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2022年08月16日发布

核心观点

作为传统周期性行业，建筑板块投资需满足两个条件：1）行业景气度预期持续向好；2）与其他板块比较，估值具有相对性价比。考虑到目前建筑各细分子行业的PE估值均处在较低水平，因此，景气度强弱成为优选子版块的主要指标，新能源产业链无疑占据一席之地。

分布式光伏政策端持续发力，下半年装机景气度有望维持。从政策端看，相关政策对装机量和覆盖率均提出明确的要求：1）《十四五建筑节能与绿色建筑发展规划》中提出到2025年，全国新增建筑太阳能光伏装机容量0.5亿千瓦以上；2）4月1日起施行的《建筑节能与可再生能源利用通用规范》中强制要求新建建筑应安装太阳能系统，太阳能建筑一体化应用系统的设计应与建筑设计同步完成；3）6月能源局在《十四五可再生能源发展规划》中提出“十四五”期间，新建工业园区、新增大型公共建筑分布式光伏安装率达到50%以上、建成1000个左右光伏示范村。根据国家能源局数据，2022H1光伏新增装机共计30.9Gw，其中分布式光伏共计19.7Gw同增156.9%；从地区来看，山东、河北、河南上半年新增光伏并网容量均超过3Gw，山东和河南分布式光伏新增并网容量超3Gw，河北、浙江、江苏、均超过2Gw。

地方政府“十四五”规划对风电装机提供有力支撑。“十四五”期间，辽宁省规划18.4Gw风电装机、湖南5.3Gw、重庆3.9Gw、安徽3.9Gw、惠州海陆共计2.1Gw、上海力争新增规模1.8Gw；2022年，贵州年度风电建设规模要达到5.4Gw；河南“十四五”节能减排方案中提出要引导工业园区加快分散式风电等一体化系统开发。根据北极星风力风电网数据，2022年上半年各类风电相关政策达84个；风电2022H1新增装机12.9Gw，同增19.4%。

抽水储能和氢能的发展同样值得期待。1）抽水储能：国家能源局在抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）规划到2025年，投产达62Gw以上，到2030年，投产达120Gw左右。截止2022Q1，国内抽水储能装机规模达38Gw。2）氢能：国家能源局氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）中提出，到2025年燃料电池车保有量达到5万辆、部署建设一批加氢站、年可再生能源制氢量达10-20万吨、实现碳减排100-200万吨。地方上，截止2022年7月，上海已建成10座加氢站和近30公里的输氢管道；广东省规划“十四五”期间实现推广1万辆以上燃料电池汽车目标，年供氢能力超过10万吨，建成加氢站超200座，车用氢气终端售价降到30元/公斤以下。

部分建筑公司积极拓展新基建，逐渐树立起先发优势。1）中国电建：积极拓展以风电、光伏、水电等清洁能源为核心的电力投资与运营业务，2022年计划开工新能源装机容量超过10GW，计划核准4个抽水蓄能项目总装机容量约为5GW；2）中国化学：研发了城市垃圾高温气化制氢技术，同时开发了适应不同场景的低成本、安全、高效的储氢技术，并于2021年在北京房山建成基于城市垃圾高温气化制氢和储氢综合解决方案的高温垃圾转化制氢油及氢能产业示范项目，稳定产出了浓度99.9%的氢气。3）北方国际：从EPC工程公司向投建营一体化企业积极转型，在克罗地亚所投资的156MW风电项目已开始运营；4）苏文电能：围绕配电工程上下游积极拓展业务领域，拟定增募集资金用于智能电气设备生产基地建设、电力电子设备及储能技术研发中心建设以及补充流动资金；5）江河集团：依托在幕墙行业的龙头优势，积极进军光伏建筑产品制造，在浠水投资建设300MW异型组件柔性生产基地，解决光伏建筑个性化设计需要的问题；6）精工钢构：与东方日升绿电签署《战略合作协议》，合作开发BIPV屋顶产品；与天合光能子公司签署《战略合作协议》，拟共同推广天能瓦BIPV光伏分布式电站业务；7）森特股份：与隆基股份深度合作，推进BIPV业务与公司主业的深度融合，并推出BIPV金属屋面系统产品。

风险提示：稳增长力度不及预期风险，疫情反复风险