2022年07月14日发布 北京证券交易所定位于服务创新型中小企业，旨在为其拓宽融资成长路径。培育壮大中小型企业，将有助于提升实体经济、资本市场及商业地产市场的发展“韧性”——虽然此类企业在短期内不会产生巨大增长动能，但在中长期将持续推动市场和经济的高质量发展，并为办公楼市场带来源源不断的多元化需求支撑。 北交所于2021年11月15日正式开市，共有81家企业上市，其中71家从新三板精选层平移而来，10家为新上市公司。自2021年9月2日宣布设立北交所后两周左右，原新三板精选层偏低的市盈率已显著上升约30%。北交所开市后，充足的流动性预计将进一步提振上市企业估值，优化企业融资渠道。此外，北交所也为中小型企业铺设了明晰的成长路径，上市公司发展成熟后可选择在沪深交易所上市，打通了中小企业在多层次资本市场、全生命周期中的发展渠道。 聚焦商业地产市场，短期来看，北交所将为北京商业地产市场提供更为多元化的办公需求来源，其重点支持的创新型中小企业将成为当前需求结构的差异化补充，推动办公市场更加稳健发展。从中长期来看，北交所上市企业的估值提升、市场融资环境优化等，将为企业业务增长带来巨大空间，形成可观的租赁需求。另外，北交所设立也利好各类金融服务及专业服务机构。在企业上市全生命周期中，保荐机构、律师事务所、会计师事务所等金融及专业服务机构都将产生巨大的业务增量。因此，金融及专业服务行业也具备潜在的办公扩张需求。 据仲量联行研究部统计，首批上市北交所的81家企业中，共有11家企业位于北京，办公总面积约为10万平方米。仅从上地区域来看，快手、字节跳动两家科技巨头就有超过60万平方米的总租赁面积。因此，这11家企业的现有办公面积体量相对较小。北交所上市企业将不会为北京办公楼市场提供短期激增需求，但将成为需求来源的优质组成部分。此外，2019年至今，工信部公示的4,762家专精特新“小巨人”企业中，北京占了264家，居全国城市榜首，将为北交所提供充足的上市企业后备资源。在重点培育专精特新企业、构建多层次资本市场的背景下，随着未来北交所逐渐发展成熟，预计北京的办公楼市场将会持续迎来更加多元化的需求来源，以及更大的市场需求潜力。

2022年07月14日发布 事件：7月12日，国资委召开中央企业深化专业化整合工作推进会，中国电信等6家企业交流发言，总结交流做法经验，部署推动下一步工作。中国电信引入多家中央企业战略投资者打造国家云公司，统筹开展科技创新、设施建设和安全防护体系部署，加快构建推动云原创技术生态。 国家云框架基本成型，以中国电信天翼云为代表的数字经济新基建产业继续受益：中国电信围绕数字社会发展，引入中国电子、中国电科、中国诚通和中国国新等中央企业战略投资者，组建股权多元化的天翼云科技有限公司，积极推动中央企业云计算资源整合。天翼云是全球最大的电信运营商云、国内最大的混合云，国家云的框架基本成型。我们认为国家云框架的基本形成，将进一步带动云计算全产业链需求，国家云的推进及企业数字化转型将扩大服务器、路由器、交换机、存储、载板等设备以及下游应用的市场规模，产业链上下游各环节将持续受益。 中国电信聚焦云改数转，积极推动中央企业云计算资源整合，头部厂商机遇凸显：天翼云通过强化与中国电子等中央企业、清华大学等知名高校联合研发，构建完整的、自主可控的云原创技术生态。整合内部资源，天翼云公司下设31省分公司。我们认为运营商云（天翼云、移动云、沃云）具备高可靠性和全国互联能力，将会迎来更好的发展机遇。 投资建议：运营商：中国移动（已覆盖）、中国电信（已覆盖）、中国联通（已覆盖）；主设备商：中兴通讯（已覆盖）、紫光股份；服务器/路由器/交换机：浪潮信息、星网锐捷；IDC：数据港（已覆盖）、宝信软件、奥飞数据（已覆盖）、光环新网（已覆盖）、英维克（已覆盖）、佳力图（已覆盖）；PCB：兴森科技（已覆盖）、深南电路、沪电股份、胜宏科技、崇达技术；云计算/边缘计算：优刻得（已覆盖）；大数据：每日互动、慧辰资讯、东方国信；网络可视化：中新赛克（已覆盖）；网络管维：超讯通信、润健股份。 风险提示：产业化数字进度不及预期；政策支持力度不及预期。

2022年07月14日发布 6月销售复苏，城市分化。2022年6月，30城新房销售面积同比增速为-7.41%，环比增速为81.08%，成交套数同比增速为-10.40%，环比增速为71.25%，本月实现本年度最低同比降幅，最高环比增速，30大中城市商品房成交面积已经恢复到近几年的平均水平。分一二三线城市来看，一、二、三线成交面积同比增速分别为-8.54%/1.76%/-26.54%，环比增速分别为141.46%/89.42%/27.04%，一、二线城市成交面积环比出现明显增幅，二线城市成交面积同比扭转为正增长。在房贷利率发生显著变化后，销售变化大概滞后1-2个季度，由此推算，最快在第三季度末见到销售企稳。但目前居民杠杆率处于高位，2022年5月居民部门杠杆率为62.10%，相较于2014年同比增加27.7pct，销售企稳还需要政策和市场环境改善的合力，保守估计销售市场到第四季度企稳。 销售复苏带动去化周期缩短。截至2022年6月30日，十大城市的存销比为12.88，较上月-5.07，去化周期环比-28.25%，同比+58.43%，由于销售明显回暖，去化周期环比大幅下降。分线来看，一、二线城市存销比分别为14.23、12.21，分别较上月-3.94、-5.62，一、二线城市去化周期基本恢复到年初水平。 二轮土拍流拍率下降，城市热度分化。截至7月5日，有18城推出二轮集中土拍建设用地规划，9城完成二轮集中土拍，18城共推出建设用地2000.03万方，同比下降54.10%，环比下降1.76%，供应量基本与本年度一轮土拍持平，土地市场供应规模仍处于低位。已完成二轮土拍的9城共实现2197.44亿元成交值，同比下降51.33%，环比下降6.50%。二轮土拍平均流拍率仅4.93%，较一轮土拍的19.8%下降14.87pcts。北京的成交均价由一轮土拍时的29844元/平方米上升为34603元/平方米，环比增长15.95%，成交均价也超过去年第二轮土拍，同比增长7.58%。杭州45宗供应地块仍全部成交，其中12宗地触限进入一次报价阶段。 投资建议：目前政策宽松已经过渡到了高能级城市，从城市库存来看，高能级城市已经具备宽松基础，政策储备工具依旧丰富，大面积的城市宽松还在途中。虽然本轮周期销售的复苏路径较以往更加艰难和曲折，但修复终有时，从我们跟踪的高频数据来看，部分城市的政策宽松效果已经开始显现，我们预计销售在四季度将迎来复苏。我们观察到今年土拍各城市优质地块供给比例加大，并且总体溢价率处于历史低位，中长期来看，土地市场的良好环境将促使强信用房企盈利率先企稳。在“稳增长”主线下，央国企仍有上行空间，在销售企稳和收并购规模加大的预期之下，优质民企住宅和物管公司均有机会。我们建议关注优质住宅开发行业优质标的：保利地产（600048）、金地集团（600383）、招商蛇口（001979）、万科A（000002）、新城控股（601155）、龙湖集团(0960.HK)、滨江集团（002244）。建议关注优质物业管理公司：招商积余（001914）、旭辉永升服务（1995.HK）。 风险提示：销售修复不及预期、政策支持力度不及预期的风险。

2022年07月14日发布 1.中兴通讯携手四川电信完成1D3U大上行5G覆盖验证 根据讯石光通讯网（ICC）7月13日报道，四川电信与中兴通讯合作，在成都市凤凰山冰篮球馆实现全场景数字室分系统QCell的商用部署，同时开启1D3U大上行功能和交叉时隙干扰算法，使开展赛时的用户感知体验得到提高。QCell有源室分系统可实现信源“按需分配”，根据人数实现多小区覆盖，满足容量需求。PRRU也可外接“赋形天线”，实现小区划分和干扰控制，保证高容量覆盖。同时，对场馆6F看台区域部署了1D3U功能，与传统2.5ms双周期相比，1D3U的帧结构将上行时隙满调度包数从600提升至1200，上行速率大幅提升。同时，部署交叉时隙干扰算法，大幅降低各个测试点的干扰，强干扰点速率提升达41%。 2.工信部谢存：我国移动网络IPv6流量占比突破40% 根据通信世界网7月12日报道，在“首届IPv6技术应用创新大赛启动会暨IPv6+创新高峰论坛”上，工信部信息通信发展司司长谢存表示，工信部同各相关部门携手，推动我国IPv6规模部署实现跨越式发展。应用普及方面，主要网站和互联网应用的IPv6支持度持续提升，我国移动网络IPv6流量占比已突破40%。供给能力方面，我国已全面建成IPv6网络高速公路，基本具备信息基础设施IPv6服务能力。用户发展方面，我国有6.93亿IPv6互联网活跃用户，在互联网网民总数中占比67.1%。 3.美国运营商 Verizon 推出 5G 入门级“无限”套餐，每月30美元起 根据fiercewireless7月12日晚报道，美国运营商 VerizonVerizon 推出“Welcome Unlimited”的 5G 无限套餐计划，即日可办理。该公司称此价格是其在无限通话、短信和 5G / LTE 数据方面最实惠的。使用自动转账支付时，套餐计划价格为每条线路 30 美元/月（约201.3 元人民币/月），可支持四部线路的手机。激活新计划中已有的LTE 或 5G 手机时，Verizon 还给每条线路提供 240 美元的 Verizon电子礼品卡。一条线路价格为 65 美元/月（约 436.15 元人民币/月），两条线路价格为每条线路 55 美元/月（约 369.05 元人民币/月）。该公司表示计划提供无限的 5G / LTE 数据，但在拥堵时段数据可能会暂时变慢。

2022年07月14日发布 投资要点 板块行情回顾 截止2022年6月30日，申万国防军工板块较年初下跌20.05%，同期上证综指下跌6.63，创业板指下跌15.41%，沪深300指数下跌9.22%。在31个申万一级行业中，国防军工板块涨跌幅排名倒数第4。目前，申万国防军工板块PE(TTM)为57.64倍，近十年分位数为23.74%，板块估值仍低于近十年的估值中枢，本轮军工行情有基本面支撑，板块成长确定性高，板块估值已进入上修通道，仍有较大修复空间。 行业景气度自上而下有序传导，上游估值可能承压，中下游陆续迎来业绩拐点 自2020年Q2起，军工行业上游电子元器件业绩开始出现爆发式增长，行业高景气度初现，2022年Q1上游电子元器件成长出现分化，部分标的业绩增速下滑明显，估值可能承压。2020年底，景气度传导至以航空制造等为代表的中游企业，相关企业业绩开始呈现高速增长，随着产能爬坡和规模效应进一步显现，中游业绩高增长有望持续。部分主机厂也开始呈现业绩增长提速迹象，合同负债大幅增长，经营性现金流明显改善，行业景气度正沿产业链自上而下有序传导，有望迎来行业全面高景气。产能端来看，目前航空（军机）和航天（导弹）两大高景气赛道供需矛盾突出，相关企业产能加速扩张现象明显，伴随产能爬坡和规模效应显现，行业持续增长具有强力支撑，中下游将陆续迎来业绩拐点。 把握“成长”和“改革”两条投资主线 进入“十四五”，军工行业景气度持续上行，在关注高景气的同时需重视行业的长期成长逻辑。2022年军工投资首要把握高景气和长逻辑兼备赛道，其中，航空制造、航空发动机具备较强的军民两用属性，长期成长空间广阔；航空发动机具备实战化演练消耗属性，需求持续性较强。其次要把握国企改革投资机会，2022年是《国企改革三年行动方案》的大考之年，国有军工企业混改有望提速，改革红利有望加速释放；另外，军工资产证券化有望加速，优质军工资产注入有望带动国有军工上市公司资产质量和盈利能力大幅改善。重点关注军工央企的股权激励和资产注入。 重点标的推荐 1)航空发动机赛道：放量提速且具备长期成长逻辑和空间，重点推荐航发动力、航发控制、中航重机、应流股份； 2)新材料赛道：技术壁垒高且军民两用市场空间大，重点推荐中航高科和西部超导； 3)航空零部件加工赛道：综合配套能力有望大幅提升，重点推荐爱乐达、豪能股份； 4)武器装备总体：具有垄断性和稀缺性，业绩有望加速释放，重点推荐中航沈飞、中直股份、高德红外； 5)建议关注国企混改受益标的：天奥电子、航天彩虹、中航西飞、中直股份、航天电器和四创电子等。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；市场空间测算偏差风险；统计分析偏差风险。

2022年07月14日发布 根据鸿蒙官网、腾讯网、网易新闻等网站，华为鸿蒙HarmonyOS3.0Beta版已经开始陆续的推送，正式版鸿蒙OS3.0有望在本月正式发布。 鸿蒙3.0即将发布，新特性有望更好支持B端应用，开启发展新篇章 近期鸿蒙3.0推进不断加速，正式版有望月内发布。2022年6月15日HarmonyOS3.0开发者Beta公测招募，几乎涵盖了所有机型和几款平板。7月6日，HarmonyOS3.0开发者Beta版的推送，UX新特性、性能新特性和隐私安全等新特性。HarmonyOS3.0除了隐私界面更新外，还增加了剪贴板隐私保护、模糊定位、全新设计的App权限访问记录界面。根据HarmonyOS3.0计划里程，正式版有望于7月发布。 鸿蒙3.0隐私安全等新特性优势明显。HarmonyOS3.0剔除了2.0臃肿的部分，主要在交互设计、多设备互联互通、性能、用户关怀等方面带来提升，Mate50将是首次原生搭载HarmonyOS3.0的机型。同时，从Beta版可以看出，HarmonyOS3.0Beta版配套SDK包升级API到Version8，大大增强JS/eTS语言应用开发能力。同时进一步完善ArkUI和ArkCompiler能力，使能JS/eTS语言支持复杂界面绘制，且JS应用启动速度提升50%。 更加重视B端应用叠加整个生态持续完善，鸿蒙3.0有望开启商业应用新篇章。鸿蒙3.0新系统剔除了2.0臃肿的部分，主要在交互设计、多设备互联互通、性能、用户关怀等方面带来提升，为华为更好贯彻“1+8+N”战略奠定基础。为加强B端应用，鸿蒙坚持打造分布式协同计算、设备性能共享等能力，使自身解决方案拥有安全可信、一对多快速互联等优势，目前已经拥有大量生态合作伙伴，未来发展前景广阔。 华为军团深入B端，与鸿蒙共振下前景可期 华为军团组织由创始人任正非亲自制定并督导，和公司三大业务群（运营商BG、企业BG、消费BG）属于同一个级别。 1）历史沿革：已成立20个军团组织。2021年10月29日华为在松山湖园区举行第一批军团组建成立大会，共五个军团；2022年3月，华为再次举行第二批十个军团誓师大会；5月26日，华为公司在深圳坂田基地A区举行第三批五个军团组建成立大会。截止到目前，华为已经设立了总计20个军团/系统部。 2）成立军团的意义：提升组织效率，专注有潜力的B端新赛道。华为认为，军团的意义在于打破此前事业群的边界，把有相应能力的基础研究科学家以及技术、产品、销售等资源形成汇聚，采取更加扁平集体化运营以缩短产品更迭周期。 3）深入B端助力企业数字化转型，打造全场景方案赋能千行百业，更体现战略的转变。在华为终端商用办公新品发布会上，华为宣布全面进军商用领域。华为“消费者业务”将更名为华为“终端业务”，覆盖消费产品和商用产品两大模块，消费产品继续聚焦服务大众消费者，商用产品则专注于服务政府及企业客户，量身打造方案，提供开放能力和系统定制服务，满足不同行业的场景需求。 从20大军团中，挖掘计算机相关标的：我们可以从20大军团的方向中，找出与计算机行业相关的智能车、智能煤矿等方向，挖掘相关标的：1）智能汽车/交通方向：四维图新、中科创达、德赛西威、盛视科技分别在汽车、交通、港口等领域与华炜有合作。2）煤矿信息化：行业领军企业梅安森、龙软科技、工大高科、科达自控等公司不断推进与华为合作。3）鸿蒙开发等外包服务商：软通动力、中国软件国际、拓维信息、润和软件等公司与华为合作不断推进。 投资建议：鸿蒙3.0即将发布，给整个科技产业带来全新机遇，叠加华为军团化战略持续推进，双重利好共振，整个鸿蒙产业链及华为相关合作商有望迎来新的利好。在鸿蒙开发外包服务商方向，重点关注软通动力、中国软件国际、拓维信息、润和软件；华为智能汽车、智能交通方向，重点关注四维图新、中科创达、德赛西威、盛视科技；华为智能煤矿方向，重点关注梅安森、龙软科技、工大高科、科达自控。 风险提示：下游景气度不及预期；新技术落地进度不及预期、产业链推进及生态培育进度不及预期。

2022年07月14日发布 投资建议 1H22，军工板块市场表现与基本面出现较大背离，经历了深“V”反弹。前期下跌原因主要是市场因素和部分事件的过度反应。展望2022下半年，我们看好后续机会，主要原因有：1）在宏观经济波动、局部疫情影响下，军工行业需求确定增长有韧性，具有比较优势；2）规模效应叠加结构优化，可较好消化通胀压力；3）“国企改革”持续推进，发展潜力较大；4)国产大飞机/无人机/商业航天等新兴领域孕育机会，注册制下更多企业登陆资本市场，投资者关注度提升；5）当前估值低于近3/5/10年估值中枢，下半年估值切换逻辑下，配置性价比高。 理由 供需共振内生增长是核心驱动力。我们2020年提出“五年计划、装备上量和国企改革”的三周期叠加观点，贯穿“十四五”始末。需求端看，装备的国际比较差距和结构优化尚有较大空间；供给端看，新一代装备逐渐成熟放量。供需共振是企业业绩兑现的核心驱动力，当前仍处于快速释放期。受益于规模效应和经营治理改善，重点公司利润率和ROE等指标有望持续改善。2019~2021年行业整体毛利率分别是22.4%、23.6%、23.9%，稳步提升。 改革不悲观，逐步兑现持续催化行情。2022上半年，引起板块回调的事件之一就是对改革的预期下降。但我们应注意到，今年以来，中电科集团（四创电子、天奥电子）、航天科工集团（航天晨光）、航天科技集团（航天彩虹）均公告进行了股权激励；航空工业集团进行了机载板块上市公司的重组（中航电子、中航机电），中无人机6月上市。我们认为：军工国企改革从过去单纯的“资产注入”向“股权激励”等企业经营治理方面延伸，改革内涵更加丰富。展望下半年，我们预计将持续地兑现改革预期，并将对行情持续催化演绎。 结构化特点更加明显，行情有望拾阶而上。由于军工行业产业链较长，不同环节的核心变量不同，各环节或公司在业绩兑现上结构化特点明显。典型如上半年由于镍价剧烈波动对高温合金板块利润的冲击，这种变化是迅速且剧烈的。从细分领域看：1）材料类企业预计业绩较好，镍价下降将显著减轻高温合金企业成本端压力；2）元器件公司前低后高趋势或将兑现，业绩和估值均可能修复；3）特种芯片和电源国产化潜力大，持续看好；4）锻造板块受竞争格局变化和发动机景气拉动，业绩预计较好；5）主机厂及核心配套关注改革进展。 建议关注 军工行业增长有韧性，预计下半年主线明确且多点开花。围绕“航空发动机、制导装备、航空装备”三条主线，聚焦“信息化和新材料”两个赛道，建议关注：1）新材料：西部超导、宝钛股份、西部材料、华秦科技、菲利华、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、隆达股份、中航高科、光威复材、中简科技等；2）信息化：新雷能、紫光国微、中航光电、航天电器、振华科技、雷电微力、智明达、睿创微纳、火炬电子、宏达电子、鸿远电子、国光电气、左江科技、全信股份等；3）中游：中航重机、航宇科技、派克新材、三角防务、中航机电、中航电子、爱乐达、航发控制、北摩高科、铂力特等；4）主机厂：航发动力、中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、内蒙一机、中国船舶等；5）卫星应用：航天宏图、中科星图等；6）无人机：中无人机、航天彩虹、纵横股份等。 风险提示 产能扩充不及预期、产品交付节奏不确定性、行业政策发生变化。

2022年07月14日发布 核心观点：基于价值视角的乐观 基本面：中短期基本面预期边际向上，中长期发展空间广阔。 计算机具备极强的持续成长能力，疫情阶段性影响行业业绩，疫情缓解后预期改善 在数字经济、数字化转型、信创等驱动作用下，行业中长期空间广阔 估值与资金配置：当前处于历史底部区域，具有极好的性价比。 计算机行业的中位数PE、 PS均处于近十年的历史底部 截止2022年H1，主动权益基金中计算机行业的资金配置为1.75%，相比年初3.98%下降2.23个百分点，而计算机行业市值占比3.41%。 投资建议：三条投资逻辑线。 核心资产修复：推荐确定性高、稳健收益品种：广联达、恒生电子、金蝶国际、金山办公、科大讯飞、用友网络等；推荐基本面偏左侧，但长期胜率高、潜在赔率高的品种：深信服、明源云。 基本面受疫情影响小，保持强劲成长：建议重点关注工业软件、 3S（卫星遥感信息化）和智能汽车三个方向。 工业软件推荐中望软件、赛意信息、鼎捷软件， 建议关注普联软件、新点软件；卫星遥感信息化推荐航天宏图、中科星图；智能汽车推荐中科创达， 建议关注经纬恒润、德赛西威、四维图新、万集科技等。 疫情缓解后预期困境反转：建议重点关注网络安全、金融科技和医疗科技三个方向。 网络安全板块：网络安全推荐深信服、安恒信息、天融信、启明星辰、奇安信等， 建议关注迪普科技、绿盟科技、安博通、山石网科等；金融科技推荐恒生电子、宇信科技、中科软、天阳科技等， 建议关注京北方、长亮科技等；医疗科技推荐创业慧康、卫宁健康、嘉和美康、久远银海等。 风险提示： 疫情发展存在不确定性， 政策落地不及预期， 宏观经济发展不及预期、 对下游IT开支存在负面影响，行业竞争加剧导致企业盈利能力减弱， 数据样本不充分、 不能准确反应行业整体的风险， 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险

2022年07月14日发布 中国动态：（1）上海市：到2025年“元宇宙”相关产业规模达到3500亿元。上海市发布培育“元宇宙”新赛道行动方案（2022—2025年）；（2）香港将通过反洗钱法为加密平台引入许可制度。2022年6月，《2022年反洗钱和反恐融资（修订）法案》在香港政府宪报公布，根据即将出台的立法，香港证监会将负责确保虚拟资产服务提供商采取适当的上市和交易政策；（3）“长安链”将推动区块链技术在民航落地。北京微芯区块链与边缘计算研究院近日和中国民航信息集团正式签署战略合作协议，双方将基于长安链建立面向全球的大商旅数字经济服务新模式；（4）长三角示范区试点数字人民币“跨区域”场景，瞄准“双碳”目标；（5）《全球区块链产业发展报告（2021-2022年）》发布；（6）吉利区块链业务再扩容，注资1亿元成立无锡区块链科技公司；（7）上海数据交易所成交首笔数字人民币支付交易。 海外动态：（1）比特币地址活动下降13%，用户群增长骤降。据区块链分析公司Glassnode数据显示，比特币网络用户的数量和活动都在下降，地址活动已经下降了13%，从2021年11月的100多万个地址/天，到2022年7月的87万个地址/天；（2）中非共和国推出名为“SangoCoin”的国家加密货币；（3）Voyager宣布从多伦多证券交易所退市；（4）币安检测到UniswapV3的潜在漏洞。币安CEO赵长鹏发推表示，在以太坊区块链上检测到UniswapV3的潜在漏洞，到7月12日为止黑客已经窃取了4295枚ETH。 风险提示 数字人民币、各国CBDC落地进程不及预期；区块链应用监管不确定性；区块链基础设施建设不及预期。

2022年07月14日发布 事件：上海市政府办公厅近日印发《上海市数字经济发展“十四五”规划》，文件中指出将推动数字经济建设龙头企业探索NFT交易平台建设。 政策多处提及NFT、区块链、Web3，其中支持NFT交易平台的探索成为亮点。文件中指出上海将开发区块链商业模式，包括NFT和区块链开源平台等，进一步加速探索虚拟数字资产、艺术品、知识产权、游戏等领域的数字化转型与数字科技应用，促进“区块链+”技术与应用研发和相关生态的构建。此外，上海将先行试点NFT等资产数字化、数字IP（知识产权）全球化流通、数字确权保护等业态。支持龙头企业对于NFT交易平台的建设，加快推进数字IP生态高质量发展。此前，考虑到NFT的政策敏感性，市场对其推广存疑，经过一段时间的探索，如今正式纳入“十四五”探索范畴，超市场预期。我们判断，未来在落地中仍会就NFT金融监管、合规性等作出一系列细则安排，短期还难以出现“Opensea”式的公链平台。 政策明确试点NFT在版权保护、数字IP全球化流通方向的应用，助力数字经济发展。国内NFT商业化探索的重点在于助力版权和数字IP，在版权业务中，NFT不仅能实现版权确权，而且版权方可以批量发行不同条件的授权协议，让授权协议在市场中流通定价。同时，可以在NFT智能合约中规定版税、收益抽成、交易抽成等约定，实现版权使用和传播过程中长期的价值捕获这些都极大地降低版权交易的门槛，并能更好地适应全员共创的新媒体时代。 国内NFT（数字藏品）快速发展，已有相当数量的平台和受众。进入2022年以来，数藏平台呈井喷式增加趋势，仅3~5月单月平台增量便达到百余个。截止到2022年7月，国内数字藏品平台总量已超过700家，其中上市公司背景的超25家，国资背景的超20家，央媒背景的有7家。而龙头平台则包括鲸探、幻核、唯一艺术、iBox等，在品牌和资金的优势下，推动着数藏市场的快速爆发。 开放二次交易，对NFT商业化发展至关重要。NFT交易是NFT生态中重要的一环，根据CryptoSlam的统计，6月份公链NFT成交额约8.5亿美元。当开放二级交易时，有助于数字IP或知识产权作为生产要素流动，有效配置IP资源。公链关于开放版权CC0收藏品以及Web3数字身份的尝试，更离不开开放交易的环境。同时，二级市场的缺失限制了数字藏品的流动性，市场资金量的增长相对数字藏品IP的爆发已经出现了瓶颈。政策中对NFT交易尝试的支持，将带动国内NFT新一轮商业模式发展。 投资建议：二级市场而言，可重视平台、IP资源和文交所相关标的。数字藏品平台类包括：腾讯控股、阿里巴巴、天下秀、视觉中国。IP类包括：视觉中国、蓝色光标、数码视讯、阅文集团、腾讯音乐。文交所标的：三人行、新华网、博瑞传播、浙文互联。 风险提示：代码漏洞风险；区块链政策监管风险。

2022年07月14日发布 事项： 国家发改委发布《基础设施 REITs 新购入项目申报推荐有关工作的通知》。 该文件从简化申报要求、完善压缩申报程序、协调落实发行条件等方面优化新购入项目申报流程，后续 REITs 审批有望显著提速，项目规模等标准也有望放松。具体来看： 1）简化申报要求：发起人、基金管理人（如无变化）等信息，项目发起人的可扩募能力、 新购入项目发行基础设施 REITs 的示范意义等情况可不在申报材料中体现。并且新购入项目不再参照首次发行时原则上不低于 10 亿元的相关要求执行，有望扩展项目来源。 2）完善压缩申报程序：项目发起人向新购入项目所在地省级发改委报送审核材料，如基本符合条件，省级发改委要在 5 个工作日内正式受理，并需加快进度，将合格项目上报国家发改委。中央企业可直接将项目资料及项目所在省级发改委意见报送国家发改委审核。发改委自新购入项目申报材料受理之日起三个月内，将符合条件的项目推荐至证监会。审核时间明确为三个月，相较于前期首发项目明显压缩。如首创环保 2020 年 8 月 27 日开始启动申报 REITs，2021 年 4 月 28 日才向证监会提交材料，共经历 8 个月。中国交建预计于 2020 年下半年启动申报，2021 年 11 月才向证监会提交材料，期间历时近一年。 3）协调落实发行条件：发改委要主动协调有关部门，重点围绕土地使用、PPP 合同或特许经营协议签订、国有资产转让、相关手续证书办理等，对项目合规性手续完善工作给予积极支持。要与证监会与交易所加强沟通，切实加快项目进度，尽可能压缩项目准备周期。 引导回收资金用于新项目建设，可以成为补充资本金重要来源。 当前基建信用传导不畅的重要原因之一就是缺乏项目资本金。REITs 可以盘活存量资产，回收资金可作为项目资本金重要来源，加快项目落地节奏。同时对于地方政府可以补充基建资金来源，降低政府债务风险，在稳增长背景下进一步扩大有效投资；对于建筑企业来说可以提高资金使用效率、提升 ROE、优化商业模式及资产负债表，增强业务的可持续性。对于已经成功发行 REITs项目的中国交建、中国铁建等企业，后续储备有望借助新购入项目机制进一步加快申报上市。 投资建议：REITs 审批有望显著加快，基建各项支持政策持续加码，继续重点推荐基建稳增长主线低估值建筑央企国企中国建筑 （PE4.2X）、 中国中铁（PE5.3X）、 中国交建 （PE7.1X）、 中国铁建 （PE4.0X）、 中材国际 （PE9.9X）、山东路桥 （PE6.3X）， 四川路桥 （PE7.5X）；基建设计龙头华设集团 （PE9.8X），关注祁连山；钢结构龙头鸿路钢构（PE18X）与精工钢构（PE11X）。此外优质成长股重点推荐：新材料实业极具潜力的中国化学（PE10X）、热网改造龙头瑞纳智能（PE22X）、机械租赁龙头华铁应急（PE17X）、微电网龙头安科瑞（PE27X）、民营配网 EPCO 龙头苏文电能（PE17X）、积极布局BIPV 的龙元建设。 风险提示：稳增长政策不达预期，应收账款减值风险。

2022年07月14日发布 事件概述: 7月14日，澳洲锂矿供应商PilbaraMinerals(PLS)发布公告表示，7月13日下午，公司在电池材料交易所(“BMX”)完成了一笔锂精矿现货拍卖，数量5000干吨，5.5%（氧化锂品位），公司已经接受6188美元/干吨（SC5.5，FOB黑德兰港）的报价，预计将于2022年8月下旬交付。广泛的合格买家继续对参与和竞标产生浓厚兴趣，在30分钟的拍卖窗口期间，总共收到了41次在线竞标出价。根据拍卖条款，投标人现在必须在48小时内签订销售合同，要求支付10%的押金，并在2022年7月下旬提交来自认可银行的不可撤销信用证。 锂精矿成交价6841美元/吨，锂盐加工成本为44.41万元/吨 7月13日，PLS在BMX平台完成的锂精矿竞拍价格为6188美元/吨（SC5.5，黑德兰港离岸），按照折SC6.0计算，加上运费，折6841美元/吨（中国到岸价），据外汇交易中心数据，当日美元兑人民币汇率中间价6.7282元，澳元兑人民币汇率中间价4.5412元，据此计算锂精矿价格折10136澳元/吨（中国到岸价），按照碳酸锂加工费2.5万元/吨计算，折碳酸锂成本44.41万元/吨（含增值税）。相较于6月23日的拍卖前成交的价格6350美元/吨（SC5.5，黑德兰港离岸），按照折SC6.0计算，加上每吨90美元/吨运费，折7017美元/吨，据外汇交易中心数据，6月23日美元兑人民币汇率中间价6.7079元，澳元兑人民币汇率中间价4.6352元，据此计算锂精矿价格折10155澳元/吨，折碳酸锂成本45.05万元/吨（含增值税）。两次拍卖PLS公司最后收到的锂精矿按澳元计价差距不大，而中国锂盐加工厂按人民币计价的碳酸锂成本亦变化不大。2022年下半年下游赶工，锂盐需求旺盛，原材料大幅上涨的情况下，后续锂盐价格大概率上涨。 锂精矿出价已是极致，预计后市锂盐价格将带动拍卖价格向上 二季度至今，PLS共完成了4批现货交易，4月、5月的两次拍卖价格分别是6250美元/吨和6586美元/吨（CIF中国），6月拍卖前成交的价格为7017美元/吨，此次拍卖价格为6841美元/吨。但在此期间，3月、4月、5月、6月的锂盐均价分别为49.91万元/吨、48.48万元/吨、46.17万元/吨、46.74万元/吨，锂盐价格相较于3月，并没有大幅上涨，反而呈现小幅下滑的波动。此次精矿拍卖价格6841美元/吨已经较4-5月的公开竞价拍卖顺利的实现了稳步上涨，而6月底的7017美元/吨属于拍卖前某企业高溢价获得独家购买权，PLS愿意为此放弃公开竞价，此企业必须要出价足够高才行，7月13日的平台竞价其实已是当下锂盐售价下的极致。截至7月13日，电池级碳酸锂报价为48.31万元/吨，按照今天拍卖的锂精矿价格计算，锂盐厂扣除所得税及其余费用后的单吨加工净利润已不足3万元/吨，这较2022Q1外购锂精矿加工锂盐的单吨16万元的净利润而言，利润空间已经大幅压缩。如果锂精矿拍卖价再高，那就意味着按照当下锂盐价格算，锂盐厂单吨加工利润变成不赚钱或者亏损，这肯定是不可能发生的事情，锂盐厂竞拍时候，一定是比照当下锂盐价格，给自己留点可接受的利润，以此倒算能接受的锂精矿拍卖价格。如果市场希望看到更高的锂精矿拍卖价格，在当下那一定是锂盐现货价格先涨，锂盐加工厂才愿意出更高的原材料成本。我们判断在2022Q3-2023Q1，下游需求旺盛，叠加备货热情高涨，锂盐价格较大概率重新开启上涨趋势，而锂精矿价格也将维持上涨势头。 锂精矿价格维持高位，一体化企业优势尽显 PLS最近4次在BMX平台完成的现货交易价格均超过了6000美元/吨（CIF中国），远高于2022Q2的澳洲锂精矿长协价5000-5500美元/吨，这也进一步支撑了我们对于2022Q3锂精矿长协价突破6000美元/吨的判断。进入下半年以后，下游新能源汽车产业链均有赶工意愿，这将加大锂盐消耗，也将支撑后续锂盐价格继续走强。预计2022Q4/2023Q1，在锂盐价格有望重启上涨趋势的情况下，锂精矿会保持追涨态势。我国锂盐产量中超六成原材料来自于澳洲进口的锂精矿，随着锂精矿价格持续上涨，锂盐加工成本陡增，产业链利润已大幅向上游锂矿资源端转移。精矿上涨导致的成本抬升，势必会加速一体化企业和加工企业的利润分化，进入2022年下半年以后，上游锂矿资源有保障的一体化企业在成本可控的情况下，锂盐的单吨利润会明显高于通过包销澳洲锂精矿来加工的纯锂盐加工商，一体化企业竞争力明显，原料自给率高的企业，将获得更丰厚的利润。 投资建议： PLS二季度至今完成的4次现货交易价格分别为6250美元/吨、6586美元/吨、7017美元/吨、6841美元/吨（CIF中国），远高于2022Q2的澳洲锂精矿长协价5000-5500美元/吨，这也进一步证实了2022Q3锂精矿长协价格继续上涨的信心。我国锂盐产量中超六成原材料来自于澳洲进口的锂精矿，随着锂精矿价格持续上涨，锂盐加工成本陡增，锂盐价格有望在下半年下游赶工需求下再次回升到前期高位甚至进一步突破。产业链利润已大幅向上游锂矿资源端转移，锂盐加工厂和一体化企业吨利润分化会愈加明显，在此建议大家关注上下游一体化的企业。推荐关注阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；近期首吨粗制磷酸锂顺利出产的【金圆股份】；甘孜州134号脉在采的【融捷股份】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。 风险提示： 1）下游消费需求增长不及预期； 2）锂精矿开发进度不及预期；