct/-0.5pct；21年全年电网投资完成额4951亿，同比+5.4%，其中12月投资849亿，同比+12.2%。

公司层面：宁德时代：预计21年归母净利140-165亿元，同增151%-196%。扣非后为120-140亿元，同增181.38%-228.28%。预计4Q21归母净利106.43-131.43亿元，同增90.62%-135.4%。扣非后94.33-114.33亿元，同增121.18%-168.08%。汇川技术：预计21年归母净利32.55-36.75亿元，同增40.00%-60.00%。扣非后为26.78-30.61亿元，同增55.00%-75.00%。亿纬锂能：预计21年归母净利27.26-30.56亿元，同增65.00%-85.00%。扣非后为24.41-26.7亿元，同增60.00%-75.00%。中伟股份：预计21年归母净利9.08-9.62亿元，同增116.11%-128.96%。扣非后为7.48-8.02亿元，同增115.61%-131.17。恩捷股份：拟向1012名激励对象授予股票权益，合计不超过总股本0.3553%。解锁业绩目标为以2021年营收为基数，22年/23年/24年营收增长率不低于150%/180%/210%。华友钴业：拟通过华友国际钴业以77.5万美元或等值的1,087,480万印尼卢比收购永瑞控股持有的华飞公司31%股权，并将收购的华飞公司31%股权质押给亿纬亚洲，为亿纬亚洲向华飞公司一次性提供的金额为21,420万美元、借款期限为7年、借款年利率为5%股东借款提供担保。中信博：预计21年归母净利0.32-0.38亿元，同减86.69%-88.79%。扣非后为-0.16-0.19亿元，同减106.35%-107.54%。爱旭股份：预计21年归母净利-0.1-0.7亿元，同减101%-109%。扣非后为-12亿元，同减118%-136%。

投资策略:1月国内主流电动车企销量大超预期，环比仅小幅下滑，我们预计1月整体销量将超45万辆，环比下滑15%，大超此前下滑30%左右的预期；欧美季末冲量后回落，其中欧洲十国销12.7万辆，同环比+33%/-48%，美国6.2万辆，同环比+75%/-18%，符合预期。我们预计22年国内销量将超600万（含出口），欧洲超280万，美国超130万，全球销量超1000万，增60%+。从供需格局看，锂、石墨化、pvdf、隔膜、铜箔等持续紧张，我们预计将持续至2022年，看2022年仍是量利双升；而电池环节涨价落地，涨幅5-10%，部分车企已跟随涨价，不改新增订单强劲。短期看，Q1排产环比持平淡季不淡，而电动车板块估值回调至20-40X，处于历史估值下限，龙头公司Q4业绩均超市场预期，我们强烈看好电动车板块超跌反转，强推各环节龙头。中欧美对碳排放的重视和承诺，将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程，去年底硅料略微松动，组件小幅回落至1.8-1.9元/瓦后光伏装机需求旺盛，户用延续火爆，同时分时电价政策推动工商分布式及储能发展，22年光伏装机大年，预计21年装机150-155GW，同增20%，22年有望超45%+增长，Q1龙头满产，淡季不淡，看好光伏优质龙头成长性。工控国产替代持续，景气度从去年12月开始有所回暖，1月龙头订单进一步恢复，龙头强者恒强，建议重点布局。新型电力系统带来结构性机会，“十四五”期间电网投资总额我们预计稳中有增，重点将聚焦在网架建设、配网智能化、数字化、抽水蓄能等方向，由此带来新机遇。风电抢装后成本大幅下降，出口开始具备竞争力，国内碳中和背景下有望稳健发展。

重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头业绩大超预期、优质客户、领先技术和成本优势）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、盈利拐点）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、汇川技术（通用自动化需求逐步回暖、动力总成全面突破）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、比亚迪（电动车销量持续超市场预期、刀片电池外供加速）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、中伟股份（三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强）、固德威（分布式逆变器高增长，储能业务发力）、福斯特（EVA和POE龙头、感光干膜上量）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、美国市场开始放量）、宏发股份（新老继电器全球龙头、2021年超市场预期）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超市场预期)、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、天合光能（210组件龙头、户用系统）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、盈利超市场预期）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）、当升科技、欣旺达、诺德股份、福莱特、思源电气、星源材质、三花智控、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、嘉元科技、中环股份等。

风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期