2022年08月17日发布 行业销售恢复疲软，市场全面恢复仍需时日 国家统计局发布2022年1-7月商品房投资和销售数据，2022年1-7月，全国商品房销售面积7.82亿平方米，同比下降23.1%，增速较2022年1-6月下降0.8%；商品房销售额7.58万亿元，同比下降28.8%，增速较2022年1-6月上升0.1%。分区域看，东部、中部、西部、东北区域销售额累计同比增速分别为-31.0%、-22.7%、-27.0%、-39.5%。市场在经过6月份的短暂复苏后，7月份同比增速再度下行。我们认为当前行业销售恢复持续不及预期的主要原因仍在需求端，居民的购房能力与购房意愿都受到了压制。当前政府稳地产态度明确，各地因城施策持续放松地产调控，保交楼政策陆续落地，市场悲观情绪或将逐步修复，但市场的全面恢复仍需时日。 新开工下行趋势延续，竣工同比单月降幅明显 2022年1-7月，全国房屋新开工面积7.61亿平，同比下降36.1%，7月单月新开工面积0.96亿平，同比下降45.4%，连续两个月同比降幅超过40%。我们认为行业销售恢复的疲软，房企前期拿地的不足以及资金的紧张共同导致了行业新开工的持续下行。2022年1-7月，房屋竣工面积3.20亿平，同比下降23.3%，前值-21.5%，7月单月竣工面积同比下降36.0%。行业整体资金情况的紧张或是导致竣工面积快速下滑的主要原因，随着保交楼政策的陆续落地，行业停工现象或将有所缓解。 行业投资面临较大下行压力，房企资金压力依旧 2022年1-7月，房地产开发投资额同比下降6.4%，单月同比下降12.3%；同期购置土地面积、土地成交价款同比增速分别为-48.1%、-43.0%。行业供给侧改革以来行业整体投资能力的下降，以及前期拿地的不足已持续传导至投资端。由于新开工面积的快速下降，2022年1-7月房地产施工面积同比下降3.7%。我们预计短期内行业投资能力较难恢复，后续行业拿地面积、新开工面积预计继续承压，行业投资的下行压力或将持续显现。2022年1-7月，房地产开发企业到位资金8.88万亿元，同比下降25.4%，单月同比下降25.8%。市场销售的疲软使得房企销售端资金流入几乎没有改善，而在融资端，金融机构对大部分民营房企的融资支持力度依旧不足，行业整体仍然面临较大的资金压力。 投资建议 8月地产放松政策强度进一步提升，保交楼政策陆续落地，市场悲观情绪或将逐步修复，但市场的全面恢复仍需时日，后续政策面预计持续宽松。受益标的：（1）保利发展、中国海外发展、华润置地、万科A、金地集团、招商蛇口、旭辉控股等占据核心城市群较高市场份额的稳健型龙头；（2）滨江集团、越秀地产、建发股份等深耕核心城市群的区域型优质房企。 风险提示：行业销售恢复不及预期，政策改善不及预期。

2022年08月17日发布 投资要点： 行业本周整体跑赢大盘。本周沪深300指数上涨0.82%，申万电力设备指数上涨1.44%，涨幅在全部申万一级行业中排第22位。光伏设备、风电设备、电池、电网设备、电机II、其他电源设备II子板块分别变动+3.48%、+1.35%、+0.10%、+0.38%、+3.69%、+3.12%。 专题：美国通过《通胀削减法案》，光伏补贴蓄势待发 8月12日，美国众议院以220票赞成，207票反对，通过了《通货膨胀削减法案》（IRA），下一步将提交至白宫，由总统拜登正式签署立法。该法案某种程度上是《重建美好未来法案》缩小版，内容涉及气候、医保、税改等。重点是该方案将在未来十年就能源安全和气候变化计划提供3690亿美元的支持。特别是在光伏领域，法案主要针对需求、供给两侧提供一系列税收抵免及补贴措施。需求端主要通过提高税收抵免并延长期限。制造端通过ITC以及生产补贴。其他政策针对社区光伏、劳动岗位、低收入社区以及家庭和各州电费降低。其中具体针对制造端生产环节，光伏组件、逆变器、储能电池均提出补贴，补贴力度较之前前所未有。有效期为2022-2029年，之后每年递减25%，2033年退出。 我们通过复盘近期美国变化对于光伏板块影响，发现由于实际涉及贸易量过低，美国方面变化对板块走势影响大多是短暂几天，基本上以情绪效应为主。目前法案落地，是否对于光伏出口有实质性提振将待后续观察，仍需配合未来中美光伏贸易关系变化来看，特别是针对东南亚产能的政策。但无论如何难以比目前状况更差，预计后续边际将会产生回暖。而由于目前美国光伏对于中国光伏产业高度依赖，该法案中短期对中国光伏产业链带来的机会较多。考虑到中短期内美国组件产能扩产较难，国内厂商尤其是在东南亚有产能的组件厂可能有望提振出货。而从中长期来看，如果美国组件落地，国内硅片、电池出口有望提振，同时国内辅材如胶膜以及设备出口值得进一步关注。 新能源板块： （1）需求端持续高景气：国内政策端不断推进，吉林、河南、北京、上海等均发布相关政策推进光伏发展，地方上也推出相应政策及补贴等。同时自然资源部就能源用地规范发布通知，有利于保障后续终端开工。海外需求不断抬升，印度、澳大利亚等相继提高可再生能源目标，同时极端气候加剧海外电力紧缺。美国《2022通胀削减法案》国会通过，预计对于国内产业出口边际有改善作用。同时国内厂商出海加速，金辰股份与印度公司签订2.5GW高效光伏组件自动化生产线项目、TCL中环认购MAXN公司发行的约2亿美元5年期可转债、安泰新能源在西班牙马德里成立全球研发中心。 （2）上游价格持续上行，三季度供需缺口有望缩小：硅料：致密料价格整体继续上涨，新签订价格区间基本涨至每公斤297-308元人民币范围，8月整体价格预计继续微涨。产量方面，随着新投放产能部分开始释放，8月理论月度产量或可接近8万吨大关。但由于厂商库存为负，具体价格拐点仍需等待四季度。硅片：调涨后价格接受度正常。目前二三线硅片厂家普遍跟涨，各家出货方面节奏正常。由于硅料产量的瓶颈，产能稼动有限，短期价格维稳。电池片、组件：受价格影响，整体终端观望情绪较重。电池片与组件端价格博弈仍在进行，但高温限电对于电池片产出产生影响，供应短缺下预计下周价格继续维稳。组件受终端及上游博弈影响，项目递延、停摆形势较为严峻，有待国内大基地开工缓解。整体而言，后续需关注产业链价值传导与成本转嫁问题。 （3）技术迭代推进，扩产投产不断：中来股份首次发布N型TOPCon电池价格。新进入者宝馨科技及华耀光电N型电池项目动工。隆基绿能年产20GW单晶硅棒和切片项目扩展为46GW。东方日升拟在包头投资20万吨金属硅项目，上游延伸趋势明显。 建议重点关注：捷佳伟创：N型技术迭代加快，公司作为TopCon设备龙头近期中标，PE-Poly路线获头部客户认可，下半年有望放量；布局钙钛矿，公司交付钙钛矿电池的核心设备，技术国内唯一。晶科能源：东南亚产能布局领先，2021年年末，公司在马来西亚基地电池和组件产能达7GW左右。随着2022年初在越南7GW硅片产能投产，公司在海外拥有行业领先的完整垂直一体化产能。N型加快落地，安徽年产16GW电池片项目投产，是目前TOPCon规模量产效率最高的电池工厂。 电动车&锂电板块： （1）电动车市场需求持续火爆，相关政策持续刺激电动车市场发展：7月我国新能源汽车销量略超预期，海外政策加码刺激新能源车市场发展。7月新能源车销量59.3万辆，增长117.1%；1-7月累计销量319.4万辆，增长117.3%，随着特斯拉在国内检修完成，原有份额有望持续。12日美国电动车IRA法案通过参、众议院，预计7500美元补贴将延迟，同时取消车企20万辆门槛限制，帮助特斯拉、通用等一线车企重回补贴行列，有望带动美国新能源车市场持续增长。 （2）锂电材料稳步前进，持续高景气度：正极材料：近期磷酸铁锂电池出货有小幅增长，各电池厂商采购量增加。头部铁锂厂商依靠与电池厂的长期合作，有着先发优势，叠加新产能逐渐投放，给新进企业增加难度。此外值得关注的是近期原材料端的磷酸价格有明显下降趋势，将带动铁锂生产成本小幅下降。三元：整体三元全系材料价格持稳。部分中高端车型产能爬坡，有望带动整体三元产业链，同时海外市场需求有小幅上升趋势，有望带动8系产品出货。负极：下游的高需求带动负极厂商订单显著增长，但是受电池厂降价影响，负极厂商提价十分谨慎，预计整体订单将继续上涨。隔膜：本周隔膜情况较为稳定，一线隔膜厂湿法基膜产能释放，市场竞争态势显著增强，同时近期各厂有望切入国产涂覆级PVDF，此前进口PVDF价格与国产价格相差较大，压缩了企业的利润，PVDF国产替代有望进一步加速。电解液：市场需求上升，原材料价格维持稳定。溶质、溶剂价格持稳，与市场需求恢复匹配。六氟各大厂商满产，各新增产能投放稳步前进。溶剂市场供给基本恢复，电池级溶剂满产，溶剂厂出货有望小幅增加。 建议重点关注：中科电气：电池负极石墨化整体需求较大，公司多条产线投产，贵州工厂年产4.5万吨石墨化产品Q2投产，四川工厂年产1.5万吨产品预计H2逐步投产，目前公司石墨化规划产能约40万吨，未来随着产能逐步投放有望进一步增加公司收益。此外公司客户结构优质，与国内外多家一线电池厂商有长期稳定合作，与宁德时代合资建厂、亿纬锂能合资建厂、比亚迪深度合作、给SKI批量供应等。 氢能板块： （1）广东示范城市群计划出台，辽宁助力氢能产业发展：本周，同花顺氢能源指数885823.TI收盘上涨3.83%，收于1941.61点。广东省发布燃料电池汽车示范城市群行动计划，到示范期末，实现推广1万辆以上燃料电池汽车目标、年供氢目标超过10万吨、300座加氢站建站目标；加快副产氢项目建设，允许发电厂用低谷富余电力制氢，不得要求必须采购本地产核心零部件。辽宁省发布氢能产业规划，到2025年实现氢能产业产值600亿，燃料电池车保有量2000辆以上、叉车1000辆、船舶50艘、轨道交通车10量以上。我们认为，随着最后一个示范城市群计划出台，政策端对氢能产业发展支持明确化。同时，扩大制氢来源有助于压降制氢端成本，打破地方市场保护将促使企业提升核心技术竞争力，对产业发展带来提振。 （2）7月燃料电池汽车销量持续提升，重卡再度大批量交付：本周，中汽协公布7月汽车工业产销情况，其中燃料电池汽车7月产销量分别完成292辆和245辆，同比分别增长4.6倍和13.4%。2022年1-7月，燃料电池汽车产销量分别完成2094辆和1633辆，同比分别增长2.1倍和1.3倍。工信部公布第360批产品公告，其中燃料电池产品共19户企业40个型号，为近10个批次以来最高数量，其中专用车13款、重卡8款。山西晋南钢铁集团举行300辆氢能重卡交付投运仪式。我们认为随着燃料电池车渗透率逐步提高，燃料电池重卡交付量不断提升，燃料电池在专业用车方面优势凸显，能有效增强市场对产未来发展的信心。 建议重点关注：亿华通：携手重塑科技再度登顶工信部燃料电池产品目录，维持行业龙头地位，对公司业绩形成支撑。美锦能源：参股公司国鸿氢能、鸿基创能行业地位逐步提升，氢能全产业链布局优势逐步凸显，看好公司从传统煤化工至新能源的转型。 风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）国内疫情变化；（3）上游原材料价格波动。

2022年08月17日发布 川财周观点 当前新能源装机容量快速提升，消纳需求随之扩张，电网建设扩大投资。政策层面上，中央政治局会议指出提升能源资源供应保障能力，加大力度规划建设新能源供给消纳体系，力求解决我国电力生产和消费逆向分布的矛盾。投资层面上，据国家电网消息，今年1-7月份国家电网完成电网投资2364亿元，同比增长19%，目前在建项目总投资8832亿元，到年底前预计再开工一大批重大工程，项目总投资4169亿元。受益政策及投资驱动，电网设备行业景气度有望回暖。 近日，北京市城市管理委员会印发《“十四五”时期北京市新能源汽车充换电设施发展规划》提出，到"十四五"时期末，力争全市充电桩总规模达到70万个，其中居住区自用和公用充电桩达到57万个，单位内部充电桩达到5万个，社会公用充电桩达到6万个，业务专用充电桩达到2万个；换电站规模达到310座。在服务半径上，到"十四五"时期末，全市平原地区建立3公里找到桩、核心区0.9公里找到桩的公用充电设施网络，实现"好找好用"；实现换电平均服务半径小于5公里。根据乘联会数据，今年前7个月新能源乘用车批发量达303万辆，同比增长123%；零售量为273.3万辆，同比增长121.5%。新能源汽车销售量和渗透率不断攀升将释放大量的充电需求，新能源充电桩建设有望再次提速。 市场一周表现 2022年8月12日周五，截止收盘，本周上证指数上涨1.55%，收3276.89点，深证成指上涨1.22%，创业板指上涨0.27%。板块方面，上涨前三为煤炭、石油石化、综合，分别上涨8.48%、6.86%、5.04%；下跌板块为农林牧渔和汽车，分别下跌1.92%、0.48%。电网设备细分行业中，本周线缆部件及其他上涨1.59%，电工仪器仪表上涨1.58%，电网自动化设备下跌1.82%，配电设备下跌0.24%，输变电设备上涨1.97%。 公司动态 特变电工（600089）：2022年8月12日新疆公共资源交易网上发布了“昌吉州准东2×66万千瓦火电机组项目竞争性配置投资主体中标公示”，经评标委员会评审，确定特变电工股份有限公司（代表联合体）为本项目中标人，在昌吉州准东地区建设2×66万千瓦火电机组公用电厂，预计项目总投资497,886万元，前期工作5个月内，建设周期24个月内。（iFinD） 风险提示：项目落地不及预期；原材料价格上涨超预期；疫情反复超预期等。

2022年08月17日发布 投资要点： 油价抬升改善石油公司业绩。2022年随着俄乌冲突的爆发，2021年底本就蠢蠢欲动的油气价格迅速抬升，进而抬升国际石油公司收入。七大石油公司（Eni、Shell、TotalEnergies、Chevron、ExxonMobile、bp、Equinor）2022上半年营收总计9102.08亿美元，同比增长64.36%；实现净利润874.25亿元，同比增长115.91%。自由现金流、资本支出、经营现金流较去年同期同比分别增加了104.12%、19.69%和79.11%。平均已占用资本回报率（ROACE）从2021年迅速转正后，截至今年上半年为28.85%。 资本开支整体纪律性边际松动。俄乌冲突背景下，西方国家需要加强对能源安全的保障，今年上半年，7大石油公司资本开支有所增长，合计支出449.34亿美元，同比增速达到32.15%，为2019年以来首次转正，但预计全年依旧难以超过2019年的水平。由于2020-2021年上游开支维持纪律性，且投资到产能实现存在时间差，今年上半年油气产量同比减少。从资产负债率来，2021年7大石油公司增加负债总计666.08亿美元，今年上半年则是增加负债1172.56亿美元。 巩固上游核心，向清洁能源外延。目前7大国际石油公司仍处于高油价的舒适区，已然开始加强其在油气核心资源的巩固战略，资源开采更加积极，今年就会有项目实现达产。7大石油公司在新能源领域的并购动作更加积极，截至目前总计先后完成了对8家新能源/可再生能源相关企业的收购，通过并购方式拓展其在绿色能源领域部署。 总结：总体来看，国际石油公司受益于油气价格飞涨，营收及现金流显著改善。但同时也出于保障能源安全需要，资本开支纪律性出现边际松动，上游投资有所增加，同时需要兼顾可再生能源、碳中和战略需求。石油公司坚持逆周期投资，叠加分红改善和股票回购维持股价，表现负债率和负债绝对值增加。投资建议：建议关注国内具有上游油气资源的中国石油、中国海油；油服行业龙头中海油服、海油工程；LNG及煤炭相关标的广汇能源、新奥股份等；具备新能源关键材料产能的卫星化学、东方盛虹。 风险提示：油价大幅上涨，国内进口的成本不断攀升；国内需求低迷，影响到相应企业的利润。美联储加息节奏超预期，海外通胀高企，需求减少；或影响国内的产品出口。全球供应链体系不稳定，虽然区域间价差扩大，但套利空间的难度加大。

2022年08月17日发布 核心要点： 2022年7月25日-2022年8月12日，半导体板块上涨8.7% 前半个月，半导体板块跑赢大盘；沪深300下跌1.11%，上证综指微幅上涨0.21%，深证成指上涨0.2%，科创50上涨5.64%。行业指数方面，申万半导体指数上涨8.7%，美国《芯片与科学法案》的通过及对面向中国的14nm及以下制程半导体设备供应禁令，EDA软件出口管制等的发布，预计将加速全球科技产业的逆全球化发展，加快国内半导体产业链的国产化替代。 多因素驱动，费城半导体指数震荡上行 前半个月，费城半导体震荡上行，美国通胀压力有缓解趋势，叠加部分龙头企业Q2业绩保持上行，提振市场情绪；美国国内半导体法案落地，预计美国半导体龙头企业将成为政府补贴的最大受益者。截至2022年8月12日，费城半导体指数收于3067.84点，双周同比上涨3.01%。存储板块，下游需求依旧疲软，存储颗粒原厂降低存储颗粒产品售价，DXI指数震荡下行，DDR4、DDR3产品现货价格下探延续。大容量NAND颗粒价格下探；中小容量NAND FLASH价格保持平稳。 后摩尔时代，Chiplet有望成半导体行业发展的新方向之一；新技术的应用将推动全产业链的技术革新，国内半导体产业链机遇与竞争并存 Chiplet模式通过芯片内部互联技术将不同工艺节点的芯片与底层基础芯片封装在一起，优化芯片性能且具备成本优势；Omdia预测，Chiplet市场规模2035年将超过570亿美元。Chiplet集成技术的应用将推动全产业链的技术革新，面对行业竞争，我国半导体产业链需要进行从架构、设计、晶圆到封装和软硬件系统的全产业的培育与提升。 投资建议 2022年半导体产业下游需求保持结构性增长，新能源汽车、工控、中高端IOT领域需求保持平稳；三季度随着新能源汽车新品入市及各地稳增长促消费政策的发力，国内新能源车销量将延续上行趋势，驱动车规半导体市场需求保持平稳增长；恰逢Q3为消费电子产品新品发布密集期，新产品有望改善消费电子销售颓势。中长期，半导体产业的国产化替代的快速推进势在必行，利好国内半导体企业发展。建议持续关注半导体行业，维持行业增持评级。 风险提示 下游市场需求不及预期；上游原材料价格变动超预期；宏观政策变化不及预期；疫情冲击。

2022年08月17日发布 事件 宁德时代拟投资不超过73.4亿欧元（对应人民508亿元）于匈牙利东部德布勒森投建lOOGWh动力电池系统生产线，总建设期预计不超过64个月，其中首栋厂房在获得相关审批后将于今年年内开工建设。 宁德时代与福特汽车公司宣布签订谅解备忘录，双方建立全球战略合作关系，合作内容涵盖在中国、欧洲和北美的动力电池供应。 投资要点 匈牙利再投建lOOGWh动力电池产能，预计欧洲市占率继续提升。宁德时代己在德国图林根投资18万亿欧元建设14GWh动力电池产能，目前已经投入生产，此次新增的匈牙利产能，有望2027年投产，这也是宁德在欧洲建设的第二座工厂，当地产业配套良好，靠近下游奔驰、宝马、大众等整车客户。目前宁德欧洲电池规划远超日韩企业，2021年宁德在欧洲市占率为15%,其余供应主要是LG和SK，随着宁德产能落地，远期市占率有望达到30%。宁德已进入奔驰供应体系，将为奔驰在欧洲下一代电动车提供电池，奔驰将成为宁德欧洲工厂最大的客户。 宁德己经突破福特供应体系，美国市场有望逐步突破。宁德与福特签订协议，23年起将为Mach-E供应磷酸铁锂电池包，24年起为纯电皮卡F-150提供磷酸铁锂电池包，并拿到ELMS、Lighting eMotors等商用车订单。8月13日，美国参议院通过《通胀缩减法案》，其中电动车补贴最高维持在7500美元，且取消了20万辆补贴限制，但要求电动车必须美国国内组装,且40%的金属也要来自于美国或者与美国有自由贸易协定的国家，预计宁德在美国本土或者周边国家建厂进度奋望提速，美国市场有望加速突破。 宁德产能再加码，持续保持龙头优势。宁德2021年底产能为240GWh，随着今年四川、厦门等工厂投产，预计到2022年底产能可达400GWh。近期宁德新增济宁基地规划，拟总投资140亿，预计可新增40gwh左右产能,叠加匈牙利新投建产能,公司2025年产能规划已超800GWH,遥遥领先竞争对手，同寸公习加速海外基地建设，加快全球化布局。 投资建议：建议关注积极全球化布局+技术创新+高护城河的锂电池龙头企业。 风险因素：电动车销量不达预期；动力电池行业竞争加剧；原材料价格继续上行；新能源汽车行业政策不确定性；技术替代风险。

2022年08月17日发布 硅片是芯片的起点，2021年全球半导体硅片市场规模达140亿美元，行业高度集中，CR5市场份额接近90%。硅片是用量最大的半导体材料，90%以上半导体产品使用硅片制造。随着5G、新能源、AIoT的快速渗透，2021年半导体行业迎来超级景气周期，硅片需求持续旺盛，全球半导体硅片出货面积达142亿平方英寸，同比增长14%，市场规模达140亿美元。半导体行业周期性波动导致硅片需求周期性波动，硅片行业并购整合不断，行业竞争格局高度集中，前5大厂商市场份额接近90%。 硅片新增产能释放需到2024年，短期供需有望持续偏紧，长期LTA有助稳量稳价。硅片扩产周期在2年以上，全球12英寸硅片在2020年之前主要依靠原有厂房进行产能扩充，新建厂房产能释放的高峰将在2024年之后，2022和2023年全球12英寸硅片仍将处于供不应求的状态。本次产能扩张，下游晶圆厂与硅片厂商积极绑定，通过长期合约（Long-termAgreements）保障供应链稳定。 国产硅片扩产、客户验证及导入全面提速。随着中芯国际等晶圆厂龙头开启新一轮扩产周期、技术升级、晶圆产能向大陆转移以及国内政策的大力支持，我国半导体硅片市场迎来新一轮上升周期。长期来看半导体等核心技术的国产化需求凸显，国内产业链企业有也意调整供应链以分散风险，给国产硅片企业更多机会，国内硅片企业积极扩产，国产替代有望加速。 投资建议：可积极关注早有技术积累、已实现产品量产或客户认证进度较快的企业，特别是技术壁垒较高的12英寸大硅片的突破放量。建议关注外延技术领先，12英寸重掺外延片突破放量的立昂微、国内12英寸大硅片龙头沪硅产业、大直径硅材料技术积累深厚的神工股份。 风险提示：1）宏观经济波动风险；2）产品验证不及预期；3）硅片生产设备交期推迟，扩产不及预期；4)国内晶圆厂投资不及预期。

2022年08月17日发布 美国制裁限制半导体材料金刚石出口：消息面上，美国商务部限制半导体材料金刚石出口：美国时间8月12日，美国商务部宣布从8月15日开始对四项技术加入商业管制清单，开始限制其出口，这四项技术分别是宽禁带半导体材料氧化（Ga203）和金刚石；开发GAAFET（全栅场效应晶体管）结构集成电路的ECAD软件和压力增益燃烧技术（PGC)。 人造金刚石不仅限于培育钻石，CVD金刚石的工业应用潜力大。人造金刚石除了在培育钻石消费领域有显著的优势，还能作为高新技术材料在半导体、光伏等工业领域有广阔的应用空间。人造金刚石生产方式分为HPHT（高温高压法）及CVD（化学气相沉积法），HPHT法的成本相对较低，但是CVD法合成金刚石具备尺寸大、杂质低且可控等优点，不仅适用于消费端宝石级的钻培育钻石外，还凭借硬度高、热传导率高、耐磨性高、化学稳定性强等特性，可作为高精尖的功能性材料应用于声、热、光、电等高科技和军事工业领域。 CVD金刚石有望成为半导体新材料新秀。半导体领域中，目前最主流的硅材料的潜力基本已被挖掘到极致，CVD金刚石有望接棒引领新-代半导体技术的革命。这次美国限制出口的金刚石技术，指的是CVD法技术，不包括高温高压法（HTHP）技术，这种金刚石禁带宽度5.5eV.超过现有氮化、碳化硅等，载流子迁移率也是硅材料的3倍，同时金刚石在室温下有极低的本征载流子浓度。CVD金刚石基于耐高压、大射频、低成本、耐高温等多重特性、被认为是制备下一代高功率、高频、高温及低功率损耗电子器件最有希望的材料，未来应用场景多元。 上游厂商供需两旺，“培育钻石+工业金刚石”行业景气度攀升。2021年以来，培育钻石和工业金刚石的下游需求火爆，量价齐升，助推人造金刚石行业盈利进入上升通道。培育钻石行业：根据贝恩数据，2021年全球毛还培育钻销量11百万克拉，全球培育钻渗透率8%，预计至2025年全球毛还培育钻销量26百万克拉，培育钻渗透率16%：工业金刚石行业：根据超硬材料网数据显示，我国目前行业存量压机1-1.2万台，其中用于工业金刚石7000-9000台；根据磨料磨具网数据显示，2020年我国工业金刚石总产量200亿克拉（工业金刚石单晶+金刚石微粉+金刚石复合片），其中工业金刚石单晶+微粉145亿克拉，套断全球95%工业金刚石原料市场份额。 投资建议：培育钻石行业是既定的市场热点，空间大、利润高，目前国内以高温高压法为主，随着CVD工艺不断精进、成本门槛降低，有望打开高新技术材料应用的新空间。尤其在美国制裁之下，倒逼国产替代加速，我国头部CVD金刚石厂商迎发展机遇，进入波浪式上升通道。推荐【中兵红箭、力量钻石、惠丰钻石、四方达】，建议关注【国机精工、黄河旋风、沃尔德】。 风险提示：全球疫情反复；市场竞争加剧；新技术不达预期。

2022年08月17日发布 行业核心观点： 保障性租赁住房REITs的正式推出打开了我国公募REITs的又一新的领域，对于REIT后续扩容发展具有重要意义，同时也是盘活房地产项目融资通道的重要一步。深圳作为我国经济发展前列的一线城市，流动人口规模大，租赁住房缺口较大，红土创新深圳人才安居REIT的基础设施项目具有明显的区位优势，尽管租金水平受政策限制，但是未来出租率和租金稳定性具有一定保障，同时按照目前预计募资总规模计算预期收益率仍可达到3.95%，当前公募REITs供给仍然较少，红土创新深圳人才安居REIT上市后具有溢价提升空间，建议积极关注。 投资要点： 深圳市保障性租赁住房总体处于供不应求的状态：2021年，深圳市非户籍人口达1211.77万人，占常住人口比重68.5%。深圳市2021年引入的25.6万人才中约新增19.7万人租房需求，而“十四五”规划显示2021年深圳市计划供应分配保障性租赁住房1.5万套（间），供求缺口较大。 基金基本情况：红土保租房REIT采用“公募基金+基础设施资产支持证券”的产品结构。专项计划以安居百泉阁项目、安居锦园项目、保利香槟苑项目及凤凰公馆项目等优质保障性租赁住房基础设施项目为投资标的。红土创新基金为基金管理人，深圳人才安居集团为原始权益人，募集的基金份额总额为5亿份，份额认购价格为2.484元/份。 基础设施项目基本情况：安居百泉阁项目、安居锦园项目、保利香槟苑项目和凤凰公馆项目分别位于深圳市福田区、罗湖区、大鹏新区和坪山区，项目建筑面积合计13.47万平方米，共1,830套保障性租赁住房及其配套。项目所处位置交通便利，生活配套齐全。截至2022年3月31日，四个项目的保障性租赁住房的出租率均在98%及以上。 估值情况：根据戴德梁行出具的估值报告，截至2022年3月31日，4个基础设施资产估值合计11.58亿元，平均单价7,388元/平方米。以基础设施项目的评估值11.58亿元作为募集资金规模测算，投资人净现金流分派率分别为4.24%和4.25%。按照认购价格2.484元/份和5亿份的发售份额数量计算，预计募集资金总额为12.42亿元。根据募集说明书，2022年7月1日至12月31日以及2023年预计可供分配金额的数据分别是24,533,021.75元和49,183,507.88元，据此测算，该基金2022年的预期年化收益率为3.95%，2023年的预期年化收益率为3.96%。 风险因素：出租率不及预期；租金定价风险；人口流失等。

2022年08月17日发布 事件 北京市经济和信息化局正式对外发布《北京市促进数字人产业创新发展行动计划（2022-2025年）》。根据《行动计划》，到2025年，北京市数字人产业规模将突破500亿元，初步形成具有互联网3.0特征的技术体系、商业模式和治理机制，成为全国数字人产业创新高地。 《行动计划》为国内首个数字人产业专项支持政策，后续政策支持利好细则有望逐步落地。北京市《行动计划》为国内首个数字人产业专项支持政策，到2025年，北京市数字人产业规模将突破500亿元，并培育1家到2家营收超50亿元的头部数字人企业、10家营收超10亿元的重点数字人企业。此外，从行动计划主要着手方向来看，主要包括三个方面，一是构建数字人全链条技术体系，包括建模软件、渲染引擎、物理引擎等基础软件，和光线追踪、深度学习超级采样、面部建模、姿态表情模拟、高保真视频流压缩等核心算法，以及算力芯片、传感器、光学器件、电池等基础硬件等；二是培育标杆应用项目，包括推广服务型和表演型数字人应用，以及将数字人纳入文化数据服务平台，基于数据专区和大数据交易所，试点数字人数字资产评估工作；三是优化数字人产业生态，重点强调知识产权保护、打造产业聚集区、优化人才服务、畅通投融资渠道等。北京市《行动计划》目标明确，主要集中在顶层技术和应用场景，构建虚拟数字人产业生态，后续有望逐步出台税收支持和补贴细则，且在标杆效应带动下，未来有望带动更多地方政府利好政策跟进和落地。 国内以功能型虚拟数字人为主，有望在服务场景下率先落地。虚拟数字人是元宇宙中人类的化身，是元宇宙的重要组成部分，但又非依托元宇宙而产生。目前的虚拟数字人是人工智能的初级形态，相较于真人，有两大显著优势，一是具有更强可控性，更低的违约风险和道德风险；二是长期成本低，虚拟数字人为一次性开发，长期运营和维护，是公司的数字资产，在薪酬和收入分成方面较真人有显著优势。目前，欧美日韩的虚拟数字人产业发展得相对较快，但主要集中身份型虚拟数字人领域，而国内在内容与场景端拥有比较优势，主要在服务端发力，目前以功能型虚拟数字人为主，在虚拟客服、虚拟导购、虚拟导游、虚拟主持、电商直播等领域率先落地。 国内厂商在虚拟数字人产业链底层技术、平台和应用领域布局较为均衡，从开发到落地的产业链体系已趋于完整。目前，网易伏羲AI Lab在国内泛娱乐AI领域占据领先优势，其已于2019年5月和2021年8月相继发布国内首个AI捏脸系统、首个沉浸式活动系统一“瑶台”，目前已将多种风格虚拟人应用于游戏、数字服务、虚拟直播、文旅展示、“瑶台”等多个领域。在运营方面，包括上海禾念、乐华娱乐、动图宇宙等国内一批企业已进入虚拟数字人外观设计、包装、宣传、落地和培养领域；在应用方面，包括腾讯、阿里、字节跳动等互联网巨头在游戏、直播、动画、影视、音乐以及社交平台等领域已全面布局。目前，国内虚拟数字人产业链布局已趋于完善，未来有望借助于在应用场景领域的优势，在政策大力支持下，迎来快速发展阶段。 投资建议：虚拟数字人作为元宇宙中人类的化身，在元宇宙中占据核心位置。目前，国内虚拟数字人产业链布局已趋于完善，未来有望借助于在应用场景领域的优势，在政策大力支持下，迎来快速发展阶段，建议关注产业链各环节龙头公司。 风险因素：虚拟数字人底层技术创新及发展不及预期；行业政策监管升级；消费者接受程度不及预期等。

2022年08月17日发布 投资建议：1）随下半年原材料价格回落，疫情逐渐缓和稳定，原材料占比比重大的厨电和白电品类有望得到盈利能力的提升，建议关注竞争格局稳定下，不断向高端化智能化升级的海尔智家（600690.SH）、海信家电（000921.SZ）和美的集团（000333.SZ）。2）目前渗透率偏低，细分赛道具备成长性的新兴小家电，建议关注清洁电器龙头企业科沃斯（603486.SH）和石头科技（688189.SH）。 市场行情回顾：本月（2022.07.14-2022.08.14，下同）家用电器行业行情如下：申万家用电器指数上涨12.60%，在申万28个一级行业中位于第20位，相对上证指数、深证成指、沪深300、创业板指分别变化-2.01pcts、-0.78pcts、+0.87pcts、+1.29pcts。子板块中家电零部件、照明设备、黑色家电、厨卫家电、小家电、其他家电、白色家电的涨跌幅分别为13.38%、9.88%、8.85%、0.32%、-1.23%、-2.19%、-7.98%。 行业数据追踪：产业在线数据显示，2022年6月，家用空调产量1267.50万台，同比-17.07%，销量1421.58万台，同比-13.86%；洗衣机产量514.50万台，同比-5.93%，销量515.04万台，同比-5.82%；冰箱产量626.70万台，同比-6.67%，销量657.51万台，同比-8.07%。根据洛图科技数据，6月智能微投的销额为10.1亿元，同比-3%。根据奥维云网数据，7月扫地机器人线下渠道实现销额1378.69万元，同比+17.39%，线上实现销额3.42亿元，同比-23.74%；集成灶线下渠道实现销额1756.84万元，同比-1.01%，线上实现销额2.77亿元，同比+0.41%。 上游原材料价格：2022年7月，LME铜现货价7530美元/吨，月度同比-20.18%，月度环比-16.64%；LME铝现货价2402美元/吨，月度同比-3.63%，月度环比-6.30%；螺纹钢价3989元/吨，月度同比-21.48%，月度环比-11.74%；中塑价格指数823，月度同比-4.23%，月度环比-4.07%。 行业动态：1）亚马逊收购全球扫地机器人龙头iRobot；2）四部门大力促进家电、家具、照明、五金制品等行业融合创新，培育智能家居生态 风险提示：疫情反复影响，原材料价格波动，市场竞争加剧，宏观经济波动风险。

2022年08月17日发布 核心组合：三一重工、恒立液压、先导智能、杭可科技、迈为股份、奕瑞科技、柏楚电子、华峰测控、华测检测。 重点组合：中联重科、锐科激光、欧科亿、华锐精密、国茂股份、至纯科技、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、美亚光电、联测科技。 本周专题： 工业机器人智能化发展趋势：①“5G+大数据+AI”成为工业机器人发展的重要方向，5G上云为工业机器人提供高速网络支持，大数据与AI加速提升机器算力与智能化水平；②人机协作水平不断提升，充分释放机器人与人协作的效率优势；③智能化、模块化发展方向使得机器人将从预编程、示教再现控制、直接控制、遥操作等被操纵作业模式，逐渐向自主学习、自主作业方向发展。 服务机器人国产化替代逐步深入：①谐波减速器方面，目前国内谐波减速器龙头企业绿的谐波开始国产替代，在自主品牌机器人方面渗透率超60%，为国产第一品牌；②AI芯片领域发展较快，自主芯片领域中芯国际、华虹集团、华润微电子等本土晶圆制造商都可以满足生产需求，受限还比较小 埃斯顿：国产机器人引导者，多项技术接近国际领先水平：埃斯顿成功培育三大核心业务：工业自动化系列产品、工业机器人系列产品、工业数字化系列产品，产品线包括全系列交流伺服系统，变频器，PLC，触摸屏，视觉产品和运动控制系统。 风险提示：市场竞争加剧；产业政策及行业技术变化；原材料价格波动等。