2022年08月15日发布 核心观点 1、PCB电子化学品是PCB生产中不可缺少的原材料之一。PCB电子化学品是电子材料与精细化工相结合的高新技术产品，具有较高的技术门槛，被广泛应用于PCB生产工艺中的前处理、蚀刻、棕化、化学沉铜、化学镍金等众多关键工序。PCB电子化学品占普通PCB制造成本约3%-5%，占高端PCB制造成本约5%-10%。PCB电子化学品产品种类包括水平沉铜专用化学品、化学镍金专用化学品、电镀铜专用化学品、蚀刻液和油墨等。PCB电子化学品上游为硫酸钯、硫酸镍等基础化工产品，终端需求涵盖广泛。PCB电子化学品位于产业链中游，其上游原材料主要为硫酸钯、硫酸镍、次磷酸钠等，下游主要为PCB。PCB是电子信息产品不可缺少的基础元器件，被广泛应用于通讯电子、计算机、汽车电子、消费电子、工业电子等领域，其中2020年通讯电子、汽车电子、消费电子，需求占比分别为35%、16%、15%。PCB电子化学品市场由外资企业占据，国产替代空间大。PCB电子化学品具有较高的技术门槛。陶氏化学、安美特、麦德美乐思、JUC株式会社、上村工业株式会社等外资企业占据全球PCB电子化学品70%以上的市场份额，并且在高端PCB电子化学品领域处于垄断地位。目前国内PCB水平沉铜专用化学品等产品国产化率较低，我国PCB沉铜工艺和化学镍金工艺每年对电子化学品的需求量预计在100亿元以上。较大的市场空间为国内优势企业实现进口替代提供了机遇。未来随着国内电子化学品企业技术、产品的日趋成熟，进口替代或将加快。下游多点开花，拉动PCB电子化学品需求增长。5G方面，2021年我国5G基站建设数同比增长84.82%，2022年上半年同比增长92.92%。消费电子方面，2021年我国5G手机出货量同比增长62.3%。新能源汽车方面，相较于传统燃油汽车，新能源汽车单车PCB用量更大、附加值更高。2021年我国新能源汽车销量同比增长157.5%；2022年上半年同比增长115.6%。综合来看，未来随着国内电子化学品企业技术、产品的日趋成熟，有望逐步实现PCB电子化学品进口替代，叠加PCB下游5G、消费电子、新能源汽车等领域市场规模逐步扩张，国内PCB电子化学品市场空间广阔。 2、截至2022年08月12日，新材料指数（885544.TI）涨4.1%。上周新材料14个板块均上涨。其中，涨幅排名前三的分别为有机硅、聚氨酯、显示器，涨幅分别为12.4%、6.9%、5.2%。 3、化工新材料产品涨跌不一，聚酯瓶片涨1.5%，BDO跌7.5%。聚酯瓶片方面，价格上涨原因主要为市场现货流通偏紧，下游需求有所好转，叠加原料价格小幅上涨，成本支撑尚存，推动聚酯瓶片价格小幅上涨。BDO方面，价格下跌主要原因为终端纺织需求疲软，下游氨纶价格下行，致使BDO价格承压下行。 4、行情回顾。上周，化工新材料中的160家上市公司，共有121家上市公司股价上涨或持平，占比75.63%，有39家上市公司下跌，占比24.38%。周涨幅排名前3的依次为润禾材料、康强电子、裕兴股份，周涨幅分别为29.6%、23.2%、21.5%；周跌幅排名前3的依次为圣泉集团、容大感光、星源材质，周跌幅分别为12.8%、8.2%、7.8%。 投资建议 PCB电子化学品被广泛应用于PCB生产制造的众多工序之中，技术门槛较高，进口替代空间广阔，叠加部分终端下游需求发展迅速，相关生产企业或将受益，如三孚新科、光华科技等。 风险提示 原材料价格异常波动、国内疫情反复、环保政策升级。

2022年08月15日发布 主要观点: 进入 Q3 以来，我们认为品牌服装的景气度好于纺织制造。我们推荐三条主线：（ 1）所处细分行业景气度高：推荐新能源汽车内饰标的兴业科技、露营标的牧高笛；（ 2）品牌服装估值修复：推荐报喜鸟、锦泓集团。（ 3）从长期来看，目前估值跌至布局区间：比音勒芬、华利集团。 本周牧高笛、浙江自然、李宁公布中报：（ 1）牧高笛 Q2 内销净利率超预期；（ 2）浙江自然 Q2 收入放缓， 我们分析主要是主要由于疫情原因导致发货延后，若把 3 月提前发货影响 4 月、6 月发货延迟等因素还原， Q2 收入增长 25-28%，仍在正常范围；净利率降幅低于毛利率降幅主要由于汇兑收益导致财务费用率下降。（ 3）李宁净利率降幅低于毛利率降幅主要由于其他收入增长、财务费用率和销售费用率下降以及所得税率下降，公司库销比保持在 3.6、依旧健康。 行情回顾：跑赢上证综指 2.3PCT 本周，上证综指上涨 1.65%，创业板指上涨 1.49%， SW 纺织服装板块上涨 3.95%，跑赢上证综指 2.3PCT、跑赢创业板指2.46PCT，其中， SW 纺织制造上涨 2.99%， SW 服装家纺上涨2.86%， SW 饰品上涨 7.97%。目前， SW 纺织服装行业 PE 为15.9。本周，母婴表现最好，涨幅为 7.05%；纺织机械表现最差，涨幅为-0.37%。 行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌 0.1% 截至 8 月 12 日，中国棉花 328 指数为 15672 元/吨，本周下跌 0.1%。截至 8 月 12 日，中国进口棉价格指数（ 1%关税）为20651 元/吨，本周上涨 9%。截至 8 月 11 日， CotlookA 指数（ 1%关税）收盘价为 19718 元/吨，本周上涨 5.57%。整体来看，国内外棉价差倒挂较上周增 大，目前外棉价 格高于内棉价格 4979元。 行业新闻： 安踏与华为达成合作，共创未来智能运动产品；迪桑特拟 1.76 亿收购乐卡克中国业务； 奢侈品牌 Trussardi 退出中国市场； The North Face 和 Timberland 推动 VF 集团最新季报超预期； moodytiger 首次发布儿童运动鞋产品； 红杉中国收购挪威时尚生活品牌 Holzweiler 多数股权，品牌过去三年复合增长率近 60%； 加拿大鹅上季度收入同比增长 24.2%好于预期。 风险提示： 疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。

2022年08月15日发布 本周核心观点：本周新房成交面积同环比明显下降，二手房成交面积同比实现提升，库存面积环比微降，受到部分城市销售较上周提振，去化周期继续下降。土地市场方面，本周并未进行集中供地。近一月内土拍市场依旧维持国央企拿地占主导的局面，民企拿地积极性略有上升，但竞拍成功率较低；此外多数城市土拍市场的热度有所回升，主要系地块质量上升、出让数量下降、延续宽松的规则等。房企信用方面，本周并未出现负面事件。 重点政策解读：12日南京发布《关于调整南京市差别化住房信贷政策的决议》，下调南京市区范围内首付比至30%，同时对南京市区范围内拥有1套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭再申请住房贷款首付比由80%降低为60%。7月受到季节性因素、房价下跌、断供风波等多重因素冲击市场信心，购房者观望情绪进一步加重，房地产市场需求不足。南京作为核心二线城市出台全面下调首付比政策，标志着核心城市的地产宽松政策力度再上台阶，实质性的放松表明政府对地产的态度发生转向，稳地产决心加强。后续核心城市宽松政策有望陆续跟进，按揭利率下行等力度大、实质性强的提振购买力释放需求的政策有望跟进。 一周行情回顾：本周（2022/8/8-2022/8/14）申万房地产指数上涨1.67%，跑赢上证综指0.12pct,在各类板块中位列第19/32，恒生地产建筑业指数下跌1.28%，跑输恒生综指1.13pct。本周涨幅前3的地产公司分别为：西藏城投（25.20%）、广宇发展（14.09%）、广汇物流（13.64%）。本周跌幅前3的地产公司分别为：弘阳地产（-17.29%）、龙湖集团（-13.53%）、时代中国控股（-10.96%）。本周恒生物业服务及管理板块下跌1.93%，跑输恒生综指1.79pct，跑输恒生中国企业指数1.29pct，在各类板块中位列第27/29。涨幅前3名公司分别为：建业新生活（7.07%）、合景悠活（6.99%）、弘阳服务（5.28%）；跌幅前3名公司分别为：旭辉永升服务（-12.60%）、正荣服务（-10.53%）、佳兆业美好（-7.25%）。 地产市场监测：本周（2022/8/6-2022/8/12）30个大中城市新房成交面积228.24万平方米，环比下降21.8%，同比下降36.0%。15城二手房成交面积153.76万平，同比上升13.0%，环比下降1.4%。17个重点城市库存面积19773.99万平方米，环比下降0.5%，去化周期86.17周，较上周缩短0.66周。上周（2022/8/1-2022/8/7）100大中城市土地供应建面3802.30万平，同比增长25.6%，环比下降18.31%，土地成交建面3384.26万平，同比增长1.2%，环比下降9.8%，供需比为1.12。 房企融资情况：本周（2022/8/8-2022/8/14）房企境内新发债总额为66.50亿元，同比下降36%，环比下降35%；债务总偿还量为125.9亿元，同比下降2%，环比微降1%，净融资额-59.4亿元。上周（2022/8/1-2022/8/7）共有17个房地产信托发行，发行总额22.13亿元，平均期限1.6年，平均年收益率7.63%，发行规模较之前一周下降，发行期限缩短，收益率微降。 风险因素：政策风险：政策放松进度不及预期。市场风险：地产行业市场恢复不及预期。

2022年08月15日发布 本周板块跑赢大盘。本周建材/建筑指数上涨3.0%/1.8%，相较于沪深300指数获得2.2/1.0个百分点的超额收益。我们判断板块获得超额收益的原因是：1）四大AMC开始逐渐参与保交付，盘活存量资产，市场对于地产产业链信心有所恢复；2）前期板块回调较多，部分公司估值已具备较高性价比。 7月金融数据回落，关注后续政策端变化。7月人民币新增贷款6790亿元，同比减少4042亿元，7月社融规模增量7561亿元，同比减少3191亿元。 从结构来看，7月居民中长期贷款增加1486亿元，同比减少2488亿元，主要因为“保交付”时间等导致房地产市场信心回落，居民加杠杆意愿有限。居民短期贷款减少269亿元，同比降低354亿元，判断主要因为7月零星疫情散发，居民消费意愿有所降低。 7月社融存量规模增速10.8%，与6月总体持平，其中根据wind数据，7月新增地方政府专项债券613亿元左右，同比大幅降低，主要因为今年专项债发行较为前置。总体来看，7月金融数据回落较为明显，反应目前宽信用受到一定阻滞，后续关注政策端发力情况。 重点推荐志特新材、震安科技。 在目前地产数据仍然较为疲软的背景下，建议布局行业扩容逻辑更加清晰的公司，重点推荐志特新材、震安科技。 志特新材：铝模板扩容+集中度提升趋势仍然确定，公司股权激励彰显管理层对长期发展信心，地产施工需求逐渐恢复后预计逐渐展现高弹性。 震安科技：减隔震立法后市场执行情况总体较好，行业总量或保持较快扩容。如地产需求逐渐恢复，政府资金情况或逐渐改善，使得公司收入逐渐提速。 风险提示 需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。

2022年08月15日发布 全国碳市场运行总体平稳，碳排放配额累计成交额达84.92亿元。 根据生态环境部，全国碳市场于2021年7月16日正式启动上线交易，一年来市场运行总体平稳，截至2022年7月15日，碳排放配额累计成交量达1.94亿吨，累计成交额达84.92亿元。生态环境部新闻发言人刘友宾在7月例行新闻发布会上表示，全国碳市场是实现双碳目标的重要政策工具，是推动绿色低碳转型的重要引擎。全国碳市场全球覆盖排放量规模最大，第一个履约周期共纳入发电行业重点排放单位2162家，年覆盖二氧化碳排放量约45亿吨。刘友宾说，我国全国碳市场建设目前仍处于起步阶段。为了进一步推进全国碳市场建设，加快推进双碳目标以及绿色低碳转型，生态环境部将持续强化全国碳市场法律法规和政策体系，积极推动《碳排放权交易管理暂行条例》出台，并完善配套交易制度和相关技术规范。持续强化市场功能建设，逐步扩大全国碳市场行业覆盖范围，丰富交易主体、交易品种和交易方式。全国碳市场自正式上线来，总体运行平稳，表明我国减碳成果颇有成效。随着生态部进一步加强对全国碳市场的运行管理以及建设，逐步扩大全国碳市场行业覆盖范围，各致力于节能减排的环保企业有望在双碳以及绿色低碳转型的东风中迎来发展。 1-7月全国全社会用电量同比增长3.4%，7月同比增长6.3%。 根据国家能源局数据披露，7月份，全社会用电量8324亿千瓦时，同比增长6.3%。分产业看，第一产业用电量121亿千瓦时，同比增长14.3%；第二产业用电量5132亿千瓦时，同比下降0.1%；第三产业用电量1591亿千瓦时，同比增长11.5%；城乡居民生活用电量1480亿千瓦时，同比增长26.8%。7月，第一产业、第三产业和城乡居民生活用电量有较快增长，同比均超10%，其中受7月夏季气温逐渐攀升影响，居民制冷需求逐渐提高，空调负荷不断释放，城乡居民生活用电量同比上升26.8%，超26%，而第二产业用电量呈稳定微降状态。1~7月，全社会用电量累计49303亿千瓦时，同比增长3.4%。分产业看，第一产业用电量634亿千瓦时，同比增长11.1%；第二产业用电量32552亿千瓦时，同比增长1.1%；第三产业用电量8531亿千瓦时，同比增长4.6%；城乡居民生活用电量7586亿千瓦时，同比增长12.5%。1-7月，第一产业受疫情影响较小，呈现较快增长，用电量同比上升超10%，而第二、第三产业受上半年疫情反复影响较为明显，增速相较于第一产业略有逊色，用电量同比分别上涨1.1%、4.6%。全社会电力消费水平稳步提升，随着夏季用电高峰期将至，叠加国家当下的保供政策，用电量有望继续增长，发电行业有望从中受益。 美国通过《2022通胀削减法案》，光伏行业受益明显。 根据凤凰网，当地时间8月12日，美国众议院以220票赞成、207票反对的投票结果通过《2022通胀削减法案》。税收抵免政策（ITC）是推动美国光伏发展的重要政策。该法案在将ITC税收抵免到期时间延长10年的基础上，要求抵免额度在2032年之前维持在30%，到2033年降至26%，到2034年降至22%。在低收入社区风光税收优惠政策方面，《2022通胀削减法案》给予符合标准的风电、光伏设施税收优惠规模增加10%-20%。从制造端角度来看，政策包括了对光伏产业链各环节的税收抵免。税收抵免可能会刺激美国超过30GW的光伏组件新产能。这将有助于降低美国光伏的终端价格，刺激需求释放，对美国光伏产业的发展产生积极影响。除了上述税收优惠政策，《2022通胀削减法案》计划通过提供10年消费者税收抵免的方式鼓励安装屋顶光伏、热泵、电动HVAC（空气调节系统）、热水器等，各项补贴适用于采用光伏技术的实体和个人消费者，将为中小型光伏和储能市场打开空间。税收减免政策将对有力拉动美国光伏投资。美国《2022通胀削减法案》对光伏行业的利好政策时间跨度长，补贴力度大，我们预计法案实施将刺激美国光伏行业进入爆发期，而国内出口美国光伏组件的供应商有望因美国内需扩大而受益，未来业绩值得期待。 国内动力煤以兑现长协为主，需求以刚需为主价格趋稳。 根据卓创资讯，产地方面，长协煤来看，目前主流大矿以兑现长协保供资源为主，落实中长期合同合理价格。市场煤来看，本周山西、内蒙地区多数煤矿出货平稳，坑口库存压力不大，价格稳定；与上述地区不同，陕西榆林地区部分煤矿受化工用户阶段性补库需求释放影响，出货情况好转，到矿拉运车辆增加，高热化工煤资源坑口价格出现上行。此外供应方面，本周受强降雨天气影响，产地局部地区露天矿多暂停生产，对产地煤价形成一定支撑。港口方面，本周北方港口动力煤市场整体偏弱僵持。近期华东地区高温天气持续，电厂日耗高位，但拉运多以长协资源为主，采购市场煤积极性不高，非电用户则多保持刚需拉运，存压价还盘情绪；贸易商受产地坑口价格暂稳，且局部地区出现反弹支撑，降价销售意向不强，报价趋稳。整体来看，本周北方港口动力煤市场买卖双方心态分歧较重，整体维持僵持，实际成交以下游用户刚需为主。 国内LNG均价震荡上行，美国天然气价格或将承压下行。 根据卓创资讯，供应方面，本周国内液厂LNG产量及槽批出货量环比上周均有小幅增加；需求方面，当前由于LNG价格过高，终端点供以及加气站需求逐渐转淡，市场观望气氛增强，接收站近期虽然船期到港增量明显，但在局部高温状态下，仍以气化外输为主。下周LNG供应量或窄幅增加，需求不振情况或得到进一步巩固，LNG价格或以高位震荡为主。美国方面，美国能源信息署（EIA）与当地时间8月9日发表的短期能源展望报告中表示，美国天然气产量将持续上升，且在2022年创下历史新高。另一方面，自由港方面发表声明称已与美国管道和危险材料安全管理局(PHMSA)达成协议，最早将于10月初恢复运营，并且几乎能恢复全部产能。芝商所预计，美国地区天然气产量增加预期向好，且自由港液化终端恢复超出预期时间，美国天然气价格或将承压下行。 投资建议 在国家全面推进绿色低碳转型以及双碳目标的大背景下，国家对碳市场的进一步强化管理和扩大行业覆盖范围也进一步彰显我国减排减碳的坚定决心。而作为减碳重要途径的资源的循环和协同利用势必成为未来趋势。而污水资源化处置作为其中一环也有望受益，作为污水资源化处理中必不可少的污水处置设备投入有望进一步扩大，其中过滤成套装备是污水治理的关键设备，推荐关注国内过滤成套装备的领先企业，持续拓展新能源及砂石高景气赛道的【景津装备】。在如今国家全面推进碳中和、碳减排以及绿色低碳转型的背景下，再生资源回收是完成目标的举措之一，也是循环经济的关键组成部分。在建设循环经济体系的背景下，借着新能源国家利好政策的东风，再生资源领域有望迎来发展良机。受益的标的有稀土废料领先企业，深度布局废钢、报废汽车回收利用的【华宏科技】。 在全国全社会用电量稳步提升叠加保供政策的背景下，新能源运营商受益于内需扩大，运营效率提升，业绩提升。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。 风险提示 1）碳中和相关政策推行不及预期； 2）动力煤、天然气需求季节性下降； 3）电力政策出现较大变动。

2022年08月15日发布 多晶硅价格 根据硅业分会及PV-InfoLink数据，本周国内单晶致密料成交均价为30.22万元，周环比上涨0.73%。上周各企业全月长单基本签订完毕，本周仅少量长单和散单成交，主流价格区间在30.5-30.8万元/吨。目前各硅料企业处于负库存状态，部分超签至9月中旬，而同期下游环节依然维持高开工率；加之新增产能释放后依然不及市场预期，下游为保证供应而增加备货采购需求，支撑了供不应求的市场现状，预计8月硅料价格延续微幅上涨、相对持稳的走势。9月国内多晶硅企业检修基本结束，同时大量扩产产能爬坡增量释放，预计产量将环比增长20%，可满足30GW硅片产出需求。硅片企业开工率和备货量的提升将继续支撑硅料实际需求，预计9月底签10月长单之前硅料价格走势仍有支撑，直到下游需求转弱，逐步传导至中间各环节开工率开始下调，才是硅料市场供需格局扭转的前期迹象。 硅片价格 根据PV-InfoLink数据，8月拉晶环节受硅料有效供应不足影响，整体稼动水平约71-74%。单晶硅片月度产量约26.9-27.8GW，不同规格尺寸的供应量继续分化，M10规格尺寸占比加速提升趋势明显。截止本周单晶硅片价格接受度相对稳定，单晶硅片环节价格已经实现普涨。受制于供应量，短期月季上游环节价格趋势依然强势，跌价几率不高，然夏季高温对于各地区工业用电产生不同程度的限制，下游电池环节受到影响比较直接，限电是否会影响硅片需求成为当前关注重点。后续需要观察高价下需求是否受到抑制，组件厂家是否能成功挟制上游价格的上涨趋势。 电池片价格 根据PV-InfoLink数据，部分厂家因高温限电有效产出受影响，但价格依然维稳，M6、M10和G12本周成交价格分别落在每瓦1.28元人民币、每瓦1.29-1.31元人民币、每瓦1.27-1.28元人民币的价格水位。当前各环节制造商皆出现跌价恐慌心理，库存表现维持一定水平。尽管组件厂家减产降开工率应对高水位电池片价格，限电使电池片供应依然短缺，预期本月电池片价格难以松动，下周价格维稳。 组件价格 根据PV-InfoLink数据，8月需求疲软，价格持续僵持，项目停摆情势严峻。500W+单玻项目出厂价格在每瓦1.93-2.05元人民币，500W+双玻项目出厂价格约在每瓦1.95-2.08元人民币，新单成交依然稀少。 投资建议 重点推荐：爱旭股份、大全能源、福斯特、鑫铂股份、海优新材、金博股份、隆基绿能，积极关注：美畅股份、石英股份、东方日升、通威股份、晶盛机电、帝尔激光、迈为股份、锦浪科技。风险提示：光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险。

2022年08月15日发布 投资摘要: 截至 8 月 12 日收盘，本周电力设备与新能源板块上涨 1.44%,相对沪深 300 指数领先 0.62pct,在中信 30 个板块中位列第 21，排名较上周未发生变化。 从估值来看，电力设备及新能源行业 52.28 倍，已超过板块估值中枢。子板块涨跌幅：锂电池(-1.26%)， 储能(+0.47%)， 配电设备(+0.61%)， 风电（ +1.52%)，输变电设备(+1.74%),核电(+3.35%)，太阳能(+4.05%)。 股价涨幅前五名： 威腾电气、安彩高科、聆达股份、清源股份、三超新材。 股价跌幅前五名： 神马电力、东微半导、孚能科技、湘电股份、长缆科技。 投资策略及行业重点推荐： 新能源车： 7 月新能源乘用车批发销量达到 56.4 万辆，同比增长 123.7%，环比下降 1.1%；零售销量达到 48.6 万辆，同比增长 117.3%，环比下降 8.5%。7 月国内动力电池产量为 47.2GWh，同比增长 172.2%，环比增长 14.4%；装车量为 24.2GWh，同比增长 114.2%，环比下降 10.5%。乘联会上调全年新能源乘用车销量预期至 600 万辆，预计全年新能源车总销量至 650 万辆。美国众议院通过《 2022 削减通胀法案》 ，对美国车企所使用的电池矿物和组装地点进行了限制，该法案预计将对国内电池出口造成影响，但同时也会促进国内企业海外建厂。新能源汽车销量高景气带动锂电需求高增，我们看好整车、锂电池、负极、隔膜、铜箔、辅材等环节，建议关注比亚迪、宁德时代、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、诺德股份、天奈科技等。 光伏： 硅料价格小幅上涨，中上游成本传导暂缓，海内外需求持续旺盛。硅料价格本周达 299 元/kg（ +0.67%）。 9 月份国内多晶硅企业检修基本结束，加之产能爬坡增量释放，价格有望在 Q3 末尾松动。本周中美紧张关系缓和，各环节出现较大幅度反弹。建议关注行业主要边际变化，如硅料降价后的一体化企业和新辅材如银包铜、靶材、胶膜。硅片环节建议关注双良节能。 HJT电池方面建议关注东方日升、金刚玻璃、爱康科技。玻璃、银浆等辅材方面建议关注光伏玻璃龙头福莱特、亚玛顿、银浆龙头帝科股份。 风电： 原材料价格上涨，风机中标价格下跌。本周核心原材料价格反弹，钢材综合价格指数周环比上升 0.2%,同比下跌 25%，铜周环比上升 4.2%，同比下跌 10.4%。一季度起，主机厂招标明显提速，截至本周，我国风电招标规模突破 70GW，其中陆风招标 56.8GW，海风 17.9GW，均创历史新高，我们预计 22 年招标规模超 85GW，中标价方面， 8 月风机中标价格（不含塔筒）跌破 1600 元/kW，环比-12%。 短期维度，原材料价格环比呈下降趋势，零部件环节成本压制解除，业绩有望逐季改善，建议关注塔筒龙头天顺风能、大金重工，主轴双寡头金雷股份、通裕重工，铸件龙头日月股份；法兰龙头恒润股份。长期维度，看好大型化摊薄较少、海风增量的环节，建议关注桩基龙头海力风电，海缆双寡头东方电缆、中天科技；主机厂方面，今年陆风装机量有望显著回升，推荐关注盈利能力突出的风机厂商三一重能。 电网设备:部分上市公司的半年报已体现出电力基建加速度。 8-12 月份， 我们预计国家电网还要投入约 3000 亿元投资支持能源系统与经济发展，电力设备板块下半年或仍处于业绩释放高峰期。另外，为进一步升级电力系统的运营方式，在硬件设施建设的基础之上，虚拟电厂等源网荷储聚合互动平台在软件上的创新也将迎来变革期。我们建议关注一二次设备龙头企业如国电南瑞、许继电气、四方股份、中国西电、平高电气等，线缆龙头企业如中天科技、万马股份、远东股份、汉缆股份等，以及电力 IT 龙头如东方电子、恒实科技等。 储能： 美国参议院通过了《 2022 年降低通胀法案》，其中涉及储能设备的税收优惠政策；据 CNESA 测算，或将储能设备采购成本最多降低 30%左右。上半年美国新增投运了 1.75GW 的储能电站，同比增长 51%；第二季度在光伏和风电投运量分别同比下降 53%和 78%的情况下，储能投运规模依旧实现了 13%的同比增长，体现出了储能对于新型电力系统的刚需属性。另外，截至二季度末，美国开发过程中的储能规模达到 14.5GW/36.2GWh，相当于 2021 年新增投运规模（ 3.5GW）的 4 倍以上。建议关注科陆电子储能业务后续在北美市场的发展，同时关注已在北美储能市场具备品牌影响力的阳光电源。 绿电： 居民用电增速明显，第二产业用电疲软。 7 月份全社会用电量 8324亿千瓦时，同比增长 6.3%，一/二/三产业用电量分别为 121/5132/1591 亿千瓦时，分别同比增长 14.3%/-0.1%/11.5%，城乡居民生活用电量 1480 亿千瓦时，同比增长 26.8%。 7 月全国多地用电负荷创历史新高，全社会用电量整体提升。制造业景气度回落， 7 月 PMI 为 49.0%，受房地产下滑影响，整体第二产业用电量降低。居民用电受气温攀升影响，空调负荷释放，用电量同比提升显著。随着夏季高温持续，国家煤炭保供政策，动力煤价格持续下探，发电企业有望显著受益。此外多个省市创新发展“隔墙售电”等模式，促进新能源消纳。建议关注风光全国性龙头三峡能源。重点推荐光伏运营龙头太阳能，核电领域绝对龙头，积极拓展新能源业务中国核电。 本周推荐投资组合： 比亚迪、贝特瑞、 璞泰来、杉杉股份、中科电气、 恩捷股份、诺德股份、 天奈科技、双良节能、 上机数控、东方电缆、中天科技、三一重能、 万马股份、 国电南瑞、许继电气、亚玛顿、帝科股份、阳光电源、固德威、锦浪科技、太阳能、中国核电。 风险提示： 新能源汽车销量不及预期、新能源发电装机不及预期、材料价格波动

2022年08月15日发布 本周（8月8日-8月12日）行情回顾 新材料指数上涨1.59%，表现强于创业板指。OLED材料涨6.58%，半导体材料涨1.67%，膜材料涨5.23%，添加剂涨3.18%，碳纤维涨4.66%，尾气治理涨2.49%。涨幅前五为康强电子、裕兴股份、海优新材、联泓新科、三孚股份；跌幅前五为容大感光、阿石创、凯赛生物、神工股份、泛亚微透。 新材料周观察：液流电池前景广阔，铁铬方案或成为主流路线之一 液流电池（又名氧化还原电池）属于一种活性化学物质储存在液态化电解液中的二次储能电池处理技术，于1974年被美国NASA的Thaller首次提出。与其他传统离子蓄电池相比，液流电池不仅电池结构上存在差异，而且正、负极电解液中是储存能量的。液流电池的正、负极电解液储罐是完全独立分离放置在堆栈外部的，通过两个循环动力泵将正、负极电解液通过管道泵入液流电池堆栈中并持续发生电化学反应，通过将化学能与电能进行相互转换作用来完成电能的储存和释放。与锂离子电池相比，液流电池具有安全性高、循环寿命长、电解液可循环利用、生命周期性价比高、环境友好等诸多优势，被认为是大规模储能技术的首选技术之一，具有广阔的应用前景。根据电解液中活性物质的不同，液流电池可以分为铁铬液流电池、全钒液流电池、锌铁液流电池等。其中，除全钒液流电池以外，铁铬液流电池具有绿色安全、低毒性与腐蚀性、运行温度区间比较大、电解液原材料资源丰富、价格低廉等诸多优势，目前研发进展较快，未来也有望成为液流电池的主流路线之一。尽管铁铬液流电池的应用已经取得了较快的进展，但目前依旧存在部分难题：（1）负极的析氢问题，降低了电池的能量效率；（2）正负极电解液的互串交叉污染，会降低电池容量和效率，导致所用离子传导膜需要高选择性，而目前进口全氟磺酸膜的成本较高；（3）铬氧化还原性差，电池的最佳工作温度较高等。展望未来，我们认为伴随技术的不断进步，铁铬液流电池产业化进程有望持续加速，上游材料企业也将充分受益。受益标的：振华股份。 重要公司公告及行业资讯 【回天新材】半年报：公司2022年上半年实现营业收入19亿元，同比上升34.83%；归母净利润1.82亿元，同比增长22.32%。经营情况：公司控股子公司“常州回天”拟以自筹资金约3,000万元投资建设年产3,600万平方米太阳能电池背膜项目。 【普利特】半年报：公司2022年上半年实现营业收入24亿元，同比增长13.18%；归母净利润4653.74万元，同比下降46.16%。 受益标的 我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：昊华科技、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、普利特、斯迪克、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等。 风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

2022年08月15日发布 水泥&玻璃基本面企稳， 关注需求边际改善机会 水泥行业需求端以弱复苏为主， 随着全国各省区水泥错峰停窑计划的持续推进和加强，供给端收缩明显； 且在高成本压力下， 水泥行业迎来第一轮“涨价潮”，盈利能力边际改善。 近期玻璃原片企业以涨促销，中下游提货量有所增加， 但多为适当备货； 下游贸易商和加工企业观望情绪浓厚， 新增订单有限；短期来看，价格上涨将迎来阶段性利好； 中长期仍需关注需求复苏情况。 央行于 8 月 10 日发布 2022 年第二季度中国货币政策执行报告， 截至 6 月末，全国主要金融机构（含外资）房地产贷款余额 53.1 万亿元，同比增长 4.2%。其中，个人住房贷款余额 38.9 万亿元，同比增长 6.2%；住房开发贷款余额 9.4 万亿元，同比下降 1.4%。央行和中国银保监均强调，下半年将持续坚持房子是用来住的、不是用来炒的主基调，重点满足刚性和改善性住房需求；同时重点监控房地产信用风险，促进产业良性循环。“保交楼、稳民生”仍是房地产政策主旋律，同时叠加城镇老旧小区改造加速推进， 下半年房地产需求有望持续边际改善。 且随着下半年原材料价格大体呈现回落趋势，消费建材企业盈利能力有望修复， 议价能力较高、 渠道布局多样性且品牌优势突出的消费建材企业将受益， 受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、 三棵树、 中国联塑。 发改委多次强调推动稳增长各项政策效应加快释放，加快政策性开发性金融工具资金投放并尽快形成实物工作量。 随着三季度进入施工高峰期以及基建稳增长政策全面蓄力， 下半年基建产业链需求确定性较高，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。 受益于“双碳” 时代， 风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段；随着风电、光伏步入平价发电时代，产业链景气度显著提升， 碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。 受益标的：光威复材、中复神鹰、 旗滨集团、福莱特、 中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（ 2022 年 8 月 8 日至 8 月 12 日）建筑材料指数上涨 3.01%，沪深 300 指数上涨 0.82%，建筑材料指数跑赢沪深 300 指数 2.18 个百分点。近三个月来，沪深300 指数上涨 5.08%，建筑材料指数下跌 1.38%，建材板块跑输沪深 300 指数 6.46个百分点。近一年来，沪深 300 指数下跌 15.26%，建筑材料指数下跌 17.42%，建材板块跑输沪深 300 指数 2.16 个百分点。 板块数据跟踪 水泥： 截至 8 月 12 日，全国 P.O42.5 散装水泥均价 369.87 元/吨，环比增加1.03%； 水泥-煤炭价差为 221.99 元/吨，环比增长 1.88%。 截至 8 月 4 日，全国熟料库容比 68.55%，环比增加 1.06pct。 玻璃： 截至 8 月 13 日，全国浮法玻璃现货均价 1724.17 元/吨，环比增长 69.2元/吨， 涨幅为 4.18%； 截至 8 月 12 日， 光伏玻璃均价为 170.99 元/重量箱，环比持下降 0.52%。 浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为 0.06 元/重量箱，环比上涨4.08 元/重量箱；浮法玻璃-纯碱-重油价差为 0.47 元/重量箱，环比上涨 3.80元/重量箱；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为 19.65 元/重量箱，环比上涨 22.42%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为 104.14 元/重量箱，环比下降 0.45%。 玻璃纤维：截至 8 月 12 日，无碱 2400 号缠绕直接纱主流出厂价为 4930-5150元/吨， SMC 合股纱 2400tex 主流价为 7100-8070 元/吨，喷射合股纱 2400tex主流价为 8500-9040 元/吨。 碳纤维： 截至 8 月 13 日，全国小丝束碳纤维均价为 207.5 元/千克，环比持平；大丝束均价为 132.5 元/千克，环比持平； 碳纤维企业开工率为 66.07%，环比下降 0.34pct；碳纤维毛利为 52875 元/吨，环比上涨 1.15%。 风险提示： 原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产流动性风险蔓延风险； 疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。

2022年08月15日发布 新一轮船舶周期、油服设备景气周期有望开启 受新冠疫情影响、干散货运费价格上升及欧洲能源危机推动，通过观测新船价格、手持订单、完工周期三大中观指标，我们发现，海运价格上升，集装箱需求景气，新船价格回升趋势明显，船企扩张意愿强，新一轮船舶上升周期有望开启。俄乌冲突以来，欧洲与俄罗斯就化石能源的制裁与反制裁导致国际能源供应紧张，能源价格提升较大，油气企业资本开支提升，2022年以来油服设备企业龙头企业营收及净利增长明显，油服设备周期有望进入上行区间。 干散货运价上涨、欧洲能源危机推动海运规模扩大、我国船舶出口景气 根据上一轮船舶周期，我们总结出三大船舶中观指标：新船价格、手持订单、完工周期。其中新船价格上涨与手持订单波动基本同步，造船完工周期较手持订单周期之后约3年，船舶制造业盈利景气周期与造船完工周期基本一致。受新冠疫情影响、干散货运费价格上升及欧洲能源危机推动，上述三大中观指标的皆有上扬趋势，我们判断，新一轮船舶上升周期有望开启。 港口拥堵及运力紧缺下海运价格快速上升。新冠疫情以来，全球供应链巨大冲击；2021年以来BDI干散货指数上扬，CCFI运价指数高企，集装箱需求景气，新造船价格指数创5年来新高。船舶价格回升趋势明显，在手订单大。中国2021年新接船舶订单6707万载重吨，同比增长131.8%；手持船舶订单为9584万载重吨，同比增长34.8%，为近7年首次回升；新船价格（VLCC）上涨27%至约1.1亿美元，突破了近10年的底部区间。但相比之下造船完工量为3970万载重吨，同比仅增长3.0%。新船价格回升趋势明显，在手订单数量大，新船完工量提升空间大，将进一步推动船舶上行周期。欧洲能源危机推动海运规模提升。俄乌冲突以来，欧洲对俄罗斯能源实施制裁，俄罗斯亦采取反制措施。欧洲积极在国际能源市场上寻找进口替代国。2022年3月25日，欧盟与美国达成大额天然气协议，欧洲的进口转向导致海洋能源运力紧张，推动海运费用升高，油船、LNG船缺口较大。海运市场规模预计进一步扩大，带动我国船舶出口景气度大幅上升。 原油价格高位带动油服设备景气 油气企业资本开支与油价呈现正相关性。油价高位波动的背景下，国内油气企业大幅增加资本开支。2021年度中石油、中石化、中海油资本性支出大幅提升。油服设备订单总额上升，油服设备厂商营收净利抬头。2022年油服企业订单总金额增长在三成以上。国产压裂设备已经实现向北美、沙特销售；国内油服龙头杰瑞股份半年报显示，公司营业收入、归母净利亦有抬头趋势。 受益标的 船舶：中国船舶，中船防务，亚星锚链 油服：杰瑞股份，迪威尔 风险提示：地缘冲突及供应链风险，船舶量价、油服设备需求增速不及预期

2022年08月15日发布 本周海内外纷纷上调锂盐报价，预计后市报价稳步抬升。 根据百川盈孚数据，截至周五（8月12日），电池级碳酸锂报价48.4万元/吨，环比增长1000元/吨；工业级碳酸锂报价46.35万元/吨，环比不变；电池级氢氧化锂报价49.1万元/吨，环比不变；工业级氢氧化锂报价47.5万元/吨，环比不变。本周百川盈孚碳酸锂价格小幅上行，主要系正值夏季用电高峰，限电政策预计延续至月底，叠加3C消费电子需求小幅回暖，供需偏紧；本周百川盈孚氢氧化锂价格持稳，预计将会受到碳酸锂价格上涨的影响，苛化成本上行，氢氧化锂价格大概率随之上涨。8月12日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为76美元/公斤，环比增长1美元/公斤，折合人民币约49.4万元/吨，碳酸锂评估价为73美元/公斤，环比不变，折合人民币约47.45万元/吨，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价47.5万元/吨，环比上涨1250元/吨，中国碳酸锂现货出厂价报价48.5万元/吨，环比上涨6000元/吨。国内外锂盐报价继续维持上涨趋势，主要系供应有限而下游需求火爆，供需紧张局面加剧，下半年下游新能源车或有赶工意愿，支撑锂盐需求维持高位，为后市锂价走强提供基本面支撑。 海外评估锂精矿价格企稳，预计后市大概率继续稳步上涨。 海外评估锂精矿价格企稳，预计后市大概率继续稳步上涨。8月12日，普氏能源咨询评估锂精矿（SC6）价格为6300美元/吨（FOB，澳大利亚），环比不变；8月10日，百川盈孚锂精矿现货价维持在6400美元/吨，环比不变；8月12日，Fastmarkets锂精矿评估价为6750美元/吨，环比上次（8月4日）报价不变。锂精矿价格相对于锂盐价格来讲，调价有一定滞后，因此在锂盐价格持续上调的背景下，我们预计后市锂精矿价格有望追随锂盐价格趋势进行上调。 7月新能源车产销量亮眼，预计后市需求持续火爆。 据中汽协数据，7月，新能源汽车产销分别完成61.7万辆和59.3万辆，同比均增长1.2倍，其中纯电动汽车产销分别完成47.2万辆和45.7万辆，同比分别增长1倍和1.1倍。1-7月，新能源汽车产销分别完成327.9万辆和319.4万辆，同比均增长1.2倍，其中纯电动汽车产销分别完成257.4万辆和251.8万辆，同比均增长1倍。随着疫情逐步恢复，7月新能源汽车产销量维持高增长，下游消费进入旺季，我们预计2022Q3-2022Q4新能源汽车需求将持续火热，在此背景下，锂盐需求将持续提升，供不应求或将继续演进，支撑锂盐价格继续上涨。 美国新政《降低通货膨胀法案》鼓励本土生产，锂白色石油战略地位凸显。 美国《降低通货膨胀法案》获众议院通过，但若想获得电动车补贴需满足相应要求。1）关键矿物的要求：对于关键矿物（包括锂、钴、石墨、镍等近50种金属）的提取或处理必须在美国/与美国签订有效自由贸易协定的国家/在北美回收并符合百分比要求，价值百分比最低要求随着车辆投入使用时间的后移而逐步提高，在2026年12月31日之后投入使用的，关键矿物价值百分比最低要求为80%；2）电池组件的要求：对于此类车辆的电动机从中汲取电力的电池，该电池中包含的在北美已制造或组装的组件的价值百分比等于或大于适用的百分比，该百分比同样随着车辆投入使用时间推移逐步提高，在2027年投入使用的，电池组件百分比要求为80%，在2028年12月31日以后投入使用的该比例上升至100%。该法案要求关键矿物的提取和处理必须在美国本土化及与美国签订自由贸易协议的国家生产，电池组件的制造或组装必须在北美，才能获得相应的电动车补贴，其中拥有成熟锂资源的澳大利亚和智利在上述贸易协议国家之中，锂资源的后起之秀—加拿大和墨西哥也位居其中，我们认为在全球锂资源供给增量有限的情况下，该法案的推出或将加剧资源抢夺白热化，白色石油战略地位显著。 基本面供需利好，镍价持稳。 镍：本周LME现货结算价周度均价为22149美元/吨，环比下降2.04%，沪镍周度均价为172418元/吨，环比下降2.04%；LME总库存周度平均水平为56456.40吨，环比下降2.44%，沪镍周度库存为3935吨，环比增长8.34%。 本周镍铁（10%）周度均价为1280元/镍点，环比下降0.62%，主要系印尼新增产能持续投放，镍铁相对过剩，抑制镍铁价格上行。电池级硫酸镍周度均价为42200元/吨，环比增长0.19%，主要系下游需求持续向好，供给端随着高冰镍产能利用率进一步提升以及新增消耗MHP产能的出现，产量有望继续增加，供需面持续向好。 或有收储消息释放，提振钴价。 钴：本周金属钴周度均价为34.33万元/吨，环比增长5.97%，本周金属钴价格波动剧烈，主要系近期传言收储消息带动，叠加此前钴价下跌导致各家补库较少，情绪面带动钴价格上调。本周四氧化三钴周度均价为21.75万元/吨，环比下降1.21%，主要系受钴金属收储消息提振，原料端价格上涨，四钴报价随之提高，但需求端3C数码需求不佳，因此价格总体维稳。本周硫酸钴周度均价为5.65万元/吨，环比增长3.04%，主要系金属钴价格大幅上行，带动钴盐厂商整体报价上行。 北方稀土8月挂牌价格高于市场价格，稀土价格或已见底。 价格：本周氧化镧周度均价8000元/吨，环比保持不变；氧化铈周度均价7750元/吨，环比保持不变；氧化镨周度均价80.50万元/吨，环比下降1.95%；氧化钕周度均价79.80万元/吨，环比下降2.47%；氧化镨钕周度均价75.26万元/吨，环比下降2.21%；氧化镝周度均价2284元/公斤，环比下降2.06%；氧化铽周度均价1.37万元/公斤，环比下降1.22%。主要系金属厂订单平淡，业者对后市缺乏信心，整体采购意向不高，需求偏弱，带动稀土价格整体走弱。 8月10日，北方稀土今日公布8月稀土产品挂牌价格，其中氧化镧挂牌价9800元/吨；氧化铈挂牌价9800元/吨；氧化镨钕挂牌价80.76万元/吨；氧化钕挂牌价88.61万元/吨；金属镨钕挂牌价98.45万元/吨；金属钕挂牌价107.85万元/吨，均高于市场价格，我们认为稀土价格或已到达底部。此外，本周磁悬浮列车的成功首发为稀土又添一下游应用，稀土下游需求再次扩大，叠加新能源汽车、风力发电、节能家电、节能空调及工业机器人等传统需求的持续火爆，下游需求有望支撑价格上涨。 投资建议 本周海内外锂盐价格纷纷上调，锂精矿价格企稳，我们认为后市锂精矿价格有望追随锂盐价格态势进一步上调，届时锂盐成本端有望进一步抬升，产业链利润或进一步向上游锂矿资源端转移，这将导致锂盐加工厂和一体化企业吨利润分化更加明显，在此继续大家关注上下游一体化的企业。推荐关注阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；已顺利产出精制碳酸锂的【金圆股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期； 3）澳洲Greenbushes外售锂精矿； 4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）地缘政治风险。

2022年08月15日发布 美联储加息预期不减，国际油价高位震荡， 国内仍处于二季度疫情后的复工复产阶段，子行业挑选上侧重一体化龙头公司及高景气度，并建议关注中报行情。从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。 行业动态 本周均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 24 个品种价格上涨， 55 个品种价格下跌， 22 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是尿素、 NYMEX 天然气、 R134a、 TDI、 WTI 原油；而跌幅前五的品种分别是硫酸、 MAP、 EDC、PTMEG、苯胺。 本周 WTI 原油收于 94.34 美元/桶， 收盘价周涨幅 5.99%； 布伦特原油收于99.6 美元/桶， 收盘价周涨幅 4.93%。经济数据好转以及美国汽油需求强劲缓解市场担忧， 本周原油价格震荡上行。 美国 7 月 CPI 同比增长 8.5%、低于预期，市场对于通胀压力的担忧有所减弱。美国石油协会(API)公布的数据显示，截至 8 月 5 日当周，美国原油库存增加约 220 万桶， 汽油库存减少约 60 万桶，馏分油库存增加约 140 万桶，美国汽油需求依然强劲， 市场对于夏季能源需求不佳的担忧暂缓。俄乌方面，乌克兰在确认收到匈牙利和斯洛伐克方面支付的过境运输费用后，俄罗斯于 10 日已恢复从过境乌克兰的―友谊‖输油管道南线向匈、斯两国输送石油。 伊核谈判方面， 欧盟提出了恢复 2015 伊朗核协议的―最终‖文本， 但仍需等待华盛顿和德黑兰方面的批准。展望后市，需求预期减弱叠加供应阶段性短缺的局面仍将持续，供需博弈下， 预计油价将延续高位震荡。 本周 NYMEX 天然气收报 8.87 美元/mbtu，收盘价周涨幅 10%。欧盟为了应对冬季俄气供应量减少，各国拟将天然气消费量下调 15%， 德国政府发言人表示，已经排除了批准被搁置的北溪 2 号天然气管道的可能性。美国方面，自由港天然气出口依旧停滞，同时，本周气象部门预测，未来一段时间美国东部大部分地区的气温低于正常年份同期气温，可能对于8 月中旬的天然气发电需求产生一定缓解作用。美国能源信息署（ EIA）报告显示，截至 7 月 29 日当周，美国天然气库存量比前一周增加 410 亿立方英尺。展望后市，海外天然气价格或维持高位。 本周制冷剂产品涨势延续，根据百川盈孚数据， R134a 市场主流价格收报 22000 元/吨，周均价涨幅 3.07%，三氯乙烯市场主流报价 10571 元/吨，周均价涨幅 0.77%。本周部分地区有疫情叠加限电政策，影响三氯乙烯生产和出货， R134 产品随着港口管控缓解，外贸出口走货有一定加快，展望后市， 随着高温天气来袭，空调售后市场景气度有望提升， 叠加外贸需求稳定，出货节奏有望加快， 预计制冷剂类产品价格仍有上行空间。 投资建议： SW化工当前市盈率（ TTM 剔除负值）处在历史（ 2002年至今）的 22.7%分位数，市净率（ MRQ 剔除负值）处在历史水平的 58.1%分位数。复工复产叠加政策利好，预计行业整体走势向好。 8 月份建议关注内需稳增长政策发力主线，外需关注国内外价差扩大带来的化工品出口提升，以及高增长公司尤其前期超跌的成长个股的中报行情。子行业挑选上侧重一体化龙头公司及高景气度，从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技等，关注云天化、兴发集团等。 8月金股： 雅克科技 风险提示 1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动； 2）全球疫情形势出现变化。