理工酷

2021年08月16日发布

投资要点

电气设备 11715 下跌 3.32%，跌幅弱于大盘。本周（8.9-8.13，下同）锂电池涨 7.17%，核电涨 3.87%，发电及电网涨 2.75%，新能源汽车涨 0.61%，风电跌 0.49%，发电设备跌 3.49%，工控自动化跌 5.49%，光伏跌 6.74%。涨幅前五为兆新股份、科泰电源、四方股份、星云股份、禾望电气；跌幅前五为东软载波、锦浪科技、汇川技术、*ST 江特、江淮汽车。

行业层面：电动车：中汽协：7 月新能源汽车销量 27.1 万辆，同环比 164%/5.8%；乘联会：7 月新能源乘用车批发销量达 24.6 万辆，同环+203%/5%；7 月动力电池装机 11.3gwh，同环比125%/1.7%,其中铁锂占比超 50%，前 7 月电池累计装机 64gwh，同比+184%；美参议院通过近万亿美元基建法案，75 亿流向电动汽车充电网络；理想汽车港股 IPO 募资约 115.5 亿港元，8 月12 日上市；蔚来第二季度财报“很能打” 底气十足发布 3 款新车计划；金属钴报价 35.95 万/吨，本周-0.4%，镍报价 14.81 万/吨，本周+1.6%，锰报价 2.81 万/吨，本周+2.2%，金属锂报价68 万/吨，本周+8.8%，氢氧化锂报价 11.2 万/吨，本周+3.7%，电解液报价 9.5 万/吨，本周+1.1%，DMC 工业级碳酸二甲酯报价 1.17 万/吨，本周+4.5%，氯化钴前驱体报价 8.95 万/吨，本周-2.7%，硫酸钴前驱体报价 7.85 万/吨，本周-3.1%。新能源：两部委：鼓励发电企业自建、购买储能或调峰能力增加并网规模；财政部：完善绿证和碳排放权交易，减轻补贴压力；7 月份全社会用电量达到 7758 亿千瓦时，同比增长 12.8%；加州能源委员会规定 2023 年起新建筑须安装太阳能电池板；中环单晶硅片价格上调 5-10%，通威单晶电池报价上调 0.02-0.04 元/瓦；澳大利亚屋顶光伏容量超 14.7GW 成为第二大发电市场；本周单晶硅料 205 元/kg，环比持平;单晶硅片158/166/182/210mm 报价 4.8/4.75/5.87/7.8 元/片，环比上涨 1.91%/0.64%/0.00%/3.59%;单晶PERC158/166 电池报价 1.07/1 元/W，环比上涨 3.88%/2.04%;单晶 PERC 组件报价 1.77 元/W，环比持平;玻璃 3.2mm/2.0mm 报价 22/18 元/平，环比持平。

公司层面：宁德时代: 拟向特定对象发行股票募集不超过 582 亿元，用于锂离子电池生产、技术研发及补充流动资金； 隆基股份： 隆基乐叶与信义光能（香港）签订光伏玻璃长期采购框架协议，约定 2021 年 9 月-2024 年 12 月期间向信义光能（香港）采购光伏玻璃数量不少于我们预计年度需求量 35%；三花智控：2021 年 H1 营收 76.74 亿元，同增 44.30%；归母净利润 8.24 亿元，同增 28.03%；天合光能：拟向不特定对象发行可转债募集 52.52 亿元，用于高效太阳能电池项目（宿迁二期 5GW）、宿迁三期年产 8GW 高效太阳能电池项目、盐城大丰 10GW 光伏组件项目、补充流动资金及偿还银行贷款；嘉元科技：拟使用自有资金收购山东信力源 100%的股权及全部资产，含税总价款为 1.05 亿元；福莱特：2021 年 H1 营收 40.28 亿元，同增 61.37%；归母净利润 12.61 亿元，同增 173.66%；欣旺达：1）2021 年 H1 营收 15.68 亿元，同增 36.25%；归母净利润 6171.5 万元，同增 10391.43% ； 2）欣旺达汽车电池与南昌经开委投资建设南昌动力电池项目，计划分四期建设 50GWh 电芯和 50GWh 电池系统生产线，并共同出资成立欣旺达新能源，总投入人民币约 200 亿元；思源电气：2021 年 H1 实现营业收入 38.40 亿元，同比增长 31.01%；实现归母净利润 5.70 亿元，同比增长 23.54%；杉杉股份：2021 年 H1 营业收入 99.47 亿元，同增 209.82%；归母净利润 7.60 亿元，同增 659.15%；长远锂科：公司股票将于 8 月 11 日在上交所科创板上市，发行数量为 482.3 百万股，价格为 5.65 元/股，市盈率 136.31 倍；信捷电气：2021 年 H1 实现营业收入 6.34 亿元，同比增长 27.59%；归母净利润 1.55 亿元，同比增长 8.51%。

投资策略: 7 月国内电动车销量超 27 万辆，环比+6%，大超预期，全年销量上修至 300 万辆；美国 7 月销量环比增 19%恢复至 5.8 万辆，全年销量我们预计 70 万辆，且拜登提出 2030 年电动化达到 50%的目标， 我们预计后续配套政策将加速推出，增长提速；欧洲 7 月电动车淡季环比销量下滑 33%，符合预期，其中德国环比仅下滑 14%，表现强劲，我们预计 9 月销量将恢复，全年我们预计销量 210 万辆。因此我们预计 2021 年全球 580 万辆+，同增 90%+，伴随着新车型进一步放量 2022 年增长我们预计超 40%甚至 50%以上；产业链来看，8 月排产我们预计环增 5%+，2H 环比增 30-40%，2022 年龙头计划出货量翻番增长，2021 年下半年及 2022 年锂、隔膜、六氟、铜箔、石墨化等相对紧张，上游锂价有望超预期上涨至 12 万/吨+，8-9 月需求向上价格将加速上涨，Q4 有望突破 15 万/吨；估值方面，2022 年龙头普遍在 30-45 倍， Q2 业绩普遍较好，2022 年翻番增长， 继续全面看好， 强烈推荐锂电中游全球龙头和锂资源龙头。 中国、欧洲和美国对碳排放的重视和承诺， 都将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程； 但硅料超涨带来成本压力使 3 月开始减产博弈 7 月持续，随后发改委发布 2021 年新能源指导电价不降后大超预期，硅片、电池片价格已下降，硅料价格开始小跌， 2022 年需求有望超预期， 2021 年户用超预期， 我们预计 2021年装机 160-170GW，同增 25%，2022 年有望超 35%+增长，同时分时电价政策进一步推动分布式及储能发展，看好光伏优质龙头成长性。工控继 2020 年反转，2021 年以来景气持续上行，国产替代显著加速，龙头强者恒强订单增长强劲超预期，继续看好工控龙头。电网投资计划增 3%，电网龙头相对好；风电 2021 年下降，加成本压力，总体平淡。

重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、全球优质客户、领先技术和成本优势） 、汇川技术（通用自动化持续超预期、动力总成全面突破） 、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强）、 亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑） 、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期） 、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、 恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、中伟股份（三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、 科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期） 、璞泰来（负极全球龙头、 隔膜涂敷龙头） 、 华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、 天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、德方纳米（铁锂需求超预期、盈利拐点） 、宏发股份（新老继电器全球龙头、今年超预期） 、 锦浪科技 （组串式逆变器龙头、业绩高增长） 、 晶澳科技 （一体化组件龙头、 2022 年利润弹性可期） 、福斯特（EVA 和 POE 龙头、感光干膜上量）、固德威（组串式逆变器龙头、储能逆变器新秀）、通威股份（硅料和 PERC 电池龙头、盈利超预期）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益） 、新宙邦(电解液龙头、氟化工超预期)、比亚迪、诺德股份、星源材质、三花智控、当升科技、欣旺达、天合光能、中信博、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、福莱特、思源电气、金风科技。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、嘉元科技、中科电气、融捷股份、永兴材料、天华超净、海优新材、多氟多、日月股份等。

风险提示：投资增速下滑，政策不及预期，价格竞争超预期