2022年08月15日发布 美国对氧化镓、金刚石为代表的超宽禁带半导体材料实施新的出口管制 8月12日，美国商务部工业与安全局（BIS）在《联邦公报》披露将针对EDA软件、金刚石和氧化镓（Ga2O3）为代表的超宽禁带半导体材料等四项技术实施新的出口管制。宽禁带半导体材料氮化镓（GaN）和碳化硅（SiC）是生产复杂的微波、毫米波设备或大功率半导体器件的主要材料，氧化镓和金刚石材料能耐受更为极端的高压高温条件，在军事应用和制造更复杂器件方面的潜力优于氮化镓和碳化硅。 金刚石是最有应用前景的新一代半导体材料之一。其热导率和体材料迁移率在自然界中最高，在制作功率半导体器件领域应用潜力巨大。目前全球各国都在加紧金刚石在半导体领域的研制工作，其中，日本已成功研发超高纯2英寸金刚石晶圆量产方法，其存储能力相当于10亿张蓝光光盘。随着我国加快推动关键技术突破，功能金刚石材料将由实验室阶段向商业化转变，我们认为，人造金刚石不仅仅是培育钻石，有望切入下一代半导体材料领域。 需求：短期光伏+高端制造，长期半导体+军工，至2025年复合增速18%-26% （1）高端制造、光伏、消费电子快速上量，预计至2025年需求复合增速18%-26%：目前工业金刚石年市场需求约45亿元，其中建筑石材需求占比50%（约22亿元），光伏/高端制造/消费电子占比28%（约13亿元），资源开采占17%（约8亿元），后期随“汽车+N”高端制造市场促超硬刀具/微钻需求上涨、“绿电”光伏大赛道促金刚线切割快速放量、蓝宝石衬底受益消费电子不断攀升，预计2025年工业金刚石需求88-114亿元，复合增速18%-26%。 （2）未来半导体+军工功能性金刚石材料引领变革：CVD法工业金刚石因耐高温、射频大、耐高压等多项优异性能，未来有望在半导体散热片、晶圆制造领域大幅放量、在军工导弹整流罩、红外光学窗口、防弹领域也有较大应用空间。如在半导体和国防领域规模推广，需求将上一大台阶。 供给：当前以高温高压法为主，CVD法功能金刚石尚在研发阶段 （1）中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、豫金刚石供应我国超73%高温高压法工业金刚石，前三家供应约65%份额。综合考虑扩产计划，预计行业总产值至2025年达103亿元，复合增速23%。因扩产速度有限，扩产受限+产能挤压+需求增加，现有市场供不应求可能导致价格进一步上涨，工业金刚石未来盈利能力有望进一步提升。 （2）CVD法功能金刚石仍在研发阶段，中长期实现产业化后，有望在半导体、国防军工等高端应用领域打开成长空间。 投资建议：培育钻石龙头有望切入新一代半导体材料领域 （1）中兵红箭：全球培育钻石+工业金刚石双龙头，高温高压+CVD并举，业绩弹性大；（2）四方达：CVD法人造金刚石未来之星，与郑州大学合作研发金刚石光电功能器件；（3）黄河旋风：培育钻石+工业金刚石双龙头之一，定增计划已获受理，加紧研发CVD大单晶和第三代半导体的开发和推广，历史包袱逐步卸载，业绩反转向上；（4）力量钻石：行业新秀崛起，短期业绩增幅大；（5）国机精工：CVD法人造金刚石技术储备多年，功能性金刚石核心技术引领者。 风险提示 竞争格局变化和盈利能力波动，CVD功能金刚石研发进展不及预期

2022年08月15日发布 投资要点 钢铁行业：库存继续下降，钢厂有所复产 钢材价格上涨，截至8月12日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材本周分别报收4254元/吨、4078元/吨、4264元/吨、4476元/吨、4647元/吨，周环比分别上涨0.37%、1.10%、0.31%、0.64%、0.3%。 本周社会库存继续大幅下降45.3万吨，至1497.1万吨。主要钢厂库存同步微降1.2万吨，至636.4万吨。 原材料价格出现反弹。铁矿、焦煤、焦炭、废钢、钢坯价格分别报收1160元/湿吨、2999元/吨、2837元/吨、3729元/吨、5130元/吨，分别上涨1.0%0.0%、7.0%、6.0%、2.0%。 受原材料价格上涨影响，吨钢毛利下行。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为751元、1066元、853元、1172元、846元/吨，较上周分别变化-57元、-77元、-78元、-86元、+175元。 本周产量有所回升，库存去化速度放缓，原材料价格上涨导致盈利再次出现下行。近期华东地区限电范围扩大，钢厂复产可能受限，需要关注限电的发展。目前来看，铁矿石港口库存出现累库迹象，预计铁矿石价格仍将以偏弱震荡为主，但焦企挺价意愿强烈。我们认为，未来在没有需求端明显放大情况下，钢材利润将主要由钢企复产节奏与原料端挺价主导。 作为稳经济的主要抓手，基建领域中，燃气、水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现。5月10日，国务院办公厅印发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025年）的通知》。明确城市燃气老旧管道更新改造启动，未来三年，燃气管道市场进入爆发期。 高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。 重点关注标的 工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。 特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。 建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。 市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。 智慧管网：正元地信。 有色行业：据百川数据本周国内碳酸锂产量预计8482吨左右，较上周产量增加0.99%，目前盐湖端已处于满产状态，产量饱和；而锂精矿供应较为紧张，矿端无明显大额增量，且下游新能源汽车产量环比继续增长，供需紧张格局将有望继续推升碳酸锂价格；稀土下游需求表现较弱，价格持续下滑，但供应端增量有限且终端库存较低，料稀土价格下跌空间有限 锂板块，本周锂辉石报价4720美元/吨，与上周持平；氢氧化锂报价46.75万元/吨，与上周持平；电池级碳酸锂报价47.6万元/吨，较上周上涨0.95%。稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价74.7万元/吨、227万元/吨、1365万元/吨，分别上涨0.95%、-2.16%、-1.44%。 磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及未来新能源、风电、光伏储能等高速发展下对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动。 钴板块，战略收储提振钴价，终端库存较低，成交回暖，价格为33万元/吨，上涨4.3%；数码端消费依旧偏弱，四氧化三钴价格弱稳在21.9万元/吨，上涨1.2%；三元需求表现略好，硫酸钴价格上涨到5.7万元/吨，幅度为4.4%；本周国际钴价下跌，标准级钴报价为23.6-25.1美元/磅，原料主流计价系数维持在61%-63%左右，国内生产成本压力有所缓解，短期看钴价料呈震荡走势； 工业金属方面，本周SHFE铜价较上周上涨4.34%，收62930元/吨；SHFE铝价上涨1.13%，收18725元/吨。美国劳工部公布数据，美国7月未季调CPI同比8.5%、预期8.7%、前值9.1%。市场对美联储9月加息幅度的预期出现明显降温，引领了本周基本金属的反弹。 铜方面，SHFE铜库存4.18万吨，周环比+0.29万吨；国内社会库存7.07万吨，周环比-0.18万吨；上海保税区铜库存14.3万吨，周环比-0.8万吨；LME库存13.19万吨，周环比+0.33万吨。7月SMM中国电解铜产量为84万吨，环比下滑2%，同比上升1.1%；国内电解铜产量不及预期的主要原因是由于个别冶炼厂的额外技改以及粗铜市场货源紧张，SMM预计8月国内电解铜产量为89.21万吨，环比上升6.2%，同比增长8.9%。铜精矿市场货源相对宽裕，现货TC在70企稳，但矿山供应持续出现减产，若下半年国内经济能够企稳上行，明年海外需求见底，铜行业有望再次开启新一轮周期。 铝方面，SHFE铝库存17.87万吨，周环比-0.95万吨；LME铝库存27.72万吨，周环比-1.19万吨；国内社会库存69.3万吨，周环比1.5万吨。截至本周，中国电解铝开工产能4109万吨，预期年内还可复产86万吨，还可投产98万吨，剩余复产和投产产能较上周有所下降，成本支撑显现。根据目前的铝价和原材料价格测算，本周国内模拟电解铝行业平均利润回升至394元，盈利情况有了较大改善。 重点关注标的 盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、北方稀土、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、宁波韵升、大地熊、铂科新材、横店东磁、神火股份、云铝股份、明泰铝业、南山铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、海亮股份、东阳光、金博股份、西部矿业。 风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、国内疫情持续蔓延风险。

2022年08月15日发布 周观点： （一）新能源汽车：国内新能源车淡季不淡，重视核心成长穿越周期能力 1、从数据端看，受特斯拉和新势力影响，7月销量环比小幅下滑。根据乘联会数据，7月新能源乘用车批发销量达到56.4万辆，同比+123.7%，环比-1.1%。2、自主品牌表现亮眼，支撑淡季不淡。1）比亚迪依靠爆款车型高产品力与大规模一体化生产体系支撑产销两旺：2）吉利、长安等其他一线自主品牌凭借差异化产品布局实现较强增长态势。3、看好后续新产品向上势能，全年高增无忧。1）随着上海工厂产线升级完成，特斯拉8月销量预计能突破8万辆，环比+184%。2）今年后续还有大量新车型推出（如长安SL03、比亚迪海豹、零跑C01等）。因此，预计新能源车全年销量大概突破600万辆（同比+70%），甚至超预期。 继续重视三方向机会：1）核心成长：按照壁垒高低投资（电池、锂资源、隔膜等），比亚迪、宁德时代、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、星源材质等公司受益；2）后周期：按照增速的弹性投资，需重视储能、回收等板块，派能科技、鹏辉能源、格林美等公司受益；3）新技术：按照渗透率提升速度投资，比如钠电池、4680、扁线等，鼎胜新材、华阳股份、亿纬锂能、当升科技、金杯电工等公司受益。 （二）光伏：产业链利润往中下游转移，重视新技术、后周期投资机会 1、新技术之电池片主产业链：1）盈利大拐点叠加技术迭代周期，黑马杀出重围概率提高。2）通过TOPCon技术路线转型进入电池片环节的确定性强；HJT长期降本空间较大。2、后周期之辅材辅料环节： 1）硅片环节，随着开工率提升，碳碳热场、金刚线、高纯石英砂等环节将充分受益。2）电池片环节，N型银浆、低温银浆等产品以及技术领先的企业将能够享受短中期溢价。3）组件环节，随着组件环节开工率提升；格局较好的环节中品牌、渠道、精细化管理能力较强的企业有望充分受益，如EVA胶膜产业链。光伏产业链受益标的（新技术、后周期弹性更大）：1）核心成长：按照海内外一体化程度高低、技术先发优势强弱综合排序：晶科能源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技等。2）新技术带来新成长：按照增速弹性大小、企业综合能力强弱排序：爱旭股份、聆达股份、钧达股份等。3）后周期：按照环节供需情况、市场空间大小、弹性大小排序，逆变器及储能环节：德业股份、昱能科技、禾迈股份、固德威、阳光电源等。辅材辅料：联泓新科、福斯特、天宜上佳、帝科股份、亚玛顿、明冠新材等。 （三）风电：海风最低谷时期预计已经过去，未来有望拾级而上 1、海风项目招标稳步推进，预计全年招标20GW左右。因军事审批趋严、地缘政治等因素影响，市场预计部分海风项目可能会受到影响；但从八月份的招标进程来看，广东和山东海风项目预计影响较小。此外，大兆瓦风机价格仍在下降，海风平价进程有望超预期。2、最困难的时期预计已经过去，行业即将开启中长期向上周期。随着各家企业中报业绩的逐步公布，产业链的利空因素将逐步出尽。海风产业链未来重视三大方向：1）壁垒高的海缆、主轴轴承等核心环节，如东方电缆、中天科技、亨通光电、宝胜股份、新强联、恒润股份、国机精工等；2）大兆瓦的塔筒、主轴、铸件等零部件环节和大叶片产业链，如海力风电、大金重工、天顺风能、金雷股份、日月股份、双一科技等；3）研发能力突出、率先布局大兆瓦海上风机的整机企业，如明阳智能、金风科技、东方电气等。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业：蓄电池回收利用逐步体系化，动力电池后周期开启 新能源汽车公司：比亚迪新能源乘用车超预期、国轩高科GDR融资 光伏行业层面：国内加快特高压、储能等配套设施建设，海外光伏需求高景气度有望持续 光伏公司层面：大全能源、中来股份发布中报，锦浪、TCL科技发股新进展 风能行业层面：2022上半年明阳、远景、金风出货稳居前三，风电项目招中标市场活跃 风能公司层面：吉鑫科技、东方电缆等企业发布中报，广大特材将发新可转债 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期

2022年08月15日发布 本周观点 新能源汽车：销量超预期增长，动力电池装车翻倍增长。(1)根据中汽协，2022年7月国内新能源汽车产销同比均增长1.2倍，市场渗透率达到24.5%，并未受到燃油车车购税减半政策影响，剔除特斯拉扩产的特殊因素，7月新能源乘用车环比6月也有增长，打破季节性回落规律，我们持续看好下半年市场需求，预计全年销量650万辆。(2)7月我国动力电池装车量24.2GWh，同比增长114.2%，环比下降10.5%。其中铁锂电池装车14.3GWh，占比59.3%，同比增长147.2%，好于三元。 光伏：硅料产量环比增加，下游需求释放确定性强。8月国内硅料供给产量环比增加，紧张程度有所缓解；9月随着国内多晶硅厂商检修基本结束以及扩产产能爬坡增量释放，预计9月产量环比8月将增加20%。硅片薄片化推动行业降本，同时受制于硅料及石英砂供应紧缺硅片有效产出仍受限制。电池端，出货环比有望提升，大尺寸供给仍偏紧。组件端，价格触碰终端可接受价格上限，叠加硅料产能释放，硅料价格有望加速见顶，支撑下游需求释放，行业出货有望提速。 风电：海风招标逐步起量，明年需求景气维持高位。截至8月13日全年风机招标(包括集采)已超70GW，保守/乐观预期全年风机招标有望达80/100GW，对应同比增长分别为46%/85%，预计风电行业需求景气度将在2023年持续，行业有望迎量价齐升。随疫情影响退去及产能供给加速，预计风电产业链三季度、四季度交付环比将显着上升；各环节积极备货，排产均处于高位，下半年需求持续旺盛。 电力设备：国网加速特高压核准和落地，全社会用电量稳步提升。(1)特高压投建加速。国家电网公司计划下半年开工建设金上—湖北、陇东—山东等“四交四直”8项特高压工程，总投资超过1500亿元。加快推进大同—天津南交流以及陕西—安徽、陕西—河南等“一交五直”6项特高压工程前期工作，总投资约1100亿元。(2)全社会用电量稳步恢复。7月份，全社会用电量8324亿千瓦时，同比增长6.3%。 投资建议 新能源汽车：建议关注：1)一条主线：全球竞争力的核心标的：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、容百科技、当升科技、恩捷股份、中伟股份、格林美、星源材质、宏发股份、卧龙电驱等。2)四条支线：供给紧张的负极龙头：璞泰来、杉杉股份、贝特瑞、中科电气、福鞍股份等；行业扩产周期较长的电池铝箔龙头：鼎胜新材、万顺新材；底部反转的电解液：天赐材料、新宙邦、多氟多；储能与钠电池：天能股份、派能科技、鹏辉能源、南都电源。 光伏：建议关注1)低估值补涨的：TCL中环、通威股份、大全能源、特变电工、协鑫科技。2)受益原材料供给瓶颈的辅材：禾望电气、海优新材、福斯特、福莱特、阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能股份。3)全球竞争力的组件企业：隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、东方日升。4)其他：金博股份、爱旭股份、芯能科技、正泰电器等。 风电：建议关注1)受益国产替代：新强联、恒润股份；2)盈利改善的全球竞争力零部件龙头：金雷股份、日月股份、禾望电气、中材科技、天顺风能、泰胜风能、大金重工；3)成长确定性海风：东方电缆、中天科技。4)大型化领先的风机厂商：金风科技、明阳智能、运达股份等。 电力设备：建议关注1)特高压：国电南瑞、许继电气、特变电工；2)配网智能化：亿嘉和、宏力达、杭州柯林、智洋创新；3)受益电表替换周期的：海兴电力、炬华科技等。 风险提示 原材料波动风险；海外政策变化的风险；疫情影响产业链正常运行的风险

2022年08月15日发布 重点推荐 化妆品行业上半年受疫情影响整体表现较弱，但国货美妆龙头中报有望交出满意答卷，建议积极关注。受疫情反复影响，Q2淘系+抖音护肤销售额仅同比+4.3%，彩妆销售额同比-14%，美妆行业线上渠道整体表现较弱，同时考虑到疫情影响下部分线下门店无法开放，美妆行业Q2业绩承压，上半年整个行业的业绩表现或较弱。但国货美妆品牌的分化仍在持续，部分国货美妆龙头的增长逻辑持续得到验证。上半年疫情积压医美需求，强消费黏性下，看好轻医美疫后反弹。华东医药发布半年报，国内医美子公司欣可丽（主营少女针）上半年实现营收2.71亿元，Q1/Q2分别1.57/1.14亿元，Q2疫情影响国内医美业务拓展，收入环比小幅下降，但少女针作为新上市品类整体仍呈放量态势。渠道拓展方面，目前少女针签约合作医院已超500家/Q2新增约100家，培训认证医生超900人/Q2新增约200人，并完成5个国内定点授证医生注射培训基地布局。5月以来公司经营已逐月恢复上升态势，有望带动下半年业绩反弹。我们认为，上半年疫情反复导致居民出行困难、机构暂时性停业，在一定程度上积压医美需求。但在国内疫情趋稳，防疫政策边际宽松的环境下，考虑到轻医美项目具有疗程性和消费黏性，上半年积压的医美需求有望逐渐得到释放，带动相关公司下半年业绩反弹。 纺织制造中报情况好，关注主业稳健及新业务有积极进展的公司。纺织制造具备业绩韧性，行业内重点公司中报或快报情况看，棉纺织企业及服装代工企业上半年的盈利较好。推荐两条主线：一是，纺织制造需求状况良好，而市场对于外需预期相对悲观，我们认为行业的订单状况将好于预期。从重点国际品牌季度业绩情况看，增长态势依旧较好，从出口数据看外需依然有韧性。推荐的标的，华利集团、申洲国际、台华新材，建议关注健盛集团。二是，纺织企业除了主业稳健，很多进行新业务拓展的公司近年体现出积极的进展。南山智尚公司全力推进新材料平台型企业大战略。孚日股份多个方向探索公司新增长曲线，功能涂层材料、新能源材料投产顺利。建议重点关注新业务拓展有积极进度的纺织公司。 市场回顾 本周纺织服装行业上涨3.76%，轻工制造上涨3.25%，美容护理上涨0.32%，在申万31个一级行业中分别排第5、8、27名。指数方面，上证指数上涨1.55%，深证成指上涨1.22%。 重点推荐： 珀莱雅、贝泰妮、波司登、李宁、安踏体育、台华新材、华利集团、志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业 风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险

2022年08月15日发布 核心摘要 周度观点：7月新增居民中长期贷款环同比走弱，反映交付担忧、悲观预期下购房意愿仍显不足。本周地方偏松政策加码，廊坊优化限购、限售，据中国证券报报道，南京、苏州等地亦陆续调降二套房首付。随着“稳市场”政策持续发力，预期稳定下房地产有望温和修复，但考虑销售去化压力仍在，修复进程或相对波折。开发板块建议优选销售、投资占优，有望率先受益行业复苏的高信用企业，如保利发展、中国海外发展、招商蛇口、万科A、金地集团、滨江集团、越秀地产、天健集团等。物管板块建议优选关联房企风险可控、规模优势渐成、市场化能力突出的央国企及优质民企，如招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦服务、星盛商业等。同时建议关注地产产业链投资机会。 政策环境监测：1）廊坊优化调整住房限购、限售政策；2）7月新增居民中长贷环同比走弱。 市场运行监测：1）成交延续回落，有望温和修复。本周（8.6-8.12）新房成交2.6万套，环比降24.4%；二手房成交1.5万套，环比降3.9%。8月（截至12日）新房日均成交同比降29.7%，较7月收窄1.8pct。后续购房信心重塑仍需时日，政策推动下成交或温和修复。2）改善型需求占比环比下降。2022年7月32城商品住宅成交中，90平以上套数占比环比降4.9pct至77.2%。3）库存环比微升，短期维持稳定。16城取证库存10340万平，环比升0.2%。短期销售去化承压、供给以销定产情形下，绝对库存或维持稳定。4）土地成交回落、溢价率回升，一二线占比提高。上周百城土地供应建面3802.3万平、成交建面3384.3万平，环比降18.3%、降9.8%；成交溢价率6.5%，环比升2.9pct。其中一、二、三线成交建面分别占比11.1%、38.5%、50.3%，环比分别升3.2pct、升11.2pct、降14.4pct。 资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行40.5亿元，环比减少14.5亿元；海外债发行0.3亿美元，环比微增0.01亿美元；重点房企发行利率为1.7%-6%，可比发行利率均较前次下行。2）信托：上周集合信托发行22.1亿元，环比减少5.8亿元。3）地产股：本周房地产板块涨1.67%，跑赢沪深300（0.82%）；当前地产板块PE（TTM）11.14倍，估值处于近五年75%分位。本周沪深港股通北向资金净流入前三为新城控股、金科股份、保利发展；南向资金净流入前三为碧桂园、碧桂园服务、龙湖集团。 风险提示：1）政策改善及时性低于预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超出预期风险。

2022年08月15日发布 电子行业指数本周涨跌幅：截至2022年8月12日，申万电子板块本周上涨1.88个百分点，跑赢沪深300指数1.06个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第15位；申万电子板块2022年8月以来累计上涨8.44个百分点，跑赢沪深300指数7.94个百分点；申万电子板块2022年累计下跌21.03个百分点，跑输沪深300指数5.86个百分点。 电子行业二级子板块本周涨跌幅：截至2022年8月12日，申万电子板块的6个二级子板块本周总体上涨，涨幅从高到低依次为：SW消费电子（5.88%）、SW其他电子（3.97%）、SW光学光电子（2.55%）、SW电子化学品（1.23%）和SW元件（0.29%）和SW半导体（-0.30%）。 本周部分新闻和公司动态：（1）华为：上半年营收3,016亿元，净利润率5.0%；（2）华虹半导体：二季度母公司拥有人应占溢利8,390万美元，同比上升90.4%；（3）中芯国际：Q2销售收入19.03亿美元，同比增长41.6%；（4）小米：2022年小米研发费用预计170亿，未来5年将超过1,000亿；（5）CounterpointResearch：2022年折叠屏智能手机出货量将达到1,600万部，同比增长73%；（6）硅业分会：硅料价格继续上涨,均价最高304.2元/kg；（7）StrategyAnalytics：预计全球智能手表收益将在2022年增长20%；（9）海康威视：上半年实现净利润57.59亿元，同比下降11.14%；（10）生益科技：半年度净利润9.35亿元，同比下降33.89%；（11）扬杰科技：上半年实现净利润5.87亿元，同比增长70.61%；（12）韦尔股份：上半年净利22.69亿元，同比增1.14% 电子行业周观点：持续推荐半导体设备与材料的国产化机会。近日美国两院通过芯片法案，推动芯片制造回流美国，该法案目的为强化美国本土晶圆厂建设，减少对亚洲供应商的依赖程度，中美半导体领域脱钩进一步加速，国产替代迫在眉睫。因此，从供应链安全角度，持续推荐半导体设备国产化背景下半导体设备、材料的投资机会；中长期来看，虽然电子行业整体下行，但新能源汽车、AR/VR等下游创新仍给行业贡献增量，而半导体设备与材料、高端被动元器件等关键领域的国产替代进程仍在持续，国内电子企业前景可期。 风险提示：下游需求不如预期，行业竞争加剧等。

2022年08月15日发布 本期内容提要: 小米造车初亮相：以自动驾驶作为第一突破点。2022年8月11日，小米集团CEO雷军在发布会上展示小米汽车的阶段性成果，并表示自动驾驶是汽车工业中最复杂的模块，不仅技术密度高且与安全高度相关，也是小米汽车的第一个突破方向。小米汽车计划采用全栈自研算法全力研发自动驾驶技术，发布会上小米汽车展示了其自动驾驶技术的相关进展，包括无保护场景自动掉头、事故车辆自动绕行、多车道路口自动左转、自动环岛绕行、斑马线礼让行人和自动泊车入位+机械臂自动充电。 小米造车大事回顾：计划于2024年上半年量产。2021年3月雷军宣布小米首期投资为100亿元人民币，预计未来10年投资额100亿美元用于造车业务；2021年8月小米集团收购自动驾驶公司深动科技，此外，小米在自动驾驶领域分别对纵目科技、禾赛科技、几何伙伴、爱泊车、黑芝麻芯片进行投资，涉及激光雷达、视觉传感器、自动驾驶解决方案、核心传感器等方面，总金额超过20亿元；2021年10月雷军宣布预计小米汽车于2024年上半年正式量产；2022年8月雷军在发布会上表示小米汽车第一阶段规划140辆自动驾驶测试车，陆续在全国进行研发验证工作，小米自动驾驶目标是2024年进入行业第一阵营。 “技术为本、性价比为纲、做最酷的产品”，小米汽车的入局有望进一步加速汽车电动智能化进程。企业跨界造车有三种路径，第一种是“帮助车企造好车”模式，代表企业是华为，聚焦ICT技术，通过与主机厂协作的方式，做智能汽车增量部件供应商，帮助车企造好车。第二种是“与传统车企携手造车”模式，代表企业是百度、腾讯、阿里，科技企业提供软件和智能化技术，而传统车企则负责汽车制造。第三种是“独立造车”模式，例如小米、零跑（背靠大华集团）、恒大选择自己建厂造车，并将自身原有行业的优势成果拓展应用到汽车中。小米的三大铁律分别是“技术为本,性价比为纲,做最酷的产品”，再结合雷军做伟大公司的理想，我们认为小米汽车的入局将为国内汽车行业带来新的商业模式和前沿技术,也势必会给汽车行业注入新的活力。 投资建议：小米逐步建立以自动驾驶为核心的汽车技术与产业布局，目标推出高性价比的智能电动汽车，有望加速推动汽车产业电动智能化发展进程。我们持续看好汽车作为继智能手机之后最重要的移动智能终端，产业变革下本土汽车供应链崛起机遇。建议重点关注汽车电动化与智能化大赛道的相关方向：（1）细分零部件赛道：①智能座舱【德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】②线控底盘【拓普集团、伯特利、中鼎股份、保隆科技】；（2）电动化赛道：①一体化压铸【文灿股份、广东鸿图、旭升股份、爱柯迪】②热管理【银轮股份】③电机电控【欣锐科技、英博尔】等。（3）整车赛道①自主品牌龙头【长安汽车、比亚迪、广汽集团、长城汽车、上汽集团】②造车新势力【蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车、小米集团】等。 风险因素：汽车销量不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。

2022年08月15日发布 核心观点 周期：水泥价格震荡上行，供需格局改善有望推动价格上涨；玻璃价格普遍上涨，中游补库下行业库存有所消化。本周全国水泥市场价格环比回落0.16%。8月上旬，国内水泥市场需求受高温、台风天气，以及部分地区疫情复发影响，继续呈疲软状态，企业出货率大体保持在5-8成水平，价格出现震荡调整走势。鉴于高温天气渐近尾声，8月下旬水泥市场需求环比将会有所提升，而企业错峰生产将会持续，因此，后期随着市场供需关系好转，将支撑水泥价格恢复性上调。本周浮法玻璃市场价格普遍提涨，成交良好。周内多地价格有不同幅度提涨，整体看，南方涨幅略高于北方。各地库存削减较明显，尤其北方沙河区域高库存压力得到有效缓解。下游加工厂订单仍无明显起色，关注未来订单变化及成交持续性。建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥及上峰水泥，成本优势突出的旗滨集团。 消费建材：7月信贷数据回落，地产信心不足，政策持续加码有望带来刚需回暖。7月新增人民币贷款6790亿元，同比少增4042亿元。具体来看，7月新增居民贷款1217亿元，同比少增2842亿元，其中新增中长期贷款1486亿元，同比少增2488亿元，整体看居民对于地产信心仍不足。政策端，南京市住房信贷进一步放松，下调了商业性个人住房贷款首付比例，无房有贷、有房无贷的居民家庭，首付比例下调至最低30%，有房且贷款未结清的居民家庭首付比例降至最低60%。虽目前需求端未见明显的复苏，但政策的持续回暖有望推动刚需的到来，支撑整体地产需求，从而提振产业链需求。建议关注PPR零售龙头伟星新材和板材龙头兔宝宝。 新材料：玻纤价格继续下滑，关注下游需求释放节奏；碳纤维行业景气，推动支撑国际龙头业绩高增。价格端，国内无碱粗纱市场价格延续下行走势，产能集中区域多数厂周内报价随行就市；细纱价格有所松动，主流报价维持9200-9500元/吨上下，较上周价格基本持。整体来看，粗纱产能投放周期下，短期价格承压，关注新能源领域需求提升对于新产能的消化；细纱产能逐步消化中，但供给端有所增加价格略有松动，关注终端开工率提升后支撑产品价格。碳纤维领域，日本东丽公布一季度业绩，其中碳纤维复合材料业务板块受全球碳纤维行业的景气，以及公司在工业应用中风力涡轮机叶片和压力容器等领域的拓展，公司业务板块得到快速增长，该业务板块收入增加了41.4%，达到686亿日元。建议关注海外需求景气的出口型玻纤企业龙头中国巨石和长海股份，碳纤维领域建议关注吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。 风险提示：地产超预期下滑；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

2022年08月15日发布 每周一谈： 随着人类社会不断向智能化时代演进，移动通信技术也将随之由5G向6G迭代升级。在5G人联、物联的基础上，6G将会更像是一个万物互联的神经网络，是真正融合数字世界、物理世界及生物世界为一体的科技，并将向惠普智能、多为感知、泛在互联、全域覆盖等多方面持续拓展。 多维驱动促其形成多维特征。 经济可持续发展驱动力、社会可持续发展驱动力、环境可持续发展驱动力以及技术创新发展驱动力构成推动6G持续发展的四大驱动力。 6G将会具备泛在互联、普惠智能、多维感知、全域覆盖、绿色低碳、内生安全等多重特性，引领经济社会向数字化、智能化、绿色化持续发展。 在5G三大应用场景——eMBB（增强移动宽带）、URLLC（超高可靠性超低时延通信）、mMTC（海量机器通信）的基础之上，6G将新增人工智能以及感知两大应用场景。 感知应用场景的加入让移动通信系统的维度又增加一层，这些新维度的加入代表着6G技术真正具备进入通信之外的应用领域。人工智能应用场景将会更加注重大容量、低时延的传输以及原生可靠的特点。 6G期待“千万级终端连接数，万亿级GB月均流量”的未来市场。 根据IMT-2030（6G）推进组预测，2040年全球各类6G终端连接总数将达到千万级别，连接数占比超过98%。月均流量达到万亿级别，并有望贡献超过一半的月均流量。 6G性能指标和效率指标定义6G关键能力。 性能指标与效率指标分别以用户需求、网络运营和可持续发展需求为出发点。其关键能力将同时满足Gbps体验速率、千万级连接、亚毫米级时延、7个9高可靠、厘米级感知精度、超90%智能精度等需求，为美好6G时代提供良好的基础。 市场回顾： 本周（2022.08.08-2022.08.15），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为1.55%、1.22%、0.27%，申万通信指数涨幅为1.77%，在申万31个一级行业排第17位。 本周通信板块个股表现： 股价涨幅前五名为：万马科技、超讯通信、汇源通信、科信技术、意华股份 股价跌幅前五名为：中瓷电子、移远通信、华测导航、威胜信息、太辰光 投资策略：（1）5G网络覆盖持续提升，5G基站数突破185万，持续推荐5G设备商龙头：中兴通讯；（2）5G套餐用户数渗透率的提升拉动运营商ARUP值，运营商放弃价格战转而通过提供更加优质和差异化的服务来提升用户黏性，建议关注：中国移动；（3）物联网行业发展进入快车道，重点推荐车载通信模组的投资机会，建议关注广和通、移远通信；（4）双碳背景下，绿色节能发展成为主旋律，重点推荐精密温控龙头：英维克。 风险提示：5G发展不及预期，中美贸易摩擦进一步升级，疫情进一步扩散。

2022年08月15日发布 行情回顾：本周沪深300指数收报4191.15，周涨0.82%。有色金属指数收报5581.13,周涨1.66%。本周有色金属各子板块，涨幅前三名：黄金Ⅲ(+4.49%)、铝(+3.86%)、金属新材料Ⅲ(+3.80%)；涨幅后三名：非金属新材料(+0.16%)、稀土(-2.14%)、钨(-3.70%)。 贵金属：本周公布的美国CPI数据公布后，市场对美国通胀见顶的预期显着增强，后续美联储加息节奏放缓的预期进一步强化。我们维持对金价看多的观点，实际利率的定价框架依然有效，鉴于美联储加息力度上边际减弱，而能源紧缺下通胀难有大幅下行，实际利率预计维持见顶回落的趋势，将对黄金价格形成向上驱动，主要标的银泰黄金、赤峰黄金。 基本金属：美国通胀见顶回落强化了美联储加息放缓的预期，整体利好大宗市场情绪。工业金属的基本面来看，能源短缺仍是供给侧关注热点，欧洲干旱和国内夏季用电高峰下，高能耗品种供给受限的预期加强，下游金属开工整体维持稳定，全球金属库存仍维持历史低位，金属基本面保有韧性。宏观情绪修复叠加基本面支撑，短期基本金属价格有望维持震荡反弹趋势，主要标的鼎胜新材、神火股份、明泰铝业、南山铝业。 能源金属：1）镍：镍价高位回落带动硫酸镍价格回调，高镍三元电池占比有望得到提升，硫酸镍价格短期无大幅回落风险，未来产能有增长空间的企业或率先受益，主要标的华友钴业、中伟股份、格林美。2）锂：乘联会公布2022年7月，我国新能源乘用车零售量为48.6万辆，同比+89.1%，环比-8.47%，2022年1-7月，新能源乘用车渗透率已达25%，较2021年全年新能源乘用车渗透率15%，明显提升，未来有望进一步提升至50%，所以短期碳酸锂需求景气度将维持高位，我们判断碳酸锂碳酸锂短期价格将在45万元/吨附近，长期价格将伴随供应曲线陡峭，需求曲线平缓而逐步回落，长期价格中枢为20-25万元，未来产能弹性较大标的将明显受益，主要标的天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、中矿资源。3）钨：钨丝切割线将拥有渗透率提升+光伏装机高速增双重利好，主要标的厦门钨业、中钨高新。 稀土、磁材：高性能稀土永磁企业拥有永磁节能电机渗透率提升+下游需求高速增长双重利好，永磁电机目前渗透率较低，随着相关企业产能不断释放，钕铁硼价格或小幅回落，节能电机渗透率或将加速提升，同时特斯机器人未来量产也将开启钕铁硼又一新的增长极。主要标的金力永磁、中科三环、宁波韵升。 小金属、磁粉：长期看，高端特钢占比提升，钼需求提升空间较大，国内外企业未来2-3年供应增量有限，钼供需偏紧维持，价格或继续上行。主要标的金钼股份、洛阳钼业。 风险提示：宏观经济和相关政策不及预期、产能投放不及预期。

2022年08月15日发布 核心观点 市场回顾：本周沪深300指数上涨0.82%，公用事业指数上涨3.46%，环保指数上涨1.93%，周相对收益率分别为2.64%和1.11%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第6和第14名。分板块看，环保板块上涨1.93%；电力板块子板块中，火电上涨4.47%；水电上涨0.78%，新能源发电上涨4.67%；水务板块上涨1.49%；燃气板块上涨8.04%；检测服务板块上涨0.89%。 重要事件：1-7月，全社会用电量累计49303亿千瓦时，同比增长3.4%。分产业看，第一产业用电量634亿千瓦时，同比增长11.1%；第二产业用电量32552亿千瓦时，同比增长1.1%；第三产业用电量8531亿千瓦时，同比增长4.6%；城乡居民生活用电量7586亿千瓦时，同比增长12.5%。7月份，全社会用电量8324亿千瓦时，同比增长6.3%。分产业看，第一产业用电量121亿千瓦时，同比增长14.3%；第二产业用电量5132亿千瓦时，同比下降0.1%；第三产业用电量1591亿千瓦时，同比增长11.5%。 专题研究：我国多地最高气温破历史极值，部分地区降水较少。今年入夏以来，我国高温日数多、覆盖范围广、多地最高气温破历史极值。过去十天江淮江南四川盆地等地持续高温，晋鲁粤等地降雨量偏多。湖北省近期降雨量比常年少5成，省内长江、汉江、主要中小河流及五大湖泊水位较历史同期总体偏低。湖北省防办启动抗旱四级应急响应，进一步挖掘调水、蓄水、引水、节水等各项措施，提供可靠水源支撑，继续做好电力供应和调度。 投资策略：公用事业：1、新型电力系统中，必将大力推进电力现货市场交易，促进辅助服务发展，“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式，推动储能，特别是抽水蓄能发展；2、政策推动煤炭和新能源优化组合，煤价限制政策有望落地，火电盈利拐点出现。推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化学储能资产注入预期，未来辅助服务龙头文山电力；推荐现金流良好，“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、中国电力等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源；电能综合服务苏文电能。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售价下调。