2022年08月16日发布 市场表现： 上证指数本周+1.55%，收报于3276.89点；创业板指本周+0.27%，收报2690.83点；沪深300本周+0.82%，收报于4191.15点。房地产板块+1.67%，在31个行业内位列第19位。 新房成交：成交面积同比-30.6%，环比-15.6% 本周（8.05-8.11），我们重点跟踪的32城一手房成交面积合计约233万方，同比-30.6%，环比-15.6%。其中，一线（4城）一手房合计成交面积55万方，同比-35.4%、环比-19.8%；二线（14城）一手房合计成交面积128万方，同比-28.1%、环比-15.9%%；三线（14城）一手房合计成交面50万方，同比-31.0%、环比-9.7%。 二手房成交：成交面积同比-10.0%，环比-1.8% 本周（8.05-8.11），我们重点跟踪的16城二手房成交面积合计约108万方，同比-10.0%，环比-1.8%。其中，一线（2城）二手房合计成交面积30万方，同比-23.2%、环比-1.6%；二线（8城）二手房合计成交面积48万方，同比+1.1%、环比-7.0%；三线（6城）二手房合计成交面积30万方，同比-10.4%、环比7.3%。 新房库存：库存面积环比+0.37%，去化周期12.3月 截至2022.08.11，本周，我们重点跟踪的16城新房库存面积合计约9254万方，环比+0.37%，整体去化周期（按面积）约12.3月。其中，一线（4城）新房库存合计3187万方，环比+0.99%，去化周期10.6月；二线（6城）新房库存3270万方，环比+0.35%，去化周期9.9月；三线（6城市）新房库存2797万方，环比-0.31%，去化周期23.5月。 土地市场：百城土地成交面积1119万方，成交土地总价110亿元，土地溢价率2.10% 本周（8.8-8.14），百城土地供应数量为466宗，对应土地供应建面约2879万方；百城土地成交数量为237宗，对应土地成交建面约1119万方，成交土地总价约110亿元，百城土地溢价率为2.10%。其中，一线、二线、三线城市土地成交建面分别为26万方、453万方和638万方，同比分别为-66%、-2%和-57%，对应土地溢价率分别为0.00%、1.08%和2.60%。 投资建议： 本周央行公布社融数据，7月末社会融资规模存量为334.9万亿，同比增长10.7%，1-7月社会融资规模增量累计21.77万亿，同比多2.89万亿。人民币贷款方面，7月份增加6790亿元，同比少增4042亿元。从结构来看，7月居民贷款新增1217亿元，同比少增2842亿元；其中，新增居民短期贷款-269亿元，同比少增354亿元，新增居民中长期贷款1486亿元，同比少增2488亿元。居民贷款增量大幅减少，原因或在于：i）短期贷款方面，由于疫情再次反复、房贷和商业贷利率倒挂下居民大量还款导致新增贷款负增长；ii）中长期贷款方面，由于市场情绪低迷、防风险诉求提升和摩擦性失业问题未有明显好转，居民购房意愿降低、需求不振导致中长期贷款大幅放缓。 向后看，建议后续重点关注：1）抑制行业信用风险蔓延的防范措施，如郑州100亿元规模房地产纾困专项基金的实操步骤及各大AMC机构参与房企主体纾困的具体落地；2）货币政策工具箱的“后手”，如降准降息等，尤其关注LPR的下调空间；3）“因城施策”中基本面较好的强二线城市的政策放松空间。 继“三条红线”后，“房地产贷款集中度管理”、“土地供应两集中”、“房地产税改革试点”等政策的出台，将供需两端双向约束。调控主风向未变，“以稳为主”仍为主基调，政策大放大收的空间较窄。当前板块估值及仓位已处历史低位。往后看，2022年下半年市场有望逐步企稳恢复，但行业供需两端受限带来拿地、销售、降杠杆之间的不协调仍存。建议关注：（1）稳健发展型：保利发展、万科A、金地集团；（2）成长受益型：建发股份、新城控股、滨江集团；（3）物管优质标的：华润万象生活、碧桂园服务、绿城服务、宝龙商业等。 风险提示： 房地产调控政策放松不及预期，信用风险蔓延，销售修复不及预期，资金面大幅收紧等。

2022年08月16日发布 2022年7月三大航国内航线需求环比回升。2022年7月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别降低21.9%、32.8%、12.2%，环比上月分别上涨61.7%、55.9%、38.7%，较2019年同期分别下跌50.1%、54.1%、35.4%；客运量分别同比下降32.9%、42.4%、24.4%，环比上月分别上涨64.9%、60.7%、42.1%，较2019年同期分别下跌48.2%、55.9%、38.4%；客座率分别为66.2%、67.0%、70.0%，同比分别减少7.6、7.9、6.6pct，环比上月分别增加3.1、2.2、2.9pct。分结构看，国航、东航、南航国内航线需求环比有所恢复，2022年7月国内航线客运量环比上月分别上涨65.6%、60.9%、42.3%；以2019年同期为基数，2022年7月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌36.1%、47.6%、27.9%。 吉祥航空7月国内航线客运量环比回升。吉祥航空22年7月ASK同比下降15.5%，其中国内航线ASK同比下降14.8%，环比上月上涨112.0%；客运量同比下降30.4%，其中国内航线客运量同比下降30.1%，环比上月上涨99.1%。以19年同期为基数，吉祥航空22年7月ASK下降25.0%，其中国内航线ASK下降6.2%；22年7月客运量下降37.2%，其中国内航线客运量下降27.0%。 春秋航空7月国内航线客运量环比回升。春秋航空22年7月ASK同比下降7.6%，其中国内航线ASK同比下降7.2%，环比上月上涨49.4%；客运量同比下降22.8%，其中国内航线客运量同比下降22.6%，环比上月上涨52.6%。以19年同期为基数，春秋航空22年7月ASK下降7.9%，其中国内航线ASK上涨38.7%；22年7月客运量下降16.9%，其中国内航线客运量增长12.0%。 一线机场国内航线旅客吞吐量环比回升。2022年7月，首都机场、白云机场、宝安机场旅客吞吐量较19年同期分别下降81%、48%、45%，其中国内航线旅客吞吐量较19年同期分别下降73%、31%、38%，环比上月分别变化+205.6%、+34.2%、+14.2%。 国内疫情仍有反复，暑运需求恢复承压。国家卫健委统计：截至8月15日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例6,347例（其中重症病例16例），无现有疑似病例，尚在医学观察的无症状感染者12,599例（境外输入732例），尚在医学观察的密切接触者207,888人。民航局统计分析中心、航旅纵横联合发布数据：2022年7月，民航客运班次总量为32.4万班，环比增长42.1%，同比下降16.1%，恢复到19年同期的74.6%；客运总量为3137.4万人，环比增长50%，同比下降30%，恢复到19年同期的56.8%。 投资建议：国内疫情仍有反复，暑运需求恢复承压；不过随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，航空客运需求必将逐步恢复，一线机场公司、航空公司价值重估是确定性事件，股价短期波动不改航空机场板块上涨趋势。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。 风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。

2022年08月16日发布 两部制电价打开盈利空间，下游投资景气度高 2021年4月30日发布的《关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》（633号文）明确抽水蓄能电站执行两部制电价，以激励性监管的方式核定容量电价并纳入输配电价，以竞争性方式形成电量电价。该文件明确了抽水蓄能电站非变动成本的疏导机制，保证了抽水蓄能电站建设的基础收益率，提高了业主建设积极性；鼓励了抽水蓄能电站参与辅助服务市场或辅助服务补偿机制。 支持政策多管齐下，抽水蓄能项目建设提速 2022年4月，国家发展改革委、国家能源局联合印发通知，部署加快“十四五”时期抽水蓄能项目开发建设，按照能核尽核、能开尽开的原则，加快推进2022年抽水蓄能项目核准工作，确保2022年底前核准一批项目，并做好与“十四五”后续年度核准工作的衔接，促进抽水蓄能又好又快大规模高质量发展，从而加快构建新型电力系统、促进可再生能源大规模高比例发展，以及促进扩大有效投资。核准流程有望标准化、简约化，项目设计、建设、设备交付将得到同步提速。 关键零部件国产化率提高，高质量研发引领技术迭代 目前我国机组制造自主化水平明显提高，国内厂家在600米水头段及以下大容量、高转速抽水蓄能机组自主研制上已达到了国际先进水平。未来我国抽水蓄能机组的研发将着力于超高水头大容量蓄能机组、大容量变速机组设计制造自主化，同时励磁、调速器、变频装置等辅机设备国产化水平需要进一步提高，具有强劲研发实力的设备企业将迎来快速发展。 估值与投资建议：我们看好抽水蓄能长期发展的高景气度，建议关注各细分领域龙头或低估值优质标的 EPC方面，我们建议关注具有国家级电力设计院水规院加持助力的抽水蓄能总包业务龙头中国电建，及拥有丰富抽水蓄能建设经验的中国能建；发电设备方面，我们建议关注国产抽水蓄能机组主要供应商东方电气、机组辅助设备国产化领军企业国电南瑞，及拥有静止变频启动装置（SFC）特种干式变压器产品优势的金盘科技。

2022年08月16日发布 李宁半年报除收入利润流水超预期，我们认为释放诸多积极运营信号，体现商品及运营效率快速提升，加速构建肌肉型组织。 ①篮球品类流水增速显著快于大盘，超轻19单品销售约200万双。专业运动是凸显运动品牌成长α的重要筹码，不但有利于通过做深单品提升商品效率，同时有利于通过科技迭代升级产品力，传统巨头耐克阿迪正是靠专业运动立足；李宁持续构建的跑鞋篮球鞋矩阵有利于打造用户记忆及品牌烙印，本期健康亮眼的数据表现有望打开未来天花板。 ②整体库销比3.6个月，零售中新品占比约90%。公司围绕年度库存目标，制定月度库存管理，并以周度跟进落实，实现用更合理库存做最好生意。 ③平均店面220平，店效增10%+；上半年新开平均320平，店效约45万；购物中心流水占比提升高单位数（百分比）。目前公司已初步探索较好且可复制的大店运营经验，将在全国大店及未来新开大店中快速复制示范门店业务模式，依托零售运营系统平台优化，驱动终端生意管理能力的提升。 相关标的【安踏、特步、波司登】等 全球户外行情延续，供应链继续受益；同时关注接单情况乐观及国内外产能充沛供应链 根据欧洲户外联合会（EOG）报告，2021财年协会会员以62亿欧销售额创下纪录，同增19%，我们预计户外巨头迪卡侬今年以来全球零售保持积极增长势头。 美国7月未季调CPI表现优于预期，通胀或阶段性见顶，未来逐步回落，市场此前所担心消费压力有望逐步缓解； 关注户外及露营产业链【牧高笛、浙江自然；以及盛泰集团（主要客户增长显著，海外产能布局全面）、伟星股份（越南工业园奠基全球化再进一步，工艺精进订单向好）、华利集团（不利预期逐步消化，订单稳中有增，产能持续扩张）】 东方甄选陕西行GMV阶段新高4299万，持续优质内容创新是重要标签 周六8月13日东方甄选GMV创近一个月半以来新高，主要驱动为直播间走进陕西室外，弘扬传统文化及当地特色，同时配以较强场景感文案创作；本月12日古天乐走进直播间与粉丝互动，人气一度爆棚。 商品方面，除当地美食外，8月13日东方甄选五常大米补货，单款GMV达240万元，销售量约3万件；近期东方甄选显著增加自营商品投放，产品涵盖大米鸡蛋粮油等日常商品也包括榴莲月饼等差异化应季美食，我们预计供应链等配套日益完善有望带动直播间盈利向上。 内容方面，东方甄选一方面启动全国行，坚持公益助农，借助地域文化丰富直播间内容，通过品牌力嫁接全国优质农产品资源，点燃传统文化魅力，一举多得；另一方面持续引入优质文化学者等重磅嘉宾，提供加强差异化内容输出，吸引高质量流量及转化，提升内容层次及关注度。 我们此前多次提出自营（品牌力）、内容（场景感）及矩阵（多账号）是东方甄选三大差异化特色，引领直播电商发展，持续验证创新能力及清晰定位打造东方甄选品牌护城河，建议关注【新东方在线】。 风险提示：产能扩张不及预期；原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；行业竞争风险；疫情局部反复影响后续线下客流；新品发售销量不及预期；电商热度不及预期等

2022年08月16日发布 1.机器人：是可在两个或多个轴上进行编程的驱动机制，具有一定程度的自主性，在特定环境中移动以执行预定的任务。（1）可编程：编写程序是执行预定任务的前提，机器人的程序不仅可以编制一次，且可根据需要编制任意次，根据使用者的意愿，对之可以改变、增加或删除。（2）驱动机制：驱动机制是执行预定任务的必要硬件条件，是将编写好的程序执行完成的机制。（3）自主性：一旦程序编写完成并下达执行命令后，机器人可根据现实状态和感应执行预定任务，并不需要其他人为操作。 2.机器人的分类方式有很多种，国际机器人协会根据使用场景将机器人分为工业机器人和服务机器人。据IFR2021年工业机器人报告显示，世界各地工厂中运行的工业机器人已达300万台，同增10%，创历史新高。 3.分地区看，亚洲仍是全球最大的工业机器人市场。2020年所有新装的机器人中71%安装在亚洲。其中，中国贡献了最多的安装量，出货量为168,400台，是有记录以来单个国家的最高值，说明中国机器人化的速度很快。

2022年08月16日发布 核心逻辑 爆发前夕，车载激光雷达千亿市场弹射起跳。 2022年，多款激光雷达量产车型重磅发布，新势力开启“军备竞赛”，激光雷达进入普及元年。 在多传感器融合方案中，激光雷达精度远高于其他传感器，能够进一步确保长尾场景安全性。 根据我们的测算，我国乘用车领域激光雷达市场规模未来3年复合增速能达到200%+，2025年至2030年复合增速达到30%+。 激光雷达模块解构与技术路径拆解：激光雷达的核心部件包括激光器、探测器、光学系统、扫描系统、主控芯片等。（1）发射器方面，由EEL向VCSEL发展；（2）探测器方面，未来SPAD/SiPM替代APD是大势所趋；（3）扫描类型方面，由机械式向纯固态式发展；MEMS激光雷达或为中期主流方案，OPA距离商用还有一定距离，FLASH激光雷达有望率先实现商用；（4）测距方式方面，FMCW激光雷达有望突围。 产业链梳理：整机厂如何构建护城河？ 激光雷达的成本主要包含研发成本、BOM成本及生产成本，研发成本与生产成本可随量产规模的扩大显著分摊； 芯片集成设计能力将成为整机厂核心竞争壁垒。芯片化将整个系统简化为几颗芯片，装配工艺完全可以自动化；同时大幅降低物料及调试成本。芯片化是重要的降本途径，也是实现激光雷达高性能、高可靠性的关键效技术。主控芯片将从FPGA向高集成度的ASIC/SoC方案发展。 “软”实力重要性凸显：部分激光雷达企业希望通过提供软硬件结合的服务方式提升竞争力，从硬件供应商向感知解决方案供应商发展。 投资建议：激光雷达爆发前夕，整机厂及上下游均有望受益。受益标的包括：经纬恒润、万集科技、奥比中光、光库科技、长光华芯、炬光科技、永新光学、福晶科技、腾景科技、蓝特光学、水晶光电、联创电子、天孚通信、湘油泵等。 风险提示：1）智能驾驶渗透不及预期；2）激光雷达上车进度不及预期；3）激光雷达技术迭代不及预期；4）市场系统性风险等。

2022年08月16日发布 事件：8月11日，工信部发布关于《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第360批）拟发布内容的公示。 点评 车型方面： 1）比亚迪汽车公告了新款比亚迪秦EV，新车外观采用家族式设计语言，同时提供不同前脸样式可选。动力方面，新车搭载型号为TZ180XSJ电机，最大功率100千瓦。 2）广汽公告了AIONYPLUS，车身尺寸方面，车辆的长宽高分别为4535/1870/1650mm，轴距2750mm，相较AIONY有所提升。动力方面，新车搭载了最大功率150kW的电动机，相比现款车型135kW有一定提升，续航方面暂时还不得而知，但这款新车采用了磷酸铁锂电池组，预计将会有更优秀的表现。 3）吉利汽车公告了极氪009，将于年内正式发布，ZEEKR009搭载双电机，单个功率为200千瓦，最高时速190km/h，新车的续航将超过700公里。ZEEKR009采用了两种轮圈样式，前格栅也可选装高亮版本，是全球首款原生纯电豪华MPV，也是极氪旗下首款MPV车型，基于SEA浩瀚架构打造。 4）浙江豪情汽车制造有限公司公告了星越L雷神Hi·P，星越L插电混动版纯电动续驶里程205km，亏电油耗5.3L/100km，发动机排量1480ml，电池容量39.81kWh。长宽高分别为4770/1895/1689mm，轴距为2845mm拥有235/50R19和245/45R20两种轮胎规格。此外，该车搭载DHE15-ESZ发动机，最大功率110kW。 5）广汽公告了合创A06，或将在10月份上市。外观方面，合创A06拥有典型的低趴造型，车头镶有logo，设有分体式大灯设计，十分锐利。车身线条圆润流畅。动力方面，两款车型均为单电机版，且均为永磁同步电机，最高车速可达160km/h，峰值功率有所不同，一款为160kW，另外一款为135kW。 6）广汽公告了传祺M8，预计将于10月预售，11月上市，作为换代车型，新车内部代号“A88”，拥有更大的车身尺寸，除大师版的直瀑式格栅外，还有横向格栅可选。其动力部分与全新GS8共享动力总成，除搭载最大功率185kW的2.0TGDI发动机外，还将搭载与丰田合作研发的THS混动系统由2.0T发动机和电动机组合而成，系统综合功率140kW。 7）此外，宏光MINIEV、KiWiEV、宋MAX、荣威RX5、创维EV6等车型也公告了新的配置版本。 零部件方面： 1）电池类型：在本批次公告的42款车型中，搭载三元锂电池的车型有23款，搭载磷酸铁锂电池的车型有20款。总和不等于新车型总数是因为枫叶60S、枫叶80v储能装置种类有两种。 2）电池供应商：在本批次公告车型中，宁德时代（含四川时代、江苏时代、上汽时代、时代广汽、时代吉利）配套车型达7款，主要车型包括悦达起亚HiPhiZ、海马7X-E等；合肥国轩高科动力能源有限公司配套车型4款，包括奇瑞无界Pro、创维EV6等；蜂巢能源科技有限公司(含南京、马鞍山)公司配套2款车型，主要包括宏光MINIEV等；多氟多新能源科技有限公司配套2款车型，为KiWiEV等。 3）电机/发动机供应商：苏州汇川联合动力系统有限公司配套5款，为合创A06、睿行EM60、AIONYPLUS等；长沙市比亚迪汽车有限公司配套6款，为创维EV6、宋MAX等；联合汽车电子有限公司配套4款，为悦达起亚HiPhiZ、欧拉芭蕾猫等；浙江方正电机股份有限公司配套2款，为江铃JMCEV等；珠海英搏尔电气股份有限公司配套2款，为枫叶60S、枫叶80v；弗迪动力有限公司长沙分公司配套2款，为海马7X-E等；华晨宝马汽车有限公司配套2款，为新款535Le；弗迪动力有限公司配套2款，为创维HT-i；极光湾科技有限公司配套2款，为星越L雷神Hi·P。 投资建议：建议关注持续推出新车型、优化车型配置，有望迎来业绩增长的【比亚迪、广汽集团、长安汽车、上汽集团、吉利汽车】；建议关注电池、电机等核心部件领域供应商龙头【宁德时代（电新组覆盖）、英搏尔】。 风险提示：供应链不稳定、新车型推广和销售不及预期、新能源发展不及预期、疫情反复带来的不确定性。

2022年08月16日发布 事件：8月9日，乘联会发布了2022年7月全国乘用车市场分析，2022年7月份全国乘用车厂商批发销量213.4万辆，同比增长40.8%，环比下降2.5%。 7月新能源乘用车环比改善超预期。7月新能源乘用车批发销量达到56.4万辆，同比增长123.7%，环比下降1.1%，渗透率达到26.4%，在车购税减半政策下，新能源车不仅没受到影响，环比改善还超过预期。剔除特斯拉扩产的特殊因素，7月的新能源乘用车环比6月仍有增长，没有出现车市应有的季节性回落，我们认为主要原因为：1）高油价进一步凸显了电动车的超低使用成本和灵活便利的城市短途出行优势，加之周围关注或购买新能源车的用户大增，购新能源车热情被有效激发；2）新能源车的产品竞争力不断加强，新车型的上市；3）各地出台鼓励消费政策力度大，客户订单饱满改变了淡季规律，进一步拉动7月车市火爆。 7月厂商新能源乘用车批发销量突破万辆的企业有16家（环比持平，同比增加了11家）。其中：比亚迪162,214辆、上汽通用五菱59,336辆、吉利汽车32,030辆、特斯拉中国28,217辆、广汽埃安25,033辆，奇瑞汽车24,753辆，长安汽车22,286辆、上汽乘用车19,867辆、上汽大众14,564辆、哪吒汽车14,037辆、一汽大众13,185辆、零跑汽车12,044辆、小鹏汽车11,524辆、长城汽车10,994辆、理想汽车10,422辆、蔚来汽车10,051辆。 2022年新能源车销量有望达700万辆。1-7月新能源乘用车批发303.0万辆，同比增长123.0%，随着比亚迪海豹、问界M7、小鹏G9等众多的备受关注的新能源车型的上市和交付，2022年新能源乘用车销量有望超650万辆，新能源车总体销量有望达700万辆。 投资建议：新能源车销量超预期，一季度以来电池厂商向下游车企传导成本压力，电池厂商有望量利双升，建议重点关注电池厂商宁德时代、亿纬锂能。 风险提示：新能源车销量不及预期；技术路线出现重大变化；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。

2022年08月16日发布 汽车、新能源需求持续旺盛，Q2功率龙头营收同比继续快速增长。 尽管消费电子需求持续走弱，但在汽车、新能源等旺盛需求下，全球功率龙头二季度营收同环比持续高增。英飞凌FY2022Q3营收36.18亿欧元，同比+33%，环比+10%；安森美2022Q2营收20.85亿美元，同比+24.86%，环比+7.20%；意法半导体2022Q2营收38.37亿美元，同比+28.24%，环比+8.21%。 新能源汽车增加大量功率半导体需求，汽车是增速最快下游细分。 FY2022Q3英飞凌汽车业务营收17.01亿欧元，同比+41%，环比+14%；安森美汽车+工业合计营收13.66亿美元，同比+38%；意法半导体汽车和分立器件业务部营收14.54亿美元，同比+35.00%。受益新能源汽车蓬勃发展，汽车成为功率半导体公司下游应用领域增速最快细分。 SiC成为功率大厂重点布局方向，产能将于2023-2025年相继开出。 英飞凌位于Kulim的SiC和GaN工厂有望于2024年下半年正式量产。安森美位于HudsonSiC晶棒产能到2022年能够扩大5倍以上、其位于韩国富川的外延产能到2023年将扩大3倍以上，此外，公司预计2024年推出8寸SiC晶圆，2025年起贡献收入。意法半导体计划扩充卡塔尼亚和新加坡的SiC晶圆厂并开始8寸SiC晶圆生产，其6寸和8寸SiC衬底已小批量交付，2023年将新建衬底产线。 电子板块行情强于大盘 8月8日至8月12日，上证指数上涨1.55%，中信电子板块上涨1.18%，跑输大盘0.37个百分点。年初至今，上证指数下跌9.97%，中信电子板块下跌20.78%，跑输大盘10.81个百分点。8月8日至8月12日，费城半导体指数上涨0.47%；年初至今，费城半导体指数下跌22.26%。 电子各细分行业涨幅 8月8日至8月12日，电子细分行业涨幅前五的有消费电子组件、消费电子、显示零组、安防和光学光电，涨幅分别为5.29%、4.83%、4.07%、2.31%和2.19%。年初至今，电子细分行业都在下跌，其中跌幅较小的板块为半导体设备、半导体材料、分立器件、PCB和显示零组。 个股涨跌幅：A股 8月8日至8月12日，电子行业涨幅前五的公司分别为国光电器、深科达、中京电子、康强电子和通富微电，分别上涨39.72%、30.63%、28.75%、23.22%和23.08%；跌幅前五的公司分别为C金百泽、锐科激光、北京君正、昀冢科技和阿石创，分别下跌9.58%、8.29%、8.05%、7.48%和7.44%。 投资建议 推荐关注斯达半导、宏微科技、扬杰科技、天岳先进、新洁能等。 风险提示：国产替代不及预期、研发不及预期、下游需求不及预期。

2022年08月16日发布 投资要点： 福建2022年首批海风竞配项目连江外海（700MW）中选业主弃标，新业主递补中选。8月12日，根据福建省发改委发布《关于福建省2022年海上风电首批竞争配置连江外海项目递补中选资格的通知》，此前连江外海（700MW）项目的中选企业华能&福建投资开发集团联合体已放弃中选资格，拟递补中广核&华润组成的联合体为连江外海项目中选业主，该联合体投标价格为0.26元/kwh。 新业主以更高价格中标，一定程度上有助于缓解市场对低价牺牲收益率抢项目的担忧。7月，山西现货价格偏低、福建低价海风竞配、海风加涂吸波材料以及内蒙古新能源项目补贴废止等连续利空消息拖累电力板块行情，尤以低价海风竞配的影响为甚，此前的中标电价0.2元/kwh仅为福建省燃煤标杆电价0.3932/kwh的51%。市场不仅担忧项目业主牺牲收益率来换取新能源装机占比，也担忧项目业主向上游设备环节极限压价，从而引发产品质量等问题。此次新业主以更高价格中标，不仅是对此前极低价格竞配中标的纠偏，也意味着未来难以再出现低价竞配的不合理现象。如按照利用小时4500、单位造价1.1万元/kw、贷款基准利率4.45%测算，全投资IRR可接近5.5%。考虑到项目竞配到招标仍存在时间，而抢装潮后风电上游降价幅度和速度均超出市场预期（8月8日国家能源集团山东渤中B2场址500MW海上风机采购（含塔筒）项目远景能源报价最低仅为3711元/kW），施工环节也因为抢装潮的结束而逐渐回归正常，不排除在此期间单位造价可能进一步下降，且如果项目业主可通过碳中和债等方式获得更低的资金成本，则项目收益率有望进一步接近平价下的合理水平。 投资建议。我们认为这一事件从7月初的招标确定业主到中选业主弃标再到现在的递补新业主，政府、业主和市场对海风的平价进程应该有更合理的预期，过早、过度低价不利于整个产业的发展。建议关注具有海风资源获取优势的地方能源企业福能股份、中闽能源、江苏新能，上游设备端建议关注竞争格局较好、未来依靠技术进步可一定程度上抵消平价趋势下降价压力的环节，如东方电缆、大金重工、新强联、五洲新春、金雷股份、金沃股份。 风险提示：海风平价不及预期，疫情反复。

2022年08月16日发布 核心观点 美元指数下跌且供给收缩工业金属料延续反弹态势 美国7月CPI同比升8.5%，较上月9.1%的增幅有所回落，低于市场普遍预期的8.7%，为2021年2月以来首次低于预期；环比同上月持平，创2020年5月以来新低，预示着美国通胀最严峻的时期已过，加息预期小幅降温，美元指数下跌。同时受高温限电及局部地区疫情影响，工业金属供给短期收紧，价格有望延续反弹态势。1）铝：本周四川某铝厂突发事故，加之高温错峰用电影响，减产面积有所扩大。云南、甘肃等地继续复产、新投产，8月电解铝产量料较持平7月，低于月初预期。需求端工业型材开工率回升，但建筑型材依然表现偏弱。短期铝价预计继续反弹，但幅度有限。铜：本周华东地区限电影响部分冶炼厂生产，贵溪地区因疫情影响物流受阻，国内月度电解铜产量增速或将放缓。矿端，铜矿加工费继续回升，但南美铜矿远期供应仍存在不确定性。需求端，下游铜杆厂开工率持续回升。板带、漆包线、铜棒等整体疲弱但边际好转，随着淡季进入尾声，关注下游消费恢复情况，短期铜价料维持反弹态势。建议关注：天山铝业、楚江新材。 挂牌价稳定市场情绪稀土价格或筑底回升 本周，北方稀土挂牌价出炉，相较上月价格有所下调，氧化镨钕下跌5000元/吨，报80.76万元/吨；金属镨钕下调至98.45万元/吨，下调6000元/吨，挂牌价格已高于市场价。本月报价为稳定市场情绪起到了一定的作用，但需求的持续低迷是价格疲弱的主要原因。目前下游汽车和工业机器人产量不断回升，风力发电新增量后续将快速提升，下游需求放量将助力稀土价格回升。 需求仍未好转镁价维持弱稳走势 本周，随着镁价在前期深度下调后，已跌至甚至跌破工厂成本线，受成本支撑，工厂稳市意愿增强，镁市降幅收窄，底部趋稳运行。从供需关系看，淡季需求整体偏弱，短期转好显难，成本支撑下镁价下方空间有限，镁价料以维稳态势为主。推荐关注：云海金属、三祥新材。 通胀放缓加息预期减弱金价走高 7月美国CPI数据显示通胀放缓幅度超预期，美联储加息预期放缓，美元指数大幅走弱，为金价上涨提供动力。本周美元指数下跌-0.84%，收于105.68；COMEX黄金上涨1.55%，收于1815.50美元/盎司。预计金价继续上行。 风险提示：地缘政治冲突、经济衰退、疫情扩散。

2022年08月16日发布 投资要点： 8 月 12 日，国家能源局发布 1~7 月全社会用电量等数据。 7 月份，全社会用电量 8324 亿千瓦时，同比增长 6.3%。分产业看，第一产业用电量 121 亿千瓦时，同比增长 14.3%；第二产业用电量 5132 亿千瓦时，同比下降 0.1%；第三产业用电量 1591 亿千瓦时，同比增长 11.5%；城乡居民生活用电量 1480 亿千瓦时，同比增长 26.8%。 1~7 月，全社会用电量累计 49303 亿千瓦时，同比增长 3.4%。分产业看，第一产业用电量 634 亿千瓦时，同比增长 11.1%；第二产业用电量 32552 亿千瓦时，同比增长 1.1%；第三产业用电量 8531 亿千瓦时，同比增长 4.6%；城乡居民生活用电量 7586 亿千瓦时，同比增长 12.5%。 二产用电羸弱，持续高温下居民生活用电强劲。 受上半年上海、广东等多地疫情持续反复的影响，二产用电增速疲软，但今夏全国大范围过早的进入迎峰度夏负荷高峰期，且近期持续高温使得城乡居民用电增长强劲： 1） 8 月 12 日中央气象台发布今年首个高温红色预警，四川、陕西等地共有 38 个国家站日最高气温达到或突破历史极值； 2） 8月初以来，湖北迎来今年度夏第二轮持续高温天气，电网用电负荷不断攀升， 8 月 8 日晚高峰，湖北全网最大用电负荷 4846 万千瓦，是今夏以来第六次创历史新高，较去年最高值增加 403 万千瓦。日用电量五创历史新高，达 10.28 亿千瓦时； 3） 8 月 4 日上午，青岛电网全网用电负荷达到 1117.9 万千瓦，年内第四次突破历史记录。当天下午，负荷再创新高达到 1121.0 万千瓦，于三日内五次刷新岛城用电负荷纪录； 4） 8 月 1 日，广东电力交易中心《关于暂缓执行价格限制相关条款的通知》：“在当前迎峰度夏电力保供的关键时期，为确保有效发现现货市场价格，调动发电企业发电积极性，结合当前电力供需形势和一次能源价格水平，经广东省能源局、国家能源局南方监管局同意，暂缓执行分类型设置现货电能量报价上限和二级价格限值条款，后续视市场运行情况再另行明确。” 5） 6 月 17 日江苏电网调度最高用电负荷今夏首次突破 1 亿千瓦，是江苏电网首次在 6 月出现负荷破亿现象，也是历史上迎峰度夏阶段电网最早进入负荷破亿状态； 6 月 17 日到 7月 12 日，江苏电网连续 24 天实现负荷过亿； 8 月 11 日，江苏全省电网调度最高用电负荷已三次创历史新高。 高温少雨、来水偏枯，火电和核电顶峰运行。 从 6 月中旬开始，长江流域降水由偏多转为偏少，其中 7 月偏少 3 成多，尤其是长江下游干流及鄱阳湖水系偏少 5 成左右，为近 10 年同期最少； 8 月上旬长江流域降水量较多年同期偏少 6 成多。受持续高温少雨天气影响，长江中下游干流水位较历史同期大幅偏低。根据水文气象预测， 8 月中下旬长江流域降水仍偏少。高温少雨、来水偏枯和极热无风情况下，火电和核电满负荷顶峰运行，湖北省省内 58 台燃煤火电机组已全开满发，湖南在迎峰度夏前，所有火电机组检修全覆盖， 全省电煤库存达 515万吨，较去年同期多 165 万吨。 中国核电在运 25 台核电机组满功率运行，旗下江苏核电充分发挥群堆优势，优化大修管理措施，合理安排机组大修作业时段，在迎峰度夏高峰用电来临前确保了江苏核电基地1-6 号机组并网运行。 投资建议。 上半年水电来水偏丰带来的短期业绩确定性获得市场认可，水电板块走势领先火、风、光子板块；高温少雨、来水偏枯和极热无风情况下火电和核电满负荷顶峰运行，且 7 月份海风低价竞配、现货价格偏低、海风加涂吸波材料等诸多政策不确定性事件影响消退，叠加“煤+硅”均有望迎来边际改善、个股估值相对低位，我们认为现阶段正是布局时机，建议关注中国核电、福能股份、华能国际、国电电力、文山电力、申能股份和云南能投。 风险提示： 疫情反复，极端天气。