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2022年08月16日发布

投资要点：

二级市场回顾：本周（2022.8.8-8.12）家电行业小幅上涨1.6%，综合排名排在中信一级行业分类中第19位，较前一周有所提升。各细分与关联板块中，家电零部件及专业设备制造板块（+6.31%）仍显著领涨；黑电系板块整体表现较好，其中显示零组上涨4.07%；厨电板块（+2.32%）明显走强，涨幅较上周提升约4pct，白电（+0.71%）与小家电（+0.53%）板块本周涨幅相对较弱，低于家电行业整体水平约1pct。个股方面，本周家电行业A股上市81家公司中，上涨65家，0家持平，16家下跌。其中，国光电器（+39.72%）、漫步者（+21.15%）、日出东方（+20.39%）涨幅领先。

零售市场表现：2022W32（8.1-8.7）国内全品类家电双端市场销售额同比分别为-5.76%（线上）和-12.22%（线下），双端市场增速均明显下滑。从细分品类市场表现来看，空调线上与线下销量增速连续3周上升，但均价同比涨幅则持续回落；冰洗品类单周线上市场呈现“量价齐升”，但增速下降明显；洗碗机、集成灶等厨电品类双端市场销量表现仍较疲弱，线下相对线上均价整体跌幅较为显著。

原材料及海运地产数据跟踪：本周LME铜价格持续提升，周内价格突破8000美元/吨，LME铝价格延续小幅波动态势。截至8月12日收盘，LME铜、铝结算价分别为8065.0美元/吨与2468.5美元/吨；不锈钢价格周内明显下滑，单周环比下降约5.3%。截至8月12日收盘，SHIFE不锈钢结算价报15760.0元/吨；中塑城ABS与PP价格指数保持平稳波动态势，镀锌板与冷轧薄板价格周内小幅回升；8月上旬各终端应用面板价格中，除32寸电视面板与7月下旬持平外，其他面板价格均呈下降态势。其中，43寸/55寸/65寸电视面板价格分别较7月下旬下降1美元/1美元/5美元，至均价53美元/86美元/115美元；23.8寸、27寸显示器与15.6寸笔记本电脑面板价格降幅最大，均较前值下降约1美元；海运方面，周内我国对外各主要航线CCFI中，仅美西航线CCFI环比略有提升（+0.55%），其他航线均有不同程度下降，其中欧洲航线CCFI环比下降3.25%、东西非航线CCFI环比下降1.83%。全国各线级城市商品房交易市场近一周有所回落，其中二线城市相对下滑明显。

观点及投资建议：2022H1我国家用空调产销量较2021年同期均出现一定程度下滑，其中销售量同比下降1.68%，主要考虑为上半年全国地产销售疲软，局部地区疫情反复等导致市场消费需求及意愿偏弱的原因。不过，随着行业销售旺季的到来，以及在“促消费”、“支持绿色家电下乡、以旧换新”等政策刺激下，下半年来我国空调市场开始逐步回暖，特别是在近期持续较长时间的高温天气下，销售规模显著提升。根据近2个月的监测数据显示，全国空调线上市场零售额单周最高增幅达80%，其中所处高温区域的上海，其单周空调销售量同比增长超过400%。考虑到此次高温异常天气的持续性，预计短期内我国空调市场销量或将延续增长态势，上半年行业内积压库存有望较快出清。

此外，高温天气同样覆盖着全球多个地区，其中欧洲多国均打破夏日最高气温记录，南亚、中亚等地气温更是逼近人体承受极限，在此情况下，当地居民对空调需求较往年明显走高。目前，欧洲相对全球其他地区空调普及率较低，仅为5%，主要是由于其城建要求与安装成本较高等原因，但在极端天气影响下，居民认知与消费习惯或将有所改变，未来欧洲市场有望进一步打开，我国空调出海有望迎来较好机遇。建议继续关注受益于成本压力释放、销量稳增的大家电行业龙头格力电器（000651.SZ）、海信家电（000921.SZ），海外业务持续增长的新宝股份（002705.SZ），新品发售且受关注度较高的极米科技（688696.SH），以及跨界汽车热管理、光伏储能产业链的相关标的。同时，在2022年中报发布窗口期，建议关注营收与利润高增的相关标的。

风险提示：市场需求低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。