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2022年07月14日发布

事项： 国家发改委发布《基础设施 REITs 新购入项目申报推荐有关工作的通知》。

该文件从简化申报要求、完善压缩申报程序、协调落实发行条件等方面优化新购入项目申报流程，后续 REITs 审批有望显著提速，项目规模等标准也有望放松。具体来看：

1）简化申报要求：发起人、基金管理人（如无变化）等信息，项目发起人的可扩募能力、 新购入项目发行基础设施 REITs 的示范意义等情况可不在申报材料中体现。并且新购入项目不再参照首次发行时原则上不低于 10 亿元的相关要求执行，有望扩展项目来源。

2）完善压缩申报程序：项目发起人向新购入项目所在地省级发改委报送审核材料，如基本符合条件，省级发改委要在 5 个工作日内正式受理，并需加快进度，将合格项目上报国家发改委。中央企业可直接将项目资料及项目所在省级发改委意见报送国家发改委审核。发改委自新购入项目申报材料受理之日起三个月内，将符合条件的项目推荐至证监会。审核时间明确为三个月，相较于前期首发项目明显压缩。如首创环保 2020 年 8 月 27 日开始启动申报 REITs，2021 年 4 月 28 日才向证监会提交材料，共经历 8 个月。中国交建预计于 2020 年下半年启动申报，2021 年 11 月才向证监会提交材料，期间历时近一年。

3）协调落实发行条件：发改委要主动协调有关部门，重点围绕土地使用、PPP 合同或特许经营协议签订、国有资产转让、相关手续证书办理等，对项目合规性手续完善工作给予积极支持。要与证监会与交易所加强沟通，切实加快项目进度，尽可能压缩项目准备周期。

引导回收资金用于新项目建设，可以成为补充资本金重要来源。 当前基建信用传导不畅的重要原因之一就是缺乏项目资本金。REITs 可以盘活存量资产，回收资金可作为项目资本金重要来源，加快项目落地节奏。同时对于地方政府可以补充基建资金来源，降低政府债务风险，在稳增长背景下进一步扩大有效投资；对于建筑企业来说可以提高资金使用效率、提升 ROE、优化商业模式及资产负债表，增强业务的可持续性。对于已经成功发行 REITs项目的中国交建、中国铁建等企业，后续储备有望借助新购入项目机制进一步加快申报上市。

投资建议：REITs 审批有望显著加快，基建各项支持政策持续加码，继续重点推荐基建稳增长主线低估值建筑央企国企中国建筑 （PE4.2X）、 中国中铁（PE5.3X）、 中国交建 （PE7.1X）、 中国铁建 （PE4.0X）、 中材国际 （PE9.9X）、山东路桥 （PE6.3X）， 四川路桥 （PE7.5X）；基建设计龙头华设集团 （PE9.8X），关注祁连山；钢结构龙头鸿路钢构（PE18X）与精工钢构（PE11X）。此外优质成长股重点推荐：新材料实业极具潜力的中国化学（PE10X）、热网改造龙头瑞纳智能（PE22X）、机械租赁龙头华铁应急（PE17X）、微电网龙头安科瑞（PE27X）、民营配网 EPCO 龙头苏文电能（PE17X）、积极布局BIPV 的龙元建设。

风险提示：稳增长政策不达预期，应收账款减值风险。