2022年08月15日发布 本周（2022.8.7-2022.8.12）建筑材料板块（SW）上涨3.01%，上证综指上涨1.55%，建材板块相对沪深300超额收益为2.19%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-0.22亿元。其中水泥（SW）上涨2.74%，玻璃制造（SW）上涨10.67%，玻纤制造（SW）上涨3.41%，装修建材（SW）上涨0.91%。 【周数据总结和观点】 周期品方面，水泥：行业PB估值1.0倍处于历史最低位。需求弱复苏状态下，7月错峰停产执行力度开始加强，库容比开始下降，8月错峰停产天数进一步增加，供给端收缩明显，水泥价格触底开始底部震荡回升，8月底天气转凉后旺季来临水泥价格全面反弹有望一触即发，重点关注水泥板块行情，个股关注海螺水泥等。玻璃：施工旺季来临前夕，玻璃企业推涨价格去库存策略执行效果良好，玻璃价格触底出现反弹，企业库存下降明显，但目前下游加工厂真实需求一般，主要系下游补库出现的需求，价格反弹和库存下降的持续性目前看偏弱，需继续关注保交楼落实情况、冷修动态等。玻纤：普通玻纤供需矛盾体现，库存持续走高，价格处于趋势下行期。电子纱价格触底震荡。消费建材方面，下游需求延续弱复苏，上游乳液、铝合金、PVC等价格已经低于2021年同期，且处于下跌趋势中。沥青、天然气价格近期小幅回弹，但已经见顶回落，业绩处在复苏阶段。由于地产复苏的不确定性，推荐思路始终以低估值、业绩修复确已发生和独景气赛道为主，建议重点关注法狮龙、蒙娜丽莎、兔宝宝、志特新材和震安科技。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落0.2%。价格上涨地区主要有辽宁、吉林、黑龙江、福建和贵州，幅度10-40元/吨；价格回落区域为新疆乌鲁木齐，跌幅100元/吨。8月上旬，国内水泥市场需求受高温、台风天气，以及部分地区疫情复发影响，继续呈疲软状态，企业出货率大体保持在5-8成水平，价格出现震荡调整走势。鉴于高温天气渐近尾声，8月下旬水泥市场需求环比将会有所提升，而企业错峰生产将会持续，预计整体趋势上将会保持震荡上行为主。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1708.34元/吨，较上周均价（1652.09元/吨）上涨56.25元/吨，涨幅3.40%。全国13省样本企业原片库存为6159万重箱，周环比-1067万重箱，同比+4149万重箱。市场成交良好下，部分区域厂家仍存近日提涨计划。整体上涨价去库仍属玻璃企业策略，下游加工厂订单仍无明显起色，需关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况，下游加工厂订单变化以及冷修动态。 玻纤近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱多数报价在5474.1元/吨，环比下跌2.49%，需求持续疲软下，多数厂库存增速不减，短期价格或仍承压。电子纱市场月初多数厂受供应量增加影响，价格略有降幅，当前电子纱G75主流报价维持9200-9500元/吨上下，较上周价格基本持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端处于弱复苏状态，上游原材料中，本周PVC、铝合金、乳液价格继续下跌，已经低于2021年同期价格，管材企业、志特新材、坚朗五金、涂料企业等成本端持续受益；沥青和天然气价格本周小幅反弹，趋势上已见顶回落，防水和瓷砖成本压力见顶。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。

2022年08月15日发布 投资要点 电动车：我们统计了 7 月国内新能源汽车销量和动力电池装机情况，根据乘联会和中汽协数据，7 月国内新能源乘用车和新能源汽车总销量均实现同比翻倍以上增长，根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，7 月我国动力电池装机 24.2GWh，同比+114.2%，环比-10.5%，三元和铁锂装机占比基本稳定。根据财联社，美国时间 8 月 12 日，美国众议院以 220 票赞成、207 票反对的投票结果通过 2022 年通胀削减法案，该法案核心内容是取消对电池带电量、车企销量的限制，新电动车税收抵免最高 7500 美元，二手电动车会有 4000 美元的抵免，将刺激美国电动车销量的增长，利好已进入美国电池产业链的相关企业。我们认为短期结合 2 季度业绩考虑，电池优于材料，电池推荐【宁德时代】、【派能科技】、【亿纬锂能】，建议关注【国轩高科】；材料会有分化，推荐【厦钨新能】、【恩捷股份】 、【德方纳米】、【璞泰来】、【容百科技】 ，建议关注【星源材质】。 光伏：从产业链供给来看，三季度末多晶硅供应有望放量，产业链价格见顶信号明确，对产品价格更为敏感的集中式电站将逐步启动接棒，光伏景气度将持续。当前重点关注：1）电池组件：爱旭股份、通威股份、隆基绿能、天合光能；2）受益地面电站放量：中信博、阳光电源；3）辅材环节：明冠新材、鹿山新材、通灵股份、鑫铂股份；4）硅片：TCL 中环等。 风电：招标量持续向好释放，全年有望超预期。据不完全统计，陆风 H1 招标 39.9GW，同比+43.1%， 今年累计新增招标 44.2GW，全年预计招标 55GW+。海风 H1 招标 5.61GW（含 EPC 明确要求风机采购的项目），今年累计招标 8.21GW，此外国家电投近期发布10.5GW 海上风电竞配机组框架招标，后续海风主机招标大规模释放，预计全年海风招标规模 15GW。 招标价企稳，行业盈利水平边际改善。 2022 年 8 月至今陆上风机中标均价为 2307 元/kW，环比上期上升 16.9%，陆上风机价格回暖。投资建议：风电装机持续增长，开发热情依旧不减。政策加持下中长期看新增装机量将保持快速增长，短期看成本预期下降，叠加疫情影响逐渐减弱，预计上游零部件企业出货有望在下半年快速释放，业绩环比明显改善。建议关注【东方电缆】【新强联】【大金重工】【天顺风能】【恒润股份】【明阳智能】【金风科技】等。 风险提示事件：宏观经济波动带来的风险、肺炎疫情的风险、下游消费不及预期的风险、新能源汽车销量不及预期的风险、装机不及预期、产业链价格大幅上涨、行业竞争加剧、研报使用的信息更新不及时风险、第三方数据存在误差或滞后的风险。

2022年08月15日发布 本周行业重要趋势： 移动/联通/铁塔发布 2022 年中期业绩，营收利润双双增长 2022 年上半年，中国移动营运收入达到人民币 4969 亿元，同比增长12.0%，继续保持双位数增速；股东应占利润为人民币 703 亿元，同比增长18.9%。2022 年上半年中国联通实现营业收入 1762.6 亿，同比增长 7.4%；净利润为 109.6 亿，同比增加 19.5%。中国铁塔 22 年上半年实现营业收入454.79 亿元，同比增长 6.6%；EBITDA 为 319.58 亿元，同比增长 2.5%，EBITDA 率为 70.3%，利润为 42.24 亿元，同比增长 22.2%。 广州上半年智能网联汽车开放测试道路 202 条，有效测试里程较去年底增长 73.5% 广州市交通运输局官网近日发布公告称，今年上半年，随着参与智能网联汽车道路测试工作的企业主体、测试车辆、测试安全员数量的快速增长，广州市智能网联汽车道路测试步入新阶段。 公告显示，广州开放测试道路较 2021 年底增长 57.6%，车辆首次发放路测牌照较 2021 年底增长 41.6%，有效测试里程较 2021 年底增长 73.5%，并且测试车辆交通事故认定记录为零。 本周投资观点： 随着 A 股公司中报陆续披露，我们建议短期重点关注 Q2 业绩增长快&有催化&低位低估值标的，中长期围绕高景气赛道布局。例如，海风海缆、储能、智能汽车模组/激光雷达/传感器/连接器/结构件等优质个股。 重点关注方向：通信+海风/储能/新能源、物联网/智能网联汽车、光通信、云计算等细分领域。中长期看，持续关注业绩成长性强的高景气细分赛道。 一、5G 网络： 1、主设备商：重点推荐：中兴通讯； 2、光纤光缆：重点推荐：中天科技（海洋、新能源板块潜力十足，光纤光缆景气周期开启） 、亨通光电（海洋+光纤光缆双重驱动） ，建议关注：长飞光纤（光纤光缆量价齐升） 、永鼎股份（光通信复苏，汽车线束增量空间） ； 3、光模块&光器件：中际旭创（全球数通光模块龙头）、天孚通信（光器件龙头，激光雷达等新品类重点突破） 、新易盛、光迅科技、博创科技、光库科技、中瓷电子、太辰光、剑桥科技； 二、5G 应用端（汽车智能化等） ： 1、物联网/智能网联汽车：重点推荐：创维数字（智能座舱+元宇宙 VR，家电联合覆盖） 、瑞玛精密（新能源汽车结构件） 、拓邦股份（智能控制器+储能） 、移远通信、广和通、威胜信息（机械联合覆盖） 、美格智能、有方科技、四方光电（机械联合覆盖）、汉威科技（机械联合覆盖） ；建议关注：移为通信、华工科技（车载传感放量）、映翰通、意华股份（汽车连接器+光伏） 、鼎通科技、瑞可达、鸿泉物联； 2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（混合办公,完善产品矩阵） ；建议关注：会畅通讯、星网锐捷、梦网科技（富媒体短信龙头）等； 三、通信+能源： 1、海风海缆：中天科技（海洋、新能源板块潜力十足，光纤光缆景气周期开启） 、亨通光电（海风+光纤光缆双重驱动） ； 2、IDC：重点推荐：科华数据（电新联合覆盖） 、润建股份（民营通信网络管维龙头，光伏运维重点突破） 、光环新网，建议关注：紫光股份、英维克、奥飞数据、海兰信（UDC） 、数据港等； 四、运营商： 低估值、高分红：中国移动、中国电信、中国联通； 五、军工通信&北斗：通信是国防信息化领域的严重短板，超短波及区宽渗透率提升可期，建议关注：海格通信、七一二、上海瀚讯、华测导航； 六、数字人民币：随着数字人民币的持续推广，未来规模化应用可期，建议关注：楚天龙、东信和平等。 风险提示：疫情影响、5G 产业和商用进度低于预期，下游应用推广速度不及预期，贸易战不确定风险。

2022年08月15日发布 宏观：7月社融规模同比少增3191亿元，美国7月PPI环比下跌0.5%。7月末社会融资规模存量为334.9万亿元，同比增长10.7%；增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为205.5万亿元，同比增长10.9%；增加为4088亿元，同比少增4303亿元。美国7月PPI同比增长9.8%，预期为10.4%，前值为11.3%，环比下跌0.5%，为2020年4月以来首次出现负值。 钢：18家重点房企7月销售环比下降30.87%。本周螺纹钢产量环比明显上升2.97%，消耗量环比明显上升7.24%。据Mysteel统计，19家重点房企2022年1-7月销售额合计18497.72亿元，同比下降43.3%；7月销售额合计2559.89亿元，环比下降30.87%，同比下降44.29%。 新能源金属：乘联会上调今年新能源乘用车销量目标至600万辆。今年1-7月，我国新能源汽车产销分别完成327.9万辆和319.4万辆，同比均增长1.2倍，乘联会认为2022年新能源乘用车总体增长已经超过去年年末的预测，目前需要将全年销量目标调高到600万辆。本周国产99.5%电池级碳酸锂价格为47.6万元/吨，环比小幅上升0.95%；国产56.5%氢氧化锂价格为46.75万元/吨，环比持平。本周MB标准级钴环比小幅下降0.72%，四氧化三钴环比明显下降2.09%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为23225美元/吨，环比明显上升4.76%。 工业金属：LME铝库存再创新低，沪铝库存仍处低位。8月12日LME铝期货库存录得27.72万吨，再创2001年以来新低。上海期货交易所铝库存录得17.87万吨，环比小幅上升0.29万吨，仍处于近五年低位水平。价格方面，本周LME铜现价环比明显上升6.52%，LME铝现价环比小幅上升0.99%；盈利方面，本周新疆电解铝盈利环比明显上升，云南、山东和内蒙电解铝盈利环比大幅上升。 金：美国初请失业金人数连续第二周上升，加息预期降温，金价震荡上行。截至8月6日美国当周初请失业金人数为26.2万人，前值为26万人，美国初请失业金人数连续第二周上升，接近去年11月以来的最高水平，美国劳动力市场放缓，加息预期降温，金价震荡上行。本周COMEX金价环比小幅上升0.73%，黄金非商业净多头持仓数量环比大幅上升14.90%；本周美国10年期国债收益率为2.84%，环比微幅上升0.01PCT。 投资建议与投资标的 钢：普钢方面，建议关注受益于稳增长政策推升建材需求的公司，如方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注一季度盈利增速处年内低点、未来估值修复空间较大的公司，如中信特钢(000708，买入)、久立特材(002318，买入)。 新能源金属：建议关注赣锋锂业(002460，未评级)、永兴材料(002756，买入)、盐湖股份(000792，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属在贝塔端或继续承压，建议一方面关注受需求波动影响较小的铝板带材加工企业，如明泰铝业(601677，买入)、华峰铝业(601702，买入)；另一方面关注金属新材料各细分赛道，如半导体靶材的有研新材(600206，未评级)、软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)。 金：建议关注山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动

2022年08月15日发布 年初以来，板块领先于大盘：本周化工（申万）行业指数涨幅为4.59%，创业板指数涨幅为0.27%，沪深300指数上涨0.82%，上证综指上涨上涨1.55%，化工（申万）板块领先大盘3.04个百分点。2022年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-4.90%，创业板指数下跌幅度为-19.02%，沪深300指数下跌幅度为-15.17%，上证综指下跌幅度为-9.97%，化工（申万）板块领先大盘5.07个百分点。 事件：据百川盈孚，本周国内TDI价差、乙烯法醋酸乙烯价差、电石法醋酸乙烯价差均扩大，价差分别增加1074元/吨、621元/吨、582元/吨；金属硅（441）价格达到19300元/吨，上涨6.04%。 点评： TDI供给收紧，价格继续上涨或有支撑。本周国内TDI市场扭转反弹，供应收紧，价格市场氛围向好。供应方面：烟台巨力5+3万吨装置尚未重启；万华福建单套5万吨于6月初停车检修，已重启；甘肃银光10万吨装置重启时间待定；上海科思创于6月26日检修3周，已于7月20日重启；上海巴斯夫与7月5号停车检修，于8月初重启。海外方面：韩华15万吨装置于4月29日停车检修，于5月底恢复重启；日本三井12.8万吨装置于6月27日重启；德国巴斯夫30万吨装置停车时间延长，目前重启未定，主要受天然气影响。韩国巴斯夫16万吨装置于7月6号非计划停车，已重启。万华化学在匈牙利的子公司宝思德化学25万吨装置于7月15日陆续停产检修，预计检修时间35天左右。海外整体供应量有所减少。受供给影响，目前厂商挺市意愿较强，后续价格或继续上涨。 低开工率叠加需求向好，醋酸乙烯稳中看涨。本周国内醋酸乙烯产量预计35588吨，较上周产量下调3682吨，环比同步下调9.38%。本酸乙烯整体开工率60.35%，与上周相比下调6.24%。上游原料醋酸价格疲软阴跌、电石价格窄幅上调，成本涨跌均有利好支撑有限。本周醋酸乙烯市场整体开工走低，市场现货供应缩减，部分下游工厂存采购计划，对市场起到一定提振作用。供应面：周内上海石化6月1日停车恢复时间待定，部分厂家装置降负，市场现货供应缩减，展现利好支撑。需求面：目前醋酸乙烯价格已经跌至本年底最低价格，下游工厂存在采购计划，需求面逐渐转好。预计醋酸乙烯稳中看涨。西南和新疆地区供给受限，短期金属硅价格继续上行。截至8月11日，国内金属硅市场参考均价18193元/吨，较8月4日下上涨530元/吨，涨幅3.0%。据百川盈孚，目前金属硅总炉数679台与7月底相比减少13台，截至8月11日金属硅开工炉数359台，整体开炉率52.87%。供应方面：目前四川地区由于降雨不足，叠加高温天气，居民用电负荷增加，导致硅厂阶段性限电，部分企业因此产量略有下降；新疆伊犁地区则因疫情影响导致多厂静态化管理，并有停炉现象出现，供应量整体减少，且运输困难，运费小幅上扬。需求方面：目前下游多晶硅行业开工稳定，需求平稳。待下游部分铝合金厂收假，开工将稍有增加，对金属硅的需求小幅增加。综合，预计短期内金属硅市场价格呈上行趋势。 产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：液化气(FOB东南亚)(12.05%)、美国HenryHub期货(9.40%)、焦炭(8.73%)、天然橡胶(上海地区)(8.54%)、煤焦油(8.17%)。产品价格跌幅居前品种：硫酸(98%)(-36.36%)、维生素B3(烟酸,99%)(-13.33%)、丁二烯(-5.81%)、纯MDI(-5.46%)、锦纶切片(-5.32%)。 风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险

2022年08月15日发布 黄金价格分析框架。 黄金拥有商品属性、 金融属性及货币属性， 兼具抗通胀功能和避险功能。 从黄金的金融属性出发， 其定价逻辑可简化理解为名义利率与通胀的相对运行节奏变化。 在美元为主导的国际货币体系下， 黄金不生息， 而美国国债有息， 美债收益率下跌会提升黄金吸引力。 同时黄金是抗通胀的， 而美元会随通胀贬值， 高通胀预期会提升黄金吸引力。 实际利率=名义利率-通胀预期， 从历史数据来看， 黄金价格也通常呈现出与美元实际利率的负相关关系。 全球黄金需求表现强劲。 上半年， 全球黄金需求总量为2189吨， 同比增长12%， 其中最重要的增量来自ETF投资需求， 对通胀的担忧以及避险需求的提升大幅带动黄金投资需求， 虽在二季度随着金价的回落有所流出， 但上半年净流入量仍达234吨。 此外， 目前央行购金也保持在较高水平。 通胀边际改善但压力尚存。 7月美国CPI同比上涨8.5%， 预期上涨8.7%， 前值为9.1%。 通胀增速放缓下市场对于美联储9月加息75BP预期迅速降温， 加息最鹰派的时间或已过去。 目前CPI仍处于历史高位， 房租上涨以及工资-物价螺旋上升等问题仍在发酵， 通胀数据虽然回落， 但压力仍然持续。 实质衰退风险不断积聚。 美国GDP连续两个季度环比负增长， 陷入“ 技术性衰退” 。 同时， 制造业PMI下滑、 消费者信心指数偏弱， 但就业与经济数据出现背离。 市场对于美国何时进入实质性经济衰退仍有争议， 但10Y、 2Y美债已持续倒挂。 4月初， 美债收益率曾出现短暂倒挂， 7月以来在对经济衰退的担忧下， 10年期美债收益率大幅下行， 而美联储加息周期对2年期美债收益率形成较强支撑， 导致10Y-2Y利差持续倒挂。 2000年来， 美债2年和10年期收益率共发生过3次倒挂， 分别在2000年、 2006年和2019年， 其后分别发生了互联网和科技股泡沫、 全球金融危机、 全球疫情冲击， 对应均出现了黄金牛市。 关注黄金股投资机会。 当地时间7月27日， 美联储公布加息75BP决议， 将联邦基金利率的目标区间上调至2.25%-2.50%。 在前期超预期的通胀压力下， 美联储并未采取更激进的加息政策， 缓解了市场恐慌， 黄金价格顺势上涨。 当下美债实际收益率阶段性下行， 通胀放缓，衰退预期下， 加息节奏或边际放缓， 叠加地缘政治局势紧张， 黄金价格易涨难跌， 黄金股或已迎来配置机会。 风险提示： 美国经济增长超预期；美国货币政策收紧超预期；美元指数上行超预期；市场环境变动风险

2022年08月15日发布 家居：四部委出台《推进家居产业高质量发展行动方案》，重视底部布局机会。本周四部委出台《推进家居产业高质量发展行动方案》，进一步推动家居产业整合，明确家居产业发展呈现融合化趋势，用户思维&零售体系建立驱动渠道效率提升，鼓励拓展三四线下沉市场，加快数字化绿色转型；本周欧派家居发布2022H1业绩快报，Q2公司在国内疫情反复、地产持续疲软的情况下仍实现13.2%收入增长，业绩表现靓丽。本周中信家具行业指数环比+1.8%，家居估值重回上升通道，“保交楼”政策持续推进，地产弱复苏逻辑不变，龙头强现实延续，且目前原材料价格高位回落，提价效应有望显现，重视底部布局机会。重视中报行情，家居龙头业绩韧性较强，推荐软体&定制融合订单比例提升空间巨大，成长平台化&零售基因突出的顾家家居，卡位流量入口&率先推动产业整合的欧派家居、处于产品&渠道拓展红利期的喜临门，关注慕思股份、敏华控股、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、江山欧派、王力安防等。 造纸：仍处底部，静待需求改善。1）大宗纸：仍处底部，静待需求改善。浆价方面，8月供应商报价延续高位、但部分浆厂价格已显松动，三季度中国整体木浆进口增量有限，预计伴随Arauco156万吨浆厂在2022Q3末投产、UPM210万吨浆厂于2023Q1投产，全球商品浆供应紧张局势有望缓解，2022Q4浆价向下概率较大；浆纸方面，8月规模型纸厂延续挺价，出版订单收尾、需求回落，预计价格仍高位震荡；箱板瓦楞纸方面，8月规模纸厂轮停检修、市场供给减少，下游需求延续弱势，供需矛盾仍存，预计纸价底部企稳。关注太阳纸业、山鹰国际、晨鸣纸业、博汇纸业。2)特种纸：本周梳理华旺科技，行业领导者，产能扩张提速。华旺科技拥有装饰原纸品种400余个&掌握多项领先技术专利，2021年市占率达约16.8%。公司产能扩张有序，并积极布局食品、医疗及工业用纸等新品类，2022-2024年总产能将分别达27/35/45万吨，成长路径清晰。此外，华旺拟投资25亿元建设30万吨食品级用纸、医疗级用纸、工业用纸等各类新型纸基材料，打开成长空间。持续推荐产品布局多元&优化、成长路径清晰的仙鹤股份，重点关注华旺科技、五洲特纸。 出口：本周浙江自然公司发布半年报，海外景气略有走弱，国内表现靓丽。2022Q2实现收入3.06亿元（+13.2%），归母净利润0.89亿元（+18.0%）；2022Q2国内疫情叠加海外高通胀，海外景气略有走弱，国内出境旅行限制催化精致露营需求爆发，公司成功开拓车载充气床垫等产品，2022H1内销收入实现1.40亿元（+55.40%）。关注嘉益股份、久祺股份、浙江自然、梦百合、共创草坪、乐歌股份、恒林股份、永艺股份等。 包装：本周永新股份发布半年报，成长稳健，业绩表现靓丽。2022Q2实现收入8.09亿元（+23.8%），归母净利润0.82亿元（+26.0%），扣非归母净利润0.77亿元（+25.5%）。业绩表现优于预期主要系公司深化重点客户合作，丰富产品结构以及新项目顺利投产。推荐裕同科技，关注奥瑞金，劲嘉股份。 新型烟草：四大烟草龙头相继发布半年报，全球渗透率稳升。1）菲莫国际：2022H1新型烟草收入为46.17亿美元（+5.0%，剔除汇率&并购影响后+13.3%），占总营收比例高达30.5%，主要系IQOS全球渗透率持续提升，已达到7.5%（+1.2pct）。2）英美烟草：2022H1新型烟草收入达12.83亿英镑（同比+45.0%），占营收比例达10.0%（较2021年底+2pct），高增主要系雾化市占率提升&加热烟草新品推出。3）日本烟草：新型烟草收入为391亿日元（+1.4%），占总营收比例为3.1%（相较21年底+0.51pct），销量稳增长主要系PLOOMX贡献增量。4）帝国烟草：新型烟草收入为1.01亿英镑（+8.7%），占总营收比例为2.83%（较21年9月底+0.35pct），主要系公司21年制定转型计划，大力开拓新型烟草销售，并调整战略目标聚焦主要市场。维持推荐全球雾化科技龙头思摩尔国际。 消费：景气复苏，把握长期价值。7月电商物流综合指数同比-3.7%，规模以上快递业务量同比+8.0%至96.45亿件，疫后复苏趋势明显，预计2022H2消费龙头有望持续修复。本周百亚股份发布2022H1业绩报告，疫情冲击核心区域，川渝/云贵陕分别下降20%/11%，非核心区域/电商渠道分别增长27.4%/52.0%。1）疫后需求复苏，龙头把握产品&渠道变革，市占率稳定向上，长期布局价值显现，推荐晨光股份、百亚股份；2）浆价回落有望贡献利润弹性的中顺洁柔（浆价下降10%，净利率预计提升3.52pct）；3）高景气赛道，近视防控长期渗透率提升逻辑顺畅，明月镜片离焦镜具备高性价比且产品线更为丰富，有望贡献增长亮点。 风险提示：疫情反复，地产超预期下滑，关税豁免预期落空。

2022年08月15日发布 核心观点 上周板块上涨5.6%，EDA、信创为代表的国产化主线明显回落，低估值板块则有较好表现。我们判断，随着中报密集期的到来，板块可能较难有趋势性机会，短期将以个股和结构性机会为主。我们认为，随着美国对中国EDA限制的正式落地，国产化板块不排除会反复活跃，另外，我们依然看好电力行业信息化领域，认为电力行业数字化建设和新型电力系统的持续推进，将给相关领域带来较大的投资机会。 信创与国产化板块仍然值得重视与关注：上周相关领域出现回落，但我们认为，除EDA行业外其他细分领域公司估值处于合理位置，而党政信创进入常态化推进阶段，而以金融、能源、电信为代表的行业信创今年有着明确的加速趋势，我们也注意到，海光信息、达梦数据库等行业信创标的今年以来业绩呈现高速增长，较好地验证了相关产业逻辑。 产业数字化与工业软件有望加速：政府工作报告提到“促进产业数字化转型”，我们认为，产业互联网平台型公司值得重视，工业软件企业今年以来在产品迭代升级、业务领域扩展及客户拓展方面都有较好进展，继续维持较好的景气度，另外机器视觉板块有望成为近期市场关注的重点领域。 电力信息化有望受到新型电力系统建设拉动：7月23日，南方电网宣布全国统一电力市场体系在南方区域落地，有望形成跨区跨省与省内联合运营的电力市场，开展多品种、高频率的电力交易。我们认为，随着新能源发电占比的逐步提升、用电侧的变革持续推进，新型电力系统建设迫在眉睫，而新型电力系统的建设将带来配网智能化、微电网、虚拟电厂等系统建设需求，同时也会带来电力交易、用能服务等服务需求，看好电力IT企业。 智能汽车属于长坡厚雪赛道：虽然近期汽车销售进入季节性淡季，但是从前期新车型发布和当前车型销售情况来看，智能化越来越成为新车型的核心功能迭代点，我们认为从电动化到智能化的转变才刚刚开始，看好拥有核心软件IP能力，并与主芯片厂紧密合作的厂商。 投资建议与投资标的 国产化板块，推荐中科曙光(603019，买入)，建议关注金山办公(688111，增持)、C海光(688041，未评级)、中国软件(600536，未评级)、广立微(301095，未评级)等。 电力信息化领域：推荐远光软件(002063，买入)，建议关注朗新科技(300682，未评级)、云涌科技(688060，未评级)、东方电子(000682，未评级)、国网信通(600131，未评级)。 产业数字化和工业软件领域：看好国联股份(603613，买入)、中控技术(688777，买入)、和达科技(688296，买入)，建议关注赛意信息(300687，未评级)、奥普特(688686，未评级)、容知日新(688768，未评级)、广联达(002410，未评级)。 智能汽车主线，继续推荐中科创达(300496，买入)，关注光庭信息(301221，未评级)、东软集团(600718，未评级)。 风险提示 政策落地不及预期，汽车智能化进展不及预期，研发进展不及预期。

2022年08月15日发布 大家居：稳增长背景下，地产链边际改善，驱动地产后周期板块估值上修。7月社融当月增量7561亿元，同比少增3191亿元，7月部分地区房地产“停贷潮”影响居民购房意愿，7月10大、30大商品房成交面积均出现回落。7月10大、30大商品房成交面积分别为640.31/1294.43万平方米，同比-23.27%/-33.73%。家居板块边际改善，8月8日，工业和信息化部办公厅、住房和城乡建设部办公厅、商务部办公厅、市场监管总局办公厅四部门发布《推进家居产业高质量发展行动方案》通知提出到2025年，在家居产业培育50个左右知名品牌、10个家居生态品牌，推广一批优秀产品，建立500家智能家居体验中心，培育15个高水平特色产业集群，以高质量供给促进家居品牌品质消费。2022年下半年主基调稳增长维持不变，房地产作为经济支柱产业，受益于各地因城施策陆续放宽房地产政策，地产链景气度有望回升，地产后周期板块家居板块估值有望修复，家居Beta预期增强。 建议关注“拓渠道、抢流量、增单值、扩份额”、多维度推进大家居战略、衣柜及橱柜品牌升级的定制龙头欧派家居（2022H1营业收入96.93亿元，同比+18.21%；实现归母净利润10.18亿元，同比+0.58%，2022Q2营业收入55.49亿元，同比+13.23%，实现归母净利润7.65亿元，同比-0.46%），产品端：全屋定制（衣柜）迭代至整家定制2.0，为用户定制个性化六大空间整体解决方案；整装大家居业务获客能力、运营能力、品牌口碑持续强化；公司搭建“欧派”、“欧铂丽”、“铂尼思”、“欧铂尼”品牌矩阵，21年欧铂丽销售渠道全面升级，营收增长达65%，2022年欧铂丽预期目标25%以上；渠道端：建立传统零售、装企、电商一体化渠道生态链，逐渐向零售服务商转变。看好品牌定位中高端、产品从柜类业务升级延伸至整家定制、橱衣木多品类同步推进、整装新渠道加速拓展的索菲亚，零售渠道米兰纳门店维持较快开店速度，预计每年设立200~300家新店，整装渠道步入高速发展期，与各地经销商和地方装企加强合作，或成公司业绩增长点。关注大宗优势凸显、“多品牌多品类”战略稳步推进、融合享受品类与渠道红利的志邦家居，线上新零售、整装、门店等多元渠道开拓，业务从橱柜向衣柜拓展，逐步完善全屋定制家居橱柜、衣柜、木门墙板等品类，2021年公司重点发力整装渠道，扩大整装渠道团队，实现快速重构整装产品体系，以IK和志邦双品牌开拓市场。关注品牌升级叠加渠道拓展、积极推进数字化转型升级以及创新渠道模式、大家居发展战略助力业绩持续增长的金牌厨柜，公司厨柜零售业务稳步增长，衣柜，木门实现快速增长，全屋定制强化品类互相协同，实现卫浴阳台、智能家居、厨电、家品多品类融合发展，同时推动厨、衣、木、电器等品类渠道布局，加速渠道的变革及下沉。关注软体家具龙头，大家居产品战略布局，全品类矩阵持续丰富，三大高潜品类驱动业绩高增的顾家家居，公司拥有Natuzzi、Rolfbenz、Delandis、LAZBOY、天禧派、东方荟等多品牌矩阵，满足不同价格、不同风格偏好消费群体需求，细分品类有望提高品牌市占率。渠道端：贯彻“1+N+X”渠道布局战略，调整升级渠道结构布局，构建渠道整体优势；外销方面，海外产能布局有望推动境外业务持续增长。关注内销、外销双轮驱动、线下门店快速开拓、积极布局全球化生产基地的敏华控股，中美两国市场功能沙发渗透率分别为6.2%/48.4%，国内智能沙发市场仍有较大空间，截至2022年3月末，公司国内门店共5968家，同比净增加1846家，约60%新增门店布局下沉市场，公司长期门店目标数量为10000家，每年新开门店预期在300~500家，公司加快建设墨西哥生产基地，规划产能约3000-4000柜/月，越南、墨西哥等发展中国家有利于降低公司劳工成本，提高产品毛利率。关注研发技术护城河高、核心部件自主生产、供应链内部垂直一体化实现开发闭环及自产的匠心家居，公司积极开拓海外客户，22年3月签订新客户Costco，订单需求有望持续增加，常州、越南布局两大生产基地，已形成中越协同供应网络，募投项目投产后预计新增45万张智能电动沙发产能，28万套智能电动床产能，35万张床垫产能。关注国内床垫行业头部企业，床垫业务稳健发展，软床、沙发业务规模快速增长的喜临门。关注零售渠道升级、渠道拓展推进、零售客单值提升的皮阿诺。关注引入战投赋能Ekornes成长，“三新”营销改革促零售增长，财务成本持续优化的曲美家居。关注直销渠道不断开拓，产品品类持续扩充，海外市场持续发展，三轮驱动支撑业绩增长的坚朗五金，智能家居、安防市场和建筑节能领域，传统建筑门窗幕墙五金、门控五金系统、不锈钢护栏构配件等配套持续完善；已设立13个海外备货仓，海外市场持续拓展有望为公司带来业绩增长。关注产品结构持续优化、产能建设持续扩充、内销拉动营收增长的浙江自然，（2022H1营业收入6.36亿元，同比+28.37%；归母净利润1.74亿元，同比+26.89%；2022Q2营业收入3.06亿元，同比+13.16%；归母净利润0.89亿元，同比+17.99%），产品端：2022H1充气床垫/箱包/头枕坐垫分别实现营业收入4.57/0.91/0.47亿元，同比+28.09%/20.89%/51.78%，充气床垫销售快速增长；公司产能布局优化，拟在天台县经济开发区投资建设“户外用品智能化生产基地项目（二期）”，达产后预计实现产值5.2亿元，实现销售收入约5亿元。 快消品：国潮个护崛起，关注三季度入学潮来袭带动需求端提升。关注渠道壁垒强、科力普放量、九木稳步拓店的晨光股份，研发投入驱动产品升级，精品文创提升产品溢价，2022Q1书写工具、学生文具和办公文具毛利率均有所提高，文具高端化或将打开利润空间；办公用品一站式服务、营销礼品和MRO持续开拓，科力普业务高速增长有望提高公司估值；九木杂物社门店数量持续扩张，短期疫情或有扰动，长期看好单店营运能力改善为公司提供业绩新增量。关注持续完善家护、个护、旅户三大领域，优化生活用纸、护理用品及健康精品等板块的中顺洁柔，公司洁柔、太阳双品牌为驱动，持续强化品牌高端化、年轻化，有效拉动产品竞争力和营收的提升。关注激励计划落地，深度绑定管理层，业绩考核目标彰显长期发展信心，渠道扩展稳健的百亚股份（2022H1营业收入7.39亿元，同比-2.86%；归母净利润0.78亿元，同比-40.65%；2022Q2营业收入3.07亿元，同比-13.65%；归母净利润0.23亿元，同比-55.64%），女性卫生护理用品价位仍然较低，片价提升有望驱动行业成长；公司线上发力、线下优化、推动自由点品牌高增长。关注国内镜片制造龙头，研产销竞争优势明显，镜片产品矩阵扩宽的明月镜片，公司产品价格定位中高端，近视防控镜市场空间广阔，公司凭借行业Beta有望实现业绩持续快速增长。关注电连接、智能电工照明业务稳定、数码配件业务逐渐增长、B端渠道稳步拓展的公牛集团，产品端：公司电连接业务陆续推出充电枪、充电桩等新产品，智能电工照明业务推出门锁、装饰开关、灯饰等新产品，数码配件围绕快速充电、无线音频布局。销售端：C端装饰渠道方面，推动装饰渠道专卖化及综合化，导入公牛墙壁开关插座、生活电器、智能门锁等电工照明产品，已成功开发18,000余家终端网点；B端渠道，公司构建了围绕装企业务、工程项目业务和地产精装房业务为核心的三大独立精细化开发体系，快速开拓家装与工装公司市场，与圣都、业之峰、贝壳等120余家全国及区域知名装饰公司及平台建立稳固合作，装企网点覆盖逾万家。 新型烟草：电子烟生产许可证陆续发放，关注新型烟草产业链布局价值。电子烟行业处于低渗透率、高成长阶段，国内市场政策仍处于过渡期，预计随着10月份《电子烟》强制性国家标准实施，政策不确定性出尽，行业有望迎来平稳发展期。据国家烟草专卖局数据，截至7月30日，11家电子烟品牌获得品牌持牌许可类的生产许可证，按照生产规模配额排行，分别是悦刻、雪加、柚子、魔笛、铂德、小野、徕米、本雾、亿光年等，累计生产规模配额预计超过5.5亿颗。8月2日思摩尔国际三家子公司已获批烟草专卖生产许可证，建议关注研发实力突出，筑造制芯高壁垒的思摩尔国际，公司核心独供地位稳固，伴随国内此次国内政策落地，订单量有望迎来拐点，恢复至上年正常水平，陶瓷雾化技术领先、全球份额上升、自动化产线布局、产能有序投放、具备大客户专供优势、产品综合竞争力领跑。 造纸：入学潮驱动文化纸提价，纸浆价格上涨，纸浆产业链一体化持续受益。纸浆价格整体仍居较高水平，自产木浆充足纸厂将持续受益，可持续传导成本压力，龙头有望维持稳定盈利。关注具备“林浆纸一体化”生产体系、具备一定上游原料掌控力、产能持续释放的太阳纸业，公司构建山东、广西、老挝“三大生产基地”，具备“林浆纸一体化”生产体系，自制木浆品种包括化学浆、溶解浆、半化学浆、化学机械浆、废纸浆、本色化学浆、木屑浆等，为长期发展奠定坚实基础。2022年3月收购广西六景成全（年产浆15万吨、纸20万吨），太阳宏河预计年产3.4万吨超高强度特种纸项目将于2022年下半年投产运行，2022年广西启动年产15万吨生活用纸项目（第一期年产10万吨预计2022年下半年竣工投产）。关注品类扩张持续，产业链延伸减少产品成本的仙鹤股份，公司产品覆盖医疗用品、食品包装、消费电子、烟草等诸多领域，产品矩阵持续扩宽；公司年产250万吨“广西三江口新区高性能纸基新材料”的林浆纸用一体化项目和年产250万吨“高新能纸基新材料循环经济”项目均已全面启动，“林浆纸用一体化”的全产业链布局可以弥补上游制浆短板，从而减少产品成本提升利润空间。 包装：行业集中度继续提升，精品纸塑包装龙头有望依托电子、乳制品等赛道持续成长。关注环保纸塑业务快速增长，酒包产线自动化、受益5G消费电子持续增长的裕同科技，公司整体业绩保持较快速增长，环保纸塑业务增速高达62.07%，纸制精品包装、包装配套产品业务增长约25%，未来3-5年公司计划成为高端包装一体化解决方案提供商。2021年酒包业务实施信息自动化，搭建智能化生产线，许昌智能工厂建设已正式投产，实现业务流、信息流和物流三流融合。关注复合塑料模板块，建议关注下游客户结构优质，与妙可蓝多等奶酪成长赛道深度绑定的上海艾录，公司客户超700余家，工业用纸包装业务下游客户涵盖建材、化工、食品、医药等多个行业，受下游单一行业经营风险影响较小；奶酪棒包材业务包括妙可蓝多、伊利、光明、山东君君等知名品牌，需求端稳定，公司加大对环保新材料、常温奶酪膜等新产品研发投入，低温、常温奶酪棒行业增速较快，公司有望凭借奶酪棒塑料包装业务拉动业绩高增长。金属包装板块，啤酒罐化率逐步提升，包装高端化升级明显，供需格局有望改善，带动产能利用率大幅提升，建议关注奥瑞金。 风险提示：地产调控收紧；原材料价格波动；国内外疫情反复。

2022年08月15日发布 行情回顾： 本周沪深 300指数报收 4191.15点，上涨 0.82%。申万通信指数报收 2046.03 点，上涨 1.77%，物联网指数报收 7245.88 点，下跌 0.28%。 物联网板块总体观点：1.海外需求强劲，看好疫情后国内物联网需求修复的景气度反转。2.上游物料成本依然高企，预计下半年材料成本松动，中下游将厚积薄发。3.疫情延后汽车、智能家居等需求，建议关注复工复产带来的应用层相关产业链需求边际增长。4.2022海缆招标逐渐落地，相关公司业绩确定性进一步增强。5.建议关注电源控制器转型储能/光伏逆变器/机器视觉投资机会。 物联网基础材料：受工业硅料价格上涨影响，上半年电子级硅料价格维持高位，下半年伴随行业扩产落地，硅料价格有望回落，主要标的：神工股份等。 必备元件：继续实现产业转移，主要标的：泰晶科技、惠伦晶体、中瓷电子。 传感器：智能物联进程持续推进，民用与车载新风渗透率逐步提升。主要标的：汉威科技、四方光电等。 北斗/GNSS：卫星产业链日趋成熟，叠加政策催化。主要标的：华测导航等。 智能控制器：万物互联与 ODM 外包趋势推动智能控制器量价齐升，关注厂商横向拓展储能、汽车电子带来的增量机会。主要标的：和而泰、拓邦股份等。 蜂窝基带：多个国家和地区频谱重耕将用于 4G/5G，未来看好蜂窝芯片/模组领域的投资机会，主要标的：翱捷科技、移远通信、美格智能等。 WiFi/BT SoC：供给端产能紧张维持，需求端结构性分化明显。主要标的：乐鑫科技、晶晨股份、瑞芯微、全志科技、恒玄科技、中颖电子等。 电力线载波通信：电网信息化带来新增需求，PLC 节点数量有望大幅提升。主要标的：创耀科技、力合微、东软载波、鼎信通讯等。 连接器：我国汽车电动化、智能化趋势不改，主要标的：瑞可达、意华股份等。 射频：结构上关注 5G PA 模组放量过程中，具备自身阿尔法属性的公司。主要标的：卓胜微、唯捷创芯等。 光纤光缆：行业回暖毛利率改善明显，主要标的：中天科技、亨通光电等。 风光储：Q2海风进程加速，海缆新旺季开启。主要标的：中天科技、亨通光电等。 光模块：数通市场旺盛需求得到中报业绩验证,预计全年向上景气不变。主要标的：新易盛、中际旭创、仕佳光子等。 运营商：减速降费趋势减弱，看好运营商业绩修复。主要标的：中国移动等。 设备商：政企业务国产替代趋势不变，主要标的：中兴通讯、紫光股份等。 会议信息化：后疫情时代企业在线会议需求持续上升，软端会议付费化与硬件市场下沉推动市场扩容。主要标的：亿联网络等。 IDC：看好拥有核心区域资源、绿色节能优势的 IDC厂商的成长性。主要标的：宝信软件、数据港、英维克等。 车联网：深圳智能网联汽车管理条例发布，有望推动 L3及以上级别自动驾驶汽车的开发及应用。主要标的：德赛西威、华阳集团、鸿泉物联等。 工业互联网：众多厂商入局机器人赛道，看好具备机器视觉核心解决方案的平台化主流厂商。主要标的：凌云光、天准科技等。 风险提示：新冠疫情反复风险，芯片供给短缺风险，原材料价格上涨风险等。

2022年08月15日发布 本周看点 7月新能源汽车产销持续高速增长，比亚迪表现亮眼 7月国内动力电池产量和装车量同比继续上升 2022H1中国锂电负极材料出货54万吨 2022H1中国正极材料出货77万吨 北京出台新能源汽车充换电设施发展规划 永兴材料(002756.SZ)：发布半年度报告，归母净利润同比增长647.6% 多氟多(002407.SZ)：发布半年度报告，归母净利润同比增长355.5% 杉杉股份(600884.SH)：发布半年度报告，归母净利润同比增长118.7% 锂电材料价格 钴产品：电解钴（34.00万元/吨，7.94%）；四氧化三钴（21.3万元/吨，-1.16%）；硫酸钴（5.7万元/吨，2.69%）； 锂产品：金属锂（297.0万元/吨，0.00%）；碳酸锂（47.6万元/吨，0.95%），氢氧化锂（46.8万元/吨，0.00%）； 镍产品：电解镍（18.2万元/吨，-0.79%），硫酸镍（4.2万元/吨，0.24%）； 中游材料：三元正极（523动力型32.6万元/吨，0.00%；622单晶型37.1万元/吨，0.00%；811单晶型38.1万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（15.2万元/吨，1.07%）；负极（人造石墨（310-320mAh/g）3.6万元/吨，0.00%；人造石墨（330-340mAh/g）5.6万元/吨，0.00%；人造石墨（340-360mAh/g）7.3万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆2.6元/平，0.00%；9+3μm涂覆2.2元/平，0.00%）；电解液（铁锂型6.3万元/吨，0.00%；三元型6.9万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂26.8万元/吨，0.00%） 7月主要9家车企交付量合计25.8万辆，环比增长10%。其中比亚迪销量16.2万辆，环比继续增长22%，新势力蔚小理环比下降，哪吒零跑等二线新势力迎头赶上，国内7月整体销量达到59.3万辆，环比6月持平，保持快速增长。 我们认为电动车每月均超预期的主要因素是市场对消费者对电动车产品力进步的感知判断落后，同时过于担忧短期宏观环境、补贴变化和其他负面影响。电动车成为消费者购车首选是自身产品力持续进步的结果，不以短期扰动因素为转移。我们判断下半年电动车高增速基本确定，月度销量陆续突破70万和80万辆。 锂电中游板块前期市场担忧明年增速，但股价短期调整后当前估值已完全能匹配明年增速，此外中游公司业绩确定性高、技术变化（催化）多，当前配置角度具有较高赔率和性价比；方向上建议关注两条主线，一是高业绩确定性、低估值的材料头部公司，二是关注有边际变化、隐含估值较低的公司。综上，电池环节建议关注宁德时代(300750，买入)、鹏辉能源(300438，买入)；中游材料建议关注当升科技(300073，买入)、星源材质(300568，买入)、华友钴业(603799，买入)、恩捷股份(002812，未评级)、杉杉股份(600884，未评级)。 风险提示 补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险。

2022年08月15日发布 投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收 12691.22 ，上涨 1.44%。上证综指报收3276.89 ，上涨 1.55%；深证成指报收 12419.39 ，上涨 1.22%；沪深 300 指数报收 4191.15，上涨 0.82%；创业板指数报收 2690.83，上涨 0.27%。子板块方面，光伏设备板块上涨 3.48%；风电设备板块上涨 1.35%；电池板块上涨 0.1%，跌幅最大；电网设备板块上涨 0.38%；电机板块上涨 3.69%，涨幅最大；其他电源设备板块上涨 3.12%。 投资建议：上周电新板块小幅上涨。 我们认为，目前电新各板块估值处于均值水平，各细分板块处于行情博弈期间，未来走势将出现分化，应把握细分板块中长期逻辑。目前各板块中仍强烈推荐光伏板块， 硅料新增产能将开始逐步释放，下游需求将获得充分满足，环比增速提升。 短期看， 从二季度光伏业绩看，全行业（硅料至组件及相关辅件）基本实现环比增长，下半年硅料产能释放将带来装机增速上涨，长期看，各国新能源替代化石能源需求增大， 强烈建议积极布局光伏板块；本周电池产量数据发布，环比微降，上游材料涨跌互现，锂价出现上涨。建议关注受益锂电原材料下跌，需求稳定的个股标的；近期大宗跌价较多，成本压力缓解，建议关注电力设备相关标的。 新能源： 美国降低通胀法案获众议院投票通过，海外装机需求再强化。近期江浙部分电池企业受高温限电影响，大尺寸电池产能紧缺加剧。继续坚定看好 8月光伏板块上行行情，重申我们对于行业景气度上行的观点：1 ）海内外需求仍然旺盛，开工率并未受上游涨价影响下降。2 ）二季度业绩表现优异。3 ）三季度硅料产能释放，带动产业量利齐升。特别需要提出，宏观及长期角度看，各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。 海外政策方面利好不断。持续底部推荐，细分板块顺序硅料>电池>硅片>组件，建议积极布局拥有 alpha 的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平， 近期上游原材料松动， 建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：根据电池联盟数据，7 月动力电池产量为 47.2GWh ，装车量为24.2GWh，出口量为 2.0GWh 。其中，三元电池产量 16.6GWh ，装车量9.8GWh ；磷酸铁锂电池产量 30.6GWh ，装车量 14.3GWh 。除磷酸铁锂电池产量外，其余数据均环比下降。磷酸铁锂需求占比仍然强势。长期看，锂供应仍存在瓶颈，下游需求受锂供应约束，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。 推荐今年可能国产替代加速的铝塑膜板块，近期有望大规模装车的 4680 大圆柱相关产业链。 电力设备：上周，国际大宗商品价格企稳，部分电气设备企业受益前期价格下跌，后续价格变化趋势仍难预料，保持继续跟踪。 本周组合： 爱旭股份、通威股份、TCL 中环、明冠新材、 东方电热、高测股份、天能股份、嘉元科技、诺德股份、翔丰华、孚能科技。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。