2022年07月11日发布 【核心组合】 杭氧股份（新增） 、 上机数控、 中兵红箭、 亚玛顿、 罗博特科、 先导智能、迈为股份、 晶盛机电、 三一重工、新强联、 奥特维、 杰瑞股份、华测检测、海目星、宏华数科、 凯美特气、乐惠国际（新增） 【最新关注】 杭氧股份（新增） 、 乐惠国际（新增） 、 铖昌科技、 和而泰 【重点股池】 华特气体、 英杰电气、 运达股份、 双环传动、 春风动力、金辰股份、 青鸟消防、恒立液压、 先惠技术、 天宜上佳、日月股份、 黄河旋风、四方达、 乐惠国际、 利元亨、杭可科技、中际联合、 捷佳伟创、巨星科技、 中国电研、 北方华创、中微公司、浙江鼎力、中联重科、建设机械、捷昌驱动、国茂股份、 华铁应急、 聚光科技、 天通股份、精功科技、锐科激光、柏楚电子、广电计量、杭叉集团、杰克股份 【上周报告】 【杭氧股份】 深度： 国产替代、产品升级， 迈向工业气体龙头； 【乐惠国际】 深度： 啤酒设备龙头，鲜啤即将井喷； 【光伏行业】 深度： 钙钛矿：下一代光伏新势力，渐成崛起之势； 【培育钻石】 点评：多国大力发展产业链，下游需求持续高景气； 【培育钻石】 点评： 中兵红箭、力量钻石业绩超预期，高景气持续印证 【杭氧股份】 点评： 迈向中国工业气体龙头：国产替代、产品升级、治理改善； 【迈为股份】 点评： 获爱康 1.2GW 异质结设备订单；向泛半导体设备龙头进军； 【迈为股份】 点评； 中报业绩符合预期；预计下半年业绩、订单将提速； 【徐工机械】 点评： 签徐工机械资产重组获核准批复； “新徐工” 有望更强； 【埃斯顿】 点评： 员工持股计划彰显信心；工业机器人龙头中长期成长可期； 【核心观点】 【工业气体】 俄罗斯工业和贸易部表示，俄罗斯 2022 年内将限制氖气等惰性气体出口，以加强其市场地位。 此次事件有望激化短期稀有气体供求矛盾，推动氖气价格进一步上涨。预计国内工业气体市场空间近 2000 亿元， 海外可比公司 6000-10000 亿市值；看好电子特气国产替代。 推荐杭氧股份、 凯美特气、华特气体，看好工业气体龙头、金宏气体。 【光伏设备】 隆基、中环硅片集体涨价， 再次印证硅片处产业链强势环节。叠加硅料+石英砂供给紧缺，预计未来 1 年硅片仍处产能过剩、 产出紧缺的态势，价格战风险较低； 亚玛顿与天合签 3.4 亿平 1.6 超薄玻璃订单，引领行业进入 1.6mm 时代。 推荐上机数控、 亚玛顿、 罗博特科、 迈为股份、 金辰股份、 晶盛机电、 奥特维、英杰电气、 捷佳伟创等。 【锂电设备】 宁德时代发布麒麟电池（CTP3.0） ,系统能量密度 255wh/kg、体积利用率 72%、续航>1000km。 首创大面水冷技术、快充、低温、安全、寿命全面提升。 锂电新技术应用加速， 看好麒麟电池、 4680 大圆柱锂电、叠片机、 换电等新技术带来设备机会。 推荐锂电设备龙头先导智能、先惠技术、海目星、杭可科技、利元亨、联赢激光、威唐工业。 【风电设备】 国家能源局数据： 截至 5 月底，全国风电装机 339GW，同比增长 17.6%； 1-5月份新增风电装机 10.8GW，同比增长 3.0%。 风电设备迎来“出口需求增加+大宗商品降价”的双重利好。 二季度国内风电招标进入旺季、 招标价格企稳、钢铁、铜和原油等大宗商品价格持续下降，风电设备龙头盈利能力将逐季修复。 推荐新强联、运达股份、日月股份、中际联合、亚星锚链，看好东方电缆、海力风电、 明阳智能等。 【半导体设备】 5 月国内手机总体出货量 2081 万部，同比降低 9.4%。 1-5 月国内手机出货1.08 亿部，同比降低 27.1%。其中 5G 手机出货量 8621 万部，同比降低 20.2%，占比 80%。半导体国产替代大势所趋， 推荐： 晶盛机电、北方华创、罗博特科、奥特维、英杰电气；看好中微公司、精测电子、长川科技、至纯科技、华峰测控等。 【培育钻石】 2022 年 5 月印度培育钻石毛坯进口额同比增长 16%（前 4 月同比增长 85%，前 5 月同比增长 70%） 。 俄罗斯天然钻石减产，“缺口”或导致培育钻石需求进一步上涨；日本成功开发 2 英寸金刚石晶圆量产，工业金刚石未来应用空间大；印度 1-4 月培育钻石毛坯进口额同比增长 85%，高景气延续；预计 2022-2025 年全球培育钻石原石复合增速 35%。推荐中兵红箭、 四方达、 黄河旋风、 力量钻石、 国机精工，看好沃尔德。 【工程机械】 据中国工程机械协会统计， 2022 年 6 月纳入统计的 26 家主机制造企业，共计销售挖掘机 20761 台，同比下降 10%， 降幅较 5 月收窄 14pct。 其中国内销量 11027 台，同比下降 35%，降幅较 5 月收窄 10pct； 出口 9734 台， 同比增长 58%， 增幅较 5 月下降 6pct。持续聚焦市占率不断提升的龙头三一重工（中长期）、徐工机械（中短期） ；持续推荐恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、建设机械、 安徽合力、 华铁应急等。 【油气装备】 近期欧委会提议年底前全面禁止进口俄石油，德国已降低对俄罗斯的能源依赖度。石油消费国宣布释放大量紧急储备原油，但供应仍然紧张， ICE 布油价格维持高位，推荐杰瑞股份、中密控股，看好中海油服等。 【检验检测】 市场监管总局发布《2022 年度实施企业标准“领跑者” 重点领域》。其中，专业技术服务产品类别中涵盖了检测服务、环境保护监测服务等领域。 推荐华测检测；持续看好广电计量、安车检测、国检集团、苏试试验。 【消费升级/海外出口】 预计出口产业链成本端将会边际改善。 4 月中大排量两轮车销售14.8 万台，同比基本持平。其中， 排量>250cc 销售 3.8 万台，同比增长 24%。 重点推荐乐惠国际、 春风动力、 捷昌驱动、浙江鼎力、巨星科技、永创智能、金马游乐。 【消防电子】 国务院印发《“十四五”国家应急体系规划》通知，强调十四五消防安全生产治本攻坚重点包括电动汽车、电动自行车、电化学储能设施等新兴业态，并督促餐饮等行业力争安装燃气泄漏报警装置。重点推荐青鸟消防；看好国安达。 【数码喷印】 希音拟投资 150 亿元在广州建设“希音湾区供应链总部”，此举预计将加速国内数码印花渗透率快提升。 重点推荐宏华数科、东方精工。 风险提示： 1）基建及地产投资低于预期； 2）新冠疫情扩散超预期风险

2022年07月11日发布 数字化是提升电网消纳能力的重要支撑， 虚拟电厂蕴含广阔市场 我们曾多次在电力信息化行业报告及点评中提及现阶段新能源并网的关键是电网消纳能力，其中核心在于调度调节能力以及大规模超远距离输电能力，这两点均离不开数字化手段的辅助，例如虚拟电厂技术、特高压线路智能化巡检等。 具体来看， 虚拟电厂是实现电网智能调度和深化电力交易体系的重要技术，其将不同空间的可调负荷、储能、微电网、充电桩、分布式电源等可控发电及用电端口聚合，进而实现整体的协调优化控制，按聚合优化的资源类别可将虚拟电厂细分为“负荷类”和“源网荷储一体化”两类。 我们认为，虚拟电厂有望和储能一起成为电力体系智能调度、效率优化的重要手段。 国内虚拟电厂加速发展，有望复刻海外 VPP 发展路径 2022 年 6 月 21 日山西省能源局印发的《虚拟电厂建设与运营管理实施方案》是国内首份虚拟电厂运营管理文件。 7 月 8 日，市监局等 16 部门发布《国家标准化发展纲要》，提出加强新型电力系统标准建设。虚拟电厂或是其中重要一环。 从整个国内市场看， 虚拟电厂处于早期阶段， 但近几年在广东、上海等地初步有相关项目出现。 从海外市场看， 2001 年起德国、英国等欧洲国家就陆续开展虚拟电厂研究，以欧盟 WEB2ENERGY 项目为例，包含 5 座 CHP电厂、 2 组 100 千瓦时氧化还原电池、 10 组 5 千瓦时锂电池、 6 座光伏电站、3 座风电场、 2 座小型水电站和 3 类大型可控负荷。 我们认为，短期国内虚拟电厂将在政府补贴下逐步完善，在电力信息化领域已经有所布局的企业将率先受益；长期储能、电力交易、碳交易、虚拟电厂等技术和体系均是新能源消纳和电网智能化的主要部分，有望复刻海外的发展路径。 虚拟电厂带来增量需求， 关注三类信息化能力积淀深厚的企业 基于前文对于虚拟电厂的分析，结合企业的技术、渠道等优势我们认为三类企业将在虚拟电厂发展的过程中受益： 1）发电端信息化企业，有望参与发电端聚合优化进程：国能日新， 核心产品新能源发电功率预测、新能源智能管理等是发电侧数字化的关键，目前公司已推出虚拟电厂智慧运营管理系统。2）用电端信息化企业，深度参与电力交易，接通买卖双方：朗新科技， 基于充电桩聚合充电业务在电力市场中开展预购电、虚拟电厂实现削峰填谷； 恒实科技： 虚拟电厂设计、建设及运营的先行者，曾全程参与国内首个虚拟电厂国网冀北电力公司虚拟电厂建设； 东方电子， 依托数字化技术重点培育调度、储能、综合能源等产业建设，落地城市级、园区级等三级负荷类虚拟电厂项目。 3）综合能源优化系统，全方位服务能源运作：远光软件， 公司与国网数科协同不断加深，综合能源服务平台有望成为虚拟电厂的雏形。 风险提示 1）疫情波动影响下游投资进展； 2）技术研发突破不及预期； 3）政策支持不及预期； 4）疫情影响供应链运作。

2022年07月11日发布 行情回顾：2022年7月4日-7月8日，中信消费者服务行业指数整体回调4.72%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第三十位，跑输同期沪深300指数约3.87个百分点。中信消费者服务行业细分板块中，综合服务、酒店餐饮、旅游休闲、教育板块涨跌幅分别为-2.70%、-3.14%、-5.99%、-0.39%，近期多地散点疫情反复压制行业估值。行业取得正收益的上市公司有5家，涨幅前五分别是美吉姆、三盛教育、行动教育、中公教育、君亭酒店，分别上升11.55%、1.68%、0.66%、0.36%、0.30%。取得负收益的有47家，其中跌幅前五的上市公司分别是云南旅游、凯撒旅业、曲江文旅、华天酒店、丽江股份，涨跌幅分别为-8.07%、-8.79%、-9.08%、-12.22%、-14.47。截至2022年7月8日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约49.58倍，受散点疫情影响承压，仍高于行业2016年以来的平均估值46.74倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为48.56倍、114.34倍、29.92倍、29.58倍。 行业运行数据：截至2022年7月8日，我国每百人新冠疫苗接种量达235.93剂次，新冠疫苗累计接种量达34.07亿剂次，七日平均新冠疫苗接种量下降至59.43万剂次。全球每百人新冠疫苗接种总量达154.20剂次，其中每百人新冠疫苗完全接种率达61.28%。 行业重点新闻：（1）海口海关数据显示，离岛免税新政实施2年海南离岛免税销售906亿元。（2）7月3日中国民航客运航班量为10266班，创下暑运开门红。（3）香港宣布7月7日起暂缓个别航线熔断机制。（4）世界旅游组织预计，2022年国际游客人数将会恢复到2019年水平的55％至70％。 行业观点：维持对行业的推荐评级。近日国内多地散点疫情反复，导致近期火热的旅游出行板块估值遇冷回调。从出行数据来看，暑期旅游仍火热，香港暂缓入境航班熔断制度再度释放出入境游利好，我们认为防疫政策放松带来的散点疫情小幅反弹属于正常现象，下半年旅游出行修复趋势不改。建议关注业绩有待修复、估值相对较低的宋城演艺（300144）等，酒店龙头锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）等，推荐控股股东重组后有望受益的华天酒店（000428）。 风险提示：宏观经济下行；行业政策变动；相关政策推进不及预期；疫情反复；疫苗及药物研发不及预期等风险。

2022年07月11日发布 核心推荐组合：中环股份、天合光能、星云股份、隆基绿能、宁德时代、晶科能源、璞泰来、赛伍技术、亿纬锂能 光伏：硅料紧缺情况进一步加剧，价格持续提升；检修结束+新增产能如期投放，8月硅料供应或有缓解。根据硅业分会的统计，本周国内单晶复投料成交均价为29.16万元/吨，周环比涨幅为1.85%，价格上涨原因还是在于受检修影响，硅料供应较为短缺，此外，进口硅料受船期影响，补量不及预期。根据各企业最新排产计划，预计7月份国内多晶硅产量约5.8万吨，环比净减3200吨左右，叠加进口料约0.7万吨，总供应量约为6.5万吨，可满足约25GW硅片产出，缺口较大。预期8月检修带来的影响将弱化，在新增产能方面，协鑫科技（乐山项目陆续投产）、包头新特（10万吨）、包头通威（5万吨）、亚洲硅业（4万吨），7月份带来的增量约为3500吨，伴随产能的逐步爬坡，8月之后硅料供应量环比将有较大改善。推荐关注多晶硅料和电池片龙头通威股份；组件龙头隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能；大硅片双良节能、中环股份、晶盛机电；逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；光伏辅材：福斯特、福莱特、赛伍技术；布局新技术路线和受益扩产的爱康科技、东方日升、迈为股份、捷佳伟创、中来股份。 风电：浙江海上风电地补落地，加速推动装机需求释放。7月4日，舟山市政府发布《关于2022年风电、光伏项目开发建设有关事项的通知》，文中明确浙江省海风地补政策，不考虑补贴的折现，对应补贴总额为780元/kw。根据的公开的EPC招标，广东、山东、浙江海风建设成本已实现1.4万/kw、1万/kw、1.1万/kw，叠加补贴可达到平价。此外，山东、浙江分别明确2022年补贴容量，分别为2GW、0.6GW，广东未限制补贴容量，预期广东海风装机将超过3GW，全年国内海风装机量可实现6GW目标。根据风芒能源的统计，已启动平价海风项目超20GW，预期在2023年进一步降本的推动下，海风装机或迎翻倍增长。推荐关注主机降本趋势和盈利确定性，明阳智能、运达股份、金风科技，低估值且中长期成长性有支撑的天顺风能、东方电缆、泰盛风能、大金重工、新强联、海力风电，原材料价格回落带来业绩弹性的金雷股份、日月股份、广大特材，布局新产品/技术的恒润股份、金盘科技。 新能源车：6月新能源乘用车批发销量57.1万辆，创历史新高，超出此前预期。据乘联会数据，国内6月新能源乘用车批发销量达到57.1万辆，同比增长141%，环比增长35.3%。6月销量创下历史月度销量新高，单月销量迈入50万辆大关，超出此前预期。今年上半年，国内新能源乘用车批发销量合计246.7万辆，同比增长122.9%。6月新能源车厂商批发渗透率26.1%，较2021年6月15.3%的渗透率提升10.8pcts。根据各车企的公告及公众号，月销万辆的厂商数量增至16家。其中：比亚迪133,762辆、特斯拉中国78,906辆、上汽通用五菱49,450辆、吉利汽车29,671辆、广汽埃安24,109辆，奇瑞汽车22,783辆，上汽乘用车17,985辆，长安汽车16,178辆、小鹏汽车15,295辆。看好下半年销量，上调全年预期至600万辆以上。推荐方面，推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、璞泰来、长远锂科、丰元股份、当升科技、恩捷股份、星源材质、中科电气、石大胜华等。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。

2022年07月11日发布 贵金属：联储鹰派表态提升加息预期，美元走强金价破位承压。黄金：①名义利率：本周四美联储会议纪要中多数官员支持 7 月加息 50-75BP，淡化加息对经济衰退影响。周五公布 6月新增非农 37.2 万人（预期值 26.8），进一步缓和衰退担忧。数据公布后，10Y 美债利率大幅上行，美元指数上破 107，金价承压；②通胀预期：近期美国加强应对通胀，包括暂停汽油税、取消琼斯法案，限制美国成品油出口，游说 OPEC+增产等。近期美国出行高峰到来，对原油仍维持高位震荡判断。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。 工业金属：稳增长政策渐向执行端传导，支撑铜铝价格韧性。（1）铜：美联储紧缩压力短期演绎完毕，基本面修复关注国内政策发力。①宏观方面，联储紧缩压力下市场对于经济衰退仍有较强一致预期，商品价格总体承压；联储官员淡化衰退担忧叠加美国强劲就业数据表现，商品价格止跌企稳；；②供给方面，卡莫阿铜业二季度生产 8.7 万吨铜，产能加速释放，CSPT 小组敲定三季度现货铜精矿采购指导加工费为 80 美元/吨及 8.0 美分/磅，与二季度持平，显示矿端供给较为宽松。③需求&库存方面，铜价顺畅下跌后，下游企业采购情绪有所提升。国内经济刺激政策初见成效，6 月车市数据提振市场信心，价格暂时企稳，短期反弹高度有限，高频数据方面仍值得密切跟踪。（2）铝：铝价跌至成本线附近，全球延续去库铝价获强支撑。①成本方面：周内预焙阳极单吨净利下降 179 至 1044 元/吨；周内成本端动力煤及氧化铝价格回升，成本小幅上升，叠加铝价下行，单吨电解铝（自备电厂）盈利水平周内下降 638.7 元/吨至 42 元/吨；②供给方面：供应内增外减，全球延续较快去库。目前国内开工产能 4106 万吨，周环比+10 万吨，开工率 88%，甘肃、云南、广西继续复产、新投产，下半年仍有 280 万吨左右产能待增。海外方面，能源高位波动，仍有少量减产传出，LME 铝库存低位继续向下；③需求&库存方面：国内社库降幅收窄，市场淡季效应显现，下游开工率下滑。国内地产复苏不及预期，海外宏观较悲观，短期需求端无突出亮点，低库存提供铝价在成本线附近的强支撑。建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。 能源金属：政策刺激下需求持续好转，能源金属需求右侧拐点确立。（1）锂：政策提振 EV景气反转向上，叠加高成本支撑锂价高位韧性。本周电碳价格周内维稳于 48.29 万元/吨，电氢（微粉）维稳于 49.48 万元/吨。①成本方面：本周锂辉石价格上涨 100 美元/吨至 6400美元/吨（CFR，不含税），电碳盈利空间下降 0.56 万元/吨至 6.40 万元/吨。②供给方面：本周碳酸锂产量 7600 吨，环比+2.91%，开工率 74%，某大厂例行停产检修，暂未复工。目前长协订单高达 95%以上，供应紧张局面仍存在。氢氧化锂低开工率水平延续，主因原料供应偏紧，三元需求较弱。③需求&库存方面：据乘联会统计，6 月全国新能源乘用车市场批发销量预计 54.6 万辆，同比暴增 130%，复苏迹象明显。下半年在宏观经济回暖、汽车优惠政策等多重利好拉动下，预计车市将持续好转。全球主流电芯厂排产持续升温，7 月预计 61.4Gwh，环比+12.4%。正极材料厂家询货意向积极，多为刚需拿货，磷酸铁锂需求明显回暖。本周碳酸锂和氢氧化锂库存微涨，但仍处于历史同期较低水平。（2）镍：本周硫酸镍价格大幅下跌至 3.7 万元/吨，镍铁与硫酸镍价差降至 3.59 万元/吨，印尼镍铁转产高冰镍仍具有经济性，镍豆倒挂后不再作为硫酸镍生产原料。镍盐厂当前价格下仅能保证不亏损或微盈，缺乏增产动力，预计 7 月产量维持低位。受益 EV 景气回升，库存小幅下降，随着镍中间品产能释放，预计硫酸镍价格将继续下跌，仍需等待需求进一步回升。（3）钴：截至周五，电解钴周降 4.64%至 36 万元/吨，硫酸钴周内下跌 1.35%至 7.3 万元/吨，剔除钴原料后硫酸钴加工利润空间周内上升 0.88 万元/吨至 1.63 万元/吨。现货成交普遍偏弱，短期下游仍多以消耗库存为主。三季度为传统消费旺季，下游厂家开工逐步恢复，市场对未来电解钴消费走向预期向好，建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。 风险提示：全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、政治风险等。

2022年07月11日发布 行情回顾：本周家电（中信）行业指数表现中等偏上，下跌0.54%，周涨幅在中信一级行业指数中排名第13，跑赢同期沪深300指数0.31个百分点。本周，家电细分板块大部分都跑赢沪深300指数，照明电工及其他均板表现较优，厨电板块出现较大跌幅，仅厨电板块跑输沪深300指数。个股方面：本周家电（中信）行业个股赚钱效应转弱，有29只个股录得正收益，占比约36%，其中周涨幅超过5%的有10个，周涨幅超过10%的有3个；行业有51只个股录得负收益，占比约63%，其中周跌幅超过5%的个股数量有12个，周跌幅超过10%的个股有1个。 北上资金：2022年7月4日-7月8日，陆股通共净流入35.60亿元。其中，CS家电板块净流入-1.29亿元，净流入金额位居中信一级行业的第19位。 行业运行数据：根据奥维云网，2022年第27周（2022/06/27-2022/07/03），国内家电市场线下销额同比-1.14%，线下销量同比-13.93%，线上销额同比+31.28%，线上销量同比+6.44%。白电：大多品类全渠道销额增长，干衣机增速保持领先；高温天气等因素下，空调销额保持增势；厨房大电：线上表现优于线下，集成灶、洗碗机保持全渠道量额齐升；厨房小电：大多品类销售冷清，电蒸锅保持高景气，全渠道量额齐升；环境健康电器：大多品类表现一般，扫地机器人、电暖气线上线下销额同比增长。 行业观点：维持对行业的推荐评级。7月6日，沪铜指数、沪铝指数分别下跌5.39%、2.53%，再创阶段新低；其中，沪铜指数一度向下跌穿2021年年初水平。铜铝钢材等大宗原材料价格持续回落，铜价近期快速下行，原材料中铜材占比较高的空调企业预计将会率先收益，洗衣机、冰箱冰柜等白电相关企业的成本压力也有望得到一定程度的缓解。目前，白电板块PE估值仍低于近一年均值水平，估值相对合理，性价比高于其余家电子板块；叠加上游原材料价格下行，未来行业将迎来整体的盈利能力修复，建议积极关注行业拐点。首先推荐关注原材料成本占比较高、品牌效应较强的白电龙头企业，如产品矩阵丰富的综合性家电企业美的集团（000333）、品牌高端化国际化生态化的海尔智家（600690）、渠道改革渐显成效的格力电器（000651）。同时，可关注受益于原材料价格回落的厨房大电和厨房小电相关企业，如正式进军集成灶的传统厨电龙头老板电器（002508）、集成灶规模快速扩张的亿田智能（300911）、自主品牌持续发力的北鼎股份（300824）。 风险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、疫情风险、上游原材料价格波动风险、政策变动风险等。

2022年07月11日发布 行情回顾： 截至2022年7月8日， 申万电力设备行业上周上涨2.51%， 跑赢沪深300指数3.36个百分点， 在申万31个行业中排名第3名； 申万电力设备板块本月至今上涨1.32%， 跑赢沪深300指数2.57个百分点， 在申万31个行业中排名第5名； 申万电力设备板块年初至今下跌4.12%， 跑赢沪深300指数6.23个百分点， 在申万31个行业中排名第7名。 截至2022年7月8日， 最近一周申万电力设备行业的6个子板块涨跌不一，其他电源设备Ⅱ板块涨幅最大， 为5.35%。 其他板块表现如下， 电机II板块上涨3.20%， 电池板块上涨2.73%， 光伏设备板块上涨1.61%， 电网设备板块上涨4.20%， 风电设备板块下跌0.67%。 在上周涨幅前十的个股里， 金智科技、 捷佳伟创和万盛智能三家公司涨幅在申万电力设备板块中排名前三， 涨幅分别达61.12%、 27.98%和25.28%。 在上周跌幅前十的个股里， 江苏雷利、 日丰股份和蔚蓝锂芯表现较弱， 分别跌13.31%、 11.58%和8.60%。 估值方面： 电力设备板块PE(TTM)为43.44倍； 子板块方面， 电机Ⅱ板块PE(TTM)为37.54倍， 其他电源设备Ⅱ板块PE(TTM)为30.27倍， 光伏设备板块PE(TTM)为48.30倍， 风电设备板块PE(TTM)为26.28倍， 电池板块PE(TTM)为58.82倍， 电网设备板块PE(TTM)为27.10倍。 电力设备行业周观点： 根据近日国家能源局召开的6月份全国可再生能源开发建设形势分析视频会， 今年上半年在疫情影响和供应链价格扰动的背景下， 可再生能源仍保持持续平稳快速增长趋势。 2022年1-5月，全国可再生能源新增装机4349万千瓦， 占全国新增发电装机的82.1%；全国可再生能源发电量突破1万亿千瓦时、 达1.06万亿千瓦时， 同比增长16.8%； 全国可再生能源发电在建项目超2亿千瓦， 充足的项目储备将支撑未来可再生能源发电量进一步增长。 目前， 国内第一批以沙漠、 戈壁、 荒漠地区为重点的大型风电光伏基地进展顺利， 开工建设超九成，第二批基地项目建设也已经启动， 预计下半年新能源项目开发建设过程中源网的同步建设将得到加强。 光伏方面， 当前硅料价格仍处于涨价趋势， 预计国内7月硅料产量环比下降5%左右， 短期内硅料仍将处于供应短缺的局面。 近期公司业绩预告陆续披露， 硅料龙头上半年业绩增长显著。 建议关注通大全能源（ 688303） 、 太阳能（ 000591） 和文山电力（ 600995） 和福斯特（ 603806） 。 风险提示： 硅料新增供应量不及预期导致光伏产业链价格继续上涨风险； 组件厂商大幅下调开工率风险； 国内全社会用电需求增长不及预期风险

2022年07月11日发布 家居：马太效应加速显现，龙头加速大家居发展。2023年地产竣工回补或兑现，2022年3月以来全国各地疫情反复，竣工数据出现明显下滑，2022年3-5月一线城市及新一线城市竣工面积分别同比-63.2%和-35.7%；我们预计伴随地产政策宽松、疫情消退，有望迎来竣工回补，家居行业需求并不悲观。疫后复苏趋势明显，龙头彰显强alpha实力，且本轮家居集中度提升逻辑极强，增长核心从渠道向客户转移，自然流量下降的影响趋弱；本周欧派启动品质整装“千城千亿计划”，索菲亚发布门窗战略，龙头加速大家居发展。推荐顾家家居、欧派家居、喜临门、曲美家居，关注志邦家居、索菲亚、敏华控股、金牌厨柜、江山欧派等。 造纸：仍处底部，旺季渐近。1）大宗纸：仍处底部，旺季渐近。浆价方面，7月供应商报价走高、供应减量，预计伴随国际纸浆生产运输限制减弱，此外Arauco156万吨浆厂将在2022Q3末投产、UPM210万吨浆厂将于2023Q1投产，全球商品浆供应紧张局势有望缓解，2022H2浆价向下概率较大；浆纸方面，7月规模型纸厂挺价为主，预计伴随国内需求改善，企业盈利进入环比修复通道；箱板瓦楞纸方面，下游需求延续弱势，供需矛盾凸显，预计纸价底部逐步企稳。关注成长明确，林浆纸一体化的太阳纸业，建议关注山鹰国际、晨鸣纸业、博汇纸业。2）特种纸：根据我们测算，若木浆价格下降10%、仙鹤股份净利润可增厚约25%，净利率提升4.2pct；五洲特纸净利润可增厚约54.6%，净利率提升5.8pct；华旺科技净利润可增厚约16.6%，净利率提升2.5pct。持续推荐产品布局多元&优化、成长路径清晰的仙鹤股份，重点关注五洲特纸、华旺科技。 新型烟草：牌照密集发放，行业迈入稳健发展时代。截止7月7日，共有64家企业生产许可证获批，其中包括6家电子烟用烟碱生产企业、21家烟油雾化物生产企业、28家电子烟产品生产企业以及9家电子烟品牌持有企业。根据已颁发许可证内容，内销生产有望实行配额制度，出口或不受限。行业合规进程加快，龙头企业注重底层研发、规模优势显著，有望成功领证且产能获批规模有望更大。行业迈入稳健发展时代，维持推荐全球雾化科技龙头思摩尔国际。 出口：关税豁免预期升温，企业盈利弹性显现。7月5日上午国务院副总理刘鹤与美国财长耶轮举行视频通话，表达对华加征关税等问题的关切，伴随美国通胀压力增强，美国对华加征关税豁免预期持续升温，家居用品关税有望率先豁免。此外，海运&汇率&原材料多项利润扰乱因素同时出现好转，出口弹性有望加速释放。关注需求稳健增长、依托全球产能提升市占率、自主品牌出海的久祺股份、浙江自然、梦百合、共创草坪、乐歌股份，估值底部，需求稳定的永艺股份、恒林股份。 包装：成长稳健，原材料压力趋缓。1）纸包装：纸价同比下降、成本压力趋缓，需求端消费电子即将迎来旺季，烟酒等消费复苏，推荐成长稳健，短期利润修复、中期利润率拐点有望验证的裕同科技，关注劲嘉股份。2）金属包装：罐化率提升驱动需求稳健上行，格局优化提振龙头议价权，且马口铁、铝价下行，建议关注奥瑞金。 消费：疫后复苏，把握长期价值。疫情影响消退、动销逐步恢复，6月电商物流综合指数环比+2.7%，同比-3.7%，环比持续提升，同比降幅收窄，龙头业绩有望修复。持续关注传统业务壁垒深厚&新业务表现持续超预期的晨光股份，线下渠道基础夯实、线上渠道改革稳步推进，全国拓展进程顺利的百亚股份，产品结构多元化，有望受益于未来纸浆下行周期的中顺洁柔（浆价下降5%/10%/15%/20%/25%，公司净利率预计可上升1.76/3.52/5.28/7.04/8.80pct）。 风险提示：疫情反复，地产超预期下滑，关税豁免预期落空。

2022年07月11日发布 行情回顾：上周，SW 汽车板块上涨 0.8%，沪深 300下跌 0.8%。估值上，截止 7 月 8 日收盘，汽车行业 PE（TTM）为 34 倍，较上周上升 1.4%。 投资建议：乘联会发布 6 月产销数据，6 月狭义乘用车生产/批发/零售分别220.0/218.9/194.3 万 辆 ， 环 比 增 长 31.7%/37.6%/43.5% ， 同 比 增 长45.6%/42.3%/22.6%，在政策推动下，行业供需复苏强劲。目前生产端已基本恢复正常，成本端钢材、铜、铝、浮法玻璃等原材料价格回落较明显，行业成本压力缓解。综上，我们预计下半年在供需共振的逻辑演绎下，行业业绩改善预期强。另外，美国对华 340亿美元商品加征的 25%关税已于 7月 6日到期，对华 160亿美元商品加征的 25%关税即将于 8月 23日到期，拜登政府为应对通胀可能会取消或部分取消该部分商品关税，从而对未来零部件出口形成利好。综上，我们看好自主品牌乘用车、新能源汽车和智能汽车板块，建议关注零部件板块三四季度业绩复苏预期下的投资机会。 乘用车：乘联会数据显示 6月行业明显复苏，自主品牌继续保持强劲，6月自主品牌零售市场份额同比提升 3.8pp 至 42.5%。我们预计下半年乘用车市场预计将持续复苏，销量有望实现两位数增长，优质标的业绩改善预期强，主要标的：广汽集团（601238）、长安汽车（000625）、上汽集团（600104）、福耀玻璃（600660）、精锻科技（300258）、明新旭腾（605068）、豪能股份（603809）。 新能源汽车： 6月新能源乘用车批发/零售分别 57.1/53.2万辆，环比增长 35.3%/47.6%，同比增长 141.4%/130.8%，在车型供给增加叠加购置补贴政策末端效应的推动下，我们预计下半年新能源汽车月度销量将创新高，全年继续高增长；同时，全球市场将在中美欧主导下继续快速增长。我们看好：1）新能源整车及动力电池龙头企业比亚迪（002594）；2）进入特斯拉、大众等国际车企以及造车新势力、强势自主品牌供应链的公司，如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、中鼎股份（000887）、文灿股份（603348）、爱柯迪（600933）。 智能汽车：短期看，家庭智能旗舰 SUV 理想 L9 订单 72h 破 3 万，问界 M5六月销量破 7000台，问界 M7订单 72h 破 6万，优质车型陆续上市将持续提升板块热度；中长期看，多方力量推动汽车智能化趋势加速，未来我国智能电动汽车市场将呈现多元竞争格局，随着后续国内智能汽车供给明显增多，产业发展显现加快态势。我们看好： 1）华为汽车产业链机会，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）；2）摄像头、毫米波雷达、激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯、智能座舱、空气悬架、线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：德赛西威（002920）、星宇股份（601799）、科博达（603786）、保隆科技（603197）、伯特利（603596）。 风险提示：政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；复工复产不及预期风险；车企电动化转型不及预期风险；智能汽车推广不及预期等风险。

2022年07月11日发布 钢铁行业： 供给压缩幅度大于需求，供需关系有所改善 钢材价格下跌，截至 7 月 8 日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材本周分别报收 4278 元/吨、 4253 元/吨、 4534 元/吨、 4701 元/吨、 4687 元/吨，周环比分别下降 2.22%、 2.66%、 2.04%、 2.73%、 1.7%。 本周社会库存继续大幅下降 40.47 万吨，至 1467.48 万吨。主要钢厂库存同步下降 19.05 万吨，至 623.36 万吨。 原材料价格弱势运行。铁矿、焦煤、焦炭、废钢、钢坯价格分别报收 825元/湿吨、 2765 元/吨、 3011 元/吨、 3291 元/吨、 3937 元/吨，分别变化+0.4%、 -5.1%、 -6.3%、 -2.5%、 -2.0%。 吨钢毛利有所改善。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为113 元、 -24 元、 32 元、 -51 元、 225 元，较上周分别变化 34 元、 11 元、 32元、 -12 元、 48 元。 目前钢铁企业经营压力仍然较大，减产力度延续。钢联统计，本周五大品种产量已下滑至 922.3 万吨，月环比减产幅度已达到 81.3 万吨。同时，库存连续两周出现较大降幅。本周五大品种产量同比下降 12.1%，对应表观消费量同比下降 5.3%，供应缩减幅度大于需求。未来来看，供给端受企业经营情况和产业压产政策双重控制，产量弹性或已不大。需求端，仍要持续关注稳增长下各项刺激政策落地情况。 作为稳经济的主要抓手，基建领域中，燃气、水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现。 5 月 10 日，国务院办公厅印发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025 年）的通知》。明确城市燃气老旧管道更新改造启动，未来三年，燃气管道市场进入爆发期。 高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。 重点关注标的 工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。 特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。 建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。 市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。智慧管网：正元地信。 有色行业： 锂盐价格高位持稳，易涨难跌，成本端有支撑，下游新能源汽车销量超预期，且下半年供应端增量有限，继续看好碳酸锂价格稳中有升；稀土供应端偏紧，产业链现货库存低位，短期看需求表现较弱，但终端新能源车、风电、工业电机下半年需求逐步向好，稀土价格料将维持强势 锂板块，本周锂辉石报价 4620 美元/吨，与上周上涨 2.67%；氢氧化锂报价46.75 万元/吨，与上周持平；电池级碳酸锂报价 46.9 万元/吨，与上周持平。稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价 89.5 万元/吨、 243 万元/吨、 1385 万元/吨，分别上涨-0.72%、 -1.62%、 -0.72%。 磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及未来新能源、风电、光伏储能等高速发展下对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动。 工业金属方面，本周 SHFE 铜价较上周下跌 4.33%，收 58960 元/吨； SHFE铝价下跌 2.86%，收 18360 元/吨。 大宗商品周内 V 形走势，欧美 6 月 PMI数据均出现回落，经济衰退忧虑持续发酵，上半周急跌；美联储 6 月会议纪要落地后风险偏好回升，大宗商品均有所反弹。商务部等 17 部门发布通知支持扩大新能源汽车消费， 汽车相关金属材料表现较好。 铜方面， SHFE铜库存 6.94万吨， 周环比+0.27万吨； 国内社会库存 11.81万吨，周环比-0.81 万吨； 上海保税区铜库存 18.3 万吨， 周环比-0.4 万吨；LME 库存 13.30 万吨， 周环比+0.61 万吨。 下半年铜精矿供应充足，炼厂利润较高叠加硫酸价格高企，冶炼积极性较高； SMM 统计 6 月中国电解铜产量为 85.70 万吨，环比上升 4.6%，同比上升 3.3%。 近期国内需求有所恢复，但预计海外需求难言乐观，“外弱内强” 或是全年格局。 铝方面， SHFE 铝库存 20.02 万吨， 周环比-1.07 万吨； LME 铝库存 35.32 万吨，周环比-1.65 万吨；国内社会库存 73.4 万吨， 周环比-0.9 万吨。 截至2022 年 7 月 9 日，中国电解铝开工产能 4106 万吨，预期年内还可复产 143万吨，还可投产 120 万吨， 5 月开始新增产能放缓。 根据目前的铝价和原材料价格测算，本周国内模拟电解铝行业平均利润为仅为 317 元/吨，铝价跌至成本密集区，若进一步下跌可能导致下半年产能投放不及预期。 重点关注标的 盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、北方稀土、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、宁波韵升、大地熊、铂科新材、横店东磁、神火股份、云铝股份、明泰铝业、南山铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、海亮股份、东阳光、金博股份、西部矿业。 风险提示： 上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、国内疫情持续蔓延风险。

2022年07月11日发布 本周行情回顾： 中信煤炭指数 3328.07 点，下降 2.65%，跑输沪深 300 指数 1.81pct，位列中信板块涨跌幅榜第 26 位。重点领域分析： 动力煤：需求仍是核心矛盾，短期震荡运行。本周煤价小幅下行，截至本周五，秦皇岛港 Q5500 动力末煤平仓价主流报价 1240~1280 元/吨，周环比下降约 20 元/吨。产地方面，主产地除少数煤矿换工作面或者检修停产外，大部分煤矿生产正常，整体供应小幅收紧；大部分煤矿保长协煤供应，市场外销量有限，而下游化工水泥等采购稳定，中小煤矿拉煤车仍较多，多数煤矿价格稳中小涨。港口方面，因产地供应小幅收紧，现货资源较少，调入量随之减少；而迎峰度夏叠加复产复工，煤炭市场进入旺季，福建、江内客户有补库需求，叠加港口疏港要求，调出量有小幅回升。整体来看，调入不及调出，北港库存开始去库。下游方面，节气进入小暑阶段，高温天气持续，加之复产复工持续推进，共同推动电厂日耗继续攀升，电厂库存延续去库趋势；但疫情压力未全部消除，沿海八省终端日耗同比去年同期小幅降低。 整体而言，需求是当前煤价的核心矛盾，入伏将至，民用负荷快速提升，日耗仍会持续攀升，叠加产地市场煤供应&运力日趋紧张，支撑煤价偏强运行。但当前全社会总体煤炭库存偏高，疫情不断反复，外加水电出力较好，致使采购需求释放不足，难以支撑煤价持续、大幅上涨。我们预计短期市场以震荡为主，后期重点关注下游需求及政策情况。 焦煤：弱稳运行，关注地产链条传导。随着本周焦炭第二轮降价全面落地，焦企利润亏损加剧，对原料煤多按需补库，市场观望情绪较浓，产地部分高价煤种价格继续下调。截至本周五，京唐港山西主焦报收 3050 元/吨，周环比持平。本周，因井下问题或库存累积，产地部分煤矿小幅减产，影响整体煤矿开工小幅下滑。进口蒙煤方面，因两名确诊人员活动轨迹均在甘其毛都口岸附近，通关量有所减少，据 sxcoal数据，本周（7.4-7.7）甘其毛都口岸通关 4 天，日均通关 475 车，周环比日均减少 29 车，蒙 5 原煤主流报价 1950 元/吨。另外，策克口岸通关车数持续增加，汾渭统计本周（7.4-7.7）策克口岸通关 4 天，日均通关 131 车，较上周同期日均增加 39 车。需求端，钢厂利润依旧亏损，部分钢厂现金流周转出现困难，钢厂减产预期较强，对原料煤采购积极性降低；因焦炭价格普降，焦企亏损程度加深，对原料煤采购维持谨慎态度，焦钢双方以消耗库存为主，焦煤需求较弱。后市来看，因钢材成交较差，短期双焦需求承压，价格或有继续下行风险。钢厂多以陷入亏损状态，预计后期钢厂减产现象逐步增加，铁水产量将持续回落，焦煤现实需求呈逐步转弱态势，供需矛盾趋于缓和。焦煤核心矛盾在于“钢材需求&钢厂利润”，未来重点关注能否出现以下传到路径：地产销售回暖带动拿地、新开工→钢材需求明显改善→钢价上涨→钢厂利润扩张→主动补库带动焦煤价格上涨。 焦炭：第二轮提降落地，焦钢博弈加剧。本周，焦炭第二轮提降落地执行，降幅 200 元/吨，本轮累计降幅 500 元/吨。供应端，焦炭落实第二轮降价后，焦企亏损面继续扩大，前期利润有所修复提产的焦企也再次限产。需求端，因成材价格疲软，钢厂利润倒挂严重，钢厂检修高炉继续增加，铁水产量持续下降，钢厂日耗减少，对原料采购以按需为主。综合来看，羸弱的钢材市场基本面不支持钢企长期的高开工，强预期并未兑现，焦钢博弈下，焦炭价格仍有下行压力，但考虑当前焦企利润倒挂严重，并且当前焦炭的社会库存低位，后续若原料煤继续让利，负反馈传导成功，焦价或有进一步下行的可能，否则短期博弈继续，后期重点关注钢材终端需求及钢厂焦炭库存。 投资策略。需求是当前煤价的核心矛盾，入伏将至，民用负荷快速提升，日耗仍会持续攀升，叠加产地市场煤供应&运力日趋紧张，支撑煤价偏强运行。当前，半年报预告窗口期已至，陕西煤业已于本周率先发布半年度业绩预告（公司预计 2022 年上半年实现归母净利润 242 亿元-249 亿元，同比增长192%-200%），煤价高位下，煤炭板块业绩确定性较强，而估值处于历史底部，考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，煤炭板块正在迎来业绩&估值的戴维斯双击。坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、中煤能源、陕西煤业、平煤股份。煤价上行周期中，看好高弹性品种，推荐：晋控煤业、兰花科创，兖矿能源。焦煤首推山西焦煤、平煤股份。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，上网电价大幅下调

2022年07月11日发布 行情回顾。 截至2022年7月8日， 中信基础化工行业本周下跌0.19%， 跑赢沪深300指数0.66个百分点， 在中信30个行业中排名第12;具体到中信基础化工行业的三级子行业， 从最近一周表现来看， 涨幅前五的板块依次是钛白粉（ +11.23%） 、 钾肥（ +6.91%） 、 食品及饲料添加剂（ +4.50%） 、 氟化工（ +4.50%） 和轮胎（ +4.19%） ； 跌幅前五的板块依次是有机硅（ -6.37%） 、 磷肥及磷化工（ -5.42%） 、 纯碱（ -4.69%）、日用化学品（ -4.17%） 、 氨纶（ -3.44%） 。 化工产品涨跌幅： 重点监控的化工产品中， 本周价格涨幅前五的产品是DMC（ +13.79%）、 原盐（ +6.06%）、 乙二醇（ +3.76%）、 己内酰胺（ +2.21%）、PTA（ +1.91%） ， 价格跌幅前五的产品是环氧氯丙烷（ -15.07%） 、 尿素（ -9.62%） 、 黄磷（ -8.96%） 、 甲苯（ -7.99%） 、 PVC（ -7.91%） 。 基础化工行业周观点： 本周国际油价下跌， 市场依然担忧欧美经济衰退抑制原油需求； 而国内部分地区疫情近期有所反复。 我们认为， 光伏上游EVA材料供需偏紧， 建议关注东方盛虹 （ 000301）、 联泓新科 （ 003022）。今年以来， 欧洲天然气价格同比涨幅巨大， 导致欧洲部分化工品成本高涨， 而国内相关产品具有相对成本优势， 叠加海运费有所下行， 人民币贬值， 利好国内外价差大的化工品种出口， 建议关注MDI龙头万华化学（ 600309） 。 此外， 纯碱下游光伏玻璃需求旺盛， 今年供需偏紧格局不改， 建议关注远兴能源（ 000683） 。 近期三氯蔗糖市场价格上涨， 建议关注中报业绩大幅预增的金禾实业（ 002597） 。 风险提示： 俄乌冲突不确定性对能源价格、 国际粮食价格造成的波动风险； 美联储加息超预期导致经济衰退风险； 油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险； 保供稳价背景下， 国内部分化肥出口受限的风险； 宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险； 部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险； 行业竞争加剧风险； 部分化工品出口不及预期风险； 房地产、 基建、 汽车需求不及预期风险； 天灾人祸等不可抗力事件的发生