2022年08月16日发布 行业要闻及简评：1）第五届智能制造系统解决方案大会召开。2022年8月9日，第五届智能制造系统解决方案大会在京召开。当前我国智能制造成熟度水平和数字化设计渗透率较低。在国家政策的指引下，我国制造业企业数字化转型升级趋势确定。我国智能制造产业未来发展潜力巨大。2）2022世界5G大会在哈尔滨市召开。2022世界5G大会8月10日—12日在黑龙江省哈尔滨市召开。当前，我国5G产业发展取得积极成效。我们认为，5G在工业互联网、智能汽车等应用场景想象空间巨大，我国5G产业未来发展前景广阔。 重点公司公告：1）超图软件公告2022年半年度报告。2）启明星辰公告2022年半年度报告。3）万集科技公告2022年半年度报告。4）优刻得公告2022年半年度报告。5）海康威视公告2022年半年度报告。 一周行情回顾：上周，计算机行业指数上涨0.10%，沪深300指数上涨0.82%，前者跑输后者0.72pct。截至上周最后一个交易日，计算机行业市盈率为36.9倍。计算机行业313只A股成分股中，213只股价上涨，3只持平，97只下跌。 投资建议：上周，计算机行业指数微幅上涨。当前我国智能制造成熟度水平和数字化设计渗透率较低。在国家政策的指引下，我国制造业企业数字化转型升级趋势确定。我国智能制造产业未来发展潜力巨大。我们持续看好数字经济主赛道。建议重点关注云计算、信创、工业软件/工业互联网、智能汽车等主题。另外，随着8月份行业上市公司中报业绩的陆续披露，中报业绩符合预期甚至超预期的优质个股将迎来更好的投资机会。强烈推荐广联达、中科创达，推荐中科曙光、金山办公、德赛西威、经纬恒润、中望软件，建议关注中控技术。 风险提示： 1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代不及预期。

2022年08月16日发布 投资要点： 投资建议：根据乘联会数据，2022年7月国内乘用车批发销量213.4万辆，同比增长40.8%，环比增长-2.5%，即使是在传统消费淡季7月汽车销量依然保持与6月相当的水平，体现政策刺激下车市表现淡季不淡的特征，部分地区刺激汽车消费政策依然存在，预计下半年车市仍有望保持两位数以上的高增长。近期小米创始人雷军在秋季新品发布会上公布了小米汽车最新进展，雷军表示目前小米汽车进展顺利，小米汽车采用全栈自研自动驾驶方式，第一期研发投入33亿元，专属团队规模已超过500人，目前第一期规划140辆测试车并陆续在全国进行测试，目标是2024年进入汽车自动驾驶行业第一阵营，自动驾驶有望成为小米汽车制胜的关键，建议关注自动驾驶相关核心供应商。7月新能源汽车销量59.3万辆，同比增长1.2倍，表现淡季旺销，上游部分资源品价格下降，部分锂电材料加工费或许面临调整，建议关注电池企业。 行情回顾：上周汽车（申万）行业指数下跌了0.48%，跑输沪深300指数1.31个百分点。其中，重点细分行业一周涨跌幅为,乘用车-2.21%、商用车1.50%、汽车零部件0.55%。新能源汽车指数上涨0.51%，跑输沪深300指数0.31个百分点。其中，重点细分行业一周涨跌幅为,动力电池-0.46%、锂电正极0.34%、锂电负极4.22%、锂电隔膜1.24%、电解液3.02%。 行业动态：1）、搭比亚迪电池的特斯拉ModelY开始生产；2）、浙江省17部门拟发文扩大汽车消费市场；3）、交通部将发布《自动驾驶汽车运输安全服务指南》；4）、美国总统签署《芯片与科学法案》为汽车业设立专项资金。 公司动态：1）、天汽模：关于投资建设汽车冲压及焊接总成生产制造项目的公告；2）、华安鑫创：关于拟与深天马设立合资公司的公告；浩物股份：3）、四川浩物机电股份有限公司收购报告书；4）、继峰股份：2022年半年度报告；5）、中鼎股份：关于获得供应商项目定点书的公告 风险因素：汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，政策不及预期，原材料价格大幅波动。

2022年08月16日发布 事项： 国家统计局公布2022年1-7月全国房地产开发投资及销售数据，其中投资额7.9万亿元，同比降6.4%；新开工7.6亿平米，同比降36.1%；竣工3.2亿平米，同比降23.3%；土地购置面积4546万平方米，同比降48.1%；土地成交价款2918亿元，同比降43.0%；商品房销售面积7.8亿平米，同比降23.1%；销售额7.6万亿元，同比降28.8%；房企到位资金8.9万亿元，同比降25.4%。 平安观点： 投资持续下滑，实质改善尚需等待。7月单月房地产投资同比降12.3%，降幅环比扩大2.9pct。资金压力犹大、销售修复仍需时日背景下，房企土地购置、建安支出仍然谨慎，近期个别行业事件进一步影响市场信心，7月土地成交价款同比降33.4%，累计施工面积同比降3.7%。分区域看，中部地区7月单月地产投资降幅环比扩大9.1pct，高于其他三个区域。考虑上年基数持续降低，后续地产投资进一步下行空间有限、降幅或呈现收窄态势；但在销售复苏缓慢、房企资金压力犹存的背景下，投资（包括拿地、开工）实质性复苏仍需等待。 施工端延续疲软，关注“保交楼”进展。上年基数显着下滑背景下，7月单月新开工仍同比降45.4%，连续四个月降幅超过40%，绝对值（9644万平米）创2009年11月以来新低。考虑销售端去化压力仍大，叠加2021H2以来土地成交下滑影响可供开工货量，新开工的修复任重道远。竣工方面，7月单月竣工同比降36.0%，降幅环比收窄4.7pct。7月政治局会议强调“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”，预计后续地方政府将在“保交楼”中承担更多责任，通过牵头组织对接国央企、金融机构，帮助受困房企、项目盘活现金流，进而带动竣工端缓慢改善。 销售降幅扩大，修复进程或相对波折。随着销售淡季来临，叠加个别行业事件冲击，7月单月全国商品房销售面积、销售额同比降28.9%、28.2%，降幅环比扩大10.6pct、7.4pct。分区域看，西部地区7月销售面积同比降幅环比扩大15.1pct至37.9%、表现最弱，中部同比降幅扩大13.6pct至24.6%，东部扩大6.3pct至26.6%，东北扩大2.8pct至25.2%。随着基数回落（2021H1同比增27.7%、H2降14.9%），以及“稳市场”政策持续发力，下半年房地产有望温和修复、销售进一步下行空间有限，但考虑市场信心修复、各方担忧的消除需要时间，后续销售复苏仍充满波折，同时国民企、区域间楼市将延续分化。 资金端同步走弱，流动性压力犹大。7月单月房企到位资金同比降25.8%，降幅环比扩大2.2pct，其中定金及预收款、个人按揭贷款分别同比降31.2%、22.6%，降幅环比扩大3.1pct、0.4pct，与7月单月销售、居民新增中长期贷款走弱相印证。7月国内贷款同比降36.8%、降幅亦环比扩大4.8pct。当前房企流动性压力犹大，8-12月境内地产债到期1228亿元，其中8月到期330亿元，为今年剩余月份到期压力最大月份。 投资建议：受销售淡季、个别行业事件、房企资金压力犹大等影响，7月地产投资销售降幅环比6月有所扩大，开工、竣工延续低迷，整体看行业仍处筑底阶段。7月28日政治局会议将“要稳定房地产市场”放在更靠前位置，凸显中央稳地产的决心，同时强调“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”。随着政策持续发力，预期稳定下房地产有望温和修复。基于此，判断下半年板块有望迎来政策宽松与销售复苏推动的基本面兑现行情，但楼市复苏高度及板块表现将弱于过往，房企间分化将进一步加剧。开发板块建议优选销售、投资占优，有望率先受益行业复苏的高信用企业，如保利发展、中国海外发展、招商蛇口、万科A、金地集团、滨江集团、越秀地产、绿城中国、天健集团等。物管板块建议优选关联房企风险可控、规模优势渐成、市场化能力突出的央国企及优质民企，如招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦服务、星盛商业等。产业链角度，房地产修复有望带来建材需求筑底改善，建议关注防水、管材、水泥行业龙头企业，如伟星新材、东方雨虹、科顺股份、海螺水泥。 风险提示：1）供给充足性降低风险：若地市持续遇冷，各房企新增土储规模不足，将对后续货量供应产生负面影响，进而影响行业销售、开工、投资、竣工等。2）房企业绩承压风险：若楼市去化压力超出预期，销售大幅以价换量，将带来部分前期高价地减值、结算利润承压风险。3）政策呵护不及预期风险：若政策有效性不足，楼市调整幅度、时间超出预期，将对行业发展产生负面影响。

2022年08月16日发布 行业新闻 1.福建：建成5G基站超6万个，所有乡镇基本实现5G网络覆盖 根据IT之家8月12日报道，福建省通信管理局最新统计数据表明，福建省已累计建成5G基站超过6万个，全部乡镇基本覆盖5G网络；建成10G-PON端口达34万个，家庭千兆光纤网络覆盖率高达94％；移动网IPv6流量所占比例为41.9％，固定网IPv6流量占比为14.6％。此外，工业互联网标识注册量高达1.05亿个，累计标识解析量突破5.26亿次；物联网终端用户总数达到5238.5万，同比增长44.9%。 2.打造东北数字经济新龙头，黑龙江5G基站达4.09万个 根据C114通信网8月12日报道，黑龙江省发展和改革委员会在2022世界5G大会上宣布，黑龙江省发展数字经济具备科技实力雄厚、产业有基础、基础设施保障有力、项目建设平台载体众多以及向北开放优势明显五大独特优势。其中在基础设施建设保障方面，黑龙江省已基本建成全光电省，全省累计建成5G基站4.09万个，30个大数据中心处于安全运营中，拥有可用标准基架规模7.7万架。 3.美国NextG联盟与欧洲6G-IA组织签署6G合作MoU 根据ADVANCEDTELEVISION8月10日报道，美国NextG联盟联合欧洲6G智能网络和服务行业协会6G-IA签订了一份谅解备忘录MoU，旨在交换6G通信系统和网络领域与共同利益有关的未来工作计划信息。NextG联盟表明，该协议还包括联合活动相关的合作，例如与6G相关的主题研讨会和试验等。此次合作将促进双方在全球6G移动无线生态系统发展目标的实现。

2022年08月16日发布 主要观点： 本周有色金属跑赢大盘，涨幅为1.66%。同期上证指数涨幅为1.55%，收报于3276.89点；深证成指涨幅为1.22%，收报于12419.39点；沪深300涨幅为0.82%，收报于4191.15点。 基本金属 基本金属本周期现市场整体上涨。期货市场：LME铜、铝、锌、铅、锡、镍较上周同期上涨2.82%、0.50%、4.02%、4.50%、3.43%、2.43%。国内现货市场：铜、铝、锌、铅、锡、镍较上周同期上涨4.20%、0.86%、2.62%、0.73%、1.94%、3.66%。美国7月CPI超预期回落，市场对美联储加息预期降温，美元指数走弱提振有色回升。铜：本周铜价持续上涨。南美矿端供应扰动持续，Chuquicamata铜矿再次发生事故，影响矿石供应。国内精铜供应存在扰动风险，部分地区冶炼厂因疫情反复和电力供应紧张等问题或将停产。国内需求有所回暖，电网投资保持强劲势头有效提振铜消费，随着下半年基建项目建设发力，继续拉动铜需求回升。库存方面，截至本周五，SHEF铜库存约为4.18万吨，较上周同期上涨20.26%。铝：本周铝价持续上涨。国内供应稳步提升，云南和广西等地新投复产项目陆续释放产能，部分地区出现铝厂检修，但整体影响有限。目前市场仍处于消费淡季，库存继续累积，截至本周五，SHEF铝库存为17.9万吨，较上周同期上涨1.67%。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、南山铝业、明泰铝业。 新能源金属 本周新能源金属价格持续分化。钴：本周钴价小幅回升。截至本周五，长江现货钴价为33.80万元/吨，较上周同期上涨6.29%。钴盐价格回升，硫酸钴价格为5.50万元/吨，较上周同期上涨4.50%，四氧化三钴价格为21.75万元/吨，与上周价格持平。周内战略收储消息有效提振市场价格，但下游需求尚待恢复，预计钴价短期以震荡为主。锂：本周锂价维持高位。截至本周五，碳酸锂价格为47.60万元/吨，较上周同期上涨0.74%，氢氧化锂价格为49.09万元/吨，与上周价格持平。锂精矿供应持续紧张，现货流通量有限，原料成本端为锂盐市场提供有力支撑，需求端新能源热度不减，下游询价氛围积极，锂价长期维持高位。建议重点关注：钴产业一体化布局标的华友钴业、寒锐钴业；拥有较高锂资源自给率的龙头企业赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源；盐湖锂相关标的：盐湖股份、西藏珠峰、西藏矿业；锂云母相关标的：永兴材料、江特电机；锂辉石相关标的：川能动力。 贵金属 本周贵金属价格小幅上涨。黄金：截至本周五，COMEX黄金价格为1818.9美元/盎司，较上周上涨1.48%；伦敦现货黄金为1792.1美元/盎司，较上周上涨1.06%。白银：COMEX白银价格为20.84美元/盎司，较上周上涨4.91%；伦敦现货白银价格为20.27美元/盎司，较上周上涨1.02%。美国7月CPI数据及PPI月率双双回落，美元大幅走弱提振金价上行。美国7月通胀压力有所缓解，市场对加息预期降温，但美国仍有潜在通胀压力并且美联储坚持鹰派立场，压制金价涨势。考虑到目前全球通胀压力仍存，以及地缘政治局势愈加紧张，刺激避险情绪回升，金价获短期支撑。建议关注：赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金。 风险提示 需求不及预期；地缘政治风险；全球央行加息及货币政策持续收紧。

2022年08月16日发布 事件 2022年8月15日，国家统计局公布社会消费品零售数据。1-7月社零总额24.6万亿元、同比下降0.2%，社零餐饮收入23734亿元、同比下降6.8%，其中限额以上单位餐饮收入5847亿元、同比减少6.8%；2022年7月社零总额3.6万亿元、同比上升2.7%，社零餐饮收入3694亿元、同比下降1.5%，其中限额以上单位餐饮收入959亿元、同比下降1.2%。 评论 政策利好叠加暑期旺季，2022年7月社零餐饮同比降幅收窄。7月社零餐饮收入同降1.5%，增速低于社零整体4.2pct，较2019年同期上升1.0%，环比来看，6月社零餐饮同降4.0%，7月降幅环比收窄。1-7月社零餐饮收入同比下降6.8%，低于社零整体6.6pct，较2019年同期下降4.8%。7月社零餐饮收入降幅继续收窄，主因疫情形势逐渐好转，叠加消费券发放与旅行社和在线旅游企业经营专列业务恢复等利好政策，在暑期旅游旺季推动下，餐饮收入有所改善；8月海南、西藏、新疆等地疫情仍有反复，但在精准疫情防控下整体受影响可控，预计线下餐饮将进一步恢复。 限额以上餐饮企业下滑幅度低于行业整体，疫情下抗风险能力显现，品牌化、连锁化仍为大趋势。2022年7月限额以上单位餐饮收入同降1.2%，降幅小于餐饮整体0.3pct、大于社零整体3.9pct，较2019年同期增加23.4%，在餐饮整体中占比26.0%、同比上升2.1pct（限额以上企业占社零比例同比上升2.7pct）；1-7月限额以上单位餐饮收入同减6.8%，降幅与餐饮整体持平、大于社零整体6.6pct，较2019年同期同增11.6%。7月限额以上餐饮企业下降幅度低于餐饮整体0.3pct，反映企业在规模优势下抗风险能力相对较高。限额以上餐企占比同比提升2.1pct，反映疫情反复下行业边缘出清效应延续以及初创品牌存活难度进一步上升，我们持续看好国内品牌、连锁餐饮中长期成长潜力。 8月以来各级城市外卖运力、餐饮商户复工强度均无明显提升；8月初疫情形势可控，一线城市代表餐饮连锁品牌需求强度同比大幅上升。根据国金数字未来lab数据，8月由于海南三亚、西藏日喀则等局部地区疫情爆发且有外溢现象出现，受疫情频繁扰动影响，各线城市外卖运力恢复强度、商户复工强度均无明显提升，截至8月13日一线/新一线/二线/三线及以下城市商户复工强度分别恢复至去年同期的110%/139%/146%/109%左右水平。需求端，8月初受益疫情形势可控，各类纾困促消费措施出台刺激旅行出游等各类消费，代表连锁品牌全国餐饮需求快速恢复，8月7日已恢复至去年同期的144%左右水平（存在品牌部分重点省份去年因疫情基数较低情况）。商圈客流恢复程度依旧较低，截至7月31日前一周约为2019年同期的62%，在此场景下我们更看好社交属性强、重体验感的品牌餐饮。 投资建议 我们维持行业“增持”评级。7月社零数据反映在疫情好转趋势下餐饮行业持续恢复，社零餐饮收入降幅收窄，限额以上餐企抗风险能力更强；8月随着疫情防控常态化，需求端继续恢复，虽有部分地区爆发疫情，但整体范围可控，预计线下消费将继续上修。建议关注：1）单店模型高效、抗风险能力较强的九毛九，主打年轻人社交平台+性价比酒水、发力下沉市场的海伦司；2）贯彻落实“食品+餐饮”双轮驱动战略、月饼预售业务已开启、省外扩张进一步落实（今年计划于上海新开两家广酒餐饮门店）的广州酒家；3）锁定早餐场景、占据街边、社区优质点位、受益上海复工复产下消费近场化趋势的巴比食品。此外建议关注海底捞等困境反转机会。 风险提示 疫情反复风险，终端需求恢复不及预期，行业竞争加剧等。

2022年08月16日发布 行业要闻追踪：欧盟削减天然气用量协议正式生效。欧洲能源紧缺问题严峻，成员国于本周达成削减天然气使用量的政治协议。 考虑到住宅是欧洲天然气第一大应用领域， 在能源危机背景下， 住宅领域节能将成为必要举措。 受益于此， 热泵技术作为一种低碳供暖技术， 有望加速在欧洲应用。 建议关注推出结合热泵和光储热一体综合解决方案的【 申菱环境】 。 华为发布 2022 上半年业绩， 企业业务表现亮眼。 华为企业业务 2022 上半年实现收入 547 亿元， 同比增长 27.5%， 已成为公司新增长曲线。 其中， 如华为云、 数字能源、 智能汽车解决方案等布局正快速发展， 建议关注云基建产业链如【 中际旭创】 、 【 天孚通信】 、 【 紫光股份】 等， “ 通信+新能源”如【 中天科技】 、 【 申菱环境】 等， “ 通信+汽车” 如【 瑞可达】 等。 行业重点数据追踪： 1） 运营商数据： 据工信部数据， 截至 2022 年 6 月， 我国 5G 移动电话用户数达 4.55 亿户， 渗透率达 27.3%； 2） 5G 基站： 截至 2022年 6 月， 5G 基站总数已达到 185.4 万个； 3） 云计算及芯片厂商： 22Q1， BAT资本开支合计 181 亿元（ 同比+19%， 环比-28%） ； 22Q2， 海外三大云厂商及Meta 资本开支合计 369.95 亿美元（ 同比+20%， 环比+4%） 。 2022 年 7 月，信骅实现营收 4.27 亿新台币（ 同比+29.7%， 环比-15.4%） 。 行情回顾:本周通信（ 申万） 指数上涨 0.97%， 沪深 300 指数上涨 1.04%， 板块表现弱于大市， 相对收益-0.07%， 在申万一级行业中排名第 17。 在我们构建的通信股票池里有 149 家公司（ 不包含三大运营商） ， 本周平均涨跌幅为2.20%，各细分领域中，专网、光纤光缆等板块领涨，涨幅分别为 5.6%和 4.7%。 投资建议： 看好下半年基本面与估值共振， 三条主线进行配置： （ 1） 二季度业绩高增长或加速品种， 三季度有望延续： 物联网模组（ 移远通信） 、 光器件模块（ 天孚通信、 中际旭创） 、 通信+汽车（ 瑞可达、 鼎通科技、 永贵电器） 、 通信+新能源（ 亨通光电） 。 （ 2） 下半年行业持续高景气： 通信+汽车（ 华测导航） 、 通信+新能源（ 中天科技、 申菱环境） 。 （ 3） 低估值情况下业绩有望边际改善： ICT 设备商（ 中兴通讯、 紫光股份） 、 智能控制器（ 拓邦股份） 、 工业互联网（ 三旺通信） 。 2022 年 8 月份的重点推荐组合： 移远通信、 天孚通信、 亿联网络、 中国移动、 申菱环境。 风险提示：疫情反复风险、5G 投资建设不及预期、贸易摩擦等外部环境变化。

2022年08月16日发布 本月跟踪与思考。 欧盟削减天然气用量协议于本月 9 日生效， 如按 15%的天然气削减计划来计算， 替代 15%的 1.2 亿台燃气炉对应的热泵需求为 0.18 亿台， 而 2021 年欧洲热泵销量为 218 万台， 欧洲热泵需求有望加速释放。 国内白电零售持续回暖， 空调 7 月零售额增长 17%。 推荐白电及空气源热泵龙头美的集团、 海尔智家、 格力电器， 建议关注热泵出口二梯队龙头日出东方。 欧盟削减天然气用量协议生效， 空气源热泵需求爆发有望加速。 根据欧盟削减天然气用量协议， 欧盟成员国同意在 2022 年 8 月 1 日至 2023 年 3 月 31日期间， 根据各自选择的措施， 将天然气需求在过去 5 年平均消费量的基础上减少 15%。 全欧洲的供热结构中， 有约 1.2 亿户采用燃气炉供热。 假设燃气炉供热中有 15%转换为热泵供热， 新增需求将达到 0.18 亿户， 几乎是目前热泵累计安装量（ 0.17 亿户） 的一倍。 考虑到削减措施将在 2023 年 3 月底前完成， 预计空气源热泵的需求有望迎来加速爆发。 空调： 线下持续回暖， 线上止跌回升。 7 月空调线上零售量/额同比+28.7%/+25.4%， 线下零售量/额同比-14.4%/-8.2%。 7 月空调线上增速由负转正， 线下降幅不断收窄。 考虑到全国高温天气持续发酵， 空调下半年的销售表现有望保持回暖的趋势。 分公司来看， 海尔和海信空调销售表现相对较好。 冰箱： 线上量增价减， 线下价增量减。 7 月冰箱线上零售量/额同比+10.4%/+6.4%， 线下零售量/额同比-15.8%/-1.5%。 线上冰箱销售均价出现下滑， 但销量增长超过 10%； 线下冰箱销售均价依然保持 18%的增长， 但销量有所下滑。 整体来看， 冰箱 7 月销售额增长 3.8%， 表现稳健。 洗衣机： 7 月销售额微增， 龙头海尔、 小天鹅表现领先。 7 月洗衣机零售额同比微增 0.4%，其中线上线下销售额分别+8.3%/-14.3%。线上销售恢复增长，线下依然有所承压。 7 月小天鹅、 海尔洗衣机表现优于行业， 市占率提升。 重点数据跟踪： 市场表现： 7 月家电板块月相对收益+4.57%。 原材料： 7 月LME3 个月铜、 铝价格分别月度环比-5.5%、 -0.7%， 铜、 铝价格高位回落； 冷轧板价格月环比-10.2%。 集运指数： 美西/美东/欧洲线 7 月环比分别-4.33%、 -2.08%、 -1.99%； 资金流向： 重点公司陆股通持股比例有所分化，7 月美的/格力/海尔陆股通持股比例月环比+0.31%、 +0.23%、 -0.60%。 核心投资组合建议： 当前时点我们重点推荐照明+汽车车灯龙头佛山照明、外销高景气的空气源热泵赛道； 白电推荐效率提升的海尔智家、 B 端再造增长的美的集团； 厨电推荐全维度改善的亿田智能、 高增长强激励的火星人；小家电推荐智能投影龙头极米科技， 2B、 2C 齐头并进的光峰科技， 需求复苏的小家电龙头新宝股份、 小熊电器、 苏泊尔、 九阳股份。 风险提示： 市场竞争加剧； 需求不及预期； 原材料价格大幅上涨。

2022年08月16日发布 投资要点 【核心组合】中航西飞、航发动力、中兵红箭、航发控制、中航沈飞、紫光国微、中航光电、中航重机、中航电子、中航高科、西部超导、中国海防 【重点股池】洪都航空、振华科技、火炬电子、鸿远电子、新雷能、中简科技、中航电子、内蒙一机、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、宝钛股份、光威复材、华秦科技、中直股份、三角防务、应流股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、高德红外、大立科技、铂力特、睿创微纳、北摩高科、亚星锚链、利君股份 【本周观点】（1）东部战区表示：东部战区将会在台湾岛和台湾海峡地区举行常态化战备警巡，时刻紧盯台海局势变化，持续练兵备战，随时准备出手捍卫国家主权和领土完整。（2）《台湾问题与新时代中国统一事业》白皮书发表。（2）解放军东海军事演习结束。至少出动了140架军机绕飞台岛，包括隐身战斗机、侦察机、轰-6轰炸机、运-20空中加油机、无人机等，至少有41艘军舰靠近台湾岛。（3）黄海军演与渤海军演相继开启，其中渤海军演长达1个月。新一轮军演表明我军完全有能力保证主权和领土完整，彰显强大国防的重要性。（4）年初以来军工“内生+外延，内需+外贸，军品+民品”逻辑持续加强，2021年报及2022一季报持续验证行业高景气：81家公司2021年营收/净利润分别增长16%/31%，2022一季度分别增长18%/29%。2018年以来整体毛利率从21.8%提升至24%、净利率从6.4%提升到9.9%。（5）高景气度配合相对低估值，当前处历史低位具高性价比。年初以来申万国防指数累计下跌15.5%，当前整体PE-TTM为59倍，处于过去10年历史最高点的26%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工。 【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品，国防装备确定性高成长。（1）“百年变局”下，国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国家推动国企改革，要求“激发国有企业活力”、“提高国有资本效率”，未来几年军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注中船集团/航天科技/中电科/中航工业/航天科工等集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为军工行业增长提供持久动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。 建议加配国防军工，看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机“十四五”复合增速约22%。航发受益于“维保+换发”、“十四五”复合增速约26%。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。 1)主机厂:中航西飞、航发动力、中航沈飞、洪都航空、内蒙一机 2)核心配套/原材料:航发控制、中兵红箭、西部超导、中航高科、抚顺特钢、钢研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、利君股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特等 3)导弹及信息化:紫光国微、菲利华、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、高德红外、大立科技、中国海防 风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期2）军品进度低于预期。

2022年08月16日发布 事件 8月11日晚，小米发布全尺寸人形机器人CyberOne，为小米继去年发布四足机器狗CyberDog后在机器人领域又一力作。此前，马斯克曾宣布预计于2022年9月30日发布人形机器人原型机“Optimus”。中美科技龙头纷纷布局人形机器人，有望推动人形机器人真正落地，向商业化和大众化发展。 投资要点 小米CyberOne VS Tesla Optimus：共性与差异小米CyberOne身高177cm,体重52kg，与TeslaOptimus近似。感知和控制层，小米和特斯拉均采用视觉方案，但核心算法仍有差距。小米CyberOne使用听觉传感器和Misense视觉空间系统进行感知，音频算法可实现85种环境语义识别和45种人类语义情绪识别；而特斯拉Optimus移植汽车自动驾驶方案，使用Autopilot视觉摄像头感知，FSD计算机提供强力算法控制。我们认为小米CyberOne定位更侧重于情感识别与交互，而特斯拉Optimus在路径规划、环境感知能力可能更为卓越，有望具备多场景多任务处理能力。执行层：CyberOne具备21个自由度，行走时速3.6km/h；Optimus采用40个机电执行器，预计具备28-40个自由度，其中手部配备12个电机，手部更灵活，得益于高能算法控制，机器人行走时速最高可达8km/h。价格和产量层面，小米CyberOne造价60-70万元，尚无法量产；Tesla机器人预计2023年投产，量产后售价有望低至2.5万美元。 中美科技龙头纷纷入局，有望推动人形机器人商业化和大众化发展 当前机器人商业化程度有限。当前行业领先的人形机器人波士顿动力Atlas尚处于实验室阶段，具备仿真人类表情的Ameca成本超13.3万美元且尚不能行走。往年代表性人形机器人本田Asimo、软银Pepper均已经停产。尚未成熟的技术和高昂的成本始终掣肘行业发展。而随着Tesla、小米相继入局人形机器人，亚马逊近期收购扫地机器人公司，小鹏、OPPO发布自研四足机器人，具备创新基因和成功商业经验的科技龙头入局有望为机器人产业的技术发展提供算法、算力、控制等新路径，并注入商业化因子，推动机器人真正走向市场。 从CyberDog到CyberOne，小米验证国内机器人产研能力的迅速成长 小米于2021年8月成立机器人实验室并推出机械狗CyberDog，售价9999元，一年后即推出仿生人形机器人CyberOne。机械狗较低的售价和人形机器人的迅速出新展现出中国机器人供应链的快速成熟和技术水平的快速跃进。相较于机械狗，人形机器人对处理器性能、感知算法和路径规划、关节驱动电机和减速器精度等方面都提出更高要求，所需的电机和减速器数量和价值量有超倍数增长。我们认为伴随着人形机器人的落地和持续迭代，我国谐波减速器、伺服电机等产业能力有望快速成长至国际领先水平，拥有广阔成长空间。同时，国产机器人供应链的蝶变也将助力国内机器人自主品牌的快速崛起。 投资建议 小米CyberOne发布验证中国机器人产业能力，TeslaBot发布在即有望引领行业商业化发展。全球科技龙头布局机器人赛道，我们看好人形机器人行业风起。推荐零部件龙头三花智控。 风险提示 Tesla人形机器人发布延期；市场需求不及预期；人形机器人性能不及预期。

2022年08月16日发布 核心观点 本周研究跟踪与投资思考：本周跟踪跟踪7月传统小家电、扫地机、洗地机及智能投影在线上主要平台京东、淘系和抖音的销售情况。 7月小家电线上销售稳健，各品牌表现稳定。根据淘系和京东平台生活电器行业数据的跟踪，2022年7月淘系平台小家电销售额达到44.6亿元，同比下滑12.9%；京东平台小家电销售额达到32.7亿元，同比增长16.2%，两个平台合计下滑2.6%。考虑到抖音平台的分流，及刚刚过去的618大促虹吸效应影响，小家电整体销售表现依然较为稳健。全年累计来看，1-7月淘系加京东平台小家电累计GMV达到601亿，同比增长1.2%。主要小家电品牌在7月的销售表现较为稳定，其中苏泊尔、摩飞等依然实现良好增长。 新清洁：大促后销售增速回落，京东销售趋势较优。京东平台数据跟踪显示，7月扫地机器人行业销售额达到3.0亿，同比增长2.3%；洗地机销售额增长632%至0.6亿。从淘系平台数据跟踪来看，7月扫地机器人行业销售额2.4亿，同比降低28.4%；洗地机销售额降低17.1%至1.3亿。两大平台合计来看，7月洗地机销售增长2%至1.9亿，扫地机器人销售额减少14%至5.4亿。扫地机、洗地机在6月大促之后销售增速回落，京东平台销售表现较好。 智能投影：7月销额小幅波动，期待投影新形态。从京东平台数据跟踪来看，7月投影仪行业京东平台销售额达到3.5亿，同比下滑2.0%。淘系平台智能投影销售额同比下滑12.9%至2.9亿，两者合计GMV同比下滑7.3%。2022M1-M7累计销额达59.7亿元，累计同比增长12.4%。7月投影行业销额有所回落，一方面受到大促虹吸效应的影响，另一方面，投影行业销售的基数逐渐走高。投影行业龙头极米科技发布新品极米神灯，有望开启卧室投影新形态，拉动投影行业新的增长。极米科技发布新品投影“极米神灯”，其采取了“吸顶灯、投影、音响三合一”的产品形态，有效解决摆放占地和光线刺眼的消费痛点。国内新形态投影的首次推出，有望进一步打开投影的增长空间，为公司及行业注入新的成长动力。 重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.91%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+3.0%、+1.0%至8071/2465.5美元/吨；冷轧价格周环比+1.8%至4748元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别+0.55%、-0.76%、-3.25%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.11%、-0.08%、-0.11%。 核心投资组合建议：当前时点我们重点推荐照明+汽车车灯龙头佛山照明、外销高景气的空气源热泵赛道；白电推荐效率提升的海尔智家、B端再造增长的美的集团；厨电推荐全维度改善的亿田智能、高增长强激励的火星人；小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B、2C齐头并进的光峰科技，需求复苏的小家电龙头新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份。 风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。

2022年08月16日发布 投资要点： 二级市场回顾：本周（2022.8.8-8.12）家电行业小幅上涨1.6%，综合排名排在中信一级行业分类中第19位，较前一周有所提升。各细分与关联板块中，家电零部件及专业设备制造板块（+6.31%）仍显著领涨；黑电系板块整体表现较好，其中显示零组上涨4.07%；厨电板块（+2.32%）明显走强，涨幅较上周提升约4pct，白电（+0.71%）与小家电（+0.53%）板块本周涨幅相对较弱，低于家电行业整体水平约1pct。个股方面，本周家电行业A股上市81家公司中，上涨65家，0家持平，16家下跌。其中，国光电器（+39.72%）、漫步者（+21.15%）、日出东方（+20.39%）涨幅领先。 零售市场表现：2022W32（8.1-8.7）国内全品类家电双端市场销售额同比分别为-5.76%（线上）和-12.22%（线下），双端市场增速均明显下滑。从细分品类市场表现来看，空调线上与线下销量增速连续3周上升，但均价同比涨幅则持续回落；冰洗品类单周线上市场呈现“量价齐升”，但增速下降明显；洗碗机、集成灶等厨电品类双端市场销量表现仍较疲弱，线下相对线上均价整体跌幅较为显著。 原材料及海运地产数据跟踪：本周LME铜价格持续提升，周内价格突破8000美元/吨，LME铝价格延续小幅波动态势。截至8月12日收盘，LME铜、铝结算价分别为8065.0美元/吨与2468.5美元/吨；不锈钢价格周内明显下滑，单周环比下降约5.3%。截至8月12日收盘，SHIFE不锈钢结算价报15760.0元/吨；中塑城ABS与PP价格指数保持平稳波动态势，镀锌板与冷轧薄板价格周内小幅回升；8月上旬各终端应用面板价格中，除32寸电视面板与7月下旬持平外，其他面板价格均呈下降态势。其中，43寸/55寸/65寸电视面板价格分别较7月下旬下降1美元/1美元/5美元，至均价53美元/86美元/115美元；23.8寸、27寸显示器与15.6寸笔记本电脑面板价格降幅最大，均较前值下降约1美元；海运方面，周内我国对外各主要航线CCFI中，仅美西航线CCFI环比略有提升（+0.55%），其他航线均有不同程度下降，其中欧洲航线CCFI环比下降3.25%、东西非航线CCFI环比下降1.83%。全国各线级城市商品房交易市场近一周有所回落，其中二线城市相对下滑明显。 观点及投资建议：2022H1我国家用空调产销量较2021年同期均出现一定程度下滑，其中销售量同比下降1.68%，主要考虑为上半年全国地产销售疲软，局部地区疫情反复等导致市场消费需求及意愿偏弱的原因。不过，随着行业销售旺季的到来，以及在“促消费”、“支持绿色家电下乡、以旧换新”等政策刺激下，下半年来我国空调市场开始逐步回暖，特别是在近期持续较长时间的高温天气下，销售规模显著提升。根据近2个月的监测数据显示，全国空调线上市场零售额单周最高增幅达80%，其中所处高温区域的上海，其单周空调销售量同比增长超过400%。考虑到此次高温异常天气的持续性，预计短期内我国空调市场销量或将延续增长态势，上半年行业内积压库存有望较快出清。 此外，高温天气同样覆盖着全球多个地区，其中欧洲多国均打破夏日最高气温记录，南亚、中亚等地气温更是逼近人体承受极限，在此情况下，当地居民对空调需求较往年明显走高。目前，欧洲相对全球其他地区空调普及率较低，仅为5%，主要是由于其城建要求与安装成本较高等原因，但在极端天气影响下，居民认知与消费习惯或将有所改变，未来欧洲市场有望进一步打开，我国空调出海有望迎来较好机遇。建议继续关注受益于成本压力释放、销量稳增的大家电行业龙头格力电器（000651.SZ）、海信家电（000921.SZ），海外业务持续增长的新宝股份（002705.SZ），新品发售且受关注度较高的极米科技（688696.SH），以及跨界汽车热管理、光伏储能产业链的相关标的。同时，在2022年中报发布窗口期，建议关注营收与利润高增的相关标的。 风险提示：市场需求低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。