2022年07月11日发布 本周国内锂盐报价维持不变，预计后市锂盐价格涨幅有望加速 根据SMM数据，截至周五（7月8日），电池级碳酸锂报价46.90万元/吨，环比不变；工业级碳酸锂报价45.10万元/吨，环比不变；电池级氢氧化锂报价46.75万元/吨，环比不变；工业级氢氧化锂报价45.25万元/吨，环比不变。本周SMM碳酸锂价格企稳，主要系国内部分新产线开通，产量处于爬坡阶段，国内产量小幅提高，3C需求依旧疲软；本周SMM氢氧化锂价格维持不变，主要系8系高镍三元需求恢复不及预期，预计后市随着三元产量恢复，价格大概率上涨。7月8日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为75美元/公斤，环比不变，折合人民币约48.75万元/吨，碳酸锂评估价为73美元/公斤，环比不变，折合人民币约47.45万元/吨，依旧高于国内市场。我们预计伴随着6-8月下游排产的环比继续加速，4-5月累积的锂盐库存将逐步消耗完毕，后市锂盐价格涨幅有望加速。 本周锂精矿评估价整体维稳，预计后市稳中有进 7月8日，普氏能源咨询评估锂精矿（SC6）价格为6450美元/吨（FOB，澳大利亚），环比不变；7月7日，Fastmarkets锂精矿评估价为6625美元/吨，环比不变；SMM锂精矿现货价略微上调30美元/吨，至5000美元/吨。目前海外锂精矿评估价远超2022二季度澳洲锂精矿5000-5500美元/吨的长协价，因此我们预计2022年三季度澳洲锂精矿长协价大概率继续上涨。 需求有所复苏，镍价降幅缩窄 本周LME现货结算价周度均价为22023美元/吨，环比下降5.56%，沪镍周度均价为165774元/吨，环比下降3.65%；LME总库存周度平均水平为66034.8吨，环比下降1.34%，沪镍周度库存为1895吨，环比下降2.82%。 本周镍铁（10%）周度均价为1324元/镍点，环比下降4.34%。电池级硫酸镍周度均价为42840元/吨，环比下降1.74%，主要系需求端有所恢复给予硫酸镍一定支撑，硫酸镍价格下降幅度有所缩减。 下游恢复不及预期，钴价下跌趋势不变 本周金属钴周度均价为36.83万元/吨，环比下降5.31%；四氧化三钴周度均价为25.5万元/吨，环比下降0.39%，主要系钴酸锂需求恢复态势不足；本周硫酸钴周度均价为7.22万元/吨，环比下降3.91%，主要系下游需求恢复不及预期，叠加金属钴价格持续走低，情绪面推动钴盐价格下行。 本周国内稀土价格继续下探 本周氧化镧周度均价8000元/吨，环比保持不变；氧化铈周度均价8710元/吨，环比下降0.46%；氧化镨周度均价96.7万元/吨，环比下降0.82%；氧化钕周度均价95.92万元/吨，环比下降1.07%；氧化镨钕周度均价90.98万元/吨，环比下降2.42%；氧化镝周度均价2452元/公斤，环比下降1.57%；氧化铽周度均价1.39万元/公斤，环比下降1.42%。 本周国内稀土市场整体保持下行。供给端来看，据SMM数据，2022年6月国内氧化镨钕产量5928吨，环比减少7.5%，镨钕金属产量为5163吨，环比减少4.5%，主要系部分地区气温升高，设备维护成本上升，部分稀土冶炼和分离企业有所减产，叠加海外部分国家地缘风险较大和新冠疫情尚未结束，导致稀土进口市场难升温。需求端来看，6月份新能源汽车销量虽超预期，但是电子产品销量不佳，需求整体偏弱，叠加在当前稀土价格连跌形势下，下游磁材企业担心出现成本倒挂现象，基本维持刚性需求。整体来看，目前稀土市场呈现供需两弱的格局。 投资建议 目前海外锂精矿评估价远超2022二季度澳洲锂精矿5000-5500美元/吨的长协价，因此我们预计2022年三季度澳洲锂精矿长协价大概率继续上涨。在锂精矿价格支撑下，我们预计三季度澳矿对应的碳酸锂加工成本将到达40万/吨的关口，因此非一体化锂盐加工企业的利润将再次受到挤压，和一体化企业的单吨利润分化会更加明显，在此建议大家关注上下游一体化的企业。推荐关注阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；近期首吨粗制磷酸锂顺利出产的【金圆股份】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】；甘孜州134号脉在采的【融捷股份】；受益标的包括格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期； 3）澳洲Greenbushes外售锂精矿； 4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）地缘政治风险。

2022年07月11日发布 6大炼化公司涨跌幅：截止2022年7月]8日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（-0.83%）、桐昆股份（-2.30%）、新凤鸣（-3.90%）、恒逸石化（-4.28%）、恒力石化（-4.41%）、荣盛石化（-5.39%）。近一月涨跌幅为东方盛虹（7.29%）、恒逸石化（-5.00%）、新凤鸣（-5.86%）、恒力石化（-5.89%）、荣盛石化（-6.31%）、桐昆股份（-9.16%）。 国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目本周价差为2477.67元/吨，环比增长10.31%；国外重点大炼化项目本周价差为1909.15元/吨，环比增长-11.61%，本周布伦特原油周均价为107.95美元/桶，环比增长-6.24%。 【炼油板块】本周对全球经济衰退和能源需求下降担忧情绪继续蔓延，国际原油价格大幅下跌。国内市场，受本轮零售限价下调预期继续增强，国内汽柴油行情继续回落；航煤受暑期出行增加影响，目前处于需求修复阶段。国外市场，本周海外成品油受原油下跌及需求担忧影响，国外成品油价格和价差都出现回落，其中柴油和航煤价格及价差相较上周出现较大跌幅。 【化工板块】本周受原油价格大幅下挫影响，成本端支撑不足，多数化工品价格亦出现不同程度下跌，但下跌幅度不及原油，因此本周多数化工品价差扩大。本周PX、MEG、纯苯、聚乙烯、聚丙烯价格下跌但价差扩大，苯乙烯价格及价差同步抬升，丙烯腈价格平稳但价差扩大，EVA、MMA、PC价格及价差都有所下跌。 【聚酯板块】本周上游原油和原材料跌势带来成本支撑不足，叠加下游需求疲软态势难以改善，整体供需格局依旧表现不佳，本周聚酯板块市场重心下滑。本周受成本端下滑影响，PTA利润有所改善；涤纶长丝和织布库存上升，开工负荷小幅下调；涤纶短纤和瓶片行业盈利下滑。 相关上市公司：荣盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、东方盛虹（000301.SZ）、恒逸石化（000703.SZ）、桐昆股份（601233.SH）和新凤鸣（603225.SH）等。 风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。

2022年07月11日发布 本周电子板块表现 本周大盘指数涨跌出现分化，上证指数和深圳成指分别下跌0.93%和0.03%；创业板指逆市上扬，上涨1.28%；电子板块跟随大盘下跌1.17%，在各板块中位居中游。在电子行业细分板块中，品牌消费电子、半导体设备和分立器件本周领涨，分别上涨7.32%、6.51%和1.14%。 本周电子板块个股表现 本周电子板块宝明科技、华亚智能、京泉华领涨，分别上涨42.28%、24.69%、20.91%，公司主要业务分别为LED背光源和触摸屏、半导体设备、电子元器件；英集芯、和而泰、富满微领跌，分别下跌12.23%、12.15%、12.12%，公司主要业务分别为数模混合芯片、智能控制器、模拟及数模混合。 半年度新能源汽车维持高景气，带动上游电子行业高速增长 本周多家车企公布了2022年6月及上半年销量数据，新能源汽车销量维持高速增长。根据乘联会的数据，6月国内新能源乘用车零售销量达53.2万辆，同比增长130.8%，环比增长47.6%；上半年国内新能源乘用车零售224.8万辆，同比增长122.5%。新能源车销量持续高增长，上游汽车电子相关产业链和上市公司将同步受益，打开市场空间天花板。 投资建议 本周我们发布了国芯科技深度报告《深耕嵌入式CPU技术，自主可控迎来新发展》。受到疫情/冲突/通胀等多重因素影响，消费电子销售规模出现下滑且持续承压，电子板块内部呈现结构性景气度分化，我们认为AIOT/新能源汽车/双碳等下游市场景气度有望持续提升，带动上游数字模拟设计公司和功率半导体业绩增长，重点标的国芯科技/思特威/新洁能/闻泰科技。晶圆厂资本开支居高不下，同时半导体设备材料国产化率仍有较大提升空间，因此我们长期看好半导体设备及材料赛道，重点标的盛美上海/华海清科。 风险提示 宏观经济下滑，系统性风险；新冠疫情反复反弹的风险；5G手机和IOT产品出货量低于预期；新能源汽车及光伏等新兴产业增速低于预期。

2022年07月11日发布 2022年上半年全国生态环境质量持续改善，地级及以上城市PM2.5同比下降5.9%。 7月9日，生态环境部有关负责人通报了2022年1-6月全国生态环境质量状况，上半年全国生态环境质量持续改善。在环境空气状况方面，今年上半年，全国空气质量总体改善。地级及以上城市优良天数比例达到84.6%，同比上升0.3个百分点；PM2.5浓度为32微克/立方米，同比下降5.9%。在水生态环境状况方面，今年上半年，全国地表水环境质量持续向好。地表水I-III类水质断面比例为85.7%，同比上升4.0个百分点；劣V类水质断面比例为1.1%，同比下降0.8个百分点。今年上半年，全国土壤环境状况、地下水环境质量、自然生态状况、声环境质量总体稳定；突发环境事件得到妥善处置；核与辐射安全得到有效保障。2022年上半年地级及以上城市PM2.5浓度同比下降超5%，为5.9%；全国地表水I-III类水质断面比例同比上升4.0%。表明我国空气和水生态环境质量持续改善。随着“十四五”时期国家对生态系统质量和稳定性的重点政策举措的提升，以及对生态环境保护方面的持续发力，污水处理以及垃圾处理等环保行业有望从中受益。 预计下半年用电量同比增长7.0%，2025年非化石能源发电装机占比将超一半。 7月6日，中国电力企业联合会发布《中国电力行业年度发展报告2022》（以下简称：《电力报告2022》），发布2021年电力行业基本数据。在电力消费与电力生产方面，2021年，全国全社会用电量83313亿千瓦时，同比增长10.4%，增速同比提高7.1%；全国人均用电量5899千瓦时/人，同比增加568千瓦时/人；截至2021年底，全国全口径发电装机容量237777万千瓦，同比增长7.8%。2021年，全国全口径发电量为83959亿千瓦时，同比增长10.1%，增速同比提升6.0%。2021年，受来水偏枯，电煤供需紧张、部分时段天然气供应紧张等因素，全国电力供需形势总体偏紧，年初、迎峰度夏以及9-10月部分地区电力供应紧张。根据《电力报告2022》预计，2022年全国电力供需总体平衡，迎峰度夏、迎峰度冬期间部分区域电力供需偏紧，预计全年全社会用电量增速在5%-6%之间。到2025年，全国全社会用电量为9.5万亿千瓦时，年均增速为4.8%。在疫情对经济和社会的影响进一步减弱的情况下，随着国家各项稳增长政策措施效果的显现，并叠加2021年前高后低的基数效应，以及国家气象部门对气温预测情况，预计下半年全社会用电量同比增长7.0%左右，比上半年增速提高4个百分点左右。截至2021年底，全国全社会用电量及全国全口径发电量均同比增长超10%，分别为10.4%和10.1%，全国电力消费水平提升较为明显。考虑到即将到来的夏季用电高峰期，下半年下游需求旺盛，叠加现阶段保供政策，发电行业尤其是符合双碳目标的新能源发电行业有望迎来发展。 在电力投资与建设方面，2021年，全国主要电力企业合计完成投资10786亿元，同比增长5.9%；全国电源工程建设完成投资5870亿元，同比增长10.9%；全国电网工程建设完成投资4916亿元，同比增长0.4%；全国新增发电装机容量17908万千瓦，同比少投产1236万千瓦，电源建设重心继续向新能源和调节型电源转移。在电力绿色发展方面，截至2021年底，全国全口径非化石能源发电装机容量为111845万千瓦，占全国发电总装机容量47.0%，同比增长13.5%；2021年，非化石能源发电量为28962亿千瓦时，同比增长12.1%。预计到2025年，我国电源装机容量为30.0亿千瓦，非化石能源发电装机占比将达到51.0%。截至2021年底，全国全口径非化石能源发电装机容量占全国发电总装机容量47.0%，预计2025年占比将超半。电力市场的稳步发展和电力投资建设的重心向新能源和调节型电源转移，有助于加快构建以新能源为主体的新型电力结构和加大清洁能源的输送消纳，新能源发电行业有望因此受益。 进一步加大可再生能源项目开发建设，助力实现碳达峰、碳中和目标任务。 7月1日，国家能源局召开6月份全国可再生能源开发建设形势分析视频会。会议指出，今年上半年面对疫情、供应链价格扰动等不利因素的挑战，在全行业共同努力下，可再生能源发展持续保持平稳快速增长。2022年1-5月，全国可再生能源新增装机4281万千瓦，占全国新增发电装机的81%；全国可再生能源发电量突破1万亿千瓦时、达1.06万亿千瓦时；全国可再生能源发电在建项目超2亿千瓦，项目储备比较充足。第一批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地进展顺利，开工建设超九成，第二批基地项目建设已启动。会议要求，加快推进重大水电、抽水蓄能和大型风电光伏基地等可再生能源重大工程、重大项目建设，是推动落实国务院稳经济一揽子政策措施的重要内容，各单位要高度重视，全力推进前期工作，尽早开工、尽快投产。要充分认识可再生能源总装机和月新增装机较以往大幅增长的新常态，认真抓好“三北”重点地区新能源消纳利用，充分发挥可再生能源在迎峰度夏中的保供作用。要把握新增可再生能源消费不纳入能源消费总量控制的重大机遇，各电网企业要主动、超前做好电网规划，加快输电通道、主网架和配电网建设；各大型央企要发挥示范带动作用，进一步加大可再生能源项目开发建设，从供给、消费两侧，切实推动可再生能源更好更快发展。2022年1-5月，全国可再生能源新增装机占全国新增发电装机的81%，超80%，表明我国能源结构优化升级颇有成效。同时在政府积极推动可再生能源重大工程、重大项目建设以及夏季用电高峰即将到来的背景下，新能源发电行业有望得到发展。 国内动力煤产地交投活跃度较高，市场价格稳中上行。 本周国内动力煤市场稍显分化，其中产地交投活跃度较高。产地方面，目前国内主产区主流煤矿长协兑现率继续提升，执行中长期合同价格，余量做市场地销。就市场煤来看，本周国内主产区面向市场销售的煤矿多出货情况明显好转，随部分非电终端用户及贸易商采购需求释放，到矿拉运车辆增加，局部地区出现车辆滞留现象，煤矿可保持即产即销，无库存压力，坑口价格支撑较强，产地动力煤市场价格稳中上行。港口方面，本周北方港口库存小幅下滑主要受大秦线5号开天窗、降雨天气制约港口煤炭调入量及月初部分下游用户长协调运积极性较高影响，市场煤实际成交并未有增量。目前贸易商在发运成本及高温天气支撑下，多有挺价意向，报价持稳；而沿海地区下游电厂库存较高，化工、建材等非电终端用户多以试探性询盘为主，实际拉运积极性不高。买卖双方存在心态分歧，港口实际成交有限。进口方面，本周进口市场整体成交一般，目前国内进口煤市场资源多为3800大卡以下低卡煤种，中高卡进口煤因与国内煤炭价格存在明显倒挂，进口商停止发运。同时华南雨水较多，水电发力强势，叠加终端水泥等行业开工一般，用煤需求偏弱，终端用户采购积极性不佳，市场交投偏冷清。下游需求方面，本周国内下游电厂补库以长协保供资源为主，市场煤下游需求主要来源于化工等非电力用户需求。目前沿海地区主力电厂日耗多维持在去年同期水平附近，库存可用天数在20天左右，长协保障下采购市场煤积极性一般；化工、建材等用户以试探性询价为主，实际拉运以刚需为主。 国内LNG均价止跌回升，预计未来美国天然气期货价格维持下降趋势。 根据卓创资讯，国内LNG均价止跌回升，供应方面，本周国内液厂LNG产量环比上周变化不大，槽批出货量环比上周略有下降；需求方面，虽然近期价格回升，但需求方面的带动能力仍较有限，下游多维持刚需补库，在无需求利好支撑情况下，随着长输管道检修结束，国内LNG价格已有走弱趋势。下周LNG供应量或难有大幅度变动，需求或继续偏弱。一方面，近几日局部进口气源存在的故障检修问题已经结束，未来一段时间工厂检修完成、恢复开机的现象将逐渐成为主流，短期内供需宽松的局面或将延续。另一方面，近期华东、华南等沿海区域的夏季发电制冷需求可能会通过增加接收站的气化外输量来刺激上游挺价心态，但其对市场的提振仅限于局部区域，目前来看，除非发电需求增加至一定水平，否则国内整体市场价格将很难受到明显支撑。除此之外，海陆LNG价格涨跌具备较强的关联性，因此工厂、接收站调价谨慎，且即将展开的中旬西北直供气源竞拍也再次引发了市场的观望情绪，卓创资讯预计短期内LNG价格调整幅度或进一步缩窄。截止本周五（7月8日），NYMEX天然气报6.07美元/百万英热单位，日内跌超3.00%，价格环比（7月1日）上升0.447美元/百万英热单位。根据卓创资讯，美国国内需求有所下降，且美元指数一路走高，带动天然气价格不断下降，预计未来美国天然气期货价格将始终维持下降区间。 投资建议 随着“十四五”国家对生态环境保护的重视，以及对生态环境质量改善提出的一系列要求，污水处理以及垃圾处理等环保行业有望从中受益。环卫装备和污水处置设备投入将进一步扩大，其中过滤成套装备是污水治理的关键设备，推荐关注国内过滤成套装备的领先企业，持续拓展新能源及砂石高景气赛道的【景津装备】。再生资源回收利用是碳减排的重要路径之一，同时兼具污染物减排的协同效益，无疑是实现碳达峰和碳中和不可或缺的方式。在“双碳”背景下，借着新能源国家利好政策的东风，必将迎来新一轮的高速发展。受益的标的有稀土废料领先企业，深度布局废钢、报废汽车回收利用的【华宏科技】。 在国家鼓励大力发展推动电源建设重心继续向新能源和调节型电源偏移以及积极推动可再生能源重大工程、重大项目建设的背景下，新能源发电行业有望从中受益。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。 风险提示 1）碳中和相关政策推行不及预期； 2）动力煤、天然气需求季节性下降； 3）电力政策出现较大变动。

2022年07月11日发布 本期内容提要: 周观点：1）家居：家居板块经历前期底部估值修复后，整体估值中枢有所回升。近期全国多地疫情反复，三季度建议持续关注地产销售和企业接单复苏情况。龙头企业近期加快品类、渠道拓展，欧派家居整装加大招商力度，索菲亚推出门窗新品类战略，有望实现逆周期份额提升。家居公司持续推荐优质龙头欧派家居、顾家家居，建议关注索菲亚、喜临门、志邦家居、金牌厨柜。2）造纸：上周期货浆价高位松动态势延续，现货浆市场相对稳定，我们认为未来随着海外阔叶浆产能增加，木浆价格有望逐步回落。造纸公司持续推荐攻守兼备的文化纸龙头太阳纸业，建议关注特种纸龙头仙鹤股份、华旺科技。3）包装印刷&新型烟草：包装板块建议关注大包装布局深化、成本压力同比减轻的裕同科技，新型烟草板块建议关注Vuse核心供应商思摩尔国际。4）文娱用品&必选：持续推荐传统核心业务改善、新业务快速发展的晨光股份，建议关注需求稳定、成本预期改善的百亚股份、中顺洁柔。5）轻工出口：人民币汇率贬值利好，原材料价格涨幅趋稳，轻工出口板块建议关注浙江自然、家联科技。 轻工制造板块上周（2022.7.4-7.8）表现略逊于市场。上周轻工制造行业指数下跌2.6%，沪深300指数下跌0.8%，整体表现略逊于市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数+0.1%，文娱用品行业指数-2.1%，家居用品行业指数-5.1%，造纸行业指数-1.0%。 家居：TDI、MDI、聚醚价格回落，铜价下跌，海运费回落。截至2022年7月9日过去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-0.6%、-0.4%、-0.6%。五金原料方面，铜价环比-6.5%。海运费有所回落，上周CCFI:美西航线海运费环比-2.5%。 造纸：上周双胶纸价格上涨，木浆价格不变。截至2022年7月8日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业7000元/吨(上涨160元/吨)，太阳纸业7200元/吨(上涨160元/吨)；白卡纸价格，晨鸣纸业6510元/吨(不变)，博汇纸业6610元/吨(不变)；铜版纸价格，晨鸣纸业6300元/吨(上涨160元/吨)，太阳纸业6300元/吨(上涨160元/吨)。东莞玖龙地龙东莞玖龙瓦楞纸4320元/吨(下跌20元/吨)，牛卡箱板纸4630元/吨（不变)。截至2022年7月8日，天津玖龙废黄板纸收购价格为2340元/吨（上涨75元/吨）。截至2022年7月8日，纸浆期货价格为6614元/吨（下跌130元/吨）。截至2022年7月8日，巴西金鱼阔叶浆价格为860美元/吨（不变），智利银星针叶浆价格为1010美元/吨（不变）。 包装：马口铁、铝价格下降。截至2022年7月8日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格7850元/吨(下降20元/吨)，A00铝价格18634元/吨（下降586元/吨）。 风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险

2022年07月11日发布 推荐组合： 三一重工、先导智能、晶盛机电、迈为股份、 恒立液压、 华测检测、杰瑞股份、柏楚电子、奥特维、杭可科技、金博股份、奥普特、高测股份、 利元亨、 芯源微、联赢激光、瀚川智能、新锐股份。 2.投资要点： 光伏设备： 迈为获爱康 1.2GW HJT 整线订单， HJT 龙头设备商订单逐渐兑现&市占率有望继续提升 7 月 5 日，爱康科技公告，控股子公司湖州爱康光电于近日与迈为股份签署《设备采购合同》，购买两条 210 半片 HJT 电池整线设备，每条生产线的产能均超过 600MW，主要产品为大尺寸半片异质结太阳能电池片。 2021 年 11 月 30 日，湖州爱康光电向迈为股份采购一条 210 半片 HJT整线设备，产能超 600MW，主设备已于 2022 年 6 月陆续进场。此次再招 1.2GW，我们预计单GW 设备投资额 4 亿元，则此订单对应 4.8 亿元价值量。两条线分别于 2022 年 12 月 20 日、2023 年 1 月 20 日之前完成供货。交货之后，爱康将实现约 2GW HJT 电池产能，爱康湖州预计2025 年将实现 10GW HJT 产能，即 2023-2025 年再扩 8GW。 HJT 降本增效加速推进，迈为股份作为 HJT 整线设备龙头弹性最大。我们认为 2022 年是 HJT降本增效加速推进的一年，维持 2022 年全行业扩产 20-30GW 扩产预期不变，我们预计 2022 年底 HJT 电池片的单 W 生产成本与 PERC 打平， 2023 年开始全行业扩产爆发&主流大厂将开始规模扩产。若假设龙一迈为股份市占率 70%+，即迈为股份 2022 年近 20GW HJT 订单，光伏主业可达 80 亿元 HJT 订单规模。 投资建议：硅片环节推荐晶盛机电、高测股份；电池片设备推荐迈为股份；组件设备推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。 半导体设备： Q2 业绩有望兑现快速增长，下半年值得重点关注 中微公司发布 2022 年半年度业绩预告，上半年营业收入预计约 19.7 亿元，同比增长约 47.1%，扣非归母净利润 4.1-4.5 亿元，同比增加 565.4%-630.3%，我们预计 Q2 半导体设备板块业绩有望延续快速增长。在整个半导体行业增速下来的背景下，设备环节特有的进口替代逻辑日益凸显，设备是当前半导体产业逻辑最好的细分环节之一，本土半导体设备业绩驱动力更多来自于市场份额的提升，尤其外部制裁等事件，国产晶圆厂加速国产替代，导致设备环节业绩比行业有更大的弹性。下半年半导体设备具备较好配置价值， 重点推荐拓荆科技、华海清科、长川科技、芯源微、至纯科技、北方华创、中微公司、华峰测控、盛美上海。建议关注万业企业、精测电子。 风电设备:上半年风电招标超 50GW，行业边际持续改善 我们预计 2022 年海上风电装机量约为 6-7GW，装机量有所下降，但符合行业预期，渡过窗口期后 2023 年预计可达到 12-13GW，第一批风光大基地 2022Q1 开建，考虑到风电建设周期， 2022年下半年风电装机量有望超预期，2022 全年风电装机将超过 55GW。2022 年 1-6 月招标 53.46GW，全年有望超过 100GW，有望支撑 2023 年风电装机，下半年风电板块投资机会值得关注，竞争格局更优的零部件环节有受益。 投资建议：推荐新强联、东方电缆、恒润股份、中际联合，关注大金重工、海力风电。建议关注天顺风能、日月股份、金雷股份、通裕重工、力星股份、时代新材、中材科技等细分行业龙头。 通用自动化： 6 月制造业 PMI 重回景气区间，国产刀具进口替代加速 6 月 PMI 收于 50.2%, 较上月升 0.6pct，重回景气区间，主要系： 1）物流情况的改善，根据国家统计局调查， 5 月反映物流运输不畅的企业比重较 4 月下降 8%； 2）上海复工复产后，汽车和半导体等产业迅速复苏； 3）港口秩序恢复后出口反弹， 5 月出口同比+17%，高于市场预期。 6 月疫情蔓延基本得到控制，随着各地在疫情防控上更趋灵活，我们预计经济将迎来供给修复+需求回补的双重驱动，同时地方政府更加注重本地经济复苏，工业生产的反弹会加快，板块景气度有望进一步回升。 工业机器人： 1-5 月工业机器人产量 16.6 万台，同比-9.4%；其中 5 月产量 3.7 万台，同比-13.7%，环比 +12.5% 。从头部企业订单来看，以 ABB/KUKA/ 雅马哈为例， 5 月订单分别同比+22%/+28%/+14%；环比+2%/+12%/+83%，呈现出明显的韧劲。从下游来看，锂电、光伏等新兴行业仍保持较快增长，而 3C、一般工业等需求较为疲软。疫情影响下国内品牌在交货期方面相比外资有很大优势，为国产替代带来机遇。短期内疫情对 Q2 工业机器人的产销均有较大影响，而往年 Q2 通常为销售旺季，我们认为在下游刚需的驱动下， 22 年行业的旺季有望后置，待疫情平复后行业将出现恢复性增长。工业自动化推荐怡合达、绿的谐波、埃斯顿、国茂股份；刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份；机床行业推荐科德数控、创世纪、国盛智科，建议关注海天精工。 工程机械： 6 月挖机销量同比-10%，降幅缩窄，看好 7 月行业转正 6 月挖掘机（含出口）销量 20761 台，同比增速-10%，大幅好于 CME 此前预期-22%，较 5 月-24%降幅继续缩窄。随着 5 月以来工程机械开工小时回暖，下半年基数进一步下降， Q3 行业同比数据有望转正。下半年重点公司收入端有望重回正增长，钢材价格回落释放利润弹性，稳增长政策有望助力行业回暖，推荐【三一重工】【恒立液压】【徐工机械】【中联重科】 。 风险提示： 下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续

2022年07月11日发布 市场回顾：本周（7.4-7.8），沪深300指数下跌0.85%，计算机指数下跌1.38%。 周观点：L3立法首落地，智能汽车乘风起 （1）事件：深圳市落地全国首个L3级智能网联汽车管理法规 7月5日，深圳市人大常委会正式发布《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》，《条例》自2022年8月1日起施行。这是国内首部关于智能网联汽车管理的法规，明确规定列入产业目录的智能网联汽车，经过公安机关交通管理部门登记后，可以上道路行驶。 （2）L3立法首落地，关注政策催化的智能汽车投资机遇 此次深圳市人大常委会运用特区立法权，对智能网联汽车管理从道路测试、准入登记、使用管理、网络安全和数据保护、交通违法及事故处理等进行全链条立法，有望为智能网联汽车发展加快扫除法律障碍，助力智能汽车产业变革。建议关注政策催化的智能汽车投资机遇，推荐中科创达、光庭信息、四维图新、东软集团等，受益标的包括德赛西威等。 （3）《条例》提出配套建设车路协同基础设施，V2X建设有望提速 《条例》提出“统筹规划、配套建设智能网联汽车通用的通信设施、感知设施、计算设施等车路协同基础设施”。V2X是智能汽车重要的感知冗余，能够弥补车载传感器在超视距、盲区遮挡、恶劣天气等极端场景下的不足，提升驾驶安全性。我们认为此次立法有望进一步加速车路协同道路基础设施改造，建议关注V2X车侧及路侧龙头厂商，推荐千方科技，受益标的包括深城交、鸿泉物联、高新兴等。 投资建议 （1）智能网联汽车：推荐中科创达、东软集团、四维图新、道通科技、淳中科技、千方科技、科大讯飞，受益标的包括德赛西威、万集科技等； （2）卫星遥感应用：推荐航天宏图、中科星图、超图软件； （3）产业互联网：推荐国联股份、中控技术、中望软件、宝信软件、赛意信息、鼎捷软件、爱科科技等； （4）能源IT：推荐朗新科技、云涌科技、东方电子、瑞纳智能、和达科技、远光软件，受益标的包括恒华科技、南网科技、国网信通等； （5）云计算：推荐金山办公、中科曙光、用友网络、广联达、石基信息、明源云、福昕软件、泛微网络、致远互联、普联软件、浪潮信息，受益标的新开普等； （6）金融IT：推荐恒生电子、京北方、顶点软件、中科软、指南针、财富趋势，受益标的包括宇信科技、长亮科技、高伟达、天阳科技等； （7）信息安全：推荐深信服、安恒信息、奇安信、天融信、绿盟科技、启明星辰、美亚柏科、迪普科技、拓尔思、三六零等；受益标的包括亚信安全、卫士通等。 风险提示：政策推进不及预期；智能汽车渗透不及预期；行业竞争加剧。

2022年07月11日发布 动力煤产地价格稳中有降，港口高位运行。截至7月8日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1330.0元/吨，周环比下跌10.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）910.0元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）1056.0元/吨，周环比持平。产地方面，动力煤价格基本维持稳定，部分产区价格回调。 调入大于调出，港口累库情况较为严重。本周秦皇岛港铁路到车6923车,周环比增加6.33%；秦皇岛港口吞吐46.5万吨,周环比下降3.33%。截至7月6日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1430.0万吨，周环比增加155.00万吨，锚地船舶数为82.0艘，周环比增加2.00艘，货船比（库存与船舶比）为17.4，周环比增加1.50。虽然下游需求有所好转，但是港口调出量回升速度较缓，在保供政策背景下调入量高企，港口持续累库。 沿海省份日耗高企，内陆17省日耗上行。截至7月7日，沿海八省煤炭库存2950.60万吨，周环比下跌25.40万吨（-0.85%),日耗为197.70万吨，周环比上涨5.70万吨/日（2.97%），可用天数为14.9天，周环比下跌0.60。截至7月8日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1245.0元/吨，周环比持平。国际煤价，截至7月6日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格187.8美元/吨，周环比上升6.15美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价386美元/吨，周环比下降1.5美元/吨；理查德RB动力煤FOB现货价270美元/吨，周环比下降18.55美元/吨。海外方面，俄罗斯与欧盟能源贸易不确定性持续，欧洲煤炭购买需求支撑全球动力煤贸易价格。 焦炭方面：二轮提降实施，焦企普亏再现。截至2022年7月8日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2760元/吨，周环比下降200元/吨，月环比下降9.80%，同比上涨5.34%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2950元/吨，周环比下降100元/吨，月环比下降14.49%，同比上升6088%。本周焦炭第二轮提降实施，前期原料煤成本下降基本耗尽，焦企盈利空间大幅收窄，再次陷入普亏状态；此外，本周下游钢厂减产检修增多，市场采购以刚需为主。 焦煤方面：焦煤市场延续弱稳运行。截止7月8日，CCI山西低硫指数2750元/吨，周环比持平，月环比下跌270元/吨；CCI山西高硫指数2600元/吨，周环比持平，月环比下跌123元/吨；灵石肥煤指数2500元/吨，周环比持平，月环比下跌100元/吨。本周焦煤市场偏弱运行，但整体煤矿库存压力不大，部分煤种存在补跌状况。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。本周各省份煤炭日耗走高，沿海省份高位维持，内陆省份日耗走高，随着复工复产进行与夏季来临，用煤旺季逐步到来。海外方面，俄罗斯与欧盟各国能源贸易不确定性持续，欧洲煤炭进口需求继续支撑全球海运煤价格。焦煤方面，国内焦煤弱稳运行，海外焦煤价格同样偏弱运行，澳洲动力煤-焦煤价格倒挂现象持续，主要原因为国际买家对未来钢铁产量的下降有所担忧。再次强调，本轮能源通胀核心逻辑为供给不足主导，范围广、时间长、程度深，除非全球经济陷入经济危机级别深度衰退，否则能源供需缺口将持续存在，货币政策不改通胀整体趋势。我们预计未来3年能源品价格将继续高位运行，价格中枢将稳步抬升。十八大以来，中央高层多次对煤炭安全高效与清洁低碳利用作出重要指示，高度重视煤炭清洁高效利用“大文章”。在煤炭目前仍是中国的主体能源的背景下，煤炭清洁高效利用是实现“双碳”战略目标最直接最现实的途径助力，应当高度重视“让煤炭变绿”这一背景下的煤化工、清洁煤电方面的投资机会。 投资评级：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。

2022年07月11日发布 投资要点： 本周医药生物表现强于大盘 7月4-8日，医药生物（申万）同比上涨0.47%，表现强于上证1.16个pp，弱于中小板0.74个pp，弱于创业板1.96个pp。细分来看，本周医疗服务子行业上涨4.81%，涨幅最大，其中创新药产业链涨幅居前，生物制品子行业下跌1.04%，部分前期底部上涨较大的疫苗股有所回调。 医药投融资数据环比改善，继续看好创新产业链等赛道 7月进入业绩预告的披露期，业绩增长仍然是关注点，我们建议关注高增长赛道/创新/医疗服务，1）创新药和高增长的部分产业链，受益于产品、政策、宏观环境、投融资数据等的改善，重点推荐皓元医药、九洲药业、和元生物、药明康德、药康生物、诺唯赞、恒瑞医药、贝达药业等，建议关注艾力斯；2）疫苗：看好常规疫苗的批签发恢复，叠加对疫苗的认知度后的疫苗企业的业绩增长，重点推荐万泰生物、智飞生物；3）新版防控方案中封控时间缩短，大消费转暖场景下看好医疗服务的复苏，重点推荐爱尔眼科、我武生物等。 本周专题：新冠疫情反复，持续关注国产小分子新冠药物进展 Omicron自2021年在南非发现以来，成为主流毒株，近期亚型有所变化，根据Nature的报道，BA.5比BA.2毒株有更强传播性，最新研究也表明BA.4/5在人肺细胞中的复制效率比BA.2更高，仓鼠进行的感染实验表明BA.4/5比BA.2更具致病性。目前国产尚无新冠小分子药物产品上市。君实生物的VV116、开拓药业普克鲁胺、真实生物阿兹夫定用于治疗的进展在III期临床或数据即将披露阶段，先声药业的SIM0417也开展暴露后的预防适应症。基于稳定供应、以及价格可接受的因素，仍然需要国产新冠小分子药物来应对未来可能继续变异的新冠毒株，建议关注以上进展领先的企业。 7月月度金股 亚辉龙（688575）：公司是国内领先的体外诊断产品提供商，通过新冠产品实现营收大幅增长，成立日本研究所夯实仪器底层技术研究，翘酶蛋白等特色参数稳步放量。2022-2024年PE分别为18X、22X、17X，维持“买入”评级。 风险提示 新冠疫情反复风险；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。

2022年07月11日发布 主要观点: 进入Q3以来，我们认为品牌服装的景气度好于纺织制造。我们推荐三条主线：（1）所处细分行业景气度高：推荐新能源汽车内饰标的兴业科技、露营标的牧高笛；（2）品牌服装估值修复：推荐报喜鸟、锦泓集团。（3）业绩有望保持稳健的制造标的：Q2整体制造板块在海外订单回流、欧美通胀及去库存、观望621新疆棉法案落地等影响下有所放缓，推荐业绩有望保持稳健的健盛集团、华利集团。 行情回顾：跑输上证综指2.95PCT 本周，上证综指下跌0.93%，创业板指上涨1.28%，SW纺织服装板块上涨2.02%，跑赢上证综指2.95PCT、跑赢创业板指0.74PCT，其中，SW纺织制造上涨5.06%，SW服装家纺上涨0.5%。目前，SW纺织服装行业PE为16.52。本周，纺织机械表现最好，涨幅为11.88%；高端女装表现最差，跌幅为-3.28%。 行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌3.7% 截至7月8日，中国棉花328指数为17703元/吨，本周下跌3.70%。截至7月8日，中国进口棉价格指数（1%关税）为18535元/吨，本周下跌22.41%。截至7月7日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为21339元/吨，本周下跌7.2%。整体来看，国内外棉价差倒挂较上周迅速缩小，目前外棉价格高于内棉价格832元。 2022年前5月，全国网上零售额累计同比增长2.9%，比1-4月放缓0.4PCT；其中，全国实物商品网上零售额同比增长5.6%，增速较1-4月上升0.4PCT，占社会消费品零售总额的比重为24.9%；在实物商品网上零售额中，吃类和用类商品分别累计同比增长16%、6.3%，穿类累计同比下降1.6%。 据海关总署统计，2022年5月，服装及衣着附件出口金额为151.99亿美元，同比上升24.6%；前5个月累计服装及衣着附件出口金额为622.16亿美元，同比增长10.2%。2022年5月，纺织纱线、织物及制品出口金额为140.28亿美元，同比增长15.7%；前5个月累计纺织纱线、织物及制品出口金额为628.51亿美元，同比增长12.1%。 行业新闻：美政府对华关税方案 鸿远国际贸易消息：在美国上一届政府对中国发动贸易战4年之际，多家西方媒体7月5日引述消息人士的话称，拜登政府将“重塑”前政府的对华关税政策，其决定可能包括三部分：取消对目前约3700亿美元中国输美商品中100亿美元商品加征的关税、启动新的对华关税排除程序、同时依据《美国贸易法》的301条款对部分中国行业启动新的关税调查。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。

2022年07月11日发布 工业金属： 国际方面，美联储持续大幅加息，并对抗通胀下表现强硬鹰派态度，使市场对于美联储 7 月继续加息 75 个基点预期升高，引发市场对于未来全球经济陷入衰退的担忧。从通胀到滞胀的衰退交易，令有色金属大宗商品价格大幅受挫。国内方面，随疫情逐步受控，上海等华东地区开启复工复产，再叠加国内稳增长政策逐步起效发力， 5 月国内工业增加值同比增长 0.70%， PMI 指数从 49.6回升至 50.2 再次进入扩张区间，下游终端需求回暖，国内经济动能有所恢复。工业金属方面，基于未来经济向滞胀-衰退周期运行的节奏加快，整体需求方向向下，价格继续承压， 静待国内需求变化或将出现反转局面。 建议关注：神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜： 铜价继续下行， 下游观望情绪强烈 本周 LME 铜收盘 7774 美元/吨，周内跌幅约 3.49%；沪铜收报 58960元/吨，周内跌幅约 4.33%。 LME 铜库存报 13.30 万吨，周内涨幅约 4.87%。供给端，高利润刺激国内冶炼厂开工率提升，铜产量持续增加。库存端， 6 月上期所铜库存开始累库，预计在山东炼厂复产，国内炼厂检修结束产量恢复的影响下，后续或延续累库。需求端，下游采购情绪谨慎，多持观望态度。高通胀下全球央行激进加息，欧美经济增速恐将放缓，预计海外铜消费也将走弱。 铝： 铝价下行伴随淡季效应，消费走弱或继续抑制铝价 本周铝价呈现震荡下跌趋势。 LME 铝收报 2444 美元/吨，周内跌幅约1.01%；沪铝收报 18360 元/吨，周内跌幅约 2.86%。供应端，新建项目逐渐投产加之复工复产，国内电解铝运行产能已达 4105 万吨高位，目前铝价深跌，国内已有 25%电解铝产能亏损，但短期亏损暂未引起供应端减产。库存端，目前处于历史较低水平，本周电解铝库存下降至72.3 万吨，较上周四库存下降 1.1 万吨，较去年同期库存下降 13.5 万吨，降库趋势不改。需求端，国外方面，海外加息消息不断，大宗商品整体承压，海外需求将受影响;国内方面，下游开工企业小幅回落，淡季来临当前需求低迷、新增订单不足，且下跌行情压制下游采购。 锡： 锡矿供应偏紧， 短期供需维持平衡 LME 锡收盘 25120 美元/吨，周内跌幅约 3.94%； SHFE 锡收盘 182250元/吨，周内跌幅约 5.08%。库存方面， 本周 SHFE 库存 4014 吨； LME库存 3595 吨； SMM 国内库存 5667 吨。 供应端， 本周云南、江西两省主流冶炼厂尚处检修期内，预计炼厂结束检修前开工率将继续维持低位。 海关数据显示， 2022 年 5 月份锡矿砂及精矿进口量 9542 吨，同比变动-14.49%， 1-5 月累计进口量 114083 吨，同比变动 58.69%。 供给端5 月缅甸地区疫情扰动不断， 6 月孟连口岸关闭使得锡矿进口受到进一步影响， 6 月锡矿进口数量预计继续走低。 需求端， 下游企业维持刚需采购，但锡价持续走低调动起部分企业备货意愿，现货回暖带动库存去库。 短期内， 基本面供需关系暂处平衡。 锌： 供应减量预期持续， 锌价走势偏强 本周锌价有所反弹。LME锌收盘3087美元/吨，周内涨幅约1.38%；SHFE锌收盘 23470 元/吨，周内涨幅约 2.44%。本周 LME 锌库存收报 82875吨，较上周增加 0.09%。库存端， 国内库存大幅去库， 国内七地锌锭库存总量为 15.89 万吨，较本周一减少 15500 吨，较上周五减少 25200 吨。供应端， 因矿端紧缺叠加锌价前期下滑，冶炼厂成本倒挂，供应减量预期增强。需求端， 在政策支撑下，下半年需求仍有向好预期，但目前消费表现不佳，终端消费低迷使得镀锌企业开工率环比延续下滑，压铸锌合金及氧化锌企业成品库存高企，开工下滑，但海外方面， 欧洲天然气及电价整体仍处在高位，冶炼企业暂未有新复产消息，对锌价形成支撑。 能源金属： 本周锂行业高度景气仍然持续，镍钴价格继续走低，新能源汽车市场需求稳健，能源金属景气持续。广州市第 16 届 13 次市政府常务会议审议通过了《广州市加快个人领域新能源汽车推广应用工作方案》，该文件提出为购买新能源汽车的个人消费者给予综合性补贴。 6 月，小鹏、理想和蔚来等多家新能源车企交付量创历史新高，能源车市场触底反弹，正从疫情影响中迅速恢复。 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂： 需求端恢复情况看好，锂价上行未来可期 本周锂板块整体稳中偏强。电池级碳酸锂价格 469000 元/吨，较上周持平；氢氧化锂价格 467500 元/吨，与上周持平。锂辉石价格收 5000 元/吨，较上周上涨 0.6%。供应端，据钢联青海地区产量稳步提升，江西地区技改与新建爬坡碳酸锂产量逐步提升。下游需求端逐渐摆脱疫情影响，恢复迅速，电动汽车装机量持续增长。新能源产业持续景气为锂价提供强力支撑。国内方面，造车新势力交付情况持续向好，传导铁锂厂恢复向好需求增强，但因 3C 需求表现相对疲软，总体来看碳酸锂价格暂未上行。预期随下游需求进一步恢复，锂价有望持续上涨。 钴：供需双弱， 中间品持续下行 本周钴价继续走低。SMM 电解钴价格为 36000 元/吨，较上周下跌 3.4%。钴中间品价格为 19.5 美元/磅，较上周下跌 6%。据钢联，外盘持续下跌，市场信心较差，贸易商抛售情绪较浓。 钴盐方面，冶炼厂出货情况难有改善，厂商卖盘意向增加。只是场内询买盘信息缺乏，不过随着再生料企业成本上升，场内心态较前期有一定转变，市场继续大幅下滑空间较小。 镍： 中间品冲击供应，镍价格继续走低 本周电解镍收 178300 元/吨，较上周下跌 2.3%，硫酸镍收 37150，较上周下跌 2.2%元/吨。据钢联，供应方面， MHP 镍成交系数在 62-70 折，在 MHP 供应持续增加的情况下， MHP 系数继续下调，叠加镍价下跌将带动市场硫酸镍价格进一步下跌，企业开始主动让利出货，现阶段卖方主动下调价格出货。需求方面，企业更偏向于采购镍中间品代工硫酸镍使用，对市场高价硫酸镍需求一般，部分企业减少常备库存等待硫酸镍价格下跌后采购。叠加一体化企业继续加大镍中间品采购，后续在买卖双方均持看空情绪的情况下硫酸镍价格或继续下跌。 贵金属： 美联储加息控制通胀，短期贵金属承压下行 本周国际贵金属价格普遍下跌，金价跌势大于银价： COMEX 黄金周五收盘价 1740.9 美元/盎司，较上周下跌 3.97%； COMEX 银周五收盘价19.24 美元/盎司，较上周下跌 3.12%。劳动力就业市场紧张，据美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至 7 月 1 日当周初请失业金人数经季节性调整后增加至 23.1 万人，续请失业金人数升至 137.5 万人。美国经济不景气， 6 月 Markit 制造业 PMI 初值为 52.4，创近两年低位， 6 月终值 52.7，环比-7.54%； 6 月服务业 PMI 为 52.7，创 5 个月低位； 6 月综合产出 PMI 为 52.3，维持开年以来不断下降的趋势。市场对经济衰退的担忧情绪升温，令金价大幅走低，在 6 月份的议息会议上，美联储大幅加息 75 个基点。针对后续的加息路径，近期多位美联储官员都先后发表了颇具“鹰派”的言论，支持美联储在 7 月份继续加息 75 个基点以遏制美国高企的通胀。市场对加息的预期升温，持有黄金的机会成本上升，短期来看，金价仍将承压下行，但在美联储持续表达不惜以经济增长为代价来抑制高通胀的决心后，大宗商品普遍下挫，避险属性更强的金价未来走势将强于银价，对金价提供一定支撑，但持续上涨能力仍待考量。 稀土： 供给不足背景下，稀土下行空间有限 本周主流稀土产品价格震荡下行。本周氧化镨钕主流报价89.5万元/吨，较上周下跌 4%。下游磁材需求表现不佳，稀土总体市场较弱，氧化镨钕、镨钕金属市场持续冷淡，价格延续下调。分离企业受成本、供应支撑，低出意愿不强。金属企业出货阻力增大，对氧化镨钕采购意向减弱，观望情绪较浓。贸易商心态不稳，出货积极性增加。下游磁材企业订单量不足，对原料采购偏少，多观望后市。中重稀土氧化镝、氧化铽弱势下调，分离企业报价持续高位，成交偏少。部分贸易商让利出货，主流成交价格有所下调。预计近期稀土价格整体震荡调整， 下跌空间不大。 建议关注：北方稀土、金力永磁等。 风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期

2022年07月11日发布 核心推荐 基础化工重点 核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）；钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 每周行业动态更新 本周化工品价格指数下跌，核心原料油价下跌，LPG气下跌，LNG气下跌，煤价上涨；氟化工部分产品价格上涨。 本周中国化工品价格指数CCPI-3.4%；核心原料价格布油-6.3%，进口LPG-4.9%，国产LNG气-0.8%，烟煤+0.4%。 原料端，C1、C3、芳烃部分产品价格下跌；制品端，氟化工部分产品价格上涨，化纤、氯碱、化肥、磷化工、农药、聚氨酯、橡胶、塑料部分产品价格下跌。 本周油价下跌，产油国局势动荡，需求端预期转淡。 本周布油结算价从111.6跌至104.7桶（跌幅6.3%）、美油结算价从108.4跌至102.7美元/桶（跌幅5.3%）；美国商业原油库存4.24亿桶（周环比+2.0%），美国原油钻井数597口（周环比+0.3%）。 供应端，根据隆众资讯，俄乌冲突仍无缓和迹象，且利比亚、厄瓜多尔等产油国因局势动荡导致供应不稳定，同时伊朗解禁尚未看到曙光。需求端，根据隆众资讯，美国夏季出行高峰持续提振燃油需求，但经济衰退前景的忧虑挥之不去，欧美股市近期表现低迷。政策面来看，根据隆众资讯，美联储7月中旬前后大概率继续加息，美元高位难改，对油价形成抑制。地缘政治来看，根据隆众资讯，俄乌局势、伊朗核问题协议均进展缓慢，没有太多新的变化出现。 天然气价跟踪： 价格跟踪：本周欧洲天然气涨跌不一。NBP环比+56.10%，TTF环比+20.17%，HH环比-15.23%，AECO环比-39.11%。现货方面，HH现货环比-12.52%；加拿大AECO现货环比-20.88%，欧洲TTF现货环比+23.07%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为12034元/吨，环比+25.72%，接收站销售均价为6423元/吨，环比-47元/吨（+0.74%）。 库存跟踪：根据EIA数据显示，截至6月24日（本周数据尚未公布），美国天然气库存量为22510亿立方英尺，环比+820亿立方英尺（环比+3.78%，同比-11.60%），低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至7月1日，欧洲天然气库存量为22193亿立方英尺，环比+918亿立方英尺（环比+4.32%，同比+22.56%）。 国内价格：本周国内LNG继续回落。截至7月7日，LNG主产地报价为5915元/吨，较上周+0.29%；消费地价格继续下行，截至7月7日，LNG主要消费地均价为6336元/吨左右，较上周-0.49%。LNG接收站报价6685元/吨，环比-0.49%。 重点化工品观点更新： 化工品价格涨跌幅： 本周价格涨幅靠前的重要产品为叔丁醇+8%、二甲基环硅氧烷(DMC)+8%、R142b+8%、碳酸二甲酯DMC+6%、四氯乙烯+5%、丁二烯+4%、醋酸乙酯+2%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为液氯-213%、环氧氯丙烷-18%、维生素C-12%、PVC糊树脂-11%、丙二醇-11%、三氯化磷-11%、氯乙酸-11%、DMF-10%等。 新能源上游化工品价格涨跌幅： 光伏产业链相关化工品：工业硅-1%、三氯氢硅-2%、纯碱（轻质持平、重质持平）、醋酸乙烯-2%、EVA（光伏级）持平等。 锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸-1%、碳酸锂（工业级+1%、电池级持平）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)持平、六氟磷酸锂持平等。 下游波动较小，厂商降负及检修较多，有机硅DMC价格上涨。 本周二甲基环硅氧烷(DMC)涨7.9%至20500元/吨。需求端，根据百川盈孚，当前需求淡季，下游企业心态波动较小，除个别在月初有刚需拿货操作外，整体交投活动相对平静；供给端，根据百川盈孚，当前生产商降负或检修涉及产能较多，周内山东大厂及龙头企业价格调涨后带动其他单体厂跟随。 下游稳定排产，部分厂家停车，R142b价格调涨。 本周R142b(山东华安)涨7.7%至140000元/吨。需求端，根据百川盈孚，空调、汽车厂稳定排产，受疫情影响的产销缩量情况仍在缓慢恢复，外贸方面，港口管控形势缓解，出货节奏有所加快，但需求提升有限；供给端，根据百川盈孚，当前部分厂家有停车现象，其余多开工稳定，个别检修装置逐步恢复。 下游积极性增加，市场货源紧张，碳酸二甲酯DMC价格上涨。 本周碳酸二甲酯DMC(华东)涨5.5%至6700元/吨。需求端，根据百川盈孚，近期电解液溶剂行业装置开工有所恢复，需求跟进尚可，聚碳酸酯行业集中拿货，持货方整体出货情况好转，下游受恐涨心态影响入市采购积极性增加；供给端，根据百川盈孚，本周碳酸二甲酯开工率下滑，装置方面，重庆东能、湖北三宁、海科新源、中科惠安装置延续停车，中盐红四方和浙铁大风装置停车，浙石化装置重启，其余装置运行稳定，当前市场货源紧张。 下游开工积极，西北厂家停车，推高四氯乙烯价格。 本周四氯乙烯(华东)涨5.3%至10000元/吨。需求端，根据百川盈孚，下游制冷剂R125企业开工平稳，今年是三代制冷剂配额基准末年，且目前R125盈利水平较为可观，企业整体开工积极性较高，随着疫情改善，下游制冷剂厂家个别装置检修；供给端，根据百川盈孚，前期山东主流厂家停车，周内正常开车，交付前期订单为主，暂不对外报价，西北厂家装置停车，其余厂家开工平稳。 下游需求偏弱，装置变动频出，推高丁二烯价格。 本周丁二烯(华东)涨3.5%至10250元/吨。需求端，根据百川盈孚，下游合成橡胶行业入市不多，部分地区存在阶段性刚需补货，整体下游需求面表现弱势；供给端，根据百川盈孚，周内华东及北方地区装置变动消息频出，区域内存在装置停车及短期检修计划，加之卫星化学连云港石化7万吨/年丁二烯抽提装置投料开车时间延后至7月底左右，形成供给端利好。 风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。