2022年08月16日发布 7月建筑行业数据发布， 基建投资表现持续亮眼，地产投资降幅扩大。 投资数据： 7 月份固定资产投资同比增速小幅下滑，制造业韧性较强，基建投资持续增长，地产投资持续走弱： 7 月固定资产投资为 6.7 万亿元，同增 3.6%，同比增速相比 6 月份有小幅下降。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为 2.3、1.6、1.1 万亿元，同比增速分别为 7.6%、11.5%、 -12.3%。从结构来看， 制造业投资仍然保持同比增长态势，但7 月份同比增速相比上月有所下滑；基建投资同比增速保持较高水平，表现较为亮眼；房地产投资仍保持同比下滑态势且降幅持续扩大。 基建投资： 7 月基建投资同比持续提升且增速较高，电力、公用投资同比增幅较大： 7 月基建投资 1.6 万亿元，同增 11.5%，增长态势持续；1-7 月基建投资合计为 10.9 万亿元，同增 9.6%。 7 月电力、交运、公用分别完成投资 0.28、 0.59、 0.78 万亿元，同比增速分别为 15.1%、 2.1%、18.4%； 1-7 月电力、交运、公用分别合计完成投资 2.0、 3.8、 5.1 万亿元，同比分别提高 15.1%、 4.2%、 11.8%。 土地成交： 7 月百城土地成交出现量价齐升态势， 土地供应面积及挂牌均价同比均有下滑： 7月百城土地成交规划建面 1.6亿平，同增 11.6%。百城土地成交规划建面经过上半年的同比下滑之后，在 7 月份增速转正； 成交楼面均价 2,577 元/平，同增 746.0 元/平。供应面积 1.4 亿平，同减 18.7%。百城土地供应面积同比增速 6 月短暂转正后 7 月份继续下滑，且降幅较大；挂牌楼面单价 1,589.0 元/平， 同减 1,345.0 元/平。 地产施工： 7 月开工和竣工面积同比依然呈现下滑态势： 7 月房地产新开工和竣工面积分别为 0.96、 0.34 亿平，同比增速分别为-45.4%、-36.0%。 1-7 月房地产新开工和竣工面积分别为 7.6、 3.2 亿平，相比上年同期分别下滑了 36.1%、 23.4%，降幅较为明显。我们认为当前购房者尚未对房地产企业完全恢复信心，地产销售状况不佳，房地产企业资金问题仍在，导致地产开工和竣工数据仍然疲软。 地产销售： 7 月销量同比仍下降且降幅较上月扩大， 销售价格同比环比均有提升： 7 月商品房销售面积为 0.93 亿平，同减 28.9%，降幅较 6月扩大 10.6pct； 1-7 月商品房销售面积合计 7.8 亿平，同减 23.1%。 7 月房地产平均销售单价为 10,470.7 元/平，同增 0.9%， 是进入 2022 年以来销售单价同比增速首次回正。我们认为部分城市出现的地产停工断贷事件仍在影响购房者对房地产行业的信心，导致地产销售尚未转好。 投资建议 基建高增长逻辑下关注基建订单占比持续提升的建筑央企龙头中国建筑，新基建领域关注产业链逐步延伸至风电光伏领域的中国电建和抽水蓄能工程骨干企业中国能建， 地产复苏主线推荐将装配式与 BIM 技术应用在保障性租赁住房的华南建筑设计领军企业华阳国际，关注已充分计提减值释放风险的建筑装饰企业金螳螂。 评级面临的主要风险 风险提示： 基建资金力度不及预期，房地产宽松政策发力不及预期。

2022年08月16日发布 本周投融资事件盘点 本周国内外医疗健康一级市场资金主要投向包括创新药、改良型新药、创新医疗器械、生物材料等，投资轮次较为分散。本周药物递送技术及新药研发、生产商赛乐医药、新型生物材料与创新蛋白/核酸药品研发、生产商创健医疗、医学检测完整解决方案提供商海尔施基因、国际化改良型新药研发商奥全生物、AI新药研发公司英矽智能、可视化诊疗一体靶核素疗法开发商晶核生物等都获得了亿元级大额融资。 二级市场方面：①8月10日，高端医疗影像公司联影医疗IPO上市，募资净额约为107.24亿元。；②8月11日，产后康复产品公司麦澜德科创板上市，募集资金净额为9.10亿元；③8月11日，康艺药业发布公告，拟定增募资不超过2.97亿元，用于儿童药研发项目。 本周主要收并购事件：①8月7日，远大医药发布公告称拟以不超过2.7亿元收购湖北八峰100%股权，收购完成后，远大医药将成为全国拥有氨基酸原料药注册文号最多的制药企业，极大地完善其在高品质氨基酸领域的产品组合并提升综合竞争力；②德国生命科学集团赛多利斯宣布其法国上市子公司Sartorius StedimBiotech以4.15亿英镑收购英国公司Albumedix。Albumedix总部位于英国诺丁汉，专注于重组人白蛋白产品和技术研发。Albumedix将成为赛多利斯生物工艺解决方案部门的一部分。 本周创新药械相关政策及重要事件梳理 8月12日，美国众议院通过《The Inflation Reduction Act of 2022》法案，医保药品面临降价。此次法案主要针对未受到仿制药（生物类似药）上市冲击，上市时间达到9年的小分子药物，或者上市时间达到13年的大分子药物。其中上市时间越长的药品，其降价幅度越大：批准年限在12年及以下的创新药，谈判价格上限是平均价格的75%；批准年限在12至16年之间的创新药，谈判价格上限是平均价格的65%；批准年限超过16年的创新药，谈判价格上限是平均价格的40%。这是美国有史以来第一次通过立法降低医保药品价格。 8月12日，国家医保局办公室发布《关于开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作的通知》。《通知》指出，此次工作主要为配合口腔种植医疗服务和耗材收费专项治理，为后续实施种植体集中带量采购、规范口腔种植医疗服务价格项目和收费等工作奠定坚实基础，决定全面开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作。调查登记的内容有4点，包括：口腔种植的医疗服务价格、口腔种植的种植体系统价格、牙冠产品价格或加工服务收费、口腔种植总体费用情况。 2022年月度投融资数据整理（更新至2022年7月） 全球：生物医药与医疗器械投融资数据7月持续波动。2022年7月全球生物医药领域共发生73起融资事件（不包括IPO、定向增发等），披露融资总额约22.72亿美元，环比下降约40%；2022年7月医疗器械领域共发生56起融资事件（不包括IPO、定向增发等），披露融资总额超过10.31亿美元，环比下降约35%。国内：生物医药与医疗器械7月投融资数据呈现不同幅度回落。2022年7月国内生物医药领域累积发生33起融资事件，融资总额为7.56亿美元，环比下降约10%；2022年7月医疗器械领域共发生33起融资事件，融资总额为3.24亿美元，环比下降约66%。从细分领域上看，生物制药和IVD分别是7月全球生物医药和医疗器械投融资关注度最高的板块，投融资事件分别发生了48起与18起。 海外医疗健康领域IPO热度仍处于低位，A股医疗健康领域IPO回暖。2022年7月，A股医药生物行业共5家公司上市，分别为普瑞眼科、五洲医疗、天新药业、益方生物-U、英诺特。港股7月共3家公司上市，分别为智云健康、润迈德-B、微创脑科学等。此外，美股7月共发生3起IPO事件，数字较上个月增加1件。 创新药械板块估值梳理（2022.8.12） 总体来看，A股的创新药以及创新器械板块的估值水平高于H股，主要由于H股大量创新药械企业仍处于亏损状态。细分来看，A股的创新药板块（Wind创新药）平均估值水平（PE（TTM）均值55）略高于器械板块（Wind医疗器械）（PE（TTM）均值44）。H股创新药械板块在除去负值之后，两个板块的平均PE（TTM）分别为22和25。从市场表现来看，本周A股创新药械板块迎来小幅上扬，而H股小幅下挫。A股创新药械板块涨幅分别达到+1.17%及+0.86%。其中涨幅排名前五的个股分别为海思科（+12.10%）、楚天科技（+10.09%）、恩华药业（+8.80%）、微芯生物（+7.38%）、凯普生物（+6.34%）。本周H股创新药械板块跌幅分别达到-0.56%及-1.70%。其中涨跌幅排名前五的个股分别为亿胜生物科技（+4.75%）、康哲药业（+4.45%）、诺诚健华-B（+3.92%）、百济神州（+3.10%）、昊海生物科技（+2.57%）。 本周复盘 本周美国首次通过立法降低医保药品价格，主要面对未受到仿制药冲击的创新药产品。我们认为，这或将加快MNC扩充研发管线以及收并购速度。 风险提示 行业政策变动；疫情结束不及预期；研发进展不及预期。

2022年08月16日发布 核心观点 作为传统周期性行业，建筑板块投资需满足两个条件：1）行业景气度预期持续向好；2）与其他板块比较，估值具有相对性价比。考虑到目前建筑各细分子行业的PE估值均处在较低水平，因此，景气度强弱成为优选子版块的主要指标，新能源产业链无疑占据一席之地。 分布式光伏政策端持续发力，下半年装机景气度有望维持。从政策端看，相关政策对装机量和覆盖率均提出明确的要求：1）《十四五建筑节能与绿色建筑发展规划》中提出到2025年，全国新增建筑太阳能光伏装机容量0.5亿千瓦以上；2）4月1日起施行的《建筑节能与可再生能源利用通用规范》中强制要求新建建筑应安装太阳能系统，太阳能建筑一体化应用系统的设计应与建筑设计同步完成；3）6月能源局在《十四五可再生能源发展规划》中提出“十四五”期间，新建工业园区、新增大型公共建筑分布式光伏安装率达到50%以上、建成1000个左右光伏示范村。根据国家能源局数据，2022H1光伏新增装机共计30.9Gw，其中分布式光伏共计19.7Gw同增156.9%；从地区来看，山东、河北、河南上半年新增光伏并网容量均超过3Gw，山东和河南分布式光伏新增并网容量超3Gw，河北、浙江、江苏、均超过2Gw。 地方政府“十四五”规划对风电装机提供有力支撑。“十四五”期间，辽宁省规划18.4Gw风电装机、湖南5.3Gw、重庆3.9Gw、安徽3.9Gw、惠州海陆共计2.1Gw、上海力争新增规模1.8Gw；2022年，贵州年度风电建设规模要达到5.4Gw；河南“十四五”节能减排方案中提出要引导工业园区加快分散式风电等一体化系统开发。根据北极星风力风电网数据，2022年上半年各类风电相关政策达84个；风电2022H1新增装机12.9Gw，同增19.4%。 抽水储能和氢能的发展同样值得期待。1）抽水储能：国家能源局在抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）规划到2025年，投产达62Gw以上，到2030年，投产达120Gw左右。截止2022Q1，国内抽水储能装机规模达38Gw。2）氢能：国家能源局氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）中提出，到2025年燃料电池车保有量达到5万辆、部署建设一批加氢站、年可再生能源制氢量达10-20万吨、实现碳减排100-200万吨。地方上，截止2022年7月，上海已建成10座加氢站和近30公里的输氢管道；广东省规划“十四五”期间实现推广1万辆以上燃料电池汽车目标，年供氢能力超过10万吨，建成加氢站超200座，车用氢气终端售价降到30元/公斤以下。 部分建筑公司积极拓展新基建，逐渐树立起先发优势。1）中国电建：积极拓展以风电、光伏、水电等清洁能源为核心的电力投资与运营业务，2022年计划开工新能源装机容量超过10GW，计划核准4个抽水蓄能项目总装机容量约为5GW；2）中国化学：研发了城市垃圾高温气化制氢技术，同时开发了适应不同场景的低成本、安全、高效的储氢技术，并于2021年在北京房山建成基于城市垃圾高温气化制氢和储氢综合解决方案的高温垃圾转化制氢油及氢能产业示范项目，稳定产出了浓度99.9%的氢气。3）北方国际：从EPC工程公司向投建营一体化企业积极转型，在克罗地亚所投资的156MW风电项目已开始运营；4）苏文电能：围绕配电工程上下游积极拓展业务领域，拟定增募集资金用于智能电气设备生产基地建设、电力电子设备及储能技术研发中心建设以及补充流动资金；5）江河集团：依托在幕墙行业的龙头优势，积极进军光伏建筑产品制造，在浠水投资建设300MW异型组件柔性生产基地，解决光伏建筑个性化设计需要的问题；6）精工钢构：与东方日升绿电签署《战略合作协议》，合作开发BIPV屋顶产品；与天合光能子公司签署《战略合作协议》，拟共同推广天能瓦BIPV光伏分布式电站业务；7）森特股份：与隆基股份深度合作，推进BIPV业务与公司主业的深度融合，并推出BIPV金属屋面系统产品。 风险提示：稳增长力度不及预期风险，疫情反复风险

2022年08月16日发布 7月电动车销量59.3万辆，同环比+120.0%/-0.5%，渗透率27.3%，超市场预期。中汽协口径，7月新能源汽车销量59.3万辆，同环比+120.0%/-0.5%，渗透率27.3%，2022年1-7月累计销量319.2万辆，同增116.0%，累计渗透率为22.4%；7月电动车产量为61.7万辆，同环比+120.0%/+4.6%，2022年1-7月累计产量为327.8万辆，同增112.9%。 低端车份额上升，插混销量占比环比向上。乘联会口径，7月新能源乘用车批发销量56.41万辆，同环比+130%/-1%，渗透率26%，环比+0.4pct，1-7月累计销量302.61万辆，同比+125%。纯电乘用车7月销量43万辆，同环比+116%/-5%，占比76%，环比-3pct：其中A00级销13万辆，同环比+92%/+11%，占比30%，环比+4pct；A0级7月销量8.87万辆，同环比+346%/+15%，占比21%，环比+4pct；A级7月销量11.64万辆，同环比+127%/+6%，占比27%，环比+3pct；B/C级7月销量9.29万辆，同环比+157%/-37%，占比22%，环比-11pct。插电乘用车7月销13.59万辆，同环比+187%/+14%，占新能源车销量比例为24%，环比+3pct。 自主品牌持续发力，特斯拉受产线改造影响销量下滑，新势力增长减速。7月自主车企销40.27万辆，同环比+164%/+12%，市占率71%，环比+8.4pct，渗透率41%，1-7月累计市占率67%；特斯拉7月销2.82万辆，同环比-14%/-64%，市占率5%，环比-8.8pct，1-7月累计市占率11%；7月新势力销8.29万辆，同环比+98%/+5%，市占率15%，环比+0.9pct，1-7月累计市占率14%；合资车企7月销3.84万辆，同环比+180%/-11%，市占率为7%，渗透率为5%，1-7月累计市占率6%；豪华车企7月销1.18万辆，同环比+147%/+21%，市占率2%，渗透率为5%，1-7月累计市占率2%。 比亚迪销量持续高增稳居第一，特斯拉销量环比下降，上通五菱、吉利汽车位居第二、第三。比亚迪7月销16.22万辆，同环比+222%/+21%，占比29%；上通五菱7月销5.93万辆，同环比+117%/+20%，占比11%；吉利汽车7月销3.20万辆，同环比+354%/+8%，占比6%；特斯拉中国7月销2.82万辆，同环比-14%/-64%，占比5%；广汽埃安7月销2.50万辆，同环比+138%/+4%，占比4%；新势力方面，除哪吒维持正环比增速外，蔚、小、理等销量均出现环比下降，哪吒汽车7月销1.40万辆，同环比+134%/+7%，占比2%，蔚来/小鹏/理想7月销量环比增速分别为-22%/-25%/-20%。 投资建议：7月新能源车销量59.3万辆，同环比+120.0%/-0.5%；随着新车型密集交付，预计8月销量环增15%以上，H2销量预计环增60%+，全年销量预期680万辆+，同比接近翻番增长，且预计23年销量950万辆，同增40%。下半年景气度超预期，继续强烈看好电动车板块，第一条主线看好Q2盈利拐点叠加储能加持的电池，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技，关注欣旺达、蔚蓝锂芯；第二条为持续紧缺、盈利稳定的龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份，关注贝特瑞、中科电气）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）、前驱体（中伟股份、华友钴业）、勃姆石（关注壹石通）、铝箔（关注鼎胜新材）；第三条为盈利下行但估值低、Q2盈利超预期：电解液（天赐材料、新宙邦，关注多氟多），三元（容百科技、当升科技、振华新材，关注厦钨新能）、铁锂（德方纳米）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）；第四为价格持续维持高位、低估值的锂（关注天齐锂业、赣锋锂业等）。 风险提示：原材料价格不稳定，投资增速下滑及疫情影响。

2022年08月16日发布 要点 事件： 2022年8月15日，国家统计局公布22年1-7月固定资产投资数据。2022年1-7月，固定资产投资累计增速5.7%，环比-0.4pct；其中，房地产开发投资累计增速-6.4%，环比-1.0pcts；广义基建投资增速9.6%，环比+0.3pct。 点评： 基建：基建投资维持高景气度，推荐建筑央企。2022年7月，广义基建投资单7月同比+11.5%，环比-0.6pct；狭义基建投资单7月同比+9.1%，环比+1.0pct，两者环比趋势出现差异主要由于：1）狭义基建中，交运仓储单月增速环比+3.3pcts，带动狭义基建增速回升；2）广义基建中，电热燃水单月增速环比-9.0pcts，拖累广义基建单月增速。资金层面，22年7月新增社融中委托贷款/政府债券单月同比+159%/+120%，其中政府债券单月增速环比回升4pcts，继续维持同比高增速。我们认为“稳增长”仍然是下半年的政策主旋律，判断本轮“稳增长”以中央财政发力为主，建筑央企或最受益，且在经营数据层面已有验证，我们推荐中国建筑、中国电建、中国交建。 房地产销售：单月增速环比回落。22年7月，房地产销售面积单月同比增速为-28.9%，环比-10.6pcts，在今年5-6月连续出现回暖后，7月单月增速再次回落。我们认为行业宽松政策仍有较大的释放空间，后续随着宽松政策逐步释放及落地，销售数据或将回暖，房企资金紧张状况有望得到改善，进而带动新开工及竣工端回暖。 房地产新开工：单月增速仍然低迷，土地成交同比增速改善。2022年1-7月，房地产新开工面积累计同比-36.1%，单7月同比-45.4%，环比-0.3pct。拿地端，22年7月100大中城市住宅类土地成交建面单月同比增速为-10%，环比+37pcts，环比明显改善。22H1，百城住宅类土地成交面积单月增速普遍低于-50%，或主要由于部分房企仍处于财务紧张状态；22年7月，单月增速出现明显回暖主要受益于上年同期低基数，回暖的持续性有待观察。 房地产竣工：单月增速仍旧低迷，环比上月小幅改善。2022年1-7月，房地产竣工面积累计同比-23.3%，单7月同比-36.0%，环比+4.7pcts，小幅改善。今年以来，房地产竣工面积单月增速总体呈现出下行趋势，市场预期的竣工高峰并未如期而至，判断主要由于部分房企资金紧张所致，工地被动停工导致竣工滞后。随着销售回暖，房企资金紧张状况有望得到缓解；考虑到本轮周期竣工面积与新开工面积剪刀差持续扩大，叠加国家“保交房”政策约束，判断后续竣工端或将出现回暖。 投资建议：22年7月，基建投资增速保持高景气度，或受益于国家“稳增长”政策逐步落地。我们看好22H2基建行业景气度上行，建筑央企或最受益，推荐中国建筑、中国电建、中国交建。22年7月，房地产销售增速环比回落；我们认为行业宽松政策仍有较大的释放空间，后续随着宽松政策逐步释放及落地，销售数据或将回暖，房企资金紧张状况有望改善。在“保交房”政策约束下，竣工端或将出现回暖，我们看好浮法玻璃领域的投资机会，推荐旗滨集团。 风险提示：政府债券融资增速低于预期导致基建增速低于预期，地产商资金链紧张，竣工回升不及预期，集中供地影响房企资金安排导致新开工增速低于预期，地产投资增速不及预期，疫情扰动影响下游需求。

2022年08月16日发布 国家统计局发布2022年1-7月份全国房地产开发投资和销售情况。7月销售面积9255万平，同比增速-28.9%（前值：-18.3%）；开发投资金额1.11万亿元，同比增速-12.3%（前值：-9.4%）；新开工面积9644万平，同比增速-45.4%（前值：-45.1%）。核心指标同比降幅均走扩。我们认为，为了稳住当前市场脆弱的信心，守住不发生系统性风险的底线，政策有望进入新一轮释放期。 核心观点： 单月销售同比跌幅再度走扩，住宅销售均价回升至21年5月的水平。7月全国商品房销售面积9255万平，销售额9691亿元，同比分别减少28.9%和28.2%，降幅较上月分别扩大了10.6和7.4个百分点，其中住宅销售面积降幅较上月扩大8.4个百分点至30.3%。单月跌幅明显走扩，主要是因为本月停工、断贷事件持续发酵，短期市场观望情绪加重，部分城市新房成交承压。从各地区来看，整体城市能级较高的东部地区明显好于中西部，东部地区销售面积降幅扩大6.3个百分点至26.6%，中、西部分别扩大13.6、15.1个百分点至24.6%、37.9%。从销售均价来看，7月商品房销售均价10471元/平，同比增长0.9%，自2021年8月以来连续11个月销售均价同比负增长后首次回正。从累计来看，1-7月累计销售面积7.82亿平，同比下降23.1%；销售金额7.58万亿元，同比下降28.8%；销售均价9691元/平，同比下降7.4%。考虑到去年下半年市场急速降温，总体基数较低，同时当前政策将持续放松加码、逐步显效，预计成交量同比降幅将呈现收窄趋势，但各城市市场仍将继续分化：部分基本面较好的高能级城市市场热度惯性延续；救市政策力度加码城市成交或将略有转好；但停工、断贷项目较多的城市，短期市场观望情绪仍然浓厚，成交或持续处于下降通道；多数三四线城市市场成交或将持续低位运行，去库存压力仍然较大。我们预计2022年销售面积同比增速为-10.0%，销售金额同比增速为-9.4%。 新开工、投资持续低迷，单月降幅持续扩大。7月开发投资金额1.11万亿元，同比下降12.3%，降幅较上月扩大了2.9个百分点；新开工面积9644万平，同比下降45.4%，降幅较上月扩大了0.3个百分点；均为疫情以来的最低点。主要是因为前期拿地大幅减少、房企资金持续紧张、销售持续低迷。1-7月累计新开工面积7.61亿平，同比下降36.1%（前值：-34.4%）；房地产开发投资金额7.95万亿元，同比下降6.4%（前值：-5.4%）。我们认为，开工与投资意愿或将等到高能级城市销售回暖迹象更加明确后才会有所好转，投资大概率会在四季度企稳。 受益于“保交付”政策的不断推进，单月竣工降幅收窄。7月竣工面积3392万平，同比下降36.0%，降幅较上月收窄4.7个百分点，1-7月累计竣工面积3.20亿平，同比下降23.3%。受益于近期各地“保交付”政策的不断推进，单月竣工降幅有所收窄。今日国家统计局新闻发言人付凌晖也表示：尽管最近有些地方出现了房地产项目交付问题，但从全国看，大部分施工期在两年以上，接近交付期的房地产开发项目建设进度保持平稳，总体风险是可控的。 开发商到位资金单月降幅扩大，房款、非房款均走弱；整体房企资金压力仍然较大。7月房企到位资金1.19万亿元，同比减少25.8%（前值：-23.6%）；1-7月到位资金8.88万亿元，同比减少25.4%，降幅扩大0.1个百分点。1）房款降幅有所扩大，7月房款5985亿元，同比增速为-28.5%，降幅扩大0.7个百分点，其中定金及预收款、个人按揭增速分别为-31.2%、-22.6%，降幅分别扩大0.4、2.9个百分点，一方面受到销售持续低迷、去化率下降的影响，根据克而瑞数据，31个重点城市平均开盘去化率由6月的54%降至7月的50%。另一方面，按揭需求仍然较弱，7月居民中长期贷款新增为1486亿，同比少增2488亿，同比减少64%，居民中长期贷款仍然低迷，已经连续8个月同比少增，表明按揭需求仍然偏弱，后续市场信心需支撑措施。2）非房款降幅连续5个月走扩，7月非房款5938亿元，降幅扩大3.5个百分点至22.9%，房企外部融资环境宽松效果并不明显。其中国内贷款、自筹资金单月同比降幅分别扩大4.7、3.1个百分点至36.8%、20.6%，前期信贷支持未实质性到位。房企暴雷事件频出，叠加7-8月为房企债务集中到期时期，金融机构和债券投资人的风险偏好仍然大于政策影响，整体融资端仍处于缓慢修复的过程中。 投资建议： 在没有明显催化剂、前期政策传导仍需时间、近期停工停贷风波不断发酵下，7月地产核心数据降幅均扩大，市场信心仍然不足，同时房企资金链持续紧绷，推盘、开工与投资均持续低迷。我们认为，为了稳住当前市场脆弱的信心，守住不发生系统性风险的底线，政策有望进入新一轮释放期，房企纾困力度与购房需求放松都有望进一步加强，待行业基本面与房企资金得到一定实质性好转后，地产板块有望迎来反弹行情。我们建议关注：1）稳健的龙头和区域性央国企：保利发展、招商蛇口、华润置地、中国海外发展、越秀地产、建发国际；2）现金流和财报质量较好的区域性民企龙头：滨江集团、美的置业；3）预期差较大的公司：金地集团、龙湖集团、旭辉控股集团。 风险提示： 房地产调控持续升级；销售超预期下行；融资持续收紧。

2022年08月16日发布 本周（2022.8.6-2022.8.12，下同）：房地产板块（SW）涨跌幅+1.67%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为+0.82%，+1.68%，超额收益分别为+0.84%、-0.01%。 房地产基本面与高频数据：（1）房产市场：本周60城新房成交面积293.9万平，环比-24.1%，同比-44.1%；2022年8月1日-8月12日累计成交575.9万平，同比-36.6%。2022年累计成交12489.3万平，同比-42.4%。20城二手房成交面积147.5万平，环比-2.9%，同比+10.5%；2022年8月1日-8月12日累计成交287.9万平，同比+26.4%。2022年累计成交3887.8万平，同比-31.6%。16城新房累计库存10218.8万平，环比+0.2%，同比+8.3%。16城新房去化周期为12.1个月，环比变动+0.1个月，同比变动+3.5个月。一线、二线、三四线城市去化周期分别为10.0个月、12.6个月、26.6个月，环比分别变动-0.1个月、+0.3个月、基本持平。（2）土地市场：2022年8月8日-2022年8月14日，百城供应土地数量环比-23.1%，同比-13.5%；供应土地建筑面积环比-24.3%，同比-11.8%。百城土地成交建筑面积环比-66.9%，同比-44.8%；成交楼面价环比-60.5%、同比-52.0%；土地溢价率环比-6.1pct，同比-7.2ct。 重点数据与政策：央行公布7月金融及社融数据，7月新增居民贷款1217亿元，环比少增7265亿元，其中新增居民中长期贷款1486亿元，环比少增2681亿元，同比少增2488亿元。7月金融数据再现下行，居民贷款同环比表现均偏弱，反映居民悲观预期下购房意愿不足，市场信心有待修复。地方政策方面，本周苏州、无锡、南京等强二线城市尝试放松二套房首付，具体政策细节有待进一步落实。苏州二套房首付比例贷款还清由50%调整为30%，未还清由80%调整为60%；无锡二套房首付比例贷款还清由40%调整为30%。未还清由60%调整为50%；南京（不含六合区、溧水区、高淳区）二套房首付比例还清由50%调整为30%，未还清由80%调整为60%。政策调整正逐渐由低能级城市向高能级城市扩散，相比于放松公积金贷款，放松限购、限贷更利于刺激潜在购房需求，提升居民购买力，对市场拉动力更为明显。 周观点：自7月底中央政治局会议强调“稳定房地产市场”、“因城施策用足用好政策工具箱”、“保交楼、稳民生”，8月各地加速出台放松政策，紧邻北京的廊坊取消限购，南京、苏州和无锡尝试降首付，中国华融官宣纾困阳光城母公司。贝壳统计的7月全国首套房贷平均利率4.35%，二套为5.07%，分别较上月下降7个、2个基点，平均放款周期25天，较上月缩短4天。预计后续限购限售将进一步松绑，房贷利率、税费有望降低，对购房者和房企的支持性政策将加快出台。此轮放松周期持续性强，放松效应仍在累积，随着居民购房信心逐渐回复，回暖可期。中长期看，随着风险房企收缩，更多资源整合机会和购买力向高信用头部公司集聚。建议关注：1）房地产开发：保利发展、万科A、招商蛇口、金地集团；2）物业管理：新大正、招商积余、南都物业；3）房地产经纪行业：我爱我家。 风险提示：房地产调控政策放宽不及预期；行业下行持续，销售不及预期；行业信用风险持续蔓延,流动性恶化超预期；疫情反复、发展超预期。

2022年08月16日发布 销售：7月销售排除季节因素走势偏弱，但均价稳定 2022年1-7月商品房销售面积78718万平，较2021年同期-23.1%，降幅扩大0.85pct；商品房销售额75763亿元，较2021年同期-28.8%，降幅收窄0.1pct。7月商品房销售面积9455万平，环比-49.1%，同比-28.9%，降幅较6月扩大10.6pct；7月商品房销售金额9691亿元，环比-45.4%，，同比-28.2%，降幅较6月扩大7.4pct。我们认为7月销售受一系列房企风险事件和停工事件影响，环比6月回撤较正常年份较多，出现销售整体偏弱的态势。但同环比数据来看，降幅下探幅度已经趋于平缓，有筑底企稳的迹象。 投资和拿地：投资单月投资额同环比降幅扩大，土地数据底部企稳 1-7月累计全国房地产开发投资7.9万亿元，较2021年同期-6.4%（同比跌幅较上月扩大1.0pct）；1-7月房地产开发企业土地购置面积4546万平，较2021年同期-48.13%，同比跌幅减小0.2pct。土地购置面积和土地成交价款的同比数据依然在40-50%左右降幅，但1-7月累计同比降幅和1-6月基本持平且降幅有收窄现象，单月数据也是如此。 开竣工面积：7月单月新开工、竣工面积降幅扩大 1-7月房地产开发企业累计房屋新开工面积76067万平，较2021年同期-36.1%，降幅扩大1.7pct。2022年1-7月累计房屋竣工面积32028万平，较2021年同期-23.3%，降幅扩大1.8pct。我们认为，投资拿地和销售去化分别是开工和竣工的前置条件。目前投资拿地仍显疲软，且销售修复可持续性仍待观察，开竣工节奏修复或将同步延后。 房企资金面：房企国内融资和销售回款依然疲软 1-7月房地产开发企业到位资金88770亿元，较2021年同期-25.4%，累计同比增速降幅扩大0.1pct。从占比较大的国内贷款和其他资金来看：1）国内贷款7月当月环比-30.48%，由正转负，本月下降76.2pct，当月同比-36.8%，降幅扩大4.73pct。2）其他资金中，个人按揭贷款6月当月环比-15.23%，环比增速下降51pct，当月同比-22.6%，降幅扩大2.85pct。 投资建议 我们认为本轮弱修复环境利好融资强、聚焦强的房企。房企融资渠道通畅或者聚焦基本面扎实的房企，穿越周期胜算更大且存活下来后受益于供给侧优化的利好更多。在此背景下我们维持投资观点不变，继续看好两头开发企业。1）综合能力最优的优质龙头，短期销售具备弹性+中长期集中度提升、盈利能力改善，重点推荐：A–保利发展；H–中国海外发展；2）深耕优质区域的小而美公司短期拿地能力与销售弹性较强，重点推荐：A–华发股份、滨江集团、天健集团；H–越秀地产；2）土地购置持续下行可能带来后续新房供应不足的问题，利好二手房中介机构交易占比的提升，重点推荐：贝壳。 风险提示 政策放松力度和速度弱于预期；局部城市疫情反复拖累行业修复进度；个别房企信用事件干扰板块整体估值修复。

2022年08月16日发布 行情回顾：汽车板块继续调整。本周中信汽车指数跌0.7%，落后大盘1.5个百分点，位列30个行业中第29位。细分板块中，乘用车跌2.6%，商用车涨2.1%，汽车零部件涨0.3%，汽车销售及服务涨0.7%，摩托车及其他涨0.9%。概念板块中，新能源车指数跌0.7%，智能汽车指数跌1.7%。 需求跟踪：7月汽车批销超预期，自主品牌份额继续提升，比亚迪、二线新势力等推动新能源汽车继续强势。 1）汽车：中汽协7月批销242.0万辆，同比+29.7%，环比-3.3%，超出市场预期。购置税减免政策、疫情期间的累计需求集中释放使得6月销量远超季节性（环比+34.4%），高基数前提下7月销量环比亦远超季节性（17-21年环比均值-12.7%），反映市场需求仍较强。7月自主品牌销量107.8万辆，同比+50.3%，远超行业增速；7月自主份额为49.6%，同比+3.4pct,环比+4.8pct。2）新能源汽车：7月批销59.3万辆，同比+118.8%，环比略降，表现仍较强；其中，BEV销量45.7万辆，同比+107.7%；PHEV销量13.5万辆，同比+168.2%；7月渗透率为24.5%，环比+0.7pct。分车企看，特斯拉2.8万辆，由于产线技改原因较6月大降超过5万辆，是较大拖累；比亚迪16.3万辆，环比大增2.8万辆。新势力中，一线蔚小理分别交付1.0万辆、1.2万辆、1.0万辆，环比-22.4%、-24.7%、-20.0%；零跑、哪吒、极氪、问界分别交付1.2万辆、1.4万辆、0.5万辆、0.7万辆，环比+7.0%、+6.7%、+16.7%、+2.9%，表现较好。广汽埃安销量2.5万辆，环比+3.8%。 成本跟踪：本周原材料成本环比涨跌互现，8月(1-12日)整体看较7月继续下行。 我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料价格分别为0.45、6.22、1.86、1.27、0.81万元/吨，环比分别为+0.7%、+2.5%、+1.7%、-6.2%、-1.2%，涨跌互现；8月1-12日，价格分别为0.45、6.15、1.85、1.31、0.81万元/吨，环比-0.7%、+5.1%、+1.9%、-4.5%、-1.3%，整体看继续下行。 投资建议：展望下半年，需求向好、原材料价格回落，自主品牌市占率持续提升、新能源汽车继续渗透，行情仍值得期待。 1）整车：自主品牌崛起，建议关注比亚迪、吉利汽车等乘用车公司；2）汽车零部件：下游格局重塑叠加技术变迁，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①空气悬架：中鼎股份、保隆科技；②一体化压铸：短期内成本侧压力缓解，长周期看板块盈利有望持续修复，建议关注文灿股份、广东鸿图、泉峰汽车、嵘泰股份；③智能汽车：智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，建议关注华阳集团、德赛西威、伯特利、上声电子。 风险提示：疫情对汽车产业生产和需求的影响超预期，大宗商品涨价超预期；智能化、电动化进展不及预期，自主品牌崛起不及预期。

2022年08月16日发布 主要观点 多举措稳定房地产市场，用足用好政策工具，保交楼负责任。7月中央政治局会议提到要稳定房地产市场，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚改需求，保交楼、稳民生。随着因城施策进入深水区，多地放松调控政策，修复市场信心，同时设立地产纾困基金，AMC进入助力房企化解债务风险等多举措推进房企纾困，行业释放积极信号。但仍有部分地区出现地产项目交付问题，影响整体销售。1-7月改善型住房需求逐步释放，全国商品住宅销售面积6.61亿平方米，同比下降27.1%，降幅进一步扩大，商品住宅销售额6.63万亿，同比下降31.4%，降幅略有收窄。 新开工、竣工持续走弱，累计同比降幅进一步扩大。整体来看，前7月房地产销售承压，销售回款受阻，开发商面临债务偿还压力，拿地积极性不高，1-7月，房地产开发企业土地购置面积4546万平方米，同比下降48.1%；土地成交价款2918亿元，同比下降43%。销售回款不畅，融资渠道受限，多重压力之下开发商新开工积极性不足，1-7月，全国商品住宅新开工面积5.59亿平方米，同比下滑36.8%；全国商品住宅施工面积60.7亿平方米，同比下滑3.8%；全国商品住宅竣工面积2.33亿平方米，同比下滑22.7%。 房地产开发投资完成额同比降幅扩大至6.4%，融资端到位资金同比降幅扩大。房地产开发投资完成额累计同比4月由正转负后，降幅持续扩大，1-7月，房地产开发投资完成额7.95万亿，同比下降6.4%；其中，住宅投资6.02万亿，下降5.8%。融资端到位资金累计同比降幅扩大，1-7月，房地产开发企业到位资金8.88万亿，同比下滑25.4%；其中，国内贷款11030亿元，同比下降28.4%；自筹资金31495亿元，同比下降11.4%；定金及预收款28575亿元，同比下降37.1%；个人按揭贷款14169亿元，同比下降25.2%。 投资建议 7月中央政治局会议提及因城施策用足用好政策工具箱，保交楼、稳民生，同时多地放松调控政策，刺激市场需求。伴随各地调控政策效果逐步显现，前期杠杆较低的国央企将率先受益，行业格局或将重塑，行业有望复苏。相关标的：（1）融资成本低且能在一二线城市持续拿地的房企，如保利发展（600048.SH）、绿城中国（3900.HK）、龙湖集团（0960.HK）、滨江集团（002244.SZ）、华发股份（600325.SH）、信达地产（600657.SH）等；（2）行业调整之下代建市场需求有望进一步打开，如绿城管理控股（9979.HK）、中原建业（9982.HK）。 风险提示 地产政策调控效果不及预期；房地产销售不及预期。

2022年08月16日发布 投资要点： 周度回顾：石油石化板块本周（8.8-8.12）小幅上涨，截至本周最后交易日市净率LF1.04xPB，较上周估值有所提升。全A市场热度较上周下降4.7%至日均交易量为9881亿元；本周美元指数下跌0.84%，随着美联储加息预期的增强，美元有望维持强势格局；本周油价有所回升，截至8月12日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为92.09、98.15美元/桶，分别上涨3.46、3.40个百分点；而两地品种价差较上周小幅增加，每桶价差由上周的5.91美元增加至6.06美元。市场对于未来OECD陷入技术性衰退有所担心，前期油气价格回调幅度较大，上周油气价格企稳，未来不排除美联储考虑利率过高带去的衰退预期影响，可能适度减缓加息节奏，从而支撑油气价格。我们认为对于上游价格不用太悲观，下半年上游原油价格维持90-110USD/桶看法。 中石油、中石化等多家公司拟将美国存托股份从纽交所退市。8月12日，中国石油、中国石化、上海石化相继发布公告，拟将美国存托股份从纽约证券交易所退市。三家公司同时在多地上市，且在美上市的存托股占比很小，据统计，截至2022年8月9日，中国石油存托股数量占公司H股总量约3.93%，占公司总股数约0.45%，因此本次从美股退市对其境外融资和日常经营影响不大。 油气价格再平衡过程中关注产业链利润转移。上周油气价格小幅回升，支撑性较强。对标石油石化板块，建议关注三条投资主线：1）上游油气价格支撑性强，仍积极关上游油气及煤炭企业高景气投资机会；2）油气价格中枢有所下滑及下游景气度提升，大炼化企业盈利释放机会，大炼化企业化工品类完善，上下游协同性好，产业链综合收益能力强，增强补弱；3）油气高景气带来辅助类企业业绩确定性成长，高资本开支背景下，利润有望逐步释放，估值提升可期。 市场表现 本周石油石化行业指数上涨6.32%，表现好于大盘。本周上证综指上涨1.55%，深证成指上涨1.22%，创业板指上涨0.27%,沪深300指数上涨0.82%。石油石化同业分层来看，建议关注优质炼化龙头（荣盛石化、中国石化、恒力石化、恒逸石化）、中游景气反转机会（新凤鸣、桐昆股份）、优秀油服（中海油服）,持续关注中国海油、中国石油上游盈利稳定持续的机会以及设备制造类企业博迈科、杰瑞股份业绩提升机会。 风险提示 原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；在建项目不及预期。

2022年08月16日发布 主流车企锂资源布局梳理 2021年以来，新能源汽车销量迅速增长，锂电池产能持续增加。旺盛的需求推升了上游材料的价格，而碳酸锂则成为了锂电材料上游原材料中最为紧缺，占电池成本最高的原材料之一。此外，由于电池性能对于电动车的的重要性，头部车企如特斯拉、比亚迪、大众等，也建设自有的电池产线，参与到动力电池的研发和生产中来。出于稳定原材料供给成本，提升供应链安全保障的考虑，车企和锂矿、锂盐企业积极签署长协或进行股权投资。 我们认为在这些企业当中，特斯拉和比亚迪的锂资源布局是最积极的。特斯拉与赣锋锂业、雅化集团、Piedmont Lithium、Liontown Resource和Core Lithium等中外锂资源企业和锂冶炼企业均签署有长协。特斯拉在2020年还参与了锂黏土资源开发。 比亚迪是国内车企中锂资源布局最多的企业。比亚迪和融捷股份、盛新锂能签署有战略合作协议。公司和盐湖股份在察尔汗盐湖合作有3万吨锂盐冶炼产能，在扎布耶盐湖中公司也持有18%的少数股权。 风险提示 新能源汽车需求增长不及预期。