2022年08月15日发布 价格：本周钢材价格上涨。本周20mmHRB400材质螺纹价格为4220元/吨，较上周环比+1.9%，热轧3.0mm价格为4090元/吨，较上周环比+0.7%。本周原材料价格上涨，本周港口铁矿石价格与上周相比上涨；焦炭价格与上周相比上涨；废钢价格与上周相比上涨。 利润：本周螺纹钢利润小幅上涨。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+2元/吨，-26元/吨和-12元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量906万吨，环比升9.14万吨，其中建筑钢材产量周环比增9.21万吨，板材产量周环比降0.07万吨，螺纹钢本周增产7.29万吨至252.88万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降45.27万吨至1225.7万吨，钢厂总库存474.51万吨，环比降1.25万吨，其中，螺纹钢社库降33.88万吨，厂库降2.73万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量289.49万吨，环比降22.61万吨，本周建筑钢材成交日均值14.85万吨，环比下降7.48%。 投资建议：部分城市限购限贷政策出现放松，地产拐点有望显现。钢材“金九银十”消费旺季逐步来临，叠加供应端继续压减粗钢产量，钢材基本面向好预期增强。基本面上，短期钢材消费受炎热天气影响有所下滑，测算本周螺纹钢表观消费量周环比降22.61万吨，供应端钢厂生产继续恢复，但在下半年继续压减粗钢产量的大背景下，钢材产量回升空间有限。库存方面，社库继续大幅去库。整体看，钢材基本面或将逐步好转，钢价有望延续走强。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、金洲管道、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。 风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。

2022年08月15日发布 公募 REITs 试点加速，国内第三单保租房公募 REIT 项目 7 天快速获批 2021 年以来中央针对保障性租赁住房建设力度加大，着力解决新市民、青年人的住房困难问题。当前“租购并举、全面发展住房租赁市场”已成为建设房地产长效机制的重要内容，“十四五”期间预期全国保障性租赁住房筹建规模接近900 万套，涉及的总投资额为 1.35 万亿元，约占同期房地产投资的 2%-3%，为“十三五”期间棚改投资额的 20%（光大宏观）。2022 年 7 月 11 日，国内首单红土深圳保租房 REIT 审核通过；7 月 14 日，中金厦门保租房 REIT 获批；8月 5 日，华夏北京保租房 REIT 再获批（受理至通过仅 7 天）。保租房 REIT 乘风起航利于拓宽住房租赁企业直接融资渠道，促进存量资产向运营升维转型，助力租赁物业证券化产品实现资产管理完整闭环。 华夏北京保租房 REIT 当前现金流持续稳定，投资回报良好，具有增长潜力 1.地理位置来看，华夏北京保租房 REIT 初始资产包括位于北京的文龙家园和熙悦尚郡公租房。两个项目周边优质小区众多，医疗教育资源相对充裕，楼龄短且物业品质良好，利于吸引地铁沿线的办公客群和对交通便利有较大需求的租户。 2.运营情况来看，底层资产已稳定运营超 3 年，收入全部来自于市场化租户且不依赖第三方补贴等非经常性收入。受政府配租计划实施及疫情影响，近三年项目出租率出现小幅波动，但仍可维持在 93%左右；项目租金相较周边板块平均市场化价格低约 44-46%（中指数据），对中等收入客群具有较大吸引力。两个项目租约期限为 2-3 年的间数占比超 90%以上；租赁合同到期时间集中于 2024 年。 3.盈利情况来看， 经过近年来的培育与完善管理，基础设施项目现金流持续稳健，投资回报良好，并具有持续经营能力。虽受疫情影响，但 2020 年到至今项目营收及净利润均保持稳定增长。2019-2022Q1，毛利率由 64.2%提升至 69.6%，净利率由 22.4%提升至 30.7%，主要系营业成本下降所致。 4.资产所在市场来看，北京尚有一定规模的公租房轮候家庭（截至 2021 年初，全市公租房轮候家庭 11.8 万户）；根据所在区域政府公告，近期朝阳区及海淀区公租房配租意向登记户数大于可配租房源套数，租赁需求旺盛。 在定价合理的情况下，华夏北京保租房 REIT 能够为投资者提供良好的回报 截至 2022 年 3 月末，华夏北京保租房 REIT 底层资产组合估值合计 11.51 亿元，对应评估单价为 10204 元/平。根据相关假设前提下基础设施项目现金流测算，预计 2022 年 9-12 月及 2023 年度华夏北京保租房 REIT 可供分配金额分别为16.6 百万元及 49.6 百万元；对应净现金流分派率可达 4.32%（年化）及 4.31%。 投资建议：我国保租房公募 REIT 再发力，利于引导市场由高周转快开发向存量运营升维转型，进而激发市场潜力、提升估值溢价。预期在政策较大支持力度下，后续 REITs 产品发行节奏将加速；同时考虑到公募 REITs 在房地产企业存量资产上有较大可撬动投资价值的空间，预期后续有望迎来 REITs 试点范围进一步向房地产企业长租公寓、物流地产等领域放开。关注 REITs 发展对存量运营板块的估值重塑作用，建议关注存量资产成熟稳定、发行人（管理人）主体优质可靠的标的。建议关注万科 A/万科企业，中国金茂、新城控股、保利发展、金地集团、招商蛇口、中国海外发展、中国海外宏洋集团、华润置地、龙湖集团、越秀地产。 风险分析：行业发展风险，竞争项目风险，租赁市场需求变化风险，基础设施项目运营风险，租金定价和调整的风险等。

2022年08月15日发布 核心观点 板块表现 本周沪深300指数涨幅0.82%，汽车整车指数（886033.WI）相对收益-2.61%，汽车零部件指数（886032.WI）指数相对收益-1.00%，新能源汽车指数（884076.WI）相对收益-0.31%，智能汽车指数（866018.WI）相对收益-2.54%。 子行业观点 乘用车：汽车消费刺激政策的拉动效果环比初期减弱，同比增速较7月放缓，行业景气度维持；商用车：行业处于周期底部区域，销量仍在磨底；汽车零部件：得益于乘用车和新能源车需求走强，景气度维持高位；经销商：行业库存小幅增加，盈利或承压；两轮车：政策驱动行业整合，景气度较好。 行业动态 据乘联会，8月第一周，乘用车批发28万辆，同比+18%，环比上月同期-2%。市场零售28.7万辆，同比+21%，环比上月同期+3%；批售数据略低于零售，渠道库存小幅减少。据盖世汽车/汽车之家，1）阿维塔11及011全球发布；2）特斯拉Semi Truck将于年内启动交付；3）广汽传祺影酷开启预售；4）均胜电子汽车安全业务新获超百亿新能源车型订单。 重点公司公告 吉利汽车、长城汽车、长安汽车、东风汽车、一汽解放等多家公司公布7月销量数据；中鼎股份发布获得供应商项目定点公告。 风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

2022年08月15日发布 核心观点 本周（2022年8月7日-8月12日）截至8月12日，万得全APE（TTM）由上周的17.52倍小幅上升至17.83倍，低于均值18.41倍。中信商贸零售及消费者服务指数预测PE均在本周走强，商贸零售指数PE自上周1815.12倍上行至本周的1851.83倍，消费者服务指数PE自上周5384.38倍上行至本周的5414.17倍。 免税重要标的预测PE（未来12个月）涨跌不一：中国中免预测PE自上周30.80倍上升至本周的31.19倍；海汽集团预测PE自上周540.47倍下降至本周的507.87倍；海南发展预测PE自上周72.59倍下降至本周的70.75倍。 培育钻石重要标的预测PE（未来12个月）涨跌不一：中兵红箭预测PE由上周32.27倍上升至本周的35.08倍；力量钻石预测PE由上周36.70倍下降至本周的36.32倍。 医美重要标的预测PE（未来12个月）涨跌不一：爱美客预测PE由上周68.32倍下降至本周的67.05倍；贝泰妮预测PE由上周56.09倍上升至本周的56.55倍；华熙生物预测PE由上周60.38倍下降至本周的57.88倍；朗姿股份预测PE由上周58.08倍上升至本周的61.63倍。 酒店重要标的预测PE（未来12个月）整体下调：华住集团-S预测PE由上周58.31倍下降至本周的54.95倍；锦江酒店预测PE由上周52.96倍下降至本周的50.81倍；首旅酒店预测PE由上周32.53倍下降至本周的31.55倍；君亭酒店预测PE由上周70.26倍下降至本周的69.44倍。 风险提示：TTM估值数据是建立在历史数据上的，同时预测PE(未来12个月)建立在市场对未来盈利的一致预期上，与当期及未来业绩的实际值或存在差异。相关估值情况仅供投资者参考。

2022年08月15日发布 8/11晚小米推出首款仿生人形机器人CyberOne。8月11日晚，小米秋季新品发布会举行，小米首款全尺寸人形仿生机器人CyberOne也正式亮相。CyberOne身高177厘米、体重52千克，是一款真正意义上的全尺寸人形仿生机器人。这款花名“铁大”的人形机器人全身拥有13个关节及21个自由度，最大模组峰值扭矩达到300Nm；MiSense视觉空间系统搭载了小米自研的三维重建算法，音频算法方面具备6类45种人类语义情绪识别能力，可实现85种环境语义识别。 继特斯拉之后小米的下场标志着科技巨头的一致看好，小米机器人有望持续迭代，人形机器人有望产业加速。1）根据雷军在发布会上介绍，小米人形机器人单体成本约为60-70万元，显著高于特斯拉人型机器人的预测成本（低于一辆汽车，约17-30万元）。由于当前小米机器人成本较为高昂，以自研方案为主，CyberOne当前还无法进行量产，我们预计未来有望引入优秀总成方及其他供应商降低成本，加强产品可落地性。2）当前小米机器人仍是较为初级的原型机，灵活度相较特斯拉仍尚未完善（特斯拉机器人有手指而小米机器人暂无手指），预计未来随着产品形态不断迭代，有望优化出指关节等灵活机械环节。我们认为，虽然小米目前仍未有量产计划，但继特斯拉之后小米重磅推出人形机器人，已然标志着科技巨头们对人形机器人未来应用空间的一致看好，产业化进程有望持续加速。 人形机器人在多样化场景适应性与灵活可交付性上具备优势。世上绝大多数工作可以以人类形态完成，因此人类形态的机器人在硬件上具备极大适应性，任何关节的缺失（比如手或脚）都会使得替代场景大受限制。虽然工业机器人在特定单一场景中具备精度与承重优势（不仅超过人型机器人也超越人类本身），但由于厂家分散且不灵活，开发交付周期较长，根据国际机器人联合会(IFR)数据显示，目前每年全球工业机器人安装量不超过40万台。相比之下，人形机器人硬件统一，可适用多种场景，可开放的算法平台可以聚集大量生态开发者，因而在交付速度及场景适应性上具备优势。 海外人形机器人竞品大多尚未进入商业化阶段，国内竞品中仿生类服务机器人最受关注。1）从1973年世界上第一款人形机器人WABOT-1诞生到现在，全世界范围内已经涌现了本田ASIMO机器人、波士顿动力的Atlas机器人、软银的NAO机器人等一批优秀的人形机器人。然而，虽然其中有些机型已经初步步入商业化，但是绝大多数机型都仍未进入商业化阶段：ASIMO由于无法商业化已经宣布正式退役，波士顿动力的Atlas原本就是研究平台而非商业化项目（仅同公司的机器狗Spot进行了初步的商业化），软银的NAO机器人是少有的、已经进入商业化落地的人形机器人项目，但它是桌面级的小型机器人，并且其应用基本集中于教育领域。2）国内竞品中，人形机器人方面主要竞品包括国内领军厂商优必选的Walker机器人；非人形竞品则以仿生类机器人最受市场关注，能够应用在多场景多领域，并提供智能化的情感交互体验。比如小鹏旗下的机器马“小白龙”，搭载类似ADAS的行走能力，有望成为新一代智慧宠物+交通工具 投资建议：建议关注1）三花智控、绿的谐波、鸣志电器2）江苏雷利、禾川科技； 3）双环传动、中科三环、拓普集团、保隆科技、恒帅股份、旭升股份、银轮股份； 4）汉宇集团、中大立德、大族激光、国茂股份5）奥普光电、汉威科技6）软件相关：海康威视、科大讯飞、拓尔思、云从科技、奥普特、奥比中光、凌云光等具备机器人布局的AI龙头。 风险提示：特斯拉人形机器人延迟发布风险；假设和测算误差风险；销量不达预期、经济下行超预期风险。

2022年08月15日发布

2022年08月15日发布 3C领域涂层材料需求多样化，2023年全球市场空间约133-230亿元。中国是全球最大的消费电子产品生产国、出口国和消费国，同时也是全球最大的汽车消费国。3C领域来看，随着智能手机、笔记本电脑、穿戴式设备及智能家电更新换代速度的加快，3C涂料趋向拥有更高的科技含量、更好的环保性能。此外，伴随着以智能手机为代表的消费电子产品对于外观设计的更高要求，以及为了提升与新的基材材料之间的适配性，涂层材料加工工艺也逐步复杂和精细化。根据广信材料公告测算，预计2023年全球高端消费电子领域涂料市场规模将达到133-230亿元。 新能源汽车增长带动功能性涂料需求，国产企业导入有望加速。我国涂料品牌在全球汽车涂料市场份额较低，随着新能源汽车、智能化汽车时代的到来，以及我国“涂料+树脂”自主研发的推进，未来汽车涂料的国产替代或成为大势所趋。新能源汽车内饰风格与传统能源汽车相比较，更具简约感、科技感、高级感。此外，电池是新能源汽车的重要组成部件，也是涉及安全的最核心部件之一。动力电池老化后容易出现自燃等异常现象，因此新能源汽车电池涂料需要具有防火绝缘等特殊功能。同时，除新车市场外，我国汽车涂料的售后市场规模也相对可观。目前，以广信材料为代表的涂层材料企业已成功进入比亚迪等新能源汽车企业的供应商名单中，有望迎来汽车用涂料业务的快速增长。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨幅为1.55%，深证成指涨幅为1.22%，沪深300指数涨幅为0.82%，创业板指涨幅为0.27%。中信基础化工板块涨幅为3.3%，涨跌幅位居所有板块第9位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：其他化学原料（+8.8%），有机硅（+7.7%），聚氨酯（+6.8%），复合肥（+6.4%），纯碱（+6.3%）。涨跌幅后五位的子板块为：碳纤维（-3.4%），轮胎（-2.5%），橡胶助剂（-2.4%），氨纶（-0.0%），改性塑料（+0.5%）。 个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：鹿山新材（+51.49%），怡达股份（+37.35%），金三江（+29.68%），润禾材料（+29.57%），名臣健康（+28.80%）。基础化工板块跌幅居前的个股有：圣泉集团（-12.84%），芳源股份（-10.96%），厦钨新能（-9.12%），容大感光（-8.21%），祥源新材（-7.89%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。

2022年08月15日发布 SiC具有优秀的材料特性。碳化硅（SiC）是一种化合物半导体材料，被称为第三代半导体材料。由于SiC具有宽禁带宽度，从而导致其有高击穿电场强度、低本征载流子浓度，使得SiC功率器件具有耐高压、体积小、功耗低、耐高温等优势。SiC器件适用于高压、高频场景，且可以缩小系统体积。 衬底是产业链核心环节。SiC产业链主要包括衬底、外延、器件制造、封测等环节，而衬底的成本占比较高，是核心环节。根据衬底电阻率的不同，SiC衬底可以分为导电型、半绝缘型衬底，分别应用于功率器件、射频通信领域。国产厂商目前在导电型衬底领域市占率较低，但山东天岳在半绝缘型衬底领域占有一席之地。随着各厂商产能的扩充，SiC衬底价格在逐步下降。 SiC应用方兴未艾。根据Yole的预测，2027年全球SiC器件市场规模达到63亿美元，较2021年的复合增速为34%，其中汽车SiC市场预计增长到50亿美元，占比提升到79%。除汽车之外，能源、工业也是SiC的重要应用下游。随着特斯拉在Model3的主逆变器中首次采用全SiC功率器件，越来越多的厂商开始发布搭载SiC器件的车型。除汽车领域外，SiC器件也应用到光伏逆变器、轨交牵引逆变器中。 国产SiC器件在快速追赶。从SiC的器件形态来看，目前主要分为SiC二极管、SiCMOSFET以及SiC模组，而SiCIGBT仍在研发中。SiC肖特基二极管发展较为成熟，国内外有多家公司已有量产。SiCMOSFET最早由Cree（现Wolfspeed）在2011年推出，海外多家厂商随后进行几轮迭代。对比来看，国产SiCMOSFET的导通电阻和品质因素较国外产品稍差，不过在快速追赶中。 高压领域下SiC器件预计将逐步显现系统成本优势。根据CASAResearch统计的半导体器件经销商网上平均报价（元/安培）来看，650VSiCSBD报价在2018~2020年的复合降幅达到25%，而650VSiCMOSFET的复合降幅为32%。由于SiC器件价格的下降，其与硅基器件的价差也在逐渐缩小。考虑到SiC对系统成本的减少，例如减少散热组价和缩小体积，我们预计在高电压场景下，SiC器件将有更大优势。 投资建议：建议关注衬底领域产品获得下游认可、产能扩产进度较快的天岳先进、东尼电子、露笑科技等；SiC器件领域建议关注产品进展较快的斯达半导、时代电气、士兰微、扬杰科技、新洁能等；SiC封装、设备领域建议关注博敏电子、北方华创等。 风险提示：下游需求发展不及预期、SiC成本下降速度不及预期、行业竞争加剧风险。

2022年08月15日发布 投资建议： 三重因素叠加，催化板块上行。 国内层面： 动力煤产地市场煤供需矛盾显化，焦企利润边际改善，产地价格延续企稳反弹趋势。 坑口价格高位支撑，港口贸易商报价继续坚挺，下游还价意愿较低，高温支撑需求释放，港口库存持续去化。 国际层面： 伴随 8 月 10 日后俄煤禁令正式生效，与此同时欧盟达成削减天然气用量协议（预期削减 15%），预期欧盟未来煤炭需求进一步增强，囤煤难度增加下，欧盟‘抢煤’行为或将加剧，叠加印尼近期吊销 306 个煤炭开采许可证以及 29 家煤企因未完成 DMO 义务将面临处罚，印尼煤炭出口预期偏紧， 国际煤价具备向上动能。当前，全球煤炭行业高景气格局未变，高卡动力煤内外价格依然处于倒挂状态， 进口煤炭对国内的补充作用依然有限。 超预期点： 1）增产保供难度超预期； 2）需求增长韧性超预期； 3）限价令限制电煤，提高上限超预期； 4）俄乌危机催化全球能源危机，海外煤价飙涨超预期。 煤企一季报业绩增速普遍较快，二季度经营业绩环比改善普遍延续超预期表现， 三季度以来长协补签换签对煤企经营业绩负面冲击逐步证伪， 继续看好后市行情。 催化剂： 1）高温持续、日耗高位，库存持续下降； 2）非电用煤需求边际改善， 长协锁量、现货更少，煤价易涨难跌； 3）冬季补库需求释放，淡季不淡行情提前演绎。 建议重点关注标的：动力煤公司陕西煤业、兖矿能源、 中国神华、 中煤能源、山煤国际；炼焦煤公司潞安环能、 山西焦煤、 淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份；无烟煤公司兰花科创。 动力煤方面， 非电煤需求改善， 市场煤供需矛盾显化。 供给端， 本周受冶金、化工补库影响，非电动力煤需求改善，叠加民用煤采购增多，多数煤矿仍采取内部发运和保供，市场煤供需矛盾显化，动力煤产地出货逐步好转，坑口煤价高位支撑。 需求端，迎峰度夏仍在继续，高温下电厂维持高日耗，沿海八省电厂库存可用天数继续下降， 周环比下降 0.2 天来到 12.0 天，需求持续释放，港口煤价止跌企稳。 进口煤价格承压下滑， 5500 大卡、 4500 大卡动力煤小幅下滑，高卡煤进口价差缩减， 但国内外高卡动力煤价差仍存， 后续继续关注政策执行及迎峰度夏需求情况。 中国神华： 6 月实现商品煤产量 2500 万吨（同比-0.4%），销量 3230 万吨（同比-22.0%）；总发电量 134.4 亿千瓦时（同比-4.3%），总售电量 125.7 亿千瓦时（同比-2.9%）。1-6 月，实现商品煤产量 15760 万吨（同比+3.4%），销量 21010 万吨（同比-12.7%，主因外购煤规模下降）；总发电量 847.9 亿千瓦时（同比+10.1%，主因新机组陆续投运），总售电量 796.0 亿千瓦时（同比+10.5%）。中国神华公布外购煤采购价格（8 月 12 日至 8 月 19 日），外购 4000/4500/5000/5500 大卡分别为 466/548/630/712 元/吨，较上期持平；外购神优 2/3 分别为 968/950 元/吨，较上期持平。 陕西煤业： 6 月 实现煤炭产量 1243 万吨（同比+9.54%），销量 1680 万吨（同比-17.53%），其中自产煤销量 1179 万吨（同比+4.35%），贸易煤销量 501 万吨（同比-53.8%）。 1-6 月公司自产煤部分产销量微增，贸易煤规模缩量明显，实现销量 11273 万吨（同比-17.53%），其中自产煤销量 7007 万吨（同比+1.10%），贸易煤销量 4266 万吨（同比-36.69%）。 5 月限价令执行以来，公司煤炭价格平稳运行，基本不受限价影响。 中煤能源： 6 月实现煤炭产量 1066 万吨（同比+8.8%），销量 1832 万吨（同比-25.9%），其中自产煤销量 979 万吨（同比+9.4%）、贸易煤销量 853 万吨（同比-45.88%）。 1-6 月公司实现煤炭产量 5923 万吨（同比+4.4%），销量 13349 万吨（同比-14.4%），其中自产煤销量 5865 万吨（同比+4.7%）、贸易煤销量 7484 万吨（同比-25.03%）。 兖矿能源： 上半年公司实现商品煤产量 5064 万吨（同比-0.65%），商品煤销量 5300 万吨（同比+4.11%），其中自产煤销量 4659 万吨（同比+3.77%）。二季度海外煤价上涨明显，纽卡斯尔动力煤现货价格 403.4 美元/吨，继一季度环比上涨 29.8%之后，再次环比上涨 55.7%，盈利贡献有望超市场预期。 山煤国际： 一季度公司实现原煤产量 913 万吨（同比-9.04%），商品煤销量 1216 万吨（同比-45.26%）（贸易煤业务持续剥离）。二季度以来限价令影响有限，公司以化工用煤、炼焦用煤为主的销售价格，充分享受煤价上涨的弹性，二季度业绩环比稳中向好。 焦煤及焦炭方面， 焦企利润改善， 焦煤价格延续涨势。 供给端， 下游焦企补库，煤矿库存开始去化，部分煤矿价格延续上升趋势，焦煤产地价格整体企稳；进口蒙煤方面， 本周甘其毛都口岸通关四天（8.8-8.11）， 日均通关 589 车，周环比增加 80 车，口岸库存增至约 180 万吨，创两年库存新高，蒙煤报价较周环比有所下降。 需求端， 首轮焦炭涨价落地，焦企吨焦利润大幅改善，河北、江苏、山东等产地吨焦利润扭亏为盈，下游钢价继续上涨，钢厂有序复产，焦煤需求边际继续改善， 有望带动焦煤价格继续上涨， 后期需继续关注下游需求及利润情况。 潞安环能： 一季度公司实现煤炭产量 1349 万吨（同比+5.72%），其中混煤产量 732 万吨（同比-6.75%），喷吹煤产量 543 万吨（同比+25.12%），其他洗煤产量 74 万吨（同比+29.82%）。一季度实现煤炭销量 1282 万吨（同比+12.16%），其中混煤销量 741万吨（同比+1.09%），喷吹煤销量 480 万吨（同比+33.33%），其他洗煤销量 61 万吨（同比+22%）。 平煤股份： 上半年公司实现原煤产量 1501 万吨（同比+0.99%），商品煤销量 1590 万吨（同比+1.25%），其中自有商品煤销量 1360 万吨（同比-1.30%）。河南地区主焦煤价格（车板价:主焦煤(V25-27%,A<10%,S<0.5%,G>75,平顶山产):河南）维持在 2620 元/吨， 三季度环比一、二季度持平，盈利确定性较大。 淮北矿业： 一季度公司实现商品煤产量 603 万吨（同比+8.44%），商品煤销量 519 万吨（同比+12.36%）；焦炭产量 88 万吨（同比-19.73%），销量 93 万吨（同比-14.7%）。淮北地区主焦煤价格（车板价:焦精煤(A<11%,V21-25%,0.6%S,G85,Y20mm):安徽:淮北）维持在 2395 元/吨， 三季度环比一、二季度上涨，盈利有望继续改善。 盘江股份： 2022 年上半年公司实现煤炭产量 559 万吨（同比+14.94%），煤炭销量 617 万吨（同比+18.46%），其中自产煤炭销量 567 万吨（同比+17.03%） 。 2022 年上半年，实现煤炭销售收入 612020万元（同比+75.21%），毛利润 271987 万元（同比+139.34%） 。 风险提示： 政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑； 第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。

2022年08月15日发布 行情回顾 本周（2022/8/8-2022/8/12）SW机械设备指数上涨3.22%，在申万31个一级行业分类中排名第9；沪深300指数上涨0.82%。年初至今，SW机械设备指数下跌10.45%，在申万31个一级行业分类中排名14；同期沪深300指数下跌15.17%。 核心观点 小米人形机器人首亮相，未来机器人打开想象空间。机器人市场近期受人形机器人板块提振，继特斯拉计划在9月30日AIDAY上发布首款人形机器人原型机Optimus（擎天柱）后，小米于8月11日正式亮相全尺寸人形仿生机器人CyberOne，当下全尺寸人形机器人已成为机器人市场的热门赛道。若后续人形机器人推出顺利，从成本控制和快速渗透角度出发，我们认为其大概率会复用工业机器人成熟产业链而达到盈利目标。人形机器人推出及后续产业链完善也有望刺激工业机器人产业变革，有利于行业降本并提升工业机器人智能化水平，从而带动产业链总需求。 通用机械需求有望在下半年触底回升。制造业投资仍处于21年二季度以来的下行通道，我们认为通用机械需求增速底部出现在今年下半年。经历了5-6月的疫后回补后，数控刀具、机床、注塑机等产品的需求有可能出现短暂回落，但是幅度不会太大，今年下半年将探明底部，建议底部布局α品种。工业机器人板块今年上半年整体消费需求较弱，国内市场工业机器人H1销量同比增长3.78%，Q2销量有所下滑，同比下降7.54%，6月后供应端压力减小，工业机器人产量同比转正，同比上升2.5%。进入Q3，随着上游零部件问题逐渐缓解，工业机器人产量有望小幅提升，预计8月/9月同比增幅继续上升，根据GGII预测，国内市场下半年增速有望超20%，预计全年销量30.3万台，同比增长15%-20%。 7月挖机市场同比增速转正符合预期，海外出口销量份额继续提升。根据中国工程机械协会数据统计，7月共计销售分类挖掘机产品1.79万台，同比增长3.4%。其中，国内市场销量9250台，同比下降24.9%；出口销量8689台，同比增长72.8%。7月国内挖机销量同比增速转正，符合预期，挖机市场需求逐步回暖。同时，海外市场需求持续旺盛，出口量占比持续增大，达到48.4%，为历史最大值。从设备开机数据来看，7月小松中国挖机开工小时数为100.1小时，同比下降5.4%，降幅收窄7.7pct，环比提高5.7%。随着6月份后复工复产推进，主机厂设备开机小时数呈现同比降幅收窄、环比持续提升趋势，预计8月可恢复至去年同期持平或略增水平，随着后续稳增长政策落地有望带动基建、地产投资逐步回升，我们认为下半年有望迎来赶工旺季，在低基数及需求改善背景下，工程机械行业销量增速也有望持续提升。 投资建议 建议关注：应流股份、巨一科技、安徽合力、优利德、德龙激光。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。

2022年08月15日发布 周投资观点： 美国通胀削减法案落地，利好热泵在美推广普及，助推我国热泵出口高增。8月12日，美国国会众议院表决通过一项削减通胀法案，其中3690亿美元将用于应对气候变化，目标是到2030年将碳排放量减少40%。我们认为，该法案极大程度利好热泵等高能效清洁能源设备在美国的推广普及，同时我国热泵出口增长有望得到更大的驱动力。建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境、海信家电；关注产业链公司海立股份、冰山冷热、大元泵业、春晖智控、三花智控、盾安环境。家电核心原材料价格继续下滑，有望显著改善企业盈利空间。 极米发布智能吸顶灯投影“极米神灯”，定义卧室投影终极形态。极米科技8月11日召开新品发布会，发布两款新品，卧室吸顶灯投影“极米神灯”以及H系列新品H5,定价分别为7999元与6299元。其中，极米神灯受到较高关注，比起传统形态的智能微投产品，它更像投影+顶灯+音响三合一的产品，具有不射眼、不占地、声音位置更合理、随时在线等优势，创新定义卧室投影终极形态，体现极米作为行业龙头对投影品类多元应用场景的不断摸索。 美的集团谐波减速机项目获“国际领先”科技鉴定，解决“卡脖子”技术难题，持续推进集团工业化转型进程。美的集团“谐波减速机高精度长寿命设计技术研究及应用”项目研发的谐波减速机整体性能达到“国际先进”水平，凸轮形状、柔轮壁厚及齿形设计技术达到“国际领先”水平。参考海外家电龙头发展历程，中国家电产业的工业化是必然趋势。我国家电企业凭借自身研发、制造、管理、渠道等优势不断寻求工业化发展的体现，在提升生产、营销、供应链效率的同时，积极寻求跨赛道发展机遇，我们认为“部件先行、龙头徐转”、家电工业化及制造价值重估是板块长期逻辑，重点关注三花智控、盾安环境、东方电热、合康新能、德业股份、星帅尔，以及龙头美的集团、格力电器、海信家电。 行业重点动态追踪： 全国家电消费季在浙江启动。8月8日晚，商务部和浙江省人民政府共同举办“2022全国家电消费季”启动仪式。本次“全国家电消费季”将持续约3个月，加快释放绿色智能家电消费潜力，具体包含：天猫发放3.1亿数码家电购物券;苏宁易购818“千城万店促消费”首轮发放5亿元家电消费补贴;国美电器活动期间发放促销资源补贴5亿元;华为、百诚集团、格力电器、老板电器、海尔智家、大华乐橙网络等知名品牌纷纷推出以旧换新、定向补贴、免费定制、上门服务等优惠政策，让利消费者，促进家电消费持续复苏。 海尔空调、格力中央空调发布22年上半年小结。海尔空调：海尔空调零售量、零售额份额增幅双升，分别达到24%和18%，是行业TOP3品牌中唯一正增长品牌。高端市场方面，卡萨帝份额持续保持高增长态势。2022上半年，卡萨帝空调高端市场份额占比35.5%，居行业第一。格力中央空调：2022上半年市场规模突破100亿，已连续10年市场占有率为全国第一。 老板电器集成灶达成千城千店战略目标。老板电器于杭州召开“2022老板集成灶战略发布暨千城千店峰会”，从计划启动到完成一千家集成灶专卖店的招商加盟，仅用时一个月时间。老板电器副总裁何亚东表示，老板将有力赋能千城千店的线下营销，为广大经销商提供有力支撑。老板电器战略目标要在12个月内，把线下高端蒸烤集成灶做到行业头位。 本周重点公告：三花智控等多家公司发布半年度报告。风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、海内外疫情反复、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。

2022年08月15日发布 行情回顾：8 月 8 日-8 月 12 日，电力、环保、燃气、水务板块分别上涨2.60%、0.19%、6.92%、0.77%，同期沪深 300 指数上涨 0.82%。 华能弃标，海风竞配回归理性：福建省发改委下发通知，华能集团与福建省投资开发集团组成的联合体已放弃连江外海项目中选资格。非理性竞争下的超低报价引发市场对海风项目收益性的担忧，降低投资积极性，不利于行业长期健康发展；但超低报价也从侧面反映了行业对于福建优质海风资源的认可，对优质资源的争夺仍将持续。 环卫智能化大势所趋，机器人小荷才露尖尖角：8 月 4-8 日，中国环卫博览会召开，智慧环卫及环卫机器人行业相关进展备受瞩目。目前，我国大部分城市智慧环卫平台建设及环卫机器人发展处在早期阶段，智能环卫的推广有助于加速环卫行业与其它产业的融合， 实现产业间的数据采集与交互， 进一步实现“一网统管”、减污降碳的目标。传统环卫行业劳动力众多且老龄化趋势明显，面对未来可能存在的劳动力缺口问题，低成本、高效率的自动清洁机器人应用空间广阔。疫情期间，环卫机器人的应用得到加速推广，相关企业加快布局。 投资建议： 华能弃标表明海风竞配有望回归理性， 但对优质资源的争夺仍将持续。绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力；水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核。 智慧环卫建设以城市运营管理中的“一网统管”为立足点，实现对固废收转运及终端处理的全流程把控，具有提质增效、绿色低碳等特点，符合“无废城市”建设目标，建议关注重点布局环卫智能装备及环卫服务的福龙马、盈峰环境；危废板块谨慎推荐高能环境，垃圾发电板块谨慎推荐旺能环境。 风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力；政策推进滞后。