2022年08月16日发布 激光雷达：主动控制之眼。激光雷达通过激光器和探测器组成的收发阵列，结合光束扫描，可以对所处环境进行实时感知，获取周围物体的精确距离及轮廓信息，以实现识别和避障功能；同时，结合预先采集的高精地图，机器人在环境中通过激光雷达的定位精度可达厘米量级，以实现自主导航。从功能及结构上可以把激光雷达分为激光器、扫描部分、感光芯片三部分。具有绝对优势，并且难以被替代。在类似于隧道，车库等弱光的环境，激光雷达较摄像头方案具有绝对优势，不可替代。 海外大厂行业展望乐观，新品迭代紧密推进。1）景气超预期，大厂展望乐观，行业超高速成长。LAZR上调了全年营收指引至40M-45M美元（原指引40M美元），并将订单数量增速指引从40%上调至60%。2）技术端，降本需求迫切，新品迭代及量产紧密推进。LAZR新品Iris当前目标成本500美元，而长期目标下，仍有80%的降本空间。Velodyne客户OEM、Tier1反馈的理想成本必须小于500美元，最好在300~400美元。3）市场应用方面，各厂商市场突破不断，反应下游对激光雷达积极的导入态度。Innoviz获大众40亿美元订单，ouster传感器Q2新增客户90家，战略合作客户新增8家。 百亿美金黄金赛道，汽车、工业智能化，机器人打开长期空间。据沙利文数据，全球激光雷达市场2021年达20亿美元，yoy+100%；2025年将达135亿美元，2019-2025CAGR64.6%。汽车领域扩容迅速，5年后将超过工业&机器人领域。据Yole，激光雷达市场规模（工业&机器人、智能基建、汽车三领域合计）2022~2026年CAGR高达25%，2026年三应用市场规模合计将高达57亿美元，汽车（29亿美元）将取代工业&机器人（24亿美元）成为最大应用领域。我们预计未来3年激光雷达将伴随未来自动驾驶等级的提高以及世界范围在“高等级自动驾驶离不开激光雷达”这一观点认知的逐步统一中实现产业的飞速发展。 国内厂商加速崛起，国产替代正当时。从市场竞争格局来看，Velodyne、禾赛科技、速腾聚创等激光雷达厂商，选择从机械式方案起步，逐渐向固态过渡；Luminar、Innoviz、华为、大疆等厂商则是直接进行半固态和固态方案的研发。据Yole统计，2021年全球车载激光雷达市场法雷奥市占率第一，达28%；国内厂商速腾聚创、大疆、图达通、华为、禾赛科技合计市场份额约26%，在全球范围内拥有较大市场份额。 涉及到的产业链有哪些？上游包括激光器、探测器FPGA芯片、模拟芯片、光学部件。其中，激光器和探测器为外企主导，国产光学器件经过多年不断发展，性能与外企不相上下且成本更具优势。国内厂商积极参与中游环节。 风险提示：自动驾驶渗透不及预期，产品降本不及预期，全球经济环境不确定性

2022年08月16日发布 价格：锂价在8月维持高位，小幅上涨 截至8月12日，亚洲金属网工业级碳酸锂报价46.25万元/吨，电池级碳酸锂报价47.75万元/吨，电池级氢氧化锂报价47.75万元/吨，锂精矿报价4720美元/吨。锂盐价格在8月维持高位，工碳/电碳皆小幅上涨，锂精矿涨速放缓。 供给：稳步释放，但增速较中下游需求增速较慢 海外Atacama盐湖、格林布什锂辉石、Wodgina锂辉石等项目稳步爬坡，锂资源端供给量保持增长。但增速不及下游电池、电动车产销量增长速度。 进出口：锂资源进口情况逐渐走出疫情冲击 22年6月，澳洲黑德兰港锂精矿发货量环比大增32%，我们认为这是因为Wodgina项目复产出矿，以及上海地区新冠疫情缓解，锂资源进口通关情况好转。22年7月，智利锂盐出口量同比上升、环比6月大幅增加，我们认为这主要是受中国疫情转好及新能源下游高需求所致，而锂盐生产的季节性波动、全球海运时效性等因素则会对出口量的环比变化幅度有较大影响。

2022年08月16日发布 1.1公司是聚酯薄膜国内领先企业 公司是一家专注于功能聚酯薄膜制造的高新技术企业，主要业务为中厚型特种功能性聚酯薄膜的研发、生产和销售。应用于新能源、电子通讯、电气绝缘等工业领域，厚度50-500μm之间。同时公司向聚酯薄膜下游行业进行延伸，开展精密涂布加工业务。 1.2光伏用聚酯是公司的主要应用领域 公司功能聚酯薄膜产品主要集中于三大应用领域。（1）新能源应用领域，公司太阳能光伏用聚酯薄膜收入占总营业收入的65%左右，动力电池用聚酯薄膜收入占总营业收入5%左右；（2）消费电子应用领域，公司可生产不同种类、不同功能、不同规格的电子光学用聚酯薄膜，其销售收入占总营业收入的15%左右；（3）电气绝缘应用领域，公司生产的特种电气绝缘薄膜主要用于各种电机马达槽间、匝间的绝缘材料，干式变压器线圈之间以及槽间的隔断绝缘材料等，其销售收入占总营业收入的10%左右。 2.1光学基膜产业链 聚酯薄膜的主要原材料为聚酯切片，而聚酯切片的原材料为原油。原油经过一定的工艺过程提炼出PX（对二甲苯），以PX为原料生成PTA，PTA和乙二醇聚合生成PET。聚酯经拉伸加工后制成各类聚酯薄膜，应用领域广泛。 2.2原油价格下跌利好BOPET行业 原油价格下跌利好BOPET行业。国际原油价格出现较大波动，导致聚酯切片的价格也出现较大波动。原油及其下游石化大宗商品价格波动上涨，公司一季度毛利率下降明显。随着自2022年高点，聚酯切片价格下跌，公司BOPET产品毛利率有望回升。 2.3背板组成结构 太阳能背板的原材料主要有PET基膜、氟材料和胶粘剂。其中PET基膜主要提供绝缘性能和力学性能，但耐候性比较差；氟材料主要分为氟膜和含氟树脂两种形式，提供绝缘性、耐候性和阻隔性；胶粘剂主要由合成树脂、固化剂和功能性添加剂等化学品组成，在复合型背板中用于粘结PET基膜与氟膜。 2.4透明背板是光伏组件发展方向之一 随着光伏行业的快速发展，双面光伏组件成为当下高效光伏组件封装的主流方式之一。双面光伏组件的正面和背面均能发电，较常规的单面组件，其发电量更多。 双面组件背面透光材料的选择主要为玻璃和透明背板。传统玻璃背板，即双玻组件，不仅存在工艺难度大、良品率低等工艺制程问题，而且还存在重量重、难安装、破损率高等应用方面的问题。如果使用透明背板，可以有效地解决双玻组件产生的问题。 透明背板发展受制于技术水平限制。透明背板由于材料特性和使用方面的要求，具有超高的透光率，将会导致太阳光中的紫外线可以穿透整个背板，对背板的内层材料造成破坏，因此目前透明背板发展受制于技术水平上的限制。透明背板中可见光透过率和耐紫外性能两个性能指标对电池组件的发电量和使用寿命起到了关键性作用。 2.5光伏基膜市场空间 光伏用聚脂薄膜需求量近40万吨。随着可以取代一面玻璃的透明背板应用的快速增长，以及能够应用于分布式电站场景的轻量化组件的出现，光伏背板市场出现了新的增长空间。太阳能装机容量1GW需要用太阳能背材基膜约500万平方米，光伏组件安装量和生产量的容配比按照1:1.2来计算；根据中国光伏行业协会对不同背板材料市场占比变化趋势预测，未来五年双面组件占所有组件的比例从39%逐步提升到60%，其中双面单玻组件占双面组件的比例逐步达到25%。 3.1发展成为功能膜材料平台 公司未来两年拟投资建设16万吨功能性聚酯薄膜生产线。1）2022年5月公司拟自筹资金4.87亿元，新建年产6万吨高端功能性聚酯薄膜生产线。项目建设内容为新建两条中厚型聚酯薄膜生产线，主要包括电子、电气用聚酯基膜，高端包装、装饰用聚酯基膜等目标产品。2）公司募集可转债6亿元用于新建年产5亿平米高端功能性聚酯薄膜项目、新建年产2.8万吨特种太阳能背材用聚酯薄膜生产线项目。 4.盈利预测 维持盈利预测与投资评级。我们预测公司2022-2024年归母净利润为2.92亿元、3.93亿元、5.2亿元，对应EPS为1.01元、1.36元、1.80元。参考同行业公司，给予公司2022年PE16.5倍，对应目标价16.66元，维持“优于大市”评级。 5风险提示 产品价格下跌风险 主导产品市场竞争加剧风险 新产能投产进度不及预期

2022年08月16日发布 一周市场回顾：上证综指上涨1.5%，交运跑赢大盘，上涨2.6%。2022.8.8—2022.8.12，交通运输指数(+2.6%)，同期上证综指（+1.5%）。子板块绝对周涨跌幅中，航运（+5.2%）、公路货运（+4.8%）、航空运输（+3.6%）、快递（+2.2%）、跨境物流（+2.1%）、公交（+1.7%）、高速公路（+1.6%）、港口（+1.5%）、仓储物流（+1.4%）、铁路运输（+1.3%）。 交运一周专题推荐：公路货运受疫情影响情况跟踪。 航运数据观察：原油价格环比上升3.4%。本周五（2022.8.12），SCFI指数收于3563点，环比-4.7%；BDI收于1477点，环比-5.3%；BDTI收于1475点，环比+1.9%，BCTI收于1423点，环比+1.4%。 近期热点：港口：8月上旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比减少0.1%；物流：8月12日，全国货运物流有序运行，持续恢复；快递：7月快递业务量同比增长8.0%。 投资策略：航空：随着全国动态防疫能力的增强，第九版新冠防控方案落地将进一步加速行业修复。尽管短期全国多地疫情反复令行业仍将承压，但近期油价渐趋回落，外汇相对平稳叠加暑运在即，业绩有望逐季改善。我们认为今年的疫情反复一定程度将进一步降低供给增速；疫情冲击，航司经营压力加大，行业有望进一步整合；我们看好行业长期投资逻辑不变（即供需格局改善、票价市场化），建议关注航空板块投资机会。 机场：静待国际线复苏，看好枢纽机场长期流量商业价值。 快递：疫情影响渐褪，快递行业加速复苏，7月快递业务量同比增长8.0%。单票收入方面，淡季价格仍具韧性，行业格局有望持续改善。我们认为疫情过后，以电商件为主的通达系快递，中短期受益于行业价格战放缓，22年全年有望获得较好的利润表现，但长期出清仍然需要较长时间。长期，我们判断规模效应、自动化设备投入将促进快递公司降本增效，行业也将逐步由价格驱动转向价值驱动，快递板块整体仍具备成长空间，建议关注电商及商务件龙头。 航运：我们认为2022年供需关系仍紧张、成本端传导较顺畅，全年运价仍有望上涨；油运旺季运价或可期，大周期拐点仍需等待，2022年供需格局将好转，运价回升确定性较大；干散货看好中期上行周期；关注造船产业链。 投资组合：春秋航空、吉祥航空、中国国航，建议关注顺丰控股、圆通速递。 风险提示：汇率、油价波动，大客户流失，合同签署及需求增速不达预期，经济大幅下滑。

2022年08月16日发布 1.电动化+轻量化+一体化：汽车铝加工需求迎来爆发 我们从电动化、轻量化、一体化三个维度出发理解铝加工需求的井喷： 首先电动化本身较燃油车新增的三电系统为电池铝箔、电池托盘带来高速发展的需求空间，而电池对热管理系统日益复杂的要求又为铝热传输材料打开市场； 其次电动化为轻量化带来巨大赋能：轻量化是新能源车提高续航里程的关键，铝无疑是目前最好的轻量化金属。所以新能源车身结构轻量化用汽车板、铝挤压材是燃油车的3-4倍，当新能源基数达到一定比例后整体轻量化市场的弹性空间也随之打开； 而一体化压铸从技术角度真正释放了铝轻量化成本高这一枷锁，为铝代钢提供了无限可能。 2.细分景气赛道全梳理：免热处理合金、汽车铝板、铝挤压材、电池铝箔、电池托盘、铝热传输材料 根据新能源汽车核心部件详细梳理了三大赛道和6个最看好的铝加工子品种： 1）车身结构轻量化： 白车身——一体压铸用免热处理合金：一体压铸采用简约集成的工艺模式，彻底解决轻量化成本高这一痛点，同时大大提升生产效率，极大打开车用铝合金空间。目前刚刚实现0-1的阶段，向1-10发展，而且因为技术实践仅仅才2年，我们认为本身还有进一步降本和减重的空间，长坡厚雪； 覆盖件——汽车铝板&底盘和部分车身结构件——铝挤压材：新能源车这两种铝材用量是传统车的3-4倍，原因在于汽车铝板、铝挤压材因为较好的强度和抗冲击性能多用在车身结构上。但传统车车身结构材料仍以钢为主，目前铝用量较小。新能源车的出现因为对续航里程的要求，极大增加了轧制材、挤压材的使用空间。 2）三电系统： a)电池铝箔：作为电池正极的载流体，动力电池市场对电池铝箔需求激增。同时还要关注未来储能市场的拉动，以及钠离子电池中的铝箔需求将会是锂电池的2-3倍，因为钠不和铝反应负极也可以使用铝箔，且钠电池能量密度偏低所以单位GWH铝箔用量会增加。我们统计下来1gwh三元、磷酸铁锂和钠电池用铝箔量平均值分别为350吨、450吨和900吨。 b)铝制电池托盘：电池托盘严格意义上讲也是挤压材的一种，因为是新能源车特有部件我们单独列出来分析。电池托盘作用是承载保护模组，CTP电池方案因为去模组化，对电池托盘本身的精度和散热方面提出了更高的要求，整个电池托盘技术方向将从FSW（搅拌摩擦焊接）转向第二代FDS（螺栓自拧紧技术），同时第二代无模组电池托盘因为集成度、性能要求更高，单车价值量将从原先的单车价值1500-2000元提高到3000元以上。 3）热管理系统：铝热传输材料。 新能源车因为电池对温度严苛的要求，导致热管理系统单车价值量较燃油车提高一倍。而最新的宁德麒麟电池首创电芯大面冷却技术，换热面积扩大到4倍，我们预计水冷板的需求量将扩大到2倍。 3.市场空间和竞争格局分析： 1）免热处理合金：我们预计2025年是行业的第一波爆发期，市场空间达到209亿元，到2030年有望达到2000亿； 2）汽车铝板&挤压材：到2025年国内汽车铝板和铝挤压材市场将分别达到504亿元和342亿元，2021-2025年复合增速分别为26%和24%； 3）电池铝箔：全球电池铝箔市场将达到236亿元，2021-2025年复合增速为43%。 4）电池托盘：国内市场将从2021年的34.4亿元提高到2025年的166.3亿元，年复合增长率48%。 5）铝热传输材料：全球铝热传输材料市场将从2021年279亿元增加到2025年的431.5亿元，年复合增长12%。 4.上市公司梳理 立中集团-免热处理合金龙头，携手文灿集团共图一体压铸蓝海； 永茂泰：免热处理合金+压铸一体化潜在新星； 顺博合金：再生铝龙头企业，积极布局免热处理合金业务； 南山铝业：高端汽车板龙头，拥抱轻量化大赛道； 亚太科技：车用铝挤压材龙头，市场份额超过30%； 华峰铝业：铝热传输材料精细化管理龙头，受益新能源车电池热管理技术发展； 银邦股份：宁德时代水冷板供应商； 鼎胜新材：全球电池铝箔绝对龙头，市占率40%； 万顺新材：电池铝箔新贵，计划投产17.2万吨电池铝箔项目； 神火股份：水电铝龙头企业，静待神龙宝鼎量产； 天山铝业：低成本电解铝龙头，耀眼的电池铝箔新星； 和胜股份：电池托盘龙头企业，深度绑定头部主机厂； 明泰铝业：铝板带加工白马，大举进军新能源业务。 5.不确定性分析 1）新能源车销量不及预期；2）汽车行业铝代钢存在成本增加的负面因素。

2022年08月16日发布 核心观点：假设未来北溪1号保持20%负荷，美国自由港在2022年年底才完全复产，且欧洲在10月前将储气库填充至90%，则2022年三、四季度欧洲天然气供需缺口将达100亿立方米左右。在极端情况下，如果俄罗斯完全停止天然气供应，预计正常冬季情况下欧盟天然气供需缺口将达300亿立方米，较冷冬季情况下供需缺口将达450亿立方米。预计欧洲天然气价格将在未来一段时间内维持高位运行。 欧洲对俄罗斯管道气依赖度较高。根据《bp世界能源统计年鉴（2021年版）》，2020年，欧洲天然气消费量5411亿立方米，其中自产气2186亿立方米，管道气进口2113亿立方米，LNG进口1148亿立方米。俄罗斯是欧洲管道气主要供应国，2020年向欧洲输送管道气1677亿立方米，占欧洲管道气进口总量的79%，总消费量的31%。 俄罗斯持续降低北溪1号对欧输气负荷。北溪1号是俄罗斯向德国和西欧国家输气的重要管道，2011年投入使用，在过去十多年中每年向德国和西欧国家提供550亿立方米天然气，2021年输气量高达592亿立方，成为国际能源格局中重要的一环。2022年6月以来，俄罗斯连续降低北溪1号负荷，6月中旬，北溪1号输气量从1.67亿立方米/日降低至6700万立方米/日，负荷下降60%；7月27日，输气量再下降至3300万立方米/日，负荷仅为20%。 欧洲通过增加对美LNG进口弥补俄罗斯管道气减少。俄乌冲突发生后，欧洲国家通过增加LNG进口量弥补俄罗斯管道气的减少。根据GLOBAL LNG HUB统计，2022年上半年，欧盟和英国的LNG进口量增长63%，达4.19亿立方米/日,其中1.97亿立方米/日来自美国，占欧盟和英国LNG进口总量的47%，其次为卡塔尔，占比15%。 美国LNG出口能力受自由港爆炸影响，未来产能建设难以满足欧洲需求。2022年6月，美国LNG出口量比2022年前五个月平均出口量3.23亿立方米/日减少11%，这主要是由于自由港液化天然气出口设施发生爆炸停运所致。根据LNGPrime援引自由港液化天然气发言人说法，预计2022年十月自由港可恢复部分液化作业，目标年底恢复全面生产。EIA预计2021-2025年美国LNG出口能力约增长0.39-0.78亿立方米/日,与北溪项目相比规模较小，难以满足欧洲需求。 欧洲冬季天然气供需缺口预计为100亿立方米左右，极端情况下可能达到300-450亿立方米。每年一季度和四季度是欧洲采暖季，欧洲国家需在采暖季前将天然气库容填充至一定水平，以供采暖季使用。2022年6月欧盟理事会作出决定，需在冬季开始之前强制填充储气库至少到80%（800亿立方米），在下一个冬季（10月中旬至11月初开始）之前达到90%（900亿立方米）。截至2022年7月21日，欧盟地下储气库填充率仅为65.5%，还需继续补库。根据我们测算，假设未来北溪1号保持20%负荷，美国自由港在2022年年底才完全复产，且欧洲在10月前将储气库填充至90%，则2022年三、四季度欧洲天然气供需缺口将达100亿立方米左右。在极端情况下，根据欧盟能源专员预测，如果俄罗斯完全停止天然气供应，预计正常冬季情况下欧盟天然气供需缺口将达300亿立方米，较冷冬季情况下供需缺口将达450亿立方米。 2022年6月以来欧洲天然气价格高涨，预计未来一段时间仍将高位运行。受俄罗斯降低北溪1号负荷以及美国自由港发生爆炸停运影响，2022年6月以来欧洲天然气价格大幅上涨。根据Wind，2022年8月1日-8月10日，英国IPE天然气平均价格达到44.24美元/mmbtu，与7月相比增加34%，与6月相比增加104%，与1月相比增加61%。考虑到欧洲需在采暖季前持续补库，以及美国LNG新项目投产存在不确定性，预计欧洲天然气价格将在未来一段时间内维持高位运行。 投资建议。欧洲天然气价格可能在未来一段时间维持高位运行，建议关注：（1）新奥股份、广汇能源、九丰能源等；（2）具有接驳和输送能力的城燃龙头：新奥能源、华润燃气、昆仑能源等；（3）具有页岩气勘探和开采能力的公司：岳阳兴长、中国石化、中国石油等。 风险提示：天然气需求增速下滑，天然气价格剧烈波动等。

2022年08月16日发布 8月上旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比-0.1%，其中外贸吞吐量同比+0.2%，增幅扩张明显。沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比+0.8%，其中外贸/内贸箱吞吐量同比+0.2%、+2.7%。吞吐量增速放缓明显，主要系华南港口因台风临时停工、长三角外贸货源增长乏力、制造业需求回落等因素所致。 8月上旬港口数据 （1）总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比-0.1%（上一旬+18.5%），较上一旬水平减少-18.6pct；其中，外贸吞吐量同比-1.7%（上一旬+12.7%），较上一旬水平减少-14.4pct。 （2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+0.8%（上一旬+26.8%），较上一旬水平减少-26pct；其中，外贸箱吞吐量同比+0.2%（上一旬+29.3%），较上一旬水平减少-29.1pct；内贸箱吞吐量同比+2.7%（上一旬+19.3%），较上一旬水平减少-16.6pct。吞吐量增速放缓明显，主要系华南港口因台风临时停工、长三角外贸货源增长乏力、制造业需求回落等因素所致。 （3）重点货种吞吐量、港口库存 原油：重点监测港口原油吞吐量同比-18.9%（上一旬+16.1%），较上一旬水平减少-35pct；原油港口库存同比-5.2%（上一旬-5.3%），较上一旬水平增长0.1pct。 铁矿石：重点监测港口铁矿石吞吐量同比+16.1%（上一旬+16.7%），较上一旬水平减少-0.6pct；铁矿石港口库存同比+20.52%（上一旬+17.52%），较上一旬水平增长3pct。 煤炭：秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比+13.3%（上一旬+27.1%），较上一旬水平减少-13.8pct。8月10日，两港库存同比增加26%，较7月31日增加3.1%，其中秦皇岛港库存535万吨。 收费政策调整料对港口影响偏中性，继续关注集装箱装卸费率调整 收费政策调整料对港口影响偏中性：3月2日，《交通运输部国家发展改革委关于减并港口收费等有关事项的通知》调整两处港口计费方法：1）取消港口设施安保费的政府定价，改为市场调节价，纳入港口作业包干费作为子项，且该项收费不得高于原收费标准，并非削减或取消；2）分类调整引航（移泊）费计费结构，实行不同比例的价格调整，定向降费与港口收益并无关联。 继续关注集装箱装卸费率调整：2021年12月1日，宁波港公告自2022年1月1日起对船公司20英尺、40英尺的空重箱装卸船费实行25.4%左右的涨幅；2021年12月3日，上港集团公告内贸20英尺重箱中转费提升约50%；去年12月8日，广州港公告自2022年1月1日起对普通外贸重箱驳船集港方式的港口作业包干费上调约8%，对普通外贸重箱拖车集港方式以及空箱费用上调约19%；2月9日，青岛港QQCT公告外贸40英尺及20英尺重箱装卸费分别上调约14%、12%。 敏感性测算：调价将有望带来收入端增量，但并不存在边际成本。我们假设各港口综合集装箱业务价格上调10%、综合所得税率25%测算： 上港集团：2021年集装箱营收149.06亿元，总归母净利润146.82亿元，综合价格如上涨10%（对应集装箱营收增长10%），静态利润弹性8%左右； 宁波港：2021年集装箱相关收入67.48亿元，总归母净利润43.32亿元，综合价格如上涨10%（对应集装箱营收增长10%），静态利润弹性12%左右； 青岛港：2021年负责集装箱业务的QQCT（参股51%）营收41.89亿元，青岛港总归母净利润39.64亿元，集装箱价格如上涨10%（参股QQCT营收增长10%），静态利润弹性8%左右。 宁波港、上港集团、广州港、青岛港QQCT本次装卸费调价系对于公示价格的调整，但需要注意，公开费率与实际跟船公司签订的协议费率或存在差异，不排除对不同船公司客户采取不同幅度的价格策略。 最新月度港口数据 （1）7月重点监测沿海港口货物：吞吐量同比+8.4%（上月-0.4%）。 （2）7月集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+12.7%（上月+6.3%），较上月水平增长6.4pct；其中，外贸箱吞吐量同比+14.5%（上月+8.4%），较上月水平增长6.1pct；内贸箱吞吐量同比+7.1%（上月+0.2%），较上月水平增长6.9pct。 （3）7月重点货种吞吐量（港口协会重点监测港口口径） 原油：重点监测港口原油吞吐量同比+2%（上月-8.4%）； 铁矿石：重点监测港口铁矿石吞吐量同比+21%（上月+4.5%）； 煤炭：秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比+7.6%（上月+4%）。 （4）6月沿海重点港口 山东省主要沿海港口货物吞吐量增速较快，日照港、青岛港货物吞吐量当月同比分别为+0.4%、+4.7%。秦皇岛、天津港当月同比增速分别为+9.3%、+6.4%。 河北、广东地区货物吞吐量同比高增，唐山港当月同比增速达40.1%，深圳港当月同比增速为25.9%。 重点港口：青岛港（大市口径）实现货物吞吐量3.28亿吨，外贸货物吞吐量、集装箱吞吐量累计同比分别-2.7%、+3.7%，航线拓展后业务维持稳定开展。 最新航运运价指数（8月12日） 波罗的海干散货指数（BDI）：1477点，周环比-7.9%，同比-57.8%。 原油运输指数（BDTI）：1475点，周环比+2.6%，同比+142.2%。 上海出口集装箱运价指数（SCFI）：3563点，周环比-4.73%，同比-16.79%。 中国出口集装箱运价指数（CCFI）：3073点，周环比-2.85%，同比+3.18%。 投资建议 青岛港：量价向好逻辑逐步验证。受益航线拓展带动集装箱业务增长及董家口港区新增液体散货产能释放带动液体散货吞吐量增长，青岛港（大市口径）22Q1货物吞吐量1.47亿吨，同比增长3.3%，集装箱吞吐量590万标箱，同比增长6.3%；费率方面，1月28日青岛港集团51%股权无偿划转至山东省港口集团完成工商变更登记，相应青岛港股份实控人变为山东省国资委，进一步推动山东省区域港口格局改善，预计费率端持续改善向好，此外2月9日青岛港QQCT公告外贸40英尺及20英尺重箱装卸费分别上调约14%、12%。量价向好逻辑逐步验证，公司22Q1归母净利润11.42亿元，同比增长4.75%。 上港集团：低估值龙头，受益于区位优势，持续看好公司港口主业成长。受益于多业务线条稳健推进，公司22Q1归母净利润54.94亿元，同比增长86.04%。此外资本运作加速、多方协同赋能，公司筹划控股子公司锦江航运分拆上市，同时拟战略投资连云港3.72亿股股票，本次发行后预计公司对连云港持股比例23.08%。上海港疫情后运作修复具备韧性，7月上旬日均作业量13.1万TEU，内贸同比增长13.8%。 风险提示 国际政治经济局势波动；行业竞争加剧；海外新冠疫情持续升级。

2022年08月16日发布 主要事件：统计局公布7月份钢铁行业运行数据，结合海关进出口数据如下： 2022年7月我国粗钢产量8143万吨，日均产量263万吨，同比减13.1%；1-7月我国粗钢产量60928万吨，同比降6.4%； 7月我国生铁产量7049万吨，同比减3.6%；1-7月我国生铁产量51090万吨，同比减4.5%； 7月我国钢材产量10624万吨，同比减10.3%；1-7月我国钢材产量77650万吨，同比减4.6%； 7月我国出口钢材667万吨，同比减11.8%，环比减89万吨，减少11.8%；1-7月我国出口钢材4007万吨，同比减6.9%； 7月我国进口钢材79万吨，同比减24.9%，环比减0.1万吨，减少0.1%；1-7月我国进口钢材656万吨，同比减21.9%； 7月份铁矿石进口量为9124万吨，同比增2.6%，日均环比减0.8%。1-7月铁矿石进口量为62682万吨，同比减3.4%。 7月钢铁需求弱复苏：结合产量和库存数据测算的7月钢铁需求同比增速为+5.3%，较2021年7月增速提高11.1%。其中钢材净出口同比增速27.3%，内需增速为4.0%，较上月增速实现转负为正。尽管钢铁需求增速有所提升，但本月下游行业数据表现却表现欠佳。地产方面，销售面积当月同比增速-28.9%,较上月下降10.6%。此外，投资完成额、新开工面积以及施工面积同比增速也都呈现出不同程度的下降。基建投资完成额（不含电力）本月同比正增9.1%，但环比有较大下滑，增速为-35.6%。工业增加值当月同比增速3.8%，与上月基本持平。具体来看，通用设备制造业、专用设备制造业以及金属制品业当月同比增速均有不同程度下降，且前两者重回负增区间。整体上，钢铁主要下游经济数据大部分均呈现同、环比负增状态，而钢铁需求同比增速的提高则主要是去年同期钢铁需求下行明显，基数偏低所导致。钢铁下游需求处于弱复苏状态，预计接下来复苏节奏依旧会较为缓慢。 7月钢材出口回落：随着美联储进入大幅加息周期，美国整体的消费成本进一步增加，以房地产、基建、制造业为主的钢材需求被抑制。与此同时，供应方面美国粗钢产能利用率始终维持80%附近的高位水平，钢厂保持着高位生产状态，因此美国钢价持续弱势运行。反观我国钢材，从7月中下旬至今，钢价呈现超跌反弹状态，海内外钢材价差显著收窄，我国钢材失去出口优势。 矿价缺乏持续上涨动力：近期矿价走强主要受钢厂复产预期催化，钢厂盈利能力修复以及需求复苏是钢厂复产的驱动力。眼下需求复苏节奏缓慢，而钢厂近期吨钢盈利好转主要来自于主动减产对原料价格的抑制。若钢厂逐步恢复生产而需求难见起色，则吨钢盈利将在原材料的价格反扑下再次被压缩，因此钢企复产将较为谨慎，对原材料的采购仍将采取低库存刚性补库策略。供应方面，铁矿石当月进口量同、环比正增，港口库存持续增加，供应较为充足，因此基本面不会出现明显的供需矛盾，矿价缺乏持续上涨动力。 供需释放节奏的匹配性决定钢价走势，限产限电则可能带来价格超涨：由于钢厂生产利润修复，生产积极性增加，而终端需求释放缓慢，钢材去库速度放缓，但目前库存处于历史低位，短期尚可对钢价形成一定支撑，未来需重点关注限产限电对复产的扰动与需求释放的相对节奏。 风险提示：地产产业链缩表风险；供给端限产的不确定性；报告使用的公开数据资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

2022年08月16日发布 硅料价格见顶，博弈进入关键期，海外需求依然旺盛，国内地面待硅料降价逐步启动！因海外市场需求旺盛，2022年7月东方希望停产，硅料供给收缩，因此硅料价格持续上涨，截至2022年8月3日复投料价格涨至30.2万元/吨，创历史新高，但我们预计当前硅料价格已处于顶部位置，向上空间有限，且超过30万吨产能将在2022年9月达到满产，在2022年8月中下旬将逐步爬坡释放产出，供给逐季增加，打破供求紧张局面，我们预计硅料价格有望2022年8月底9月初开始下降。当前处于博弈关键期，2022年8月组件龙头排产持平略降，但随硅料供给释放和价格下跌，我们预计国内地面将大规模放量，推动组件后续排产将快速提升，展望2022Q3组件前四家龙头总出货43-47GW，环增9~25%，四季度旺季到来，出货将环比高增30%+。 2022年H1国内分布式需求和海外需求超市场预期，2022年下半年需求确定性较强，2023年继续高增：根据国家能源局，国内2022H1光伏装机30.88GW，同增137.4%，装机持续超市场预期；海外新兴市场全面开花，2022H1巴西、印度、西班牙等市场政策利好光伏装机，欧美地区能源价格高涨，刺激装机，2022H1组件出口量78.6GW，同增74.3%，其中6月组件出口量15.2GW，同增78%；6月逆变器出口金额7.14亿美元，同增63.1%，环增20.6%，组件逆变器出口数据持续提升印证海外需求旺盛。我们预计2022年全球光伏装机240-250GW，同增50%+，其中国内需求85-95GW，同增90%左右，分布式占比55%+，海外需求150-160GW，同增30%+。2023年最紧缺的硅料环节产能大规模释放，降价刺激需求高增，我们预计2023年全球光伏装机340-350GW，同增40%+，其中国内130-140GW，同增45%+，海外200-210GW，同增32%+。 欧洲能源危机持续存在，PPA和居民电价创新高，光伏发展再提速；国内财政部下达2022年地方光伏、风电等补贴通知。欧洲能源危机加重，欧洲的购电协议价格(PPA)同比涨幅达到“惊人的”47%。在能源价格上涨背景下，光伏发展再提速。财政部官网正式下达11个省区可再生能源电价附加补助。2022年补贴资金共下达两批，本次共下达补贴资金27.5亿元，之前已下达39.6亿元，累计下达67.2亿元。 投资建议：强烈看好组件和逆变器环节的成长alpha，强烈推荐：逆变器（锦浪科技、德业股份、阳光电源、固德威、禾迈股份、昱能科技），组件（隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源）和金刚线环节（美畅股份），看好格局稳定的玻璃、胶膜（福莱特、福斯特、海优新材，关注信义光能）和硅料硅片电池片龙头（通威股份、大全能源、爱旭股份，关注TCL中环、上机数控等）。 风险提示：竞争加剧，政策不及预期。

2022年08月16日发布 行业景气度跟踪：7月产批同比高增长，超出我们预期。乘联会口径：7月狭义乘用车产量实现215.8万辆（同比+41.6%，环比-2.2%），批发销量实现213.4万辆（同比+40.8%，环比-2.5%）。7月复工复产持续，叠加各地刺激汽车消费政策延续，车购税优惠政策举措逐步显现效果，7月行业产批环比实现高增长。交强险口径：7月行业交强险口径销量为172.0万辆，同环比分别+10.2%/-7.8%。中汽协口径：7月乘用车总产销分别实现221/217.4万辆，同比分别+42.6%/+40%，环比分别-1.3%/-2.1%。出口方面：7月中汽协口径乘用车出口24.2万辆，创历史新高，同环比分别为+73.1%/+22%。展望2022年8月：我们预计乘联会行业整体产量和批发环比分别为205/212万辆，同比分别+38.1%/+40.2%；交强险销量172万辆，同比+10.2%；出口量整体预计20万辆；新能源批发预计63万辆。 新能源跟踪：7月新能源汽车批发渗透率26.43%，环比+0.34pct。乘联会口径，新能源汽车产量57.9万辆（同比+117.3%，环比+2.6%），批发销量实现56.4万辆（同比+123.7%，环比-1.1%）。交强险口径，7月新能源零售实现44.27万辆（同比+105.66%，环比-12.35%）。分地区来看，7月非限购地区新能源车销量占比为76.83%，环比-0.99pct。分价格带来看，7月新能源车25-40万元价格带销量占比下滑，25-30万元、30-40万元销量占比分别为4.99%、8.71%，环比分别-4.27pct、-7.78pct。分价格带来看新能源车渗透率，多数价格带7月新能源车渗透率下滑。7月0-5万元、10-15万元价格带新能源车渗透率环比提升，绝对值分别为99.83%、20.85%，环比分别+0.19pct、+2.93pct。 自主崛起跟踪：自主批发市占率环比下降。分车辆类型：7月乘用车整体/轿车/SUV市场自主品牌市占率分别为49.80%/41.0%/57.7%，分别环比+4.4pct/+4.8pct/+3.6pct；分技术路线：7月BEV/PHEV市场自主品牌市占率为86.12%/86.02%，分别环比+13.27pct/+1.99pct。 重点车型:7月重点车型询单量环比整体微降。从环比增幅角度来看，7月芭蕾猫、帝豪L雷神Hi.X环比+473.96%、+44.30%，表现较好。从绝对值角度来看，宋PLUS新能源7月询单量最高。 投资建议：不惧市场短期波动，继续全面看多汽车板块！板块进一步向上动能正在酝酿：1）汽车数据持续向好离不开国内宏观经济数据恢复，静待地产/其他消费改善。2）新车型密集上市，优质供给带动新能源需求向上。3）智能化产业进展加速。整车：龙头【比亚迪】稳中向上，快速崛起的新势力【理想汽车+小鹏汽车+华为（江淮汽车+赛力斯（关注））+蔚来】；加速转型的传统车企【长安汽车+吉利汽车+长城汽车】，【广汽集团+上汽集团】。零部件：【德赛西威+拓普集团】双龙头继续向上，聚焦4大核心大赛道。1）智能化增量零部件【德赛西威+华阳集团+经纬恒润+炬光科技+上声电子（关注）+均胜电子（关注）等】；2）智能底盘赛道【拓普集团+伯特利+中鼎股份+保隆科技+耐世特等】；3）一体化压铸赛道【文灿股份+爱柯迪+旭升股份等】；4）消费属性赛道：座椅【继峰股份】+车灯【星宇股份】+玻璃【福耀玻璃】等。 风险提示：芯片短缺影响超预期；乘用车需求低于预期等

2022年08月16日发布 核心观点： 7月市场情绪逐渐修复，计算机行业当月跑赢大盘及沪深300，截至7月31日，7月份上证综指下跌4.28%，沪深300下跌7.02%，创业板指数下跌4.99%，计算机行业指数下跌1.01%；2022年初至今上证综指上涨17.29%，沪深300下跌15.59%，计算机行业下跌24.41%，创业板指数下跌19.63%。 信创龙头陆续上市，行业加速迹象明显。1、7月29日，国内EDA龙头华大九天正式登陆创业板，发行市盈率为333.39倍，创造了创业板开板以来发行市盈率最高新股纪录，超募资金约10亿元。目前，全球EDA行业主要由楷登电子、新思科技和西门子EDA垄断，国内EDA市场约80%份额亦由国际三巨头占据，华大九天占国内2020年EDA市场约6%份额，紧随国际三巨头之后，为国内市场第四大EDA工具企业；2、海光信息2022年1-9月业绩预计高增，据招股说明书披露，公司1～9月营收预计约为36.70亿元至40.80亿元，同比增长170%至200%；归属于母公司所有者的净利润预计为6.10亿元至7.00亿元，同比增长392%至465%。 HarmonyOS3.0正式版发布，国产生态日渐成熟，7月27日，HarmonyOS3.0正式版发布，六大升级体验包括超级终端、鸿蒙智联、万能卡片、流畅性能、隐私安全、信息无障碍。目前搭载HarmonyOS2的华为设备数突破3亿，HarmonyOSConnect产品发货量突破1.7亿。 英伟达、高通上游数据显示，汽车智能化加速渗透。英伟达（NVIDIA）近日发布截至2022年7月31日的Q2初步财报，汽车业务同比增长45%，环比增长59%，数据中心业务同比增长61%，环比增长1%，而游戏、专业视觉、OEM及其他业务均出现不同程度下滑。高通7月28日发布2022财年第三财季财报显示，高通汽车芯片营收同比增长38%创历史新高。 投资建议 计算机行业整体估值水平（PE,TTM，剔除负值）为39.24倍，低于近十年行业历史平均水平，行业下半年有望环比改善，结合当前货币政策预期及风险偏好短期修复环境，分母端和分子端均预计对计算机行业趋于友好，配置层面短期内建议重点关注市场空间大，估值弹性高赛道，信创、工业软件、自动驾驶、机器人及虚拟电厂值得重点关注。 重点推荐中控技术（688777.SH）、柏楚电子（688188.SH）、中科曙光（603019.SH）、金山办公（688111.SH）、广联达（002410.SZ）、中望软件（688083.SH）、浪潮信息（000977.SZ）、中科创达（300496.SZ）、德赛西威（002920.SZ）、恒生电子（600570.SH）、税友股份（603171.SH）、朗新科技（300682.SZ）、东方通（300379.SZ）、国网信通（600131.SH）、拓尔思（300229.SZ）、宝信软件（600845.SH）。 风险提示 政策推进不及预期风险；疫情影响供应链风险；行业竞争加剧风险

2022年08月16日发布 核心观点： 事件近日，国家统计局公布了建材行业2022年7月产量数据以及部分建材消费数据。 基建延续上行态势，地产投资再次回落基建、地产作为建材行业主要下游应用领域，对水泥、玻璃、消费建材等产品的市场需求起到主要作用。7月份基建投资表现较好，继续维持上升态势。2022年1-7月基础设施建设投资同比增长7.40%，较1-6月增长0.3个百分点，增幅略有下降，主要是7月南方高温多雨，影响基建下游施工进度。国家稳增长政策在基建端持续发力，7月份全国各地区重大项目继续推进，基建投资增速符合预期，预计后续基建端继续延续上行态势，支撑水泥市场需求。7月地产仍未见好转，地产投资环比有所下降。2022年1-7月房地产开发投资同比下降6.40%，较1-6月减少1个百分点；其中7月单月同比下降12.33%，环比下降31.10%，地产投资在连续两个月上行后再次回落。1-7月房屋新开工面积同比下降36.10%，较1-6月下降1.7个百分点；1-7月房屋竣工面积同比下降23.30%，较1-6月下降1.8个百分点。7月地产端表现继续疲软，对水泥、玻璃、消费建材的需求未见改善，期待后续地产端的发力。 水泥产量降幅收窄2022年1-7月全国水泥累计产量11.64亿吨，同比下降14.20%，较1-6月增长0.8个百分点；其中7月单月水泥产量1.92亿吨，同比下降7%，较6月增加5.9个百分点，水泥单月产量降幅已连续3个月呈收窄态势。7月份为水泥行业传统淡季，部分地区水泥企业处于夏季错峰停窑阶段，此外，由于今年上半年水泥市场需求不及往年，多数地区夏季错峰停窑时间延长，水泥产量下降。根据市场数据反馈，8月初水泥价格触底回涨，截至8月12日，水泥价格较7月底上涨2.77%。短期来看，基建端支撑水泥市场需求，但8月份南方雨水较多，下游施工受阻，水泥需求恢复不明显，需求疲软致使水泥企业进一步延长停窑时长，预计8月份水泥产量维持低位。中长期来看，我们认为水泥需求虽有延迟但并没有消失，稳增长背景下，基建投资持续发力，地产业务有恢复预期。 单月平板玻璃产量小幅下降2022年1-7月平板玻璃产量为6.01亿重量箱，同比增长0.4%，增速较上半年持平；其中7月单月产量同比下降0.9%，环比下降0.44%，平板玻璃单月产量小幅减少，其原因是7月部分产线冷修所致。房地产是玻璃产业主要下游应用领域，受地产不景气及资金紧张问题的影响，浮法玻璃市场需求表现趋弱，库存处于高位水平。根据市场数据反馈，8月上旬浮法玻璃库存开始下降，价格止跌回涨，截至8月11日，浮法玻璃企业周度库存较7月底下降17.05%，价格较7月底上涨5.14%。短期来看，地产板块复苏不及预期，玻璃市场需求未见明显好转迹象，供给端，玻璃企业减产可能性偏弱，预计8月份产量小幅波动但基本维稳。中长期来看，地产政策将推动地产产业复苏，地产端资金问题有望得到缓解，竣工端有望回暖，支撑后续平板玻璃市场需求。 消费建材需求下降2022年1-7月建筑及装潢材料类消费品零售额同比下降3.6%，较1-6月下降0.7个百分点；其中7月单月同比下降7.8%，环比减少15.08%，消费建材单月零售额在上月有所回涨的情况下再次下降。今年上半年消费建材受地产影响，市场需求持续走弱，但随着消费建材类产品不断向基建、市政端业务扩张，其市场空间不断扩大、需求不断提升，预计随着基建投资的推进，消费建材需求将有所回升。 投资建议消费建材：推荐龙头企业公元股份（002641.SZ）、东方雨虹（002271.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）；水泥：推荐水泥区域龙头企业华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）；玻璃：建议关注受益于地产竣工端回暖的行业龙头旗滨集团（601636.SH）、南玻A(000012.SZ)。 风险提示原材料价格大幅波动的风险、下游需求不及预期的风险、地产政策推进不及预期的风险。